Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Hechos relevantes
Informe de
Coyuntura
Econmica
Junio 2016
significativas para evitar alzas mayores. Se espera que el BCCR contine con
esta prctica, permitiendo inclusive ajustes al alza como en das recientes.
Datos macroeconmicos
Anlisis Econmico
jun-15
abr-16
may-16
jun-16
IMAE interanual
2.00
4.70
4.60
4.50
IPC interanual
1.02
-0.92
-0.43
-0.10
IPC acumulada
0.08
-0.17
0.03
0.33
3.50
1.75
1.75
1.75
6.80
5.55
5.40
5.25
1.89
2.18
536.12
539.79
541.27
549.17
528.47
531.49
532.25
541.59
540.97
544.03
544.26
554.2
Pedro Aguilar
paguilar@aldesa.com
Actividad econmica
El ndice Mensual Actividad Econmica (IMAE) registr un crecimiento interanual
durante abril de 4.7% y el crecimiento promedio de 3.5%, lo cual mantiene la
tendencia al alza de los ltimos 12 meses y se encuentra dentro de lo estimado
BCCR de crecer un 4.2% durante el 2016. Sin embargo, tanto el Fondo Monetario
Internacional como el Banco Mundial han revisado a la baja la expectativa de
crecimiento global, por lo que es probable que el Central ajuste a la baja el
crecimiento esperado del pas, tanto para 2016 como para 2017, en la revisin del
Programa Macroeconmico en julio.
Grfico 1. ndice Mensual de Actividad Econmica interanual y promedio, abril-16
4,7%
5,0%
4,0%
3,52%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
abr-15
Interanual
Promedio 12 meses
abr-16
Desempeo sectorial
Seis de los doce sectores registran crecimientos interanuales
superiores al
Sector
Histrico
1993-2016
Agricultura, silvicultura y
pesca
2.9%
Industria manufacturera
Extraccin de minas y
canteras
Electricidad y agua
Construccin
Comercio
Hoteles
Transporte,
almacenamiento y
comunicac
Servicios financieros y
seguros
Otros servicios prestados
a empresas
Servicios intermediacin
financiera medidos
indirectamente
Resto de industrias
IMAE
1 ao
Actual
-1.4%
1.2%
4.8%
1.6%
7.2%
1.9%
4.2%
6.7%
4.6%
0.4%
6.5%
5.0%
2.7%
5.3%
7.4%
4.0%
3.7%
0.4%
4.0%
4.3%
7.7%
5.3%
5.5%
7.3%
9.7%
10.3%
9.8%
9.6%
10.0%
8.9%
3.3%
4.4%
10.8%
3.3%
3.5%
12.6%
3.1%
4.7%
5,00%
4,00%
3,00%
Agricultura,silvicultura
y pesca
2,00%
abr-16
mar-16
feb-16
ene-16
dic-15
oct-15
nov-15
-2,00%
sep-15
-1,00%
ago-15
Electricidad y agua
jul-15
0,00%
jun-15
Industria
Manufacturera
may-15
1,00%
Hoteles
-3,00%
-4,00%
b.
20,00%
18,00%
16,00%
14,00%
12,00%
Extraccin de minas
10,00%
Transporte
8,00%
Construccin
6,00%
Resto de industrias
4,00%
2,00%
abr-16
mar-16
feb-16
ene-16
dic-15
nov-15
oct-15
sep-15
ago-15
jul-15
jun-15
may-15
0,00%
c.
servicios financieros y
12,00%
Comercio
10,00%
8,00%
Servicios financieros
y seguros
6,00%
Otros servicios a
empresas
4,00%
2,00%
may-15
jun-15
jul-15
ago-15
sep-15
oct-15
nov-15
dic-15
ene-16
feb-16
mar-16
abr-16
0,00%
Servicios de
intermediacin
financiera
Comercio exterior
Las exportaciones e importaciones se contrajeron durante el 2014 y parte del 2015.
Ya para el 2016 han comenzado a mostrar variaciones positivas. En el caso de las
exportaciones, influye que se ha diluido el efecto de la salida de la empresa INTEL.
Mientras que, en el caso de las importaciones, el mayor crecimiento econmico y,
por lo tanto, del ingreso, ha incentivado su crecimiento. Esta es una de las razones
que ha justificado mayor demanda de dlares en el mercado, que el BCCR
sostiene como una fuente de presin al alza, de acuerdo con lo observado durante
junio.
5,0
0,0
jun-14
oct-14
feb-15
jun-15
oct-15
feb-16
-5,0
-10,0
-15,0
-20,0
-25,0
Exportaciones
Importaciones
Tasas de inters
11,00
10,00
9,00
8,00
7,00
6,00
5,00
may-11
may-12
may-13
may-14
may-15
may-16
Por otro lado, la Tasa en Dlares (TED) ha mostrado una tendencia al alza en las ltimas
semanas, influenciada por el comportamiento de las entidades bancarias del sector
privado, que son las que tienen un mayor peso en el total del clculo. Algunas de las
razones de lo anterior se encuentran en la necesidad de fondeo en dlares para
satisfacer la creciente demanda de crdito en esa moneda, as como el cumplimiento
de lmites regulatorios de liquidez, que tambin son ms exigentes en dicha divisa, tales
como los calces de plazos y, principalmente, el Indicador de Cobertura de Liquidez
(ICL), cuyo nivel es ms exigente que en el 2015 y aumentar para el 2017.
Grfico 7. Tasa en Dlares (TED)
Pblicos
Privados
TED
2,7
2,5
2,3
2,1
1,9
1,7
1,5
Inflacin
La inflacin, reportada a trav del ndice de Precios del Consumidor (IPC), continu
con cifras interanuales negativas, similar a lo ocurrido durante los ltimos 10 meses.
En abril se registr -0.43% de forma interanual, pero ya la inflacin acumulada fue de
0.03%.
Grfico 8. Inflacin interanual y acumulada, mayo 2016
1,50%
0,8
0,6
Acumulada
1,00%
0,4
0,03% 0,2
0
0,50%
0,00%
-0,2
-0,43%
-0,50%
-0,4
-0,6
-0,8
-1,00%
-1
-1,50%
-1,2
jun-15
ago-15
oct-15
dic-15
feb-16
abr-16
Para los prximos meses se espera que las variaciones mensuales continen
positivas, dado el incremento en el precio del petrleo y, recientemente, del tipo
de cambio, de forma que incremente la inflacin acumulada, aunque siempre
bajo los niveles esperados por el Banco Central, que tiene como meta de inflacin
un nivel de 3% 1% para el 2016.
Tipo de cambio
Durante junio, el Banco Central intervino en el mercado vendiendo $41.7 millones de
dlares para evitar alzas mayores en el tipo de cambio. El indicador contina su
tendencia al alza y a cierre de junio se tena una devaluacin anual de 2.2%. Durante
el periodo de abril a junio, la referencia del MONEX pas de 539.79 a 549.17 y llev al
BCCR a realizar intervenciones significativas para evitar alzas mayores. Se espera que
el ente contine con esta prctica, permitiendo inclusive ajustes al alza como en das
recientes.
555,00
15,35
550,00
545,00
535,00
8,00
5,54
535,47
16,00
549,17
14,00
10,56 12,00
10,00
539,79
540,00
18,00
6,00
4,00
530,00
2,00
0,00
4 Ene
12 Ene
20 Ene
28 Ene
5 Feb
15 Feb
23 Feb
2 Mar
10 Mar
18 Mar
30 Mar
7 Abr
18 Abr
26 Abr
4 May
12 May
20 May
30 May
7 Jun
15 Jun
23 Jun
525,00
Finanzas pblicas
Considerando los ingresos y gastos acumulados del ao, los ingresos se
incrementaron en 9.1% respecto a mayo del 2015, mientras los gastos han
incrementado un 2.4%, dando como resultado una reduccin en el resultado del
dficit.
Grfico 10. Ingresos y Gastos Financieros acumulados por ao del Ministerio de
Miles de millones
Hacienda
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
Ingresos
Gastos
2015
Dficit
2016
Sin embargo, al considerar las cifras acumuladas de los l1imos 12 meses, se tiene
que el dficit financiero contina con niveles preocupantes para la sostenibilidad
de las finanzas pblicas. En la Asamblea Legislativa, se mantienen en discusin
proyectos de contencin del gasto, al tiempo que se ve lejos una reforma fiscal
integral.
Millones de colones
(1.480.361)
Durante los primeros cinco meses del 2016, el Ministerio de Hacienda continu con
el proceso de recomposicin de la deuda, en medio de un escenario de bajas
tasas de inters, lo cual se espera que se mantenga para los prximos meses.
10