ANALIZAIPROGNOZAPIEEIDECAPITAL

2015

Piaadecapitalnanul2015
iperspectivepentruperioada20162017

Bursaunbarometrualeconomiei?

Dupncheiereaunuiciclude20deanideactivitatebursainstrumentelor
derivate de la Sibiu, SIBEX, fiind lansat n anul 1994, iar piaa bursier de la
Bucureti,BVB,nanul1995putemspunececonomiaromneascarenevoie
maimultdectoricnddeopiadecapitalfuncionalicaresreprezintecu
adevrat o surs de finanare pentru companii. Etapa care sa ncheiat a
reprezentatoperioaddificil,dedezvoltare,ncareaufostlistatecompaniicu
aport semnificativ la economia romneasc (Rompetrol, Petrom, Electrica,
Transelectrica, Romgaz, Transgaz, Fondul Proprietatea, BRD, Banca Transilvania,
cele5SIFuri,BancaComercialCarpatica,Biofarm,Zentivaetc),nsarfinevoie
de o concentrare a capitalurilor, de o simplificare i de transparen a
procedurilor, pentru ca piaa de capital din Romnia s poat deveni una de
referin pentru SudEstul Europei, aa cum i propune conducerea BVB. n
aceastdirecie,oeventualfuziuneacelordoupieebursierearfibinevenit.

Pe piaa de capital, anul 2015 a fost dominat de evenimentele

internaionale, dar i de transformri structurale i legislative. Astfel, n luna
ianuarie 2015 a intrat n vigoare OUG 90/2014 pentru modificarea Legii
nr.297/2004 privind piaa de capital. Adoptat la sfritul anului 2014 pentru a
mbuntiactivitateapieeidecapitaldinRomnia,ordonanaaducemaimulte
nouti printre care amintim: simplificarea procedurii de vot prin mputernicire,
simplificarea cerinelor privind documentele pentru adunarea general a
acionarilor,afirmarearoluluiDepozitaruluiCentralcabazdedate,simplificarea
proceduriivotuluiprincoresponden,creareaunuisistemcentralizatdeplata
dividendelor,cretereapraguluidedeinerelaoperatoriidepiadela5%la20%
2

din aciunile Bursei de Valori Bucureti, flexibilizarea condiiilor de cvorum i de

majoritatedevotetc.

Tot la sfritul anului 2014, a fost publicat Legea nr. 151/2014 privind
clarificareastatutuluijuridicalaciunilorcaresetranzacioneazpePiaaRASDAQ
saupepiaavalorilormobiliarenecotate.Aceastlegereglementeazprocedura
legaldeurmatpentrutransferulpeunadinpieelereglementatesaudelistarea
societilor care se tranzacioneaz pe piaa RASDAQ, i totodat ncheierea
activitiiacesteipieebursiere(conformlegiiaceastaseproducela12lunidela
intrareanvigoareaprezenteilegi,decila22octombrie2015).
Aprut n anul 1995, ca urmare a programului de privatizare n mas,
urmnd modelul existent n SUA (NASDAQ), piaa RASDAQ a avut o evoluie
ndelungatisinuoas,fiindcreatartificialinucaurmareaunornecesitiale
pieei, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare hotrnd (prin decret i nu la
dorina acionarilor) listarea pe RASDAQ a tuturor societilor din programul de
privatizare n mas. Preluat de ctre Bursa de Valori Bucureti ntrun moment
critic, aproape de pragul falimentului, a fost socotit ruda srac, nedorit de
nimeni,cuunstatutgreudesoluionat.Momentulsudevrfafostatinsnanul
2007cndvaloareatranzaciiloratotalizat4,3miliardelei,iarcapitalizareaafost
deaproximativ25miliardelei.nprezent,lasfritulluniiseptembrie2015,exista
un numr de 355 societi tranzacionabile din care se tranzacionau doar 74.
Piaa RASDAQ a reprezentat totui o etap a dezvoltrii pieei romneti de
capital, cu momente bune, dar a fost i locul unde sau produs multe abuzuri i
nereguli,fiindsocotitunrunecesar.Dup20deanideexisten,piaaRASDAQ
incheieactivitateanlunaoctombrie2015.
Alinierea legislaiei i structurilor pieei la sistemul internaional, pentru
asigurareadebunecondiiiinvestitorilorstrini(mariinvestitori,ngeneral),este
un element pozitiv n esen, prevzut de ctre Autoritatea de Supraveghere
Financiar (ASF) prin proiectul STEAM (Set of actions Towards Establishing and
Acknowledgement of the emergent Market status), derulat ncepnd din luna
august2014.Dinpcate,miciiinvestitori,investitoriideretail,careasigurobun
3

lichiditateicaresunttotodatbazadezvoltriioricruisistemdepia,joac,la
ora actual, un rol secundar. Atenia autoritilor i reprezentanilor pieei de
capital ar trebui s se ndrepte ctre acetia i ctre crearea unui climat
transparentidesiguran.
OseriedecompaniiaufosttransferatedepesegmentulRASDAQpepiaa
reglementatsaupesegmentulAeRO,cumestecazulceluimaimareproductor
de lactate de pe piaa romneasc Albalact, sau Alum Tulcea (singurul
productordealumindinRomnia).

Unevenimentcareamarcatnceputulacestuianpepiaadecapitalicare
aduce sperane asupra perspectivei acesteia la reprezentat lansarea pe 25
februarie 2015 a pieei AeRO, bazat pe sistemul alternativ de tranzacionare al
BVB(existentdin2010).Acestaesteunsegmentdepiadedicatmicilorcompanii
careaunevoiedefinanare(IMMuriistartupuri)icarenuntrunesccondiiile
necesarelistriipepiaareglementat,oferindunsistemcumaipuinecerinede
raportare din partea emitenilor. Dei sistemul alternativ de tranzacionare nu
estereglementatconformDirectivelorEuropeneialegislaieiromnetiprivind
piaadecapital,estereglementatprinregulileicerinelestabilitedeBVB.Pentru
admiterea la tranzacionare n cadrul acestui sistem, emitenii trebuie s aib o
capitalizare anticipat de minim 250.000 euro, aciuni disponibile la
tranzactionare(freefloat)de10%saucelpuin30deacionari.

Evoluiapieeiromnetinprimele9lunialeanului2015afostfluctuant
i a fost influenat mai puin de criza datoriilor Greciei i mai mult de cderea
burselorasiatice,nspecialceledinChina(datoratmsuriidedepreciereayuan
ului operat de autoritile chineze), care au afectat toate bursele europene. n
contextul crizei din China, Bursa de la Bucureti a suferit corecii importante,
cunoscnd n luna august cel mai mare declin zilnic din ultimii 7 ani. Rulajul de
aciuniafostdeaproape4orimaimaredectnzileleobinuite(aproximativ26
mil.Euro),culminndcublocareasiteuluiwebalbursei.

n peisajul economic romnesc, piaa de capital are o vizibilitate redus,

ponderea capitalizrii bursiere n PIB fiind de 19,5% la sfritul anului 2014, n
4

timpcevaloareatranzaciilorocupoponderededoar2%nPIB.Ratalichiditii
este sczut (14,2%), cu o medie anual a valorii tranzaciilor la nivelul anului
2014de1,2miliardelei,nprimele9lunialeanului2015depinduor1miliard
lei.
n luna mai a avut loc intrarea la tranzacionare a emisiunii de obligaiuni
desfuratdePrimriaMunicipiuluiBucureti,ofertdeobligaiunimunicipalen
valoarede2,2miliardelei,cuodobndmediede3,98%.Deasemenea,nluna
iunieaavutlocoofertdeobligaiunidinparteaMinisteruluiFinanelorPublice,
caparteaprogramuluiFidelisdeimplicareaaromnilornsusinereaeconomiei
naionale.Ofertaacuprins65000deobligaiuninvaloaretotalde65milioane
lei,cuodobndde2,15%avndmaturitatean25iunie2017.
BursadeValoriBucureti

Piaa reglementat de la Bucureti nu a avut n primele 9 luni ale anului

2015oevoluieentuziasmant,fiindcaracterizatdefluctuaiialeindicatorilor,n
funciedeinflueneleinternaionale.DaccrizadatoriilorGrecieiatrecutaproape
neobservat,ilustrnd omaturitatea investitorilor, efectele turbulenelor depe
pieeleasiaticesaufcutsimitedinplinilaBursadeValoriBucureti,aducnd,
n luna august, o scdere a capitalizrii de 7,7%. De altfel, ntreaga perioad
analizat a fost dominat de ateptare i de tendina investitorilor de ai
concretiza profitul imediat dup perioadele scurte de cretere. Din cele 9 luni
analizate, 4 dintre acestea au fost marcate de cretere, celelalte luni fiind n
scdere,nspeciallanivelulcapitalizrii.Lasfritulluniiseptembrie,capitalizarea
bursieratotalizat140,6miliardelei,ceeacereprezintocreterede7,6%fa
deperioadacorespunztoareaanuluitrecut.Totodat,fadelunadecembriea
anului2014,capitalizareabursieracrescutcu8,2%.
Structura capitalizrii este n continuare disproporionat, o singur
companieErsteBankdeineoponderede34,7%dincapitalizareatotal.Este
importantdeprecizatcErsteBankafostadmislatranzacionarepeBursadela
Bucureti n anul 2008 prin procedura denumit passporting, nefiind listat
5

propriuzis,aciunilesalefiindtranzacionateprinintermediulMarketmakerilor
(societideintermedierefinanciar)caretrebuiesasigurelichiditateanecesar.

Valoarea tranzacional sa meninut sczut, n primele 9 luni ale anului

2015 cumulnd 9 miliarde lei, n scdere cu 18,4% fa de perioada similar a
anului2014.Valoareamedielunarafostdeaproximativ1miliarddelei,fade
1,2 miliarde lei ct se nregistra n perioada similar a anului trecut. Cea mai
ridicat valoare au deinuto tranzaciile cu aciuni ale societilor listate, 67,9%
din total, urmat de aciunile tranzacionate n oferte publice primare (IPO),
respectiv25,3%.
Volumul instrumentelor tranzacionate a sczut de la 9,1 miliarde (n
primele 9 luni din 2014) la 5 miliarde n perioada corespunztoare din 2015.
Dintre acestea, 4,9 miliarde au reprezentat aciuni ale societilor listate (98,5%
dintotalulinstrumentelortranzacionate).
De remarcat este faptul c cele mai importante creteri ale valorii
tranzaciilor au avut loc n lunile aprilie (241,3%) i iunie (85,8%), dup cum se
observidingraficuldemaijos.Acestetranzaciiimportanteaulocnprincipal
dup perioade de scderi masive, cnd preurile aciunilor devin mult mai
6

atractive, dar se datoreaz i debutului pe piaa reglementat a unor societi

transferatedepepiaaRASDAQ.

nceeacepriveteindiciibursieri,parcursuldinacestanafosturmtorul:
Indicele BET, indicele de referin al pieei reglementate, care reflect
evoluiacelormaitranzacionate10societi(exclusivSIFuri),nregistrala
sfritul lunii septembrie 6981,6 puncte, n scdere cu 3,9% fa de luna
septembrie a anului 2014. Raportat la luna decembrie 2014, indicele BET
nregistra,deasemenea,oscderede1,4%.
IndiceleBETFI,careurmreteevoluiasocietilorde investiii financiare
(SIFuri) i a Fondului Proprietatea, a atins la sfritul lunii septembrie
30536,7puncte,depreciindusecu1,1%fadelunaseptembrie2014.Fa
delunadecembrie2014saapreciatuor,cu0,8%.


Indicele BETNG, care este un indice sectorial ce reflect parcursul
companiilor listate care au ca obiect de activitate energia i utilitile
aferente,nregistralasfritulluniiseptembrie631,9puncte,depreciindu
secu14,3%fadelunacorespunztoareaanuluianterior.Comparativcu
sfritulanului2014,sadepreciatcu10,4%.
Indicele BETXT, care ilustraz evoluia preurilor celor mai tranzacionate
25 de companii, inclusiv SIFurile, nregistra 639,4 puncte la sfritul
perioadei analizate, n scdere cu 1,6% fa de perioada similar a anului
2014.Fadelunadecembrieaanului2014,saapreciatdoarcu0,2%.
Trebuiesubliniatfaptulcpeparcursulanului2015afostvizibilotendin
deapropierentrecei2indicisusmenionai,respectivBETNGiBETXT,n
jurulvaloriide600depuncte.Princomparaie,lanivelulluniiaprilie2011,
diferenadintre2indicieradeaproximativ300depuncte(indiceleBETXT
nregistrnd551,6puncte,iarindiceleBETNG839,0puncte.)


IndiceleBETPlus,careurmreteevoluiacompaniilorromnetilistatepe
piaa reglementat care ndeplinesc criterii minime de selecie referitoare
la lichiditate i la valoarea aciunilor incluse n freefloat, cu excepia SIF
urilor, nregistra la finalul lunii septembrie 1029,7 puncte, n scdere cu
4,3% fa de perioada corespunztoare a anului 2014. Raportat la luna
decembrieaanului2014,indiceleBETPlusasczut,deasemenea,cu1,7%.
IndiceleBETTR,lansatlasfritulluniiseptembrie2014,esteunindicede
tiptotalreturn,construitpestructuraindiceluiBET,reflectndattevoluia
companiilorcomponentectidividendeleoferitedeacestea.Dupunan
delalansareacunoscutoaprecierenesemnificativ,de0,3%.Fadeluna
decembrieaanului2014acrescutcu2,8%.
Indicele BETBK este un indice construit pentru a fi folosit de ctre
administratorii de fonduri, dar i de ali investitori instituionali,
metodologia sa reflectnd cerinele legale i limitele de investiii ale
fondurilor. A fost lansat n luna iunie 2014, atingnd 1334,9 puncte la
sfritulluniiseptembrie2015,ncreterecu2%fadeperioadasimilara
anuluianterior,darifadelunadecembrie.
IndiceleBETXTTResteunindicedetiptotalreturnconstruitpestructura
indiceluiBETXT,urmrindevoluiapreuriloraciunilorcomponente,dari
9

dividendele oferite de acestea. A fost lansat in luna martie 2015 i la

sfritulluniiseptembrienregistra749,8puncte.
Din analiza structurii capitalizrii bursiere pe sectoare de activitate se
observ c predomin sectorul Intermedieri financiare i asigurri cu 54,2% (n
primele9lunidinanul2014acestsectordeactivitatedeineaoponderede47,3%
din capitalizarea busier), urmat de Industria extractiv cu 21,8% (31,2% n
perioadasimilaraanului2014),sectorulIndustriaprelucrtoarecaredeine5,1%
din capitalizare, Producia i furnizarea energiei 2,9%, sectorul Activiti
profesionale2,9%,Transportidepozitare2,7%,ntimpcesectoareleConstrucii
iComercuridicataiamnuntultotalizeaz0,5%dincapitalizare.

Ostructursimilarseobservincazulvaloriitranzaciilorcuaciuniale
societilor listate, Sectorul Intermedieri financiare i asigurri deinnd cea mai
mare pondere i anume 60,5% din totalul valorii tranzacionate, urmat de
Industriaextractiv,cu18,7%.Sectorulactivitiprofesionaletiinificeitehnice
se situeaz pe locul 3 cu o pondere de 7,2%, urmat de Producia i furnizarea
energiei i sectorul Transport i depozitare cu 6,4%, respectiv 5,3%. Celelalte
sectoare ocup o pondere nesemnificativ n totalul valorii tranzacionate
10

(Industria prelucrtoare 1,7%, Comerul cu ridicata, Hoteluri i restaurante i

Construciideinndsub1%).

Pe sistemul alternativ de tranzacionare (ATS), n primele 9 luni din anul

2015sautranzacionat131,5milioaneinstrumentecuovaloarede64,1milioane
lei, spre deosebire de aceeai perioad din 2014, cnd valoarea tranzaciilor a
totalizat13,4milioanelei,creterecesadatoratmaialescompaniilortransferate
depepiaaRASDAQ.
PiaaRASDAQ
PesegmentulRASDAQvaloareatranzaciilor a sczut treptat, ca urmare a
procesului de transfer al societilor pe piaa AeRO sau pe piaa reglementat,
totaliznd 62,0 milioane lei la sfritul lunii septembrie 2015 (n medie 6,9
milioane lei pe lun), n scdere cu 66% fa de luna corespunztoare a anului
anterior. Capitalizarea a atins 2,75 miliarde lei, scznd cu 63,3% fa de
septembrie2014.

11


ConformLegiinr.151/2014privindclarificareastatutuluijuridicalaciunilor
care se tranzacioneaz pe piaa RASDAQ sau pe piaa valorilor mobiliare
necotate,lasfritulluniioctombrie2015piaaRASDAQincheieactivitatea.
PiaaSibex
n primele 9 luni ale anului 2015, pe piaa bursier de la Sibiu sa
tranzacionat un volum de 12 mii de instrumente, pe segmentul dedicat
instrumentelorderivate,ntimpcenperioadacorespunztoareaanuluianterior
volumuladepit266miideinstrumente.
nceeaceprivetevolumulaciunilortranzacionate,pepiaaspot,acestaa
fostnesemnificativ(100instrumentetranzacionaten9lunifadeaproximativ
561 mii de aciuni tranzacionate n 9 luni din 2014). n schimb, pe sistemul
alternativdetranzacionare(ATS),afosttranzacionatunnumrde8,2milioane
deaciunifadeaproximativ404miiaciuninperioadasimilaraanuluitrecut.
Aceast cretere spectaculoas se explic prin transferul unor companii de pe
piaaRASDAQ,careaualessselistezepeacestsectoralpieeidelaSibiu.

12

Fonduriledeinvestiii
Fondurile mutuale de investiii ar putea reprezenta o alternativ la
dobnzile bancare, avnd n ultimii ani randamente superioare acestora, dar
datoritpopularizriisczute,lipseideeducaiendomeniuapopulaieiprecum
i faimei de care sau bucurat aceste fonduri la nceputul anilor 90, cnd
legislaia deficitar a permis anumite abuzuri, aceste fonduri se zbat nc n
anonimat.
Cu toate acestea, activul total net al acestor organisme de plasament
colectivacrescutnfiecarean,dindatelepublicatedeAsociaiaAdministraieide
FonduridinRomniarezultndpentrulunaseptembrie2015unactivnetde19,6
miliarde lei pentru fondurile locale de investiii, n cretere cu 16,6% fa
septembrie 2014. Activul net al fondurilor strine de investiii a crescut, de
asemenea,cu26,7%pnla2,3miliardelei.
Activulnetalfondurilornchisedeinvestiiiafostde841,7milioanelein
creterecu26,1%fadeperioadacorespunztoareaanului2014.
n primele 9 luni din 2015, fa de perioada corespunztoare din anul
anterior,fondurilelocaledeobligaiuniaunregistratocretereaactivuluinetde
14,2%(10,4miliardelei),ntimpcefondurilestrineaunregistratocreterede
21%(1,5miliardelei).Activulnetalfondurilorlocaledeaciuniacrescutcu26,1%
(317,7milioanelei),ntimpceactivulnetalfondurilorstrinedeaciuniacrescut
cu22,9%(724,8milioanelei).
Numrul total al investitorilor a crescut cu 5,8% (319,6 mii investitori la
nivelulluniiseptembrie2015).
Perspectiveprivindpiaadecapital
LaniveluluneiriprecumRomnia,aflatntrun procesdeconvergen
economic, n care se urmrete realizarea unui echilibru ntre consolidarea
fiscalirelansareaeconomic,nvedereaatingeriiobiectivelorasumatelanivel
european, este dificil de identificat i cuantificat cu acuratee modul concret n
13

care economia este influenat de mrimea i gradul de dezvoltare al pieei de

capitalsaugradulncarematuritateaeconomicauneiriinflueneazeficiena
pieei de capital. Cu toate c exist divergene de opinie cu privire la legtura
dintreceledou,esteevidentfaptulcpiaadecapitalpoateinfluenaactivitatea
economicprincreareadelichiditate.
Putem spune c piaa de capital ncurajeaz creterea economic, dar
poate i mai important este faptul c o economie stabil, sustenabil, cu un
mediu de afaceri predictibil, favorizeaz dezvoltarea pieei de capital. Att
investitorii strini, ct i cei autohtoni au de ctigat de pe urma investiiilor pe
piaa bursier. Investiiile de portofoliu sunt, la rndul lor, stimulate de
lichiditatea pieei de capital, contribuind la alocarea eficient a capitalului,
influenndimplicitcretereaeconomicpetermenlung.
Aa cum evoluia Produsului intern brut pe locuitor, o rat a omajului n
scdere, o inflaie modest, un deficit bugetar meninut n anumite limite
sustenabileoglindescstabilitatea,coerenaidezvoltareaeconomic,larndulei
ipiaadecapitalartrebuisaibrolulunuibarometrualeconomiei.
Cu toate acestea, dac analizm evoluiile din anul 2014 i din primele 9
luni2015,nuputemafirmacpiaadecapitalindeplineteacestrol,pentruc
realizrileeconomicesuntsemnificative,darnuialebursei.Astfel,nanul2014,
n contextul unei creteri economice importante de 2,8%, evoluia pieei de
capital dinRomnia a fostsub ateptri. Rezultatele bune din primele 9 luni ale
capitalizrii Bursei de Valori Bucureti (cretere de 18,7% fa de perioada
corespunztoaredin2013)aufosttotuianulatedeevoluiadinultimultrimestru
alanului2014,conducndlaoreducereacapitalizriide2,9%lanivelulntregului
an. Pe fondul majorrii valorii tranzacionate cu 7,4% i a reducerii capitalizrii,
rata lichiditii a nregistrat astfel o cretere spectaculoas cu aproximativ 5
puncteprocentuale,pnla14,24%.
Deiseateaptocretereeconomicsustenabilinanul2015,datorit
evoluieisubateptriavaloriitranzacionate,seestimeazoevoluiedivergent
avaloriitranzacionateiacapitalizriiBurseideValoriBucureti.
14


n prezentarea perspectivelor principalilor indicatori bursieri n perioada
20152017sapornitdelaanalizacorelaiilorntreacetiaicretereaeconomic.
Cele mai pertinente rezultate au aprut n urma aplicrii unor metode
econometrice(ecuaiideregresie),careauavutdreptsuportseriiistoricepentru
anumii indicatori bursieri printre care amintim: capitalizarea bursier, valoarea
tranzacionat,indiceleBET,indiceleBETFI,indiceleBETXTiindiceleBETNG.
n urma analizelor i testelor efectuate sa evideniat o legtur pozitiv
ntre evoluia pieei de capital si evolutia macroeconomic exprimat prin
creterea PIB (cu un timelag de doi ani) pe baza seriilor de timp ce acoper 10
ani. Totui, subliniem gradul relativ de acuratee al rezultatelor cauzat, pe de o
parte,denumrulredusdeobservaiifolositenecuaiilederegresie(condiionat
de istoria relativ scurt a bursei), precum i de influena greu de cuantificat a
posibilelorevenimentebursierecesepotmanifestacuointensitateridicat.
Considerm c principalul obiectiv urmrit de actorii direct implicai n
activitateabursiernperioadaimediaturmtoareestereprezentatdecreterea
valoriitranzaciilor,maialesncontextulevoluieinefavorabiledinprimele9luni,
care va conduce la nivelul ntregului an la o valoare a tranzaciilor sub nivelul
nregistrat n anul 2014. n aceste condiii, n timp ce capitalizarea poate atinge
valoareade153,6miliardelei,ncreterecucirca18%fadeanul2014,valoarea
tranzacionat se ateapt s se reduc pn la un nivel de aproximativ 13
miliardelei.

Capitalizare
BVB(mld.
lei)

Valoare
tranzacionat
BVB
(mld.lei)

Pondere
capitalizare
BVBnPIB
(%)

Pondere
valoare
tranzacionat
BVBnPIB(%)

2015

153,6

13,0

21,8

1,9

2016

163,6

14,6

21,9

2,0

2017

176,0

16,4

22,1

2,1

15

Pentruperioada20162017estimmocretereacapitalizriiBVBdepn
la176,0miliardeleilanivelulanului2017,ntimpcevaloareatranzacionatva
depipragulde16miliardenacelaian.
Analiza ponderii capitalizrii n PIB (un indicator foarte important pentru
evaluareagraduluidedezvoltarealpieeidecapital)relevfaptulcnanul2014
sanregistrato uoarreducerepnlaunnivelde19,5%,ateptndusecan
perioada 20152017 aceasta s se situeze pe un trend ascendent (pn la circa
22%nanul2017).
n ceea ce privete ponderea valorii tranzacionate n PIB, n perioada de
prognozseateaptcaaceastasvariezeinjurulvaloriide2%.

Pefondulevoluieinefavorabiledinprimele9luni,valoareatranzacionat
pentruanul2015seateaptssesituezesubceanregistratn2014.Cutoate
acestea,pentruperioada20162017seestimeazcreteripnla16miliardelei
n2017.
nceeacepriveteprincipaliiindicibursieriianumeBET,BETFIiBETXT,
seateaptcaacetiasnregistrezecreterimoderatenperioada20162017
pnla8700punctepentruindiceleBET,33000punctepentruindiceleBETFIi
aproximativ700punctepentruindiceleBETXT.

2015

2016

2017

IndiceBET(puncte)

7452,8

8020,5

8680,7

IndiceBETFI(puncte)

31020,3

31993,5

32880,8

IndiceBETXT(puncte)

668,5

691,2

711,8

IndiceBETNG(puncte)

675,2

689,3

725,7

16

Pentru anul 2015, indicele BETNG se ateapt s nregistreze un nivel

inferior celui nregistrat n anul 2014, urmnd ca n perioada urmtoare s se
redreseze,atingndcirca725depunctenanul2017.
Unindicatorsemnificativalpieeidecapitallreprezintratalichiditii.Cu
toateclanivelulanului2014ratalichidittiianregistratocretereimportant
datorat reducerii capitalizrii i creterii valorii tranzaciilor, pentru perioada
20152017,nbazacelormairecenteevoluiialecelor2indicatori,seateaptca
ratalichiditiisvariezenjurulvaloriide10%.
Provocarea principal pe piaa de capital pentru perioada 20162017
continusfieatragereanspecialaunorcompaniidinmediulprivatcupotenial
de stimulare a investitorilor. De asemenea, o mai mare popularizare a acestui
instrumentdefinanare,ca alternativ la utilizarea sistemului bancar, n rndul
populaieiifacilitareaaccesuluilainformaiaspecificprinaducereaeinatenie
n scopul schimbriimentalitii referitoare laburs constituie modaliti simple
de atragere de investitori i noi emiteni. Totodat, simplificare procedurilor i
reducereacosturilordelistarereprezintmsuricarearputeaaveaimpactpozitiv
asupracompaniilor.
ChiardacniveluldedezvoltarealpieeidecapitaldinRomniaesteunul
modest,opinianoastrestecnecesitateaexisteneiiutilitateasanupotfipuse
landoialncontextuluneieconomiidepiafuncionale.

17