Sunteți pe pagina 1din 8

CURS 8

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR


Obiective:
nsuirea conceptului de echilibru financiar;
aprofundarea conceptelor de situaie net, capital propriu, capital
permanent;
caracterizarea echilibrului financiar i funcional prin fond de rulment,
nevoia de fond de rulment i trezorerie net;
stabilirea corelaiei dintre creane i obligaii;
analiza lichiditii i solvabilitii.

Coninut:
8.1 Analiza situaiei nete
8.2 Corelaiile dintre fond de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria net
8.3 Analiza corelaiei dintre creane i obligaii
8.4 Analiza lichiditii i solvabilitii firmei
8.5 Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante

8.1 Analiza situaiei nete


Echilibrul economico-financiar se realizeaz atunci cnd se recupereaz integral
mijloacele consumate, adic atunci cnd veniturile sunt egale cu cheltuielile.
Patrimoniul reflect drepturile de proprietate i crean ale ntreprinderii pe de o
parte, iar pe de alt parte, datoriile fa de proprietari i creditori.
Situaia net (patrimoniul net, activul net contabil) reprezint averea net a
proprietarilor n activele firmei dup deducerea tuturor datoriilor sale, sau poate fi definit
ca fiind: activele ntreprinderii negrevate de datorii.
Situaia net (SN), se poate determina n 3 moduri:
1) SN = Activul total Datorii totale
2) SN = Kpr Si Pr

Kpr capital propriu


Si subvenii pentru investiii
Pr provizioane reglementate.
3) SN = Cs + Rez + Rr + Re - Rrep
Cs capital social;
Rez rezervele firmei;
Rr rezultatul reportat;
Re rezultatul exerciiului;
Rrep repartizrile efectuate din rezultatul exerciiului n anul respectiv.

8.2 Corelaiile dintre fond de rulment, necesar fond de rulment i


trezorerie net
Fondul de rulment (FR) reprezint partea din capitalul permanent, utilizat
pentru finanarea activelor circulante, impus de diferenele dintre sumele de ncasat i
sumele de pltit, precum i de decalajul dintre termenul mediu de transformare a activelor
circulante n lichiditi i durata medie n care datoriile pe termen scurt devin exigibile.
A) Conform concepiei patrimoniale, avem:
FR = Capitaluri permanente Active imobilizate;
FR = Active circulante + Cheltuieli n avans Datorii pe termen scurt
Venituri n avans
Fondul de rulment poate fi descompus n fond de rulment propriu (FRp) i
fond de rulment mprumutat (FRi):
FR p = Capitaluri proprii Activ imobilizat
FRi = Datorii pe termen mediu si lung

Fondul de rulment este considerat ca fiind cel mai important indicator al


echilibrului financiar, lichiditate exigibilitate, care permite aprecierea pe termen scurt a
riscului de incapacitate de plat.
Necesarul de fond de rulment (NFR) evideniaz echilibrul care trebuie s
existe ntre nevoile temporare i resursele disponibile i se stabilete conform relaiilor:
NFR = (Active circulante Disponibiliti bneti) (Datorii pe termen scurt
Credite bancare pe termen scurt)
NFR = (Stocuri + Creane) (Obligaii sau datorii curente)
Trezoreria net reprezint indicatorul care exprim corelaia dintre fondul de
rulment i necesarul de fond de rulment, conform relaiilor:

TN = FR NFR
TN = Disponibiliti bneti Credite bancare pe termen scurt
Dac TN > 0 reprezint un excedent de numerar la sfritul exerciiului financiar.
Dac TN < 0 semnific c nevoia de numerar este acoperit pe seama creditelor
de trezorerie (pe termen scurt).
Creterea trezoreriei nete pe perioada exerciiului contabil analizat, reprezint
cash-flow-ul perioadei (CF), stabilit n baza relaiei:
CF = TN1 TN0
TN1 trezoreria net de la sfritul perioadei;
TN0 trezoreria net de la nceputul perioadei.
B) Potrivit concepiei funcionale, fondul de rulment net global (FRNG) se
calculeaz:
FRNG = Resurse aciclice (stabile) Active aciclice (stabile)
FRNG = (Nevoi ciclice + Nevoi de trezorerie) (Resurse ciclice + Resurse de
trezorerie)
FRNG = ACE + ACAE + TA (SCE + SCAE + TP)
ACE active ciclice de exploatare;
ACAE active ciclice din afara exploatrii;
TA trezorerie de activ;
SCE surse ciclice de exploatare;
SCAE surse ciclice din afara exploatrii;
TP trezorerie de pasiv.
Dac FRNG > 0 are lichiditi,
Dac FRNG < 0 are nevoie de credite
Necesarul de fond de rulment funcional (NFR) reprezint volumul de active
ciclice care nu pot fi acoperite din resursele ciclice, n care se includ resursele atrase de la
furnizori i ali creditori.
NFR = Nevoi ciclice Resurse ciclice
Avnd n vedere optica funcionale avem 2 categorii de necesar de fond de
rulment: necesar de fond de rulment din exploatare (NFRE) i necesar de fond de rulment
din afara exploatrii (NFRAE).
Necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE) se determin ca diferen
ntre activele sau nevoile ciclice de exploatare (ACE) concretizate n stocuri de materii

prime, producie neterminat, produse finite, creane de exploatare, cheltuieli nregistrate


n avans i sursele ciclice de exploatare (SCE), care cuprind datoriile fa de furnizori,
datorii fiscale i sociale aferente exploatrii, precum i veniturile n avans din exploatare.
Relaia de calcul este:
NFRE = ACE SCE
NFRC reprezint deci acea parte din nevoile ciclice din exploatare care nu poate
fi acoperit din sursele ciclice i care trebuie finanat din sursele stabile ale firmei.
Necesarul de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE) reflect acele nevoi
din afara ciclului de exploatare care nu sunt finanate din surse ciclice i care urmeaz s
fie acoperite din sursele stabile (permanente). NFRAE se stabilete ca diferen ntre
activele ciclice din afara exploatrii (ACAE) i sursele ciclice din afara exploatrii
(SCAE), conform relaiei:
NFRAE = ACAE - SCAE
Activele ciclice din afara exploatrii cuprind alte creane i decontrile cu
asociaii privind capitalul (capital subscris dar nevrsat).
Sursele ciclice din afara exploatrii cuprind datorii fiscale (impozitul pe profit sau
venit) precum i alte datorii asupra imobilizrilor (impozitul pe cldiri).
Trezoreria net (TN) pe baza bilanului funcional se poate stabili prin dou
metode:
TN = FRNG NFR
Adic diferena dintre fondul de rulment net global (FRNG) i necesarul de fond
de rulment total (NFR).
TN = TA TP
Trezoreria de activ (TA) cuprinde disponibilitile bneti din conturi i casieria
firmei, dar i plasamentele pe termen scurt, iar trezoreria de pasiv (TP) cuprinde creditele
curente i soldul creditor de la bnci.
Dac TN > 0 avem o situaie pozitiv, caz n care din activitatea firmei se degaj
un surplus monetar.
Dac TN < 0 avem o situaie negativ, caz n care firma apeleaz pentru
finanarea dezechilibrului la un credit de trezorerie.

8.3 Analiza corelaiei dintre creane i obligaii


Creanele arat angajamentele contractate de anumii parteneri ai firmei, cum
sunt clienii, ale cror termene de plat au o scaden ulterioar livrrii bunurilor i
serviciilor, precum i debitorii firmei, n calitate beneficiari ai unor mprumuturi pe care
le vor rambursa ulterior mpreun cu dobnda aferent acestora.

Creanele sunt formate din clieni, furnizori-debitori, creane privind personalul


i asigurrile sociale, alte creane privind statul i instituiile publice, debitori diveri.
Obligaiile (datoriile financiare pe termen scurt) reprezint surse de finanare
atrase pe o durat mai mic de un an, excluznd creditele bancare. Ele conin datoriile
ctre furnizori, personal, stat, acionari, avansuri de la clieni.
Datoriile curente cuprind obligaiile, mprumuturile pe termen scurt i ratele
scadente pentru mprumuturile pe termen mediu i lung.
Datorii totale cuprind datoriile curente mpreun cu mprumuturile pe termen
mediu i lung.
Creanele i obligaiile constituie principalele elemente care influeneaz
fluxurile bneti ale ntreprinderii. O analiz a acestora trebuie s aib n vedere sumele i
termenele de ncasare i de plat.
Indicatorii utilizai n acest scop sunt urmtorii:
1. Durata de imobilizare a creanelor (Di):
Di =

Sd x 360
CA

Sd - soldul mediu al creanelor;


CA cifra de afaceri.
2. Durata de folosire a surselor atrase (Df):
Df =

Sc x 360
CA

Sc - soldul mediu al conturilor de obligaii.

8.4 Analiza lichiditii i solvabilitii firmei


Lichiditatea reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma
n bani. Ea reflect capacitatea de plat a datoriilor pe termen scurt.
Lichiditatea bilanului reprezint rezultatul unei comparaii ntre activele lichide
i pasivul exigibil. Pentru caracterizarea lichiditii unei firme se compar pasivele pe
termen scurt cu resursele disponibile pentru aceiai perioad. Ratele de lichiditate
utilizate sunt urmtoarele:
1. Rata lichiditii curente (Lc) arat msura n care datoriile curente pot fi
acoperite pe seama activelor curente:
Acr
Lc =
Dcr
Acr active curente;
Dcr datorii curente.

Activele curente cuprind: disponibilitile bneti n cont i n casierie, valorile


mobiliare de plasament, creanele, stocurile, cheltuieli n avans.
Datoriile curente sunt formate din obligaiile fa de furnizori, datoriile fiscale,
salariale i sociale, creditele pe termen scurt precum i partea din mprumuturile pe
termen mediu i lung a cror scaden este n cadrul exerciiului financiar curent.
Se consider c un nivel de 1,5 2,5 reflect o bun activitate a firmei, n timp
ce o valoare mai mic de 1 poate fi un semnal de alarm privind capacitatea firmei de a-i
onora obligaiile scadente pe termen scurt.
2 Rata lichiditii rapide (Lr), sau intermediare, exprim capacitatea firmei de
a-i onora datoriile pe termen scurt din creane i disponibiliti bneti:
Lr =

Acr - S Cre + Db
=
Dcr
Dcr

S - stocuri;
Cre creane;
Db disponibiliti.
Se apreciaz c un nivel de 0,8 1 al acestei rate reflect o situaie pozitiv, n
timp ce o valoare mai mic de 0,5 poate evidenia probleme n onorarea la scaden a
plilor curente.
3. Rata lichiditii imediate (Li), apreciaz msura n care datoriile exigibile pe
termen scurt pot fi acoperite pe seama disponibilitilor bneti. Aceast rat pune n
coresponden elementele cele mai lichide ale activului cu datoriile pe termen scurt.
Li =

Db + P
Dcr

P plasamente.
Se apreciaz c aceast rat trebuie s aib o valoare cuprins ntre 0,2 i 0,3
reflectnd o situaie favorabil din punct de vedere financiar.
Solvabilitatea reflect capacitatea firmei de plat a datoriilor totale pe termen
mediu i lung.
Solvabilitatea se poate exprima cu ajutorul urmtorilor indicatori:
1. Rata solvabilitii generale (Rsg), arat msura n care activele totale pot
acoperi datoriile totale ale firmei:
Rsg =

Active totale
Datorii totale

Nivelul minim acceptabil este de 1,5 sub acest nivel ntreprinderea aflndu-se n
pericolul incapacitii de plat, iar dac raportul este subunitar firma este insolvabil.
2. Rata solvabilitii patrimoniale (Rsp), denumit i rata autonomiei
financiare:

Rsp =

Cpr
Cpr + Dfin

Cpr capitaluri proprii;


Dfin datorii financiare (datorii pe termen mediu i lung, peste 1 an).
Valoarea minim a ratei solvabilitii patrimoniale se apreciaz s aib valori
ntre 0,3 i 0,5, iar o situaie este normal atunci cnd are valori mai mari de 0,5.
3. Rata solvabilitii curente (Rsc), arat msura n care ntreprinderea acoper
ratele scadente a datoriile pe termen mediu i lung (Dfin) i dobnzile aferente acestora
(D) din cash-flow-ul net al perioadei (CFN). Acesta, cuprinde profitul net (Pn) i
amortizarea (A), ca surse de autofinanare, mai puin dividendele pltite acionarilor
(Div). Relaia de calcul este:
Rsc =

CFN
Pn + A - Div
=
Dfin + D
Dfin + D

Se apreciaz c o valoare a acestei rate mai mare de 3 reflect o situaia pozitiv.

8.5 Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante


Viteza de rotaie a activelor circulante este un indicator de eficien care
reflect schimbrile intervenite n activitatea ntreprinderii: modificarea procesului de
fabricaie i producie, reducerea costurilor, scurtarea ciclului de producie i a perioadei
de desfacere i ncasare a produciei.
Viteza de rotaie a activelor circulante poate fi exprimat prin 2 indicatori:
A. numrul de rotaii (n):
CA
n=
AC
AC = soldul mediu al activelor circulante.
Acest indicator are o putere informativ redus din punct de vedere al
coninutului i nu red n termeni concrei realitatea economic.
B. Durata n zile a unei rotaii (Dz):

Dz =

AC x T
CA

T = numrul de zile ale perioadei analizate.


Metodologia de analiz factorial este urmtoarea:
V = V1- V0 =

AC 0
AC1
xT
xT
CA1
CA0

din care datorit:


1. influenei modificrii cifrei de afaceri:

CA =

AC 0
AC 0
xT
xT
CA1
CA0

2. influenei modificrii soldului mediu al activelor circulante:


AC =

AC 0
AC1
xT
xT
CA1
CA1

din care datorit:


2.1 influenei modificrii stocurilor medii:
St =

St
St1
xT 0 xT
CA1
CA1

2.2 influenei modificrii soldului mediu al creanelor:


Cr

Cr
Cr1
xT 0 xT
CA1
CA1

Consecinele accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie se materializeaz n


eliberri (E) sau imobilizri (I) de active circulante, conform relaiei:
E (I) = ( Dz1- Dz0) x CA1/ T
Pentru o analiz complet a activitii ntreprinderii, se recomand determinarea
vitezei de rotaie a activelor circulante, pe elemente componente. Astfel, se raporteaz
fiecare element de activ circulant la componenta specific din cifra de afaceri.

Cuvinte i expresii cheie


Echilibru financiar
Echilibru funcional
Situaie net
Capital propriu i capital permanent
Fond de rulment
Nevoia de fond de rulment
Trezorerie net
Durata de ncasare a creanelor
Durata de plat a obligaiilor
Rate de lichiditate i de solvabilitate