Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
SISTEME MONETARE
4.1. Sisteme monetare naionale
4.1.1. Abordare conceptual i elemente componente
4.1.2. Evoluii ale sistemelor monetare naionale
4.1.3. Consiliul monetar
4.2. Sistemul Monetar Internaional
4.2.1. Abordare conceptual
4.2.2. SMI de la Bretton-Woods
4.3. Aplicaii
3.1
Obiective propuse
n cadrul acestei uniti de nvare studentul trebuie s:
cunoasc rolul DST n cadrul SMI i modul de determinare a valorii monedei co;
SISTEME MONETARE
Complexitatea fenomenelor monetare i a efectelor pe care le antreneaz moneda
asupra economiei necesit un mod specific de organizare, caracterizat prin existena unor
instituii i reglementri specifice, cu scopul monitorizrii modului n care aceasta este
alimentat cu moned. De asemenea, abordarea monedei ntr-un cadru mai larg, n care se
realizeaz plile internaionale, fluxurile de capital i formarea cursului de schimb,
evideniaz rolul organizrii monetare i la nivel internaional.
4.1. Sisteme monetare naionale
4.1.1. Abordare conceptual i elemente componente
La modul general, sistemul monetar naional reprezint ansamblul regulilor i
instituiilor care vizeaz organizarea monetar n cadrul unui spaiu dat. n mod
tradiional, sistemele monetare sunt administrate de stat, n cadrul politicilor economice i
se structureaz n jurul a dou componente eseniale: sistemul monedei de cont i sistemul
monedei de tranzacionare.
n opinia noastr, privite n dinamica lor, principalele elemente componente ale
unui sistem monetar naional sunt:
1. unitatea monetar;
2. baterea i punerea n circulaie a monedelor cu i fr valoare
intrinsec;
3. reglementarea, emisiunea i punerea n circulaie a bancnotelor;
4. emisiunea monedei scripturale;
5. cursul de schimb i reglementarea relaiilor monetare cu strintatea.
1. Unitatea monetar reprezint un atribut al instituiilor monetare naionale.
Definirea acesteia se poate realiza prin urmtoarele trei elemente: valoare paritar;
paritate monetar i curs de schimb.
Valoarea paritar (coninutul valoric) exprim, n mod concret, o cantitate de
metal preios, atribuit prin lege unei uniti monetare. De exemplu, n anul 1933, 1$ a
fost definit printr-o cantitate de 1,50463 grame aur, iar un an mai trziu printr-o cantitate
de 0,888671 gr. aur. n anii 1973-1974, n condiiile n care s-a trecut la adoptarea
cursurilor de schimb flotante, s-a renunat la valorile paritare fixe, datorit rigiditii
acestora, a modificrii lor la intervale mari de timp i a variaiei continue a valorii reale a
monedelor, respectiv a puterii lor de cumprare.
Dup renunarea la valoarea paritar dat de coninutul n aur, rile au nceput si defineasc unitatea monetar prin raportare la puterea sa de cumprare, respectiv prin
cantitatea de bunuri i servicii care poate fi achiziionat cu o unitate monetar.
Paritatea monetar reprezint raportul valoric ntre dou uniti monetare,
respectiv ntre valorile lor paritare. Dac valorile paritare erau definite printr-o cantitate
de aur, raportul valoric dintre cele dou monede se numea paritate aur sau metalic
(respectiv cursul oficial).
n strns corelaie cu paritatea monetar se afl cursul de schimb, prin care se
compar valoric unitile monetare.
diverse. Astfel, n cadrul sistemului bancar apar noi depozite exprimate n moned
central, egal cu suma creditelor acordate de banca iniial, deci egale cu 400 mil. Din
punct de vedere teoretic, se ncearc stabilirea unei diferene ntre depozitul iniial i
depozitele rezultate din creditele acordate de banca iniial. n practic, ns, este
imposibil realizarea unei separaii ntre cele dou forme.
Fiecare dintre celelalte bnci, deintoare ale unor sume exprimate n moned
central, vor aciona n mod similar bncii iniiale, n sensul c vor reine 20% pentru
constituirea rezervei obligatorii i vor utiliza restul de 80% pentru acordarea de noi
credite.
Pe baza creditului acordat de banca A, n sistemul bancar, a rezultat un nivel al
depozitelor de 400 mil., ceea ce din punct de vedere al bilanului consolidat al sistemului
bancar se poate reda ca n tabelul 5.2.
Tabelul 4.2.
Bilanul consolidat al sistemului bancar
Activ
Pasiv
RMO: 20% x 400 = 80 mil.
a) m
Di
, n care:
R N - R N
R = rata rezervei minime obligatorii;
N = proporia plilor n numerar n totalul masei monetare;
Di = depozit iniial.
Relaia b este mai realist, ntruct ia n considerare i utilizarea disponibilitilor
sub form de numerar N.
Pentru nelegerea aplicabilitii acestor formule sunt necesare urmtoarele
precizri:
b) m
Fenomenul este cunoscut sub denumirea de legea lui Gresham (dup numele unui
financiar englez din secolul al XVI-lea, care a fost fondatorul Bursei din Londra), lege
formulat astfel: moneda rea scoate din circulaie moneda bun.
Monometalismul. Comparativ cu sistemul precedent, n cadrul
monometalismului, rolul de metal monetar a fost ndeplinit fie de aur, fie de argint.
Marea Britanie a adoptat monometalismul n anul 1816, SUA n 1853, Portugalia n
1854, Germania n 1873, Rusia i Japonia n 1897.
Atunci cnd metalul monetar (etalonul monetar) a fost reprezentat de argint,
sistemul a fost denumit silver standard, iar n cazul folosirii aurului ca metal monetar
denumirea sistemului a fost gold standard, acesta fiind cel mai rspndit sistem
monometalist. Au existat i ncercri de a folosi, ca baz a sistemului monetar, platina,
dar datorit raritii i a valorii ridicate s-a renunat la acest metal.
Indiferent de formele pe care le-a cunoscut, monometalismul aur a prezentat o
serie de inconveninete. Dintre acestea se remarc urmtoarele aspecte:
cantitatea de aur disponibil a avut caracter limitat, comparativ cu necesitile de
moned ale economiei, iar utilizarea aurului n calitate de marf antrena efecte
asupra nivelului rezervelor, conducnd la scderea continu a preului acestuia;
creterea valorii monedei, concretizat n scderea preurilor, modifica echilibrul
din economie, iar agenii economici beneficiau de scderea preurilor, ntruct
puterea lor de cumprare sporea;
monometalismul bazat pe aur a fost n msur s garanteze stabilitatea monetar,
datorit faptului c antrena o scdere a preurilor. Datorit raritii aurului n
cadrul acestui sistem, se putea opta pentru argint, care existnd n cantiti
importante, permitea evitarea scderii preurilor.
Monometalismul aur a cunoscut urmtoarele forme:
a) sisteme monetare bazate pe etalonul aur moned (gold specie standard);
b) sisteme monetare bazate pe etalonul aur lingouri (gold bullion standard);
c) sisteme monetare cu acoperire mixt (aur i devize) denumite gold exchange
standard
4.1.2.2. Sisteme monetare nemetaliste
Sistemele monetare nemetaliste s-au caracterizat prin eliminarea aurului din
definirea unitii monetare i nlocuirea acestuia cu o valut recunoscut ca activ de
rezerv al bncilor centrale (de regul dolar sau cu o valut co DST ca moned a FMI).
n prezent definirea unitilor monetare se realizeaz prin puterea de cumprare a
acestora, respectiv, prin cantitatea de bunuri i servicii care pot fi achiziionate cu o
unitate monetar. Cuantificarea acestui etalon este posibil de realizat prin determinarea
puterii de cumprare a monedelor, pe baza indicilor de pre, i ulterior a cursurilor de
schimb ntre monedele diferitelor ri.
De asemenea, sistemele monetare actuale sunt mai complexe dect cele bazate pe
etalonul de aur i prezint mai mare elasticitate comparativ cu acestea, iar folosirea unor
cursuri flotante reflect realitatea obiectiv n care se afl moneda naional pe pieele
valutare.
4.1.3. Consiliul Monetar
la 2000% n anul 1991 la 5% n anul 1995; Bulgaria i-a stabilizat moneda, iar indicele
general al preurilor a sczut de la 600% n anul 1997, la mai puin de 10% n anul 1997.
De asemenea, i situaia Estoniei s-a mbuntit n sensul reducerii ratei inflaiei de la
47% la mai puin de 10%.
Pentru a influena lichiditatea din sistemul bancar, consiliile monetare au utilizat
anumite instrumente de politic monetar i anume: rezervele minime obligatorii i
operaiunile pe piaa monetar.
Rezult, astfel, c varianta Consiliului Monetar trebuie adoptat n funcie de
condiiile economice, sociale i politice specifice fiecrei ri i numai n cazurile n care
situaia monetar nu mai poate fi controlat altfel. Dei, rezultatele nregistrate n rile
care au adoptat aceast instituie sunt favorabile, n special, n domeniul inflaiei, al
cursului de schimb i al consolidrii poziiei externe a rii, totui practica, evideniaz o
anumit inconsisten a politicilor monetare practicate, precum i crearea unui sistem
monetar de tip hibrid, bazat pe pulsul de credibilitate al Consiliului Monetar, precum i
pe principiile intervenioniste ale Bncii Centrale.
ntr-o alt abordare, varianta Consiliului Monetar poate fi privit ca o pierdere a
independenei n nfptuirea politicii monetare, ntruct n general, sediul central al
acestei instituii se afl n afara granielor, n ara emitent a valutei ancor sau ntr-un alt
centru financiar internaional. Prezint importan n acest sens i organismul de
conducere al Consiliului directorial, alctuit dintr-un numr de 3-8 membri, dintre care
unii strini, desemnai n funcie pe perioade determinate de timp. De asemenea, o limit
a Consiliului Monetar se manifest n cazurile fluctuaiei puternice a valutei ancor, ceea
ce necesit meninerea relaiilor de parteneriat comercial cu ara respectiv, n caz contrar
aprnd distorsiuni puternice pe plan economic.
Sintetiznd, avantajele i limitele Consiliului Monetar pot fi desprinse din tabelul
urmtor:
Diferene ntre Consiliul Monetar i Banca Central
Consiliul Monetar
menine un curs de schimb fa de valut
rezerv
acoperirea n valut strin este 100%
convertibilitatea este deplin
nu este o ultim surs de mprumuturi
pentru bncile comerciale
nu reglementeaz activitatea bncilor
comerciale
prezint transparen sporit
Tabelul nr.4.3.
Banca Central
practic un curs de schimb fixat sau
flotant
acoperirea n rezerve strine este
variabil
convertibilitatea este limitat
este o ultim surs de mprumuturi
pentru bncile comerciale
stabiliete i modific reglementrile
privind activitatea bncilor comerciale
ofer moned att n numerar, ct i sub
form de depozite
poate alimenta fenomenul inflaionist
Din analiza mecanismelor propuse de cele dou planuri prezentate, s-au preluat n
Declaraia Comun, acele mecanisme care corespundeau ideilor de baz ale SUA.
Sistemul Monetar Internaional instituit la Bretton Woods a fost unul bazat pe
etalonul Gold Exchange Standard (aur-devize). Aurul rmnea etalon universal al valorii,
dar i monedele convertibile n aur puteau fi utilizate ca activ de rezerv. Erau
considerate activ de rezerv acele monede care puteau fi convertite n aur la cursul legal,
chiar dac se accepta convertibilitatea doar n afara granielor naionale, aa cum a fost
cazul dolarului, care putea fi schimbat n aur, doar n afara granielor rii, la preul de 35
$ uncia. Preul aurului exprimat n moneda de rezerv era fix, rile emitente ale acestor
monede fiind obligate s asigure convertirea n aur, la cursul legal, n afara granielor.
Odat cu lansarea noului Sistem Monetar Internaional s-a creat i Fondul
Monetar Internaional, destinat acordrii de mprumuturi limitate i temporare pentru
rile membre. FMI era i este i, n prezent, alimentat, prin vrsmintele pe care le
realizeaz statele membre, n aur sau $ i n moneda naional, n funcie de cota de
participare.
n funcionarea sa, SMI s-a bazat pe urmtoarele principii:
a. cooperarea monetar internaional;
b. creterea echilibrat a comerului internaional;
c. dezvoltarea economic a tuturor membrilor;
d. stabilitatea cursului de schimb;
e. multilateralizarea plilor internaionale;
f. convertibilitatea monetar;
g. lichiditatea;
h. echilibrarea balanei de pli.
Analiza fiecrui principiu i a modului n care a fost aplicat de rile membre i de
FMI d posibilitatea unei aprecieri de ansamblu asupra sistemului Monetar Internaional
creat la Bretton Woods.
a. Cooperarea monetar internaional
Principiul cooperrii monetare internaionale a fost considerat esena SMI i
factorul determinat al crerii FMI, organismul care s asigure consultan i colaborare n
problemele monetare internaionale. Acest principiu al cooperrii era considerat realizat
prin adeziunea la Fond.
Se poate afirma c, din punct de vedere teoretic, prin intermediul FMI se urmrea
a se ajunge la armonizarea politicilor monetare naionale cu obiectivele unei cooperri
internaionale n folosul tuturor rilor membre. Preocuparea principal era reprezentat
de asigurarea stabilitii cursurilor de schimb, multilateralizarea plilor i eliminarea
restriciilor valutare.
Practic, cooperarea prevzut nu a operat n majoritatea domeniilor de activitate
ale FMI mai mult de 10 ani, fcnd ca la finele anului financiar 1965/1966, deficitul
cumulat s fie de 14,21 milioane dolari SUA, ca urmare a unor cheltuieli de funcionare
situate cu mult peste ncasri.
Unele forme de cooperare monetar internaional au aprut n perioada anilor 60
sub forma acordurilor de mprumut i a facilitilor de finanare compensatorie, precum i
sub forma DST-urilor (drepturi speciale de tragere).
b. Creterea echilibrat a comerului internaional
Dolarul a fost devalorizat pentru a doua oar (n martie 1973) cu nc 10% moment de la
care ntregul mecanism de meninere a cursurilor fixe s-a prbuit i, la o lun dup
aceea, toate monedele fluctuau fie individual, fie n bloc.
e. Multilateralizarea plilor internaionale
Principiul multilateralizrii plilor internaionale a fost exprimat n Acord numai
sub forma unei sarcini a FMI, nefiind precizate modalitile de aplicare a acesteia. De
aceea, s-a considerat c nu trebuie fcut nimic special n acest scop, multilateralizarea
fiind un rezultat automat al nlturrii restriciilor valutare.
Realitatea a impus diverse soluii pentru lrgirea formelor de pli, meninndu-se
restricii monetare de protecie la care statele nu puteau renuna (astfel, s-a ajuns la
formarea, n afara FMI, a unor grupe de ri ntre care se practicau pli multilaterale,
pstrnd restricii fa de teri). FMI a insistat permanent pentru nlturarea acestor
restricii, ajungndu-se, astfel, la generalizarea multilateralizrii plilor.
f. Convertibilitatea monetar
n accepiunea Acordului, convertibilitatea reprezenta nlturarea tuturor
restriciilor la plile privind tranzaciile curente. Moneda unei ri membre devenea
convertibil atunci cnd ara respectiv nltura restriciile la plile curente, adic punea
la dispoziie moneda sa, sau a altei ri membre, pentru efectuarea plilor pentru
tranzacii internaionale curente i permite transferul sumelor obinute din astfel de
tranzacii.
De asemenea, ara care declara moneda sa convertibil se oblig s cumpere
sumele n moneda sa, deinute de o alt ar membr, atunci cnd aceasta o cerea i
motiva c ele au fost obinute recent, ca rezultat al unor tranzacii curente, sau c este
necesar convertirea acestora pentru efectuarea unor pli aferente tranzaciilor curente.
Funcionarea convertibilitii a vizat dou aspecte distincte:
primul se refer la convertibilitatea dolarului, n calitatea sa de etalon, moned de
rezerv i de plat n cadrul sistemului;
al doilea avea n vedere convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte ri
membre ale FMI.
Dolarul american a fost singura moned convertibil n aur, autoritile monetare
americane angajndu-se s converteasc n orice moment, la cererea bncilor centrale,
deinerile lor de dolari, la preul oficial de 35 dolari uncia.
n cazul monedelor naionale ale celorlalte ri, convertibilitatea prevzut n
statutul FMI avea dou accepiuni:
- prima, conform creia trecerea la convertibilitate presupunea desfiinarea
restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor
internaionale;
- a doua, potrivit creia convertibilitatea nseamna obligaia bncii centrale de a
cumpra moneda sa naional, deinut de o banc central strin, la cererea
acesteia.
Apariia crizei monetare de la nceputul anului 1968 a determinat adoptarea de
msuri restrictive privind convertirea dolarilor americani n aur. Au fost create dou piee
ale aurului: una liber (preul aurului se stabilea pe baza cererii i ofertei), i una oficial
(dintre bncile de emisiune, care puteau vinde i cumpra aur la preul fix de 35 dolari
uncia).
Msurile adoptate vizau efectele i nu cauzele, iar din acest motiv criza monetar
s-a accentuat. Efectele acesteia au dus la decizia SUA, din august 1971, de a suspenda
convertibilitatea n aur a dolarilor deinui de autoritile monetare ale altor ri membre
ale FMI. nc din luna mai 1971, unele ri cu moneda convertibil, iar din august,
aproape toate au hotrt s nu mai intervin pe pieele valutare pentru meninerea
cursului fix, prin cumprare sau vnzare de dolari. Aceasta a nsemnat adoptarea practicii
cursurilor fluctuante.
Din punct de vedere al convertibilitii, acesteia i s-a schimbat coninutul. n
accepiunea FMI, din noiunea de convertibilitate a disprut referirea la aur, fiind
eliminat, de asemenea, i un element de baz al convertibilitii: cursul fix. Astfel,
noiunea adoptat pentru definirea poziiei dolarului american, dup suspendarea
convertibilitii n aur, era convertibilitatea de pia.
n practic, FMI nu a mai folosit termenul de moned liber convertibil, ci a
introdus noiunea de moned liber utilizabil. Aceast calitate a fost atribuit de Fondul
Monetar Internaional acelor monede pe care le aprecia ca fiind cel mai mult folosite n
tranzaciile internaionale.
g. Principiul lichiditii
Principiul lichiditii a fost considerat ca element intrinsec al funcionrii
Sistemului Monetar Internaional. Crearea Fondului Monetar Internaional, ca instituie
financiar, avea i scopul asigurrii unui rezervor din care: la nevoie, rile membre s
poat obine un sprijin temporar, pentru a face fa deficitului balanei de pli.
Autoritile monetare ale rilor membre FMI aveau obligaia de a-i constitui
rezerve monetare, corespunztoare nevoilor lor i generate de dou operaiuni:
convertirea sumelor solicitate;
intervenii pe pia ale autoritilor monetare, n scopul meninerii stabilitii
cursurilor de schimb.
n rezervele monetare, alturi de aur i titlurile emise pe pieele financiare
monetare naionale era introdus i valuta, care ptrundea n economia unei ri prin
intermediul operaiunilor comerciale i financiare.
Contribuia Fondului Monetar Internaional la funcionarea principiului lichiditii
s-a concretizat n vnzarea, contra moned naional, n cazuri de nevoie justificate, de
sume n moneda altei ri membre, pentru efectuarea de pli conform prevederilor
Acordului.
Aplicarea de ctre FMI a principiului lichiditii, prin acordri de credite,
respectiv acceptarea vnzrii de valut contra moned naional, a fost redus n primii
zece ani de activitate, fapt motivat prin aceea c folosindu-se numai dolari s-ar fi creat o
cerere de bunuri din SUA cu posibile efecte inflaioniste, i prin aceea c ntr-un termen
foarte scurt Fondul ar fi rmas fr resurse valutare utilizabile.
Problema lichiditii globale a sistemului, precum i nevoia lichiditii rilor n
curs de dezvoltare, a cror balan curent era continuu deficitar, a dat natere la
numeroase discuii, mai ales n afara FMI.
n urma solicitrilor Consiliului Directorilor Executivi, Secretariatul FMI a
elaborat un studiu numit Nevoi de rezerve, publicat n ianuarie 1966. n acest studiu se
evidenia necesitatea stabilirii nevoii globale de rezerve, care s fie determinat n
legtur cu bunstarea tuturor rilor. Schimbul de preri, ntre consiliul Directorilor
Executivi i Grupul celor 10, s-a soldat cu un proiect de creare de rezerve sub forma unor
internaionale. Suma DST alocat fiecrui membru se determin ntr-un raport procentual
fa de cota de participare a rii membre de Fond. Alocarea se face gratuit, fr obligaia
efecturii unei contraprestaii din partea beneficiarului. Anulrile de DST se calculeaz ca
procent asupra alocrii cumulative nete de DST ale fiecrui membru.
Metoda iniial de evaluare a DST prin intermediul aurului a rmas n vigoare
pn la 30 iunie 1974. n 1970 cnd a nceput s funcioneze Contul Special de Tragere, 1
DST era egal cu 1 USD.
ncepnd cu iulie 1974, DST au fost definite pe baza unui co de 16 monede
naionale ale rilor care deineau n comerul internaional o pondere mai mare de 1%.
Ponderea aleas pentru fiecare moned a fost bazat pe participarea emitentului la
exportul mondial. Dolarul fcea excepie de la aceast regul, considerndu-se c
importana sa n tranzaciile internaionale este mai mare dect partea din exportul
mondial care revine SUA.
Din 1981, coul a inclus monedele a cinci ri membre ale FMI, care aveau
ponderea cea mai mare n comerul mondial de bunuri i servicii. Acestea erau cele cinci
monede liber utilizabile: dolarul american, marca german, yenul japonez, francul
francez i lira sterlin. Procentul deinut de fiecare valut n total rezult din importana
fiecrei valute n comerul i plile internaionale.
Dup lansarea Euro, structura coului este dat de: dolarul (43%); yenul japonez
(12%); lira (9%), Euro (36%). Valoarea unui DST se determina prin nsumarea valorilor
n dolari a monedelor din compoziia DST. Aceasta este calculat zilnic, iar valoarea
coului este ajustat la fiecare 5 ani.
De exemplu la 11 martie 2009, valoarea coului DST se prezenta astfel:
Tabelul 4.4.
Moneda
Contribuia la co
Curs de schimb fa Echivalentul
n
de dolar
dolari al monedelor
Euro
0,41
0,783 /$
0,523201
Yen japonez
0,187163
18,4
98,31 /$
Lira sterlin
0,0903
0,723 /$
0,124768
Dolar USA
0,6320 $
1
0,63200
Total
1,467132
1DST=1,467132$
participantul cruia i s-au alocat DST are dreptul s obin n schimbul lor o
sum echivalent n valut de la un alt membru al FMI, indicat de ctre Fond;
- pentru ca un participant s fie desemnat de Fond, ca furnizor de valut, este
necesar ca el s aib o balan de pli i rezerve monetare suficient de
puternice. Participantul , care furnizeaz valut unui alt participant, va primi o
sum echivalent n DST.
FMI presupune c toate operaiile cu DST sunt efectuate doar pentru a face fa
unor nevoi ale balanei de pli, sau pentru cazul unei evoluii nefavorabile a structurii
rezervelor monetare internaionale dup cum urmeaz:
- participantul poate plti cu DST dobnzi i comisioane ctre FMI sau poate
rscumpra cu DST moneda sa aflat la FMI, cu anumite excepii;
- DST-urile pot fi utilizate pentru creterea rezervei monetare oficiale,
corespunztor cotei alocate;
- ncheierea de acorduri swap, prin care un membru poate transfera altuia DST, n
schimbul altui activ de rezerv, cu excepia aurului, cu obligaia de a restitui
valuta la o dat viitoare i la un curs stabilit de comun acord;
- efectuarea de operaiuni forward, prin care o ar membr a FMI poate vinde sau
cumpra DST cu obligaia plii la o dat viitoare, n schimbul oricror active
monetare, cu excepia aurului, la un curs la termen previzionat n momentul
ncheierii tranzaciei;
- DST pot fi folosite pe piaa financiar internaional, prin emiterea de obligaiuni
exprimate n aceast moned.
Prima alocare de DST s-a realizat n 1970. Din 1981 au aderat la Fond 38 de ri,
iar faptul c ele nu au beneficiat de alocaii de DST ridic anumite ntrebri. n
septembrie 1996, Comitetul interimar a cerut Consiliului executiv s-i finalizeze
activitatea printr-un amendament la statut privind furnizarea de alocaii de DST, astfel
nct toi membrii s primeasc o parte echitabil din alocrile cumulative de DST.
-
mcredit
Di
rRMO n rRMO x
n coef . de fuga;
187600
Di depozit initial
35000
rRMO 8% rRMO x 8%
35000
rRMO1 8% 8%
35000
187600
, in care
29,92 FF/$
Curs oficial: 1$ = 29,63 FF
-1%
29,33 FF/$
Interveniile bncii centrale aveau loc numai dac se depeau aceste marje de
1%, majorate ulterior la 2,25%.
Dup anul 1971, prin lrgirea marjelor de fluctuaie la 2,25%, rezulta:
29,63 FF/$ + 2,25% x 29,63 = 30,29 FF/$ (depreciere maxim);
29,63 FF/$ - 2,25% x 29,63 = 28,96FF/$ (apreciere maxim).
Aplicaia nr.4. Se cunoate contribuia la coul DST a monedelor componente astfel:
0,41 EURO; 18,4 Yeni; 0,0903 ; 0,6320 $.
Cursurile de schimb ale monedelor fa de $ la momentul t0 sunt urmtoarele:
0,82 /$; 100 Y/$; 0,65/$
a) S se determine cursul dolarului fa de moneda co, DST.
b) Dac se cunoate c 1 DST = 1,35$, iar cursurile pe piaa valutar sunt: 0,85 /$ i
98 Y/$, s se determine cotaia lirei sterline fa de $.
Rezolvare
a) pe baza contribuiilor la co i a cursurilor fa de $ ale monedelor, se determin
echivalentul contribuiilor (prin raportarea contribuiei la cursul de schimb).
Moneda
EURO
Yen
Lira sterlina
Dolar
Echivalent n $
al contribuiei
0,5 $
0,184 $
0,138 $
0,632 $
1,35$
0,41 EURO
18,4Y 0,0903
0,632$
0,85 EURO/$ 98Y/$
X/$
0,0903
$ 0,632$
x
0,0903
1,35$ 1,301 $
$
x
0,0903 x 0,049
0,482$ 0,187$
0,888671 gr.aur/$
98,74 lei/$
0,009 gr.aur/leu
27,75 gr.aur/$
86.18 lei/$
0,322gr. aur/leu
n urma redefinirii monedelor prin devalorizarea acestora (respectiv, scderea
coninutului n aur) se ajunge la un nivel mai redus al cursului leului n raport cu dolarul.
Probleme propuse
1. n perioada ianuarie - noiembrie 2008, rata rezervei minime obligatorii aferente
depozitelor n lei a fost 20%, iar multiplicatorul monetar a fost aproximativ 3,325.
a) Care este cantitatea de bani creat n economie pe baza unei injecii de
lichiditate din partea bncii centrale n valoare de 100.000 u.m.?
b) n noiembrie 2008, Consiliul de Administraie al bncii centrale a decis
modificarea ratei rezervei minime obligatorii aferente depozitelor n lei cu 2 puncte
procentuale, n vederea sporirii potenialului de creditare n economie. Cum se modific
valoarea multiplicatorului monetar?
2. Un agent economic care dispune de 1000 de lei anticipeaz pentru perioada ianuarie
iunie 2010 o apreciere a dolarului american cu 3% fa de leul romnesc. Ce alternativ
de plasament i aduce cel mai mare randament n termeni nominali:
a) Un depozit n lei pe 6 luni, rata nominal a dobnzii rRON 7 ,5% ;
b) Un depozit n dolari pe 6 luni, rata nominal a dobnzii rUSD 2,3% .
Cursul la vedere (spot) la nceputul anului este E0 =2,99 RON/USD.
3. O banc comercial vinde 10 milioane de euro la cursul 1 EUR=1,21 USD i cu banii
obinui constituie un depozit la o rat a dobnzii de 1,75% pe 3 luni. tiind c la
maturitatea depozitului, dolarul se apreciase cu 5% fa de euro, s se determine suma n
euro aflat n posesia bncii la scadena depozitului.
Bibliografie
1. Dardac, N., T. Barbu (2009): Moned, Editura ASE
2. Dardac, N., T. Barbu (2005): Moned, bnci i politici monetare, Editura
Didactic i Pedagogic.
3. Bojeteanu, E., Ciuril, N., Dumitrescu, B., Grigore, A., Trifan, A. (2009): Moned
i bnci Culegere de aplicaii, Ed. Didactic i Pedagogic
4. Mishkin, F. S. (2007): The Economics of Money, Banking, and Financial Markets,
Pearson Addison Wesley, 8th Edition.