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ECONOMA

Martes 19 de julio del 2016

2017-2021: Los roles del BCR y del MEF

WALDO

Mendoza
Profesor de Economa de la PUCP
y presidente del Consejo Fiscal

En 10 das se inicia la administracin de PPK

y su equipo ministerial liderado por Fernando Zavala. El nuevo gobierno recibe una
economa relativamente ordenada, con crecimiento aceptable, inflacin en descenso y
cuentas fiscales en orden. Aqu algunas conjeturas sobre el contexto externo y el quehacer del MEF y del BCR.
El contexto externo al que enfrentar PPK
ser mucho mejor que el de Humala. Entre el
2011 y el 2015, los precios de las exportaciones cayeron 38%. Mala suerte. En el gobierno de PPK, esos precios deben mantenerse
estables o crecer ligeramente. Buena suerte.
La poltica macroeconmica hay que vincularla a la trayectoria esperada del PBI. El
alza de alrededor de 4% para este ao y el
2017 est asegurada. A partir del 2018 no.

Este ao y el siguiente el PBI minero crecer en 18% y 8%, respectivamente, segn el

BCR. Si a ese dato le aadimos los megaproyectos en marcha, el 4% es seguro.
Pero la inversin minera se ha desplomado en los ltimos aos. Fue de US$9.900
millones en el 2013 y ser de solo US$1.326
millones este ao. Como resultado, el crecimiento del PBI minero tiende a cero. Segn
las cifras del MEF: 5,1% en el 2018 y solo
1,3% en el 2019.
El MEF y el BCR esperan que la produccin agregada siga creciendo en alrededor
de 4% por una recuperacin de la produccin no primaria. No veo razones para ello.
Por eso, me parece que el crecimiento podra
descender peligrosamente a partir del 2018.
Si esta hiptesis es correcta, la poltica
macroeconmica debera desentenderse del
ciclo econmico en este ao y el siguiente, y
contribuir a sentar las bases para el perodo
2018-2021.
Por un lado, convendra que el BCR priorice la reconstitucin de sus reservas interna-

Se triplican las importaciones de

smartphones que usan doble chip
Durante el primer
semestre abarcaron
el 40% de las
importaciones.
MARCELA MENDOZA RIOFRO

De los 4,6 millones de

smartphones importados
entre enero y junio del 2016,
el 40% (1,8 mlls.) fueron
equipos que se pueden utilizar con dos chips o dos lneas
telefnicas en simultneo.

As lo inform Dominio
Consultores, que adems
detall que dichas importaciones representan el triple
de lo obtenido en el mismo
perodo del 2015 (613.000),
lo que refleja una variacin
sustancial en la demanda.
El alza, agreg, ha venido acompaada de una variacin en las preferencias
por la marca de los equipos.
Prueba de ello es que ya en
el primer trimestre se redujo
la presencia de marcas chinas poco conocidas, y creci sustancialmente la par-

CIFRAS RELEVANTES
Samsung pas de 17%
a 32% de participacin en
este segmento. Huawei pas de 9,3% a 30,4%.
En la actualidad, La esquina del Prepago tiene 10
tiendas a las que suma sus
puestos de venta en Metro.
Esta empresa maneja 15
modelos de smartphone y
espera cerrar el ao con un
30% de alza en ventas.

La poltica fiscal no
debera consistir en la
reduccin de impuestos
o en aumentos de
remuneraciones.
cionales, las cuales sirvieron para suavizar
los efectos cambiarios de la cada de los precios de nuestras exportaciones. En la medida en que esto se consiga, y que la inflacin
retorne al rango meta, pensando en el 2018,
podra evaluarse la reduccin de la tasa de
referencia en el segundo semestre del 2017.
Por otro lado, el MEF partir con un dficit
fiscal de 3% del PBI, el ms alto de los ltimos
15 aos. Si las autoridades consideran necesaria una poltica fiscal expansiva, esta lnea
de base los constrie a hacerlo garantizando
una trayectoria verosmil que converja al 1%
del PBI que estipula la Ley de Fortalecimien-

ticipacin de Samsung y
Huawei.
En La Esquina del Prepago, cadena de tiendas especializada durante aos
en la venta de mviles con
doble chip, tambin se ha
percibido variaciones en la
demanda, pero en su caso
el modelo ms demandado
fue de la marca AOC.
Miguel Ortiz, gerente
general de la cadena, resalt que se siente optimista
ante el comportamiento del
mercado. La empresa no solo ha ampliado su oferta de
equipos doble chip al punto
de que ahora representan el
95% de su escaparate (antes era el 82%), sino que se
expandir y montar cinco
nuevas tiendas fuera de Lima tradicional.

to de la Responsabilidad y Transparencia
Fiscal. La poltica fiscal no debera consistir,
entonces, en la reduccin de impuestos o en
aumentos de remuneraciones que suben el
dficit para siempre. La inversin pblica
aparece como la herramienta apropiada tanto para el resguardo de las finanzas pblicas,
pues es un alza de gastos mayoritariamente
transitoria, y porque no se tiene la urgencia
de que sus frutos se observen de inmediato.
Si desde hoy se prepara el terreno para que
lainversinpblicasubaatasasde10%o15%
cuando el crecimiento de la minera se diluya,
PPK podra acabar su mandato con un crecimiento sostenido de alrededor de 4%, que
sera uno de los ms elevados en Amrica Latina. Y no lastimara las finanzas pblicas.

Lea maana en Economa a

Mauricio Olaya
El Comercio no necesariamente coincide con las
opiniones de los articulistas que las firman, aunque
siempre las respeta.

DPP trae de regreso

a Dominos Pizza
Uno de los
accionistas fue
gerente de la
marca en Mxico
Rafael Treistman, vicepresidente de Rash Per que maneja la franquicia de Radio Shack - Coolbox y Jos Luis Camino,
quien lider Corporacin
Restaurantera Mexicana
que maneja la franquicia
de Dominos Pizza en Mxico, traern de vuelta a
nuestro pas, mediante la

empresa DPP, la pizzera que

anteriormente gestion la
familia Boloa.
Camino, adems, habra
manejado la franquicia de
Pardos Chicken en Mxico,
la cual cerr hace algunos
aos.
Segn un comunicado
enviado a este Diario, la marca habra sufrido una total
reingeniera en sus procesos
e instalaciones para este lanzamiento, luego de que debiera cerrar sus operaciones
hace unos meses por problemas con la higiene de varios
de sus locales.