Anlise de Demonstrativos Financeiros

Felipe Iachan
EPGE

Finanas Corporativas, Graduao, 2013

Demonstrativos

Grandes empresas de capital aberto tm tipicamente sua propriedade

dispersa.
Qualquer investidor pode comprar aes e passar a ser um acionista.
Acionista corrente pode deixar de s-lo.
Como os gestores podem comunicar as condies da firma para
investidores atuais e potenciais:
I

Sistema padronizado de demonstrativos financeiros.

Regulao
Generally Accepted Accounting Principles - GAAP
I
I

Mltiplos padres adotados e regulados nacionalmente.

Demanda por padronizao internacional nas dcadas recentes.

International Financial Reporting Standards (IFRSs) definindo novos

padres contbeis internacionais.
No Brasil:
I

CVM e Bacen exigem de companhias de cap. aberto adequao ao

IFRS desde 2010.
Lei 11.638 exige adequao de todos aos novos padres contbeis
nacionais.
Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC) emite normas, visando
harmonizao com IFRS.

Tipos de demonstrativos financeiros

De maneira simplificada:
1

Balano Patrimonial

Demonstrativo de resultados

Demonstrativo de fluxos de caixa

Demonstrativo de equivalncia patrimonial

Outros: No Brasil, estrutura determinada pela Lei n 11.638/07.

Balano Patrimonial
(Balance Sheet ou Statement of Financial Position)

Dividido em duas partes: ativos e passivos.

Ativos: Bens e direitos como caixa, estoque, imveis, instalaes,
equipamentos. Como os recursos da firma esto investidos.
Passivo: compromissos da firma junto a credores.
Patrimnio Lquido: Diferena A-P, quanto do valor dos ativos da
firma excede obrigaes junto aos credores. Patrimnio dos scios.
Identidade Patrimonial:
A P + PL

OGX (Ativos)

Fonte:
http://www.econoinfo.com.br/demonstracoes-financeiras/balanco-patrimonial?ce=OGXP

OGX (Passivos e PL)

BP [livro]

Ativos

Ativo circulante: dinheiro ou ativos que poderiam ser convertidos em

dinheiro dentro de um ano.
I

dinheiro, ttulos negociveis, contas a receber, estoques, despesas

antecipadas, outros.

Ativo no circulante: ativos de longo prazo.

I

Ativos de liquidao mais difcil aps depreciao contbil, imobilizado

(propriedades, arrendamento).

Passivos

Circulante: curto prazo.

I

Contas a pagar, ttulos a pagar, impostos e salrios devidos.

No circulante: longo prazo.

I

Dvidas de longo prazo, leasings, impostos diferidos.

Patrimnio Lquido

Ativos - Passivos = Valor contbil do patrimnio dos acionistas (book

value)
Notar diferena em relao ao valor de capitalizao de mercado
(market capitalization)
I

Ex: Investimento em um edifcio, como contabilizado.

P.L. negativo e o que pode querer dizer.

Anlise do Balano
Market-to-Book, Price-to-Book

P
B

Razo entre valor de

mercado e valor contbil do
P.L. (equity )
Empresas bem sucedidas:
tipicamente acima de 1.
Value e growth stocks.
Relao com o q de Tobin.

Anlise do Balano
Outras medidas

Alavancagem, debt-to-equity,
I

Capital de Terceiros
.
Capital Prprio

Tem verses em market e book value.

Valor da empresa (valor de franquia): retiram-se ativos lquidos.

EV Val. merc. das aes+dvida-caixa.

Outras informaes:
I
I
I

Liquidez corrente (current ratio): At. Corrente

Pas. Corrente
At. Corrente - Estoques
Liquidez seca (quick ratio, acid test):
Passiv Corrente
Outros dados teis: comportamento de estoques, endividamento.

Demonstrativo de Resultados [OGX]

http://www.econoinfo.com.br/demonstracoes-financeiras/demonstracao-doresultado?ce=OGXP

Resultados do Exerccio [livro]

Clculo dos resultados

Duas primeiras linhas: receitas (1) e custos (2) da venda de produtos (bens
e servios).
Resultado(3): Diferena.
Despesas Operacionais (4): Despesas no diretamente ligadas produo:
administrativas, salrios, marketing, P&D.
Resultado Operacional (5): (4)-(3)
Resultado Financeiro(6): Proveitos e perdas de natureza financeira: variao
cambial, perdas/ganhos em empresas associadas, resultado tesouraria,
perdas/ganhos em alienao, depreciao.
Resultado antes de impostos: (5)+(6)
Impostos
Resultado Consolidado

Anlise dos resultados

EBIT: earnings before interest and taxes

I

exclui despesas com juros do res. antes de impostos.

EBITDA: earnings before int., taxes, depreciation, amortization;

I

adiciona dep e amortizao de volta (no so despesas de caixa).

Lucro por ao, Earnings per share (EPS):

Lucro Lq.
#ac o
es circ.

Anlise dos resultados (cont.)

Medidas de eficincia, margem:

I

Margem operacional:

Capital de giro:
I

Contas a receber
Vendas/dias

Res. Operacional
Total de Vendas
I

Margem operacional:

Lucro Lquido
Total de Vendas
Eficincia ativos:
I

Turnover ativos:
Vendas
Vendas
ou
Ativos
At. N Circ.

Prazo de recebimento em dias:

Turnover estoques:
custo bens vendidos
estoque

ndices de Alavancagem:
I

ndice de cobertura de juros:

EBIT ou EBITDA
despesa juros

(cont.)
Retornos contbeis (diferente do
retorno da ao):
I

Return on Equity (ROE):

Lucro Lquido
BV equity

Return on Assets (ROA):

Lucro Lquido
Ativos

ndices de avaliao:
I

Preo-Lucro (P/E,
price-earnings):
Preco Ac ao
P Market Cap
=
=
E
Lucro Lq.
Result. por ac ao

Demonstrativo de fluxo de caixa [OGX]

http://www.econoinfo.com.br/demonstracoes-financeiras/fluxo-de-caixa?ce=OGXP

Exemplo [livro]

Itens Principais
Atividades operacionais
I

I
I
I

Somam-se de volta ao lucro lquido todas as despesas que no foram

de caixa: depreciao, impostos diferidos
Corrigem-se contas a receber, deduzindo o aumento.
Adicionam-se aumentos nos contas a pagar.
Deduzem-se aumentos nos estoques.

Atividades de investimento
I

Desembolso de capital: novas aquisies de propriedades, instalaes e

equipamentos.
F

No aparecem no resultado, apenas a depreciao.

Aquisies e outras atividades de investimento.

Atividades de financiamento
I
I
I
I

Dividendos pagos.
Aes adquiridas.
Variao em emprstimos de curto e longo prazo.
Lucros retidos L.L. Dividendo

Adicionais

Outros:
I

Discusso e anlise da administrao - deve incluir operaes no

reportadas no BP, por exemplo, grandes garantias emitidas.
Demonstrativo de equivalncia patrimonial - divide a variao do PL
em lucros retidos e novas aes emitidas.

Notas explicativas.

No Brasil: demonstrativo de valor adicionado, outros.

Discusso Adicional

Auditoria
Escndalos recentes- WorldCom, Enron
Sarbanes-Oxley:
I
I
I

Incentivos e independncia de auditorias.

Aumento de punies para info. falsas.
Mudanas nos processos internos de alocao e controle de recursos.