Administracin de Riesgos Financieros

a) Riesgo De Mercado
La fluctuacin de variables de mercado tales como tasas de inters, inflacin, cambios regulatorios
(aspectos laborales y regulaciones negocio financiero entre otros), pueden producir prdidas
econmicas debido a la desvalorizacin de flujos o activos o la valorizacin de pasivos, debido a
nominacin o indexacin de stos a dichas variables.
b) Riesgo de Tipo de Cambio
Si bien la Sociedad desarrolla principalmente sus operaciones en Chile, se encuentra expuesta a
riesgos de tipo de cambio prevenientes su exposicin neta de activos y pasivos en monedas
extranjeras.
Al 30 de septiembre de 2015, la Sociedad mantiene obligaciones en monedas extranjeras por
M$7.760.070 las cuales se encuentran denominadas en dlares estadounidenses y representan un
13,78% del total de obligaciones financieras. El 86,22% restante est denominado en pesos
chilenos y pesos chilenos indexados por inflacin (UF).
De acuerdo a los saldos de activos y pasivos denominados en moneda extranjera al 30 de
septiembre de 2015, asumiendo un aumento o disminucin de un 10% en los tipos de cambio y
manteniendo todas las otras variables constantes, tales como tasas de inters, se estima que el
efecto sobre los resultados de la Sociedad sera una prdida (utilidad) antes de impuesto de
M$1.565.055.

c) Riesgo de tasas de inters

Al 30 de septiembre de 2015, la sociedad mantiene obligaciones financieras por M$56.298.918, las
cuales estn afectas a tasas fijas con renovaciones en un plazo no menor a 12 meses. Solo la
porcin correspondiente a M$7.760.070 tiene una tasa variable que depende de la tasa LIBOR ms
un spread. Considerando que las renovaciones de estos ltimos varan entre 30 y 180 das, la
tasa efectiva a pagar durante un ao, depende de las variaciones de este indicador al momento de
sus respectivas renovaciones.
La Sociedad estima que un aumento (disminucin) de la tasa LIBOR de un punto porcentual
durante un perodo de 365 das, manteniendo todas las otras variables constantes, tendra un
efecto de mayor (menor) gasto antes de impuesto por M$776.007.
d) Riesgo de inflacin
La principal exposicin al riesgo de inflacin se encuentra relacionada con deudas denominadas en
Unidades de Fomento. Al 30 de septiembre de 2015, la Sociedad posee un total de M$10.174.281
en deudas con tasas de inters denominadas en Unidades de Fomento.

La Sociedad estima que un aumento (disminucin) razonablemente posible de la Unidad de

Fomento sera de aproximadamente 3%. Manteniendo todas las otras variables constantes, tales
como tasas de inters, el aumento (disminucin) mencionado anteriormente resultara
hipotticamente en una prdida (utilidad) antes de impuesto de M$305.228 en el estado de
resultados integrales.
e) Riesgo de crdito de cuentas por cobrar
Las cuentas por cobrar de Empresas La Polar S.A. estn formadas principalmente por los crditos
otorgados por las subsidiarias Inversiones SCG S.A. e Inversiones LP S.A. por el uso de la Tarjeta
de Crdito La Polar y Tarjeta Blanc La Polar en sus tiendas comerciales y comercios asociados por
un total neto de provisiones de M$122.157.399 al 30 de septiembre de 2015.
Empresas La Polar S.A. ofrece crditos a sus clientes como se indica en Nota 12, para efectuar
compras en forma directa, a travs de la Tarjeta La Polar y Tarjeta La Polar Blanc. El sistema
utilizado consiste en permitir al cliente el pago de sus compras en un nmero determinado de
cuotas mensuales, previa aplicacin de intereses al precio de compra al contado, dentro de un
monto mximo de cupo establecido para cada cliente de acuerdo con las polticas crediticias de la
Sociedad.
Adems dado el escenario de baja de tasa mxima convencional las polticas de crdito se han ido
ajustado tanto en la captacin como mantencin de los clientes para ir mejorando el perfil de riesgo
de los clientes de crditos. La tarjeta de crdito se utiliza principalmente en la cadena de tiendas La
Polar, no obstante, como una manera de ofrecer beneficios a sus clientes, ha establecido
convenios con comercios asociados que ofrecen variados bienes y servicios.
f) Riesgo de Liquidez
La Sociedad administra el riesgo de liquidez a nivel consolidado, siendo actualmente su fuente los
flujos de efectivo provenientes de sus actividades operacionales, manteniendo efectivo disponible
para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Cabe sealar que las sociedades Inversiones
SCG S.A. e Inversiones LP S.A. se rigen mediante Circular 40, la cual seala en el punto 5
Reserva de liquidez de los Emisores que registren pagos relevantes y de los Operadores que
asumen obligaciones de pago, estas sociedades debern mantener una reserva de liquidez por un
monto no inferior a 10.000 UF.
Para administrar la liquidez de corto plazo, la Sociedad se basa en flujos de caja proyectados para
los prximos meses, los que son actualizados en forma mensual y permiten a la Sociedad
monitorear la situacin de liquidez. Al 30 de septiembre de 2015, la Sociedad cuenta con un
efectivo disponible y fondos mutuos de corto plazo por M$6.536.516 para administrar las
necesidades de liquidez de corto plazo
La Sociedad espera financiar sus operaciones, gastos e inversiones de la siguiente forma:
a) A travs de efectivo y fondos mutuos por los M$6.536.516 mencionados anteriormente.

b) Financiamiento de terceros a travs de la emisin de deuda.

Riesgo de cambios regulatorios

Baja de Tasa Mxima Convencional (TMC) El 13 de diciembre de 2013, se modifica la ley N
18.010 variando las tasas de inters mximas a cobrar en las operaciones de crdito del tramo
menor a UF 50 y del tramo entre UF 50 y UF 200. Al inicio, la tasa mxima se reduce 6% en el
tramo menor a UF 50 y 8% en el tramo de entre UF 50 y UF 200. La TMC ir bajando de a 2%
trimestralmente hasta alcanzar una tasa esperada cercana a 37% y 30% en cada tramo
respectivamente.
El impacto en los ingresos del negocio financiero de La Polar por efecto de la nueva TMC fue de un
5% el 2014 y para el 2015, con 9 meses reales al 30 de septiembre, el impacto esperado es de un
12%, el mayor impacto esperado para el 2015 se debe a que gran parte de los ingresos percibidos
el 2014 fueron devengos de operaciones del perodo anterior.
Para compensar el impacto de una menor tasa mxima y mantener los niveles de rentabilidad
esperados, el negocio financiero inici una estrategia de diversificacin de ingresos, eficiencia
operacional y segmentacin crediticia, la cual se implement el ao 2014. Al cierre del tercer
trimestre de 2015 la TMC finaliz en 2,51% mensual para operaciones de menos de 90 das en
tramo nico hasta UF5.000, y 3,075% mensual para operaciones con plazos mayores a 90 das en
transacciones hasta UF50.
La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) complement el marco
normativo paras las entidades de crditos fiscalizadas por la Ley 18.010 a travs de la Circular 1,
por lo cual, Inversiones SCG S.A. e Inversiones LP S.A. han debido reportar peridicamente los
archivos D 91 (Tasas de inters de operaciones realizadas en lneas de crdito) y el archivo D 93
(Tasa de inters de operaciones de crdito).
Nueva Ley de Quiebra Personal
La Sociedad se prepar para la implementacin de la Ley N 20.720 (9 octubre 2014), Ley que
sustituye el rgimen concursal por una Ley de reorganizacin y liquidacin de Empresas y
personas. Para estimar los efectos de esta nueva Ley se estudiaron la experiencia de una Ley
similar en EEUU, Estudio de economistas y de la Cmara de Comercio de Santiago. Dicho estudio
estim un menor riesgo de quiebra que en crditos de mayor volumen.
El procedimiento administrativo implementado radica la funcin y responsabilidad en la Jefatura de
Recupero de Castigo de la Gerencia de Cobranza quienes participan en las audiencias de
determinacin de pasivos y de renegociacin de la SIR.
Al 30 de septiembre de 2015 y desde la implementacin de dicha Ley el nmero de clientes que se
han acogido a esta, no ha sido significativo para el total de clientes de tarjeta La Polar.