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ANALISIS DE ESTADOS

FINANCIEROS Y DE
RENTABILIDAD
DETERMINACION DE
UTILIDADES A TRABAJADORES
FARMACIA MIKEL C.A

Lic. Eduard Moreno


Contador Pblico Colegiado C.P.C 86.076
Lic. Richard Bermudez
Contador Pblico Colegiado C.P.C 71.721.

Anlisis de Estados Financieros

Anlisis del Balance General Porcentual


NOMBRE DE LA EMPRESA
Aos analizados

FARMACIA MIKEL C.A


2015

ACTIVOS
Activos corrientes
Caja y bancos
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Existencias
Gastos pagados por adelantado
Otros activos corrientes
Otros activos corrientes
Total Activos corrientes
Inversiones financieras
Terrenos
Inmuebles, maquinaria y equipo
Menos: Depreciacin acumulada
Intangibles
Otros activos no corrientes
Otros activos no corrientes
Otros activos no corrientes
Total Activos

12,4
60,1
27,4

99,9

0,5
-0,4

100,0

PASIVO
Pasivo corriente
Cuentas por pagar comerciales
Sobregiros y prstamos bancarios
Parte corriente de deudas a largo plazo
Tributos por pagar
Otros pasivos corrientes
Otros pasivos corrientes
Otros pasivos corrientes
Otros pasivos corrientes
Otros pasivos corrientes
Total pasivos corrientes
Deuda a largo plazo
Ganancias diferidas
Otros pasivos no corrientes
Otros pasivos no corrientes
Otros pasivos no corrientes
Total pasivos no corrientes
Total Pasivos
PATRIMONIO
Acciones comunes
Capital adicional
Acciones preferentes
Menos: Acciones de tesorera
Resultados acumulados
Otras cuentas del patrimonio
Otras cuentas del patrimonio
Otras cuentas del patrimonio
Total patrimonio neto
Total Pasivo y Patrimonio

44,7

14,6
0,4

59,6

59,6
9,1

30,4
0,9

40,4
100,0

2014

2013

2012

2011

2010

2009

FARMACIA MIKEL C.A


Analisis del Balance General Porcentual (%)
COMENTARIOS
1) ACTIVOS
El 57% de los Activos de la Empresa (Bs 6.248.696) representan las CUENTAS POR COBRAR
COMERCIALES, lo cual establece un riesgo muy alto para el normal financiamiento de las
operaciones.
En una economia altamente inflacionaria como la de nuestro pas, mantener Ventas a
Credito supone la perdida de la capacidad de reposicion de inventarios asi como de cumplimiento
de las obligaciones con Proveedores, Empleados y Accionistas.
Revisando el detalle de la Cuenta Cuentas por Cobrar tenemos la siguiente
informacin:
Cuentas por Cobrar Comerciales
Cuentas por Cobrar Proveedores
Cuentas por Cobrar Empleados
Otras cuentas por Cobrar

6.248.695,73 (57,00%)
292.289,61 (2,50%)
53.586,71 (0,47%)
23.221,50 (0,20%)
6.617.793,55

Recomendaciones:
Realizar un Analisis de Antigedad de Saldos a las Cuentas por Cobrar Comerciales a fin de
determinar la certeza del cobro de dichos saldos, asi como el detalle por Cliente
Exhortar a los Proveedores para la cancelacin de los Saldos pendientes al cobro.
Cobro inmediato a los Empleados por los Saldos pendientes a la fecha
2) PASIVO Y CAPITAL
El 60% del PASIVO Y CAPITAL de la Empresa (Bs 6.572.096) lo constituyen las CUENTAS
POR PAGAR constituidas de la siguiente manera:
Cuentas por Pagar Proveedores Bs. 4.928.651,48
Tributos por Pagar
Bs. 1.603.761,85
Otras Cuentas por Pagar
Bs.
39.682,81
Bs 6.572.096,14
Recomendaciones:
Realizar un Proceso de Auditoria a las Cuentas por Pagar Comerciales a fin de determinar
la certeza del pago de dichos saldos, asi como el detalle por Cliente.
Metodo: Circularizar Comunicacin a proveedores de Saldos Pendientes.

El 30% del PASIVO Y CAPITAL de la Empresa (Bs 3.347.898) lo constituyen la Cuenta


UTILIDAD O DEFICIT ACUMULADO constituida de la siguiente manera:
Utilidad o Deficit Acumulado
Utilidad o Deficit del Ejercicio (2015)

Bs. 2.840.121,14
Bs.
507.776,46
Bs. 3.347.897,60

Recomendaciones:
Realizar un analisis detallado de la la Cuenta UTILIDAD O DEFICIT ACUMULADO que
incluya propuestas sobre el impacto financiero y fiscal de los siguientes aspectos:
1. Decreto de Dividendos a Accionistas
2. Capitalizacion parcial del Saldo Acumulado

Anlisis de Estados Financieros

Estado de Ganancias y Prdidas


NOMBRE DE LA EMPRESA
Aos analizados
Ventas
Menos:Costo de ventas
Utilidad bruta
Menos: Gastos de administracin
Menos: Gastos de ventas
Menos: Otros gastos operativos
Menos: Otros gastos operativos
Menos: Otros gastos operativos
Ms: Otros ingresos
Ms: Otros ingresos
Ms: Otros ingresos
Ms: Otros ingresos
Utilidad operativa
Menos: Gastos financieros - neto
Utilidad antes de Participacin e IR

FARMACIA MIKEL C.A


2015
100,0
-75,9
24,1
-12,4
-0,1
-0,1

11,5
-0,3
11,2

Menos: Impuesto a la Renta


Utilidad neta
Menos: Reserva Legal
Utilidad disponible a accionistas comunes
Menos: Dividendos a accionistas comunes
Utilidad no distribuida

-4,5
6,7
-0,1
6,6

Flujo de efectivo de operacin

6,5

6,6

2014 2013 2012

2011

2010

2009

FARMACIA MIKEL C.A


Analisis del Estado de Ganancias y Perdidas Porcentual (%)
COMENTARIOS
Suponiendo que las VENTAS representan el 100%, el Costo de Ventas constituye el 76%
de dicha relacin, por lo tanto la Utilidad Bruta en Operacin es del 24%
Los Gastos Operativos (Administrativos y Ventas) representan un 12% por lo tanto la
Utilidad Operativa tiene un valor porcentual del 11% en relacion a las ventas totales del periodo
economico 2015.
Los Gastos Financieros, Impuestos (ISLR) y Reserva Legal representan un 4,9% de dicha
proporcion, estableciendo por lo tanto una UTILIDAD NETA FINAL del 6,6% durante este periodo
2015 (En proporcion a las Ventas Totales)

Los valores proporcionales del Estado de Ganancias y Perdidas durante el periodo 2015
son adecuados para el nivel de operacin y objetivo comercial del la Empresa, inclusive ajustada a
la Normativa legal vigente establecida por la Ley Orgnica de Precios Justos y a la Providencia
mediante la cual se regulan las modalidades para determinacin, fijacin y marcaje de precios
en todo el territorio nacional (SUNDDE)
Dada la situacion pas, con una economia altamente inflacionaria, los valores de utilidad
neta o rentabilidad se pierden de contexto al relacionarlos con valores establecidos por la
normativa legal vigente o compararlos con valores de inflacion y costo de reposicin de
inventarios.

Anlisis de Estados Financieros

ANALISIS DE RATIOS
FARMACIA MIKEL C.A

Nombre de la empresa

ANALISIS DE LIQUIDEZ
Razn corriente
Activos corrientes
Pasivos corrientes
Razn cida
Caja y bancos + Valores Neg. + Clientes
Pasivos corrientes
1,80
1,60
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00

2015
1,67

2014

2013

2012

2011

2010

2009

1,16

1,67
1,16

2015

0,00
2014

0,00
2013

2015
53

Das de Cobro
Promedio de clientes X 365
Ventas
Das de Inventario
Promedio de Inventarios X 365
Costos de ventas
Razn de conversin
Das de cobro
+ Das de Inventario

0,00
2012

2014

0,00
2011

2013

2012

0,00
2010

2011

0,00
2009

2010

2009

34

87

100
90

87

80
70
60

53

50
40
30

34

20
10
0

2015

0
2014

0
2013

0
2012

0
2011

0
2010

0 2009
2009
#VALOR!

Patrimonio sobre Total de Activos


Patrimonio
Total Activos

0,45
0,40
0,35
0,30
0,25
0,20
0,15
0,10
0,05
0,00

0,00
2014

Total Pasivos sobre Total Activos


Total Pasivo
Total Activo

2013

2012

2011

2010

2009

0,00
2013

2015
0,60

0,00
2012

2014

0,00
2011

2013

2012

0,00
2010

2011

0,00
2009

2010

2009

0,60

0,00
2014

2015

Razn de flujo de efectivo


Flujo de efectivo de operacin
Pasivos corrientes
0,45
0,40
0,35
0,30
0,25
0,20
0,15
0,10
0,05
0,00

2014

0,40

2015

0,70
0,60
0,50
0,40
0,30
0,20
0,10
0,00

2015
0,40

0,00
2013

2015
0,43

0,00
2012

2014

0,00
2011

2013

2012

0,00
2010

2011

0,00
2009

2010

2009

0,43

2015

0,00
2014

0,00
2013

0,00
2012

0,00
2011

0,00
2010

0,00
2009

Patrimonio sobre Total de Activos


Patrimonio
Total Activos

2015
0,40

2014

2013

2012

2011

2010

2009

Total Pasivos sobre Total Activos


Total Pasivo
Total Activo

2015
0,60

2014

2013

2012

2011

2010

2009

Razn de flujo de efectivo


Flujo de efectivo de operacin
Pasivos corrientes

2015
0,43

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2013

2012

2011

2010

2009

Anlisis del Rendimiento del capital invertido


Rendimiento de los activos
Utilidad neta + Gastos financieros (1 - I. Renta)
Promedio de los activos totales
Rendimiento sobre las ventas
Utilidad neta + Gastos financieros (1 - I. Renta)
Ventas
Rendimiento del Patrimonio
Utilidad neta - Dividendos Preferentes
Promedio del Patrimonio Comn

2015
27,0%

2014

6,9%

63,9%

20,0%

16,0%

12,0%

8,0%
6,9%

4,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

2014
0,0%

2013
0,0%

2012
0,0%

2011
0,0%

2010
0,0%

2009
0,0%

0,0%
2015

Rendimiento Operativo
Margen bruto
Ventas - Costo de ventas
Ventas
Margen Operativo
Utilidad operativa
Ventas
Margen antes de impuesto
Utilidad antes de impuesto
Ventas
Margen de utilidad neta
Utilidad neta
Ventas

2015
24,1%

2014

2013

2012

2011

2010

2009

11,5%

11,2%

6,7%

30,0%

25,0%

24,1%

20,0%

15,0%
11,5%
10,0%

5,0%

11,2%

6,7%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

2014
0,0%

2013
0,0%

2012
0,0%

2011
0,0%

2010
0,0%

2009
0,0%

0,0%
2015

Utilizacin de Activos
Rotacin de las cuentas por cobrar
Ventas
Promedio de Cuentas por cobrar
Rotacin de Inventarios
Costo de ventas
Promedio de Inventarios

Rotacin del activo total


Ventas
Promedio del activo total

2015
6,90

2014

2013

2012

2011

2010

2009

10,85

3,91

12,00
10,85

10,00

8,00
6,90

6,00

4,00
3,91

2,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

2014
0,00

2013
0,00

2012
0,00

2011
0,00

2010
0,00

2009
0,00

0,00
2015

INTERPRETACION DE INDICADORES
FINANCIEROS

RAZON CORRIENTE: 1,67

La interpretacin de este resultado nos dice que por cada Bs 1 de Pasivo Corriente, la
Empresa cuenta con Bs 1,67 de respaldo en el Activo Corriente, para el ao 2015.
Generalmente una relacin corriente igual o mayor a 1 es sinnimo de buena liquidez.
Es un ndice generalmente aceptado de liquidez a corto plazo, que indica en qu
proporcin las exigibilidades a corto plazo, estn cubiertas por activos corrientes que se
esperan convertir a efectivo, en un perodo de tiempo igual o inferior, al del vencimiento
de las obligaciones corrientes.
Es una de las razones ms usadas en el anlisis de los Estados Financieros en cuanto a
liquidez se refiere. La verdadera importancia de la relacin corriente slo puede
determinarse analizando en detalle las caractersticas del activo y el pasivo corriente. El
resultado por s solo no nos permite obtener una conclusin sobre la real situacin de
liquidez, pues para que sta sea adecuada, o no, es necesario relacionarla con el ciclo
operacional y calificar la capacidad de pago a corto plazo. Por lo anterior, en el estudio de
la relacin corriente, se deben considerar los siguientes factores:
La composicin de las cuentas del activo corriente y el pasivo corriente.
La tendencia del activo y pasivo corrientes
Los plazos obtenidos de los acreedores y los concedidos a los clientes
La probabilidad de los cambios en los valores del activo circulante
El factor estacional, si lo hay, especialmente cuando las razones del circulante son
comparadas en diferentes fechas.
Los cambios en los inventarios en relacin con las ventas actuales y sus perspectivas.
La necesidad de un mayor o menor volumen de capital de trabajo
El importe del efectivo y valores negociables con que se cuenta
La utilizacin y disponibilidad, del crdito bancario por la compaa
La proporcin de las cuentas por cobrar en relacin al volumen de ventas
El tipo de negocio, industrial, mercantil o de servicios.

RAZON ACIDA: 1,16

Se determina como la capacidad de la empresa para cancelar los pasivos corrientes, sin
necesidad de tener que acudir a la liquidacin de los inventarios.
El resultado anterior nos dice que la empresa registra una prueba cida de 1,16 para el
ao 2015 respectivamente, lo que a su vez nos permite deducir que por cada Bs 1 que se
debe en el Pasivo Corriente, se cuenta con Bs 1,16 para su cancelacin, sin necesidad de
tener que acudir a la liquidacin de los inventarios.

DIAS DE COBRO: 53

Mide el tiempo promedio concedido a los clientes, como plazo para pagar el crdito
Lo anterior nos permite concluir que la empresa demora 53 das para el ao 2015 en
recuperar la cartera. Estos resultados se deben comparar con los plazos otorgados a los
clientes para evaluar la eficiencia en la recuperacin de la cartera. En una economa
inflacionaria, tener das de cobro mayores a 15/30 das constituye un riesgo de prdida en
la capacidad adquisitiva para la reposicin de inventarios.

DIAS DE INVENTARIO: 34

Representa el nmero de das que tiene la empresa en inventario, para atender la


demanda de sus productos. Los resultados obtenidos nos dicen que la empresa tiene
existencias para atender la demanda de sus productos para 34 das en el ao 2015. Dicho
de otra forma, podemos afirmar que la empresa demora en realizar sus inventarios 34
das, bien sea para convertirlos en cuentas comerciales por cobrar o en efectivo.

RAZON DE CONVERSION: 87

La interpretacin es como sigue: Si los Das de Inventario y los Das de Cobranza superan
los Das de Pago, la empresa tendr ciclo de conversin de efectivo. Dicho de otra manera,
s los das de crdito que se recibe de proveedores son insuficientes para financiar el
crdito que se otorga a clientes y los das que se mantiene la mercadera en almacenes, la
empresa tendr ciclo de conversin de efectivo (CCE) o Razn de Conversin. S es as,
requerir de prstamo para capital de trabajo, a menos que financie sus necesidades con
recursos propios, es decir, con patrimonio (Capital y Resultados Acumulados)
Lo anterior nos permite concluir que la Empresa posee 87 das en promedio durante el
ao 2015, en financiar los ciclos de crdito que otorga a Clientes.

APALANCAMIENTO FINANCIERO (Patrimonio/Activos): 0,40

Ayuda a la compaa a determinar el uso del financiamiento externo.


El cociente Activos sobre Patrimonio neto indica qu porcin de los activos de la compaa
es financiado con el patrimonio neto de los accionistas. Este Indicador para la Compaa
paga por Bs. 1 de Activos Bs. 0,40 de Patrimonio neto de los accionistas. Cifras bajas del

indicador activos sobre patrimonio neto son preferibles porque significa que la compaa
est pagando sus activos con su propio capital. En cierto punto, la compaa deber
reembolsar a los inversores el capital invertido.

RAZON DE ENDEUDAMIENTO (Total Pasivos/Total Activos): 0,60

Mide la proporcin de los Activos que estn financiados por terceros. Los activos de una
Empresa son financiados por los socios (Capital) o por terceros (Pasivos: proveedores o
acreedores)
Lo anterior, se interpreta en el sentido que por cada Bs. 1 que la Empresa tiene en el
Activo, debe Bs. 0,60 para el ao 2015, es decir, que sta es la participacin de los
acreedores sobre los Activos de la compaa.

RAZON DE FLUJO DE EFECTIVO: 0,43

Es la capacidad de una empresa para hacer frente a su deuda, contra el importe de la


deuda pendiente. La razn de flujo de efectivo a pasivos totales es una razn que resulta
til para evaluar la solvencia de una compaa que busca fondos mediante el uso de
deuda.
Cualquier valor cercano a 1 o por encima de l, representa una buena capacidad de la
Empresa frente a su deuda. El valor que actualmente posee la Empresa (0,43) indica una
relativa baja capacidad para hacer frente a su deuda.

RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS

El rendimiento de los activos representa el 27% con respecto a la Utilidad Neta.

RENDIMIENTO SOBRE VENTAS

El rendimiento de las Ventas representa el 6,9% con respecto a la Utilidad Neta.

RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO

El rendimiento del Patrimonio representa el 63,9% con respecto a la Utilidad Neta

MARGEN BRUTO

El Margen Bruto representa el 24,1% con respecto a las Ventas

MARGEN OPERATIVO

El Margen Operativo representa el 11,2 % con respecto a las Ventas

MARGEN ANTES DE IMPUESTOS

El Margen antes de Impuestos representa el 10,1 % con respecto a las Ventas

MARGEN DE UTILIDAD NETA

El Margen de Utilidad Neta representa el 6,7 % con respecto a las Ventas

ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR

El resultado representa el nmero de veces que las cuentas por cobrar rotan durante el
ao comercial. Para determinar los das de Venta por cobrar, o Tiempo medio que debe
esperar la Empresa despus de efectuar una venta para recibir efectivo.
La empresa posee una rotacin de cuentas por cobrar de 6,99 veces lo que es igual a
52/53 das

ROTACION DE INVENTARIOS

La rotacin de Inventarios es el indicador que permite saber el nmero de veces en que el


inventario es realizado en un periodo determinado. Permite identificar cuantas veces el
inventario se convierte en dinero o en Cuentas por Cobrar (se ha vendido).
La empresa posee una rotacin de cuentas por cobrar de 10,85 veces lo que es igual a
33/34 das

ROTACION DE ACTIVO TOTAL

La rotacin de activos es uno de los indicadores financieros que le dicen a la empresa que
tan eficiente est siendo con la administracin y gestin de sus activos. No est dems
conocer el nivel de rotacin de los activos, puesto que de su nivel se pueden identificar
falencias e implementar mejoras conducentes a maximizar la utilizacin de los recursos de
la empresa. La rotacin de activos se da en das, es decir que la rotacin de los activos est
diciendo cada cuntos das los activos de la empresa se estn convirtiendo en efectivo.
La empresa posee una rotacin de activo total de 3,91 veces lo que es igual a 92 das

PAGO DE UTILIDADES O BONIFICACIN


DE FIN DE AO A LOS
TRABAJADORES
Entidades de trabajo con fines de lucro que obtuvieron ganancias o
utilidades en el ejercicio anual. Artculo 131 y 132 LOTTT

Las entidades de trabajo debern distribuir entre todos sus trabajadores, por lo
menos, el quince por ciento (15 %) de los beneficios lquidos que hubieren
obtenido al fin de su ejercicio (contable) anual.
Lmites mnimo y mximo
Esta obligacin tendr, respecto de cada trabajador como lmite mnimo, el
equivalente al salario de treinta (30) das y como lmite mximo el equivalente al
salario de cuatro (4) meses.
El trabajador no hubiese trabajado todo el ao, recibir este beneficio en forma
proporcional a los meses completos trabajados.
Cuando la relacin de trabajo termine antes del cierre del ejercicio, la liquidacin
que corresponde a los meses trabajados podr hacerse al cierre del ejercicio.
Bonificacin de fin de ao
Las entidades de trabajo con fines de lucro pagarn a sus trabajadores dentro de
los primeros quince das del mes de diciembre una cantidad equivalente a treinta
(30) das de salario por lo menos. Este pago es imputable (se descuenta) de
la participacin en los beneficios o utilidades que pudieran corresponderle en
el ao econmico respectivo. Si cumplido este, el patrono no obtuvo beneficios,
este pago de fin de ao ser considerado como una bonificacin. Si el patrono
obtuvo beneficios pero al hacer la distribucin entre los trabajadores no superan
los treinta (30) das entregados al trabajador, se considera cumplida esta
obligacin. El pago de esta bonificacin debe calcularse con base al ingreso total
salarial promedio del perodo.

ENRIQUECIMIENTO NETO (Ver Declaracin ISLR 2015) 6.346.497,64


15%

15% DE LAS UTILIDADES LIQUIDAS

951.974,65
ENTRE

MONTO TOTAL DE SALARIOS PAGADOS A TODOS


LOS TRABAJADORES

1.391.595,01

COCIENTE DE DISTRIBUCIN

0,6841

FACTOR MAXIMO A OTORGAR POR LEY (4 MESES)

0,3333

Utilidades al Personal 2016 (Pagadas)


Utilidades al Personal 2016 (Diferencia por Pagar
Segn LOTTT)
Utilidades al Personal 2016 (Diferencia por Pagar
Segn Cociente de Distribucion)

0,6841

517.899,88

434.074,77

0,3722

0,3119

CONCLUSION: La Empresa Farmacia MIKEL C.A segn las disposiciones


vigentes en la LOTTT, CUMPLIO con el pago COMPLETO por concepto de
Utilidades, por lo tanto no califica para el pago de Utilidades Liquidas, ya
que el clculo por este concepto pagado al final del periodo 2015 fue
realizado en base al 37,22% de los salarios devengados. El lmite mximo
que la empresa est obligada a repartir es de 4 meses de salario, lo que es
igual al 33,33%
El Factor establecido es del 0,6841 lo cual queda a criterio de la empresa
en otorgarlo.

CALCULO POR TRABAJADOR


Ejemplo
Sueldo
Bsico

Mes

Bono
Nocturno

Otros
bonos

Horas
extras

Total
Sueldos

Enero

12.000,00

250,00

400,00

12.650,00

Febrero

12.000,00

240,00

400,00

12.640,00

Marzo

12.000,00

300,00

400,00

12.700,00

Abril

12.000,00

320,00

400,00

12.720,00

Mayo

16.500,00

300,00

400,00

17.200,00

Junio

16.500,00

280,00

400,00

100,00

17.280,00

Julio

16.500,00

250,00

600,00

17.350,00

Agosto

16.500,00

290,00

600,00

17.390,00

Septiembre

16.500,00

250,00

600,00

120,00

17.470,00

Octubre

16.500,00

280,00

600,00

17.380,00

Noviembre

16.500,00

280,00

600,00

17.380,00

Diciembre

16.500,00

300,00

600,00

17.400,00

Total devengado
Total Devengado
%
Utilidades:
Anticipo del 15/12/2015

189.560,00

189.560,00
0,6841

COCIENTE DE DISTRIBUCION

129.675,88
70.554,23

Asumiendo que fueron cancelados el 0,3722

63.186,67

Asumiendo que seran cancelados cuatro meses a


cada trabajador(120/360)= 0,33

DIFERENCIA POR CANCELAR

NOTA: Si la diferencia a cancelar supera los 4 Meses de Utilidades por trabajador, solo se
cancelara este limite superior de 120 dias (Articulos 131 y 132 LOTTT): Esta obligacin tendr,
respecto de cada trabajador como lmite mnimo, el equivalente al salario de treinta (30) das y
como lmite mximo el equivalente al salario de cuatro (4) meses.

Anticipo del 15/12/2015

LIMITE SUPERIOR

70.554,23

Asumiendo que fueron cancelados el 0,3722

129.675,88

Asumiendo que seran cancelados tomando en


cuenta el COCIENTE DE DISTRIBUCIN = 0,6841

59.121,65

DIFERENCIA POR CANCELAR

OPCIN 1

COCIENTE DE DISTRIBUCION

OPCIN 2