Universitatea de Stat din Moldova

Facultatea tiine Economice

Departamentul Economie, Marketing i Turism

REFERAT
La tema:
Metodele analizei eficienei investiiilor n
cadrul entitilor economice

A realizat: Cerlenco Ruxanda, Gr.FB1401

A verificat:

Chiinu, 2016

Cuprins:
Introducere.....................................................................................................................................3
Capitolul I....................................................................................................................................4-5
Capitolul II.................................................................................................................................6-10
Concluzii........................................................................................................................................11
Bibliografie....................................................................................................................................12

Introducere
Actualitatea temei se concretizeaz n faptul c investiiile stau la baza suplimentrii,
diversificrii i creterii calitative a tuturor factorilor de producie. Politica de investi ie este un
atribut al politicii financiare elaborate de fiecare entitate i care iau amploare n prezent,
deoarece investiiile devin treptat la fel de importante ca nsi activitatea opera ional, fie ele
achiziionarea de hrtii de valoare sau modernizarea liniei tehnologice. Cunoaterea metodelor de
apreciere a eficienei investiiilor este un aspect indispensabil pentru oricare finasist, deoarece
acestea asigur baza tiinific a alegerii investiiei optimale.
Scopul lucrrii este studierea tuturor metodelor de apreciere a eficienei investiiilor i
alegerea celor mai potrivite i eficace.
Obiectivele lucrrii sunt studierea noiunii de investiie, coninutul investi iilor,
dimensiunile acestora, metode de apreciere a eficienei investiiei, formule de calcul a metodelor
.a.
Metodologia de studiu este analiza surselor bibliografice de specialitate: cr i la
disciplina Finanele ntreprinderii ce conin informaie cu privire la metodele de analiz a
eficienei proiectelor investiionale.
Lucrarea e structurat n 2 capitole: Capitolul I include noiunea de investiii, no iunea de
metod de apreciere a eficienei investiiilor, coninutul investiiilor, dimensiunile acestora .a. Al
2-lea capitol include metodele propriu-zise, inclusiv formule de calcula i interpretarea acestora,
avantajele metodelor.
Cuvinte cheie sunt: investiie, metod, eficien, rentabilitate, profit .a.

Capitolul I. Noiunea de investiie i metod de analiz a eficienei investiiei

Investiiile reprezint suportul material al dezvoltrii economice. Ele stau la baza suplimentrii,
diversificrii i creterii calitative a tuturor factorilor de producie. Nu se pot asigura sporirea
capitalului fix sau circulant, suplimentarea numrului locurilor de munc, diversificarea
produciei fr un consum de resurse financiare, fr investiii.
Investiiile reprezint ansamblul de cheltuieli antrenate n constituirea de noi mijloace fixe, n
dezvoltarea sau modernizarea celor existente cu scopul obinerii unor venituri superioare n
viitor.
Decizia de investire este considerat cea mai important i mai riscant decizie adoptat la nivel
de ntreprindere, pentru c aceasta antreneaz cheltuieli eseniale n prezent pentru a ob ine
profituri n viitor, care sunt incerte.
Investiiile se identific cu plasamentele persoanelor fizice/juridice n diferite domenii i sub
diferite forme. Aceste plasamente se prezint ca:

Achiziie de echipamente de producie, sporirea a capitalului tehnic;

Perfecionare i modernizare a capitalului fix;
Cretere a stocului de active curente;
Construcii de locuine;
Achiziii de locuine;
Cumprri de hrtii de valoare;
Finanare a cercetrii tiinifice i a proiectrii;
Rempduriri, plantaii;
Demontare, transport i remontare a echipamentelor de producie.

Conceptul de investiii prevede 3 dimensiuni:

1.Dimensiunea contabil-reduce investiia la noiunea de imobilizare, fiind definit ca ansamblul
de bunuri mobile i imobile, corporale i necorporale, achiziionate sau create de ntreprindere,
destinate a rmne constante sub aceeai form.
2.Dimensiunea economic-presupunea toare consumurile de resurse care se fac n prezent n
sperana obinerii n viitor a unor efecte economice ealonate n timp i care , n sum total sunt
superioare cheltuielilor iniiale de resurse.

3. Dimensiunea financiar-consider investiii toate cheltuielile de resurse care genereaz

venituri i/sau economii pe o lung perioad de timp n viitor i n consecin amortizarea lor se
face pe mai muli ani.
Metodele de apreciere a eficienei proiectelor investiionale reprezint totalitatea procedeelor
i instrumentelor utilizate de analiza financiar pentru a aprecia rentabilitatea, valoarea profitului
ce l va genera investiia i eficiena acesteia.
n cadrul ntreprinderii pot aprea diverse variante de investire. Pentru a decide asupra variantei
oprime este necesar realizarea unui studiu asupra fiecrui proiect investiional din punct de
vedere al necesitii, oportunitii i eficienei.
Necesitatea este dat de msura n care o ntreprindere nu-i poate ndeplini programul
economic pe capacitile de producie existente.
Oportunitatea se apreciaz n legtur cu necesitatea i timpul cel mai potrivit de creare i dare
n funciune a capacitilor de producie, care vor permite obinerea unei rentabiliti optime.
Eficiena este criteriul de baz care st la baza implementrii unui sau altui proiect investi ional.
Eficiena presupune estimarea principalilor factori de influen a investiiei:

Volumul total al cheltuielilor pentru investiii;

Durata de via;
Profitul sau venitul net;
Valoarea rezidual a investiiei.

Avnd n vedere c durata de recuperare a investiiei este mai mare de un an, iar, uneori ea poate
constitui chiar decenii, determinarea coerent a eficienei investiiei impune asigurarea
comparabilitii n timp att a efectelor rezultate din investi ie, ct i a efortului angajat n
realizarea acesteia. Este vorba despre valoarea n timp a banilor, astfel nct un leu investit azi nu
poate fi egal cu un leu ce urmeaz a fi obinut n anii urmtori.
Capitolul II. Metode de apreciere a eficienei investiiei
Metodele financiare aprobate de Banca Mondial n vederea alegerii unui proiect de investiii
sunt:

1.Termenul de recuperare- exprim numrul de ani necesari recuperrii, prin cash-flowurile

anuale actualizate( CFact/an), a capitalului investit. El corespunde numrului de ani, n care suma
fluxurilor financiare pozitive de investire, devine egal cu valoarea investiiei iniiale (I0). Se
calculeaz conform relaiei:

CFact/an - I0 = 0
Se opteaz pentru varianta de investire care asigur cea mai rapid recuperare a capitalului
investit. Aspectul critic al acestei metode este c pot fi respinse proiecte investiionale durabile n
timp, rentabile, dar cu termene de recuperare mai lungi, cum ar fi investiiile n invmnt, n
cercetare-dezvoltare. La luarea deciziei optime privind cea mai eficient investire de capital,
trebuie s in seam i de rentabilitatea realizat de fiecare proiect investiional dup
recuperarea valorii iniiale, calculat conform formulei:

Rent = CF/I0;
Se reine varianta care are perioada cea mai scurt de recuperare i rentabilitatea cea mai nalt.
2.Metoda valorii actualizate nete (VAN)- exprim surplusul de valoare(profitul) care revine
investitorului la sfritul duratei de via a investiiei. Se determin ca diferena dintre fluxurile
de intrri viitoare actualizate i mrimea capitalului investit.
n

CF
VRn
+
I
VAN
t=1 (1+r ) ( 1+r )

unde,

VRn-valoarea rezidual a proiectului.

1/(1+r)-coeficientul de actualizare
t-nr ce corespunde CF-ului actualizat
Varianta optim de investire este cea care asigur cea mai ridicat VAN. Aceasta trebuie s fie
pozitiv i mai mare dect valoarea compus care ar rezulta dac fluxurile de numerar pozitive ar
fi reinvestite permanent pe piaa de capital la nivelul ratei r de actualizare.

3.Rata intern de rentabilitate(RIR)-este rata de actualizare pentru care se obine o VAN egal
cu 0. Ea indic rata dobnzii pentru care suma fluxurilor de numerar pozitive actualizate(inclusiv
valoarea rezidual) devine egal cu valoarea investiiei iniiale.

CF
VRn
+
I
VAN
(1+
RIR)
( 1+ RIR )
t=1

Rata intern de rentabilitate trebuie s fie mai mare dect rata de actualizare(rata dobnzii pe piaa
financiar sau costul mediu ponderat al capitalului). Cu ct este mai mare RIR n raport cu rata
dobnzii, cu att este mai rentabil proiectul. Pentru gsirea sau calcularea RIR, se poate proceda
prin ncercri succesive sau prin interpolare. Interpolarea presupune calcularea, mai nti a
venitului net actualizat la o rat de actualizare destul de ridicat, pentru a se ob ine o valoare a sa
negativ i apoi- la o rat suficient de sczut, spre a se gsi o valoare pozitiv, astfel nct
valoarea zero s fie cuprins ntre ele.
RIR se calculeaz conform formulei:
VANmax+ VA Nmin
VANmax
RIR=Rmin+(Rmax-Rmin)

unde,

RIR-rata intern de rentabilitate

Rmin-rata cea mai mic de actualizare(dintre cele 2)
Rmax-rata cea mai mare de actualizare
VANmin-venitul actualizat aferent celei mai mici rate de actualizare
VANmax-venitul net actualizat aferent celei mai mari rate de actualizare
4. Rata de rentabilitate contabil-se definete ca raportul profitului mediu realizat de investiie
la suma investiiei medii.
5.Indicele de profitabilitate(IP)- eprim rentabilitatea relativ pe durata de via a proiectului.

Formula de calcul:

IP=

VAN + I 0
VAN
=1+
I0
I0

Indicele de profitabilitate indic mrimea profitului actualizat ce revine la 1 leu capital investit
de ctre investitor. Alegerea proiectului pe baza acestui indicator presupune reinerea variantei
care asigur cel mai nalt IP. Proiectul cu cele mai mari anse de a fi ales este proiectul care
asigur cea mai nalt valoare a indicatorilor IP, VAN ori RIR. n realitate, procesul de selectare a
proiectelor este destul de laborios i complex. Se poate ntmpla ca unele proiecte s nu ofere o
rentabilitate prea ridicat, dar promit obinerea unor fluxuri de lichiditi sigure. Pentru a conferi
seleciei proiectelor de investiii un plus de rigoare i de eficien, ntreprinztorul trebuie s le
clasifice pe clase de risc economic, s estimeze ct mai riguros rata probabil a randamentului
proiectelor reinute.
6.Criteriul riscului. Orice investiie comport un risc. Cu ct riscul este mai mare, cu att crete
pretenia asupra rentabilitii capitalurilor investite. Riscul este generat de nesiguran a ncasrilor
viitoare, care sunt determinate de variaia unui sistem ntreg de factori ce influeneaz nivelul lor:
preul de vnzare, volumul vnzrilor, nivelul costurilor variabile i costurilor fixe, rata dobnzii.
De aceea, la luarea deciziei optime de investire se impune i analiza n func ie de speran a de a
obine un flux de trezorerie sau altul, acestea fiind aleatorii. Fluxul cu cea mai mare
profitabilitate de apariie este media ponderat a fluxurilor calculat pentru fiecare an de
exploatare:
n

CFtpt ,unde
S(CF)=
t =1
CFt semnific fluxurile de trezorerie n anul apariiei
Pt-probabilitatea de apariie a fluxurilor
Probabilitatea ca fluxurile de trezorerie s nu se realizeze n derularea proiectului investi ional
depinde de riscurile care apar n diferite prioade. Aceste riscuri pot fi msurate cu ajutorul
dispersiei matematice( deviaia standard) i a coeficientului de variaie. Cu ct este mai mic

nivelul deviaiei standard, mai apropiat de 0, cu att este mai sczut riscul investi iei. Proiectul cu
un coeficient de variaie mai mic prezint un risc mai mic, ceea ce i confer posibilitatea de a fi
validat. Conform aprecierilor fcute de savantul rus T.B.Reabuchin un coeficient cuprins ntre
limitele:

0-10%- indic variaie sczut;

21-25%- variaie moderat, iar un coeficient mai mare de 25%-variaia nalt.

Analiza procesului de investire se poate axa, n mod simultan, pe toate criteriile men ionate mai
sus, sau doar pe unele, n mod independent , n funcie de interesele celor implicai. Profesorul
american P.Colasse constat c ntre indicatorii utilizai n aprecierea proiectelor investiionale,
cei mai frecvent ntlnii n practica ntreprinderilor, sunt rata intern de rentabilitate- 58,4% din
cazuri, i termenul de recuperare-34,5% cazuri.
Criteriile respective se utilizeaz dup B.Colasse, cu deosebire, n dou dintre fazele activitii de
luare a deciziilor de investiii, respectiv n faza evalurii eforturilor i efectelor i n cea a
seleciei variantelor.

Perceperea
necesitilor
investiiilor

ntocmirea
variantelor
de investire

Evaluarea
proiectelor

Alegerea
variantelor
optime

n adoptarea deciziilor de investiii, este esenial, consider economistul francez Igor Ansoff, n
lucrarea Strategie du developpement de l-entreprise, les editions dorganisation, gsirea
oportunitii investiiilor, dar, mai ales descoperirea posibilitilor care s asigure supravieuirea
i dezvoltarea ntreprinderilor.

Concluzii
n urma studiului realizat, asupra metodelor de apreciere a eficienei investi iilor am
sesizat n primul rnd importana investiiilor n cadrul entitilor economice- ele sunt suportul

material al dezvoltrii economice, i n al doilea rnd- importana alegerii unei metode corecte i
exacte de estimare a eficienei investiiei. Investi iile pot fi realizate prin achiziia de
echipamente de producie, perfecionare i modernizare a capitalului fix, creterea stocului de
active curente, construcii sau achiziii de locuine, cumprri de titluri de valoare, finanri a
diverselor cercetri tiinifice i a proiectrilor .a. Tipul i volumul sumei investite depind de
destinaia acesteia, de scopul entitii i de resursele destinate pentru investiie.
Literatura de specialitate pune la dispoziie 6 metode de apreciere a eficien ei
investiiilor: termenul de recuperare, metoda valorii actualizate nete, rata intern de rentabilitate,
rata de rentabilitate contabil, indicele de profitabilitate i criteriul riscului, dintre care cel mai
des utilizate n practica economic sunt rata intern de rentabilitate i mai pu in termenul de
recuperare. n acest context, consider c ar fi benefic pentru entitile economice s utilizeze i
alte metode de apreciere a eficienei investiiilor, acest lucru contribuind prin urmare la
consolidarea concluziilor i deciziilor finale cu privire la eficiena unei sau altei investiii.
Cunoaterea esenei, modului de aplicare a acestor metode i modului de interpretare a
rezultatelor este un lucru indispensabil nu doar pentru analitii financiari din orice entitate dar i
pentru utilizatorii de informaii cu privire la eficiena, rentabilitatea investiiilor.
Investiiile sunt o parte a vieii economico-financiare a oricrei entititi, care atest
nivelul de dezvoltare a ntreprinderii. ntreprinderile care realizeaz mai multe investiii, i ct
mai eficiente i corecte sunt considerate ntreprinderi solide, dezvoltate i moderne.

Bibliografie
Manuale:

Finanele ntreprinderii, N.Botnari, Chiinu-2006, ASEM;

Finanele ntreprinderii, Bran P. Edit.Economic, Bucureti, 1997;
Performana firmei, Andronic B.C Ed.Polirom, 2000;
Management, Nicolescu Ovidiu i Ion Verboncu, Ed.Economic, 1999;
Analiza economico-financiar, Cojocaru C.C, Edit.Economic, 1997.
Surse internet:

www.wikipedia.com
www.dictionar-economic.ro