Anlisis y Evaluacin de Estados

Financieros
Sesin 1 Anlisis de Estados
Financieros
Ing. Manuel Ernesto Aparicio G.
MBA/MDE/MAIE
meaparicio@gmail.com

Anlisis Financiero
Es el proceso por el cual se evala la posicin
financiera y el desempeo gerencial usando
los Estados Financieros
Anlisis de Rentabi Evalua el rendimiento
lidad
de las inversiones
Anlisis de Evalua el riesgo de la
Riesgo
empresa para pagar deudas
Analisis de
Evalua las fuentes y los
flujo de efectivo
usos de fondos

Herramientas
Anlisis
Anlisis
del Flujo
de
de
razones
Efectivo

Objetivos
1. Crear, comprender, e interpretar estados
financieros normalizados.
2. Calcular e interpretar ndices (ratios)
financieros.
3. Comparar el desempeo de diferentes
compaas usando ndices financieros, y
tendencias histricas .

Por qu evaluar estados financieros?

Usos internos
Evaluacin de desempeo
Planeacin para el futuro

Usos externos
Decisiones de financiamiento e inversin
Adquisicin de otra empresa o diferentes
inversiones

Repaso: Estado de Resultados

ESTADOS DE RESULTADOS POR ETAPAS

Repaso: Balance General

Tipos de Anlisis
1. Anlisis Horizontal o de Tendencias en el
tiempo (Trminos monetarios o porcentajes)
2. Anlisis Vertical (Comparacin de
desempeo respecto de valores base como
Activos Totales o Ventas Totales)
3. Razones o ndices

Anlisis Horizontal
Ao3

Ao2

Ao1

Anlisis comparativo

Objetivo: Evaluacin de EF consecutivos

Medicin: Direccin, rapidez, y extencin de
cualquier tendencia
Tipos: Anlisis de cambio ao por ao
Anlisis de tendencia de ndices

Anlisis Horizontal
Tendencias de Ventas y Utilidades McDonalds Corp.

Anlisis Horizontal
Tendencias de Ventas y Utilidades McDonalds Corp.

Ao Base

Nota: Los datos siempre se muestran de derecha a izquierda

Anlisis Horizontal
Tendencias de Ventas y Utilidades McDonalds Corp.

Anlisis Vertical
El Anlisis Horizontal se enfoca en los cambios en el
tiempo de las variables financieras relevantes.
El Anlisis Vertical se enfoca en las relaciones entre
los rubros de un estado financiero en una fecha
dada.
Se analiza el cambio porcentual respecto de un ao
base
Tambin puede usarse un parmetro importante
como referencia para sacar los porcentajes (Activos
totales, Ventas totales)

Anlisis Vertical
El Anlisis Horizontal se enfoca en los cambios en el
tiempo de las variables financieras relevantes.
El Anlisis Vertical se enfoca en las relaciones entre
los rubros de un estado financiero en una fecha
dada.
Se analiza el cambio porcentual respecto de un ao
base
Tambin puede usarse un parmetro importante
como referencia para sacar los porcentajes (Activos
totales, Ventas totales)

Anlisis Vertical

Anlisis Vertical

Anlisis Vertical

Anlisis Vertical

Anlisis con ndices financieros

Los ndices de liquidez, actividad y
endeudamiento miden principalmente el
riesgo.
Los ndices de rentabilidad miden el
rendimiento.
Los ndices de mercado determinan tanto el
riesgo como el rendimiento.

Tipos de ndices financieros

ndices de liquidez proveen informacin
sobre la capacidad de la empresa para
cumplir sus obligaciones de corto plazo.
ndices de actividad estos brindan
informacin sobre la habilidad de la
gerencia para gestionar los recursos
eficientemente.

Tipos de ndices financieros

ndices de endeudamiento da informacin
sobre como la firma esta usando el
endeudamiento para producir utilidades y
su capacidad para pagar compromisos de
largo plazo.

Tipos de ndices financieros

ndices de retorno sobre la inversin
provee informacin sobre el monto de
utilidad, relativo a los activos empleados
para producir utilidad.
ndices de rentabilidad proveen
informacin sobre el monto de ingreso
para cada dlar vendido.

Utilidad y limitaciones de
las razones financieras

Una razn financiera expresa la relacin entre un valor y otro. La

mayora de los usuarios de los estados financieros encuentran
que ciertas razones les ayudan en la rpida evaluacin de la
posicin financiera, la rentabilidad y las perceptivas futuras de
un negocio.
Las razones constituyen tambin un medio para comparar
rpidamente la fortaleza financiera y la rentabilidad de
diferentes compaas.
Las razones son herramientas tiles, pero pueden ser
interpretadas apropiadamente slo por individuos que
entienden las caractersticas de la compaa y su entorno.

Indicadores de liquidez
El ndice de liquidez este viene dado por la divisin
del activo circulante entre pasivo circulante;
mostrando la habilidad de la firma para poder pagar
sus obligaciones de corto plazo.
Prueba cida es aquella donde el activo circulante
menos inventario, es dividido entre el pasivo
circulante. Esto permitir ver la capacidad de la
empresa para satisfacer sus obligaciones de corto
plazo contando solo con los activos ms lquidos.

Indices de liquidez
Capital de trabajo = Activo corriente Pasivo corriente
activo circulante
Indice de liquidez
pasivo circulante

activos circulante inventario

Prueba del acido
pasivo circulante

Indices de liquidez: Ejemplo

Indices de liquidez: Ejemplo

Indices de actividad
Los ndices de actividad o de Utilizacin de
Activos determinan qu tan rpido algunas
cuentas de activo se convierten en Ventas o
Efectivo.

Indices de actividad
Rotacin de cuentas por cobrar es el
indicador que nos dice el numero promedio
de das en que las ventas a crdito son
totalmente cobradas.

Cuentas por cobrar promedio 360

Ventas

Indices de actividad
Rotacin de inventarios: Indica cuantas
veces es comprado y vendido el inventario
para un perodo de tiempo.

costo de ventas
Rotacin de inventarios =
inventario promedio

Indices de actividad
Rotacin de inventarios: Indica el nmero de
das en que tarda en rotar la totalidad de
nuestro inventario.

Inventario promedio 360

(das)
Costo de ventas

Indices de actividad
Periodo promedio de pago a proveedores:
Indicador que permite observar el comportamiento
del capital de trabajo. Mide el nmero de das que la
firma se tarda en pagar los crditos que los
proveedores le han otorgado.

Cuentas x pagar (Promedio)x360

Compras a proveedores

El ciclo operativo
El ciclo operativo es la extensin de tiempo
que toma transformar el efectivo en
inventarios y posteriormente en efectivo otra
vez.
El ciclo operativo viene dado por:
Nmero de das de inventario
Nmero de das para cobrar

El ciclo operativo
El ciclo operativo neto es el numero de das
que toma llevar lo invertido en inventario a
efectivo considerando que las compras son
hechas a crdito.

El ciclo operativo

+
-

Nmero de das de inventario

Nmero de das por cobrar
Nmero de das por pagar
Ciclo operativo neto

Indices de actividad
Rotacin de activos viene dado por el la
relacin de las ventas totales entre el total
activos y nos indica el impacto de inversin en
activos en las ventas resultantes.
Rotacin de activos fijos es la relacin de
ventas con relacin a los activos fijos; indica la
habilidad de la empresa para poner los activos
fijos a trabajar de modo que generen
ingresos.

Relacin entre liquidez + actividad con

utilidades
Una liquidez demasiado grande es perjudicial
porque se tiene dinero ocioso, sin aprovechar
inversiones de corto plazo
El mantener un adecuado equilibrio entre
liquidez y retorno sobre inversiones es clave

Relacin entre liquidez + actividad con

utilidades
Una alta tasa de utilidades no significa una
capacidad en efectivo (cash) fuerte
El impacto de las utilidades en la liquidez se
visualiza comparando el flujo de efectivo con
la utilidad neta

Endeudamiento/Solvencia
Solvencia es la habilidad de la empresa para
cumplir sus obligaciones de largo plazo.
La solvencia depende de la rentabilidad
(capacidad de generar utilidades) ya que sin
utilidades la empresa no va a poder pagar sus
prstamos a largo plazo.

Indices de endeudamiento

Razn de deuda/activo nos muestra la

proporcin de los activos que son financiados
con deuda (corto y largo plazo).

ndice de Deuda = Total Pasivos

Total Activos

Indices de endeudamiento
La razn de cobertura de intereses indica la
capacidad de la empresa para hacer frente a
sus obligaciones.
Utilidad operaciona l
Cobertura de intereses =
gastos por intereses

Indicadores de rentabilidad
Margen de utilidad bruta: Margen de utilidad
bruta con respecto a las ventas. Cuantos
dlares nos quedan de Utilidad despus del
costo de ventas

utilidad bruta
Margen de benef. bruto =
ventas

Indices de rentabilidad
Margen operativo: Es mejor conocido como
la relacin entre la utilidad operacional y las
ventas.
Indica cuantos dlares nos quedan luego de
los gastos operativos de la empresa.

utilidad operativa
Margen operativo =
ventas

Indices de rentabilidad
Margen de utilidad neta: Este indica cuantos
dlares de las ventas ganas despus de
deducidos todos los gastos.

util. neta
Margen de util neta =
ventas

Indices de rentabilidad

Indices de rentabilidad

Retorno sobre la inversin

Retorno sobre activos indica cuanto
ganamos por el total invertido en activos.

Retorno sobre activos = Utilidad neta / Total activos

Retorno sobre la inversin

Retorno sobre el capital es la utilidad
generada por cada dlar invertido por los
accionistas.

utilidad neta
Retorno sobre el capital =
valor en libros del capital

Anlisis comparativo por sector

Ejercicio 1

Ejercicio 1

Ejercicio 1

Ejercicio 2

Anlisis DuPont
Involucra desglosar el Retorno sobre el Capital (ROE) en los 3
componentes de la compaa:
1. Eficiencia operacional , medida como el margen bruto
(utilidades/ventas);
2. Eficiencia de manejo de activos, medida como la rotacin
de activos (ventas/activos totales)
3. Apalancamiento financiero, medido como un factor del
capital (activos totales/ capital)

Anlisis DuPont
Margen de Utilidad Neta (MUN) = Utilidad Neta
Ventas
Rotacin de Activos Totales (RAT)=

Ventas
Total de Activos

Rendimiento sobre Activos (RSA) =

MUN x RAT

Anlisis DuPont

Multiplicador de Apalancamiento Financiero (MAF) =

Activos Totales
Capital Total

Rendimiento sobre el patrimonio = RSA x MAF

Grficamente