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BOLIVIA:
Modelacin y poolling de pronsticos 1
Ruben Aguilar
Daney Valdivia
Resumen
A partir del boom de precios en materia de commodities como consecuencia de
la ltima crisis acontecida en todas las economas del mundo, la proyeccin de
stos para economas pequeas y en desarrollo se convierte en un factor
importante dentro la estructura de sus ingresos. En este contexto, se plantea la
aplicacin de un poolling de distintos mtodos de proyeccin para los precios de
los fuelsque determinan los precios del gas exportado segn contratos. Se aplica:
i) un modelo Garch, ii) un modelo dinmico de corto plazo que considera los
precios futuros del petrleo marcador (WTI ), iii) un modelo dinmico de corto
plazo que considera en la determinacin endgena de los precios del WTI , una
ecuacin GARCH determinada por las proyecciones de oferta mundial de crudo
y v i) un modelo ARIMA segn componentes. Los resultados del pool de
proyecciones junto a un modelo de exportacin de volmenes de gas natural al
mercado brasilero, permiten evaluar los precios promedio ponderados ex post al
observado.
Los errores y las conclusiones del presente documento, son de exclusiv a responsabilidad de los autores, no
comprometiendo de ninguna manera a la s instituciones donde desenvuelv en sus activ id ades la borales. Se
agradece especial colaboracin en el tratamiento de las bases de datos a Jav ier Flores
I. Introduccin
La toma de decisiones por parte de los Policy Makers se basa en anlisis profundo
de las v ariables relevantes que intervienen en la aplicacin de algn tipo de
poltica. Por otro lado, en la provisin de esta informacin es muy comn
escuchar los trminos Blue Chip Avegare Forecast o tambin Consensus
Forecast.
Entonces cabe preguntarnos, es bueno realizar un promedio de las proyecciones
de los profesionales dedicados a este rubro?, tendramos que buscar algn
mtodo para la combinacin de los mismos? O por qu no generar
proyecciones que traten de reflejar las caractersticas de las variables
intervinientes y buscar una combinacin con propiedades asintticas deseablesy
que busquen proyectar la variable en cuestin?
Desde el reciente episodio de desaceleracin mundial y desacoplamiento en el
ritmo de crecimiento entre las economas desarrolladas y emergentes y en
desarrollo, la importancia delos sectores productores de commodities, para el
caso boliviano el Sector Hidrocarburos, cobra relev ancia no slo por su
capacidad de generar mayores volmenes2, sino tambin por los precios externos
relev antes que determinan su comportamiento. Por ejemplo, la determinacin
exgena de precios, en el mercado interno por mecanismo de ajuste ad hoc,
pero fundamentalmente en el mercado externo determinadapor el accionar del
comportamiento de los animal spirits de los agentes, elemento central al
momento
de
considerar
la
formulacin
presupuestaria,
posicin
Mismos que podran estar restringidos a utilizacin de capacid ades de extraccin, transporte, almacenamiento
e incluso a contratos ya establecid os.
brasilero
los
precios
promedio
Brasil.- Las intenciones de exportar gas boliviano a Brasil datan desde fines
para
1995
en
invierno
1,20$us/MMBTU
en
verano
1,15$us/MMBTU;
para
1996
en
invierno
1,25
en
verano
$us/MMBTU
1,20$us/MMBTU, finalmente a partir del 1ro de julio de 1996 se aplic una formula
relacionada al precio de Fuel Ol 1% de azufre de Nueva York.De esta forma las
exportaciones de gas natural iniciadas en mayo de 1972 tuvieron su fin en agosto
de 1999.
Despus de algunas interrupciones en los envos y la fijacin ad hoc del precio de
exportacin, entre estas el precio solidario de 0,98$us/MMBTU , se tiene la firma
de un Convenio Marco en el que a partir del 15 de julio hasta el 31 de diciembre
de 2006 se fija el precio en 5,0$us/MMBTU en este Convenio se acuerda que hasta
antes del cierre de esa gestin se estudiar y se disear una frmula para el
precio del gas exportado, la cual es v igente en la actualidad.
4 Viene de aplicar la tasa decreciente que sufri el precio del gas exportado expresado en dlares por miles de
pies cbicos, el cual se increment en 55,6% entre la fecha de inicio de exportacin hasta la firma de esta Acta.
FO1
FO2
FO3
PG P * 0,50
0, 25
0, 25
I
FO1
FO2
FO3 0
0
0
donde:
PG : Precio del Gas (US$/MMBTU) redondeado al cuarto decimal
P(i) : Precio base (US$/MMBTU)
Para la Cantidad Diaria Contractual Base (QDCB) el P(i) v ara de 0,95 a 1,06 (v er el
contrato)y para la Cantidad Diaria Contractual Adicional (QDCA) es 1,20 para
todo el periodo de vigencia del Contrato.
FO1 : Fuel Oil de 3,5% de azufre, referido bajo el ttulo de Cargoes FOB Med Basis
Italy (US$/TM).
FO2 : Fuel Oil N6 de 1% de azufre, referido bajo el ttulo U.S. Gulf Coast
Waterborne (US$/bbl).
FO3 : Fuel Oil de 1% de azufre, referido bajo el ttulo Cargoes FOB NWE (US$/TM).
FO1, FO2 y FO3 son promedios aritmticos de cada da del trimestre
inmediatamente anterior al trimestre correspondiente a la aplicacin de PG.
Mientras que FO1o, FO2o y FO3oson promedios aritmticos para los mismos Fuel Oils
definidos anteriormente para el periodo comprendido entre el 1ro de enero de
1990 hasta el 30 de junio de 1992, excluyendo el periodo comprendido entre el
1ro de agosto de 1990 al 31 de enero de 1991.
P 0,5PG 0,5P
t
t -1
Donde:
Pt : Precio del Gas para el trimestre pertinente (US$/MMBTU)
PG : Precio del Gas clculado de acuerdo a la frmula (US$/MMBTU)
Pt -1 : Precio del Gas correspondiente al trimestre inmediatamente anterior
(US$/MMBTU)
Bajo esta metodologa de clculo, los precios efectivos en el periodo enero 2002
junio 2011 se muestran a continuacin, (grfico 1):
GRF ICO 1
PREC IOS DE EXPORTAC IN PARA BRASIL
($US/MMBTU)
9.0
GSA_QDCA
8.5
GSA_QDCB
8.0
GSA
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
5.0
4.5
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
Dic-09
Ene-10
Feb-10
Mar-10
Abr-10
May-10
Jun-10
Jul-10
Ago-10
Sep-10
Oct-10
Nov-10
Dic-10
Ene-11
Feb-11
Mar-11
Abr-11
May-11
Jun-11
4.0
FO1
FO 2
FO3
DO
i 0, 40
i 0, 20
i 0, 20
i
PG P * 0, 20
FO1
FO 2
FO3
DO
0
0
0
0
donde:
PG: Precio del Gas (US$/MMBTU)
P: Precio base igual a 4,0588 US$/MMBTU
FO1, FO2 y FO3 son los mismos del Contrato GSA.
DO: LS Diesel
referido
bajo
el
Coast Waterborne
en
(UScents/USgaln)
FO1i, FO2i, FO3i y DOi son promedios aritmticos de cada da del semestre
inmediatamente anterior al trimestre correspondiente a la aplicacin de PG.
El precio P de 4,0588US$/MMBTU, fue determinado endgenamente para que
en el inicio del contrato el precio PG tome un v alor de 5US$/MMBTU.
Bajo esta metodologa de clculo, los precios efectivos en el periodo enero 2008
junio 2011 se muestran a continuacin, grfico 2.
GRF ICO 2
PREC IOS DE EXPORTAC IN PARA LA ARGENTINA
($US/MMBTU)
11.0
10.5
10.0
9.5
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
5.0
4.5
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
Dic-09
Ene-10
Feb-10
Mar-10
Abr-10
May-10
Jun-10
Jul-10
Ago-10
Sep-10
Oct-10
Nov-10
Dic-10
Ene-11
Feb-11
Mar-11
Abr-11
May-11
Jun-11
4.0
MODELO 1
PRECIO FUTUROS
DEL WTI "t+i"
OBJETIVO DE
CONTROL
ESTIMAR LAS
ECUACIONES DEL
MODELO
MODELO
OBJETIVO
POLLING
INTERMEDIO
RESULTADOS
INICIALES
INSUMOS
ADICIONALES
OBJETIVOS
FINALES
QUANTUM DE
EXPORTACIONES
"QDCA" & "QDCB"
<MODELO EXGENO>
P. BRASIL
PF1
PF2
PF3
DIESEL
MODELO 2
DETERMINACIN
ENDGENA DEL
WTI "t+i"
OFERTA MUNDIAL DE
PETRLEO PARA "t+i"
PF1
PF2
PF3
DIESEL
MODELO 3
DETERMINACIN
ENDGENA DEL WTI
"t+i"
DATOS OBSERVADOS
HASTA "t"
P ARGENTINA
PF1
PF2
PF3
DIESEL
MODELO 4
DETERMINACIN DE
LA ESTRUCTURA
ARIMA
(p,d,q)(P,D,Q) DE
LAS SERIES
PF1
PF2
PF3
DIESEL
PRECIO
INTERNACIONAL DEL
PETRLEO
REFERENCIA
PARA TODAS LAS
PROYECCIONES
DEL MODELO
Solamente para el caso del Brasil, los precios de exportacin QDCA y QDCB son ponderados por sus
respectivos volmenes, estos volmenes tambin son estimados (vase el anexo 2).
Pi WTI Pi WTI
t
o 1 t 2 t -1 3 t -1 t
Donde pti es el precio de los distintos fueles (PF1, PF2, PF3 y el Diesel), WTI t es el
precio internacional del petrleo (WTI ), ambos medidos en dlares americanos.
Operando y dinamizando la ecuacin:
Pi WTI 1 Pi
WTI
t
o
1
t
2
t 1
3
1
t 1
t
Ordenando: Pi WTI 1
t
Realizando operaciones:
3
1
Pi
o
WTI
2
t
1
t
1
t 1 1 2
Pi WTI Pi WTI
t
1
t
0 t 1 1 2
t 1 t
1
0
o
;
2
1 1
3 1
1 2
Y finalmente:
Pi WTI
t
1
t 0 t 1 t
La ltima ecuacin, refleja la expresin anidada de corto y largo plazo.
Pi WTI
es el vector de largo plazo. Existen cuatro
t 1 t 1 1 2
t 1
Dnde:
P
P
..... P
t 1 t 1 1 t 2
p tp t
Donde cada trmino AR corresponde al uso de un valor rezagado del residuo
para la ecuacin de estimacin para el residuo incondicional.
2.
3.
t t 1 t 1 1 t 2
q t q
El proceso ARMA combina ambos componentes para crear una ecuacin del
tipo:
P P
P
t 1 t 1 t t 2
p t p t 1 t 1 2 t 2
q t q
Generalmente, los procesos ARIMA se aplican sobre los residuos de una regresin;
sin embargo, tambin puede aplicarse directamente sobre los residuos de una
serie, formando un modelo univ ariado, especificando la media condicional como
constante y los residuos como diferencias de la media de la serie.
Para Bokhari y Feridun (2006) (BF), la adicin de ms trminos AR o MA ocasiona
que se reduzca la suma de residuos al cuadrado (SRC), que representa la
variabilidad no explicada por el modelo; sin embargo, tambin induce a una
prdida en los grados de libertad.
Para evitar la sobreutilizacin de rezagos AR o MA se utiliza la tcnica de BoxJenkins (1976) (BJ), en la cual se utiliza las autocorrelaciones y las correlaciones
parciales para identificar los procesos AR y MA de una serie.
Algunas de las desventajas del modelo es que no existe un fundamento
econmico para la especificacin del modelo, por lo que algunos quiebres
estructurales o shocks aleatorios no pueden ser estimados; sin embargo, a travs
de la utilizacin de la rutina X-12, estos pueden ser capturados a travs de efectos
rampa y outliers, en el caso de un salto irregular y por nica vez en la serie.
Dada la estructura de precios de venta por contrato a Argentina y Brasil, para la
determinacin de ambos precios de venta se toma en cuenta la ponderacin de
los precios PF1, PF2 y PF3 para el caso de Brasil y para Argentina adems se
aade la ponderacin del Diesel Oil.
Meyler et. al. (1998) puntualiza que las estimaciones a corto plazo han probado
ser mucho ms exactas que aquellas de modelos ms sofisticados; adems,
ejemplifica que el proceso que debe seguir un modelo de este tipo(esquema 2).
ESQUEMA 2
PROCESO DE ESTIMAC IN ARIMA
Obtencin de la
variable x t
Aplicacin de X12
X t_irr
Xt _st
Aplicacin n de ChristianoFitzGelrald
X t_tc
ARIMA
Xt
X t_cy
X t_st
= 1 1 + + + 2 + 11 + +
Xt _cy
ii)
iii)
que
considere
la
estructura
de
la
variable
endgena
internacionales
del
petrleo)
creyendo
que
la
volatilidad
es
Y f X
t
t
t
b)
Ecuacin de la varianza.
t 1 t21 2 t2 2 ...... p t2 p
Var
7ngel
Y f X
t
t
t
b) Ecuacin de la varianza
Var
Transformando se tiene:
2 2 ... 2
2
... 2
,t
1 t 1
p tp
1 , t 1
q ,t q
Donde el subndice muestra el orden del GARCH y el orden del ARCH, es
decir se tiene un proceso GARCH (p,q). Con el fin de modelar la estructura de la
varianza en los residuos, se tienen diversas especificaciones que se generalizan
sobre las especificaciones anteriormente explicadas12 de la cuales una de estas
se presenta a continuacin.
a) Ecuacin de la media
Y f X
t
t
t
b) Ecuacin de la v arianza
i 1
j 1
2 2 2
t
i t i
j t j
El anexo 1 al final del documento se muestran los indicadores economtricos
generalmente aceptados para todos las ecuaciones estimadas, adems de
detallar las especificaciones modeladas.
III.3Combinacin de pronsticos
Existen distintas metodologas de combinacin de pronsticos. Barnard (1963) y
Bates y Granger (1969), entre otros, han mostrado que un pronstico combinado
es mejor que los pronsticos individuales en trminos de error cuadrtico medio y
otros estadsticos de esta familia. En esa lnea, hoy existen distintas metodologas
para la combinacin, por ejemplo, basadas en modelos no lineales como la de
Deutsch, Granger y Tersvirta (1994) que utiliza modelos de transicin suave (STR)
o la basada en redes neuronales de Donaldson y Kamstra (1996a y 1996b) y
Harrald y Kamstra (1997).
Para el caso boliv iano, existe poca literatura emprica que aplic combinacin de
pronsticos para variables relevantes de la economa y en particular para mejorar
las predicciones de precios de exportacin de gas natural.
Basados en la metodologa de CoulsonyRobins (CB - 1993) y Hallman y Kamstra
(1989), tcnicas desarrolladas para series no estacionarias, I (1), y si tenemos f i ,
para i =1, ,N, la combinacin de las proyecciones ser:
f w f w f
n
11
N N
Tenindose que cumplir que los pesos w, son no negativos y tienen que sumar la
unidad:
w w 1
1
N
Las metodologas aplicadas para la combinacin de pronsticos aplican una
amplia gama de componentes de las series (en diferencias, con y sin constante,
en logaritmos, etc.). Sin embargo, el presente trabajo, realizar la combinacin de
pronsticos en niveles dentro de muestra con las estimaciones realizadas - para
determinar el peso de cada proyeccin y poder combinarlas de manera ptima
fuera de muestra, de la manera que:
w
n
2
2
1
2
N
metodologas
bajo
la metodologa de
CUADRO 1
COMBINAC IN: PONDERAC IN DE PESOS DE LAS PROYECC IONES
0.0500
0.4197
0.9624
0.0087
0.5311
0.1032
0.0500
0.2089
0.0376
0.0088
0.9000
0.3714
0.8793
0.4689
Si bien no es el fin de hacer un pool para los precios internacionales del petrleo,
pero s para los precios de los cuatro fueles, las combinaciones muestran los
siguientes resultados (cuadro 2):
CUADRO 2
INDICADORES DE CONTRASTE DE LA COMBINAC IN DE PROYECC IONES
Modelo 1
Modelo 2
Modelo 3
Modelo 4
Poolling
WTI
RMSE
MAE
MAPE
THEIL
BP
VP
CVP
15.8612
14.1537
21.8566
0.1106
0.7028
0.1627
0.1345
22.1524
20.3350
35.1034
0.1622
0.8264
0.1022
0.0713
3.7391
3.0646
4.2214
0.0236
0.0836
0.0314
0.8850
3.6637
3.0978
4.2775
0.0234
0.0353
0.1403
0.8244
10.2552
8.4231
4.2087
0.0232
0.0016
0.0006
0.9978
6.5314
5.2406
2.6103
0.0148
0.0016
0.0007
0.9977
7.8641
6.5312
1.6831
0.0086
0.0000
0.0817
0.9183
18.7950
15.3995
3.5240
0.0206
0.0034
0.0401
0.9565
1.1181
0.8360
1.1858
0.0074
0.1585
0.0755
0.7660
1.1425
0.9352
1.3517
0.0076
0.0953
0.0361
0.8686
13.7675
11.0859
2.4872
0.0143
0.1107
0.0015
0.8878
9.2817
7.0529
1.5946
0.0097
0.0431
0.0079
0.9490
DIESEL
RMSE
MAE
MAPE
THEIL
BP
VP
CVP
7.9675
6.1399
2.9850
0.0180
0.0104
0.1225
0.8670
14.2287
11.5043
5.9234
0.0324
0.0153
0.0665
0.9183
7.9675
6.1399
2.9850
0.0180
0.0104
0.1225
0.8670
RMSE
MAE
MAPE
THEIL
BP
VP
CVP
18.6293
15.1471
3.4448
0.0204
0.0036
0.0407
0.9556
40.3025
34.0832
8.0678
0.0443
0.0001
0.0005
0.9994
36.7145
31.3333
7.6462
0.0402
0.0003
0.0411
0.9585
RMSE
MAE
MAPE
THEIL
BP
VP
CVP
3.1603
2.5016
3.7876
0.0209
0.0127
0.1441
0.8431
147.0357
141.6113
65.7301
0.4945
0.9276
0.0703
0.0021
4.5318
3.7253
5.5495
0.0302
0.0119
0.0224
0.9656
RMSE
MAE
MAPE
THEIL
BP
VP
CVP
14.0845
9.7535
2.1174
0.0147
0.0009
0.0077
0.9914
32.0654
25.8231
6.0291
0.0338
0.0269
0.1172
0.8559
26.5673
18.8439
4.1625
0.0280
0.0410
0.1075
0.8515
PF1
PF2
PF3
a) Para los precios internacionales del petrleo, tanto la Raz del Error
Cuadrtico Medio (RMSE), el Error Medio Absoluto (MAE), el indicador Theil
(THEI L), los Errores de Proyeccin debidos a problemas de Sesgo (BP)
tambin son menores luego de aplicar el pool. Tan solo existe una ganancia
marginal no mayor a la del pool para el caso del indicador del Error Medio
Absoluto Promedio (MAPE)
b) Para el caso del precio del Diesel, las combinaciones muestran mejores
propiedades que las proyecciones puntuales, ver los estadiesticos RMSE,
MAE, MAPE, THEI L y BP.
c) En el caso del precio del fuel uno PF1, las ganancias despus del
combinado son marginales a los repotados por el modelo 1, empero
superiores a los restantes tres modelos.
d) Para el precio del fuel 2 PF2, solo el modelo 4 tienen mojeres propiedades
que la combinacin, empero esta ltima es superior a todos los otros
modelos.
e) Para el precio del fuel 3 PF3, el RMSE, el MAE, el MAPE, el THEI L muestran que
la combinacin de pronsticos tiene mejores propiedades que los
pronsticos individuales.
En la mayora de los casos los errores de pronsticos debidos a volatilidades (VP)
mostraban resultados menores cuando se combinaron las proyecciones. Por
consiguiente, tanto un BP y un VP relativamente ms pequeos muetran por
residuo
Errores
de
Pronosticos
fundamentados
en
aletoriedades
(CVP)
GRFICO 3
EVOLUCIN OBSERVADA Y PRONSTICOS DE LOS PRECIOS DE LOS FUELS QUE
DETERMINAN LOS PRECIOS DE EXPORTACIN DEGAS NATURAL
PRECIOS DEL FUEL OIL No. 1
PRECIOS DEL FUEL OIL No. 2
($us/TM)
($us/Bbl)
700
110
650
100
600
90
550
80
500
450
70
400
60
350
50
300
40
250
2009
Modelo 1
2010
Modelo 2
2011
Modelo 3
Modelo 4
30
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
200
2012
Poolling
2009
Observado
Modelo 1
2010
Modelo 2
2011
Modelo 3
Modelo 4
2012
Poolling
Observado
350
670
300
620
570
250
520
470
200
420
370
150
320
270
100
2009
Modelo 1
2010
Modelo 2
2011
Modelo 3
Modelo 4
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
220
2009
2012
Poolling
Modelo 1
Observado
2010
Modelo 2
2011
Modelo 3
Modelo 4
2012
Poolling
Observado
Adicionalmente, y solo con fines referenciales, tambin se realiz un poolling para el precio
internacional del petrleo (grfico 4).
GRFICO 4
EVOLUCIN OBSERVADA Y PRONSTICOS DEL
PRECIO INTERNACIONAL DEL PETRLEO
120
110
100
90
80
70
60
50
40
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
30
2009
2010
2011
Poolling
Observado
2012
Usando como insumo los precios de los fueles combinados (propsitos central del
presente docmuuento) se procedio a calcular los precios de exportacin de gas
natural, segn mercados (frmulas determinsticas de expotracin de gas natural
de las ecuaciones 1 y 3) (cuadro 3).
CUADRO3
EVOLUCIN OBSERVADA Y PRONSTICOS DE LOS PRECIOS DE LOS FUELES, PRECIOS
INTERNACIONALES DEL PETRLEO Y PRECIOS DEL GAS SEGN MERCADOS
Observados 1er trimestre 2010 2do trimestre 2011
Poolling 3er trimestre 2011 4do trimestre 2012
PF1
Fuel Oil 3,5 Pct
($us/Ton)
PF2
Fuel Oil No.6 1,0
Pct ($us/bbl)
1er. Trimestre
2do. Trimestre
3er. Trimestre
4to. Trimestre
436.8395
431.3183
422.5682
457.2619
70.5484
69.7354
68.2815
75.0678
1er. Trimestre
2do. Trimestre
3er. Trimestre (f)
4to. Trimestre (f)
548.1710
612.1321
600.7023
532.5697
91.1912
102.6719
100.4198
91.8524
478.5583
441.9302
422.3442
420.1290
89.6332
93.5708
94.7211
92.8196
PF1
Fuel Oil 3,5 Pct
($us/Ton)
PF2
Fuel Oil No.6 1,0
Pct ($us/bbl)
FUTUROS
FUTUROS
2010
2011
2012
436.9970
573.3938
440.7405
70.9083
96.5338
92.6862
PF3
Fuel Oil 1,0 Pct
($us/Ton)
2010
450.5087
453.6343
448.6970
473.2150
2011
574.3754
663.0717
641.1816
575.3997
2012
551.6942
563.7878
561.4256
546.7404
PF3
Fuel Oil 1,0 Pct
($us/Ton)
456.5137
613.5071
555.9120
DIESEL
LS Diesel
(Usc/USGaln)
WTI
USD/BBL
203.8436
210.1102
203.1716
231.3275
79.20
77.85
76.08
85.09
6.9883
7.3713
7.4087
7.3281
5.6809
6.0359
6.2225
6.1888
278.4645
304.5701
291.7509
263.5633
93.95
104.72
88.19
75.41
7.6035
8.7715
10.1968
10.5319
6.4487
7.2607
8.3018
8.6718
260.9478
264.4791
267.3334
268.1608
79.34
85.33
85.38
83.53
9.8562
9.1649
9.0245
9.0704
8.3855
7.9832
7.6730
7.4408
DIESEL
LS Diesel
(Usc/USGaln)
212.1132
284.5872
265.2303
WTI
USD/BBL
79.56
90.57
83.39
7.2741
9.2759
9.2790
6.0320
7.6707
7.8706
La evolucin de los precios del gas exportado segn mercado(que toma como
insumos el poolling de precios de los fuel) y los precios internacionales del petrleo
pueden observarse en el grfico 3
GRFICO 3
PRECIOS DE EXPORTACIN DE GAS NATURAL POR MERCADOS
Y PRECIO INTERNACIONAL DEL PETROLEO
11
160
Argentina $us/MMBTU
Brasil $us/MMBTU
WTI $us/BBl (Eje der.)
10
140
120
100
80
60
40
20
Ene-06
Feb-06
Mar-06
Abr-06
May-06
Jun-06
Jul-06
Ago-06
Sep-06
Oct-06
Nov-06
Dic-06
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
Dic-09
Ene-10
Feb-10
Mar-10
Abr-10
May-10
Jun-10
Jul-10
Ago-10
Sep-10
Oct-10
Nov-10
Dic-10
Ene-11
Feb-11
Mar-11
Abr-11
May-11
Jun-11
Jul-11
Ago-11
Sep-11
Oct-11
Nov-11
Dic-11
Ene-12
Feb-12
Mar-12
Abr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Ago-12
Sep-12
Oct-12
Nov-12
Dic-12
IV Conclusiones
Los precios de venta de gas natural a los mercados de Argentina y Brasil son
determinados mediante contrato de compra y venta negociados en su momento
y de conocimiento pblico; sin embargo, las frmulas determinsticas de stos,
tienen como insumo los precios de los fuels (PF1, PF2, PF3), Diesel, cuyos
movimientos son acordes a las cotizaciones del WTI , adicionalmente los quatums
de exportacin de gasbajo la denominacin QDCA y QDCB.
En este sentido y teniendo en cuenta que la determinacin futura de stos es
imperativ a para los ingresos de la economa boliv iana, en el presente trabajo se
realiz una combinacin de pronsticos, ampliando la metodologa propuesta
por Barnard (1963) y Bates y Granger (1969).
Los resultados muestran una combinacin ptima de stos para la determinacin
de precios futuros a los mercados de Brasil y Argentina. Como se observa, los
indicadores de pronstico llev an a pensar que la combinacin ptima replicara
las condiciones futuras que son (o que seran) tomadas en cada una de las
proyecciones por separado. Y por consiguiente proyecciones basadas en un
nico criterio podran estar sujetas a errores de pronsticos.
Bibliografa
Ahumada, H., (2009), Forecasting a monetary aggregate under conditions of
instability: Argentina after 2002, nov iembre 2009.
Andrews, D. W. K. Tests for parameter Instability and Structural Change w ith
Unknow n Change Point. Econometrica, Working Paper, Yale University. 1993.
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ngel Vilario Sanz, Turbulencias Financieras y Riesgos de Mercado; Pg. 161.
Armstrong, J. S. and Collopy F., Error Measures for Generalizing About Forecasting
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Bates, J. and Granger C.W. (1969). The Combination of Forecasts. Operational
Research Quarterly, Vol. 20, 1969.
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Paper No. 16684.
Castao, Elkin y Melo V. Luis F. Mtodos de Combinacin de Pronsticos: Una
Aplicacin a la Inflacin Colombiana. Borradores de Economa, No 109. Banco
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Clements, M. and Hendry, D, Forecasting Non-stationary Economic Time Series,
TheMI TPress.1999.
Coulson, N. and Robins, R. Forecast Combination in a Dynamic Setting. Journal
of Forecasting, Journal Paper Vol. 12. 1993.
Deutsch, M.; Granger C.W. and Tersv irta, T. The combination of Forecasts Using
Changing Weights. International Journal of Forecasting.Vol. 10. 1994.
Donaldson, R.G. and Kamstra, M. Forecast Combining with Neural Networks.
Journal of Forecasting. Vol. 15, 1996.
Donaldson, R.G. and Kamstra, M. Neural Network Forecast Combining w ith
Interaction Effects. Reprint from Proceedings of the Workshop on Foundations of
Information, 1996.
Greene William, Econometric Analysis, pp 238, 5ta. Edicin.
ANEXOI
ECUACIONES ESTIMADAS
Las siguientes cuatro ecuaciones permiten realizar las proyecciones dentro la
muestra para el periodo Enero 2009 Agosto 2011. Adicionalmente stas permiten
realizar el pronstico para le periodo Septiembre 2011 Diciembre de 2012.
MODELO PARA EL PRECIO DEL DIESEL OIL
d log diesel
t
34 0, 34 log Diesel
log WTI
40,, 25
1
t
4, 19
(1)
23 dummy
t 1
0, 09 d log Diesel
0, 9 d log WTI 0, 04
1
t
t
24
2, 73
20, 09
2, 31 i 0
R 2 ajustado: 0.76
Desv. est. Residuos: 4.5%
Test LM de correlacin serial (12 rezagos): n R 2 9.33 (v alor-p 0.6740)
Test de normalidad Jarque-Bera: = 74.71 (v alor-p 0.00)
2
d log PF 1
t
0, 22 0, 15
3, 10 3, 07
log WTIt 1
0, 23 d log WTI
1
t
3, 38
log PF 1
t 1
d log WTI
02,, 32
t
92
0, 09 d log WTI
0, 03 d 10 0, 07 dummy
t 5
1, 64
1, 78
4, 5
1, 0
11, 9
d log WTI
t
R 2 ajustado: 0.59
(2)
d log PF 2 0, 04 0, 14 log PF 2
log WTI
1
t
1
4, 06 3, 01
0, 89 log WTI
14, 73
(3)
d log WTI
0, 05 d 4
01,, 12
t 9 2, 52
85
0, 03 d 5 0, 03 d 10 0, 05 dummy
t
t
3, 05
1, 86
4, 59
En parntesis estadstico t corregido (Newey-West)
R 2 ajustado: 0.60
Desv. est. Residuos: 6.5%
Test LM de correlacin serial (12 rezagos): n R2 10,68 (v alor-p 0.56)
Test de normalidad Jarque-Bera: = 14.56 (v alor-p 0.000690)
2
1
t
3, 23
0, 87 d log WTI + 0, 22 dlog WTI
0, 12 d log PF 3
t
t 1 2, 12
t 2
16, 18
3, 16
0, 068 d log PF 3
0, 09 dlog WTI
0, 06 dummy
t 12 1, 77
t 9 3, 78
t
1, 94
d log PF 3
t
0, 05 d 2 0, 04 d 8
2, 41
2, 17
(4)
R 2 ajustado: 0.66
Desv. est. Residuos: 6%
Test LM de correlacin serial (12 rezagos): n R 2 12,85 (v alor-p 0.3799)
Test de normalidad Jarque-Bera: = 4.25 (v alor-p 0.119)
2
ANEXO 2
ECUACIONES AUXILIARES: QUANTUM DE EXPORTACIN DE GAS NATURAL AL BRASIL
Existe una relacin estable dinmica de largo plazo entre la produccin industrial
del Brasil y la exportacin de gas boliv iano al Brasil.
(3, 05)
d log(X Gas _ Brasil) 0, 6 0, 12
0, 19 d log(X Gas _ Brasil)
t
t
1
t 4
(3, 9) (3, 8)
(2, 24)
0, 49 d log Q Industrial
t
t
(2, 24)
Y A K L Gas 0, 4
t
(2)
(3)
GRFICO DE ANEXO
EVOLUCIN DE LAS EXPORTACIONES DE GAS AL BRASIL E NDICE DE ACTIVIDAD
34
135
32
130
30
125
28
120
26
115
24
Nov-10
Jun-10
Ene-10
Ago-09
Mar-09
Oct-08
May-08
Dic-07
Jul-07
Feb-07
100
Sep-06
18
Abr-06
105
Nov-05
20
Jun-05
110
Ene-05
22
Millones de m3/da
IPI BR SA
ANEXO 3
INDICADORES UTILIZADOS EN EL CUADRO 2
T h
Theil
t T 1
T h
t T 1
RMSE
T h
y t 2 / h
T h
t T 1
MAE
yt / h
2
T h
t T 1
MAPE 100
t T 1
yt 2 / h
yt / h
2
y t y t / h
T h
t T 1
y t y t
/h
yt
y
Theil / Sesgo
y
Theil / Volatilidad
/ h y
yt / h
Theil / Aleatoriedad
sy
yt / h
2
2 1 r sy sy
yt / h
2
ANEXO 4
TEST DE RAIZ UNITARIA
Los fundamentos, fuels y diesel, para la determinacin del precio de venta del gas natural a los
mercados de Brasil y Argentina tienen una estrecha relacin con el movimiento del precio
internacional del petrleo WTI. Como en todas las series macroeconmicas, las mayora de ests
pos raz unitaria, es decir que lo ocurrido en la historia de la serie tiene un efecto arrastre sobre
el comportamiento futuro de sta.
Se realizan test de raz unitaria con intercepto, puesto que el corte de la serie comienza con un
valor fijo y un test sin tendencia e intercepto sobre la serie en niveles. Se excluye la prueba que
contiene tendencia, debido a que al estar los precios de stos sujetos tanto a shocks de oferta,
demanda, expectativas y de los mercados financieros, la evolucin de su tendencia es i ncierta. Las
pruebas de raz unitaria muestran que todas poseen esta caracterstica.
t-Statistic
Prob.*
-1.647113
0.4567
1% level
-3.462095
5% level
-2.875398
10% level
-2.574234
t-Statistic
Prob.*
-1.647113
0.4567
1% level
-3.462095
5% level
-2.875398
10% level
-2.574234
t-Statistic
Prob.*
-1.450820
0.5566
1% level
-3.461938
5% level
-2.875330
10% level
-2.574198
t-Statistic
Prob.*
-1.448638
0.5577
1% level
-3.461938
5% level
-2.875330
10% level
-2.574198
t-Statistic
Prob.*
-0.128455
0.6383
1% level
-2.576181
5% level
-1.942368
10% level
-1.615679
t-Statistic
Prob.*
-1.446143
0.5590
1% level
-3.461938
5% level
-2.875330
10% level
-2.574198
t-Statistic
Prob.*
-0.183176
0.6191
1% level
-2.576181
5% level
-1.942368
10% level
-1.615679