Christophe Thibierge

5e D I T I O N

Analyse
financire
Synthtique et oprationnel
Un apprentissage progressif
Un cas entirement corrig
Un glossaire, un index

Sommaire

Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Chapitre 1. Les documents financiers et leur lecture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Chapitre 2. Mthodologies et outils danalyse financire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

57

Chapitre 3. Lanalyse des flux de trsorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

93

.....................................

109

........................................

117

............................................................................................

131

Chapitre 4. Dmarche dune analyse financire

Chapitre 5. Lanalyse des comptes consolids
Conclusion

tude de cas corrige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133

Glossaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
Table des matires

.................................................................................

161

III

Chapitre 2

Mthodologies et outils
danalyse financire

Maintenant que nous avons dtaill la structure du compte de rsultat et

du bilan et que nous en avons dgag les indicateurs fondamentaux, nous
pouvons nous lancer dans lanalyse proprement dite. Pour cela, les analystes calculent des ratios, que nous allons dtailler.

I. Introduction aux ratios_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Un ratio consiste rapporter (diviser) un indicateur (par) un autre, par
exemple :
Valeur ajoute Dettes financires
-----------------------------------------ou ----------------------------------------------Chiffre daffaires
Passif

Les ratios permettent ainsi doprer des comparaisons, soit entre

socits de diffrentes tailles et/ou diffrentes activits, soit de comparer
plusieurs annes pour une mme socit. La plupart du temps, ces ratios
ont un sens conomique :
Valeur ajoute ----------------------------------------- Taux de valeur ajoute
Chiffre daffaires
Dettes financires
----------------------------------------------- Taux dendettement
Passif

57

Analyse financire

Ainsi, lanalyste cratif, qui souhaite inventer de nouveaux ratios,

devra toujours tre attentif lhomognit des indicateurs : par exemple, rapporter un rsultat aprs amortissement un actif brut (avant
amortissement et provisions) nest pas homogne.
Un apart sur les normes
Les ratios prsents seront systmatiquement accompagns dune
colonne extrmement dangereuse : la norme . Appliquer aveuglment
cette norme conduira quantit de catastrophes ou de mauvaises interprtations. Do viennent ces normes prudentielles ? Elles peuvent venir
soit dune pratique (par exemple des recommandations des banquiers),
soit de statistiques sur lconomie en gnral. Rappelons quelques ides
simples :
quand on est analyste dbutant, on se sent plus rassur si lon peut
situer un ratio par rapport des chiffres de rfrence ;
ces chiffres de rfrence doivent orienter le diagnostic et non pas sy
substituer. Une analyse ne consiste pas comparer des ratios des normes,
mais mettre les ratios en relation entre eux ;
juger une entreprise par rapport une moyenne, cest dcrter que
toutes les entreprises doivent tre moyennes, sans originalit dans leur
positionnement ou dans leurs choix.
Nous allons maintenant dtailler les ratios financiers les plus couramment utiliss 1.

II. Les ratios du bilan _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Dans la figure 17, nous reprsentons les diffrents types de ratios qui portent sur le bilan. Nous allons voir successivement les ratios de structure et
dendettement, les ratios de liquidit et enfin les ratios de politique
comptable.

1. Sauf indication contraire, tous les ratios des pages suivantes sont fonds sur des
valeurs nettes au bilan, cest--dire aprs amortissements et provisions.

58

Chapitre 2. Mthodologies et outils danalyse financire

Ratios de politique comptable

ACTIF

Ratios de
structure

Brut

Amort/
Prov

Net

PASSIF

IMMOBILISATIONS
incorporelles
corporelles
financires

CAPITAUX PROPRES
Capital social (+ primes dmission)
Rserves
Rsultat de l'exercice
Report nouveau

STOCKS
matires premires (MP)
en-cours/semi-finis (EC)
produits finis (PF)
marchandises

PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

DETTES FINANCIERES LONG
MOYEN TERME (DFLMT)
Emprunts obligataires
Autres dettes Fi LMT

CREANCES D'EXPLOITATION
crances clients
autres crances

DETTES D 'EXPLOITATION
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
Autres dettes

DISPONIBILITES
Valeurs mobilires
de placement (VMP)
Banque
Caisse

Ratios de
structure/
dendettement

DETTES FINANCIERES COURT TERME (DFCT)

Dcouvert
Autres dettes financires CT

TOTAL ACTIF

TOTAL PASSIF

Ratios de liquidit

Figure 17. Les diffrents types de ratios au bilan

A. Les ratios de structure

Ratio

Nom

Interprtation

Norme

Immos
corporelles et incorp.---------------------------------------------------------Actif total

Part de lactif
immobilis

Indique lintensit
capitalistique du mtier
(industrie lourde, services)

> 30 %
= capitalistique

Dettes
financires
-----------------------------------Passif

Taux
dendettement

Part des dettes dans les

ressources totales de
lentreprise

> 60 %
= lev

Dettes financires
-----------------------------------Capitaux propres

Levier

Rapport entre les apports

extrieurs stables et les
apports internes

>1
= lev

Dettes financires CT
--------------------------------------------------Dettes financires totales

Rpartition
de la dette

Part des dettes financires qui

est court terme
(donc instable)

> 40 %
= lev

Tableau 4. Ratios de structure

Les ratios de structure servent caractriser limportance des diffrents postes dans le total du bilan. Nous ne prsentons ici que quelques
ratios, mais la pratique courante consiste exprimer les postes de lactif
en pourcentage du total de lactif et faire de mme pour le passif. On
peut aussi dtailler les ratios : par exemple, le premier ratio donne la part de
lactif industriel immobilis, car la formule ninclut pas les immobilisations
59

Analyse financire

financires. On peut parfaitement imaginer un autre ratio prenant en

compte toutes les immobilisations, ou encore un ratio ne retenant que les
immobilisations financires. Le matre mot est dadapter son analyse (et
les ratios) aux spcificits de lentreprise tudie.
B. Les ratios de liquidit
Ratio

Nom

Interprtation

Norme

Disponibilits (dont VMP)

----------------------------------------------------Dettes financires CT

Liquidit
immdiate

A-t-on assez de disponibilits pour

rembourser les dettes financires CT ?

>1
= OK

Crances clients + Dispo.

----------------------------------------------------------------Dettes expl. + Dettes financ. CT

Liquidit
courante

A-t-on assez dactifs circulants (hors

stocks) pour rembourser les dettes
court terme ?

>1
= OK

Stocks + Clients + Dispo.

-----------------------------------------------------Fourn. + Dettes financ. CT

Liquidit
gnrale

A-t-on assez dactifs circulants (avec

stocks) pour rembourser les dettes
court terme ?

>1
= OK

Tableau 5. Ratios de liquidit

Les ratios de liquidit obissent la logique suivante : vrifier que lon

dispose de suffisamment dactifs court terme pour assurer le paiement
des dettes court terme (dans le cas contraire, on parle dilliquidit).
Dans une optique restrictive, on parle de liquidit immdiate et lon considre que les disponibilits prsentes lactif doivent pouvoir permettre
de couvrir les dettes financires court terme. Ainsi, si le banquier
demande le remboursement immdiat des crdits court terme, la
socit pourra honorer ses dettes et ne risquera pas de se retrouver en
situation de cessation de paiement. Dans une optique plus largie, on
parle de liquidit courante : en comparant, dune part, les sorties
dargent prvues court terme, cest--dire le remboursement des dettes
financires court terme et le paiement des dettes dexploitation aux fournisseurs, au personnel et ltat et, dautre part, largent disponible (les
disponibilits) ainsi que les rentres dargent prvues (des crances
clients qui vont tre rgles). Enfin, on peut largir ce calcul aux stocks, et
lon obtient alors la liquidit gnrale. Ce dernier indicateur suppose que
les stocks sont correctement valoriss et pourront tre vendus, ce qui
peut conduire une raisonnable mfiance quand on lapplique.
Nous avons quelques commentaires faire sur ces ratios. Dabord, il faut
noter que le ratio de liquidit immdiate nest jamais quune reformulation
de lindicateur de trsorerie nette : plutt que de raliser la diffrence
60

Chapitre 2. Mthodologies et outils danalyse financire

entre les disponibilits et les dettes financires court terme (comme cest
le cas pour le calcul de la trsorerie nette), on rapporte ces deux postes
lun lautre laide dun ratio (la liquidit immdiate). Cela signifie
quune socit qui a une trsorerie positive aura de facto une liquidit
immdiate suprieure 1, et rciproquement. Enfin, et cest le point le
plus important, lanalyste devra prter attention au fait que ces ratios
sont calculs sur des valeurs du bilan, cest--dire pour un jour particulier, qui est celui de la clture des comptes. Une liquidit immdiate
suprieure 1 ne signifie pas que la socit dispose, sur toute lanne, de
cette mme facilit. Il faut veiller au danger dune application aveugle de
ces rgles : lobjectif nest pas quune socit puisse tout moment rembourser immdiatement ses dettes financires court terme, sinon, on voit
mal lintrt de sendetter
C. Les ratios de politique comptable
Ratio

Nom

Interprtation

Norme

Immos corporelles nettes

1 ---------------------------------------------------Immos corporelles brutes

Taux
damortissement
des immobilisations
corporelles

Indique combien
(en %) les immobilisations sont amorties
(= combien de leur
dure de vie)

Norme
de bon sens
= 50 %

Stocks nets
1 -----------------------Stocks bruts

Taux de
provisionnement
des stocks

Indique la partie des

stocks qui a t
dprcie

> 5 % : mauvais ;
dpend du taux
de marge

Crances clients nettes1 ---------------------------------------------Crances clients brutes

Taux de
provisionnement des
crances clients

Indique la proportion
de clients douteux
(susceptibles de ne
jamais payer)

> 5 % : mauvais ;
dpend du taux
de marge

Tableau 6. Ratios de politique comptable

Les ratios de politique comptable portent un nom un peu polmique. En

effet, ds que lon parle de politique comptable, on sous-entend une possibilit de manipulation ou au moins une possibilit de faire des choix.
Pour tre un peu plus politiquement correct, on devrait parler de ratios
qui traduisent le lien entre le respect des normes comptables et la mesure
de la performance conomique.
Le premier ratio rapporte les immobilisations aprs amortissement
aux immobilisations avant amortissement : un fort taux damortissement
des immobilisations indiquera donc soit un vieillissement du parc
61

Analyse financire

productif de la socit, soit un choix comptable dacclration de la

dprciation des actifs immobiliss. Comme nous lavons dj dit sur
lanalyse des ratios, lanalyste surveillera non seulement le niveau du
ratio, mais aussi son volution.
Les deux ratios suivants concernent la politique de provisions sur les
actifs circulants. Un pourcentage lev de crances douteuses, matrialis
par un taux de provisionnement des crances important, signifiera un risque de non-paiement, avec les consquences que lon imagine sur la trsorerie de lentreprise. De la mme manire, des stocks fortement dprcis
par provisions pourront indiquer la prsence de dchets ou de rossignols impossibles vendre. ce niveau danalyse, il faudra tre prudent :
autant la prsence de provisions leves indique un risque dexploitation,
autant labsence de provision ne signifie pas une absence de risque. Certaines socits peuvent avoir des stocks dprcis et ne pas passer toutes les
provisions requises, ce qui aboutit un bilan trompeur. Enfin, encore une
fois, la norme est donne titre purement indicatif

III. Les ratios de marge

Calculer un ratio de marge consiste rapporter un indicateur de rsultat
un indicateur global du compte de rsultat, le plus souvent les ventes. Il
faudra veiller ne pas confondre les notions de marge et de rentabilit :
une marge exprime un rsultat par rapport aux ventes, alors quune rentabilit compare un rsultat par rapport linvestissement engag. Pour
prendre un exemple, Christian Dior (ou Bouygues) ralise une forte
marge sur ses produits, mais cela ncessite de gros investissements : la
rentabilit ne sera pas forcment exceptionnelle.
Formule

Nom

VA
----CA

Taux de
valeur ajoute

EBE
------CA
Rsultat
dexploitation-------------------------------------------CA

Rsultat
net----------------------CA

Interprtation

Tableau 7. Ratios de marge (prsentation franaise)

62

Norme

Pour 1 de ventes, combien

> 40 % = forte
ralise-t-on de marge aprs paiement
< 20 % = faible
des charges externes ?
Taux de
Pour 1 de ventes, combien
Dpend du secteur
marge dEBE ralise-t-on de marge aprs paiement
des charges externes et des salaires ?
Taux de
Pour 1 de ventes, combien
Dpend du secteur
marge
ralise-t-on de marge aprs tous les
dexploitation cots de production ? (charges externes,
salaires, amortissements...)
Taux de
Pour 1 de ventes, combien
Dpend du secteur
marge nette
ralise-t-on de marge finale
et de la structure
aprs tous les cots ?
financire

Chapitre 2. Mthodologies et outils danalyse financire

Par ailleurs, tant donn que la prsentation aux normes IFRS utilise
dautres indicateurs, nous donnons dans le tableau 8 les indicateurs de
marge correspondants.
Formule

Nom

Interprtation

Norme

Marge
brute-----------------------CA

Taux de
marge brute

Pour 1 de ventes, combien

ralise-t-on de marge aprs
paiement des cots directs ?

> 45 % = forte
< 20 % = faible

EBITDA
--------------CA

Taux dEBITDA

Pour 1 de ventes, combien

ralise-t-on de marge aprs
paiement des cots directs et
indirects, et avant amortissement ?

Dpend
du secteur

EBIT
--------CA
ou

Taux dEBIT

Dpend
du secteur

Rsultat oprationnel
-------------------------------------------CA

Taux de marge
oprationnelle

Pour 1 de ventes, combien

ralise-t-on de marge aprs tous les
cots oprationnels ? (y compris les
amortissements...)

Rsultat
net----------------------CA

Taux de marge
nette

Pour 1 de ventes, combien

ralise-t-on de marge finale aprs
tous les cots ?

Dpend du secteur
et de la structure
financire

ou

Tableau 8. Ratios de marge (prsentation IFRS)

IV. Les ratios de rotation et de dlais_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Il est videmment trs utile de regarder lvolution dans le temps des
dlais de paiement des socits. Avec notre discussion sur le BFR, nous
savons dsormais quune socit peut faire faillite tout en tant par
ailleurs rentable : il suffit que les clients paient de plus en tard, crant
ainsi une crise de trsorerie qui conduit la cessation de paiement. Les
ratios de dlais essaient dapprcier les dlais de paiement ou dcoulement, en les exprimant en jours. Expliquons la logique dun de ces
ratios.
Ratio

Nom

Interprtation

Norme

Crances
clients------------------------------- 365
CA TTC

Dlai de
paiement
des clients

Les clients paient

en moyenne
jours

0-45 j ?

Dettes fournisseurs
--------------------------------------------------------------- 365
Achats et charges externes TTC

Dlai de
paiement aux
fournisseurs

Les fournisseurs sont

pays en moyenne
jours

0-45 j ?

Tableau 9. Ratios de rotation et de dlais

63

Analyse financire

Ratio

Nom

Interprtation

Norme

Stocks
---------------------------------------------- 365
Cot de production HT

Dlai
de rotation
des stocks

Les stocks sont

consomms en
moyenne en jours

Dure du
cycle de
production

BFR
-------- 365
CA

BFR en j.
de CA

Linvestissement
en BFR reprsente
jours de ventes

CA
-------Actif

Rotation
de lactif

Pour 1 dactif,
combien ralise-t-on
deuros de ventes ?

comparer
une valeur
sectorielle

Tableau 9. Ratios de rotation et de dlais (suite)

A. Le dlai de paiement des clients

Imaginons par exemple que lon ait une crance clients de 10 millions
deuros et un chiffre daffaires annuel de 70 millions deuros. En rapportant la crance client au chiffre daffaires annuel, on obtient que cette
crance clients reprsente 14,28% de ce chiffre daffaires. Cela signifie
que sur 70 millions de chiffre daffaires qui ont t facturs sur lanne,
10 millions, soit 14, 28%, nont pas encore t pays par les clients. On
peut exprimer ce dlai en pourcentage du chiffre daffaires annuel ou en
jours. Pour ce dernier cas, il suffit de multiplier 14,28% par 365. On
obtient le chiffre de 52 jours de chiffre daffaires. Comme il sagit probablement des 52 derniers jours de ventes factures, on en dduit que les
clients payent en moyenne 52 jours.
B. Le dlai de paiement aux fournisseurs
et la rotation des stocks
La mme logique sapplique pour les ratios de dlais de paiement des
fournisseurs et de dlais dcoulement des stocks. Toutefois, il faudra
faire attention lhomognit des ratios. En effet, il est logique de rapporter les crances clients au chiffre daffaires factur ; de la mme
manire, on rapportera les dettes fournisseurs aux achats de matires et
de services externes et les stocks leur cot de production. De mme, on
constatera que les crances clients sont rapportes aux ventes toutes
taxes comprises, alors que les stocks, tant valoriss en HT au bilan, sont
rapports au cot de production hors taxes.
Comme on sen doute, ces trois dlais sont des indicateurs trs importants de la gestion financire de lentreprise, parce quils ont un impact
direct sur la trsorerie disponible. Tout allongement du dlai de paiement
64

tude de cas corrige

Socit SoftGames_______________________________
La socit SoftGames dveloppe des jeux vidos pour tous types de plates-formes (consoles de jeux, mais aussi dans une moindre mesure, tlphones mobiles et tablettes). Les jeux vidos peuvent appartenir des
catgories dj bien identifies (ex. : jeux de courses de voitures, jeux de
combats, enqutes policires, jeux de guerre...) ou bien lancer de nouveaux concepts originaux (jeux multijoueurs o lordinateur joue
contre les participants par exemple). Cette activit ncessite des
dveloppements informatiques importants, et un mlange de recherchedveloppement et de crativit permanente.
SoftGames coule ses jeux par le biais de circuits de distribution classiques (magasins spcialiss, chanes dlectromnager) ainsi que par
lintermdiaire dune plate-forme en ligne dans laquelle elle a une participation minoritaire (ce mode de distribution repose sur des achats ponctuels, mais aussi sur des abonnements rcurrents des jeux en ligne).
SoftGames est aujourdhui reconnue comme une socit de premier
plan, notamment grce au trs bon niveau de ses dveloppeurs informatiques, coupls des infographistes de stature internationale (les jeux en
cours de dveloppement sont comptabiliss pour partie en stocks dencours, et pour partie la recherche-dveloppement en immobilisations
incorporelles).
Votre mission, si vous lacceptez, consiste porter une apprciation
sur les trois annes passes, et en dgager les points forts et les points
amliorer (en termes de performance financire).
133

Analyse financire

N.B. Les comptes sont prsents au format IFRS. Cela impacte essentiellement la prsentation du compte de rsultat. En cas de besoin, nous
renvoyons le lecteur la figure 5, dans le chapitre 1, pour un rappel des
indicateurs du compte de rsultat et leur signification.
BILAN
Actif

Immobilisations corporelles et incorporelles brutes

Amortissements et provisions
Immobilisations corporelles et incorporelles nettes
Immobilisations financires
Immobilisations nettes

2012

2013

2014

585,9
434,1
151,8
11,6
163,4

651,8
476,1
175,6
11,6
187,2

741,9
532,5
209,4
11,6
221,0

56,6
5,0
51,6

72,0
7,1
64,9

96,5
11,0
85,5

110,4
1,1
109,3

125,2
1,2
124,0

145,8
1,3
144,5

10,9

11,5

12,4

TOTAL ACTIF NET

335,2

387,7

463,4

TOTAL ACTIF BRUT

775,4

872,1

1 008,2

Stocks bruts
Provisions
Stocks nets
Crances clients brutes
Provisions
Crances clients nettes
Disponibilits

Passif

2012

2013

2014

Capitaux propres

153,2

176,9

210,2

Capital social

40,0

40,0

40,0

Rsultat de lexercice

26,7

35,6

46,1

Rserves

86,4

101,3

124,1

Dettes financires long terme

86,9

107,6

139,2

Dettes dexploitation

92,4

99,8

109,5

Dettes financires court terme

TOTAL PASSIF
COMPTE DE RSULTAT

2,7

3,4

4,5

335,2

387,7

463,4

2012

2013

2014

Chiffre daffaires

774,2

867,9

996,3

Cot des ventes

275,2

261,1

227,6

499,0

606,7

768,7

Frais administratifs et commerciaux

418,3

502,7

630,7

EBITDA
Amortissements
Provisions

80,7
33,9
1,4

104,0
42,0
2,2

138,0
56,4
4,0

Marge brute

134

Annexes. tude de cas corrige

Rsultat oprationnel (EBIT)

Frais financiers
+ Produits financiers

45,4
6,1
0,7

59,7
7,3
0,8

Rsultat courant avant impt

77,6
9,0
0,8

40,0

53,2

69,4

Rsultat extraordinaire
Impt sur les socits

0,1
13,4

0,2
17,8

0,2
23,1

Rsultat net comptable

26,7

35,6

46,1

Socit SoftGames Analyse financire et calculs

Avant de se lancer dans le calcul des indicateurs, nous pouvons prendre
le temps de regarder le bilan et le compte de rsultat.
Les immobilisations corporelles et incorporelles brutes augmentent
de 70 millions entre 2012 et 2013 puis de 90 millions lanne suivante.
Cela traduit une politique dinvestissements soutenus, notamment par
rapport la croissance de lactif. Pour ce qui est de la croissance des
amortissements, nous calculerons le taux damortissement lors du calcul
des ratios. Passons maintenant aux immobilisations financires : elles restent stables au cours des trois annes, et reprsentent probablement la
participation minoritaire que la socit dtient dans la plate-forme en
ligne.
Les stocks doublent presque sur la priode. Il sagit, comme mentionn dans lnonc, de stocks den-cours, cest--dire de jeux vido qui
sont encore en chantier de production. Il faudra comparer ce doublement des stocks la croissance des ventes, et regarder plus prcisment le
taux de provisions sur les stocks.
Les crances clients augmentent rgulirement, mais ne doublent pas,
contrairement aux stocks. Lnonc nous prcise quil y a en fait deux
types de clients pour la socit : dune part des chanes de grande distribution, qui pratiquent probablement des dlais relativement longs
(45 jours ou plus) et dautre part une plate-forme de vente en ligne, qui
doit probablement fonctionner avec des dlais de paiement trs courts
(achat comptant).
Enfin, nous terminons la lecture de lactif par le montant des disponibilits, sur lequel il ny a pas grand-chose dire, sinon peut-tre quil
semble un peu faible par rapport la taille de lactif.
Passons maintenant la lecture du passif. Dans les capitaux propres, on constate que le capital social na pas augment, donc il ny a
135

Analyse financire
5e D I T I O N

Une bote outils de dfinitions, de mthodes

danalyse et dexemples concrets pour dcrypter les
documents financiers des socits.

Sommaire
1. Les documents financiers et leur lecture. 2. Mthodologies et outils danalyse financire.
3. Lanalyse des flux de trsorerie. 4. Dmarche dune analyse financire. 5. Lanalyse
des comptes consolids.
tude de cas corrige. - Glossaire. - Index.

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les documents financiers de lentreprise
Louvrage est relay par le site www.thibierge.net, rubrique analyse financire.

Auteur
Christophe Thibierge est professeur de finance au groupe ESCP Europe.

ISBN: 978-2-311-01219-4

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Illustration de couverture : Minerva Studio - Fotolia.com

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