Administrao Financeira

O que so finanas?

Finanas a arte e a cincia de gesto do dinheiro;

Imprescindvel, pois todos os indivduos e organizaes recebem ou levantam
dinheiro;
A teoria de finanas preocupa-se com os processos, as instituies, os
mercados e os instrumentos associados transferncia de dinheiro entre os
indivduos, empresas e rgos governamentais.

Principais reas de atuao

Servios financeiros
Preocupa-se com o desenvolvimento e a entrega de servios de
assessoramento e produtos financeiros a indivduos, empresas e rgos
governamentais;
Envolve oportunidades de carreira nos ramos:
Servios bancrios;
Planejamento financeiro pessoal;
Investimentos;
Seguros.
Administrao financeira
Preocupa-se com as tarefas do administrador financeiro de uma
organizao;
Os administradores financeiros gerem as mais diversas atividades
financeiras, tais como:
Planejamento;
Concesso de crdito a clientes;
Avaliao de projetos de investimento;
Captao de fundos para financiamento das operaes da
organizao.

Modalidades jurdicas de organizao das

empresas

Firmas individuais
uma empresa que pertence a uma nica pessoa, que a gere com
vistas a seu prprio lucro;
Usualmente, trata-se de uma micro/pequena empresa ou de prestadores
de servio autnomos/profissionais liberais;
O proprietrio tem responsabilidade ilimitada, ou seja, responde com
todo o seu patrimnio pessoal para pagamento de dvidas da empresa.
Sociedades por quotas
Envolve dois ou mais proprietrios atuando em conjunto com o objetivo
de obter lucro;
Possuem faturamento maior que as firmas individuais;
So criadas a partir de um contrato de associao (contrato social)
entre as partes;
Os scios possuem responsabilidade ilimitada, e cada scio
responsvel por todas as dvidas da empresa.
Sociedades por aes
Envolve muitos proprietrios (acionistas);
Devido aos custos envolvidos de regulao e tributao devem possuir
faturamento maior que as sociedades por quotas;
As participaes (aes) so mais facilmente transferveis;

Os scios (acionistas) tm responsabilidade limitada, ou seja, no

podem perder mais do que investirem, sem a necessidade de pr em
risco seus patrimnios individuais.

Carreiras em Administrao Financeira

Analista financeiro
Prepara os planos financeiros e os oramentos da empresa, por meio de
previses financeiras e comparaes financeiras.
Gerente de investimentos
Avalia e recomenda aquisio de ativos.
Gerente de financiamentos
Obtm financiamentos para os investimentos aprovados.
Gerente de caixa
Mantm e controla os saldos dirios de caixa da empresa. Gere as
atividades de recebimento e pagamento, as aplicaes de curto prazo,
coordena o financiamento de curto prazo e as relaes com os bancos.
Analista/gerente de crdito
Cada um em sua esfera, administra a poltica de crdito, avaliando
solicitaes de crdito.
Gerente de fundo de penso
Supervisiona/administra os ativos e passivos do fundo de penso dos
funcionrios.
Gerente de operaes de cmbio
Gere operaes internacionais especficas.
Gerente de risco financeiro
Administra a exposio financeira de empresa face s flutuaes de
toda ordem (cambial, econmica, crdito...).

Relao com a Teoria Econmica

Os administradores financeiros precisam compreender o arcabouo econmico

e estar atentos s conseqncias da variao dos nveis de atividade
econmica e das mudanas de poltica econmica;
Tambm devem estar preparados para usar as teorias econmicas como
diretrizes para o funcionamento eficiente da empresa;
So ferramentas amplamente usadas na administrao financeira a anlise de
oferta e demanda, estratgias de maximizao de lucro e a teoria da formao
de preos;
O princpio econmico fundamental usado na administrao financeira a
anlise marginal;
Anlise Marginal
Princpio de que uma deciso financeira deve ser tomada somente
quando os benefcios adicionais superarem os custos adicionais. Logo,
praticamente todas as decises financeiras reduzem-se a uma
comparao de benefcios marginais a custos marginais.
Exemplo 52 65 13
Voc o administrador financeiro de um grande varejista. Atualmente
est decidindo sobre a substituio dos computadores do CPD. O novo
computador exigiria um desembolso de $80.000, e o computador antigo
seria vendido por $28.000 lquidos. Os benefcios totais com a aquisio
(em valores atuais) seria de $100.000 diante do benefcio dos
computadores antigos de $35.000 (tambm atualizados). Qual a melhor
opo?

Relao com a contabilidade nfase em

fluxos de caixa

A funo primordial do contador produzir e divulgar dados para a

mensurao do desempenho da empresa, avaliando sua posio financeira, e
para o pagamento de impostos regime de competncia;

Regime de competncia: reconhecimento de receitas no momento de venda

(se recebido ou no) e despesas no momento de sua realizao (se pagos ou
no).
O administrador financeiro d nfase ao fluxo de caixa, buscando a solvncia
da empresa, planejando os fluxos de caixa necessrios para que cumpra suas
obrigaes e adquira os ativos necessrios para cumprimento dos seus
objetivos regime de caixa;
Regime de caixa: reconhece as receitas e despesas somente nas entradas e
sadas efetivas;
Independente de lucro ou prejuzo uma empresa precisa ter fluxo de caixa
suficiente para saldar suas obrigaes.
Exemplo
A Fuji Motocicletas, uma revendedora de motos, vendeu uma moto
1.100cc por $100.000 no ano passado. Esta moto foi comprada junto ao
fabricante por $80.000. Embora a revendedora tenha pago
integralmente o custo da moto durante o ano, no final do ano ela ainda
no tinha recebido os $100.000 de seu cliente. Demonstre as vises
contbil e financeira.

Relao com a contabilidade tomada de

decises

Os contadores dedicam maior parte de sua ateno coleta e apresentao

de dados financeiros;
Os administradores financeiros avaliam demonstraes contbeis, produzem
dados adicionais e tomam decises com base em sua avaliao dos retornos
e riscos correspondentes.
Alm das atividades de anlise e planejamento financeiro funo do
administrador financeiro a tomada de decises de investimento e
financiamento;
As decises de investimento determinam tanto a composio quanto os tipos
de ativos da empresa;
J, as decises de financiamento determinam tanto a composio quanto os
tipos de recursos financeiros usados pela empresa.

O objetivo da empresa

Numa sociedade por aes os acionistas (detentores das aes) nem sempre
so os administradores da empresa, logo, funo dos administradores, na
esfera operacional, administrativa, financeira, entre outras, atender os
objetivos dos acionistas.
Maximizao do lucro?
Nesta hiptese o administrador deveria escolher a alternativa que
contribusse na elevao de lucro geral da empresa;
A mtrica mais utilizada o LPA (lucro por ao), o que representa o
resultado obtido no perodo para cada ao ordinria;
No indicado pois ignora:
Distribuio dos resultados no tempo;
Fluxos de caixa disponveis aos acionistas;
Risco.
Maximizao do lucro?
Exemplo
Precisamos escolher duas alternativas de investimento: a
empresa Rotor e a Valve. A tabela a seguir apresenta o LPA
durante o prazo de trs anos.

Maximizao do lucro?
Distribuio no tempo
O recebimento mais rpido sempre prefervel, pois os maiores
resultados poderiam ser reinvestidos para gerar lucros maiores
no futuro.
Fluxos de caixa
Lucros no levam, necessariamente, a fluxos de caixa para os
acionistas.
Risco
Retorno e risco so os determinantes bsicos do preo da ao.

Maximizao da riqueza do acionista

Como a maximizao do lucro no permite atingir o objetivo principal

dos proprietrios da empresa (isto , aumentar sua riqueza), ela no
deve ser o objetivo da atuao do administrador financeiro;
O real objetivo da empresa, e conseqentemente de seus
administradores e funcionrios maximizar a riqueza de seus
proprietrios, em nome dos quais ela gerida.
Como a maximizao do lucro no permite atingir o objetivo principal
dos proprietrios da empresa (isto , aumentar sua riqueza), ela no
deve ser o objetivo da atuao do administrador financeiro;
O real objetivo da empresa, e conseqentemente de seus
administradores e funcionrios maximizar a riqueza de seus
proprietrios, em nome dos quais ela gerida.
Cada alternativa de deciso financeira deve ser analisada pelo impacto sobre
o valor da empresa, ou no caso de uma empresa de capital aberto (S.A.) o
impacto sobre o preo da ao;
Ento, a criao de valor para a empresa a sntese da administrao.

Maximizar riqueza.

E quanto aos grupos de interesse

(stakeholders)?

Embora a meta principal seja a maximizao da riqueza do acionista, muitas

empresas ampliam seu foco para os grupos de interesse;
Os grupos de interesse podem ser compostos por funcionrios, clientes,
fornecedores, credores, proprietrios e outros que possuam vnculo econmico
direto com a empresa;

Porm, esse ponto de vista no muda o objetivo de maximizao da riqueza

dos acionistas, incluindo tambm a preocupao com o bem-estar dos grupos
de interesse na maneira de agir da empresa;
Introduz o conceito de responsabilidade social da empresa.

O papel da tica

Define-se tica empresarial como os padres de conduta ou julgamento moral

que os envolvidos na atividade da empresa devem seguir segundo as polticas
da empresa;
A finalidade desses padres motivar as empresas e os participantes do
mercado a obedecer quanto ao contedo quanto ao esprito das leis e normas
da prtica empresarial e profissional;
Indiretamente h o fortalecimento de sua posio ao manter padres ticos
elevados.

tica e o valor da empresa

Um programa eficaz de tica eleva o valor da empresa porque:
Reduz a ocorrncia de litgios e conseqentemente custos judiciais;
Mantm uma imagem positiva da empresa;
Aumenta a confiana dos acionistas, conquistando a lealdade, o
comprometimento e respeito dos diversos grupos de interesse
vinculados empresa;
Tais aes, se ao menos preservarem o fluxo de caixa, afetaro favoravelmente o
preo da ao

O problema de agency

Num sentido mais amplo, pode-se dizer que os administradores so agentes

dos proprietrios, contratados por eles com a tarefa de gerir a empresa;
Na teoria, a maioria dos administradores concordaria com a maximizao da
riqueza dos proprietrios, porm, na prtica, eles tambm se preocupam com
a prpria riqueza, com a segurana no emprego e com benefcios indiretos.
Fatores minimizadores:
Foras de mercado: os acionistas importantes exercem maior presso
sobre a administrao atravs do conselho de administrao;
Custos de agency: so os custos de monitoramento do comportamento
dos administradores, proteo contra os atos desonestos por parte
deles e concesso de incentivos pecunirios (planos de incentivo) a
esses profissionais para maximizar o preo da ao.

Instituies financeiras
As instituies financeiras funcionam como intermedirias, promovendo a
canalizao das poupanas de indivduos, empresas e rgos do governo para
emprstimos.
Principais clientes:
Fornecedores lquidos (poupam mais do que captam): indivduos;
Demandantes lquidos (captam mais do que poupam): empresas e
governos.
O funcionamento das instituies financeiras

Mercado Financeiro

So fruns nos quais os fornecedores e os demandantes de fundos podem

transacionar diretamente.
Mercado Monetrio: onde ocorrem as transaes de ttulos negociveis
(dvidas) de curtos prazo (< 1 ano);
Mercado de Capitais: onde ocorrem as transaes de ttulos negociveis
(obrigaes e aes) de longo prazo (> 1 ano).
Para captar recursos, as empresas utilizam-se da venda de ttulos de dvida ao
mercado. Esta venda feita por meio de:
Colocao privada: venda de um ttulo novo diretamente a um nico
investidor;
Oferta pblica: venda no exclusiva de obrigaes ou aes ao pblico
em geral;
Mercado primrio: venda de ttulos novos;
Mercado secundrio: venda de ttulos de segunda mo.