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De acuerdo al artculo 6 de la Ley 18.010, la tasa de inters mxima que pueden cobrar las
instituciones financieras en Chile depende de si el crdito es pactado en UF, pesos o
moneda extranjera, de si el monto es menor o mayor a UF200 (unos $4,6 millones), y de si
el plazo es mayor o menor a 90 das. El siguiente cuadro muestra la Tasa Mxima
Convencional vigente al 30/06/2015:
Inters
Mximo
Convencional
(% anual)
Operaciones no reajustables en moneda nacional a menos de 90
das
Inferiores o iguales a UF 5000
Superiores a UF 5000
29,64
9, 27
36,90
33,87
23,85
7,74
4,43
5,96
5,48
7,41
4,70
Una pequea empresa exportadora con un restringido acceso al crdito requiere endeudarse
hoy por un ao en UF 10.000 (aproximadamente unos 250 millones de pesos). El banco le
ofrece tres alternativas de crdito a 12 meses, las tres pagaderas en una sola cuota al
finalizar el perodo del crdito, y las tres a una tasa de inters anual igual a la mxima
convencional.
Alternativa 1: Crdito en moneda nacional por 250 millones de pesos, a una tasa de inters
anual de un 9,27%.
Alternativa 2: Crdito en UF por UF 10.000, a una tasa de inters anual de UF+7,74%.
Alternativa 3: Crdito en moneda extranjera por 386 mil 400 dlares (a 647 pesos por dlar
hoy, esto equivale a 250 millones de pesos), a una tasa de inters anual de 4,70%.
Alternativa 1:
La tasa de inters real corresponde a la tasa de inters nominal menos la inflacin
esperada (en Chile). As, el costo real del crdito en pesos es:
r $ =9,27 e
Alternativa 2:
La tasa de inters real corresponde a la misma que me cobran en UF (moneda que, al
subir junto al IPC, mantiene el poder adquisitivo). As, el costo real del crdito en UF
un 7,74%.
r UF =7,74
Alternativa 3:
La tasa de inters real corresponde a la tasa de inters nominal en dlares ms la
variacin esperada en el tipo de cambio nominal y menos la inflacin esperada (en
Chile).
r $ =4,7 + E( e ) e
Pregunta 2
Al 31 de diciembre de 2014, la sociedad de inversiones norteamericana S&S S.A. posee
una cartera de acciones chilenas por 1.000 millones de pesos y, al mismo tiempo, una deuda
en moneda extranjera por un milln de dlares (a tipo de cambio de dicha fecha, 612
millones 920 ml pesos). La deuda en dlares se renueva los 31 de diciembre de cada ao a
una tasa de inters anual de un 0%.
Entre el 31 de diciembre de 2014 y el 31 de diciembre de 2015, la cartera de acciones de la
empresa se revaloriza, subiendo 1.000 a 1.070 millones de pesos.
Si stos son los nicos activos y pasivos de esta compaa y el tipo de cambio sube un 10%
en un ao, de $ 612,92 el 31 de diciembre de 2014 a $674,212 el 31 de diciembre de 2015:
a. Cul es la rentabilidad real anual del patrimonio de S&S (en pesos de igual poder
adquisitivo) en 2015? Asuma que la tasa de inflacin en Chile entre el 31 de diciembre de
2014 y el 31 de diciembre en 2015 es de un 3,8%.
Calculamos el valor del patrimonio inicial:
P0= A 0D0=1.000 .000 .000612.920 .000=387.080.000
Calculamos el valor del patrimonio final:
P1= A1D 1=1.070.000 .000674.212.000=395.788 .000
As, el patrimonio de la empresa aumenta en $ 8.708.000, con una rentabilidad
nominal de:
RN =
$ 395.788.000$ 387.080.000
8.708 .000
=
=2,25
$ 387.080.000
387.080 .000
1+ R N
1+ 0,0225
1=
1=1,49
1+
1+ 0,0380
b. Cul es la rentabilidad real anual del patrimonio de S&S (en dlares de igual
poder adquisitivo) en 2015? Asuma que la tasa de inflacin en Estados Unidos entre el 31
de diciembre de 2014 y el 31 de diciembre en 2015 es un 1%.
Calculamos el valor del patrimonio inicial:
P0= A 0D0=US $ 1.631.534,3US $ 1.000 .000=US $ 631.534,3
Calculamos el valor del patrimonio final:
P1= A1D 1=US $ 1.587 .037,9 US $ 1.000 .000=US $ 587.037,9
As, el patrimonio de la empresa cae en US$ 44.496,4, con una rentabilidad nominal en
dlares de:
RN =
1+ R N
10,07 05
1=
1=7,97
1+
1+0,01