TASA INTERNA DE RETORNO

MODIFICADA
Iturrioz del Campo, Javier
I. CONCEPTO
La Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM) es un mtodo de valoracin de inversiones que
mide la rentabilidad de una inversin en trminos relativos (en porcentaje), cuya principal
cualidad es que elimina el problema de la inconsistencia que puede surgir al aplicar la TIR.
II. INCONSISTENCIA DE LA TIR
El clculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR) supone resolver una ecuacin de grado n, por
lo que se obtienen n races o soluciones.
Mostrar/Ocultar
Siendo:

- r = la tasa de retorno o TIR que en este caso es la incgnita.

- A = desembolso inicial.
- Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada perodo.
Habitualmente se toma como TIR la solucin positiva y se desprecian las restantes. Sin
embargo, en determinadas inversiones, al resolver la TIR se observa que hay ms de una
solucin positiva o que no existe ninguna raz real. Este problema se plantea en algunas
inversiones no simples, es decir en aquellas que tienen el desembolso inicial y al menos un
flujo de caja negativo. Sin embargo, no todas las inversiones no simples hacen que la TIR sea
inconsistente, ya que nicamente se produce en las inversiones mixtas en las que existe una
relacin funcional entre la TIR y el tipo de descuento k (esta relacin funcional es analizada
en Inversin).
III. CLCULO
Analticamente el clculo de la tasa interna de retorno modificada (TIRM) se calcula mediante
tres fases, cuyo desarrollo se aplica a una inversin con una duracin de 4 aos y un flujo de
caja negativo en el ao 2:
Mostrar/Ocultar
Primera: consiste en actualizar, al tipo k y hasta el perodo 0, la suma del desembolso
inicial y los flujos de caja negativos.
Mostrar/Ocultar
Mostrar/Ocultar

 Segunda: se trata de capitalizar, al tipo k y hasta el perodo n, la suma de los flujos de

caja positivos.
Mostrar/Ocultar
Y = Q1 (1+k)3 + Q3 (1+k)1 + Q4
Tercera: se igualan los valores obtenidos en las dos fases anteriores, en valor absoluto (X e
Y), en el perodo 0, utilizando como tipo de descuento la TIRM que se convierte en la
incgnita del problema.
Mostrar/Ocultar
Mostrar/Ocultar
IV. INTERPRETACIN
La Tasa Interna de Retorno Modificada permite determinar si una inversin es efectuable as
como realizar la jerarquizacin entre varios proyectos.

- Efectuacin. Son efectuables aquellas inversiones que tengan una TIRM superior a la
rentabilidad que se exige a la inversin k (TIRM>k).

- Jerarquizacin. Entre las inversiones efectuables es preferible la que tenga una TIRM
ms elevada.
Ejemplo:
Una inversin requiere un desembolso inicial de 100 mil euros, generando unos flujos de caja
anuales (tambin en miles de euros) de 40; 80; -30; -40 y 80. Si la rentabilidad exigida es del
5%, determinar mediante la tasa interna de retorno modificada, si la inversin es o no
efectuable.
Solucin:
Para calcular la TIRM se siguen las etapas mencionadas:
Mostrar/Ocultar
- Actualizacin de los pagos:
Mostrar/Ocultar
- Capitalizacin de los cobros:
Y = 40 (1+k)4 + 80 (1+k)3 + 80 = 221.230,25
- Clculo de la TIRM:
Mostrar/Ocultar

Por tanto, la inversin es efectuable segn la TIRM, ya que genera una rentabilidad superior a
la exigida (6,85%>5%).
Javier Iturrioz del Campo

http://www.expansion.com/diccionario-economico/tasa-interna-de-retornomodificada.html

Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM)

La Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM) es una adaptacin de la Tasa

Interna de Retorno (TIR), con el propsito de eliminar las limitaciones de esta
ltima.
La
TIRM
tiene
dos
limitaciones
importantes,
a
saber:
a) los flujos de caja positivos se reinvierten en la misma tasa de costo de capital;
b)
En
algunos
proyectos
se
producen
varios
resultados.
La TIRM determina si una inversin es: rentable, indiferente o insatisfactoria de
acuerdo a los resultados: mayor, igual o menor que la tasa de costo de capital o
tasa
de
retorno
de
una
inversin
alternativa.
En comparacin con los valores obtenidos por ambos mtodos, el resultado de la
TIR
es
siempre
sobreestimado
en
relacin
a
la
TIRM.
Para calcular la tasa interna de retorno modificada considerar los valores, siempre,
en
la
orden
cronolgica
de
los
acontecimientos.
Considere el valor neto cuando se tienen entradas y salidas de recursos para el
mismo
perodo.
El clculo para los dos mtodos es ampliamente utilizado por los inversores para
seleccionar
las
inversiones
ms
rentables.
Cmo calcular la TIRM.