Administracin Financiera I

FACULTAD DE: Ciencias Contables

Financieras y administrativas
ESCUELA PROFESIONAL DE: Administracin

CICLO:

CENTRO ULADECH:Juliaca
ESTUDIANTEs:

Regina Apaza Suaa

Lidia Tomasa Mestas Len
Yessica Melania Tipula Checasaca
LIZBETH MAMANI PAREDES
JOSE LUIS CRUZ FLORES
IGNACIO LUQUE GMES
ELVA SONCCO QUISPE
ROSA NIEVES CANAZA LARUTA
JHON CHARLES BACA ORTEGA

ASIGNATURA: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

TEMAS:

RIESGO Y RENDIMIENTO
DOCENTE TUTOR: Lic. Divn

Yuri Cari Condori

AO 2016

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Administracin Financiera I

RIESGO Y RENDIMIENTO
PRCTICAS LABORALES Y RESPONSABILIDAD SOCIAL
Las organizaciones a nivel mundial, y sus partes interesadas, van siendo cada
vez ms conscientes de la necesidad y los beneficios de un comportamiento
socialmente responsable, as mismo, las organizaciones estn sometidas a un
seguimiento cada vez mayor por parte de sus diversas partes interesadas,
incluyendo clientes o consumidores, trabajadores y sus sindicatos, miembros, la
comunidad, organizaciones no gubernamentales, estudiantes, financistas,
donantes, inversionistas, empresas y otros. Tanto la percepcin que se tenga
acerca del desempeo de una organizacin en materia de responsabilidad social
como su desempeo real pueden influir, entre otras cosas en:
Ventaja competitiva.
Reputacin.
Capacidad para atraer y retener a trabajadores o miembros, clientes o usuarios.
Mantener la motivacin, compromiso y productividad de los empleados.
La visin de los inversionistas, donantes, patrocinadores y la comunidad
financiera.
Sus relaciones con empresas, gobiernos, medios, proveedores, pares, clientes
y comunidad donde opera. En ese contexto, la Norma Internacional ISO 26 OOO
proporciona orientacin sobre los principios que subyacen en la responsabilidad
social, las materias fundamentales y los asuntos que constituyen la
responsabilidad social y sobre las maneras de integrar un comportamiento
socialmente responsable en las estrategias, sistemas, prcticas y procesos
organizacionales existentes. Esta norma internacional enfatiza la importancia de
los resultados y mejoras en el.
INFLUENCIA EN EL RIESGO Y RENDIMIENTO DE LA ADMINISTRACIN
FINANCIERA

Cuando se determina el valor y se toman decisiones en las inversiones o gastos

de la empresa es necesario comprender dos factores claves en las finanzas, el
riesgo y el rendimiento. Su equilibrio es determinante para la maximizacin de
los accionistas, es decir, el precio de las acciones.
Para un administrador financiero es fundamental tener claro que a medida que
aumenta el rendimiento aumenta el riesgo, es decir, si su riesgo aumenta en una

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inversin, su rendimiento tambin debe aumentar para que usted decida

realizarla.
Definamos cada una de ellas y miremos los inconvenientes que poseemos a la
hora de medirlos.
Definicin y medicin del rendimiento
El rendimiento es el producto de una inversin en un espacio de tiempo
determinado. De acuerdo con esta definicin, el rendimiento son los ingresos
adicionales al capital que se reciben por la inversin realizada.
Podemos observar que existen dos variables en la determinacin del
rendimiento, el ingreso y la variacin en el precio de la inversin inicial.
Veamos un ejemplo: si usted invierte $100.000 en un bien y obtiene un
rendimiento de $10.000 en un ao, el cual equivale al 10% de su inversin inicial,
y adems, al final del ao, cuando decide vender el bien, este vale $105,000,
podemos decir que su rentabilidad por esa inversin fue de $10.000 + $5.000 =
$15.000, lo cual es el 15% de la inversin inicial.
Podemos formalizar el ejemplo mediante la siguiente ecuacin, la cual la
podemos aplicar a los bienes y servicios, e inclusive a las acciones.
It + (Pit - Pit-1)

10.000 + (105.000-100.000)

15.000

R = ------------------ = ------------------------------------ = ------------ = 0,15 = 15%

Pit-1

100.000

100.000

Donde:
R = Rentabilidad
It = Ingresos del perodo t
Pit = Precio del bien en el perodo t
Pit-1 = Precio del bien al inicio de la inversin
El valor esperado de un rendimiento ser:

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Re = (Ri)(Pri)
i =1

Re= Rendimiento esperado

Ri = Rendimiento de la i-sima posibilidad
Pri = Posibilidad de que se presenten los rendimientos n
= Nmero total de posibilidades
En la siguiente tabla encontrar un ejemplo del clculo de rendimientos
esperados de dos activos en una empresa tradicional.
Tabla 11
Rendimientos Esperados de los Activos A y B
Activo A

Resultados
posibles
A
B
C

Total

Probabilidad
(1)

Rendimiento
(2)

Valor
ponderado
(1) x (2)

0,25

13%

0,0325

0,50

15%

0,075

0,25

17%

0,0425

1,00

Rendimiento
esperado

0,15

Activo B
A
B
C

Total

0,25

7%

0,0175

0,50

15%

0,075

0,25

23%

0,0575

1,00

Rendimiento
esperado

0,15

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En la tabla encontramos los valores esperados de los rendimientos de los

activos, en donde la columna (1) nos entrega la probabilidad de cada una de las
situaciones posibles, la columna (2) proporciona los rendimientos asociados a
cada escenario, y la (3) el rendimiento esperado.
Veamos ahora el riesgo, el cual es ms elaborado y con ms variables de
decisin.
Definicin y medicin del riesgo
Existen diversas definiciones de riesgo, nosotros haremos uso de la siguiente:
Variabilidad de los rendimientos esperado en relacin con los ingresos
efectivamente recibidos.
En otras palabras, el riesgo financiero o incertidumbre, trminos que en finanzas
se usan indistintamente, nos determina el grado de variacin entre lo planeado
y lo obtenido en los rendimientos programados.
Veamos algunos tipos de riesgos que frecuentemente afectan a los accionistas
y a los administradores financieros
Riesgo del negocio: posibilidad de que la empresa no cubra sus costos
operativos en el perodo planeado. Le preocupa a la empresa en primera
instancia.
Riesgo financiero: posibilidad de que la empresa no sea capaz de cumplir sus
obligaciones financieras de acuerdo con los compromisos establecidos en el
tiempo. Le preocupa a la empresa en primera instancia.
Riesgo tasa de inters: posibilidad de que los cambios en la tasa de inters
afecten de manera negativa el valor de una inversin. Les preocupa a los
accionistas en primera instancia.
Riesgo de liquidez: posibilidad de que una inversin no pueda liquidarse con
facilidad a un precio adecuado. Les preocupa a los accionistas en primera
instancia.
Riesgo de mercado: posibilidad de que el valor de una inversin disminuya
debido a factores del mercado que son independientes de la inversin,
(situaciones econmicas, sociales y polticas). Les preocupa a los accionistas en
primera instancia.

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Riesgo cambiario: posibilidad de que los flujos de efectivo futuros esperados

se modifiquen de acuerdo al tipo de cambio de las divisas. Les preocupa a la
empresa y a los accionistas.
Riesgo de poder de compra: posibilidad de que los niveles de precios cambien
por la inflacin o deflacin de la economa y esto afecte los flujos de efectivo, la
inversin y el valor de la empresa. Les preocupa a la empresa y a los accionistas.
Riesgo fiscal: posibilidad de que los cambios en las leyes fiscales durante el
perodo de la inversin o desarrollo de la empresa afecten los intereses. Les
preocupa a la empresa y a los accionistas.
El riesgo de una inversin puede medirse cuantitativamente mediante las
estadsticas, para ello consideraremos dos herramientas que son la desviacin
estndar y el coeficiente de variacin.
Desviacin estndar: mide la dispersin de valores obtenidos alrededor de un
valor esperado. Se calcula de la siguiente manera:
n

OR = (Ri-Re) x Pri
i=1

Donde Ri es el rendimiento del i-simo resultado, Re es la rentabilidad esperada

y Pri es la probabilidad de que ocurra el resultado i-simo.
Tabla 12
Clculo de la desviacin estndar de los rendimientos de los activos A y B

Ri

Re

Ri -Re

(Ri Re)2 (1)

Pri

(Ri - Re)2 x Pri

(2) (3)

Activo A
A
B

13%

15%

-2%

4%

0,25

1,00%

15%

15%

0%

0%

0,50

0,00%

Total

17%

15%

2%

4%

0,25

1,00%

1,00

2,00%

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Activo B
A
B
C

7%

15%

-8%

64%

0,25

16,00%

15%

15%

0%

0%

0,50

0,00%

23%

15%

8%

64%

0,25

16,00%

1,00

32,00%

Total

En la tabla anterior encontramos la forma de calcular la desviacin estndar,

ntese que el proceso es similar al clculo del rendimiento esperado, aplicando
la ecuacin descrita anteriormente para la desviacin estndar.
Con estos resultados y terminando de aplicar la frmula, la cual es calcular la
raz cuadrada a cada uno de los totales, tenemos que para el activo A la raz
cuadrada de 2%, es el 1,41%, mientras que para el activo B, la raz cuadrada de
32% es 5,66%, resultados que son la desviacin estndar del activo A y del
activo B, respectivamente. Ahora revisemos el clculo del coeficiente de
variacin.
Coeficiente de variacin: en algunas ocasiones la desviacin estndar puede
ser engaosa cuando se determina el riesgo entre varias posibilidades, debido
al tamao de las alternativas. Por ello, veremos el coeficiente de variacin que
es una medida de dispersin (al igual que la desviacin estndar), pero relativa
a los rendimientos esperados. Se calcula de la siguiente manera:
OR
CV = ------Re
Veamos un ejemplo de la situacin de la empresa XYZ, la cual posee diversas
inversiones y desea calcular su coeficiente de variacin. Supongamos que
conocemos la rentabilidad esperada y conseguida con el fin de hallar la
desviacin estndar de la misma manera que en el ejemplo anterior.
Tabla 13
Rendimientos, Desviaciones Estndar y Coeficiente de Variacin de alternativas de inversiones

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Inversin

Rendimiento

Acciones

(1)

Desviacin Estndar (2)

Coeficiente de Variacin (3)

12,40%

20,4%

1,65%

Bonos

5,80%

9,40%

1,62%

CDTs

3,80%

3,10%

0,82%

Proyectos

17,50%

33,30%

1,90%

Divisas

6,20%

8,60%

1,39%

Inflacin

4,50%

4,00%

0,89%

Los inversionistas siempre persiguen las mejores, es decir, ms rentables

inversiones, lo cual nos llevara en nuestro ejemplo a los proyectos, pero la regla
general es que siempre se prefiere un activo que posea la desviacin estndar
menor, en nuestro ejemplo, seran los CDT's. La informacin adicional es que
esa desviacin debe ir acompaada de su coeficiente de variacin, el cual
tambin debe ser el menor posible que es el de los CDTs. Por lo anterior,
reiteramos que lo que hace el administrador es buscar un equilibrio entre el
rendimiento y el riesgo, lo que nos implica el anlisis del portafolio, o conjunto
de inversiones. As, el rendimiento del portafolio, no es ms que la suma de los
rendimientos de las inversiones y ttulos que forman parte del portafolio, el cual
se vio en la Tabla 13.
Como normalmente el anlisis de un solo activo no es prctico, debemos mirar
cmo construir portafolios que nos den la mayor rentabilidad al menor riesgo
posible, para ello estudiaremos el tema de la diversificacin.
La diversificacin hace nfasis en la importancia de distribuir el riesgo en
diferentes activos o inversiones, sin embargo, para no caer en la ingenuidad de
pensar que si se slo dividiendo una rentabilidad de $100 en 10 partes estamos
disminuyendo el riesgo, incluiremos el concepto de covarianza o correlacin.
La covarianza nos puede dar resultados entre +1, donde se determinan que
estn perfectamente relacionadas directamente (varan en el mismo sentido), y
-1, donde existe tambin relacin inversa entre las variables, es decir se mueven
al tiempo pero en direcciones contrarias. Cuando el resultado es 0. Quiere decir
que las variables no poseen ninguna relacin.
De acuerdo al comportamiento de los inversionistas que sienten aversin al
riesgo, existe una relacin de equilibrio entre el rendimiento esperado y el riesgo

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para cada valor. Lo anterior nos lleva a la valoracin de los activos, el cual
revisaremos mediante el modelo de valoracin de activos de capital (CAPM).
El modelo nos arroja una teora entre la relacin del riesgo y el rendimiento de
los activos incluyendo una medida de riesgo que no se puede diversificar, la cual
la notaremos mediante el coeficiente beta.
El coeficiente beta es un ndice que nos muestra el grado de movimiento
del rendimiento de un activo en respuesta a un cambio del rendimiento
de los activos de la industria en el mercado.
La forma de calcular estos coeficientes betas se genera a partir de los datos
histricos, sin embargo, los inversionistas saben que estos resultados no pueden
ser 100% confiables.
El CAPM lo calculamos de la siguiente manera:
Ri = Rf + {bi x (Rm Rf)}
En donde

Ri; Rendimiento del activo

Rf; Rentabilidad de un activo libre de riesgo, por lo general se toman papeles

del gobierno como los TES en Colombia, o las letras del tesoro en los Estados
Unidos.

bi; coeficiente beta o ndice de riesgo no diversificarle del activo i

Rm; Rentabilidad del mercado, rendimiento del portafolio de activos en el

mercado.
Si la empresa XYZ desea determinar el rendimiento requerido del activo A (el
cual posee un coeficiente beta del 1,5), teniendo en cuenta que la tasa de
rentabilidad libre de riesgo es del 7%, y el rendimiento del portafolio de activos
de mercado es del 11%, sustituimos en la ecuacin y obtenemos:
RA = 7% + {1,5 x (11% - 7%)} = 7% + 6% = 13%
Lo que nos dice la ecuacin es que el rendimiento requerido del activo A, en las
condiciones expuestas, es del 13%.

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Cuando todas las variables del mercado permanecen iguales, si el coeficiente

del beta es mayor, mayor ser la rentabilidad esperada, y si el coeficiente beta
o ndice del riesgo no diversificarle es menor, menor ser la rentabilidad que se
espere.
El CAPM es un modelo que se cre con el fin de explicar el comportamiento del
precio de los activos y pronosticar su comportamiento futuro, sin embargo, el
CAPM se basa en datos histricos, que no necesariamente deben mantener su
tendencia en el futuro, y pueden marcar diferentes grados de cambios.
CMO EN LAS EMPRESAS COMPETITIVAS LOGRAN
ADMINSTRALO?

Las finanzas son el arte y la ciencia de administrar dinero.

Toda persona u organizacin se ve afectada por el dinero, viendo ms

oportunidades de desarrollo en los servicios financieros, banca e instituciones
financieras, finanzas personales, inversiones, bienes races y seguros.

La tendencia hacia globalizacin de las actividades empresariales han creado

nuevas demandas, retos, y nuevas oportunidades en la administracin
financiera.

Las empresas se organizan legalmente en varias estructuras como son: las de

propietarios nicos, sociedades y corporaciones.

Las corporaciones son predominantes en cuanto a ingresos y utilidades.

Los propietarios de las corporaciones se conocen como accionistas.

Los accionistas invierten en las empresas y a cambio desean ganar un

rendimiento mediante los dividendos y el aumento del precio de las acciones.
Dentro de las principales funciones del administrador financiero es tomar
decisiones de inversin, financiamiento y liquidez.

La principal meta de la toma de decisiones en finanzas es maximizar la riqueza

de los propietarios o accionistas.

Los accionistas requieren de informes anuales que les permitan conocer la

situacin de su inversin.

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Los estados bsicos que se deben poseer para el accionista y el anlisis de la

situacin de la empresa son el balance general, estado de resultados, el estado
de patrimonio de los accionistas y el estado de flujos de efectivo.

Con el fin de evaluar el comportamiento de la empresa utilizamos herramientas

llamadas razones financieras, las cuales comparan las cifras absolutas de las
diversas actividades de las empresas.

Podemos dividirlas en 5 categoras: razones de liquidez, que miden la

capacidad de la compaa para cumplir sus obligaciones a corto plazo.

Razones de actividad, que miden la eficiencia con que la empresa utiliza sus
recursos para generar ventas.

Razones de deuda que indican la capacidad de una empresa para cumplir sus
obligaciones de deuda a corto y largo plazo.

Razones de rentabilidad que miden la capacidad de una empresa para generar

utilidades de acuerdo con sus ventas, activos e inversiones de sus propietarios.

Razones de mercado, que miden la percepcin del mercado y de los potenciales

inversionistas sobre el valor, desempeo y riesgo de la empresa.

La mayora de las decisiones financieras, personales o empresariales, implican

que el valor del dinero se relaciona con el tiempo.

El valor del dinero a travs del tiempo se relaciona con el inters, para lo cual
utilizamos la tasa de inters como el termmetro de la inversin.

Manejamos dos tipos de inters, el simple y el compuesto, el primero es aquel

que se paga slo sobre la cantidad original, mientras que el compuesto paga
sobre el saldo anterior, que es el capital ms los intereses devengados. Al
segundo perodo se realiza la misma operacin y as sucesivamente durante
todo el espacio de tiempo.

Los valores determinados en el tiempo deben compararse para la toma de

decisiones, es por ello que los inversionistas y administradores financieros
utilizan tcnicas de evaluacin como el valor presente y el valor futuro.

Desplazamiento de los valores futuros al presente y viceversa mediante la tasa

de inters y el tiempo.

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El pronstico financiero consiste en la proyeccin y estimacin de las futuras

necesidades de efectivo de una compaa. Dentro de este pronstico se utiliza
el mtodo de proyeccin de ventas, la elaboracin del presupuesto de efectivo
y los estados financieros proforma.

El plan financiero es el presupuesto de produccin del bien.

Los presupuestos de efectivo son proyecciones de ingresos y egresos (entradas

y salidas) de efectivo para un perodo futuro.

Para estimar los presupuestos de egresos primero estimamos los ingresos

futuros, en donde su principal componente son las ventas, segundo,
programamos los egresos determinados por los costos de producir el bien y los
gastos que se generan para venderlos, tercero, combinarlos con el fin de
determinar el saldo de efectivo resultante del flujo de entradas y salidas, cuarto,
si la empresa estima un mnimo de efectivo debe tenerse en cuenta para
determinar si existe excedente o dficit de efectivo, por ltimo, de acuerdo con
este valor solicitar crdito adicional o revisar en donde invertir los excedentes
de caja.

El riesgo y el rendimiento son dos variables que siempre se encuentran

presentes y juntas en cualquier negocio o valoracin de activos.

El rendimiento es lo que espera recibir el inversionista por colocar su dinero en

un negocio.

La tasa de rendimiento esperada es lo que el inversionista cree que deben

generar sus dineros en una determinada industria y en un perodo de tiempo
especfico.

El rendimiento se mide con el valor del precio del bien y su la rentabilidad.

El riesgo es la variabilidad entre los ingresos planeados y los ingresos efectivos,
la diferencia de ellos nos determina el tamao del riesgo.

Para medir el riesgo debemos usar herramientas de probabilidad como la

desviacin estndar y el coeficiente de variacin.

El riesgo podemos disminuirlo diversificando los portafolios, con anlisis previos

como el de la covarianza.

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Los inversionistas y los administradores financieros utilizan mtodos para

determinar los precios de los activos como el CAPM.

El CAPM utiliza coeficientes beta para determinar el riesgo no diversificable, y

lo combina con las rentabilidades del mercado y del activo sin riesgo.

BIBLIOGRAFA:
1.- BODIE, Zwi y Robert C. Merton (1999). Finanzas. Editorial Pretince
Hall, Mxico.
2.- FRAGOSO, J.C. (2002). Anlisis y Administracin de Riesgos
Financieros. Exposicin de la materia de Anlisis de Riesgos, de la
especialidad en Economa Financiera de la Universidad Veracruzana,
Captulo 13: Mercado de Derivados, Xalapa, Ver.
3.- LEWENT, Judy C., y A. John Kearney (1990). Identifying, Measuring,
and Hedging Currency Risk at Merck. Continental Bank Journal of Applied
Corporate Finance 2, pp. 19-28; EE.UU.
4.- JORION, Philippe (1999). Valor en riesgo. Edita Limusa, Mxico.
5.- BACA, Gmez Antonio (1997). La Administracin de Riesgos
Financieros. Articulo tomado de la revista Ejecutivos de Finanzas,
publicacin mensual, Ao XXVI, No. 11, Noviembre, Mxico.

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