Mohammed Erritali

March des capitaux :

Cas du Maroc

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Les Marchs
1 Le march des actions
La bourse des valeurs de Casablanca (BVC) est le march officiel des
actions au Maroc. Cest une socit anonyme conseil dadministration,
place sous la tutelle du ministre de lconomie et des finances, la bourse
de Casablanca exerce dans le cadre dun cahier des charges et obit des
rgles dfinies dans un rglement gnral.
Ses principales missions sont :
La surveillance et le pilotage de la sance de cotation
La publication et la diffusion des informations du march
Lassistance des metteurs dans la cotation de leurs valeurs et dans
lexcution de leurs oprations financires
Lintervention lors du dnouement des transactions conclues entre
les diffrents intervenants
La garantie des mouvements en cas de dfaillance dun intermdiaire

Figure 1. Circuit des oprations sur le march boursier

2 Le march des taux au Maroc
Le march des taux au Maroc se dcompose en deux grands
compartiments : Le march montaire et le march obligataire.
2.1 Le march montaire marocain
Le march montaire est trs dynamique et se caractrise par une
organisation et une rglementation strictes. Les principaux sous marchs
qui le composent sont :
Le march interbancaire :
Le march interbancaire est rgi par une instruction de BANK
Almaghrib en date de 31 mars 1971. Cette instruction prcise que les
oprations sur le march englobent Tout prts ou emprunt au jour le jour
et terme fixe contract entre banques et entre banques et tablissement
financiers, quelles que soient leur chances, leur forme ou leurs
modalits : Avances en blanc, avances garanties, pensions deffets
Ce march prsente donc les caractristiques suivantes :
Il est rserv un nombre limit dintervenant dont on peut citer : la
banque centrale, les tablissements de crdit, le trsor public
Cest un march de prt/emprunt de liquidits

 Il est dlocalis (ngociation par tlphone)

Il fonctionne de 9h am 4h pm
Bank Almaghrib publie le taux moyen pondr du march (quotidien
et mensuel)
Le march des Repo (repurchase agreement)
Le Repo ou pension livre est lopration par laquelle lemprunteur (de
cash) cde, temporairement, en plein proprit au prteur (de cash), des
valeurs, titres ou effets privs, moyennement un prix convenu et une date
dtermine.
Dans cette opration, le cdant (emprunteur) et le cessionnaire
(prteur) sengagent respectivement et irrvocablement, le premier
reprendre les valeurs, titres ou effets, le second les rtrocder un prix
convenu. Donc le Repo est une opration dcompos en cession
temporaire suivie, lchance, dun achat terme.
Le reverse Repo est une opration dachat temporaire suivie,
lchance, dune cession terme.
2.2 Le march obligataire marocain
Le march primaire :
Le march primaire comprend les oprations de placement des titres. Il
se situe entre la date laquelle lmission est annonc et celle o les titres
sont rgl par lmetteur. Cest le march du neuf.
Plusieurs procdures sont utilises pour lmission dun empreint. La
plus importante est ladjudication. Le principe de ladjudication consiste,
pour une mission de titres dont les caractristiques sont pralablement
annonces, recueillir un instant donn des intentions dachat puis, aprs
dpouillement, servir celles-ci jusqu concurrence du montant souhait
par lmetteur. Il sagit donc dune vente aux enchres.
A Maroc la technique de ladjudication est dite la hollandaise
cest--dire que chaque soumissionnaire, dont loffre est retenue, est servi
au taux quil a demand.
Le march secondaire :
En 1995 un march secondaire des titres ft cr, celui des titres de
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crance ngociable, afin de donner la possibilit aux entreprises

demprunter ou de placer des capitaux indpendamment des banques.
Le march secondaire cest un march de gr gr cest--dire o
lacheteur et le vendeur ngocient directement leurs transactions. De plus,
cest un march dit de loccasion dans le sens o y transigent les titres dj
mis. Ce march existe parce que linvestissement ou lpargne sont des
tats fluctuant pour les intervenants. Il en rsulte un besoin de liquidit des
marchs financiers. Ainsi, un investisseur qui dispose dun portefeuille
pourra faire face un besoin dargent. De la mme manire, un investisseur
disposant dune somme dargent mais qui ne trouve pas dinvestissement
intressant sur le march primaire, pourra parfaitement rencontrer sur le
march secondaire une offre dans un produit conforme au type
dinvestissement quil cherche et pourra de la sorte optimiser la
performance de son portefeuille.

Figure 2. Circuit des oprations sur le march secondaire