TCNICAS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL

Se supone que todos los gastos de capital muestran patrones

convencionales de flujo de efectivo. Si bien se hace especial
nfasis en la comparacin de proyectos con vidas iguales,
tambin se presenta una tcnica para comparar proyectos de
vida desigual.
Un supuesto imprescindible en la discusin de las tcnicas de
presupuesto de capital consiste en el conocimiento con
certeza de los flujos de efectivo proyectados. Dado que en la
prctica son muy pocos los proyectos de presupuesto de
capital que pueden darse el lujo de contar con flujos slidos
de efectivo, es importante el dominio de ciertas tcnicas para
manejar el riesgo.
Tcnicas NO elaboradas de presupuesto de capital
Son dos las principales tcnicas no elaboradas para
determinar la aceptacin o el rechazo de las alternativas de
gasto de capital. Una de ellas consiste en calcular la tasa
promedio de rendimiento, y la otra en hallar el perodo de
recuperacin de la inversin.
Tasa promedio de rendimiento
La determinacin de la tasa promedio de rendimiento es un
mtodo muy generalizado para evaluar los gastos de capital
propuestos. Su atractivo radica en que dicha tasa se calcula a
partir de datos contables (utilidades despus de impuestos).
Este cociente recibe algunas veces el nombre de tasa
contable de rendimiento. La definicin ms comn de la tasa
media de rendimiento es como sigue:
Utilidades promedio despus de impuestos.
Este valor de utilidades se obtiene sumando las utilidades
despus de impuestos esperadas para cada uno de los aos

de la vida del proyecto, y dividiendo el total entre el nmero

de aos. En el caso de una anualidad, las utilidades promedio
despus de impuestos son iguales a las utilidades de
cualquier ao.
Inversin media
La inversin promedio se obtiene al dividir entre 2 la inversin
inicial. Este proceso da por supuesto, que el costo del activo
disminuye a una tasa constante (en lnea recta) en relacin
con la vida del proyecto. Esto significa que, en promedio, la
empresa conseguir en sus registros la mitad del precio de
compra inicial de los activos.
Variantes de los mtodos de clculo
Se dispone de varios mtodos para calcular la tasa media de
rendimiento. Uno de ellos consiste en el empleo como
numerador de las entradas de efectivo promedio anuales en
vez de las utilidades contables promedio anuales. Este
mtodo tiene su ventaja, ya que el empleo de rendimientos
considerados como flujos de caja, en oposicin a las cifras
contables, concuerda con el punto de vista financiero bsico.
Otra variante consiste en utilizar la inversin inicial en vez de
la inversin promedio como denominador de la operacin.
Esto reduce a la mitad los valores calculados.
A fin de tomar decisiones con base en una tasa media de
rendimiento, se debe comparar dicha tasa promedio de
rendimiento con una tasa predeterminada de reduccin o con
una tasa promedio mnima de rendimiento aceptable.
Pros y contras de la utilizacin de la tasa media de
rendimiento
El aspecto ms favorable de la utilizacin de la tasa promedio
de rendimiento para evaluar proyectos es su facilidad de

clculo. El nico insumo necesario es el de utilidades

proyectadas, que puede obtenerse fcilmente.
Las principales desventajas de este mtodo son tres:
Su incapacidad para especificar la tasa promedio de
rendimiento adecuado a la luz de la meta de maximizacin de
la riqueza del propietario de las acciones.
Surge del uso de datos contables en vez de datos de influjos
de efectivo. Esta desventaja puede superarse mediante el
empleo del influjo de efectivo promedio en el numerador en la
ecuacin.
Consiste en que este mtodo no toma en cuenta el factor
tiempo en el valor del efectivo. Las empresas generalmente
prefieren recibir entradas de efectivo en el presente que en el
futuro. En general, esta tcnica no considera la preferencia de
tiempo.
Perodo de recuperacin de la inversin
Comnmente los perodos de recuperacin de la inversin se
utilizan para evaluar las inversiones proyectadas. El periodo
de recuperacin consiste en el nmero de aos requeridos
para recobrar la inversin inicial. Se calcula exactamente
cunto tiempo toma el recobrar la inversin inicial.