UNIVERSIDAD TCNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA DE ADMINISTRACIN
CARRERA DE MARKETING
NOMBRE: Rafael D. Sanango M.
FECHA: 12/09/2016
ASIGNATURA: Administracin Financiera II
CURSO: 9no Nivel A
DOCENTE: Lic. Mnica Alexandra Nugra Betancourth
TEMA: Apuntes en clases.
FOLIO: 1

POLTICAS DE DIVIDENDOS
Factores que influyen en la poltica de dividendos.
Regulaciones legales:
Articulo 109 297.

5% cia ltda - 20% c.s.

10% c.a. - 50% c.s.
Mixta no estn obligadas

La utilidad operacional de una empresa es de 1500,000 dlares.

Utilidad operacional
(-15%) participacin a trabajadores.

1500,000
225,000

Utilidad antes de impuesto.

1275,000

(- 23%) impuesto a la renta.

293,250

Utilidad neta

981,750

(- 5%) cia litda reservas

49.087,50

Utilidad operacional

2.850.000

(-15%) participacin a trabajadores.

427.500

Utilidad antes de impuesto.

2.422.500

(- 23%) impuesto a la renta.

557,175

Utilidad neta
(- 10%) s.a. reservas

1.865.325
186.532,50

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Nombres: Rafael Sanango .
Curso: 9no Nivel. Paralelo: A
Seccin: Nocturna
Carrera de Marketing

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COSTO DE CAPITAL: PROMEDIO PONDERADO
El costo de accin preferente:
d.a.p
c.a.p

------------------i.a.p

10.000
C

= ---------------------- = 0,1053 = 10,53%

100.000 5.000

Accin preferente = 2.000

Dap

= 30.000

Iap

Supongamos que la empresa z emiti 2000 acciones preferentes que

pagan un dividendo de 30.000 anuales por unidad.
Estas acciones se vendieron a $ 150.000 cada una. Como los ingresos
son los netos, debemos restar cualquier costo adicional, como pueden
ser los costos de emisin y administracin, las cuales fueron de $ 7.000
por cada una.

d.a.p
c.a.p

------------------i.a.p

30.000
C

= ---------------------- = 0,21 = 21%

150.000 7.000

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La empresa venda acciones a $ 200.000 cada una, los gastos de
administracin fueron de $ 10.000, debemos de recordar que la empresa
emiti 2000 acciones anuales, cada una a $ 15.000.

d.a.p
c.a.p

------------------i.a.p

15.000
C

= ---------------------- = 0,078 = 7,8%

200.000 10.000

COSTO DE ACCIN ORDINARIA

D.E.A.O.
C.A.O. = ----------------- + T.C.A.O.
P.A.O.

C.A.O. = costo de accin ordinaria.

D.E.A.O. = dividendo esperado accin ordinaria.
P.A.O.= precio actual accin ordinaria.
T.C.A.O. = tasa de crecimiento accin ordinaria.

El costo de las acciones ordinarias c.a.o. de la empresa xyz, la

determinamos conociendo el precio por accin ordinaria que asciende a
$ 100.000 la empresa espera calcular dividendos al final del ao por $
15.000 cada uno de la acciones y el crecimiento de los dividendos, fue
del 5% de acuerdo con el estudio del precio de la accin ordinaria
durante los ltimos 10 aos.
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D.E.A.O.
C.A.O. = ----------------- + T.C.A.O.
P.A.O.

15.000
c.a.o.

= ---------------- + 0,05
100.000

c.a.o. = 0,15 + 0,05

c.a.o. = 0,20 = 20%

La empresa latina s.a. espera calcular los dividendos del ao por $

30.000 por cada una, la cual tiene el precio por accin ordinaria que
asciende a $ 200.000 la misma que tiene un crecimiento de los
dividendos fue del 10%.

D.E.A.O.
C.A.O. = ----------------- + T.C.A.O.
P.A.O.

30.000
c.a.o.

= ---------------- + 0,10
200.000

c.a.o. = 0,15 + 0,10

c.a.o. = 0,25 = 25%

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COSTO DE ACCIN ORDINARIA POR EL MTODO C.A.P.M.
Modelo C.A.P.M.
C.A.O. = Rf + { B * (Rm Rf)}

C.A.O. = 10% + {1,45 * (16,50% - 10%)}

C.A.O. = 10% + {(10,01)}

C.A.O. = 20.01%

Tasa libre de riesgo Rf 10%

Tasa de mercado Rm 16,50%
Beta 1,45

La empresa noveno a, determina que posee una tasa libre de riesgo de

un 15% y una tasa de mercado de un 20%.
C.A.O. = Rf + { B * (Rm Rf)}

C.A.O. = 15% + {1,45 * (20% - 15%)}

C.A.O. = 15% + {1,45 * 0,05}

C.A.O. = 0,15 + 0,075

C.A.O. = 0,227 = 22,7%

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CALCULO DE UTILIDADES RETENIDAS
a) El enfoque del flujo de efectivo descontado.
(g g m)

G. p.
k.s =

-------------- + g (esperado)
p. o.

ks. = costo de utilidades retenidas

g. = porcentaje de crecimiento.
p.o. = preci actual de accin.
Gp = dividendo a pagar

b) Enfoque del CAPM (modelo de evaluacin de activos de capital).

c.a.o. = Rf + {B * (Rm Rf)}

c) Enfoque de rendimiento de bonos ms la prima de riesgo.

Ks. = rendimiento de bonos ms la prima de riesgo.

La empresa Marbella s.a. posee acciones que ganan un valor de 100.000

en utilidades retenidas en el ao 2010 y en el ao 2011 generan $
125.000 de ganancias netas y pago $ 15.000 de actual de la accin 15
de 130.000.

G. p.
k.s =

-------------- + g
p. o.

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15.000
ks. = ----------- + 0,15
130.000

Ks. = 0,115 + 0,15 = 0,225..

La empresa noveno marketing posee acciones que ganan un valor de

80.000 en el ao 2015, en el ao 2016 generan ganancias de 60.000,
con un porcentaje dentro del 22% y paga $ 30.000 de dividendos y el
precio actual de la accin es de 50.000.

G. p.
k.s =

-------------- + g
p. o.

30.000
ks. = ----------- + 0,22
50.000

Ks. = 0,6 + 0,22 = 0,82.

Si consideramos que los costos tienen un rendimiento del 11% y la empresa

tienen un riesgo considerado en 5% puntos.

Ks. = 11% + 5% = 16%

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