Clarin.

com Opinin
28/02/16

La economa global nos pone

ansiosos
Columnista invitado
Felipe de la Balze
No se requiere un gran esfuerzo de imaginacin para preocuparse con la situacin
econmica mundial. Hoy, ser pesimista es fcil, hay razones para estar ansioso.
Pasaron siete aos desde la gran crisis financiera del 2008 y las proyecciones de
crecimiento de la economa mundial son anmicas y en la opinin de numerosos
expertos (incluyendo el FMI), en proceso de desaceleracin. Los precios del petrleo y
de las materias primas se desplomaron y abundan los sntomas de fragilidad en las
finanzas pblicas y privadas.
Ninguno de los pases ms prsperos (el Grupo de los 7) est alcanzando tasas de
crecimiento aceptables por sus gobiernos. El crecimiento de los Estados Unidos es bajo
(2%) y los grandes pases europeos y Japn sufren un cuasi estancamiento.Las
polticas de bajas tasas de inters y flexibilizacin cuantitativa, instrumentadas por
los bancos centrales en los pases desarrollados, impidieron que la crisis del 2008 se
transformara en depresin, pero fueron poco eficaces para estimular el consumo, la
inversin y el crecimiento.
Los grandes emergentes (los Brics), que iluminaron el firmamento econmico durante
ms de quince aos, ahora estn en crisis. Solo la India (gracias a polticas
modernizantes del primer ministro Modi) emite algn suspiro de energa
positiva. Rusia sufre las consecuencias de la feroz cada de los precios del petrleo y del
gas (se derrumbaron 75% durante los ltimos tres aos) que son sus principales
productos de exportacin. Su situacin se vio agravada por las sanciones econmicas
que le aplican los pases europeos y los Estados Unidos por el conflicto ucraniano.
Rusia se sostuvo gracias a una enorme devaluacin de su moneda, lo que le permiti
reducir sus costos de produccin petroleros. Adems, supo morigerar el impacto fiscal
y bancario de la crisis usando las reservas internacionales que acumul durante la
bonanza.

En Brasil, la fuerte cada de los precios de los commodities (en particular el mineral de
hierro) gener una crisis econmica con implicancias financieras y polticas
preocupantes.La deuda brasilera perdi la calificacin de grado de inversin, el
desempleo subi al 10%, el dficit fiscal supera al 8% del PBI y la salida de capitales se
aceler durante los ltimos tiempos. Se estima que la cada acumulada del PBI durante
los aos 2015 y 2016 alcanzar el 9%, una catstrofe sin precedentes en la historia del
Brasil contemporneo.
La crisis poltica desatada por el escndalo de corrupcin, que envuelve a la empresa
petrolera estatal (Petrobras) y al gobernante Partido de los Trabajadores, conmueve los
cimientos del sistema poltico y ha reducido a niveles mnimos la popularidad del
gobierno Rouseff.
La devaluacin del real (del 100%) est contribuyendo a restablecer el equilibrio en
las cuentas externas. Sin embargo, la falta de ajuste en el gasto pblico (hay elecciones
a fin de ao) deteriora el perfil de la deuda pblica y preanuncia el agravamiento de la
crisis si no se toman recaudos.
Otros pases emergentes que dependen del precio de las materias primas, en particular
el petrleo (Venezuela, Nigeria y numerosos pases del Medio Oriente, frica del Norte
y Asia Central) y los minerales (como Bolivia, Chile, Per, Sudfrica y numerosos
pases africanos) devaluaron drsticamente sus monedas. A su vez, ya gastaron parte
de las reservas externas acumuladas durante los tiempos de bonanza e iniciaron
programas de ajustes en las finanzas pblicas y privadas.
Por su enorme tamao, lo que ocurre en China cuenta ms que todo el resto. La
informacin sobre China es poco confiable y no existe un consenso entre los
observadores ms avezados sobre el verdadero estado de situacin de su economa.
En el mejor de los escenarios, la economa china se est desacelerando, aunque
muchos observadores prevn una crisis ms profunda.
El boom econmico de la ltima dcada fue financiado con un excesivo endeudamiento
gubernamental y privado que se estima representa la friolera suma de 270% del
PBI.China est dando, con dificultad, los primeros pasos para reestructurar su
economa y conseguir que el crecimiento dependa ms del consumo de su poblacin y
menos de la inversin gubernamental y privada.
El proceso de saneamiento financiero y los cambios en el modelo econmico generan
temores que dispararon una fuerte fuga de capitales y una baja en las reservas externas
de ms de 750.000 millones de dlares durante los ltimos doce meses.

Respecto al futuro de la economa global, las opiniones estn divididas y las certezas
son escasas. Quizs este sea un buen momento para recordar al lector que la economa
no es una ciencia exacta como la fsica o la qumica. En mi opinin, la crisis actual es el
resultado del entrelazamiento de dos procesos econmicos de larga data.La economa
mundial creci rpidamente durante los ltimos veinticinco aos pero dicho auge fue
financiado con niveles excesivos de endeudamiento pblico y privado. Ahora estamos
inmersos en un largo y doloroso proceso de reacomodamiento y saneamiento.
La crisis hipotecaria en los Estados Unidos (2008), la crisis europea (2010) y los
problemas actuales en China y varios pases emergentes son ejemplificadores.La
incorporacin a la economa global de un pas inmenso y muy poblado como China
gener un sper ciclo de inversin en China (en el sector de las manufacturas) y en
numerosos pases proveedores de energa y materias primas. Se crearon capacidades
productivas sobreabundantes que presionan los precios de numerosos bienes a la baja,
reducen la rentabilidad empresarial, desincentivan la inversin y generan
estancamiento.
Tanto el endeudamiento excesivo como la sobreinversin se estn corrigiendo a travs
de graduales modificaciones en los balances financieros y en la matriz productiva e
inversora de pases y empresas.
El lento y doloroso proceso de ajuste en marcha est sentando inexorablemente las
bases para un nuevo ciclo de expansin econmica y prosperidad global, que ser
liderado principalmente por los pases emergentes.