Análisis Financiero

Curso de Titulacin
Contabilidad Gerencial
CURSO DE TITULACIN
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
MDULO II: CONTABILIDAD GERENCIAL
Curso de Titulacin
MDULO I:CONTABILIDAD GERENCIAL
CURSO DE TITUTLACION
CONTABILIDAD GERENCIAL
DOCENTE
1. OBJETIVOS DEL CURSO

1.1. OBEJETIVO GENERAL
Desarrollar en los participantes una formacin especializada en el
Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros de las empresas,
incrementando su capacidad en la tomas de decisiones gerenciales y
determinacin de polticas financieras precisas.
1.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS
Dotar de un marco terico conceptual, de carcter fundamental, para

el proceso de interpretacin y anlisis financiero de una empresa.
Capacidad de Interpretar los resultados de indicadores de anlisis
financieros aplicados a los Estados Financieros.
Desarrollar capacidad de elaboracin e interpretacin de Diagnsticos
Financieros de empresas.
Comprensin de la importancia del Anlisis de los Estados Financieros
en el Control Gerencial y la Planificacin Financiera.
Curso de Titulacin
2. SISTEMA DE EVALUACIN
El docente evaluar durante el curso tanto los elementos de aprendizaje
de conocimientos tcnicos como aquellos otros aspectos inherentes al
grado de formacin o competencia profesional adquirido por los
alumnos. Se valoraran elementos como:
Capacidad de argumentacin tcnica. Se valuar el nivel de solidez y
seguridad con que el alumno expone o desarrolla y defiende los
contenidos de carcter conceptual y procedimentales, demostrando el
nivel de aprendizaje desarrollado.
Capacidad de elaboracin o construccin de documentos de anlisis y

trabajo.
Valorando
documentos,
la
implementacin
la
coherencia
relacin
o
con
Aplicacin
textual,
los
de
la
elementos
los
estructura
conceptuales
procedimientos
de
de
y
los
la
anlisis
abordados en clase.
Capacidad
de
evaluacin.
Mostrada
en
su
participacin
en
los
discernimientos, clarificacin de razonamientos y argumentaciones

comparativas o de contrastes.
Capacidad de analizar y toma de decisiones. Se valuar la claridad de

los fundamentos lgicos expuestos y las tomas de decisiones expuestas.
Curso de Titulacin
3. SISTEMA DE CALIFICACION
La nota mnima establecida para aprobar el presente mdulo es de 70

puntos porcentuales, en una escala de valuacin de 0 a 100 puntos, la
cual se distribuir de la siguiente forma:
CRITERIO
PUNTAJE
Asistencia y puntualidad.
Se alcanza obteniendo una asistencia del 75% a los
eventos
programados
de
total
de
clases
programadas.
Participacin Individual.
Se alcanza mediante la participacin de cada alumno
10 puntos
15 puntos
durante los eventos de enseanza desarrollados.

Participacin en Trabajos de Grupo.
Se alcanza mediante la participacin de cada alumno
en los trabajos de grupo de grupo, resolucin de
15 puntos
estudio de casos o cualquier tarea definida por el
docente.
Entrega de Trabajo.
Se alcanza mediante la presentacin y defensa de
Trabajo Final.
Evaluacin escrita.
Se alcanza mediante la realizacin de evaluacin
30 puntos
30 puntos
escrita al final del curso.
Curso de Titulacin
4. METODOLOGIA DE ENSEANZA
Las principales estrategias de enseanza a desarrollar durante el
presente curso sern las siguientes:
Conferencias del docente. Sobre los temas principales a ser abordados,
con
presentaciones
en
sesin
plenaria,
donde
se
har
uso
de
organizadores grficos, Mapas conceptuales y Cuadro sinptico. El

principal recurso a ser utilizado es el Data Show y el uso de pizarra.
La utilizacin del mtodo de Estudio de Casos, relacionado con ejercicios
prcticos a ser resuelto por grupo de trabajo, tanto en jornadas de clase
como trabajos extra clase.
El papel del profesor es de gua en el proceso, apoyando las discusiones
en el foro, orientando las lecturas y la discusin hacia los puntos
medulares a desarrollar. Adems de retroalimentar la participacin de
los estudiantes motivando a asumir completamente el rol requerido en
esta modalidad.
Curso de Titulacin
5. ESQUEMA DEL CONTENIDO
Sesin /
Fecha
Sesin 1
Sesin 2
Contenido
Estrategias de aprendizaje
Programtico
Presentacin
Exposiciones del docente,
Anlisis de Estados Utilizacin de organizadores grficos.
Utilizacin de mapas conceptuales.
Financieros:
Utilizacin de Data Show.
Anlisis Vertical y
Estudio de documento base y desarrollo
Horizontal
del
de estudio de casos en grupos.
Balance General y Utilizacin de Data Show.
Presentacin de resultados de trabajo.
del
Estado
Elaboracin y defensa de informes de
Resultado.
resultados.
Anlisis financieros Presentacin de diagramas grficos y de
con aplicacin de textos
Razones
Financieras
principales
razones
financieras.
Data Show
Conferencias del docente
Lluvia de ideas sobre el tema.
Realizacin de ejercicios de
Aplicacin
Sesin 3
de
de
razones
casos.
financieras.
Anlisis y defensa de trabajos de grupo.

Estado de Origen y Anlisis y discusin de material de
Aplicacin de Caja.
estudio sobre el tema.

Presentaciones grficas en Data Show
Estado de Origen y Conferencias del docente
Lluvia de ideas sobre el tema.
Aplicacin
del
Realizacin de ejercicios de casos.
Capital de Trabajo.
Estado de Origen y Aplicacin de Caja y
Capital de Trabajo. Anlisis y defensa de
Sesin 4
trabajos de grupo.
Anlisis del punto Anlisis y discusin de material de
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Curso de Titulacin
Sesin /
Fecha
Contenido
Programtico
de equilibrio
Apalancamiento
operativo y
financiero
Estrategias de aprendizaje
estudio sobre el tema.
Presentaciones grficas en Data Show
Conferencias del docente
Estudio de casos
Realizacin de ejercicios de casos. Punto
de Equilibrio y Apalancamiento. Anlisis
Sesin 5
y defensa de trabajos de grupo.

Evaluacin final
Presentacin y defensa de trabajos
Evaluacin escrita.
Curso de Titulacin
MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO

Definicin de Anlisis Financiero
El diccionario seala: que es la distincin o separacin de las partes de
un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos. En el terreno
del anlisis financiero las definiciones ms importantes son:
El anlisis de los estados financieros, es un estudio de las relaciones
que existen entre los diversos elementos de un negocio, manifestados
por un conjunto de estados contables pertenecientes a un mismo
ejercicio y de la tendencia de esos elementos, mostradas en una serie
de estados financieros correspondientes a varios estados sucesivos.3
Anlisis quiere decir distincin y separacin de la partes de un todo
hasta llegar a conocer sus principios o elementos. Anlisis de los estados
financieros es la distincin y la separacin de los elementos financieros
que forman la estructura de una empresa y, consecuentemente, su
comparacin
con
el
todo
que
forman
parte,
sealando
el
comportamiento de dichos elementos en el transcurso del tiempo;

estudio encaminado a la calificacin, sntesis del equilibrio financiero y la
productividad de un negocio en trminos cuantitativos
El Anlisis de Estados Financieros se debe llevar a cabo tomando en
cuenta el tipo de empresa (Industrial, Comercial o de Servicios) y
considerando su entorno, su mercado y dems elementos cualitativos.
Es una tcnica de evaluacin del comportamiento operativo de una
empresa para el diagnstico de la situacin actual y prediccin de
eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtencin de
7
Curso de Titulacin
objetivos previamente definidos. Por lo tanto, el primer paso en un

proceso de sta naturaleza es definir los objetivos para poder formular, a
continuacin, los interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con
los resultados del anlisis.
Los diferentes tipos de anlisis que se conocen no son excluyentes entre
si. Tampoco ninguno de los tipos de anlisis se puede considerar
exhaustivo ni perfecto, pues toda informacin contable-financiera esta
sujeta a un estudio ms completo o adicional. Esto permite al analista
aplicar su creatividad en el anlisis mismo, adems de poder encontrar
nuevas e interesantes facetas.
Para obtener una buena informacin de la situacin financiera y del
funcionamiento de un negocio, que requiere cundo menos disponer de
un estado de situacin financiera y de un estado resultados si se tienen
de dos o ms ejercicios anteriores es mucho mejor el estudio financiero
que se realice, ya que podrn utilizarse un mayor nmero de tipos de
anlisis diferentes. Los tipos de anlisis pueden clasificarse desde varios
ngulos de inters, dependiendo de los fines que se pretendan lograr.
Importancia de los Estados Financieros:

Cualquiera
sea
su
situacin,
entender
los
Estados
Financieros
enriquecer su vida de negocios. Especficamente, conocerlos es vital

para:
Dueos de empresa: necesitan saber como sacar mejor provecho a su
inversin
Prestamistas: necesitan evaluar aplicaciones de crdito
Gerentes: los usan para identificar fortalezas y debilidades dentro de
su mbito
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Curso de Titulacin
Proveedores: deben asegurarse que sus clientes le podrn pagar

Clientes: quieren saber si su proveedor durar en el mercado
Empleados: buscan conocer la solidez de su empleador
Buscadores de empleo: los utilizan para evaluar ofertas de trabajo Los
Estados
Financieros
son
herramientas
para
analizar
negocios.
Consisten en tres reportes distintos pero interrelacionados:

El Balance General, provee un panorama de la solidez financiera de la
empresa en un momento dado.

El Estado de Ganancias y Prdidas, muestra que tan rentable ha sido
la empresa a lo largo de un perodo de tiempo determinado.

El Estado de Flujo de Caja, indica cunto dinero en efectivo ha
generado la empresa a lo largo del tiempo, y en qu se ha utilizado...
Una clasificacin de los tipos de anlisis se presenta en el cuadro

siguiente:
METODOS DE ANALISIS FINANCIEROS

Simples
Estndar
1) Razones Financieros
ndices
Estticos
Totales
2)Mtodos de Por cientos
(Vertical)
Parciales
Frmulas
3) Punto de Equilibrio
Grficas
Dinmico
1)Aumentos y
Estado Origen y Aplicacin
Estados Comparativos
(Horizontal)
disminuciones
2) Tendencias
3) Grficos
A continuacin se presenta cuadro relacin entre el tipo de anlisis a

ponerse en prctica y el tipo de Estados Financieros requeridos para la
ejecutoria del mismo.
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Curso de Titulacin
Se practica
Anlisis
Anlisis
Anlisis
Anlisis
Vertical
Horizontal
Histrico
Proyectado
Cantidad o Tipo de Estados Financieros

con que se cuenta
Estado Financiero de un ao
Estados Financieros de dos aos
Estados Financieros de una serie de aos
Estados Financieros Proforma
Los tpicos ms importantes cubiertos por el anlisis son:
1. Posicin de liquides y flujo de efectivo

2. Nivel y efecto de endeudamiento
3. Obtencin y utilizacin de fondos
4. Rendimiento de inversiones de capitales
5. Manejo de inversiones en el activo circulante
6. Mrgenes de utilidad y su composicin
7. Rentabilidad de capitales propios
8. Cumplimiento de planes presupuestos y estndares
9. Solidez de la estructura del balance y su posicin financiera.
Los mtodos de anlisis de la informacin financiera existentes, sirven

para simplificar y arreglar las cifras, adems de facilitar la interpretacin
del significado de tales cifras y el de sus relaciones. Sin embargo, solo
representa un medio y no un fin, ya que son herramientas para medir y
comparar hechos o tendencias del pasado y del presente, de preferencia
en lo que toca a hechos y tendencias perjudiciales o desfavorables a la
empresa, con el objeto de poder derivar explicaciones y observaciones
relativas a la actuacin de tales causas en la marcha de una compaa,
7
Curso de Titulacin
con la finalidad de eliminar las de efectos desfavorables y promover

aquellas que se tengan como favorables.
La importancia de los mtodos de anlisis radica en la informacin
financiera que reportan como ayuda en la toma de decisiones de los
administradores dentro de la direccin de una empresa. Sin la
interpretacin el conocimiento que se tenga de las deficiencias ser solo
exterior y descriptivo; se llegar a decir que las cosas son as; pero no
por qu son as.
Los mtodos de anlisis como tcnica aplicable a la interpretacin los
podemos entender como el orden que se sigue para separar y conocer
los elementos descriptivos y numricos que integran el contendido de
los estados financieros.
Curso de Titulacin
El mtodo de Anlisis Vertical o Esttico.

Consiste en comparar entre si las cifras obtenidas al finalizar un periodo
de operaciones, de las cuentas del Balance General y el Estado de
Perdidas y Ganancias. Se aplica para analizar un estado financiero a
fecha fija correspondiente a un periodo determinado.
Las prcticas usuales de anlisis esttico consisten: En la elaboracin de
la estructura porcentual de las cuentas del Activo, del Pasivo y del
Patrimonio, de igual manera se aplica a las principales cuentas del
Estado de Prdidas
y Ganancias o Estado de Resultados, y en la
comparacin de los valores absolutos de algunas cuentas del Activo con

ciertas cuentas del Pasivo, para determinar el valor del capital de
trabajo.
Consiste en determinar la Estructura porcentual de las cuentas del
Estado de Prdidas y Ganancias, tomando las ventas como la base o sea
el 100%. En el Balance General se consideran los Activos Totales como
el 100%.
Lo mismo se aplicar a cada una de las cuentas del Pasivo y del
Patrimonio cuyos valores se comparar con el total del pasivo ms
patrimonio que tiene un valor del 100%.
Las prcticas ms usuales del anlisis esttico son:
1. Estructura porcentual de las cuentas del activo.
2. Estructura porcentual de las cuentas de pasivo
3. Estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias
Curso de Titulacin
4. Comparacin de los valores absolutos de algunas cuentas del activo

con algunas cuentas de pasivo para determinar el valor del capital
tangible neto.
Estructura porcentual de las cuentas del activo. Con este tipo de
estructura
porcentual
de
las
cuentas
de
activo
obtendremos
la
informacin respecto a la forma en que estn distribuidos los fondos.
Estructura porcentual de las cuentas de pasivo. La estructura porcentual

de las cuentas de pasivo, nos permitir apreciar la participacin que
tienen dentro de la empresa las obligaciones exigibles tanto de corto
como de largo plazo, y la responsabilidad de los empresarios para con
esas obligaciones a travs del capital y reservas.
Estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias. La

estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias o de
resultado nos da la informacin de los fondos utilizados o absorbidos por
los egresos y la magnitud de las utilidades en sus diferentes etapas.
Para elaborar la estructura porcentual se toma como base las ventas

netas o sea stas seran el 100%, debido a que las ventas son las que
implican la mayor parte de ingresos, representando con ello el impacto
que tienen los costos y gastos.
Comparacin de los valores absolutos entre diversas cuentas respecto a

la comparacin de los valores absolutos de algunas cuentas de activo y
pasivo, se tiene:
1. El total del activo circulante constituye lo que se denomina el capital
de trabajo bruto o fondo de rotacin.
7
Curso de Titulacin
2. El capital de trabajo neto se obtiene restando al activo circulante el

pasivo circulante.
3. El capital de trabajo neto se puede obtener tambin restndole a

otros valores de la capitalizacin, la suma del activo fijo ms otros
activos.
4. El capital tangible neto es la suma del activo circulante, ms el activo

fijo, menos el pasivo exigible. Es lo mismo si al capital y reservas se
le restan los otros activos o bien si al capital de trabajo neto se le
suman los activos fijos.
El mtodo Horizontal o Dinmico.
Se aplica para analizar dos estados financieros de la misma empresa a

fecha distinta o correspondiente a dos periodos o ejercicios.
Dicho de otra manera, el Anlisis Dinmico consiste, en comparar entre
s las cifras correspondientes a diferentes perodos de operaciones, de
las cuentas del Balance General y el Estado de Prdidas y Ganancias.
Las prcticas usuales consisten en: a) Realizar comparacin de las
estructuras porcentuales; b) Realizar comparacin de los cambios en los
valores absolutos de las principales cuentas de los estados financieros;
c) Preparacin del Estado de Origen y Aplicacin de fondos.
La comparacin de las estructuras porcentuales del Balance General y
del Estado de Prdidas y Ganancias, permite apreciar si se mantiene la
distribucin de los fondos en un mismo orden. As mismo, se puede
7
Curso de Titulacin
saber si a consecuencia de los cambios totales producidos
se estn
dando modificaciones o movimientos en la estructura de distribucin con

respecto a la estructura planteada.
Estas acciones comparativas en los valores absolutos de las cuentas del
Balance General, nos reflejan como se han movido los fondos, entre el
Activo Circulante, el Activo Fijo, Otros Activos, Pasivo Circulante, Pasivo
Fijo y el Capital o Patrimonio.
Por otro lado, con respecto al Estado de Prdidas y Ganancias, los
cambios en los valores absolutos
reflejan como se han movido los
fondos entre los Egresos y las Utilidades.

Para lograr un mayor nivel de informacin sobre los cambios en los
valores absolutos de las cuentas del Balance General, se elabora el
Estado de Origen y Aplicacin de Fondos, tambin llamado, Estado de
Fuente y Uso de Fondos.
El Anlisis de Razones o Coeficientes Financieros.
Para evaluar la situacin y desempeo financiero de una empresa, el
analista requiere de algunos criterios. Estos se utilizan frecuentemente
como Razones, o ndices, que relacionan datos financieros entre s. El
anlisis e interpretacin de varias Razones permite a analistas expertos
y capaces tener un mejor conocimiento de la situacin y desempeo
financiero de la empresa que el que podran obtener mediante el anlisis
aislado de los datos financieros.
Las Razones o indicadores financieros son el producto de establecer
resultados numricos basados en relacionar dos cifras o cuentas bien
sea del Balance General y/o del Estado de Prdidas y Ganancias. Los
Curso de Titulacin
resultados as obtenidos por si solos no tienen mayor significado; slo

cuando los relacionamos unos con otros y los comparamos con los de
aos anteriores o con los de empresas del mismo sector y a su vez el
analista se preocupa por conocer a fondo la operacin de la compaa,
podemos obtener resultados ms significativos y sacar conclusiones
sobre la real situacin financiera de una empresa. Adicionalmente, nos
permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector,
para emitir un diagnstico financiero y determinar tendencias que nos
son tiles en las proyecciones financieras.
El analista financiero, puede establecer tantos indicadores financieros
como considere necesarios y tiles para su estudio. Para ello puede
simplemente establecer Razones Financieras entre dos o ms cuentas,
que desde luego sean lgicas y le permitan obtener conclusiones para la
evaluacin respectiva.
Las Razones Financieras proporcionan informacin a tres importantes
grupos:
A los administradores, quienes emplean las Razones Financieras para

analizar, controlar y de esta forma mejorar las operaciones de la
empresa
A los analistas de crdito tales como los funcionarios de prstamos

bancarios y los analistas de obligaciones, quienes analizan las
Razones Financieras para ayudar a investigar la capacidad de una
organizacin para pagar sus deudas.
A los analistas de valores, incluyendo a los analistas de acciones,

quienes se interesan en la eficiencia y los prospectos de crecimiento
de una empresa y en su capacidad para pagar sus intereses sobre
bonos.
7
Curso de Titulacin
Sin embargo, el anlisis de Razones Financieras presenta algunos

problemas y limitaciones inherentes que requieren cuidado y buen
juicio.
Algunos de los problemas potenciales se enumeran a continuacin:
Por lo comn, una sola razn no proporciona suficiente informacin para
juzgar el desempeo general de la empresa. Solo cuando se utiliza
varias Razones puede emitirse juicio razonables.
1. Los estados financieros que han de ser comparados deber estar
fechados en el mismo da y mes de cada ao. En caso contrario, los
efectos de cada perodo pueden conducir a conclusiones y decisiones
errneas.
2. Es preferible utilizar estados financieros auditados para el anlisis de
Razones. Esto evita que algunas empresas puedan utilizar tcnicas
de Maquillajes, son tcnicas que emplean las empresas para hacer
que sus estados financieros se vean mejor de lo que realmente son.
3. La informacin financiera que ha de compararse debe haber sido

obtenidas de la misma manera. El empleo de distintos mtodos de
contabilidad en especial los aplicados al inventario y la depreciacin
pueden distorsionar los resultados del anlisis.
4. La inflacin ha distorsionado en forma adversa a los balances

generales de la empresa, los valores contables registrados difieren a
menudo en forma sustancial de los valores verdaderos. En tales
circunstancias en anlisis de Razones financieras, debe de ser
interpretado con buen juicio.
7
Curso de Titulacin
5. La mayora de las empresas desean ser mejor que el promedio, por

lo tanto el llegar a alcanzar un desempeo igual al promedio no es
necesariamente
satisfactorio.
Como
meta
para
alcanzar
un
rendimiento de alto nivel, prefieren basarse en las Razones de los

lderes de la industria.
El anlisis de Razones Financieras es ciertamente una herramienta til,

sin embargo los analistas deben de estar consciente de estos problemas
y hacer los ajustes que consideren pertinentes.
Los Estados Financieros utilizados en este tipo de anlisis deben de

corresponder a iguales perodos, de manera que las cifras relacionadas
hayan sido generadas por actividades efectuadas bajo condiciones
similares.
Existen dos formas de comparar las Razones financieras:
1) La tendencia en el tiempo: consiste en comparar los resultados de
Razones actuales, con resultados de Razones de otros perodos.
El comparar los resultados de varios perodos nos permite encontrar
grados favorables y desfavorables, ver el grado de cumplimiento de las
metas actuales y detectar las desviaciones de los planes.
Pueden proyectarse perodos futuros o proyectados, siempre que se
tenga la uniformidad o consistencia de los estados proyectados, de lo
contrario ser difcil
7
Curso de Titulacin
2) Los promedios industriales: nos permiten conocer la proporcin

financiera de
la empresa con respecto a la industria, podemos
determinar en qu aspectos o reas es slida nuestra empresa y donde

se encuentra dbil.
Es recomendable para una mayor efectividad en los anlisis, combinar el
anlisis de tendencia y los promedios industriales, el primero nos indica
un cambio positivo o negativo a lo interno y el segundo nuestra posicin
ante la competencia.
Considerando lo anteriormente expuesto, el resultado y la interpretacin
de estos indicadores, van a depender del tipo de empresa, pues es muy
diferente el caso de una empresa industrial, una comercial o una de
servicios.
Medidas o Razones de Liquidez.

Las Razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene
una empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo, a partir de
ellas se pueden obtener muchos elementos de juicio sobre la solvencia
de efectivo actual de la empresa y su capacidad para permanecer
solvente en caso de situaciones adversas. En esencia, deseamos
comparar las obligaciones de corto plazo los recursos de corto plazo
disponibles para satisfacer dichas obligaciones.
Comparan la suma de recursos invertidos en la empresa, activos, que
pueden ser rpidamente convertidos en efectivo, con obligaciones,
pasivos, que tambin deben ser cubiertos con el efectivo.
7
Curso de Titulacin
Durante este proceso se identifica un problema, que es el determinar

que tanto mayor debe de ser el activo circulante en comparacin con el
pasivo circulante.
Por convencin se dice que una relacin de liquidez sana es aquella que
indica que por cada unidad monetaria contentiva en el Pasivo Circulante,
contamos con dos unidades monetarias en el Activo Circulante.
Razn de Liquidez o Circulante.
Indica o informa sobre el grado de cobertura del Pasivo Circulante, en el
caso si se hiciera necesario hacer el total de Activo Circulante.
Se supone que mientras mayor sea la razn, mayor ser la capacidad de
la empresa para pagar sus deudas. Sin embargo, esta razn debe ser
considerada como una medida cruda de liquidez porque no considera la
liquidez de los componentes individuales de los activos circulantes. Se
considera, en general, que una empresa que tenga activos circulantes
integrados principalmente por efectivo y cuentas por cobrar circulantes
tiene ms liquidez que una empresa cuyos activos circulantes consisten
bsicamente
de
inventarios.
En
consecuencia,
debemos
ir
herramientas de anlisis mas finas si queremos hacer una evaluacin

critica de la liquidez de la empresa.
El coeficiente a interpretar de la presente Razn es igual a la divisin del
valor absoluto del total de Activos Circulantes contra el valor absoluto
del total del Pasivo Circulante.
RAZN DE LIQUIDEZ
Activo Circulante
Pasivo Circulante
Interpretacin de los posibles valores del coeficiente a obtener diremos:

7
Curso de Titulacin
a) Que cuando el resultado es mayor que 1, estn reducidos los riesgo

de paralizacin de las actividades por falta de fondos de rotacin. Los
Acreedores, tienen un mayor nivel de confianza y podran hacer
concesiones crediticias o financiamiento.
b) Que
cuando
el
resultado
es
igual
1,
existe
riesgos
de
obstaculizacin en las actividades de produccin, no obstante, y

aunque
todava
existen
posibilidades
de
consecucin
de
financiamiento, est se dara en condiciones impuestas por los

posibles acreedores y en desventajas hacia la empresa.
c) Que cuando el resultado es menor que 1, la empresa se encuentra en
un estado de vulnerabilidad para la cancelacin de fondos de los
acreedores. La obtencin de mayores financiamientos es altamente
difcil. En estos lmites, las transacciones de corto plazo no resultan
recomendables.
Razn de Acida.
El concepto de Razn o Prueba Acida descansa en la liquidez gradual que
tienen las cuentas del Activo Circulante. El efectivo y los fondos
depositados en instituciones Financieras son los ms lquidos, siguen en
el orden, las Cuentas por Cobrar, las que pueden ser transformadas en
efectivo.
En
la
ltima
categora
de
liquidez
se
encuentran
los
Inventarios, ya que cuando estos son vendidos al crdito necesitan

pasar por la etapa de Cuentas por Cobrar para transformarse finalmente
en efectivo.
Curso de Titulacin
El coeficiente a interpretar de la presente Razn es igual a la divisin del

valor absoluto de los Activos Circulantes, deducidos el valor de los
inventarios, contra el valor absoluto del total del Pasivo Circulante.
Activos Circulantes Inventarios

RAZN ACIDA =
Pasivo Circulante
Curso de Titulacin
Medidas o Razones de Administracin de los Activos o de

Actividad.
Rotacin de Inventarios. (Nmero de veces en que el inventario se

repone).
La rotacin de inventario mide la capacidad con que se vende el mismo,
es decir, la rotacin mide su actividad o liquidez, nos demuestra la
eficacia y eficiencia con que se manejan los niveles de inventario.
Ventas
Rot. Inv =
Inventarios
Por lo general, mientras ms alta sea la rotacin de inventario mas

eficiente ser la administracin del mismo en la empresa y el inventario
mas fresco, con mayor liquidez.
El resultado de la rotacin es significativo solo si se le compara con el de
otras empresas del mismo ramo o con la rotacin del inventario de la
empresa. Un ndice alto de rotacin de inventario puede significar
problemas para la empresa, pues esto se puede lograr con varios
inventarios de pequeos montos, pero puede dar lugar a gran nmero
de
faltantes
(ventas
perdidas
debido
inventario
insuficientes),
situacin que podra afectar negativamente las ventas futuras de la

empresa.
La rotacin de inventario puede convertirse en un perodo medio del
inventario o inventario promedio, que es un complemento de rotacin en
Curso de Titulacin
das o meses y ayuda a una mejor interpretacin; pues indica cuanto

duran los inventarios en la empresa hasta que se realizan.
Un perodo corto nos indica efectividad en el manejo y un perodo medio
o largo, exceso de inventario en relacin al volumen de ventas.
El perodo medio en meses, se calcula dividiendo 12 entre el coeficiente
de rotacin; y si es en das 360 entre su coeficiente.
Das de ventas pendientes de cobro. (Nmero de das)
Cuentas x cobrar
DVPC =
Ventas / 360
Rotacin Activos Fijos. (Nmero de veces)

La razn de rotacin de los activos fijos mide la efectividad con que la
empresa utiliza su plata y su equipo en la generacin de ventas.
Ventas
RAF =
Activos Fijos Netos
Los resultados nos indicaran la eficiencia de las inversiones en activos

fijos. Es recomendable la comparacin de varios perodos ya que pueden
suceder varias cosas:
Si hay incremento de ventas y se mantiene baja la inversin en

activos fijos, esto significa eficiencia y eficacia.
7
Curso de Titulacin
Si hay un incremento en las ventas, en mayor proporcin que un

incremento en los activos fijos, puede decirse asimismo, que existe
eficiencia y eficacia.
Si hay incremento en las ventas menor que un incremento en los

activos fijos, puede traducirse de que la empresa esta pasando por
una fase de expansin y modernizacin o esta previendo un
crecimiento.
La razn del activo fijo puede servir como herramienta evaluativa del
presupuesto de ventas y del presupuesto de capital.
Rotacin Activos Total. (Nmero de veces)

La rotacin de los activos totales nos sirve para evaluar con que
eficiencia se utilizan los recursos totales de la empresa para generar
crdobas en ventas. Cuanto mayor sea la rotacin, tanto mas eficiente
se habr empleado los activos en la empresa. Esta razn es quizs de
mayor inters para la administracin de la empresa, pues le indica si sus
operaciones han sido financieramente eficaces.
Ventas
RAT =
Activos Total
El coeficiente resultante es significativo, solo si se le compara con el

funcionamiento pasado de la empresa o en promedio industrial.
Medidas o Razones de Rentabilidad.

Las Razones de rendimiento rentabilidad se utilizan para medir la
capacidad de la empresa para generar utilidades con base en los
recursos invertidos.
7
Curso de Titulacin
La rentabilidad es el rendimiento o retorno valorado en unidades

monetarias, que la empresa obtiene a partir de sus recursos, es decir, es
la utilidad del perodo expresado como un porcentaje de las ventas, de
los activos o de su capital.
Para saber si la Rentabilidad de una empresa es adecuada, se puede
comparar la Rentabilidad obtenida en el periodo con la rentabilidad que
habra obtenido el capital si se hubiera depositado a plazo por el mismo
periodo. En general, una empresa tiene que alcanzar una mejor
rentabilidad que las alternativas que ofrece el sistema financiero
Rentabilidad de las Ventas

Los resultados de las actividades de una empresa pueden ser ganancias
o prdidas, y en cada caso reflejan el xito o fracaso obtenido con la
poltica empresarial desarrollada. El valor de los resultados refleja la
magnitud, del xito o fracaso, y este valor puede medirse con el uso de
las siguientes Razones de rentabilidad.
Coeficiente de Rentabilidad Bruta en Ventas.

Esta razn seala la utilidad de la empresa en relacin con las ventas
despus de deducir el costo de producir las mercancas vendidas. Seala
la eficiencia de las operaciones y tambin como han sido fijados los
precios de los productos.
Utilidad Bruta
RBV =
Ventas Netas
* 100
Curso de Titulacin
Coeficiente de Rentabilidad de Operaciones.

Esta razn representa lo que a menudo se conoce como utilidades puras
que gana la empresa por cada unidad monetaria de ventas.
Las utilidades son puras, en el sentido de que no tienen en cuentas
cargos financieros o gubernamentales (intereses e impuestos), y de que
determinan las ganancias obtenidas exclusivamente en las operaciones,
un cociente alto es lo mejor para este margen.
Utilidad Operaciones
RO =
Ventas Netas
* 100
Coeficiente de Rentabilidad Neta.

El coeficiente de rentabilidad neta indica la eficiencia relativa de la
empresa despus de tomar en cuenta todos los gastos y el impuesto
sobre el ingreso. Seala el ingreso neto por cada crdoba de venta de la
empresa.
Utilidad Neta
RBV =
Ventas Netas
* 100
Rentabilidad de las Inversiones.

Estas son las principales Razones, desde el punto de vista de quienes
aportan del pasivo exigible. Demuestran el margen o grado de
ganancias que estn dejando los fondos, midiendo el margen a travs
de los valores del activo neto o del capital contable.
Conocida tambin como rendimientos de los activos totales, mide la
efectividad total de la administracin al generar ganancias con los
Curso de Titulacin
activos disponibles. El rendimiento total se basa para su medicin en la

utilidad neta despus de impuesto, que no es ms que la utilidad final
generada por una empresa a travs de su inversin en activos.
El rendimiento de la inversin, es fundamental para medir la eficiencia y
eficacia de cmo usa la administracin los recursos totales para producir
utilidades.
Una disminucin del rendimiento total, es signo de deterioro de la
efectividad de los activos en cuanto a la produccin de utilidades; un
aumento nos indica que mejora la productividad de las inversiones para
producir utilidades. Esta razn se mide en trminos porcentuales.
Razn Rentabilidad Activo Neto.
Utilidad Disponible
RAN =
Activo Neto
* 100
Razn Rentabilidad del Capital.

Utilidad Disponible
RC =
Capital Contable
* 100
Razn Rentabilidad sobre Inversin.

Utilidad distribuida por accin
RI =
Valor nominal de la accin
* 100
Medidas o Razones de Endeudamiento.
Razn de Endeudamiento sobre Activos.
Curso de Titulacin
Para conocer la forma de cmo la empresa financia sus Activos, se

utiliza el ndice financiero llamado endeudamiento sobre Activos.
Tambin
suele
hablarse
de
solvencia,
que
es
la
inversa
del
endeudamiento, es decir, a mayor endeudamiento menor solvencia.

Una empresa para financiar sus activos bsicamente tiene dos formas de
hacerlo: a) Patrimonio o b) Deudas a Terceros.
El endeudamiento sobre los Activos permite medir el grado de
compromiso que la empresa tiene al financiar sus Activos con deudas a
terceros, es decir, mide el porcentaje de los Activos financiados con
deuda a terceros.
El financiamiento de los Activos de una empresa depender de su
situacin, de las condiciones del negocio, de las polticas generales y del
objeto que persigue.
Endeudamiento
Pasivo totales
sobre activos =
Activos totales
El coeficiente debe de ser menor al 50%. Si fuese mayor indicara que

mas del 50 % de sus activos totales estara financiado con deudas, lo
que no es conveniente, porque entonces el control de la empresa estara
en poder de los acreedores.
Curso de Titulacin
Razn de Endeudamiento sobre Patrimonio.

Permite conocer si la deuda con terceros es mayor, igual o menor que el
patrimonio que posee la empresa.
Mientras mayor sea el endeudamiento con terceros en relacin al
patrimonio de la empresa, as como la parte de deuda a corto plazo,
mayor ser el riesgo financiero.
Endeudamiento
sobre patrimonio =
Pasivo total
Patrimonio
ANALISIS DEL ORIGEN Y APLICACIN DE RECURSOS
A menudo es conveniente preparar determinados estados financieros

como ayuda para evaluar el funcionamiento pasado o actual de una
empresa. El Estado de Origen y Aplicacin de Fondos o Recursos permite
que el administrador financiero analice las fuentes y aplicaciones
histricas de fondos. Este estado a menudo se llama de Origen y
Aplicacin de recursos. Se utiliza ocasionalmente para pronosticar. Su
valor principal consiste en su utilidad para evaluar los orgenes y
aplicaciones de fondos a largo plazo. El conocimiento de los patrones
histricos de Aplicacin de fondos permite que el administrador planee
mejor sus requerimientos de fondos a mediano y largo plazo.
El trmino fondos puede utilizarse para designar cualquiera de las dos
cosas, el efectivo o el capital de trabajo. Ambos renglones son
necesarios para que la empresa funcione debidamente. El efectivo es
necesario para que la empresa pague sus cuentas. El capital de trabajo
Curso de Titulacin
es necesario, especialmente, en negocios estacionales, para que ofrezca

un alivio financiero para el pago de cuentas que vengan en un futuro
prximo. La utilizacin del capital de trabajo en la preparacin del
estado de Origen y Aplicacin de fondos se basa en la creencia de que
los activos circulantes, que por definicin pueden convertirse en efectivo
a corto plazo, as como tambin el efectivo, pueden utilizarse para pagar
los pasivos circulantes de la empresa. El Estado de Origen y Aplicacin
de fondos suministra informacin ms detalla que el Estado de Origen y
Aplicacin de fondos de capital de trabajo.
Clasificacin de Orgenes y Aplicacin de caja
Los Orgenes de caja son renglones que aumentan el efectivo de la
empresa, en tanto, las aplicaciones de caja son renglones que las
disminuyen:
Orgenes, las fuentes bsicas son las siguientes:
1.
2.
3.
4.
Una disminucin en un Activo.

Un aumento en un Pasivo
Utilidades netas despus de impuestos
Depreciacin y otros cargos o resultados que no requieran pagos en
5.
efectivos.
Ventas en Acciones.
Es necesario aclara algunos puntos con respecto a este rengln.

Efectivo. El lector puede preguntarse porque una disminucin en un
activo, que incluira una disminucin de efectivo, da Origen a esta. Una
disminucin en efectivo es Origen de ella en el sentido de que si el
efectivo de la empresa disminuye, la salida debe de hacerse aplicado a
una utilizacin de efectivo.
7
Curso de Titulacin
Utilidades netas despus de impuestos y cargos a resultados que no

requieran pagos en efectivos. Un estudio que antecede se explic por
que la depreciacin y otros cargos, que no implican desembolsos, deben
considerarse como entradas en efectivo u Origen de fondos. Al volver a
incluir los cargos, que no implican desembolso a utilidades netas de la
empresa despus de impuestos resultan los flujos de caja de las
operaciones.
Flujo de caja de operaciones = Utilidades netas despus de impuestos + cargos
a resultados que no requieren pagos en efectivos.
Las utilidades netas despus de impuestos y cargos que no implican

desembolsos tales como depreciaciones, se tratan como renglones
separados para aumentar el contenido de informacin en el estado de
Origen y Aplicacin de fondos.
Aplicaciones. Las ms usuales de efectivo son:
1.
2.
3.
4.
5.
Aumento en un activo
Disminucin de un pasivo
Prdida neta
Pagos de dividendos
Readquisicin o retiro de acciones
Aspectos que deben aclararse:

Efectivo: como todos los renglones en el estado de Origen y Aplicacin
de fondos tienden a determinar las fluctuaciones en efectivo, pueden ser
difciles de entender la razn por la cual un aumento en el activo de
efectivo puede ser una utilizacin de efectivo. Un aumento en efectivo
es una utilizacin de este en el sentido de que se est utilizando para
aumentar el saldo en caja de la empresa, y en consecuencia se est
7
Curso de Titulacin
consumiendo el efectivo. Por ejemplo, suponer que una empresa que se

encuentre frente a dos alternativas: a) utilizar efectivo para comprar
inventario, 2) Depositarlo en su cuenta bancaria. Ambas operaciones
requieren efectivos, pero la compra de inventario la convierte en otra
forma de activo, en tanto, que el deposito de este en la cuenta bancaria
de la empresa no lo hace, ambas operaciones aumentan los activos de
la empresa y en consecuencia deben considerarse como aplicaciones de
efectivo.
Prdidas netas. Si una empresa sufre una prdida neta, el resultado
sera una utilizacin de fondos. Es posible que una empresa tenga una
prdida neta y a pesar de esto tenga flujo de caja positiva de
operaciones si la depreciacin en el mismo perodo es mayor que la
prdida neta.
Activos y pasivos
Exceptuando los casos descritos anteriormente, los aumentos en activos
son aplicaciones de fondos, en tanto, las disminuciones en activos dan
Origen de fondos. El efectivo es necesario para aumentar los activos, y
este se genera con la venta de activo fijo o con el recaudo de cuentas
por cobrar. Los aumentos en pasivos son fuentes de fondos y las
disminuciones de estos son aplicaciones de fondos. Un aumento de un
pasivo representa aumento de financiamiento, el cual se espera que
genere fondo, en tanto que una disminucin en un activo representa el
pago de una deuda que requiere una erogacin de efectivo.
Un punto preliminar final es que ningn asiento contable de capital
contable ha sido clasificado como Origen o Aplicacin de fondos. En
lugar de ello, los asientos para renglones que pueden afectar el capital
contable aparecen como utilidades o prdidas netas despus de
7
Curso de Titulacin
impuestos, dividendos pagados y los resultados de las ventas o

readquisicin de acciones.
Ajustes especiales:
A menudo se requieren varios ajustes especiales para completar un
estado de Origen y Aplicacin de fondos. Cada uno de estos ajustes
tiene su Origen en la naturaleza de los estados financieros que se
utilizan. Los insumos necesarios para preparar un estado de Origen y
Aplicacin de fondos son: a) Estado de Ingresos del periodo anterior, 2)
Balance del perodo actual y 3) Balance del periodo anterior. A
continuacin formas de Aplicacin de ajustes.
En Activo Fijo.
De todos los activos de la empresa, solo los activos fijos requieren
atencin especial. La razn de estos es que hay dos formas bsicas por
las cuales los activos fijos pueden hacerse aparecer en el balance. La
primera: ejemplo, una empresa tiene los renglones de activos fijos y
depreciacin con las siguientes cifras
Activos Fijos
- Depreciacin acumulada
Activos Fijos Netos
Ao 1
9,500
4,200
5,300
Ao 2
10,200
4,700
5,500
En este caso la variacin en los activos fijos de la empresa, es de $700,

esta cifra se obtiene al restar 10,200 9,500. El cambio de $700 en
activos fijos, aparece como Aplicacin de fondos en el estado de Origen
y Aplicacin de fondos. La diferencia en depreciacin acumulada en los
dos aos, por $500, es igual a los cargos por depreciacin en el estado
de ingresos de la empresa.
Curso de Titulacin
La manera menos detallada, y la ms comn, de mostrar los activos

fijos de una empresa, es mediante los activos fijos netos. Para encontrar
el cambio, si en caso los hubiera, se utiliza la siguiente formula:
Cambio en el Activo Fijo= Activo Fijo Neto 2- Activo Fijo Neto 1 + Depreciacin
del periodo.
Cambio AF = 5,500 5,300 + 500= 700
Si el resultado de la operacin resultase negativo, el monto de esta

disminucin se le da entrada como Origen de fondos en el estado de
Origen y Aplicacin de fondos.
Si no han cambios en el Activo Fijo de la empresa, no se considera esta
cuenta, esto se produce cuando el aumento en el activo fijo es igual a la
depreciacin del periodo.
Dividendos.
Los pagos de dividendos no se muestran en el Estado de Ingresos. En
muchos de los casos, el rengln que aparece en el Estado de Ingresos
corresponde a las Utilidades Netas despus de Impuestos (UNDI).
Ejemplo, una empresa obtiene utilidades netas despus de impuestos
por 5,000 en el ao actual, por otro lado, el supervit aumenta en
3,000, la diferencia de 2,000 se entendera como pago de dividendos. A
continuacin el mecanismo de clculo:
Dividendo pagado= UNDI - Supervit final + Supervit al inicio.
Dividendo pagado= 5,000 33,000+ 30,000 = 2,000
Si el supervit aumenta en una suma igual a la de las utilidades netas

despus de impuestos (UNDI), es por que no debe de haber pagado
dividendos, en este caso, no es necesario hacer el asiendo en el estado
de Origen y Aplicacin de Fondos.
Curso de Titulacin
Acciones.
Una empresa puede vender acciones adicionales, retirar acciones
existentes, o readquirir acciones no pagadas. Puede hacer estas
operaciones en relacin con acciones preferentes y ordinarias. Las
acciones preferentes son las de retiro ms probable, ya que tienen a
menudo opcin de compra que permite que el emisor las readquiera en
el futuro. En el caso de acciones ordinarias, la cantidad comprada o
vendida puede determinarse calculando los cambios en la cuenta de
capital social pagado, excluyendo el supervit. Un aumento en acciones
origina fondos, en tanto, que una disminucin es una utilizacin de
fondos, en el ejemplo anterior, las acciones comunes aumentaron de
$40,000 a $45,000, de un ao con respecto a otro. Este aumento, por
$5,000, equivale a una venta de acciones, que se hace aparecer como
Origen de fondos en el estado de Origen y Aplicacin de fondos de la
empresa.
A continuacin el mtodo de clculo:
Cambios en las acciones= Total capital contable Ao 2 Total capital contable
Ao 1 Supervit Ao 2 + Supervit Ao 1
Cambios en las acciones= 78,000-70,000-33,000+30,000= 5,000
El aumento de $5,000 en Acciones se har aparecer como Origen de

fondos para estas suma en el Estado de Origen y Aplicacin. Si se va a
Readquirir o Retirar Acciones, resultara un valor negativo, el que se
registrara como una Aplicacin de fondos. Si no hubiera cambios, no
sera necesario darle entrada en el Estado de Origen Y Aplicaciones.
Preparacin de un Estado de Origen y Aplicacin de Caja.
7
Curso de Titulacin
1) Clasificacin de Orgenes y Utilizaciones.

a. Se toma como ao base el periodo ms antiguo, el periodo ms
nuevo se toma como ao analizado.
b. Se clasifican los cambios del balance en todos los renglones,
como Origen (O) o como Utilizacin (U), con excepcin de
activos fijos y supervit.
c. Se calcula el cambio en el activo fijo. Aplicar formula enunciada
anteriormente.
d. Se calcula los
dividendos.
Aplicar
formula
enunciada
anteriormente.
e. Se calcula los cambios en las Acciones. Aplicar formula
enunciada anteriormente.
El Estado de Origen y Aplicacin de Caja se prepara relacionando todos
los orgenes a la izquierda y todas las aplicaciones a la derecha. Se debe
de tener en cuenta lo siguiente:
Los totales de Orgenes y Aplicaciones deben ser iguales. Si no lo
son, el analista debe de haber cometido un error.

Las Utilidades netas despus de impuestos son normalmente el
primer Origen enumerado y los Dividendos son la primera Utilizacin.

La Depreciacin y los aumentos en activo fijo se relacionan en
segundo lugar, para facilitar su comparacin. La colocacin de la
Depreciacin debe de ser inmediatamente despus de las Utilidades
Netas Despus de Impuestos.

El orden de colocacin de los
restantes
renglones no
tiene
importancia. El nico requerimiento es que los Orgenes se ubican a
la izquierda y las Aplicaciones a la Derecha.

El cambio neto en el capital contable puede calcularse agregando
ventas de acciones o deduciendo readquisiciones de acciones de la
diferencia entre las Utilidades netas despus de Impuestos y los
dividendos por caja.
7
Curso de Titulacin
Preparacin de un Estado de Origen y Aplicacin del Capital de

Trabajo.
El Estado de Origen y Aplicacin del Capital de Trabajo, es muy parecido
al Estado de Origen y Aplicacin de Caja, excepto que a los cambios en
activos y pasivos circulantes no se les da entrada por separado. En vez
de eso, se consolidan en una sola partida que corresponde al cambio en
capital de trabajo. Muchos prefieren el Estado de Origen y Aplicacin de
Capital de Trabajo, por que creen que la naturaleza espontanea de las
cuentas circulantes hace innecesaria su inclusin. Su preocupacin
radica en el cambio neto de la liquidez.
El Estado de Origen y Aplicacin del Capital de Trabajo permite que el
administrador
financiero
analice
los
flujos
de
caja
pasados
en
posiblemente futuros de la empresa. Presta atencin en determinar si

han ocurrido cambios de naturaleza contraria a las polticas Financieras
de la empresa.
Aunque por el anlisis de estos estados no se puede determinar la
relacin casual especifica entre orgenes y aplicaciones, ponen en
manifiesto
determinadas
desproporcionados
de
deficiencias.
inventarios
Por
ejemplo,
cuentas
por
los
aumentos
cobrar, pueden
presagiar la existencia de determinados tipos de problemas de crdito o

inventarios. Como resultado de anlisis, pueden percibirse problemas o
sntomas de los mismos que den como Origen a la investigacin
correspondiente.
Balance General
Compaa ALFA
Ao 1
Ao 2
300
400
ACTIVO
Caja
Curso de Titulacin
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventario
Pagos por adelantado
Total Activo Circulante
Activo Fijos Netos
Total Activos
200
500
800
100
1,900
1,000
2,900
PASIVO Y CAPITAL CONTABLE
Cuentas por pagar
500
Documentos por pagar
700
Impuestos por pagar
200
Pasivos acumulados
0
Pasivo circulante
1,400
Deuda largo plazo
400
Total Pasivo
1,800
Acciones preferentes
100
Acciones comunes
500
Supervit
500
Total Capital contable
1,100
Total Pasivo y Capital
2,900
600
400
500
100
2,000
1,200
3,200
600
400
200
400
1,600
600
2,200
100
300
600
1,000
3,200
Estado de Ingresos
Menos
Menos
Menos
Ao 2
1,000
500
500
Ventas
Costo de ventas
Utilidad Bruta
Gastos Grales Admon
100
Depreciacin
100
UAII
Impuestos
Utilidades despus de Impuestos
200
300
150
150
Clasificacin de los cambios en el balance de la compaa ALFA

Rengln
Caja
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventario
Pagos por adelantados
Activos Fijos netos
Cambios
+100
+400
-100
-300
0
+200
Clasificacin
A
A
O
O
-
Curso de Titulacin
Cuentas por pagar

Documentos por pagar
Impuesto por pagar
Acumulaciones
Deuda largo plazo
Acciones preferentes
Acciones comunes
Supervit
+100
-300
0
+400
+200
0
-200
+100
O
A
0
0
A
O
Cambio en el Activo Fijo= Activo Fijo Neto 2 - Activo Fijo Neto 1 +

Depreciacin del periodo.
Cambio en el Activo Fijo= 1,200 + 100 1,000 = $300
Dividendo pagado= UNDI - Supervit final + Supervit al inicio.
Dividendo pagado= 150 600 + 500 = 50
Cambios en las acciones= Total capital contable Ao 2 Total capital contable Ao
1 Supervit Ao 2 + Supervit Ao 1
Cambios en las acciones= 1,000 1,100 600 + 500 = 200
Estado de Origen y Aplicacin de

ORIGENES
Utilidad Neta despus Imp
150
Depreciacin
100
Disminucin Cta x Cobrar
100
Disminucin Inventario
300
Aumento Cta x pagar
100
Aumento Pasivo Acumulado
400
Aumento Deuda LP
200
Total Orgenes
1,350
Cambio en el capital de trabajo
Rengln
Caja
APLICACIONES
Dividendos
Aumento Act Fijo
Aumento Caja
Aumento Val Neg
Disminucin Doc x pag
50
300
100
400
300
Readquisicin Acciones
200
Total Aplicaciones
Ao 1
1,350
Ao 2
7
Curso de Titulacin
Total Activos Circulantes

Total Pasivo Circulante
Capital neto de trabajo
Cambio en capital de trabajo
1,900
1,400
500
Estado de Origen y Aplicacin de

ORIGENES
Utilidad Neta despus Imp
150
Depreciacin
100
Disminucin Cap trabajo
100
Aumento Deuda LP
200
Total Orgenes
550
Caja
2,000
1,600
400
100
APLICACIONES
Dividendos
Aumento Act Fijo
Readquisicin Acciones
50
300
200
Total Aplicaciones
550
Curso de Titulacin
ANALISIS DE COSTOS VOLUMEN UTILIDAD

ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO DE BENEFICIOS
El anlisis del Punto de equilibrio permite determinar el nivel de
operaciones que debe mantener la empresa para cubrir todos los costos
de funcionamiento, por, lo tanto, en este nivel, los ingresos totales por
ventas y los costos operativos totales son iguales. Utiliza el supuesto
que el nmero de unidades vendidas es igual al nmero de unidades
producidas. Esto ayudara a la administracin en la proporcin de
informacin sobre el nivel de operacin referencial en el desarrollo de las
actividades.
A pesar de que el anlisis de este punto es un concepto esttico, se
puede aplicar en una situacin dinmica para ayudar a la direccin en
las operaciones de planificacin y control.
El centro del anlisis del punto de equilibrio de beneficios es el impacto
del volumen de produccin sobre los costos y beneficios La principal
critica a este mtodo viene dado que la meta de la direccin de una
empresa no es operar en el punto de equilibrio. Sin embargo, dado que
lleva consigo forzosamente un estudio del comportamiento de los costos
fijos y variables de la empresa, y dado que la direccin no esta
interesada en el punto en s, sino en el efecto de las decisiones sobre
costos y ventas, el concepto es importante, pues se puede adaptar para
determinar las ventas necesarias para obtener un beneficio especifico.
Curso de Titulacin
Definiciones:
Costos fijos (C.F): son aquellos que permanecen constantes durante

un periodo de tiempo determinado y en los cuales se incurre
independientemente de si produce y se vende o no. Sueldos del
personal administrativo, servicios no asociados con la produccin,
como telfonos; publicidad; y arrendamiento, son ejemplos tpicos
de costos fijos.
Costos variables (C.V) son los que fluctan en proporcin directa y

constantes con los aumentos o disminuciones de la produccin y de
la venta. En esta categora se incluyen: mano de obra; materias
primas y otros insumos; comisiones; promociones; y cualquier otro
costo asociado con la produccin y venta de cada unidad.
Contribucin Unitaria (C.U): Es el monto de dinero que queda

despus de deducir los costos variables del precio de venta unitario
(Contribucin Unitaria = Precio Venta costo variables). Se llama
contribucin porque contribuye a: cubrir los costos fijos y a las
utilidades o excedentes.
Punto de Equilibrio (P.E.): es el nivel de produccin y ventas en el

cual la empresa cubre la totalidad de sus costos y por tanto ni gana,
ni pierde. Las formulas para calcular el punto de equilibrio se ilustra
con un ejemplo.
LIMITACIONES.
El anlisis del punto de equilibrio supone la linealidad del precio de
venta y del costo variable por unidad, sabemos que un aumento en las
ventas ms all de cierto punto slo se logra al reducir el precio por
unidad. Tambin a niveles de produccin muy bajo la empresa deja de
aprovechar los descuentos por cantidad al comprar materiales; por estos
Curso de Titulacin
motivos el grafico de las variables se debe representar mediante

funciones no, lineales.
El Anlisis del Punto de Equilibrio en nmero de unidades fsicas,
en una empresa uniproducto.
Sea una empresa con una previsin de costes fijos mensuales de
800,000 $. Y unos costes variables de 200 pesetas por unidad de
artculo vendida (coste industrial -variable- del artculo ms gastos
variables de venta). El precio de venta es de 250 $. /unidad; la previsin
mensual de ventas
es
de 20.000 unidades y la capacidad de
produccin/venta de la empresa es de 24.000 unidades.

Como puede observarse, en este caso la condicin que define el PE, es
decir que el margen de contribucin iguale a los costes fijos, se
expresara as:
Se aplica la siguiente formula para el clculo.
Calculo del Punto de Equilibrio (nmero de unidades).
Costos Fijos Totales
PE =
Precio venta unit Costo Variable unit
Costo Fijo
Margen Contribucin
800,000.00
PE =
250.00 200.00
16,000 unidades
Calculo del Punto de Equilibrio (unidades

monetarias).
PE =
1/
Costo Variable unit

Precio venta unit
Curso de Titulacin
Procedimiento Para Calcular El Punto De Equilibrio:

El procedimiento para calcular el punto de equilibrio contempla los
siguientes pasos:
1. Descomponer los costos totales en fijos y variables.
2. Determinar la contribucin unitaria, lo cual implica fijar un precio de
venta, real o supuesto.
3. Decidir cmo se quiere expresar el punto de equilibrio en unidades
fsicas o en unidades monetarias.
4. Efectuar los clculos aplicando formulas.
Apalancamiento Operativo
Apalancar significa levantar, mover algo con la ayuda de una palanca
(recordemos la expresin: "dame un punto de apoyo y mover el
mundo"). En la poltica si que tiene connotacin esta palabra: la astucia
de los dirigentes ha hecho importante las "palancas" como medio para
conseguir muchos de sus objetivos. Hablando de negocios, y cuando se
comenta que una empresa tiene un alto apalancamiento operativo,
mantenindose constante todo lo dems, significar que un cambio en
sus ventas relativamente pequeo, dar como resultado un gran cambio
en sus utilidades operacionales.
Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)
Se entiende por apalancamiento operativo, al impacto que tienen los
costos fijos sobre la estructura general de costos de una compaa. Por
ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generar una carga
fija por concepto de depreciacin. Generalmente estas inversiones se
hacen con el fin de actualizar la tecnologa de la empresa y, como
consecuencia de estas inversiones, algunos costos variables, como por
Curso de Titulacin
ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminucin en la

estructura de costos de la empresa.
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccin,
reducir el desperdicio, mejorar la calidad. Cuando los resultados son
ptimos y los objetivos fabriles y empresariales se logran, los costos
totales unitarios deben disminuir y, en consecuencia, la poltica de
precios de la compaa debe reestructurarse con el fin de hacerla ms
competitiva.
Todo
este
proceso
es
al
que
se
le
conoce
como
apalancamiento operativo: Invertir en activos fijos con el fin de

incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma.
Pero, qu herramienta mide el efecto o impacto que sufren las
utilidades operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas
por las inversiones en nuevos activos fijos (tecnologa)?
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacin
(costo fijo), la estructura de costos de la empresa sufre cambios
importantes, repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales.
Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento
Operativo, GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII
(Utilidad Antes de Intereses e Impuestos o Utilidad Operacional) ante un
aumento en las ventas ocasionado por inversiones en tecnologa. Con el
siguiente ejemplo se podr dar mayor claridad al respecto:
Suponga que las ventas corresponden a la persona de la izquierda del
balancn y que las utilidades operacionales a las personas de la derecha
del mismo. Un aumento en las ventas ocasionado por un aumento en los
costos fijos permitir tener un mayor peso a la izquierda del balancn.
Esto origina que la utilidad operacional se eleve a niveles significantes.
Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo, las utilidades
Curso de Titulacin
operacionales sufrirn descensos bruscos que a la postre afectarn la

utilidades netas.
El
grado
de
apalancamiento
operativo
(GAO),
es
entonces,
la
herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en

las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la
variacin porcentual en la utilidad operacional originada por un
determinado cambio porcentual en ventas.
Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1)
El margen de contribucin (MC) es igual a la diferencia entre las ventas

totales y los costos variables totales.
La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de
contribucin y los costos fijos.
Otra formula que tambin puede utilizarse es la de (2)
% cambio UAII = variacin relativa (%) de las utilidades operacionales

% cambio ventas = variacin relativa (%) de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podr aplicar en el siguiente

ejemplo:
7
Curso de Titulacin
Suponga que se tiene la siguiente informacin de pronsticos para el

ao 2008:
Capacidad de produccin 15,000 unidades
Volumen de produccin y ventas 10,000 unidades
Precio de venta unidad $1,500.00
Costo variable unitario $900.00
Costo y gastos fijo de operacin $4,050,000.00
El Estado de Resultados sera el siguiente:
Ventas
- Costo variable
(10,000 X $1,500)
(10,000 X $900 )
$15,000.000
$9,000.000
= Margen de contribucin
- Costos y gastos fijos de operacin
= Utilidad operacional UAII
$6,000.000
$4,050.000
$ 1,950.000
Si utilizamos la formula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta

proyeccin es de 3.077.
GAO
Qu
=MC / UAII =
6,000,000.00
= 3.0769
1,950,000.00
significa este nmero?.
Muy
fcil,
por
cada
punto
de
incremento en ventas (a partir de 10.000 unidades) la utilidad

operacional se incrementar en 3.077 puntos.
Cmo comprobarlo?
AUMENTO EN LA PRODUCCIN Y VENTAS:
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas
de 10,000 unidades.
7
Curso de Titulacin
2) Incrementen el nmero de unidades producidas y vendidas en un

25% (u otro porcentaje si usted lo prefiere. No modifique el precio de
venta).
3) Recuerde que si incrementa el nmero de unidades vendidas el valor
total de los costos variable sufrirn tambin incrementos en la misma
proporcin. Los costos variables unitarios no deben sufrir variacin
alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de
produccin no superan la capacidad instalada.
5) Determinen el resultado de la UAII.
DISMINUCIN EN LA PRODUCCIN Y VENTAS:
1) Tomen el Estado de Resultado ya determinado para el nivel de ventas
de 10,000 unidades.
2) Disminuyan el nmero de unidades producidas y vendidas en un 25%
(o el mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando increment
ventas. No modifique el precio de venta por unidad).
3) Recuerde que si disminuyen el nmero de unidades vendidas el valor
total de los costos variables sufrirn disminuciones en la misma
proporcin. NO ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES
UNITARIOS.
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene
equipos estos se depreciarn, sense o no. Si la empresa para su
produccin tiene bodegas arrendadas, se pagar arriendo utilcense o
no.
7
Curso de Titulacin
5) Determinen el resultado de la UAII.
Unidades
Ventas $
- Costo variable
= Margen Contribuc.
- Costos y gastos fijos
de operacin
= Utilidad oper. UAII
Disminucin
Pronostico
Aumento
25%
7,500
11,250,000
6,750,000
4,500,000
4,050,000
Inicial
10,000
15,000,000
9,000,000
6,000,000
4,050,000
25%
12,500
18,750,000
11,250,000
7,500,000
4,050,000
450,000
1,950,000
3,450,000
Importante: Deben tener muy en cuenta que los costos variables

totales, como dependen de produccin y ventas, tienen la misma
variacin que ventas (25% o el porcentaje por usted elegido).
Los
costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno.

Utilicen ahora la formula 2.
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3.077

Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.077: (% de Incremento en
ventas) X (GAO):
25% x 3.077 = 76.92% de incremento en la utilidad operacional.
Demostracin:
UAII * 1.7692 = 1,950,000 * (1+0.7692) = 3,450,000 (INCREMENTO)
7
Curso de Titulacin
UAII * 0.23076 = 1,950,000 * (1- 0.7692) = 450,000 (DECREMENTO)

Como se puede apreciar, en caso de incrementarse las ventas en un
25%, las UAII se incrementarn en un 76.92%, es decir, llegaran a
$3,450,000. En caso de un descenso en las ventas en un 25%, las UAII
se reduciran en un 76.92%, es decir, llegaran a un nivel de $450,000.
Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas.
Tambin se concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible)
el GAO ser igual a 1. Un alto grado de apalancamiento operativo no
puede decir que la empresa est pasando por buenos momentos, es
simplemente una visin de lo excelente que pueden ser las utilidades
operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por
el contrario, los perjuicios que traera a la UAII el hecho de tener unos
altos costos fijos comparado con un bajo nivel de ventas.
Curso de Titulacin
Apalancamiento Financiero (GAF)

Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es
decir, en caso de existir deudas se tendrn que pagar intereses haya o
no ventas. La capacidad financiera podra decirse que es la primera de
las cinco capacidades que tiene toda empresa, las otras cuatro son
inversin, produccin, comercializacin y generacin de utilidades. Las
empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un mximo incremento en las utilidades
por accin cuando se produce un incremento en las utilidades
operacionales (UAII). El buen uso de la capacidad de financiacin,
originada en el uso de la deuda aplicada en activos productivos, deber
traer como consecuencia un incremento en las utilidades operacionales
y, por consiguiente, tambin un incremento en la utilidad por accin.
Si se toma nuevamente el ejemplo del balancn utilizado en el
Apalancamiento Operativo, la persona de la izquierda vendra a ser la
UAII y las personas de la derecha seran las utilidades por accin.
Cuando las utilidades operacionales tienen un buen peso, la utilidad
por accin se eleva favoreciendo de esta manera a los intereses de los
accionistas. Por el contrario, cuando las UAII no tienen el peso esperado,
las utilidades por accin podran caer a niveles preocupantes.
Al igual que en el GAO, tambin existen dos formas de encontrar el
grado de apalancamiento financiero: La primera de ellas sera la de
dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos. La
segunda cosiste en calcular, ante un posible cambio de la UAII, la
variacin porcentual de la utilidad por accin dividida entre la variacin
porcentual de las utilidades operacionales.
7
Curso de Titulacin
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
GAF = (formula 2)
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la

formula 1 del GAF:
Estado de resultados proyectado:

Ventas
Costo variable
Margen de contribucin
Costos y gastos fijos de operacin
Utilidad operacional UAII
15,000,000
9,000,000
6,000,000
4,050,000
1,950,000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60%

sobre la inversin, y que sta asciende a $10 millones, tendra un monto
de deudas de $6 millones. El costo de la deuda (KD) o tasa de inters
sobre prstamos la calculamos en el 24% anual y se estima una tasa de
impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones, est
representado en 1,000 acciones. La estructura financiera del estado de
resultados quedara as:
Utilidad operacional (UAII)

Gastos financieros intereses
1,950,000
1,440,000
7
Curso de Titulacin
Utilidad antes de impuestos

Impuestos
Utilidad neta
Utilidad por Accin UPA
510,000
153,000
357,000
357
Aplicando la formula 1, se tendra un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir

que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generar un
cambio de 3.8235 puntos en la utilidad por accin. En otras palabras, si
se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.92%, producir una
variacin porcentual de la utilidad por accin del 294.11%.
Incremento: UAII
x GAF ->
76.92% x 3.8235 = 294.11%
Comprobemos ahora a la conclusin que se lleg:

Pronostico
Incremento
Decremento
Utilidad
1,950,000
76.92
3,450,000
76.92
450,000
operacional
Intereses
Utilidad antes de i
Impuestos
Utilidad neta
UPA
1,440,000
510,000
153,000
357,000
357
1,440,000
2,010,000
603,000
1,407,000
1.407
1,440,000
-990,000
297,000
-693,000
-693
De incrementarse las UAII en un 76.92% la utilidad por accin se

incrementar en un 294.11% y si las UAII disminuyeran en un 76.92%
la utilidad por accin se reducir tambin en un 294.11%. En otras
palabras y al igual que en el GAO, el apalancamiento financiero opera en
ambos sentidos. De no existir deudas el grado de apalancamiento
financiero sera igual a 1 por la ausencia de intereses.
Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer
consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o
7
Curso de Titulacin
desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII. Tenga en cuenta que

el GAF tambin est relacionado con el nivel de endeudamiento de la
empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al
60% o un nivel de deudas inferior al 60%). En teora se supone que a
mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA
debido a que se emitir, para este caso, ms deuda que acciones o
capital propio. En otras palabras una compaa puede elegir su
financiacin a travs de emisin de deudas con terceros o a travs de
emisin de acciones. Sin embargo es importante resaltar que toda
empresa tendr un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su
estructura operativa y financiera de la misma. Siempre existir un riesgo
implcito y para el caso del endeudamiento existir un nivel de riesgo el
cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero.
Curso de Titulacin
EJERCICIOS
Curso de Titulacin
INDUSTRIAS DE ACERO S.A

A principios de enero de 1990, el Sr. Francisco Fonseca, gerente
financiero de INDUSTRIAS ACERO S.A
estaba trabajando en una
solicitud de prstamo que se presentara la semana siguiente al Banco

de Amrica, donde mantena su cuenta. El Sr. Fonseca tena que
determinar la cuanta del prstamo a solicitar, as como la duracin y la
clase del mismo, y tambin que evaluar la probabilidad de que el banco
lo concediera.
INDUSTRIAS DE ACERO S.A eran fabricantes de estructuras de acero

para uso domstico e institucional. La compaa haba sido fundada en
1979 y haba experimentado un rpido crecimiento en sus ventas. Las
operaciones haban sido lucrativas en todos los aos a partir de 1981.
En los anexos 1 y2 aparecen los Balances generales y los Estados de

Ganancias Y Perdidas recientes. Industrias de Acero S.A distribua sus
productos a travs de distribuidores mayoristas y venda directamente a
grandes
detallistas.
Adems,
aproximadamente
un
10%
de
la
produccin anual era vendido bajo contrato a una casa importante de

grandes pedidos.
La industria se haba hecho altamente competitiva en los ltimos aos,
haba ms de 100 fabricantes, pero aproximadamente 20 de ellos
realizaban el 90% de las ventas de la Industria en 1989. Numerosas
empresas haban fracasado en los ltimos aos y las condiciones
competitivas, si es que las haba se esperaban que se intensificaran
durante los prximos aos.
7
Curso de Titulacin
Durante
los
tres
ltimos
aos,
Industrias
de
Acero
S.A.
haba
emprendido un programa importante de expansin y modernizacin de

sus
instalaciones,
dirigido
lograr
las
eficientes
facilidades
de
produccin que la gerencia consideraba vitales para la supervivencia de

la compaa en vista de la situacin competitiva. La capacidad de la
fbrica ya haba sido aumentada hasta un punto suficiente para
producir un volumen de C$25 millones en ventas por ao, en prevencin
del rpido crecimiento en la demanda.
Se esperaba que el programa de expansin de la empresa se completara
en marzo de 1990 con la instalacin de un equipo nuevo con un costo de
C$400.000.
El programa de expansin haba sido oportuno, ya que los pronsticos
indicaban un aumento del 20% en la demanda en 1990. La gerencia de
Industrias de Acero S.A. calculaba que las ventas de la compaa
alcanzaran la cifra de C$18 millones en 1990, lo cual representaba un
aumento de aproximadamente 21% sobre el volumen de1989. En 91-93
se esperaba un crecimiento adicional en las ventas de entre 1 y 2
millones de crdobas por ao.
Las ventas de la compaa como de Industrias en conjunto eran
estacionales. Ms de dos terceras partes de las ventas anuales eran
comnmente efectuadas durante los primeros seis meses del ao. El
anexo
muestra
el
patrn
de
ventas
de
1990
pronosticado
mensualmente con base en los datos de ventas de los aos anteriores.

Por otra parte la produccin era mantenida consistentemente estable a
travs de todo el ao. Esta poltica era necesaria para retener y dar
empleo
regular
al
personal
altamente
experto
requerido
en
las
operaciones fabriles de la compaa. En 1989 la compaa haba sido

7
Curso de Titulacin
capaz de mantener la produccin casi a un nivel igual a lo largo de todo

el ao.
Industrias de Acero S.A. haba pedido dinero prestado estacionalmente

al Banco de Amrica durante algunos aos. Estos prstamos haban sido
hechos bajo una lnea de crdito convenida todos los aos en el mes de
enero. El Banco de Amrica exigi que el prstamo fuera completamente
liquidado y que la compaa permaneciera fuera de los libros del banco
durante un mes por lo menos cada ao.
En los aos anteriores, Industrias de Acero S.A. no haba experimentado
dificultades en obtener prstamos estacionales ni llenar los requisitos de
los mismos. El banco de Amrica siempre haba satisfecho sin demora
las necesidades estacionales de la compaa, que en 1989 haban
ascendido C$3.5 millones en su punto ms alto. Normalmente la
empresa tomaba prestado a principios de enero y los pagaba para
mediados de julio.
En1989, sin embargo, la compaa no haba podido liquidar sus

prstamos hasta mediados de septiembre, y para finales de octubre se
haba visto en la necesidad de obtener fondos nuevamente por parte del
banco. Al final de 1989, los prstamos bancarios pendientes de pago
ascendan a C$1.620.000. Aunque el banco no haba dudado ampliar
este crdito, sus funcionarios expresaron su decepcin por no haber
recibido con anticipacin suficiente el aviso de la necesidad continuada,
especialmente en un momento en que el crdito bancario estaba en
disponibilidad reducida. Ellos sugirieron que sera de ayuda que el Sr.
Fonseca
pudiera
planear
sus
necesidades
durante
1990
ms
cuidadosamente.
7
Curso de Titulacin
El Sr. Fonseca estaba tambin inquieto por el aumento inesperado en los

prstamos y lo que ello poda representar en trminos de las
necesidades futuras de fondos. Por lo tanto, comenz a recopilar datos
que podan serle de ayuda al hacer sus planes para 1990
entre los
cuales encontr:
Las condiciones nominales de ventas de la compaa eran de 30 das

neto. Sin embargo, por causa de la competencia, estas condiciones
no se exigan estrictamente a los clientes y las facturas estaba n
frecuentemente
considerablemente
pendientes
ms
largos.
por
Ms
periodos
aun
se
de
tiempo
experimentaban
fluctuaciones estacionales en los cobros, debido a las
cambiantes
necesidades de fondos de los clientes. En el anexo 3 se muestran los

saldos de las cuentas a cobrar proyectadas por meses para 1990. Al
hacer estas proyecciones, el Sr Fonseca tuvo en consideracin los
hechos de que se esperaba aadir clientes adicionales ms pequeos
y que las cuentas existentes se estaban convirtiendo en una poco
ms floja en sus programas de pago. Era difcil calcular con precisin
el efecto de estos factores; sin embargo, Fonseca inclua en sus
clculos de cuentas a cobrar alguna provisin para una probable
demora en los pagos.
La produccin fue programada para que fuera nivelada a lo largo

de1990 excepto durante las dos semanas que comenzaban los lunes
5 y 12 de agosto, en que estaba planeado cerrar la fabrica para el
periodo anual de vacaciones pagadas. Las compras de materiales
fueron programadas en C$ 750.000 mensuales, excepto para agosto,
para cuyo mes se calculaban en C$ 500.000 mensuales. La compaa
compraba sus materiales a base de 30 das neto, o sea con 30 das
de crdito.
Curso de Titulacin
El pronstico de la depreciacin del ao fue deC$500.000.
Los desembolsos relativos a otros gastos generales de fabricacin y

mano de obra fueron planeados a C$500.000 por mes durante 1990.
Los gastos de operacin fueron calculados en un total de C$ 912.000

para todo 1990. Se esperaba que los desembolsos por gastos de
operacin se produjeran bastante uniformemente para todo el ao.
Bajo las disposiciones vigentes sobre impuestos, los acumulados y

pendientes de pago al 31/12/89, por C$646.000 se pagara en dos
cuotas iguales en marzo y junio de 1990. A dems se deban
efectuar dos pagos iguales, ambos equivalentes al 15% de las
utilidades estimadas de 1990, en septiembre y diciembre de ese
mismo ao.
El equipo nuevo con un costo de C$400.000 iba a ser entregado en

marzo.
Sera
comenzando
pagado
ese
en
mismo
cuatro
mes
plazos
de
marzo.
mensuales
Otras
iguales,
erogaciones
recurrentes o sea gastos vinculados con dichas inversiones
relacionadas con las inversiones por equipo fueron pronosticadas en

C$20.000 al mes durante 1990.
En relacin a los resultados de 1990, las ventas fueron calculadas

en C$18 millones, el costo de venta enC$14.9 millones y los gastos
de operacin como ya se menciono, en C$912.000 (estos gastos
incluyen los intereses del prstamo bancario a solicitar). Tambin se
previeron
intereses
sobre
prstamo
hipotecario
ya
tomados
7
Curso de Titulacin
ascendentes a C$172.000. Las utilidades antes del pago de los

impuestos fueron calculadas enC$2.016.000, El Sr. Fonseca basaba
sus planes en la esperanza de que en 1990 se aplicara una tasa de
impuesto del50%.
En 1983 Industria de Acero S.A. haba tomado un prstamo de 4

millones a una compaa de seguros con la garanta de un a Hipoteca
por 16 aos sobre toda la fabrica y todo el equipo. Este prstamo era
pagadero en plazos semestrales en junio y diciembre de cada ao.
En esta fecha tambin se pagaban los intereses al 5 % anual sobre
el saldo adeudado. En su pronstico financiero el Sr. Fonseca planeo
diferentemente los pagos de los intereses sobre los prstamos
hipotecarios y sobre el prstamo bancario: los dos pagos de
intereses sobre la hipoteca con un importe total C$ 172.000 al ao,
vencidos
en
1990,
seran
mostrados
separadamente
en
las
proyecciones de ingresos y egresos de efectivo. En contraste, los

pagos de los intereses del prstamo bancario haba sido calculados e
incluidos en el pronstico total de gastos de operacinC$912.000.
En 1989, la compaa haba elevado su dividendo anual a los

accionistas a C$ 1 por accin, pagaderos semestralmente en marzo y
septiembre. El sr Fonseca saba que los directores de Industria de
Acero
S.A
estaban
extremadamente
renuentes
reducir
el
dividendo, ya que ellos deseaban realzar la calidad de inversin de

las acciones con vista a una posible financiacin futura mediante
participaciones en el capital.
Los directos consideraban a la compaa poco conocida para vender
acciones en el momento presente. Sin embargo ellos esperaban que
Curso de Titulacin
2 o 3 aos de crecimiento y operaciones gananciosas pudieran hacer
posible la emisin de acciones.

Como principal funcionario financiero de la compaa, el Sr. Fonseca
haba
dado
considerable
pensamiento
la
ptima
situacin
monetaria de su compaa. Haba llegado a la conclusin de que

deba mantenerse en todo tiempo como saldo mnimo de caja o
depositado en bancos por los menos C$ 500,000.ademas el crea que
este nivel de caja C$500,000 o mas, satisfaran la crecientemente
fuerte insistencia del banco de que los grandes prestatarios
mercantiles
industriales
mantuvieran
saldos
sustanciales
de
depsitos en el banco.
Sobre la base de los planes bosquejados arriba, el Sr. Fonseca, solicito
de uno de sus auxiliares que preparan un pronstico mensual de las
corrientes de fondos para 1990 que el esperaban indicaran la cuanta y
fecha de los retiros del prstamo bancario que necesitara la empresa.
Tambin pidi a su auxiliar que prepara un Balance General proyectado
para la compaa al 31 de diciembre de 1990., y sugiri que su auxiliar
supiera que no haba cambios en Otros Activo ni en acumulaciones
varias con respecto a los niveles existentes al final del ao 1989.
Curso de Titulacin
Anexo No.1
INDUSTRIAS DE ACERO
Balances generales al 31 de diciembre de cada ao
CONCEPTO
1987
1988
1989
Efectivo
3,188
729
508
Cuentas por cobrar
1,170
1,292
1,680
inventario
1,972
2,280
2,960
Total Activo Corriente
6,330
4,301
5,148
Fabrica y equipo (neto)
6,341
8,483
9,439
otros activos
302
355
370
Total activo
12,973
13,139
14,957
1,620
Cuentas pagar comer
690
720
780
Impuestos(IR)por pagar
472
583
646
79
121
138
250
250
250
Total pasivo corriente
1,491
1,674
3,434
Hipoteca a pagar
3,750
3,500
3,250
Total pasivo
5,241
5,174
6,684
6,000
6,000
6, ,000
1,732
12,973
1,965
13,139
2,273
14,957
Prstamo bancario
Acumulacin de varias
Hipoteca, plazos cte
Capital
500,000 acciones comunes/c$12.00
Utilidades retenidas
Pasivo y capital
Curso de Titulacin
Anexo No.2
INDUSTRIAS DE ACERO
Estados de resultados
Del 1ro.de Enero al 31 de diciembre de cada ao
CONCEPTO
1987
1988
Ventas netas
11,546
12,791
Costo de venta
9,875
10,870
Utilidad bruta en ventas
1,671
1,921
Gastos de operacin
727
755
1989
14,822
12,372
2,450
834
Ut.antes de impuesto
Impuestos/utilidades
944
472
1,166
583
1,616
808
UTILIDAD NETAS
Divisin acciones comunes
472
350
122
583
350
233
808
500
308
355
370
470
El costo de venta incluye gastos por

depreciacin, bajo el mtodo de lnea recta:
Anexos No.3
INDUSTRIAS DE ACERO
Ventas Mensuales Estimadas y Saldos de las
Cuentas por Cobrar fin de cada Mes
Mes
Ventas Netas
Saldo Cta.x Cob
Enero
1,240
2,610
Febrero
1,750
3,290
Marzo
2,470
4,730
Abril
2,550
5,720
Mayo
2,850
6,180
Junio
1,610
5,240
Julio
1,340
3,300
Agosto
1,120
2,730
Septiembre
640
1,820
Noviembre
630
1,320
Diciembre
1200
1,980
Total
18,000
Curso de Titulacin
TIENDAS EL CONDOR
En Marzo de 1983 el Sr Jorge Caballeros , propietario y Gerente General
de las TIENDAS El Cndor , estaba sorprendido por los comentarios que
le haba hecho su hijo Ren quien pareca pensar que haba mucho que
hacer aun para lograr un sistema de control General adecuado a la
realidad del negocio.
Don Jorge, quien con gran habilidad empresarial haba construido desde
el inicio una floreciente empresa, jams haba dudado de la forma en
que llevaba sus asuntos, al presente estaba convencido de que tena
control del negocio, el cual segua creciendo de manera exitosa.
Sin embargo, considerando que su hijo Ren, quien nunca le haba
ayudado en la empresa, venia recin graduado de la UPONIC, decidi
aprovechar la oportunidad de introducirlo al negocio, para este aplicar
los conocimientos que se supona haba adquirido. En efecto, Don Jorge
llamo a su hijo explico francamente su punto de vista:
Sinceramente no tengo la mejor idea de todo eso que t dices, por
aos he manejado este negocio y nunca he tenido problemas, salvo los
ordinarios. Sin embargo, creo que t has de saber nuevas maneras de
enfocar estos asuntos, probablemente demasiado tcnicos para mi. Por
lo tanto y con mucho inters, espero que despus de analizar y conocer
nuestro negocio, me presentes una propuesta clara y detallada de lo que
tienes en mente. Ojala puedas drmela este fin de semana.
Para comenzar, djame hacerte un resumen de los que hemos hecho
hasta el presente:
Hace ya aproximadamente 25 aos, t tenas 3, cuando comenc a
vender cigarrillos y golosinas. Para ello utilizaba una motocicleta a la
cual le coloque un gran cajn en la parte trasera.
En ese entonces apenas venda para cubrir nuestras necesidades: sin
embargo al pasar el tiempo y en base al buen servicio que daba a los
clientes donde distribua, me solicitaron que ampliara el negocio, mes a
mes.
7
Curso de Titulacin
El crecimiento contino durante los siguientes aos. Durante el sexto

ao logre vender K1. 25,000 (yo tena 41 aos). Se me dificultaba
trabajar en vehculo, por lo que puse un puesto de distribucin. Con
vendedores a los que le pagaba cierta comisin.
En 1964, observando que el negocio era bueno, que ya tena cierto
crdito podra incrementar mis ganancias si vendiera directamente al
consumidor estimaba que lo que ganaba al detallista lo poda ganar yo y
adems me permitira fijar precios ms atractivos. As fue como decid
mi primera tienda.
El negocio ya era muy conocido a nivel de mayoristas , por lo que
gozaba de buenos crditos con los proveedores , de modo que lo nico
que necesitaba era mobiliario y equipo para exhibir los productos y una
empleada mas . En ese entonces tu madre comenz a ayudarme con el
negocio. Fue muy difcil lograr acreditar la tienda y cumplir con los
pagos, pero a Dios gracias en 1970 pudimos crecer abriendo una
segunda tienda. En ese ao vendimos K .46, 000.
En 1974 se inauguro la tercera rienda y fue bien recibida. En ese ao
nuestras Ventas alcanzaron K.64, 000 y en 1979 abrimos la cuarta
tienda, cuando el nombre Cndor era muy conocido. Esto nos
favoreci ya que ese ao alcanzamos a vender un total de K.135,000.
Desde entonces hasta el presente, nuestro crecimiento ha sido
prcticamente del 20% anual. Esto quiere decir que si en 1982 logramos
ventas de K 234,000, para 1983 esperamos el mismo crecimiento del
20%.
Hijo, creo que te interesara revisar los estados financieros de 1982, as
como el resto de la informacin que nos proporcionan cada ao,
(Anexos) 1, 2, 3 Y 4).
Nuestras tiendas estn bastante bien ubicadas el presente. Todas estn
en la ciudad de San Juan, que cuenta con 850,000 habitantes, de los
cuales el 30% son personas que tienen un ingreso acadmico
La Tienda ms antigua que est en el centro de la ciudad, presenta
incomodidad de parqueo, pero es una zona de mucho trfico y nuestros
clientes que provienen de diferentes zonas de la ciudad, suelen utilizar
1
Moneda Nacional Kutz, equivalente a 1.5 por dlar.
Curso de Titulacin
el servicio de buses que los trae a puntos cercanos a la tienda. El rea

de venta se distribuye as: rea para ropa 50%, abarrotes 25% y carnes
25%.
La segunda tienda como t sabes en una zona residencial, ha venido
creciendo un 20% anual, su rea rotal es de 775 metros cuadrados, 125
de los cuales se destinan a servicios. El rea de ventas se distribuye,
para ropa 38%, abarrotes 31% y carnes 31% cuanta con un rea de
parqueo aceptable y su clientela corresponde al segmento de ingresos
anuales entre K.4,000.
La tercera tienda es la que est en la zona norte. Cuenta con 700
metros cuadrados y se destinan 125 a servicios. El rea que se destina
para ropa 40%, abarrotes 36% y carnes 24%. Su clientela es variada,
ya que est rodeada tanto de zonas residenciales como populares.
La cuarta tienda, decid abrirla en una zona de mayor categora,
buscando lograr la imagen de que las tiendas Cndor sirven a todas
los estratos sociales. Al principio tuve dificultades, principalmente
porque mis productos no se acoplaban a lo que quera el cliente .Esta
tienda era la ms grande, con 950 metros cuadrados de rea total, de la
que 150 metros cuadrados se destinan a servicios. El rea de ventas se
distribuye as: ropa 19% abarrotes 47% y carnes 34%.
A medida que transcurrieron los aos, fui logrando experiencia y
comenc a delegar la responsabilidad de cada tienda a un encargado de
tienda, que siempre escog entre empleados muy antiguos y de mucha
confianza.
Es cierto que cada vez ms he necesitado ingenirmelas para controlar
el negocio ya que ya que actualmente manejo entre 5,000 y 7,000
artculos diferentes, los cuales estn a la disposicin del pblico en cada
tienda.
Curso de Titulacin
Hace tres aos divid las tiendas en tres reas, productos comestibles,
ropa y regalos y el otro de carniceras. Considere que as podra saber
mejor cuanto venda en cada seccin y eso lo puedes ver en los
registros. (Anexos 2).
Cada tienda cuenta con 2 cajeras y un encargado principal quien recibe
el efectivo y lo deposita en el banco. El resto es personal dependiente.
La verdad hijo que a travs de las medidas que aplico a mis tiendas, me
entero perfectamente de quien trabaja bien y que problemas voy a tener
que solucionar (Anexo 3).
El crecimiento lo hemos lo logrado no solo porque obtenemos buenos
crditos de los proveedores, sino porque tambin lo concedemos a los
clientes. El 10% de nuestras ventas son al crdito, a plazo de 30 das. Si
el cliente se atrasa le regalamos el 1% anual, aunque a veces no lo hago
porque son conocidos y si los trato mal, se pueden molestar y no volver.
Siempre seguimos la norma de que lo principal son los clientes, a ellos
nos debemos.
Ren despus del relato de su padre, decidi ir a obtener mayor
informacin y se dirigi a conservar con los empleados. Ren se
sorprendi al notar entre el personal, gran optimismo y buen deseo de
luchar por la empresa. Era fcil reconocer que ellos estaban muy bien
motivados tanto econmicamente como por el trato amable y cordial de
su padre. El siguiente paso de Ren fue el de analizar el comportamiento
mensual de las ventas. Sobre el ltimo ao fiscal las siguientes
anotaciones:
Mes
TIENDA1
TIENDA2
TIENDA3
TIENDA4
Curso de Titulacin
Ren
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Marzo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
10
10
Noviembre
15
16
15
14
Diciembre
32
26
26
29
encontr
que
los
ltimos
aos
la
competencia
se
haba
incrementado. Existan dos cadenas de TIENDAS de ventas de detalle,

una de las cuales contaba con 5 tiendas y la otra con 4. Se estimaba
que las de la ms grande era alrededor de K.300,000 al ao.
Adems recientemente se haba abierto al pblico una nueva cadena de
tiendas, la cadena Condesa de capital extranjero, que segn rumores
tena suficientes fondos disponibles para crecer y lograr una buena
participacin en el mercado.
Estas tiendas se haban ubicado en posiciones cercanas a las nuestras,
excepto la tienda Condesa#3 que se encontraba a 100 metros ms
amplio que las tiendas Cndor. Ren obtuvo algunos indicadores de la
competencia (Apndice I)
Al finalizar de revisar, concluyo en que las perspectivas de la empresa
eran magnificas y que l podra aplicar al negocio, los conocimientos
adquiridos en su maestra. Pensaba que haba mucho trabajo que hacer
7
Curso de Titulacin
sobre los diferentes aspectos de las operaciones y sobre las maneras el

de mejorar el aprovechamiento de los recursos.
Especialmente le entusiasmaba el hecho de que ya haban transcurrido 2
meses del nuevo ejercicio fiscal (julio-Agosto) durante los cuales las
tiendas haban crecido el 35% con respecto a los mismos meses del ao
anterior y consideraba que la composicin de las ventas, para cada mes,
iban a conservar la distribucin porcentual anterior.
Ren se dispuso a desarrollar el Sistema de control General que, de
acuerdo con sus conocimientos, era el ms adecuado para el negocio en
esa situacin.
PREGUNTAS:
Si Ud. fuera Caballero qu sistema de Control General propondra a
Don Jorge y cmo justificar? Se le pide una propuesta precisa y
detallada.
Cul es la mejor tienda ?, con que parmetros debe medirse?
Curso de Titulacin
Anexo 1
ESTADO DE RESULTADOS
Del 1 julio de 1981 al 30 junio de 1982
Cuentas
II
VENTAS
48.0
48.0
COSTOS DE VENTAS
38.5
Inventario inicial
TIENDA
III
IV
TOTAL
56.0
82.0
234.0
38.5
44.2
66.0
187.2
17.5
15.3
15.0
16.5
64.0
Compras (*)
59.3
56.0
61.2
83.5
260.0
Inventario final
38.0
32.8
32.0
34.0
136.8
Utilidad Bruta
9.5
9.5
11.8
16.0
46.8
Gastos de Operacin
5.4
6.3
5.0
8.5
25.2
Sueldos
4.6
5.4
3.6
6.4
20.0
Depreciaciones
0.2
0.4
0.6
1.2
2.4
Otros Gastos
0.6
0.5
0.8
0.9
2.8
Utilidad de Operacin
4.1
3.2
6.8
7.5
21.6
Impuestos s/renta
0.4
0.3
0.7
0.8
2.2
Utilidad Neta
3.7
2.9
6.1
6.7
19.4
BALANCE GENERAL
AL 30 DE JUNIO DE 1982
ACTIVO
Circulante
Caja
cuentas a cobrar
inventario
Fijo
Mobiliario
Otros activos
Total Activo
166.8
5.0
25.0
136.8
30.0
24.0
6.0
196.8
PASIVO
Circulante
Proveedores
Acreedores
Imp.S/renta
Bco. Comercial *
Capital
Capit SR Caballero
Utilidades
Total PASIVO Y
CAPITAL
151.4
110.6
22.4
12.2
6.2
45.4
26.0
19.4
196.8
Curso de Titulacin
Este prstamo se adquiri el 16 de Junio de 1983, a un ao de plazo, pagadero el
50% el 16 de Diciembre 1983 y el resto el 16 de junio de 1984, los intereses se
pagaran mensualmente y la tasa de inters aplicada es del 5 %
ANEXOS2
RESUMEN DE VENTAS E INVENTARIOS
AO 1982
(MILES DE KUTZ)
LINEA
TIENDA 1
TIENDA 2
TIENDA 3
TIENDA 4
Ropa
20.0
24.0
32.0
36.0
Abarrotes
22.0
16.0
16.0
32.0
Carnes
6.0
8.0
8.0
14.0
Total
48.0
48.0
52.0
82.0
LINEA
Resultados del ltimo Inventario (30 Junio de 1982)

TIENDA1
TIENDA2
TIENDA3
TIENDA4
Ropa
18.0
15.0
12.0
10.0
Abarrotes
12.0
14.
16.0
18.0
3.0
3.8
4.0
6.0
38.0
32.8
32.0
34.4
Carnes
Total
TIENDA 1
ANEXOS 3
DATOS SOBRE LAS TIENDAS
(EN MILES DE KUTZ)
VENTAS ANUALES.
TIENDA 2
TIENDA 3
TIENDA 4
TOTAL
Ao 1979
25.0
37.0
35.0
38.0
135.0
Ao 1980
32.0
39.0
41.0
50.0
162.0
Ao 1981
37.0
42.0
49.0
67.0
195.0
Ao 1982
48.0
48.0
56.0
82.
82.0
Curso de Titulacin
MARGENES BRITOS (PROMEDIOS)

(EN % DE LAS VENTAS)
TIENDA 1
TIENDA 2
TIENDA 3
Area Ropa
TIENDA 4
26.0
25.0
29.0
23.0
Area Abarrotes 16.0
17.0
10.0
18.0
Areas Carnes
10.0
11.0
13.0
14.0
ANEXOS 4
OTROS DATOS (AO 1982)
No EMPLEADOS
Tienda# 1
PAGOS SUELDOS Y
PRESTACIONES
INVENTARIO, MOBILIARIO Y
EQUIPO
K.4,600
Rienda#2
8
K.2,400
K.5,400
Tienda#3
K.3,600
Tienda#4
K.6,400
K.2,000
K.6,000
K.12,000
APENDICE I
Ren se dedic a buscar datos sobre algunos indicadores de rendimiento
que presentaban negocios similares y obtuvo la siguiente informacin a
travs de varias entrevistas con amigos y competidores.
Dentro de la industria se expresaba normalmente la inversin en

mobiliario y equipo como una relacin al rea de la tienda. Esta
oscilaba entre k. 5 y k.6 por metro cuadrado.
Otra relacin importante era la venta por empleado. En esta se inclua

a todos los que laboran dentro de la empresa. El promedio general
estaba entre k. 12,500 y K. 13,500.
7
Curso de Titulacin
Otro factor era la contribucin bruta o sea el margen de ganancia que

dejaba cada producto para cubrir todos los costos de operacin (fijos
variables) y segn datos el porcentaje mnimo que se lograba en la
mezcla total era 25%, pudiendo llegar a 27% en ocasiones.
La contribucin o utilidad bruta esperada por metro cuadrado, oscilaba

entre K, 21.50 y K, 22.50. Raras veces se alcanzaba K 24.
El porcentaje haba logrado gran eficiencia en el manejo de los

inventarios, y los negocios expresaban con satisfaccin que haba
logrado alcanzar rotaciones de 3.5 a 4.5 veces al ao.
Adems, la mayora esperaba ganar despus de cubrir todos los gastos

e impuestos, un 10%.
Ren consideraba esta informacin de la mayor importancia y la
perdida como bastante ajustada a la realidad, ya que sus amigos la
haban proporcionado con toda franqueza.
Curso de Titulacin
HACIENDA EL REAL
El 20 de enero de a977, Don Gustavo Vindell, gerente y propietario de la
Hacienda El Real, recibi en su oficina el informe contable del periodo
terminado al 31 de diciembre de 1976 (Anexo 1 y 2).
El tamao de las operaciones de la Hacienda El Real, aunque crecientes,
no ameritaban el establecimiento de un departamento de contabilidad,
razn por la cual Don Gustavo haba contratado los servicios de un
analista financiero externo.
Al igual que en 1976, cuando le fueron entregados los informes
contables del ao 1975, don Gustavo se encontraba perplejo ante la
cantidad de nmeros y trminos contables extraos y no saba como
usar los informes financieros.
Consideraba que la nica finalidad de todos aquellos papeles, era la de
enviar al fisco el pago correspondiente de impuesto.
Datos de la hacienda.
Don Gustavo haba comprado la hacienda para el ao 1974, haciendo
uso de sus ahorros personales y del capital aportado por sus dos
cuados, aprovecharon la oportunidad de comprar una finca de 600 mz,
las cuales se hallaban localizadas cerca de la zona occidental del pas,
por lo que se podan efectuar en el futuro magnficos negocios se
dedicaran al cultivo del algodn o del banano, que a decir de los
finqueros vecinos, eran las mejores oportunidades, debido a los altos
precios vigentes en el mercado.
Durante los aos 75 y 76, la nica actividad desarrollada en la hacienda
constituyo la ganadera. En primer lugar los peones que habitaban en la
7
Curso de Titulacin
finca solo posean experiencia en este tipo de actividad y don Gustavo

deseaba eliminar el riesgo de entrar en actividades que l no conociera.
Esperaba por tanto, que transcurriera un perodo de uno o dos aos
antes de decidirse por utilizar la finca en el cultivo del algodn o el
banano.
Conflictos familiares
Tanto don Gustavo como sus dos cuados eran gente humilde los cuales
haban logrado acumular algunos ahorros a base de su esfuerzo
personal de muchos aos. Por lo tanto, el paso de invertir el dinero en la
compra de la hacienda, fue verdaderamente trascendental para toda la
familia., pues eso significaba demorar por dos o tres aos ms las
aspiraciones de usar los ahorros en algunas comodidades bsicas que no
posean las familias, tal como un auto en el caso de don Gustavo o
mejoras a la casa de habitacin en el caso de sus cuados.
A pesar de todo, un mayor grado de riesgo de don Gustavo, lo llev a
darle odos a los comentarios de algunos amigos, sobre las magnificas
oportunidades que se podran encontrar con la posesin de la mentada
finca.
Los mismos argumentos utilizados por don Gustavo ante sus cuados,
hacindoles ver que obtendran altos dividendos y que sus ahorros se
veran multiplicados con el tiempo.
Transcurrido el primer ao de operaciones, los requerimientos de los
cuados no se dejaron esperar y la ansiedad por recibir los dividendos
amenazaba por perturbar la unidad de la familia.
Por
un
lado,
don
Gustavo,
observaba
que
las
utilidades
eran
halagadoras, pero no tena dinero en el banco para hacer frente a los

compromisos. Para complicar la situacin, el contador lo llen de
Curso de Titulacin
inquietudes al decir en su ltima visita que la rentabilidad de la empresa

era extraordinariamente buena.
Por supuesto, que una frase de este tipo le impidi consultar al contador
como
poda
decir
tal
cosa,
pues
esas
apreciaciones
en
nada
convenceran al sus cuados.

Decisin final
Don Gustavo consideraba que los informes financieros podran dar algo
ms de informacin que el mero hecho de servir nicamente de base
para el fisco. Sus inquietudes como gerente le haban llevado a estudiar
algunos artculos referidos a anlisis financiero, pero no se senta en
disposicin de llevar a cabo este trabajo por s solo.
Por lo tanto, decidi llamar por telfono a su contador externo y
proponerle que adems de los informes anuales, le prepara un informe
financiero de las actividades de la hacienda con los comentarios
pertinentes. Este informe deba explicase muy claramente.
Preguntas de discusin. Utilizando los conocimientos abordados en este

curso:
Que anlisis hara

Como proyectara los estados financieros
Que tipo de informe presentara.
Curso de Titulacin
Hacienda El Real
Estado de Resultados
Cifras en crdobas
Ao 2005
Ao 2006
1,749,000
2,463,393
Animalescosto inicial
907,550
1,273,643
Alimentacin
233,000
321,000
Medicinas
110,000
179,000
1,250,550
1,773,643
498,450
689,750
Intereses
45,000
40,000
Mano de obra
65,000
66,000
102,700
189,000
9,000
9,000
Administracin
48,000
48,000
Transporte
37,000
49,000
Total gastos
306,700
401,000
Utilidad operacin
191,750
288,750
38,350
50,250
153,400
238,500
Ventas
Costo mercadera vendida
Total Costo
Utilidad bruta
Otros gastos
Abonos
Depreciacin
Impuesto renta
Utilidad neta
Hacienda El Real
Balance General al 31 diciembre 2006- 2005
Cifras en crdobas
Ao 2005
Ao 2006
7,000
8,000
16,000
20,000
439,000
780,000
462,000
808,000
25,000
25,000
Activo circulante
Caja
Cuentas por cobrar
Ganado
Total circulante
Activo fijo
Equipo
Curso de Titulacin
Hacienda El Real
Balance General al 31 diciembre 2006- 2005
Cifras en crdobas
Ao 2005
Ao 2006
Galern de engorde
30,000
30,000
Viviendas
50,000
50,000
Terrenos y mejoras
450,000
450,000
Activo fijo bruto
555,000
555,000
9,000
Activo Fijo Neto
555,000
546,000
TOTAL ACTIVOS
1,017,000
1,354,000
15,000
149,000
Empleados por pagar
8,000
10,600
Impuestos por pagar
38,350
50,250
Total pasivo circulante
61,350
209,850
Hipoteca
450,000
400,000
TOTAL PASIVOS
511,350
609,850
Capital social
352,250
352,250
153,400
391,900
TOTAL PATRIMONIO
505,650
744,150
1,017,000
1,354,000
Depreciacin acumulada
Pasivo circulante
Proveedores
Pasivo fijo
PASIVO + PATRIMONIO
Curso de Titulacin
EJERCICIOS DE PUNTO DE EQUILIBRIO

1. Una firma elabora un producto que vende a un precio de 25 dlares
por unidad.
Los costos variables se estiman en 18.75 dlares por unidad y los
costos fijos en $50,000.
a- Determnese el nivel de produccin de equilibrio.
b- Calclense el costo y los ingresos totales en le punto de
equilibrio.
c- cul sera la utilidad si la demanda fuera de 7,500.
2. Una empresa elabora un producto que vende a un precio de 150
dlares por unidad. El costo variable por unidad se estima en 130
dlares, y los costos fijos en 250 dlares. Cul es el equilibrio en
dlares y cantidades de producto?
3. Una organizacin caritativa local esta planeando un vuelo exclusivo
y una semana de vacaciones en el Caribe. La empresa se va a llevar
acabo recaudando fondos. Para ellos se ha tratado de obtener un
paquete con una lnea area comercial, en el fijo de 10,000 dlares
mas 300 dlares por persona, los 300 dlares cubren el costo del
vuelo, traslado, alimentos, hotel y propinas. La organizacin esta
planeando fijar un precio al paquete de 450 dlares por persona.
a- Determnese el nmero de personas que se necesita para obtener
el equilibrio de la empresa.
b- La meta de la organizacin es obtener una ganancia de 10,000
dlares. Cuantas personas deben participar para lograr esa
meta?
4. La administracin de un centro cvico local esta negociando un
contrato con el grupo de rock and roll La ciudad tempestuosa. El
conjunto musical exige unos honorarios de 25,000 dlares ms el
37.5% de las entradas. Los promotores pretenden cobrar 8 dlares
por boleto para la presentacin.
Curso de Titulacin
a- Determnese el nmero de boletos que se deben vender al fin de

lograr el equilibrio.
b- Si los promotores esperan obtener una utilidad de 20,000 dlares
cuantos boletos se deben vender?
5. En el ejercicio 3 supngase que la organizacin ha recibido
promesas garantizando que el viaje ser efectuado por 150
personas. Supngase que la organizacin desea solo lograr el
equilibrio de la empresa.
a) Qu precios debe pagar cada persona?
b) Qu precio permitira a la organizacin lograr sus metas de
utilidades de 10,000 dlares?
6. En el ejercicio No. 4 supngase que los promotores creen que el
espectculo se le llevara a cabo ante 10,000 fanticos.
a) Qu precios por boletos les permitira lograr el equilibrio?
b) Qu precio por boleto les permitira lograr la meta de utilidades
de 20,000 dlares?
7. Decisin para producir o comprar: A menudo las firmas enfrentan la
decisin acerca de que es ms econmico: Elaborar un producto o
una parte componente del algn producto final, o comprar el
producto a otro muy a menudo depende de cuantas unidades se
necesiten.
Si se requieren relativamente pocas unidades, puede ser ms
barato tener a alguien que suministre el artculo. Si el nmero de
unidades que se requiere es grande se puede justificar una
inversin en planta y quipo por que el costo de las unidades seria
ms bajo que lo que se pagara a otros fabricantes.
Supngase que un fabricante puede comprar una parte de los
componentes que necesita un distribuidor a un costo de 5 dlares
por unidad o invertir 18,000 dlares en equipo, y producir el
artculo a un costo de 3.50 dlares por unidad.
7
Curso de Titulacin
a) Determnese la cantidad para la cual los costos son iguales para

las alternativas producir o comprar?
b) Bosqujense las funciones de costos para las alternativas
producir o comprar?
c) Cual la alternativa de costo mnimo si se requieren 20,000
unidades?
d)Cul es el costo mnimo?
8. Campaa Publicidad: Una firma est desarrollando una compaa
publicitaria por T.V los costos del desarrollo del comercial son de $
100,000 dlares y la firma debe pagar 10,000 dlares al canal de
televisin por minuto por las inserciones del anuncio por T.V.
La firma estima que cada minuto de publicidad, da por resultados
unas ventas adicionales de 50,000 dlares de estos 50,000 dlares
se absorben 37,000 en cubrir los costos variables de produccin de
los artculos y el resto se debe pagar el minuto de publicidad.
a) Cuntos minutos de publicidad son necesarios para recuperar
los costos de la campaa publicitaria?
b) Si la firma emplea esta campaa para inserciones de 60 minutos
determnense los ingresos totales los costos totales (produccin y
publicidad), y la utilidad total (o la perdida) resultante de esa
campaa.
9. Renta de automviles: Una agencia de renta de automviles
compra autos nuevos cada ao para usarse en la agencia. Los
carros nuevos tienen costos de 5.000 dlares se usan durante 2
aos despus de los cuales se venden en 1.800 dlares. El
propietario estima que los costos variables de operacin de los
autos sin incluir la gasolina, son de 0.18 dlares por milla. Los autos
se rentan a un tipo uniforme de 0.23 dlares por milla.
a)-Cul es el recorrido de equilibrio para el periodo de 2 aos?
Curso de Titulacin
b)-Cules son los ingresos totales, el costo total y la utilidad

durante el periodo de 2 aos si el auto se alquil durante 50.000
millas?
10. En el ejercicio 9 se espera que el auto sea rentado durante
50.000 millas en el periodo de 2 aos?
a) Qu precio por milla necesita cobrarse a fin de obtener el
equilibrio?
b) Si el negociante desea obtener una utilidad de 1.000 dlares por
auto sobre su periodo de vida til de 2 aos. Qu precio se debe
cobrar por milla?
Curso de Titulacin
FABRICA GONZALEZ
La Srta. Juana Gonzlez posea una pequea fbrica donde produca una
lnea de chaquetas que eran parte del uniforme de un gran colegio de la
ciudad. La fbrica era capaz de producir 1,000 chaquetas por mes.
Durante el primer trimestre del ao que corra haba fabricado, por
contrato unos 800 chaquetas por mes, que venda a $ 16.00 cada
unidad.
La seorita Gonzlez estimaba que tanto la produccin como todos sus
costos permaneceran sin cambio durante los siguientes 6 meses.
Los ingresos y costos mensuales para las 800 unidades vendidas haban
sido los siguientes:
Ingresos por ventas
Costos Variables Totales
$12,800
Materiales directos
$3,200
Mano de Obra Directa
$4,000
Otros costos variables
$800
$8,000

Alquileres
$300
Depreciacin maq. Y equipos

Sueldos
Otros costos Fijos
Utilidades
1,000
1,500
200
$3,000
$11,000
$1,800
Los materiales directos se pagaban a 30 das. La mano de obra se pagaba

quincenalmente, en los otros costos variables se inclua el pago de aguinaldo
Curso de Titulacin
que corresponda a un 10 % de la mano de obra, el cual s pagaba
semestralmente, el resto se pagaba de contado.
El colegio venda las chaquetas y le pagaba a la seorita Gonzlez dos meses
despus aproximadamente. El colegio mantena el inventario 800 chaquetas. El
saldo de caja de la empresa era de $9,450.
El colegio estaba pensando solicitarle un descuento a la Srita. Gonzlez, se
haba conservndolo informalmente que se podra aumentar el pedido mensual
a 1,200 chaquetas. La seorita Gonzlez pensaba que precio podra ofertar a
su nico cliente, ya que con sus equipos poda perfectamente satisfacer ese
nivel de pedido.
Curso de Titulacin
CHIDEGAN, S. A
Allan Snchez y Leticia Camacho terminaron sus estudios universitarios
gradundose
en
la
faculta
de
ingeniera
Administracin,
respectivamente.
Durante Los meses siguientes a su egreso meditaron la posibilidad de

trabajas en las empresas de la comunidad, sin embargo como pasaba
algn tiempo y no reciban ofertas de trabajo, ambos amigos decidieron
explorar mas a fondo un proyecto del que haban platicado durante
varias oportunidades mientras estudiaban en la Universidad.
Haban determinado que exista en el pas una demanda insatisfecha de

chinelas de gancho, un popular producto de consumo masivo y gran
tradicin ene el pas, que conservadoramente se estaba en 1,200
gruesas por ao (una gruesa = doce docenas).
Decididos a llevar cabo este proyecto de fabricacin y venta de chinelas

de gancho, comenzaron con unos ahorros reunidos y dinero que pidieron
a sus familiares, se dieron a la tarea de investigar con ms detalle las
cifras involucradas en esta aventura.
MERCADO
Determinaron que la demanda era estacional y tena periodos asentados
durante las pocas cercanas a Semana Santa y diciembre. Para la
demanda proyectada de 1,200 gruesas de chinelas, estaban que el
comportamiento esperado seria el siguiente, en base porcentual:
7
Curso de Titulacin
Porcentajes de Ventas Mensuales. Ao = 100%

En
3.33
Fb
4.17
Mz
12.5
Ab
12.5
My
4.17
Jn
4.17
Jl
6.67
Ag
6.67
Sp
8.33
Oc
8.33
Nv
12.5
Dc
16.66
Por un estudio de mercado averiguaron que podran vender la gruesa de

chinelas en C$1.000.y que los clientes en su mayora supermercados
pagaran puntualmente en un plazo no mayor de 30 das. El producto
que ellos ofrecieron al mercado seria de aspecto colorido, estampado o
con flores de bajo precio muy baratas, de material resistente ya fuerte
hule o plstico y representadas para su distribucin amarradas con hule
o plstico de entre la pieza central de cada par, dirigido a un segmento
de mercado de bajos ingresos.
Costos Inversin y Financiamiento:

Allan y Leticia procedieron a calcular sus costos y concluyeron que para
producir 1.200 gruesas de chinelas a lo largo de un ao gastaran C$
360 miles de materia prima y C$ 240 miles en mano de obra. Los gastos
indirectos se estimaban en C$96 miles. Deban de adquirir una maquina
usada a un costo inicial de C$48 miles la cual se podra depreciar en 2
aos.
Los nuevos empresarios tenan C$ 88 miles para invertir (gastaran C$
48 miles en adquirir maquinaria) y el fondo de desarrollo para los micro
empresarios del pas estaba dispuesto a prestarles C$101 miles para el
inicio de sus operaciones a 2 aos un solo pago al final y a una tasa de
inters del 12%.
Los gastos de administracin y ventas se calculaban en C$ 20 miles
mensuales incluyendo los intereses sobre el prestamos de FODEMI, bajo
7
Curso de Titulacin
las leyes fiscales vigentes se gravaban en un 25% las utilidades

obtenidas en el ao.
Produccin y Materia Prima:

Se estim que la alternativa ms viable sera la de producir una cantidad
constante de camisas a lo largo de todos los meses (estimada en 100
gruesas unidades/mes) con lo cual se podra mantener trabajando mal
mismo nmero de personas durante todo el ao, adems de tener
compras mensuales iguales de matreras primas. Se consigui que el
suplidor extendiera crdito por 30 das. Si la operacin comenzaba en el
mes de enero durante el mes de diciembre anterior se adquiran $30
miles de materia prima, equivalentes a
las necesidades mensuales al
crdito, para comenzar a operar el 1ro. De enero.
EL ANALISIS
Los nuevos empresarios tenan todos los detalles del proyecto en sus
manos, deban ahora efectuar sus clculos para determinar si este
proyecto era de su conveniencia, confiaban que eran capaces de
producir chinelas de calidad necesaria para abastecer el mercado
insatisfecho y podran colocar sin dificultad toda la produccin a travs
de los supermercados locales.
Su labor ahora era determinar si vala la pena entrar ejecutar el

proyecto. Otro factor de mucha importancia seria determinar si tendra
suficiente efectivo para opera con la estrategia que haban pensado: una
produccin estable a lo largo de todos los meses, para garantizar buen
Curso de Titulacin
personal y atender la demanda que era marcadamente estacional, o si

habra necesidad de fondos adicionales en algn momento.
Era igualmente importante determinar si tendran suficientes inventarios

todos los meses para abastecer la demanda y finalmente, se podra
imaginar que le banco deseara tratar de visualizar la situacin de la
empresa despus de transcurrido el primer ao de operaciones.
Se pide determinar:
1) Balance General al Inicio de Operaciones.
2) El movimiento de inventarios mensuales de producto terminado (en
unidades).
3) Estado de resultados Proyectado mensual durante el primer ao de
operacin.
4) Flujo de efectivo proyectado de los primeros doce meses de
operacin y monto de las necesidades de recursos adicionales si las
hubiere.
5) Balance Proyectado mensual.
6) El punto de equilibrio en ventas y unidades.
Curso de Titulacin
Cooperativa Exportadora de Ajo R.L (A)
A principios de julio de 1983, Alfonzo Prez Gerente de la recin fundada

Cooperativa exportadora de Ajo R.L ubicada en Latabamba estaba
examinando
las
cifras
preliminares
del
proyecto
de
siembra
exportacin de ajo que esperaba desarrollar la cooperativa en el

siguiente ciclo agrcola.
Crea indispensable hacer un anlisis del nivel del punto de equilibro y

de los riesgos asociados a una operacin de la mnima escala comercial
posible que les permitiese operar en el mercado de exportacin dadas
las atractivas condiciones del mercado internacional del ajo y la
experiencia favorable obtenida en la produccin de ajo en pequea
escala para el mercado local en aos anteriores.
rea de siembra y rendimiento:
Segn la informacin disponible, el rea mnima de siembra del ajo para

lograr un volumen exportable era de dos hectreas, basndose en el
siguiente rendimiento por hectreas.
Calidad
Exportacin
Para venta local
Total
produccin (kg)
16,118
1,992
18,110
%del total
89
11
Segn sus rendimientos y la indicacin del importador del ajo en Miami

de que interesara obtener y mnimo de 2 furgones sea 32,000 Kgs, se
Curso de Titulacin
determino que en caso de llevar a cavo la siembra para exportacin se

sembrara dos hectreas
Costos de produccin.
Segn la experiencia reciente y las recomendaciones de asistencia

tcnica recibida, se requerirn para la produccin del ajo por cada hectrea
los insumos especificados en detalles en el anexo 1, el cual tambin
incluye precios estimados en cada insumo.
Aunque en la lista de costos de insumos no figuraba el costo de la tierra,

dado que esta era propiedad de la cooperativa, sin embargo Alfonso se
preguntaba si debera incluirse como costo el valor de la tierra. Segn
estimaciones hechas en otras propiedad es, la tierra que usara para ajo
podra alquilarse por $ 75,000 por hectreas para el periodo de 6 meses
(septiembre febrero) que requera el cultivo del ajo. Alfonso sabia que la
cooperativa no tendra que hacer desembolso en efectivo por concepto

de alquiler y por ello dudaba si el uso de la tierra representaba un costo
para la cooperativa.
Costos Indirectos
Se haba estimado que tendra un gasto indirecto de administracin y
supervisin de la siembra y cultivo del ajo $ 15,000 por mes durante los
ocho meses del periodo de produccin.
Costos Financieros
Curso de Titulacin
Se estimaban que podran conseguir crditos suficientes para financiar la

produccin a un costo estimado de 10% de los costos de produccin y
administracin.
Imprevistos
Segn las recomendaciones recibidas, pensaban estimar un nivel de
gastos imprevistos de produccin igual al 15 % de los gastos totales de
Produccin; aunque Alfonso pensaba que era una cifra muy alta, sin
embargo estaba de acuerdo en que era mas conveniente ser prudente y
no hacer cuentas alegres desde el principio y por ello estaba anuente a
utilizar el estimado de 15%.
Gastos de Exportacin
Segn el acuerdo logrado con el comprador del ajo en Miami, la
cooperativa cubrira los costos de exportacin. Eso implicara los
siguientes costos:
Flete y seguro a Miami

Flete interno al puerto
Gastos de documentacin y tramite
Cajas de cartn para 20 Kgs de Prod
Imprevistos
$100,000 Por furgn

$10,000 por furgn
$10,000por c/exportacin
$20 por caja
15% de los gastos de exportacin
Precio de venta:
No era posible fijar de antemano el precio de venta al comprar de Miami

ni tampoco en el mercado local, dado que existan variaciones continuas
en el precio del producto. Las mejores estimaciones de los precios de
venta del ajo para marzo de 1984 eran:
Curso de Titulacin
Precio
Producto
Mn
Medio
Mx
Exportacin precio que pagar el comprador de

Miami trasladado a moneda local
40
50
70
Mercado local
20
30
40
Cuestiones a examinar
Dado que disponan de menos de 2 meses para la iniciacin de las

labores de preparacin de tierra y siembra. Alfonso consideraba
indispensable preparar la informacin bsica para orientar la decisin;
para tal fin esperaba atender las siguientes preguntas:
1. Cul era el costo estimado total de produccin para las 2 hectreas

2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
de ajo?
Cul sera el costo fijo?
Cul es el variable?
Cual sera el costo total de exportacin?
Cul ser el punto de equilibrio?
Cul ser el punto de equilibrio por vacaciones en:
a) Rendimiento de la produccin de ajo
b) Calidad de produccin
c) Precio de ajo de exportacin
d) Precio del ajo en el mercado local
A qu niveles de precio nos resultara rentable producir el ajo?
A qu niveles de precio del ajo de exportacin sera ms rentable
venderlo todo localmente?

9. Cul sera el excedente esperado de la produccin y exportacin del
ajo para la cooperativa?
Curso de Titulacin
Anexo1
Mano de Obra
Jornales/
Costo por
Preparacin de tierra
Tratamiento
y preparacin
Ha
75
35.5
jornal
$160
$160
semilla
Siembra y primera fertilizacin
Limpias
y
fertilizaciones
90
90
=$160
$160
14,400
14,400
posteriores
Riegos
72
$160
11,520
58,000
Jornada/Ha
38
160
6,080
5
42
160
160
800
6,720
En siembra
En cosecha
Arrancado
Secado
Limpieza,
seleccin
Total C$
12,000
5 ,680
empaque
13,600
Otros insumos
Semilla
Fertilizante
Urea
Folidol
Tamaron
Dithane M-45
Tribunil
Jornales/Ha precio($)
873Kg./Ha
740Kg/Ha
375Kg./ Ha
2lts/Ha
2lts/Ha
2Kgs/Ha
1.5Kg/Ha
$88/Kg
42/Kg
42/Kg
13/lt
26/lt
7/Kg
24/lt
76,824
31,080
15,750
26
52
14
36
123,782
Curso de Titulacin
COOPERATIVA EXPORTADORA DE AJO, R.L. (B)
A mediados de Agosto de 1983, Alfonzo Prez, Gerente de la recin

fundada Cooperativa exportadora de Ajo, R.L., ubicada en la latabamba,
estaba preparando la estimacin del monto de crdito necesario para
cubrir las necesidades de fondo del proyecto de siembra de dos
hectreas de ajo que haba sido aprobado en principio por e l consejo de
administracin de Coopeajo, habindole encargado al seor Prez la
preparacin del flujo estimado de fondos del proyecto y de las

necedades de financiamiento .
Costo de produccin.
Las estimaciones de costo de produccin y rendimiento ya haban sido

elaborados (ver Coopeajo (A), los datos pertinentes sobre costo de
produccin aparecen en el anexo #1).
Costo indirecto (Administrativos y generales).
Los desembolsos por costo indirecto estaba n estimados en C$ 7,500 por

quincena, desde octubre 1/83 hasta abril 30/84.
Costo financiero.
Se esperaba conseguir el prstamos para financiar la cosecha a una taza

del 1.5% mensual sobre saldo, pagadero al final del proyecto.
7
Curso de Titulacin
Imprevisto.
Se estimaban que la tasa del 15% sobre los costos de produccin eran
razonables y por ello se esperaban proyectar imprevistos a esa taza
sobre cada desembolso.
Gastos de comercializacin local.
La venta local de ajo requera un gasto de material de empaque C$

15.00 por cada 50 Kg., por concepto de sacos para el empaque, los cuales
deberan comprarse en la primera quincena de marzo de 1984. Dado que el
ajo de venta local se negociaba puesto en la finca no haba gasto de flete.
Gastos de exportacin.
El flete interno al puerto (C$ 10,000 por furgn de hasta 18,500Kgs) y los
gastos de documentacin y tramite (C$ 10,000 por cada exportacin ) deban
ser pagados por la cooperativa en la fecha de exportacin, que estimaba
seria del 1 al 15 de abril / 84.
Las cajas de cartn deberan pedirse con 70 das de anticipaciones al

fabricante, el exiga un anticipo del 50% de su valor al colocar la orden,
ofreca entregar las cajas el 15 de marzo con rango de variaciones en el
volumen de ms o menos 10% de la cantidad pedida
El flete y seguro a Miami (C$ 100,000 por furgn) seria pagado por el
comprador en el exterior y descontado del precio de venta del ajo .se
crea que la estimacin del 15% de imprevistos sobre estos gastos de
7
Curso de Titulacin
exportacin
era
aceptable
se
aplicara
los
desembolsos
correspondientes.
Volmenes precios y condiciones de venta:
Se esperaba lograr un rendimiento total de 16,120 kg de ajo de exportacin y

1,990 kgs de ajo para venta local por hectrea. Los precios no podan
fijarse de antemano aunque se esperaba obtener el siguiente rango de

precios.
Ajo de exportacin/kg
Ajo de venta local/kg
MAXIMO
C$ 70
C$40
NORMAL
C$50
C$30
MINIMO
C$40
C$20
El comprador local pagara de contado a la entrega del ajo. El cliente de

Miami estara enviando el pago correspondiente entre el 1 y el 15 de
mayo/84.La mercadera ira en consignacin y el cliente en Miami
vendera el ajo por cuenta de la cooperativa descontara gastos y
comisiones y enviara el saldo a principios de mayo/84.(El precio
estimado ya inclua neto de comisiones y gastos locales; no inclua costo
del flete martimo)
Las necesidades de crdito:
El seor Prez deba estimar cuales seran las necesidades de crdito

tomando en cuenta que la cooperativa estimaba disponer de un saldo en
efectivo a finales de septiembre/83 de C$200,000 y consideraba que
necesitara mantener un saldo minino de C$100, 000 para atender los
desembolsos corrientes sin sobresaltos.
Curso de Titulacin
El banco estaba dispuesto a fijar montos mensuales de desembolsos de

crdito y a otorgar plazo hasta mayo/84 para la cancelacin del
prstamo. En el acuerdo de prstamo, exiga garanta hipotecaria sobre
el terreno de la cooperativa (valorado en C$ 1.5 millones), prenda sobre
la cosecha y endoso de los documentos de embarque del ajo de
exportacin. El monto mximo que poda prestar se estimaba del orden
de C$ 1.1 millones.
Cuestiones a examinar:
1. Prepare el flujo de efectivo del proyecto, mostrando las cantidades

necesarias de crdito bancario. Use periodos quincenales desde
oct.1/83 hasta mayo 15/84 para estimar los desembolsos e ingresos.
2. Cul es el monto mximo?
3. Si el ajo se vendiese a niveles de precio mnimo alcanzara
Coopeajo a cancelar el crdito bancario?
4. Qu saldo en efectivo generara el proyecto a mayo 15/84
5. Es atractivo el proyecto?
Curso de Titulacin
DESEMBOLSOS DE COSTO DE PRODUCCION POR EXTAREAS
Anexo1
(costo/ jornal = 160)
Mano de Obra
Jornales/
En siembra
Ha
Perodo desembolso
Preparacin de tierra
Tratamiento
y preparacin
75
35.5
1 Oct 31 Dic
1 Oct 31 Oct
semilla
Siembra y primera fertilizacin
Limpias
y
fertilizaciones
90
90
1 Oct 30 Nov
1 Dic 28 Feb
72
1 Oct 30 Ene
posteriores
Riegos
En cosecha
Arrancado
Secado
Limpieza,
Jornada/Ha
seleccin
empaque
Otros insumos
38
5
42
Mzo 1 -15
Mzo 1 -15
Mzo 15 -31
Costo C$
precio($)
/Ha
Semilla
Fertilizante
Urea
Pesticidas
77,000
31,100
15,800
3,000
Oct 1 - 15
Oct 15 -31
Oct 15 Dic 15
Nov1 - 15

Análisis Financiero

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MDULO I:CONTABILIDAD GERENCIAL

1. OBJETIVOS DEL CURSO

1.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS

Dotar de un marco terico conceptual, de carcter fundamental, para

Capacidad de elaboracin o construccin de documentos de anlisis y

discernimientos, clarificacin de razonamientos y argumentaciones

Capacidad de analizar y toma de decisiones. Se valuar la claridad de

La nota mnima establecida para aprobar el presente mdulo es de 70

durante los eventos de enseanza desarrollados.

estudio de casos o cualquier tarea definida por el

escrita al final del curso.

organizadores grficos, Mapas conceptuales y Cuadro sinptico. El

5. ESQUEMA DEL CONTENIDO

Anlisis y defensa de trabajos de grupo.

estudio sobre el tema.

y defensa de trabajos de grupo.

MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO

comportamiento de dichos elementos en el transcurso del tiempo;

objetivos previamente definidos. Por lo tanto, el primer paso en un

Importancia de los Estados Financieros:

enriquecer su vida de negocios. Especficamente, conocerlos es vital

Dueos de empresa: necesitan saber como sacar mejor provecho a su

Proveedores: deben asegurarse que sus clientes le podrn pagar

Consisten en tres reportes distintos pero interrelacionados:

empresa en un momento dado.

la empresa a lo largo de un perodo de tiempo determinado.

Una clasificacin de los tipos de anlisis se presenta en el cuadro

METODOS DE ANALISIS FINANCIEROS

A continuacin se presenta cuadro relacin entre el tipo de anlisis a

Cantidad o Tipo de Estados Financieros

Los tpicos ms importantes cubiertos por el anlisis son:

1. Posicin de liquides y flujo de efectivo

Los mtodos de anlisis de la informacin financiera existentes, sirven

con la finalidad de eliminar las de efectos desfavorables y promover

El mtodo de Anlisis Vertical o Esttico.

y Ganancias o Estado de Resultados, y en la

comparacin de los valores absolutos de algunas cuentas del Activo con

4. Comparacin de los valores absolutos de algunas cuentas del activo

informacin respecto a la forma en que estn distribuidos los fondos.

Estructura porcentual de las cuentas de pasivo. La estructura porcentual

Estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias. La

Para elaborar la estructura porcentual se toma como base las ventas

Comparacin de los valores absolutos entre diversas cuentas respecto a

2. El capital de trabajo neto se obtiene restando al activo circulante el

3. El capital de trabajo neto se puede obtener tambin restndole a

4. El capital tangible neto es la suma del activo circulante, ms el activo

Se aplica para analizar dos estados financieros de la misma empresa a

saber si a consecuencia de los cambios totales producidos

dando modificaciones o movimientos en la estructura de distribucin con

reflejan como se han movido los

fondos entre los Egresos y las Utilidades.

resultados as obtenidos por si solos no tienen mayor significado; slo

A los administradores, quienes emplean las Razones Financieras para

A los analistas de crdito tales como los funcionarios de prstamos

A los analistas de valores, incluyendo a los analistas de acciones,

Sin embargo, el anlisis de Razones Financieras presenta algunos

3. La informacin financiera que ha de compararse debe haber sido

4. La inflacin ha distorsionado en forma adversa a los balances

5. La mayora de las empresas desean ser mejor que el promedio, por

rendimiento de alto nivel, prefieren basarse en las Razones de los

El anlisis de Razones Financieras es ciertamente una herramienta til,