Hacienda Pblica I (2015-2016)

Tema 3
EL DFICIT PBLICO Y SU FINANCIACIN

1.El estudio de la Teora de la Hacienda Pblica.

2.Delimitacin y organizacin del Sector Pblico.
3 El Dficit Pblico y su Financiacin
4 Fundamentos de la intervencin pblica (I): eficiencia y
equidad.
5.Fundamentos de la intervencin pblica (II): los fallos
de mercado.
6.Eleccin colectiva y comportamiento del Sector Pblico.

Tema 3
EL DFICIT PBLICO Y SU FINANCIACIN

3.1 El Dficit pblico y su financiacin

3.2 La Magnitud del Dficit
3.3 Los efectos de la inflacin
3.4 Las Polticas Fiscales: Conceptos y modalidades
3.5 La alternativa de subir impuestos o pedir prestado

3.1 El Dficit Pblico y su financiacin

El Presupuesto, como previsin contable, debe aprobarse en trminos de

Equilibrio (contable) cualquier gasto debe contar con ingresos
equivalentes para financiarlo.

En trminos econmicos la realidad es otra el presupuesto puede

anticipar un determinado dficit o supervit (necesidad o capacidad de
financiacin de las AA.PP.)

Se trata de una variable fundamental en cualquier economa El objetivo

bsico es procurar conseguir un equilibrio entre gastos e ingresos

Hay diferentes tipos de dficit

* En funcin de las instituciones

* A partir de las operaciones del SP
* Segn el momento de realizacin
* Dependiendo del carcter

3.1 El Dficit Pblico y su financiacin

Conceptos de dficit pblico
a) DFICIT SEGN LAS INSTITUCIONES PBLICAS
-

Importancia de identificar la contribucin de cada unidad. Dnde est el

problema?

Dficit del Estado

Administracin de la Seguridad Social indicador de la sostenibilidad del sistema

de pensiones

Administraciones Territoriales imposicin de dficit cero durante varios aos

El saldo ms importante
Datos mensuales (predictor de la evolucin general)

3.1 El Dficit Pblico y su financiacin

Conceptos de dficit pblico
b) SEGN LAS OPERACIONES

1. Capacidad / necesidad de financiacin:

Saldo de la cuenta de capital de las AA.PP. recursos disponibles una vez
realizadas las operaciones corrientes y de capital.
NFt = IPt GPt
Medida estndar en las comparaciones internacionales
2. Supervit / dficit primario:
Descontamos los resultados del endeudamiento previo
Dficit primario = NFt - It = NFt - it Et-1
Indicador ms exacto del grado de disciplina presupuestaria

3.1 El Dficit Pblico y su financiacin

Conceptos de dficit pblico
b) SEGN LAS OPERACIONES
3. Necesidad de endeudamiento:
La necesidad de financiacin no slo se cubre con endeudamiento
NEt = NFt - VAFt
Indicador de la necesidad potencial de endeudamiento
4. Dficit de inversin:
Nuevas teoras del crecimiento: relevancia del capital pblico
Debate sobre la necesidad del dficit para incrementar la inversin
DIt = NFt - FBKt
Idea de dficit necesario para asegurar el crecimiento a largo plazo

3.1 El Dficit Pblico y su financiacin

Conceptos de dficit pblico
c) SEGN EL MOMENTO DE CONTABILIZACIN
-

Desfase entre el compromiso del gasto y su materializacin

Criterio corriente saldo de caja
Criterio del devengo saldo de gestin

Importancia de la inflacin

variacin real del dficit

variacin real del endeudamiento

3.1 El Dficit Pblico y su financiacin

Conceptos de dficit pblico
d) SEGN SU CARCTER CCLICO O ESTRUCTURAL
-

Cuestin muy relevante qu parte de la variacin observada puede atribuirse a los

cambios en el ciclo y qu parte es independiente?

Polticas de estabilizacin evitar retardos estabilizadores automticos (estmulo de

la economa en fases recesivas sin adoptar medidas concretas; p.e.: prestaciones por
desempleo, IRPF, IVA,..)

DFICIT CCLICO vs. DFICIT ESTRUCTURAL:

NFt = DYt + DEt
-

Cmo cuantificar? Necesitamos conocer cmo cambian IP y GP ante las fluctuaciones

Desvo de la produccin efectiva de la potencial (o tendencial)

Para medir el dficit cclico tendramos que estimar elasticidades de ingresos y gastos al gap
de produccin.

3.2 La magnitud del Dficit Pblico

ESPAA: Dficit del Sector Pblico (20042014) (NF/PIB)

DEF/PIB 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

UE-28 -2,9

-2,4

-1,5

-0,9

-2,4

-6,9

-6,4

-4,5

-4,3

-3,3

-3,0

UE-euro -2,9

-2,5

-1,5

-0,6

-2,2

-6,3

-6,2

-4,2

-3,7

-3,0

-2,6

Espaa -0,1

1,3

2,4

-4,5

-11,2

-9,4

-9,5

-10,4

-6,9

-5,9

Fuente: Eurostat 2015

3.2 La magnitud del Dficit Pblico

CAPACIDAD (+) O NECESIDAD (-) DE FINANCIACIN DE LAS ADMINISTRACIONES
PBLICAS ESPAOLAS Y COMPARACIN CON LA UE.
en porcentaje del PIB
4,0
2,0
0,0
2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

-2,0
UE-27
-4,0

UE-euro
Espaa

-6,0
-8,0
-10,0
-12,0

3.2 La magnitud del Dficit Pblico

ESPAA: Deuda del Sector Pblico (20042013) (Deuda/PIB)

DP/
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
PIB
UE62,2 62,7 60,4 57,8 61,0 73,0 78,4 81,0 83,8 85,5 86,8
28
Esp
45,3 42,9 38,9 35,5 39,4 52,7 60,1 69,5 85,4 93,7 99,3
aa
Fuente: Eurostat 2015

3.2 La magnitud del Dficit Pblico: La deuda

DEUDA PBLICA EEN Espaa y la UE
en porcentaje del PIB

3.2 La magnitud del Dficit Pblico. Explicaciones

El dficit, como tendencia persistente en muchos pases tiene su
origen en la crisis de los aos setenta del siglo pasado.
En Espaa, tres fases: 1. 2000-2004: Dficit reducido y decreciente
2. 2004-2007: Supervit (fase expansiva)
3. 2008-2014: Dficit intenso (11,2% en 2009).
Importantes diferencias con las medias europeas (entre 3 y 5
puntos)
Datos de endeudamiento: 1. 2000-2007: Decrecimiento hasta 35,5%
2. 2008-2015: Intenso crecimiento (100%)
Importante aumento en Europa, especialmente en la EA (92,1%
2014)
Dos momentos de aumento significativos: 2009 (del 39,4 al 52,7%) y
2012 (del 69,5 al 85,4%)

3.3. Los efectos de la inflacin

El Estado como Deudor
Aunque la principal fuente de ingresos del Gobierno es la obtencin de
tributos (T), hay otros recursos que pueden ser importantes.
Cuando el gobierno es deudor y el nivel de precios sube, las variaciones en el
nivel real de la deuda pueden convertirse en una importante fuente de
ingresos pblicos.
Ejemplo: Supongamos que al comienzo del ao un Estado debe 1.000 a un
acreedor , y que no tiene que devolver esta cantidad hasta final de ao.
Supongamos adems que los precios aumentan un 10% a lo largo del ao.
En este caso los Euros que destinemos a pagar al acreedor valen un 10%
menos que los que le fueron prestados en el ao anterior.
De hecho, la inflacin habra reducido el valor real de la deuda un 10%

3.3. Los efectos de la inflacin

El Estado como Deudor
Como es sabido, la inflacin afecta al valor real de los activos y de los
pasivos financieros de los agentes econmicos. Un proceso inflacionario
beneficia a aquellos agentes que tienen posiciones deudoras en trminos
nominales y perjudica a los acreedores.
Si tenemos en cuenta el efecto de la inflacin y se lo aplicamos al Dficit
Pblico, el valor real del mismo se reduce por la inflacin.
De hecho, se puede hablar de un impuesto inflacionario (tambin,
cuando no actualizamos las tarifas de los impuestos. Su origen es la
prdida de capacidad adquisitiva del dinero por la inflacin)
Este ingreso puede ser tan importante como el obtenido por un Impuesto
(aunque no se suele contabilizar, dada la complejidad de su medicin) .
Esto implica que el valor del Dficit tiende a ser sobreestimado cuando no
se tiene en cuenta el efecto de la inflacin.

Estabilizacin (en el corto plazo)

Ante situaciones de crisis econmicas o recesiones, intentar mantener una
senda de crecimiento, procurando evitar los efectos de las perturbaciones en
trminos de intensidad y tiempo. Aplicacin de polticas expansivas.
Moderar las situaciones de recalentamiento de la economa y las
tensiones inflacionistas tras un perodo de expansin econmica. Empleo de
polticas contractivas o de consolidacin (austeridad). Tiene sentido hablar
de polticas de austeridad expansivas?

Crecimiento (en el largo plazo):

Garantizar el funcionamiento de los sistemas de incentivos que aseguren
un crecimiento suficiente, sostenido y estable.
Redistribucin de la renta: Aplicacin de polticas fiscales para mejorar la
distribucin de la renta.

3.4 Los Instrumentos de la Poltica Fiscal

Restriccin presupuestaria:

G + Tr + Int = T + Dficit
Se trata de una regla de carcter formal que el Presupuesto
Pblico tiene que cumplir siempre. Por lo tanto, si cambia una
variable en un lado de la ecuacin, es preciso cambiar otra en
el sector opuesto.
Ante el anuncio de cualquier poltica fiscal debemos
preguntarnos si el aumento del gasto, o el cambio en los
ingresos estn justificados y cmo se van a compensar.

3.4 Los Instrumentos de la Poltica Fiscal.

Incluye todas las remuneraciones de los empleados pblicos

(pagos por sus servicios) y todas las mercancas corrientes y de
inversin que el Sector Pblico adquiere o compra para realizar
sus actividades

Tr

Suma de todas las Transferencias que realiza el Sector Pblico a

los restantes sectores de la Economa. Son gastos por los que el
Sector Pblico no recibe contrapartidas reales y que dan lugar a
aumentos de la demanda de bienes y servicio por parte de sus
beneficiarios.

Int

Representa la suma de los gastos financieros del Sector Pblico.

Como cualquier empresa que se endeuda para financiar parte de
su actividad, el Sector Pblico tiene que pagar los intereses que
devenga la Deuda Pblica. Esos intereses son rentas que reciben
los Hogares y las Empresas.

3.4 Los Instrumentos de la Poltica Fiscal

Def

Puede entenderse como la suma de todos los recursos propios

del Gobierno. Incluye la recaudacin de todos los impuestos,
las tasas que se cobran por algunos servicios, las multas y
cualquier otra fuente de ingresos del Sector Pblico.

Representa la necesidad o capacidad de financiacin del Sector

Pblico, como se ha explicado. Cuando el Saldo es positivo,
decimos que las cuentas del Sector Pblico presentan un Dficit
Pblico. Y cuando es negativo, decimos que las cuentas del
Sector Pblico presentan un Supervit Pblico. Los Dficits
Pblicos son el endeudamiento corriente del Sector Pblico con
los restantes sectores de la economa y se acumulan en la
Deuda Pblica. En cambio, los Supervits Pblicos permiten al
Gobierno reducir la Deuda Pblica o acumular activos
financieros emitidos por los restantes sectores.

3.4 Los Instrumentos de la Poltica Fiscal

VARIACIN DEL
SALDO
Dficit
Supervit
(Pol. Expansivas)

VARIACIN DEL
SALDO
Supervit
Dficit
(Pol. Contractivas)

MEDIDA

FINANCIACIN

G;

R. Banco Central

Tr

Deuda Bancos

Td

Deuda Particulares

MEDIDA

EMPLEO

Td

Amort. D. B. Central

Amort. D. Bancos

Tr

Amort. D. Particulares

EFECTOS
MONETARIOS
Expansivo
Nulo

EFECTOS

Contractivo
Nulo

3.4 Los Instrumentos de la Poltica Fiscal

VARIACIN
DEL SALDO
Equilibrio
Presupuestario

VARIACIN
DEL SALDO

Equilibrio
Presupuestario

MEDIDA

FINANCIACIN

EFECTOS (NO
MONETARIOS)

Tr

Expansivo

Td

Expansivo

Tr

Td

Expansivo

MEDIDA

EMPLEO

Tr

Td

Contractiva

Tr

Contractiva

Td

Contractiva

EFECTOS

3.4 Polticas fiscales expansivas

Las polticas fiscales expansivas consisten en aumentar G o Tr
o en disminuir Td Financindolas con deuda.
Los aumentos de G afectan directamente a los productores
aumentando la demanda de sus productos en toda su cuanta
Los aumentos de Tr y las disminuciones de T aumentan la
renta disponible de los hogares lo que les permite aumentar su
consumo (C) o su ahorro (S).
- El ahorro puede convertirse en ms inversin (I)
- Consumo e inversin afectan directamente al PIB
Las polticas fiscales expansivas, si son efectivas, se traducen
en mayores tasas de crecimiento del PIB a travs de los efectos
multiplicadores.

3.4 Polticas fiscales expansivas

Un Ejemplo: Polticas Fiscales en EEUU
Saldo Presupuestario (US$ bn)

Deficit/PIB (%)
13.1% (e)

5.9% peak

3.4 Polticas fiscales expansivas

Expansin con endeudamiento (Lerner, aos 40 y 50): 2 Opciones:
1.- Endeudarse con los Ciudadanos Deuda Interna. Para Lerner este tipo de
deuda no genera carga para la siguiente generacin. Simplemente los
miembros de esta generacin deben el dinero unos a otros. Cuando la deuda
sea liquidada, se transfiere renta de un grupo de ciudadanos (aquellos que no
poseen ttulos de renta fija) a otros (los poseedores de ttulos). La generacin
siguiente no sale perjudicada, ya que su capacidad de consumo es la misma

2.- Endeudarse con el Extranjero Deuda Externa. Para Lerner este tipo de
deuda financia consumo corriente. En este caso la generacin siguiente
soportara la carga porque su capacidad de consumo se ver mermada en una
cuanta igual al prstamo + los intereses acumulados a pagar a los extranjeros.
Si se financia la acumulacin de capital, su resultado depender de la
productividad del proyecto ( B Mg vs CMg)

3.4 Polticas fiscales expansivas

Crticas a las Polticas expansivas: El Modelo Neoclsico
Segn este modelo, cuando el Estado pone en marcha un proyecto, no importa
si se financia mediante impuestos o mediante prstamos; en todo caso, se
detraen recursos del sector privado.
Si es va T, esto acaba afectando al C, ante la disminucin de la RD.
Si el Estado se endeuda, compite con aquellos individuos y empresas que
necesitan financiar sus proyectos, lo que acaba afectando a la Inversin
Privada.
La idea de que el endeudamiento pblico reduce la inversin es un argumento
central de este modelo. Se conoce como efecto expulsin o crowding out
Cuando el Sector Pblico hace uso de los recursos disponibles para
invertir, la inversin privada se ve expulsada de la financiacin.

3.4 Polticas fiscales expansivas

El efecto expulsin o crowding out
La expulsin se genera a partir de la alteracin de los tipos de inters:
Cuando el Estado incrementa su demanda de crdito, provoca el
aumento del tipo de inters (r).
Al aumentar r, se encarecen los prestamos para el sector privado.
Al ser mas caro endeudarse, se frenan los proyectos de inversin que
necesitan financiacin y disminuye el volumen de inversin privada.
La investigacin emprica parece mostrar que:
Durante las recesiones (cuando aumenta el endeudamiento pblico), la
inversin privada disminuye pero el tipo de interes tambin.
Por otro lado, hay un elevado consenso respecto a que un dficit
elevado provoca una disminucin en el stock del capital.

3.4 Polticas fiscales expansivas

Crticas de las Polticas Fiscales Expansivas (Equivalencia Ricardiana)
Todas las polticas fiscales expansivas tienen que compensarse despus con
polticas contractivas o de consolidacin; en caso contrario se produce un
endeudamiento excesivo (e impagable) del Sector Pblico.
El endeudamiento del Sector Pblico hoy, implica la necesidad, en el futuro, de
- Cobrar ms impuestos (Td)
- Reducir la compra de bienes y servicios (G)
- Reducir las transferencias (Tr)
Esta es la idea principal de la denominada Equivalencia Ricardiana:
Toda poltica expansiva exige una poltica de consolidacin en el futuro.
Adems, es razonable esperar que los impuestos futuros sean mayores que los
que tendramos que pagar hoy. En todo caso, la propuesta es una crtica
frontal a las polticas expansivas que quieran estimular la demanda agregada.

3.4 Polticas fiscales expansivas

Crticas de las Polticas Fiscales Expansivas: La Curva de Laffer
La recaudacin de un impuesto es el resultado de multiplicar su tipo
imponible por su base (T = t x B; T = recaudacin; t = tipo; B = base).
El Sector Pblico determina el tipo y el Sector Privado decide, en
ltima instancia, a cunto ascender la base imponible.

Siempre que el Sector Pblico aumenta el tipo de un impuesto por

encima de un cierto nivel, su base tiende a disminuir; por el
contrario, si disminuye los tipos las bases tendern a aumentar, lo
que acaba afectando a la recaudacin.

Cmo cambia la recaudacin cuando cambian los tipos?: La

respuesta nos la da la Curva de Laffer

Recaudacin

3.4 Polticas fiscales expansivas

Tipo Impositivo

3.4 Polticas fiscales expansivas (Laffer)

La Curva de Laffer describe cmo cambia la recaudacin cuando
cambian los tipos. Todos los impuestos tienen una recaudacin
mxima. Si siguen creciendo los tipos, por encima de un tope mximo
la recaudacin caer.
Tras esta visin hay un componente de inters: Pueden recaudarse
cantidades similares con tipos altos y bases pequeas que con tipos
bajos y bases grandes. (Apuestas por reformas de bases extensivas).
En la prctica la forma exacta de la Curva de Laffer es muy difcil de
estimar.
No se pude garantizar que cualquier rebaja impositiva implica, de
forma automtica el aumento de la recaudacin.
Por ello aumentar la recaudacin a partir del cambio de los
elementos impositivos (tipos o minoraciones) no es nada fcil.

3.4 Polticas fiscales expansivas: Qu Reformas?

Opciones:
a)Aumentar la Recaudacin:
Modificando los Tipos?
Extendiendo las bases?
Combatiendo la evasin y el fraude?
b)Bajar los Costes de Recaudacin y mejorar la gestin:
Sistemas ms simples o mayores castigos?
nfasis en el cumplimiento voluntario?
c)Mejorar la Distribucin de los Ingresos
Gasto Pblico o Impuestos?
Polticas de Pre distribucin?

3.5 La alternativa de subir impuestos o acudir a la deuda

Cmo financiar un aumento sobrevenido de gastos?
El principio del
Beneficio

Los beneficiarios de un determinado Gasto Pblico son

quienes tienen que financiarlo.

Equidad
Intergeneracional

Si tiene sentido transferir renta entre ricos y pobres

dentro de una misma generacin,
Por qu no
deberamos transferir renta entre generaciones ricas y
generaciones pobres?

Bsqueda de la
Eficiencia

Se debe buscar el camino que genere menor exceso de

gravamen. La ptica de anlisis es que todo G, debe ser
financiado en ltima instancia mediante un T, ya sea en
el momento presente o en el futuro

Consideraciones
Macro

Se suele aplicar en el caso de T DEF, para mantener

la DA en un nivel adecuado y limitar el alcance del
equilibrio presupuestario.

Consideraciones ticas

Los Dficits son rechazables e inmorales y deben ser

seriamente considerados