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INTRODUCTION............................................................................................... 3
Chapitre I. La gestion des risques : Approche conceptuelle..........................6
INTRODUCTION............................................................................................ 6
I.
II.
III.
Lanalyse diffrentielle.................................................................17
b. Analyse de la duration-GAP........................................................18
c. La mthode de la valeur de march sous risque ou Value at
Risk (VaR)............................................................................................. 19
e.
La Titrisation................................................................................. 22
f.
INTRODUCTION................................................................................... 27
a.
b.
c.
d.
CADRE CONCEPTUEL........................................................................32
II.
b.
III.
LA GESTION DES RISQUES : ETUDE DES INSTITUTIONS FINANCIERES
ISLAMIQUES............................................................................................... 43
a.
INTRODUCTION................................................................................43
b.
c.
d.
b.
II.
b.
INTRODUCTION
Les institutions financires islamiques ont t cres au cours du
dernier quart du vingtime sicle comme une alternative aux institutions
financires conventionnelles pour offrir des oprations dinvestissement, de
financement ou de commerce compatibles avec la Charia. Durant cette
priode relativement trs courte, le taux de croissance de cette industrie
bancaire naissante tait impressionnant. Une des fonctions principales des
institutions financires est de savoir grer les risques lis aux transactions
financires. Pour offrir des services financiers avec le minimum de risque
possible, les institutions financires traditionnelles ont dvelopp une
multitude de contrats, de processus, dinstruments et de mcanismes
institutionnels afin dattnuer ces risques. Lavenir de lindustrie de la
finance islamique dpend dans une large mesure de la manire dont ces
institutions vont grer les diffrents risques lis aux diverses oprations
quelles vont mener.
On peut observer une distinction entre les formulations thoriques et
les pratiques actuelles des banques islamiques. Thoriquement, les
conomistes musulmans ont eu le pressentiment que sagissant du passif,
les banques islamiques auront seulement grer des dpts
dinvestissement. Pour ce qui est de lactif, les fonds mobiliss seront utiliss
travers des contrats de participation aux profits. Dans ce systme, tout
choc affectant lactif sera amorti par les dpts dinvestissement acceptant
de partager les risques. De cette manire, les banques islamiques offrent
une alternative plus stable comparativement celle du systme bancaire
traditionnel. La nature des risques systmatiques de ce nouveau systme
serait similaire celle des fonds mutuels.
Il y a 30 ans la scne financire internationale a connu lmergence
du systme financier islamique. En effet, la finance islamique modernise a
pris forme dans les annes 1970, au carrefour de la monte du
panislamisme et du boom ptrolier de 1973.
Cest une finance trs ancienne car ses origines remontent au 7me
sicle durant la vie du prophte Mouhammed. Dans les annes 1950,
lvolution de la nature et des objectifs de la finance islamique
commenaient se dessiner. En effet un petit nombre drudits et de
scientifiques musulmans thorisent la possibilit de crer un systme
financier alternatif la finance traditionnelle et conforme aux
enseignements du Coran. Quelques annes plus tard, cette ide va se
matrialiser concrtement en inspirant la cration du Pilgrims
Administration and Fund (Tabung Haji)1 en Malaisie (1956) et lexprience de
Mit Ghamr2, une communaut rurale situe dans le delta du Nil en Egypte
(1963).3 Ces deux expriences illustrent dores et dj, une spcificit qui
marquera la finance islamique tout au long de son histoire : son
homognit profonde.
1 Le Tabung Haji, impuls et financ par les autorits publiques malaisiennes, tait vou
investir les ressources collectes auprs dun grand nombre de petits pargnants dans des
grands projets industriels, agricoles ou de construction.
Chapitre I.
conceptuelle.
INTRODUCTION
Le risque se manifeste lorsquil y a possibilit plus dune issue et que
lissue finale nest pas connue. Le risque peut tre dfini comme la
variabilit ou la volatilit dune issue imprvue. 5 Il est souvent mesur par
lcart type de rsultats enregistrs dans le pass. Bien que toutes les
entreprises sexposent des situations dincertitude, les institutions
financires font face certains types de risques un peu spciaux en raison
de la nature spcifique de leurs activits. Lobjectif des institutions
financires est de maximiser le profit ainsi que la valeur ajoute des
actionnaires en offrant des services financiers varis en sachant
principalement grer les risques.
Il y a diffrentes manires de classifier les risques. La premire est de faire
la distinction entre le risque daffaires (ou le business Risk) et le risque
financier. Le business Risk est li la nature de lactivit de la firme ellemme. Il concerne les facteurs affectant le produit et/ou le march. Le risque
financier est li aux pertes ventuelles sur les marchs financiers causes
par les mouvements des variables financires (Jarion et Khoury 1996, p.2). Il
est souvent associ au dispositif de levier conduisant au risque que les
obligations et les dettes ne concordent pas avec les lments de lactif
circulant (Gleason 2000, p.21).
Une autre faon est de dcomposer le risque entre risque systmatique et
risque non systmatique. Alors que le risque systmatique est associ au
march ou ltat de lconomie en gnral, le risque non systmatique est
li un bien ou une entreprise spcifique. Alors que le risque non
systmatique peut tre attnu par une diversification du portefeuille, le
risque systmatique ne sapprte pas la diversification. Des parties du
risque systmatique peuvent, cependant, tre rduites travers les
techniques dattnuation et de transfert de risque.
Pour comprendre les principes sous-jacents la gestion des risques, nous
utiliserons la classification des risques propose par Oldfield et Santomero
(1997). Conformment cette classification, les institutions financires font
5 Cette dfinition est donne par Jorion et Khoury (1996, p.2).
face trois types de risques : les risques qui peuvent tre limins, ceux qui
peuvent tre transfrs dautres, et enfin les risques qui peuvent tre
grs par linstitution. Les intermdiaires financiers peuvent viter certains
risques par de simples pratiques commerciales en sabstenant de sengager
dans des activits qui leur imposent des risques indsirables. La pratique
des institutions financires est dentreprendre des activits aux risques
grables et de se dpartir des risques qui peuvent faire lobjet de transfert.
Les techniques de protection contre le risque comprennent la
standardisation de toutes les activits et de tout le processus, la
construction dun portefeuille diversifi et la mise en place dun plan de
motivation et de Responsabilisation. Certains risques bancaires
peuvent tre rduits ou carrment limins par le transfert ou la vente
de ces oprations dans des marchs bien dfinis. Les techniques de transfert
de risques comprennent, entre autres, lusage des instruments financiers
drivs (derivatives) pour la couverture terme des risques (hedging)
encourus, lachat ou la vente des dettes financires, le changement des
conditions de prt, etc.
Il existe, cependant, des risques qui ne peuvent tre ni limins ni transfrs
et doivent donc tre absorbs par les banques. Le premier est d la
complexit du risque et la difficult de le sparer de llment dactif
auquel il est associ. Le deuxime risque est accept par les institutions
financires car il est intimement li leur activit. Ces risques sont accepts
par les banques car ils relvent de leur vocation mme dintermdiaire
financier et cest pour cela quelles sont rmunres en consquence. Les
exemples de ces risques sont les risques des crdits bancaires et les risques
de march lis aux variations des taux dintrt et/ou des taux de change.
Il y a une diffrence entre la mesure du risque et la gestion du risque. Alors
la mesure du risque traite des aspects quantitatifs dexposition aux risques,
la gestion des risques concerne le processus global poursuivi par une
institution financire pour dfinir sa stratgie, identifier les risques auxquels
elle
Sexpose, quantifier ces risques, comprendre et contrler la nature des
risques quelle est appele faire face (Cumming et Hirtle 2001, p.3).
Avant de discuter le processus de gestion des risques et les techniques de
mesure, nous prsenterons une vue densemble des risques encourus par
les institutions financires et lvolution de la fonction de gestion des
risques.
I.
RISQUES ENCOURUS PAR LES
INSTITUTIONS FINANCIERES
Les risques encourus par les banques peuvent tre
partags en risques financiers et risques non financiers.6 Les
risques financiers peuvent tre davantage partags en risques
de march et risques de crdit. Les risques non financiers
comprennent, entre autres, les risques oprationnels, les
risques de rgulation et les risques dordre juridique. La nature
de certains de ces risques est traite ci-dessous.
Le risque de march est un risque qui a pour origine
les instruments et les biens ngocis dans des marchs bien
dfinis. Les risques de march peuvent avoir une micro ou
6 Cette classification des risques est faite par Gleason (2000).
II.
LA GESTION DES RISQUES : ORIGINE ET
EVOLUTION
Bien que les activits de commerce aient toujours t exposes
aux risques, ltude formelle de la gestion du risque na dbut que
tardivement durant la moiti du vingtime sicle. Larticle sminal de
Markowitz (1959) a montr que la slection dun portefeuille tait un
7 Pour une liste des diffrentes sources des risques oprationnels, cf. Crouhy
et .al. (2000, p.487)
III.
LA GESTION DES RISQUES :
PROCESSUS ET SYSTEME
Bien que les lments essentiels de gestion des risques
comprennent lidentification, la mesure, le contrle et la gestion des
diffrentes situations de risques9, ceux-l ne peuvent tre appliqus
dune manire efficace moins quun systme et un ensemble de
processus ne soient rellement mis en place. Le processus global de
gestion des risques doit tre largi tous les dpartements/sections
de linstitution afin de promouvoir la culture de la gestion des risques.
Il y a lieu de signaler que le processus de gestion des risques adapt
spcifiquement chaque institution dpend de la nature des activits,
de la taille et du degr de sophistication de celle-ci. Le systme de
risque prsent ici peut tre un systme standard pour les banques.
Un systme performant de gestion des risques doit comprendre les
trois lments suivants.10
a. Linstauration dun environnement appropri
de gestion des risques, de politiques et de
procdures viables
Cette phase concerne les objectifs gnraux et la stratgie
globale de la banque vis--vis du risque et les choix de politique de sa
gestion. Le Conseil dAdministration dtient la responsabilit de
choisir les objectifs globaux, les politiques et les stratgies de gestion
des risques pour chaque institution financire. Les objectifs globaux
relatifs chaque risque doivent tre communiqus travers
lensemble de linstitution. Ne se limitant pas lapprobation des
politiques globales de la banque concernant les risques, le conseil
dadministration doit sassurer que les gestionnaires prennent les
mesures ncessaires pour identifier, mesurer, surveiller et contrler
ces risques. Le Conseil doit tre rgulirement inform sur les
diffrents risques encourus par la banque travers des rapports
priodiques.
La Direction Gnrale a la responsabilit dappliquer les
recommandations approuves par le Conseil. Pour ce faire, les
gestionnaires doivent dvelopper des politiques et des procdures qui
aident linstitution grer ses risques. Cela comprend la mise en
place dun processus de rvision de la gestion des risques, de limite
8 Pour savoir plus sur ladoption dune gestion de risque consolide du point
de vue des instances de contrle et des banques, cf. Cumming et Hirtle
(2001)
9 Cf. (Jorion 2001, p.3) pour plus de dtails
10 Ces trois lments sont drivs de recommandations du CBCB relatives
la gestion de risques spcifiques. Cf. CBCB (1999 et 2001 b).
IV.
PROCEDES DE GESTION DES RISQUES
SPECIFIQUES
Comme on la vu, le risque li chaque lment dactif peut
avoir des sources diverses. Une fois prsentes les lignes directrices
gnrales du processus de gestion des risques, nous allons aborder
dans cette section avec dtail les procds de gestion des risques
spcifiques encourus par les banques.
a. Gestion du risque de crdit11
Le Conseil dadministration doit laborer la stratgie globale de
gestion du risque de crdit en indiquant la disponibilit de la banque
octroyer des crdits aux diffrents secteurs selon la localisation
gographique, lchance et la rentabilit voulues. En agissant ainsi,
la banque doit dfinir ses objectifs en termes de type de crdit, de
revenus, de croissance et de choix risque-gain relatif ses activits.
La stratgie de risque de crdit doit faire lobjet de communication
tous les niveaux hirarchiques de linstitution.
La direction gnrale de la banque a la responsabilit
dappliquer cette stratgie dcide par le Conseil d'administration.
Cela comprend ltablissement de procdures crites refltant la
stratgie globale et assurant son application. Les procdures doivent
comprendre les politiques didentification, de mesure, de surveillance
et de contrle du risque de crdit. Une attention particulire doit tre
rserve la diversification du portefeuille en fixant les limites
dexposition au risque dune contrepartie donne, dun groupe de
contreparties connectes, dun segment industriel, de certains
secteurs conomiques, de zones gographiques ou de produits
particuliers. Les banques peuvent utiliser la mthode du stress testing
pour la dtermination et la surveillance de ces limites en prenant en
considration la conjoncture conomique, les taux dintrt et les
autres facteurs dterminants du march. Les banques engages dans
les crdits internationaux doivent valuer le risque-pays pour chaque
opration de prt.
Les banques doivent avoir un systme continu de gestion des
divers portefeuilles de crdits risques. Une bonne gestion comprend
des oprations efficaces et efficientes de surveillance de la
documentation, des conditions contractuelles, des conventions
juridiques, des garanties, etc., de rdaction de rapports prcis et au
11 Cette section est base sur le processus de gestion du risque de crdit trait par
le CBCB (1999).
ces rapports peut faire lobjet de classification par catgorie selon des
paramtres internes et externes et convertie en scnarios de pertes
potentielles pour linstitution. Une partie du risque oprationnel peut
tre couverte. Des instruments pour lvaluation, la surveillance et la
gestion de ce type de risques comprennent des rvisions priodiques,
des stress testing, et lallocation dune somme dargent approprie
pour contenir la situation.
Compte tenu des sources varies du risque oprationnel, celuici doit tre trait de manires diffrentes. Ainsi, le risque manant
des personnes ncessite une gestion, une surveillance, et des
contrles rigoureux. Cela implique la mise en place dun processus
doprations adquat. Un des lments importants de contrle du
risque oprationnel est la sparation claire et nette des
responsabilits ainsi que la mise en place de plans de contingence. Un
autre lment significatif est de sassurer que les systmes de
comptes rendus sont consistants, fiables et indpendants des
influences du personnel de la banque. Les responsables de laudit
interne ont un rle important jouer dans lattnuation du risque
oprationnel.
V.
LA GESTION DES RISQUES ET LES
TECHNIQUES DATTENUATION
Plusieurs techniques de mesure et dattnuation des risques ont t
dveloppes ces derniers temps. Certaines techniques sont utilises pour
lattnuation de certains risques spcifiques alors que dautres concernent le
risque global de firme. Dans cette section, nous prsenterons certaines
techniques contemporaines utilises par des institutions financires de
grande rputation.
a. Lanalyse diffrentielle
Lanalyse diffrentielle (ou GAP analysis) est un instrument de gestion
du risque de taux dintrt base sur le bilan. Elle se concentre autour
de la variabilit du revenu net dintrt sur un intervalle de temps
donn. Dans cette mthode, un barme chance/fixation de prix
(tarification) est tabli qui distribue les lments dactif sensibles
lintrt, les dettes, les positions hors- bilan selon leur chance (en
cas de taux fixe) ou selon le temps qui reste la prochaine fixation de
prix (en cas de taux flottant). Ces barmes sont ensuite utiliss pour
gnrer des indicateurs sur la sensibilit au taux dintrt des profits
et de la valeur conomique lis aux variations des taux dintrt.
Les modles diffrentiels se concentrent sur la gestion du revenu net
dintrt sur des intervalles de temps diffrents. Aprs avoir choisi les
intervalles de temps, lactif et le passif sont groups dans ces baquets
de temps selon leur chance (pour les taux fixes) et leur tarification
dans le temps (pour les taux flexibles). Les lments dactif et de
passif qui font lobjet de tarification sont appels respectivement rate
sensitive assets (RSAs) ou lments de lactif sensibles au taux, et
rate sensitive liabilities (RSLs) ou lments du passif sensibles au
taux. Lintervalle (GAP) est gal la diffrence entre les deux
variables. Donc pour un intervalle de temps donn, GAP se calcule
comme suit :
(2.1)
Il faut noter que lanalyse diffrentielle est base sur lhypothse que
la tarification des lments du bilan se calcule sur la base de la valeur
comptable. Linformation tire de cette analyse donne une ide aux
responsables sur les effets affectant le revenu net induit par les
changements du taux dintrt. Par exemple, si le GAP est positif,
alors le taux de sensibilit de lactif dpasse celui du passif.
Limplication est quune augmentation du taux dintrt dans le futur
conduira une augmentation du revenu net dintrt car le
changement du revenu provenant des intrts est suprieur au
changement des dpenses dintrt. De la mme manire, un GAP
positif et une diminution du taux dintrt rduiront le revenu net
dintrt. Les banques peuvent opter pour une couverture contre ces
changements de risque dfavorables en utilisant les swaps de taux
dintrt (dvelopps en section 2.6.6.1.).
b. Analyse de la duration-GAP
Le modle de la duration-GAP est une forme de mesure du risque de
taux dintrt et de gestion du revenu net dintrt qui prend en
considration tous les flux dargent entrant et sortant. La dure est
une mesure dchance en valeur et en temps de tous les cash flows
et reprsente le temps moyen ncessaire pour recouvrer les fonds
investis. La formule standard de calcul de la duration D est donne
par :
n
CFt x t x (1+i)
t=1
-t
(2.2 )
n
CFt x (1+i)-t
t=1
O CFt est la valeur du cash-flow au temps t qui est le nombre de
priodes pendant lesquelles le cash-flow gnr par linstrument est
ralis, et i le gain tir de cet instrument lchance. Lanalyse de la
duration compare les changements dans la valeur marchande dun
lment dactif par rapport celle de llment du passif
correspondant. Les durations dintervalles moyennes des lments de
lactif et du passif sont estimes en additionnant la duration
individuelle dun lment actif/passif multiplie par sa part dans le
total actif/passif. Un changement du taux dintrt affecte la valeur
marchande travers le facteur dactualisation (1+i) -t. Il faut
remarquer que la valeur marchande actualise dun instrument
longue maturit sera affecte relativement beaucoup plus cause des
changements du taux dintrt. Lanalyse de la duration, comme telle,
peut tre perue comme llasticit de la valeur marchande dun
instrument par rapport au taux dintrt.
La duration GAP (DGAP) reflte les diffrences en termes dchance
(timing) des cash flows des lments dactif et de passif, donne par :
DGAP = DA- uDL
(2.3)
absolue est une perte relative zro et une VaR relative est la perte
compare la moyenne . Lide de base de lestimation de la VaR
est prsente dans lillustration 2-1 ci-dessous.
Une mthode paramtrique plus simple peut tre utilise pour valuer
la VaR en convertissant la distribution gnrale en une distribution
normale. Cette mthode nest pas seulement plus simple utiliser
mais elle donne des rsultats plus prcis dans certains cas. Pour
utiliser la mthode paramtrique pour estimer la VaR, la distribution
gnrale des taux de rendement est convertie en une distribution
normale de la manire suivante :
- = (-| r*| - )/
(2.4)
reprsente la perte quivalente la distribution normale
correspondant un niveau de confiance de 1-c de la distribution
gnrale (cest--dire r*). Donc, dans une distribution normale, sera
1,65 (ou 2,33) pour un niveau de confiance c= 95 (ou c = 99 pourcent). En exprimant la priode de temps T en annes (un mois sera
gal 1/12), les valeurs de la VaR absolue et relative en utilisant la
mthode paramtrique sont donnes comme suit :
VaR (zro) = Ao (
(2.5)
etVaR (moyenne) = Ao
(2.6)
T T )
T
Respectivement. Supposons que pour une srie mensuelle la VaR (zro) est
estim tre y pour un niveau de confiance de 95 pour-cent. Cela signifie
que dans des conditions normales de march, le montant maximum quun
portefeuille peut perdre sur un mois soit une somme de y avec une
probabilit de 95 pour-cent (voir Box 1 pour un exemple).
Illustration
2.1
Concept de base de la valeur de
march sous risque
(VaR
)
VaR (0)
Probabilit de
perte de
5%
VaR
()
Distribution des
rendements
Rendement mensuel, r
(%)
Distribution de la perte
5 pour-cent
0
Perte de prt
PA
PM
Provision pour risque de capital
Pour une distribution de perte sur un horizon donn (disons une anne), la
perte attendue (PA) peut tre estime comme la moyenne des pertes au
cours des annes passes. Le cas de perte le plus mauvais (PM)
reprsente la perte potentielle maximum. Ce mauvais cas de perte est
estim un niveau de confiance c (soit 95 ou 99 pour-cent). La perte
imprvue (PI) est la diffrence entre le cas de perte le plus mauvais et le
cas de perte attendue (cest--dire PI = PM-PA). Notons quau moment o
la perte attendue est traite comme charge (provision pour perte de prt)
lors de la dtermination des bnfices, la perte imprvue manant de
chocs choisis au hasard ncessite des fonds pour labsorber. Le cas de
perte imprvue ou de mauvaise perte est estim un niveau de
confiance donn, c, car il cote trs cher pour une organisation davoir
du capital pour toute perte potentielle. Si le niveau de confiance est 95
pour-cent, alors il y a une probabilit de 5 pour-cent que les pertes relles
dpasseront le capital conomique. La partie de la perte qui nest pas
couverte par le niveau de confiance reprsente le risque catastrophe que
la firme encourt et peut tre alors assure. Lestimation du risque de
capital dune fonction de distribution de la perte est reprsente dans
lillustration 2.2. RAROC qui est dtermin comme suit :
RAROC = Risk-Adjusted Return /Risk Capital
O le rendement
ajust au risque (Riskadjusted return) est gal au
revenu total moins les charges et les pertes attendues (PA), et le capital
risque (Risk capital) est la somme rserve pour couvrir les pertes
imprvues au niveau de confiance donn. Alors que la perte attendue est
comprise dans le rendement (comme provision pour perte sur fonds
prts), la perte imprvue est gale au capital requis pour absorber la
perte. Un RAROC de x pour-cent sur un actif particulier signifie que le taux
de rendement annuel espr de x sur fonds propres est ncessaire pour
assister cet actif dans le portefeuille. Notons que le RAROC peut tre utilis
comme un instrument daffectation du capital par estimation de la perte
attendue ex ante, et dvaluation de la performance en utilisant les pertes
ralises ex post.
e. La Titrisation
La titrisation est une procdure quon tudie dans le cadre de systmes
dots dune finance structure ou de notes de crdit y affrentes. La
titrisation dun actif bancaire ou dun prt est un dispositif de mobilisation
de nouvelles ressources et de rduction du risque bancaire. La banque met
en commun un groupe dactifs financiers (tels que les prts hypothcaires)
et vend des titres leur place sur le march ouvert (open market)
transformant ainsi des actifs illiquides en titres ngociables. Comme le
revenu de ces titres dpend des cash flows gnrs par ces actifs, la
charge du remboursement est transfre du propritaire originel au
groupe dactifs ainsi crs. La structure du processus de titrisation est
prsente dans lillustration 2.3 ci-dessous. La banque initiatrice de ces
titres rassemble ses actifs dans un pool de biens financiers similaires. Ces
actifs sont ensuite transfrs vers un metteur de titres ou special purpose
vehicle (SPV). Il y a lieu de noter que le SPV est une entit distincte du
propritaire originel de faon crdit que la viabilit de la banque
naffecte pas le statut dbiteur (ou de crdit) des actifs rassembls dans
ce pool. Les titres mis sont ensuite vendus des investisseurs. Un
fidicommissaire sassure que le SPV remplit toutes les conditions de la
transaction.
Cela comprend le transfert des actifs vers ce pool, la
production de garanties ou de nantissement en cas de dfaut de
paiement. Le fidicommissaire se charge aussi de la collecte et du
transfert des cash flows gnrs de ces actifs vers les investisseurs.
du
RAROC
Un
Cot Total
Perte anticipe = 5
Taux de rendement ajust au risque = 48,4 33 5 = 10,4
2.
3. Estimation du RAROC
= (Taux de rendement ajust au
risque/risque de capital) x 100
= 10,40/40 x 100 = 26 pour-cent
Un RAROC de 26 pour-cent veut dire que le portefeuille a un
taux de rendement anticip sur le capital propre de 26 pour-cent.
f. Les produits financiers drivs
Au cours des dernires annes, les produits financiers drivs ont pris de
limportance, non seulement en tant quinstruments dattnuation des
risques, mais aussi en tant que dispositifs gnrateurs de revenus. Un
produit financier driv est un instrument dont la valeur dpend de la
valeur dun autre titre. Ces produits drivs sont reprsents par les
Cot
de
Partie A
Mobilisa
tion de
fonds
11,50
mobilisation
de fonds
court terme
Taux de
rfrence
Partie B
9%
Taux de
rfrence,
B est
comptitif
dans les
2,5
%
i.e. 9,25%
1,75
%
Diffrence de
cots
Peut se procurer
des fonds court
terme 0,50% moins
Peut se procurer
des fonds long
terme 0,25% moins
cher que ceux
Acheteur de
Chapitre II.
PRESENTATION DES PRODUITS
FINANCIERS ET LA GESTION DE RISQUE EN
FINANCE ISLAMIQUE.
I.
INTRODUCTION
a. Les principes de la finance islamique
Donc la finance islamique est rgie par un ensemble de principes dont leur
source est puise du Coran et de la Sunna (13).
Il sagit gnralement de linterdiction du taux dintrt, de la thsaurisation, de
la spculation mais aussi la prconisation de la Zakat (uvre caritative) et du
partage des profits et des pertes sur les contrats financiers.
Cependant ces principes ninterdisent pas aux acteurs de la finance de gnrer
des profits et dvelopper leurs activits financires. En effet EL KORCHI (2005) dit
: Le fait que les lois islamiques interdisent de verser ou de toucher un intrt
nimplique pas quelles dfendent de gagner de largent ou encouragent le retour
dune conomie fonde uniquement sur les espces ou le troc .
Selon lui ces lois incitent toutes les parties une transaction partager le
bnfice ou la perte. Ce principe appel le principe des 3P (Partage des Profits et
des Pertes) est fondamentale la finance islamique parce quil est lorigine de
plusieurs contrats financiers islamiques comme la Moudharaba et la Moucharaka
Ce systme de 3P est dfini par KHAN (1984) comme tant un mcanisme
financier qui lie le capital financier lindustrie et au commerce sans utiliser un
intrt .
Certains analystes ont mis certaines gardes contre ce systme de 3P car il
implique une gestion du risque trs importante. Du moins cest le sentiment de
C. KARIM : Nous comprenons rapidement que ce systme suppose des risques
suprieurs car, contrairement aux banques conventionnelles, la rmunration
dun type de financement dpend directement du rendement de lopration et
donc de la gestion du projet par lentrepreneur. Le financement islamique ne
peut donc tre viable quavec des clauses contractuelles strictes permettant la
banque de sassurer du bon fonctionnement des affaires. Sans quoi la direction
de lentreprise partenaire pourrait maquiller ses rsultats financiers afin de
diminuer la rtribution de la banque. .
Daprs son analyse les banques islamiques ne se focalisent pas sur la solvabilit
dun projet mais sur sa rentabilit qui est difficilement estimable.
A ct du principe de 3P, il y a linterdiction du taux dintrt ou Riba qui est la
diffrence principale de la finance islamique la finance conventionnelle.
Daprs les juristes et conomistes musulmans, la Charia interdit le retrait par
le prteur dun quelconque avantage de son prt, sauf si cet avantage est
librement accord par lentrepreneur aprs remboursement du prt et sans en
consulter une condition tacite ou explicite. (Saadallah, 1996, p.17).
Pour les juristes musulmans le Riba signifie laccroissement de toute chose par la
simple application de taux dintrt.
Selon Imane KARICH, le Coran interdit lintrt par quatre passages distincts
qui augmentent en svrit, le dernier tant le dernier verset ce sujet .
(KARICH, 2002.) Selon lui, initialement, lintrt est simplement dcrit comme
une augmentation de valeur qui naura aucune rtribution auprs de DIEU : Ce
que vous avez prt intrt pour quil se multiplie aux dpens des biens des
gens ne se multipliera gure auprs de DIEU . 12
12 Coran, Sourate 30, verset 39
d. CADRE CONCEPTUEL
La finance islamique est souvent trangre aux acteurs voluant dans le systme
classique. Elle trouve sa particularit sur le fondement de ses principes de base
et sur ses types de produits avec une gestion de risque un peu spcifique par
rapport la finance conventionnelle. Nous allons dfinir, travers ce sous
chapitre, quelques notions utilises qui rgissent la finance islamique.
1. La finance islamique : Elle est dfinie comme un systme financier
s'organisant autour de mcanismes, d'institutions et de produits qui doivent
respecter l'ensemble des principes philosophiques dictes par la Loi islamique
ou Charia. Donc la Charia est la justification de base permettant la distinction
entre la finance islamique et la finance conventionnelle.
II.
Comptes
courants
Banques islamiques
Les
avis
divergent concernant
limportance de ces dpts dans les
Banques
traditionnelles
Les dpts des
clients apportent
une manne
importante
la banque
mme
jusqu 75%
services bancaires
payants.
Si la banque
traditionnelle.
Gnre un intrt
produit mais les
pour
bien.
Dans le cas o le client de la banque
souhaite un prt pour une cause urgente
(mariage, dcs), la banque passe par un
compte spcial ne prlevant pas dintrt.
En arabe, ces prts se nomment Qard
Hassan.
traditionnelle
octroie un prt, elle
le transfert sur le
compte de son
client et se
rmunre avec un
intrt.
Compte
Dans
dinvestissemen
des banques
appel
conventionnelles, il
ou
Profit
frais
de
Mudarib
qui
vient
de
le
bilan
Sharing
nexiste
Investment
pas dquivalent
Account (PSIA) :
fonction
aux comptes
selon
PSIA. Cependant, il
lAccounting and
plusieurs
Auditing
Oraganisation
traditionnel le
for
restreint
Islamic
Finance
alors
dinvestissements
quil
peut
dans
dcider
de
tre garanti. La
restreint.
Ni le capital ni le taux de rendement ne sont
sortes de PSIA.
garantis
Selon la BID, (2002. p.169), les normes de
Le
Ble II18
nomm
banques
islamiques.
compte
Institute
(AAOIFI),
existe
il
deux
premier
est
Le
actifs.
second
sensiblement
PSIA.
techniques
de
les
IFI
dutiliser
rating
interne
est
Compte
dpargne
dfinir
ses
dposants
la
de
de
de tous ses
il permet son
lallocation
revanche,
Restreint car
dtenteur
En
pouvoir rembourser
Dans
un
compte
dpargne
classique
les
montants
retirs
garanti in-fine.
moment.
Gnralement,
gnre
dintrt
un
fixe
connu davance.
18 Ces accords portent sur ladquation en fonds propres des banques. Ils ont
t rigs par le Comit de Ble sur le Contrle Bancaire et sont en vigueur en
Suisse depuis le 01.01.2007.
tout
il
taux
et
Relation clientbanquier
Rle et
Il pourra
Les
banques
traditionnelles
ont,
des
cranciers/dbiteurs
relations
La
de
banque
oprations des
traditionnelle a un
banques
rle dintermdiaire
Financier.
Elle
Sur le march
traditionnel les
banques centrales
ont plusieurs
fonctions : mission
de billets, rgulation
du march
montaire, banque
des banques. Le
march
interbancaire
permet aux banques
de placer ou de
refinancer
respectivement leurs
excdents ou leurs
dficits de liquidits.
b.
Produit
Mcanisme
Moudharaba
un
quivalent
conventionnel
entrepreneur
financement
dun
pour
projet.
le
serait
la
et
le
prtabli.
Les
pertes
sont
ct
du
Passif
des Banques, il
dutiliser
dposants
projets.
pour
les
fonds
des
un large panel de
Moucharaka et
diminishing
Moucharaka
et
un
ou
type
de
plusieurs comparable
transaction
une
au
prorata
de
lapport
Dans
le
cas
Moucharaka,
dun
diminishing
lentrepreneur
peut
Les
contrats
Moucharaka
et
Moudharaba
sont
les
plus
recommands
par
est
joint-
Produit
Mcanisme
quivalent conventionnel
Mourabaha
Le paiement peut
Salam
Cest
une
vente
avec
livraison
qui
donne
le
prix
et
une
date
des
marchandises,
quantits,
prix,
et
un Forward
premirement,
pas
cadre
livr
dun
dans
Salam.
rgulirement
du
commerce forward
le
sous-jacent
des
contrats
confirme
la
Salam.
validit
Le
de
proche
des
la
du bien, elle
parties
se
sont
du
contrat.
fond
de
si
le
Muajjal
fabrication du bien.
loppos
du
contrat
Salam
prcdemment.
Schma dun contrat Salam
vu
Mcanisme
quivalent
conventionnel
Cest un contrat de location. Un bien est acquis Assimilable un contrat
Ijara / Ijara
Wa Iktina
leasing.
Selon
les
est
licite
sapparente
le
leasing
car
pas
il
ne
un
par
le
locataire
(IIFR, 1996. p.
Schma dun contrat Ijara Wa Iktina
Mcanisme
quivalent
conventionnel
Arbun
une
dun contrat futur. Lacheteur paie au vendeur option Call, car celle-ci
un dpt pour avoir le droit de conclure ou donne le droit mais non
dannuler la vente. En cas de non-excution du lobligation dacheter un
contrat
le
vendeur
compensation.
garde
le
dpt
en sous-jacent un prix et
date
Par
dtermine.
ailleurs,
comme
un
tout
Arbun,
Prime
vendeur
au
si loption
Il
existe
diffrences
entre
Arbun.
un
deux
majeures
Call
et
un
Premirement
intgre
la Prime 21
dans le
prix du sous-jacent.
Deuximement, le sousjacent dun Arbun est
Selon Nuradli (2001), ce type de transaction nest pas unanimement accept
par les diffrentes coles de penses musulmanes. Dun ct, lcole
Hanafite22
Shafiites et Malikite soutiennent que ce genre de contrat est nul, car, selon
21 Prix dachat dune option.
eux, il sagit dune forme de tromperie et accentue le risque (Wahbah alZuhaili, 1995. p. 462). Dun autre ct, Kamali
23
en se basant sur des Hadiths duniversitaires, tels que Yusuf Qardawi and
Mustafa al-Zarqa.
Les Sukuk
Produit
Sukuk
Mcanisme
quivalent
conventionnel
Les Sukuk sont des instruments obligataires Comparable un assetislamiques adosss un actif tangible ou un backed securities lequel
investissement dans une firme. Les rendements est un titre de crances
de lactif
de
ou
de
rmunrer
linvestisseur.
Par
des projecteurs
depuis
juillet
la
crise
le
Manfaa
(voir
lannexe
sur
les
pour
le
Subprimes
.
compte
du sous-
risques
de
crdit
sont
multiples.
Ces
dun
compliant .
fond islamique
La
slection
de
ont
lobligation
dtre
Charia
Source : www.eurekahedge.com
Nous pouvons constater la croissance exponentielle des fonds de
placements islamiques depuis 1996. La taille du march serait comprise
entre 50 et 70 milliards de dollars, selon Eureka 26, ce qui reprsenterait
environ 10% du total du march de la finance islamique. Ce march est
26
EUREKA.http://www.eurekahedge.com/news/07_july_EH_IFS_Key_Trends.asp
-------Source : www.eurekahedge.com
Nous pouvons remarquer ci-dessus que lensemble des indices sur fonds
islamiques
affiche
de
meilleurs
rendements
que
leurs
benchmarks
III.
Nombre
dobservati Moyenne
ons
Actifs (million $US)
15
494.2
15
73.4
15
32.5
12
68.8
1-3 annes
12
9.8
Suprieure 3 annes
12
21.4
Classement
moyen30
Risque de crdit
2,7
1
Risque de marge
3,0
7
Risque
2,8
dilliquidit
1
Risque
de march
2,5
0
Risque
2,9
oprationnel
2
Le risque de march li aux marchandises et titres ngocis sur des
marchs b i e n o r g a n i s s e s t r e l a t i v e m e n t l i m i t . Ce r i s q u e
m a n a n t d e s changements de prix des marchandises/titres fait
partie de lactivit commerciale de la banque. Le portefeuille des
banques conventionnelles comprend des obligations qui reprsentent pour la
banque des placements qui se transforment rapidement en liquidits.
Comme la majorit des Ulmas de la Charia interdisent la vente des dettes,
le commerce de titres obligataires est quasiment non-existant au niveau des
IFI.31 Toutefois, les banques islamiques peuvent pratiquer le commerce des
titres reprsentant des marchandises ou des actifs rels. Le fait que ces
derniers titres ne soient pas trs rpandus, cest plutt le commerce de
marchandises qui reprsente un risque de march pour les IFI. Comme peu
de banques pratiquent ce type de commerce, cela peut expliquer le faible
classement du risque de march qui apparat sur le tableau.
ii. Les risques lis aux diffrents modes de financement
Le tableau 3.3 rsume les points de vue des banquiers islamiques
concernant les diffrents risques lis aux divers modes de
financement. Les rsultats de ces risques sont analyss dans les
paragraphes qui suivent.
Tableau
3.3
Perception des risques31 Risques lis aux diffrents
modes de financement
Risque
dilliqui
dit
Risque
opration
nel
Risque de
crdit
Risque de
marge
Mourabaha
2,56(16)
2,87 (15)
2,67 (15)
2,93 (14)
Moudharaba
3,25(12)
3,0(11)
2,46(13)
3,08(12)
Moucharaka
3,69(13)
3,4(10)
2,92(12)
3,18(11)
Ijarah
2,64(14
)
2,92(1
2)
Istisna
3,13(8)
3,57(7)
3,0(6
)
3,29(7)
Salam
3,20(5)
3,50(4)
3,20(
5)
3,25(4)
3,33(6)
3,4(5)
3,33(
6)
3,4(5)
Moucharaka
dgressive
3,1(10)
2,9(10)
Le risque de crdit
Le risque de crdit apparat le moins lev pour ce qui concerne la
Mourabaha (2,56) et le plus lev concerne la Moucharaka (3,69) suivi de
la Moucharaka dgressive (3,33) et la Moudharaba (3,25). Il semble
que les modes de financement participatifs sont perus comme
prsentant les risques les plus levs par les banquiers islamiques. Il y a
lieu de remarquer que le risque de crdit li aux modes de financement
participatifs se manifeste lorsque les contreparties ne paient pas la part
qui revient aux banques, sachant par ailleurs que le montant payer
nest pas connu ex ante. LIjarah vient en seconde position (2,64) aprs la
Mourabaha qui prsente le moins de risque de crdit. Tout comme la
Mourabaha, le contrat de lIjarah procure la banque un revenu
relativement sr tout en gardant la proprit des biens lous. Listisna
et le Salam prsentent relativement plus de risque avec les chiffres de
3,13 et 3,20 respectivement. Ces modes de financement livraison
diffre sont perus comme prsentant plus de risques par rapport aux
modes de financement paiement diffr (Mourabaha). Cela peut
survenir lorsquon sait que la valeur du produit (et donc le revenu)
lchance du contrat est incertaine. Il y a des chances que la
Le risque de marge
Le tableau 3.3 montre que le risque de taux est le plus lev et concerne
le contrat istisna (3,57) et le salam (3,50) suivi des modes de
financement participatifs Moucharaka et Moucharaka dgressive nots
(3,40) et la Moudharaba (3,0)32. La Mourabaha prsente le moins de
risque de marge (2,87) suivie de lIjarah (2,92). Le risque de marge
(taux dintrt) saccentue pour ce qui concerne les instruments long
terme taux fixes. Une des raisons qui explique le fort taux de risque li
listisna est que ce genre dinstruments se caractrise le plus souvent
par une longue maturit. Cela est particulirement vrai pour les projets
lis limmobilier. Les contrats sont lis un certain taux de marge et
tout changement de taux dintrt expose ces contrats des risques. La
Mourabaha prsente le risque le moins lev, car ce mode de
financement concerne gnralement le court terme. Aprs la Mourabaha,
cest lIjarah qui prsente le moins de risque de marge. Malgr que les
contrats Ijarah puissent tre long terme, le revenu (le loyer) peut tre
ajust de manire reflter les conditions du march. Parmi les modes de
financement participatifs, les banquiers islamiques considrent la
Moucharaka et la Moucharaka dgressive comme prsentant plus de
risques car ces modes portent gnralement sur des engagements long
terme. La Moudharaba, en revanche, prsente moins de risque que les
32 Le risque de marge li aux modes de financement participatifs tels la
mudaraba et la Moucharaka dpend, entre autres, dun taux de rfrence
comme le Libor. Pour une discussion sur la dtermination des taux de
partage des profits, cf. Ahmad (2002).
deux modes prcdents, car elle est utilise le plus souvent court
terme.
Le risque dilliquidit
Le risque dilliquidit serait limit si les actifs peuvent tre vendus ou
sont courte chance. Les banquiers considrent la Moudharaba
comme prsentant le moins de risque dilliquidit (2,46) suivie de la
Mourabaha (2,67). Notons que ces deux instruments sont utiliss dans le
court terme. Dautres instruments sont perus comme prsentant plus de
risque, avec la Moucharaka dgressive qui a le record de 3,33 suivie du
salam 3,20 et de listisna 3,00. LIjarah elle-aussi prsente un risque
dilliquidit lev 3,1.
Le risque oprationnel
Comme mentionn prcdemment, le risque oprationnel peut avoir
plusieurs sources. Certains aspects de ce risque au niveau des banques
islamiques sont dordre juridique lis aux diffrents contrats, ou
concernent lapprhension des modes de financement par les employs
de la banque, llaboration de programmes informatiques et la
confection de documents lgaux consacrs aux diffrents instruments
usits, etc. Le tableau 3.3 rsumant le risque oprationnel des diffrents
instruments retrace ces proccupations. Il semble que ce risque est
moins lev avec les emplois revenu fixe tels la Mourabaha ou lIjarah
reprsentant successivement 2,93 et 2,9, mais il est particulirement
lev avec les contrats livraison diffre tels le salam et listisna (3,25
et 3,29 successivement). Les modes de financement participatifs viennent
juste aprs avec la Moudharaba 3,08 et la Moucharaka 3,18. Le risque
oprationnel est plus lev avec la Moucharaka dgressive 3,40. Le
niveau lev des risques lis ces instruments montre que les banques
trouvent des difficults appliquer ces contrats qui sont parfois
complexes et difficiles manipuler.
iii. Autres problmes lis aux risques encourus par les
institutions financires islamiques
Le Tableau 3.4 retrace les points de vue des banquiers islamiques relatifs
certains problmes spcifiques lis aux IFI. Etant donn que le systme
de banque islamique demeure une industrie relativement nouvelle, les
banquiers islamiques voient que les risques lis aux modes de
financement islamiques sont mal compris. Ils ont mesur la gravit de ce
problme un niveau de 3,82. Comme les taux de rendement des dpts
au niveau des banques islamiques obissent la rgle de partage des
profits, cela implique certains risques affectant le passif du bilan. Mme
si la rmunration des dpts peut varier, les banques islamiques se
sentent parfois sous la pression doffrir leurs dposants des taux de
17
3,8
2
14
3,6
4
14
3,6
4
14
3,2
1
En comparant les rsultats des tableaux 3.4 et 3.2, on saperoit que les
banquiers islamiques allouent aux risques spcifiques, encourus par leurs
institutions, des notations suprieures celles affectes aux
risques traditionnels. Pour avoir une ide sur ce phnomne, nous allons
comparer les moyennes des ri sq u e s spcifi ques du t ab l e a u 3.4 avec
celle s des ri sq ues La moyenne des premiers risques est de 3,58, alors
que celle des seconds risques est de 2,80. Ainsi, non seulement les banques
islamiques sexposent des risques diffrents de ceux encourus par les
banques conventionnelles, mais il y a le sentiment que ces risques sont
encore plus srieux et mal compris. Cela ncessite des recherches plus
33 Le classement se fait sur une chelle de 1 5 o le chiffre 1 correspond
une situation moins grave et le chiffre 5 indique une situation
srieusement grave traditionnels figurant sur le tableau 3.2.
approfondies sur les risques encourus par les banques les IFI pour une
meilleure comprhension et une meilleure gestion de ces risques.
Les IFI ont aussi identifi dautres risques quelles ont pu rencontrer. Au
niveau gouvernemental, il y a des risques dordre juridique et fiscal (e.g.
taxes sur intrt, sur les baux, sur les profits Mourabaha et sur les
services). Au niveau de la banques centrale, il y a dautres risques lis la
rglementation impose par les autorits montaires et qui ne permettent
pas aux banques islamiques de solliciter des refinancements en cas de
besoin. Dautres risques encore sont lis la Charia, labsence de
change de devises court terme, aux catastrophes naturelles, aux
industries spcifiques, lconomie et la politique intrieure et au march
financier international.
Pourcentage
du Total
13
76,5
16
94,1
16
94,1
13
76,5
14
82,4
12
70,6
Pourcenta
ge du
total
41,2
16
94,1
11
64,7
15
88,2
14
82,4
13
76,5
5- Est-ce q u e l a b a n q u e d i s p o s e d e f a o n rgulire
(chaque semaine par exemple) dun chancier qui fait
apparatre des dates de rglement et la situation de
trsorerie (surplus ou dficit de liquidits) ?
12
70,6
29,4
8- Est-ce que la banque dispose dun systme de compterendu concernant la gestion des risques destins la
direction gnrale ?
13
76,5
Le Tableau 3.7 montre les diffrents compte-rendu de risques produits par les
banques que nous avons pu contacter. Il fallait toutefois noter que peu
Nombre
de
rponses
11
12
70,6
29,4
23,5
13
76,5
41,2
10
3
58,8
17,6
35,3
64,7
Pourcenta
ge du
total
76,5
2- Analyse diffrentielle
29,4
3- Analyse de duration
47,1
10
58,8
5- Earnings at Risk
41,2
41,2
7- Techniques de simulation
29,4
52,9
9- RAROC
47,1
11
64,7
dun produit particulier (le ptrole par exemple) ou du march des titres sur
lemprunteur.
Le Tableau 3.9 concerne certains aspects de contrle relatifs la gestion des
risques. Notons quil peut y avoir plusieurs rponses possibles aux questions
poses de manire ce que le total des pourcentages (donn entre
parenthses) puisse dpasser le chiffre 100.35 Environ 70 pour-cent des
banques procdent la rvaluation des garanties de manire rgulire,
alors que 29,40 pour-cent ont font ainsi occasionnellement. La majorit
des banques (82,40 pour-cent) confirment lintention des garants de
cautionner rgulirement les fonds avancs. Une seule institution rvise ses
garanties occasionnellement. Concernant les institutions engages dans les
investissements internationaux, 8 (47,10 pour-cent) rvisent le rating des
pays de manire rgulire, 3 (17,70 pour-cent) le font occasionnellement,
alors quune seule banque ne procde pas du tout cette rvision. Il faut
toutefois noter que le questionnaire a omis la question concernant la
constitution de provisions pour pertes. Bien que la plupart des banques
islamiques disposent dun excs de rserves, les informations recueillies
concernant le RAROC indiquent que la moiti de ces institutions font des
estimations sur les risques de capital pour se prmunir contre les pertes
imprvues. Alors que bon nombre de banques (76,50 pour-cent) utilisent les
normes comptables internationales, 64,70 pour-cent s e u l e m e n t utilisent les
normes de lOCAIFI. Cinq banques ont indiqu quelles utilisent dautres
normes comptables, principalement des normes locales. La cadence
dvaluation des profits et des pertes se fait quotidiennement dans 7
(41,20 pour-cent) institutions, hebdomadairement dans 4 (23,50 pour-cent)
et mensuellement dans presque 70 pour-cent des banques.
Tableau 3.9
Maintien dun processus appropri de mesure, dattnuation
et de contrle des risques
Rgulireme Occasionnelle
nt
ment
1- Est-ce que la banque procde
priodiquement la rvaluation des
garanties ?
2- Est-ce que la banque confirme
lintention du garant de cautionner les
fonds allous par un document
12(70,6%)
5 (29,4%)
14(82,4%)
1 (5,9%)
Pas du
tout
35 Cinq banques ont plus dune rponse. Les banques peuvent avoir plus dune
rponse en raison des diffrentes approches quelles adoptent en fonction du type
dactif et de la teneur des contrats.
3- En cas de financements
8 (47,1%)
internationaux, est-ce que la banque
rvise de manire rgulire le rating
des pays ?
4- Est-ce que la banque value la
12 (70,6%)
performance du dbiteur une fois que
les fonds lui sont allous ?
Normes
Internationale
s
(5,9%)
2 (11,8%)
Normes OCAIFI Autres
normes
3 (17,7%)
11
(64,7%)
(29,4%)
Quotidienneme Hebdomadaire
nt
ment
Mensuellem
ent
7 (41,2%)
12 (70,6%)
4 (23,5%)
Nombre
de
rponses
positives
11
14
Pourcenta
ge du
total
64,7
82,4
3- Est-ce que
la banque dispose
de contremesures (plans durgence) contre les dsastres et
accidents ?
4- Lauditeur interne est-il
responsable de la rvision
et de la vrification des systmes de gestion des
risques, des lignes directives et des comptes rendus
de risques ?
5- Est-ce que la banque dispose
de supports
informatiques et de fichiers dinformation ?
11
64,7
13
76,5
16
94,1
Devises
Valeurs
terme
(futures)
-
Marchandises
Capital propre
(Gestion de risques)
Contrat
terme
Options
Swaps
Tableau 3.12
Nombre de banques utilisant les produits drivs pour
raliser des gains
Contrat
terme
Valeurs terme
(futures)
Options
Swaps
Devises
Marchandises
Capital propre
Taux dintrt
Tableau 3.13
Manque dinstruments/institutions lis la gestion
des risques
Nombre de
rponses
Classement
moyen36
15
3,87
16
4,13
14
3,93
16
3,06
15
4,07
15
3,8
1- Actifs fi n a n c i e r s i s l a m i q u e s c o u r t t e r m e
pouvant tre vendus
dans les marchs
secondaires.
2- Marchs montaires islamiques dans lesquels on peut
emprunter de largent en cas de besoin.
Pourcentag
e du total
10
58,8
13
76,5
17,7
41,2
10
58,8
52,9
celui
des
banques
traditionnelles, alors que trois autres tablissements bancaires pensent quil
doit tre plus important.
Tableau 3.15
Minimum de capital requis pour les banques islamiques
compar celui des banques traditionnelles
Infrieur
Est-ce que vous pensez que le 7(41,2
minimum de capital requis pour les %)
banques islamiques compar celui des
banques conventionnelles doit tre :
Egal
6(35,3
%)
Suprieu
r
3(17,7
%)
I.
Les risques de perte sur les financements participatifs peuvent tre couverts par
une partie tierce. Cette dernire peut tre une compagnie dassurance islamique
(Takaful.)
Exemple sur le contrat Moucharaka
Linvestisseur fourni le capital la socit dont il devient actionnaire.
Linvestisseur vend sa participation en partie ou en totalit une partie tierce
un prix diffr gal au montant de capital vendu.
Ainsi la vente diffre protge partiellement linvestissement (Bai Ajil) alors que la
partie restante permet linvestisseur de participer aux profits futurs de la socit.
La partie tierce (par exemple Compagnie dassurance islamique ou Takaful) jouit de
la participation sans avancer de rglement et avec une faible majoration (par
rapport au prix rel). Il ny a pas de transformation du capital en dette et la tierce
partie reste en Moucharaka.
Cette approche reflte le principe du partenariat de la Charia qui permet aux
partenaires de ne pas grer eux-mmes la Moucharaka sils ne le souhaitent pas.
La probabilit de dfaut est estime grce le Scoring (notation interne). Dans les
annes venir, les IFI devront tre en mesure de se rapprocher des exigences de
Ble II afin damliorer davantage la gestion du risque de crdit.
- Les Fonds Propres conomiques ou Capital Economique
Ils se dfinissent comme les fonds propres ncessaires une banque pour absorber
les pertes sur un horizon temporel donn pour un seuil de confiance prdfinie
(99,97 %). Lorsquon parle de C.E, on fait allusion aux provisions conomiques qui
servent valuer les pertes imprvisibles. Pour valuer les fonds propres
conomiques, il faut dabord calculer la perte totale ou maximale diminue de la
perte attendue
Capital Economique = Perte totale Perte attendue (ou moyenne)
- La Perte Totale
La perte totale correspond la perte maximale de lopration. Pour parvenir
valuer cette perte maximale, la banque mlera les approches historiques (bases
de donnes internes), et paramtriques (identification de la loi de distribution des
pertes), et utilisera au besoin un modle alatoire par exemple la Simulation de
Monte Carlo. Cette dernire est utilise frquemment par les banques dans la
modlisation de gestion de portefeuille car elle permet de contourner les problmes
de modlisation des lois de probabilit (loi normale, log normale ou loi bta).
- Lexistence dun RAROC minimale
La banque doit dfinir un RAROC minimale (k) laiss lapprciation des dirigeants
ou des actionnaires.
Ce RAROC minimal permet de savoir si lopration est suffisamment cratrice de
valeur, compte tenu du risque qui la caractrise, et de lexigence de rentabilit des
actionnaires.
Envisage pour une opration particulire, la rentabilit ajuste par le risque est
acceptable si la marge nette (M : margin) de laquelle on a retir la perte attendue
(EL) permet de satisfaire le taux de rentabilit (k) exig sur les fonds propres
conomiques (FPE) affects lopration, cest--dire si : M EL = k. FPE.
Si lopration envisage laisse apparatre un RAROC infrieur au RAROC minimal
retenu, plusieurs possibilits soffrent la cellule commerciale de la banque :
refuser lopration essayer daugmenter la marge nette (en augmentant la
tarification du crdit) ou essayer de faire diminuer la perte moyenne attendue
(en augmentant les garanties prises, les collatraux)
Exemple sur le RAROC
Nous constatons que la BIS va confier lachat des pices dtaches et la gestion
lentreprise partenaire et se contente seulement de rgler les services qui
accompagnent le partenariat.
Cependant elle a le droit de participer la gestion du contrat. La rpartition des
bnfices garantit lindustrie automobile de rendements importants. Elle reoit une
part fixe reprsentant sa gestion du projet et une autre part provenant sur les
termes du contrat. La rpartition des bnfices permet aussi la BIS de se
ddommager des services fournis qui sont associs aux contrats lexportation
dans les limites de la Charia, savoir le cot de la lettre de crdit et des devises. Il
faut noter quavec lutilisation de ce type de produit la BIS pourra augmenter son
activit bancaire et avoir un rapprochement avec les PME et PMI 39.
Observations finales
En dfinitive pour attnuer les risques sur le produit Moucharaka, cest de concevoir
les banques islamiques comme dabord des banques universelles. De ce fait elles
auront la possibilit doctroyer des crdits mais aussi de participer au capital.
Comme la Moucharaka est un contrat de partenariat, la lgislation locale peut, dans
certains cas, entraver la bonne marche du partenariat. La forte slection adverse
sexplique par la faible potentialit des partenaires ou bien par des clients douteux.
39 La BIS nutilise pas encore le produit Moucharaka.
Ceci entraine les banques islamiques prendre des mesures prcautionnaires plus
strictes et vont davantage sorienter vers les financements caractre commercial
comme la Mourabaha que nous allons voir dans le prochain sous chapitre. Nous
avons constat que lutilisation des modles quantitatifs comme la RAROC
constituent une bonne approche pour rduire le risque de crdit et de capital sur les
produits financiers islamiques. Une approche qui doit tre davantage utilise par les
banques islamiques comme la BIS pour une meilleure gestion de portefeuille.
II.
Le produit Mourabaha (quivalent la vente crdit) est trs utilis par les banques
islamiques. Cependant le produit prsente des risques importants pour son
excution. Nous pouvons citer les risques de contrepartie, de change, de taux
dintrt.
Il existe une solution plus gnrale base sur le partage des risques entre le prteur
et lemprunteur dans un contrat vente diffre. Certaines coles contemporaines
proposent une titrisation islamique qui consiste construire un portefeuille de dette
(maximum 49 %) et dactifs tangibles (51 % minimum).
Exemple : Mourabaha avec un client de maturit 20 ans 41 :
41 Le client bnficie dune bonne cote de crdit pour avoir toujours effectu les
remboursements dus aux fournisseurs et grce la valeur de son patrimoine.
Limportance de ces contrats est quils peuvent servir comme source de fonds et
renforcent les ressources gres par les banques. Cela permet aussi de renforcer la
solvabilit immdiate des banques islamiques.
Supposons la Banque Islamique du Sngal ait vendu des actifs valant 100 FCFA
selon la formule Mourabaha sur une priode de 6 mois. Elle peut se prmunir contre
le phnomne de linflation en achetant pour une valeur de 100 FCFA selon la
formule Salam.
Supposons que linflation provoque une dprciation de 10% des actifs vendus, les
biens contracts dans le cadre du Salam sont revaloriss de la mme proportion.
Mieux encore, concernant le contrat Salam, la couverture contre les risques de
dprciation peut se faire par la BIS en adoptant un contrat Salam parallle en tant
que fournisseur. La figure suivante explique cette possibilit.
Observations finales
En dfinitive, le contrat Mourabaha est plus apte aux techniques de gestion des
risques que la Moucharaka. Cependant sa gestion par rapport aux risques serait
plus meilleure sil ny avait des divergences sur le statut juridique de la Mourabaha
par les diffrents comits de Charia. Donc le produit Mourabaha manque
duniformit. Do la ncessit de crer un comit de Charia suprme qui regroupe
tous les comits de Charia des banques islamiques et va statuer sur les produits
financiers islamiques. Cest un contrat qui est facile a utiliser mais trs rigide cest
CONCLUSION
Tout au long de ce travail nous avons essay danalyser les produits financiers
islamiques et de sintresser sur les mthodes de gestion des IFI sur ces produits.
Dans un deuxime temps, nous avons prsent les produits financiers islamiques et
en les comparent avec leurs quivalences conventionnelles dune part et les types
de risques que peuvent rencontrs les IFI avec lutilisation de ces produits, dautres
part. Nous avons constat quil y a des produits bass sur le principe de partages
des pertes et des profits appels financements par participations qui sont la
Moudaraba, la Moucharaka et le Dimunishing-Mooucharaka. A ct de ces produits
qui refltent la philosophie musulmane, il y a les produits sur cots plus marge
appels les financements par dette qui sont la Mourabaha, la Salam, lIjara, lIstisna,
les Soukouk LIslam ncarte pas ces produits par dette tant quils ne sont pas en
contradiction avec la Charia par exemple lutilisation de Riba ou lintrt. Ltude de
ces produits montre que dans la pratique, ils ne sont pas vus de la mme manire
par les Comits de Charia, une entit prsente dans chaque banque islamique.
Nous avons constat aussi un paradoxe des IFI en utilisent davantage les produits
par dette que les produits plus proches de la philosophie musulmane qui est la
solidarit, lquit ( peu prs 1 % sans la Dimunishing-Moucharaka). Pour
linventaire des risques nous avons vu les risques similaires aux banques
traditionnelles que sont les risques de crdit, de march, de liquidit et oprationnel
et des risques qui sont spcifiques la finance islamique comme lenchevtrement
des risques et le risque commercial translat. Ceci dcoule une insuffisance de
standardisation bancaire et comptable au niveau des IFI mais aussi par un conflit
dintrt entre les diffrentes entits de la Banque. En effet si le Comit de Charia
cherche assurer la conformit des produits islamiques le conseil dadministration
Nous avons constat que la IFI sont plus exposes aux risques dilliquidit suivi du
risque de crdit car elles disposent plus dactifs dont ola dure est plutt long
terme alors que leurs passifs ont des chances court terme. Nous avons prsent
les institutions financires qui existent au Sngal savoir la Banque Islamique du
Sngal (BIS) et le MECIS SARL (Mutuel dEpargne et de Crdit Islamique du
Sngal). Nous avons analys les types de produits quils prsentent ainsi que les
types de risques quils rencontrent et leurs gestions (du ct de la BIS). Nous
constatons que la BIS nutilise pas encore le produit Moucharaka qui est trs
prsente dans les banques islamiques. Avec son utilisation la BIS pourra augmenter
son partenariat avec les PMI et PME et dvelopper ses activits financires.
Dans un troisime temps, nous avons tudi la gestion des risques sur les produits
financiers Moucharaka et Mourabaha. Le choix sur ces deux produits est quils sont
les plus utiliss pour la plupart des IFI. Nous avons constat que le risque principal
sur ces deux produits est le risque de crdit. Pour la Moucharaka le risque de crdit
est important du fait de la nonrcupration des fonds avancs en temps opportuns.
A ct de ce risque la Moucharaka prsente beaucoup de pertes financires. Ce
risque capital peut tre attnu par lassociation du contrat initial Moucharaka par
une vente diffre ou bien faire intervenir une tierce partie qui servira de
couverture sur les fonds avancs par la banque. Cette technique qui consiste a faire
combiner la Moucharaka et la Mourabaha permet la banque de fournir une partie
du capital et le reste est vendu prix diffr. De cette manire la banque pourra
bnficier des gains futurs du partenariat.
Pour la Mourabaha, nous avons constat que sa marge de couvertures de risque est
plus signifiante que celle de la Moucharaka car elle est assimile la vente crdit
classique. Elle comporte des risques de prix, de taux dintrt qui peuvent tre
couverts par les contrats deux tapes (entre la banque et le client dune part et la
banque et le fournisseur dautre part) et les contrats parallles avec le contrat
Salam. Cependant son principal risque est son manque duniformit caus par ses
diffrentes apprciations de son statut juridique. Il savre ncessaire de crer un
comit de Charia suprme qui pourra statuer sur les produits islamiques financiers.
Nous avons aussi utilis une technique de gestion de portefeuille qui est le RAROC
qui est accept par la finance islamique.