Principios Financieros

El Medio Ambiente
Financiero en los
Negocios
Principios
EL COMPETITIVO ENTORNO ECONOMICO
Principio conducta egosta
Principio de transacciones bipartitas
Cada operacin tiene dos lados (especulador vende

acciones, acciones bajan, desequilibrio)
Principio de las seales
La gente acta pensando en su propio inters

Costo de oportunidad : diferencia entre el valor de
una accin y el de alternativa
Acciones mas que palabras
Principio conductista
Si todo falla guese por lo que otros estn haciendo

Poco acceso a informacin, acceso muy costoso
Oportunista : sigue a Mc Donalds
Principios
VALOR Y EFICIENCIA ECONOMICA
Principio de ideas valiosas
Principio de la ventaja comparativa
Conocimiento puede crear valor (Jordan)
Principio de las opciones
Mayor rendimiento para ideas nuevas

Mc Donalds , Apple, Ipod
Derecho sin obligacin de hacer algo

Una opcin no tiene un valor negativo
Principio beneficios incrementales
GM y publicidad : ventas con o sin publicidad

Sentimentalismo no permite ver perdidas o que no
existen beneficios incrementales
Principios
TRANSACCIONES FINANCIERAS
Principio balance riesgo - rendimiento
Principio de diversificacin
Distribucin no todos los panes en una misma

canasta
Principio de la eficiencia de los mercados
Aversin al riesgo
NYSE, NASDAQ, Londres, Tokio

Mucha informacin
10 mil millones de acciones por da
Principio valor del dinero en el tiempo
Arbitraje
Especulador
Brker
El Medio Ambiente
Fiscal y Financiero en
los Negocios
El Ambiente de los Negocios
El Ambiente Fiscal
El Ambiente Financiero
El Ambiente de los
Negocios
Existen varias formas de
organizacin de negocios:
Negocios de propietarios nicos
(unipersonales)
Sociedades (general y limitada)
Corporaciones

Propietario nico -- Una forma de negocios en
cual hay un solo dueo; quien tiene
responsabilidad ilimitada por todas las deudas
de la firma.
Forma ms antigua de organizacin de negocios.
Son las mas numerosas.
La mayora se encuentran en las industrias de las ventas al por menor y
al detalle, de servicios y de construccin.
El propietario generalmente opera el negocio, y es responsable de todas
las decisiones.
La riqueza personal de su propietario garantiza el negocio.
Ingreso del Negocio es tomado en cuenta para su declaracin personal
de ingresos.
El Ambiente de los
Negocios
Negocios de propietarios nicos
75% de los 21 millones de empresas en USA producen
el 6% del ingreso total y el 27% de las ganancias
totales
Asociacin (general y limitada) representan 10% aprox
Corporaciones, es la unidad econmica mas
importante de los EEUU
Solo el 15% de las empresas son corporaciones pero
generan el 90% de las ventas y mas del 70% de las
utilidades.
Resumen para
Propietario nico
Ventajas
Simplicidad
Propietario recibe todas las
utilidades
Bajo costo constitucin
Bajo costo operacin
Rpida constitucin y disolucin
Independencia
Confidencialidad
nica declaracin de impuestos
Desventajas
Responsabilidad ilimitada
Riqueza personal en riesgo
Difcil obtener capital adicional, dificulta
crecimiento
Propietario realiza mltiples funciones
Carece de continuidad al morir
propietario
Dificultad para ofrecer a empleados
oportunidades de carrera a largo plazo
Dificultad en transferencia de propiedad

Corporacin Entidad artificial creada por ley. Forma de
negocios legalmente separada de sus dueos, con los
derechos de un individuo ya que puede demandar y ser
demandada, realizar contratos y participar en ellos, y
adquirir popiedad en su nombre.
Puede poseer activos e incurrir en pasivos.
Predomina en cuanto a ingresos y utilidades. (las de manufactura las que mas
aportan)
Participan en todo tipo de negocios.
Los propietarios son sus accionistas, cuya propiedad o patrimonio se
demuestra mediante acciones comunes o preferentes.
Ingreso del Negocio es considerado para la declaracin de impuesto a la
renta corporativa.
Resumen de Corporacin
Ventajas
Responsabilidad limitada, lo que
garantiza que no pierdan mas dinero
de lo invertido.
Logran adquirir un gran tamano a traves
de la venta de la propiedad (acciones)
Fcil transferencia de dominio
Vida ilimitada (larga vida)
Puede contratar administradores
profesionales
Fcil para obtener capital adicional
Puede ofrecer planes de jubilacion
atractivos a sus empleados.
Desventajas
Doble tributacin
Ms difcil de establecer
Ms costoso de constituir y
mantener
Sujeta a mayores regulaciones
y control gubernamental
Carece de confidencialidad
El Ambiente de los
Negocios
Propiedad, control y riesgo
Inicio
: Fbrica de autos Henry F.
Activos
Efectivo
Materias primas
Herramientas
Taller para automviles
Total de activos
Pasivos y capital de los acccionistas

E
M
H
T
-----------TA
Capital de Henry
Pasivo y capital
CH
-------------TA
El Ambiente de los
Negocios
Deuda : Fbrica de autos Henry F.
Activos
Efectivo
Materias primas
Herramientas
Prstamo bancario
Capital de Henry
CH
-----------Total de activos
TA
-------------Pasivo y capital
TA
El Ambiente de los
Negocios
Empleados, accionistas mltiples,
cesin de control
Activos
Efectivo
Materias primas
Prstamo bancario
Herramientas
Nuevo capital de accionistas
Capital de Henry
CH
-----------Total de activos
TA
-------------Pasivo y capital
TA
Derechos de
propiedad
Dividendos : accionista recibe cuando
Consejo Directivo decide
2. Voto : en las Juntas de Accionistas
3. Liquidacin :
Derecho a una parte
residual luego de liquidacin
4. Adquisicin :
Derecho a suscribir
nuevas acciones.
1.
Enfoques para una Ca.
Modelo de vehculo de inversin

Modelo de contabilidad
Modelo de Serie de contratos.
Modelo de vehculo de
inversin
Intercambio de dinero y
activos financieros
INVERSIONISTAS
Mercado
Financiero
Intermediarios
financieros
Inversiones
Mercados e
intermediarios
financieros
Intercambio de dinero y
activos reales
LA COMPANIA
Decisiones
De inversin
De financiamiento
Administracin
financiera
EL
MUNDO
Modelo de contabilidad
Decisin de inversin (Activos)
Decisin de financiamiento (pasivos)
Ventaja :
Muy conocida, facilita
intercambio de informacin, muy integrada.
Desventaja :Histrica, a veces insuficiente.
Modelo de Contabilidad
Activo Corto plazo
Efectivo
Inversiones
Ctas. X cobrar
Inventario
Largo plazo
Activo fijo
Tangible
Intangible
Pasivo
Ctas. X pagar
Deuda de c.p.
Deuda de l.p.
Bonos
Capital
Acciones
Utilidades ret.
LA DECISION DE INVERSION
ACTIVOS
LA DECISION DE FINANCIAMIENTO
PASIVO Y CAPITAL DE LOS ACCIONISTAS
Efectivo
Titulos negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios
Cuentas por pagar

Deuda corriente
-----------Pasivo actual
---------
Activo circulante
Capital de
trabajo
neto
Corto
plazo
= Diferencia entre activo circulante

y pasivo actual
Deuda bancaria a largo plazo

Bonos
-----------Pasivo a largo plazo
Activo fijo tangible
Activo fijo intangible
Acciones comunes
Utilidades retenidas
-----------Capital de los accionistas
Total de activo fijo
Total de activo
Largo
plazo
Pasivo y capital de los accionistas
MODELO CONTABLE
Modelo Serie de contratos

Accionistas
comunes
Accionistas
preferentes
Tenedores de bonos
Sociedad
Gerentes
Bancos
Entorno
Compaa
Empleados
Proveedores
Acreedores
Clientes
Gobierno
Comunidades
CONTRATOS EXPLICITOS E IMPLICITOS
Ambiente Financiero
Negocios interactan continuamente con los
mercados financieros.
Mercados Financieros lo integran todas las
instituciones y procedimientos para reunir a
los compradores y vendedores de
instrumentos financieros.
El propsito de los mercados financieros es
asignar los ahorros en forma eficiente para
los usuarios finales.
Flujo de Fondos en la Economa
BROKERS FINANCIER.
MERCADO SECUNDARIO
SECTOR AHORROS
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
SECTOR INVERSION
BROKERS FINANCIER.
MERCADO SECUNDARIO
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
SECTOR INVERSION
SECTOR
INVERSION
Negocios
Gobierno
Familias
SECTOR AHORROS
BROKERS FINANCIER.
MERCADO SECUNDARIO
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
SECTOR INVERSION
SECTOR
AHORROS
Familias
Negocios
Gobierno
SECTOR AHORROS
BROKERS FINANCIER.
MERCADO SECUNDARIO
SECTOR AHORROS
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
SECTOR INVERSION
BROKERS
FINANCIEROS
Banqueros de
Inversin
Banqueros de
Hipoteca
BROKERS FINANCIER.
MERCADO SECUNDARIO
SECTOR AHORROS
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
SECTOR INVERSION
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
Bancos Comerciales
Institucions Ahorros
Compaas Seguros
Fondos de Pensin
Cas. Financieras
Fondos Mutuos
BROKERS FINANCIER.
MERCADO SECUNDARIO
SECTOR AHORROS
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
SECTOR INVERSION
MERCADO
SECUNDARIO
Bolsas de
Valores
Mercado
OTC
Distribucin de Fondos
Fondos
irn a las unidades econmicas que

estn dispuestas a proveer el mayor retorno
esperado (manteniendo constante el riesgo).
En un mundo racional, los mayores retornos

esperados sern ofrecidos solo por aquellas
unidades econmicas con las oportunidades de
inversin ms promisorias.
Resultado: Ahorros tienden a ser distribuidos en
los usos ms eficientes.
RENDIMIENTO ESPERADO (%)
Perfil Rendimiento de Riesgo esperado
Accion Comn especulativa

Accin Comn conservadora
Acciones Preferidas
Bonos Corporativos de grado medio
Bonos Corporativos de grado de inversin
Bonos del Gobierno a largo plazo
Papel Comercial de primer grado
Bonos del Tesoro (valores libres de riesgo)
RIESGO
RENDIMIENTO
RENDIMIENTO
OBTENIDO
Es a posteriori real
RENDIMIENTO
A futuro creo
RENDIMIENTO
ESPERADO
REQUERIDO
Incluye riesgo del negocio
Qu influencian los Retornos de

los valores?
Riesgo
de No Pago es el
incumplimiento a los trminos de
un contrato (default).
Negociabilidad es la habilidad de vender
un volumen significativo de valores en un
perodo corto en el mercado secundario
sin una concesin significativa en precio.
Calificaciones de Agencias
sobre Riesgo de Default
MOODYS INV SERVICE
Aaa
Calidad ptima
Aa
Alta calidad
A
Grado medio-alto
Baa
Grado medio
Ba
Posee elementos
especualtivos
C
Grado ms bajo
STANDARD & POORS

AAA Grado ms alto
AA
Grado alto
A
Grado medio-alto
BBB
Grado medio
BB
Especulativo
En Default
Grado de inversin representa las 4 categoras superiores.

Debajo el grado de inversin representa las otras categoras.
Qu influencian los Retornos de los valores?
Vencimiento
se refiere a la vida
del ttulo; el lapso antes que el
principal de un valor se vuelva
pagadero.
Imponibilidad considera las
consecuencias fiscales del ttulo valor.
Upward Sloping Yield Curve

(Usual)
0 2 4 6 8 10
RENDIMIENTO (%)
Estructura a plazos de las tasas de

inters
Downward Sloping Yield Curve

(Inusual)
0
10
15
20
25
30
AOS PARA EL VENCIMIENTO
Una curva de rendimiento es un grfico de la relacin entre los

rendimientos y el plazo de vencimiento para los ttulos en particular.
Lenguaje de las Finanzas

1.
El estado de resultados
Se usa para medir rentabilidad del negocio

Cubre periodo definido
Se presenta en forma escalonada o progresiva
Existen tres fuentes de capital:
Tenedores de Bonos
Accionistas preferentes
Accionistas comunes
Razon precio utilidad y utilidades por accion

Limitaciones

1.
El estado de resultados
Se usa para medir rentabilidad del negocio

Cubre periodo definido
Se presenta en forma escalonada o progresiva
Existen tres fuentes de capital:
Tenedores de Bonos
Accionistas preferentes
Accionistas comunes
Razn precio utilidad y utilidades por accin

Limitaciones

2.
El Balance General
Indica lo que una empresa posee y la manera en

la que esos activos han sido financiados bajo la
forma de pasivos o de participaciones en el
capital.
Delinea las pertenencias y las obligaciones de un
negocio.
Las cuentas del activo se listan en orden de
liquidez.
Limitaciones.- valores historicos

3.
El estado de cambios en la situacin Financiera
Denominado ahora como el estado de normas de

contabilidad financiera (SFAS)
Su propsito es hacer nfasis en la naturaleza critica del
flujo de efectivo para las operaciones de la empresa.
Principales secciones:
Flujo de efectivo de las actividades operativas

Flujo de efectivo de las actividades de inversin
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento
Finanzas
Depreciacin, representa el intento por
asignar el costo inicial de un activo a lo
largo de su vida til.
Flujo de efectivo neto, es un subproducto
del estado de cambios en la situacin
financiera.
Consideraciones sobre los impuestos, la
depreciacion como una proteccion fiscal

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La gente acta pensando en su propio inters

Acciones mas que palabras

Si todo falla guese por lo que otros estn haciendo

Principio de ideas valiosas

Principio de la ventaja comparativa

Conocimiento puede crear valor (Jordan)

Principio de las opciones

Mayor rendimiento para ideas nuevas

Derecho sin obligacin de hacer algo

Principio beneficios incrementales

GM y publicidad : ventas con o sin publicidad

Principio balance riesgo - rendimiento

Distribucin no todos los panes en una misma

Principio de la eficiencia de los mercados

NYSE, NASDAQ, Londres, Tokio

Principio valor del dinero en el tiempo

El Ambiente de los Negocios

El Ambiente de los Negocios

: Fbrica de autos Henry F.

Pasivos y capital de los acccionistas

Pasivos y capital de los acccionistas

Taller para automviles

Pasivos y capital de los acccionistas

Nuevo capital de accionistas

Taller para automviles

Enfoques para una Ca.

Modelo de vehculo de inversin

Desventaja :Histrica, a veces insuficiente.

Cuentas por pagar

= Diferencia entre activo circulante

Deuda bancaria a largo plazo

Total de activo fijo

Pasivo y capital de los accionistas

Modelo Serie de contratos

CONTRATOS EXPLICITOS E IMPLICITOS

Flujo de Fondos en la Economa

Flujo de Fondos en la Economa

Flujo de Fondos en la Economa

Flujo de Fondos en la Economa

Flujo de Fondos en la Economa

Flujo de Fondos en la Economa

irn a las unidades econmicas que

En un mundo racional, los mayores retornos

RENDIMIENTO ESPERADO (%)

Perfil Rendimiento de Riesgo esperado

Accion Comn especulativa

Incluye riesgo del negocio

Qu influencian los Retornos de

STANDARD & POORS

Grado de inversin representa las 4 categoras superiores.

Qu influencian los Retornos de los valores?

Upward Sloping Yield Curve

Estructura a plazos de las tasas de

Downward Sloping Yield Curve

AOS PARA EL VENCIMIENTO

Una curva de rendimiento es un grfico de la relacin entre los

Lenguaje de las Finanzas

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