Grupo III. 18. Las instituciones financieras internacionales. El FMI.

Estructura y polticas. Implicaciones sobre las polticas de estabilizacin

de los pases en desarrollo.
Introduccin
1. Las instituciones financieras internacionales.
1.1 Concepto y tipos
1.2 Funciones
2. El FMI. Estructura y polticas.
2.1 Principales objetivos
2.2 Evolucin cronolgica:
1) Aos 50 y 60. Creacin de los DEG
2) Aos 70. Fin del Sistema de paridades fijas
3) Aos 80 y 90. Crisis de deuda y crisis monetarias.
4) Actualidad. Nuevo protagonismo.
2.3 Funciones
1) Supervisin y seguimiento del sistema monetario internacional. Publicaciones del FMI
2) Asistencia financiera. Prstamos concesionarios y no concesionarios.
3) Asistencia tcnica
2.4 Estructura
1) Junta de Gobernadores
2) Directorio Ejecutivo
3) Director Gerente
4) Comit Monetario y Financiero Internacional
5) Consejo de Estabilidad Financiera
2.5 Funcionamiento.
1) La cuota
2) Toma de decisiones
3. Implicaciones sobre las polticas de estabilizacin de los pases en desarrollo.
1. El Consenso de Washington.
2. Aplicacin y efectos.
3. Reacciones: El Consenso de Santiago, la Tasa Tobin, Revisin de posturas del FMI.

Academia Guadalupe. Mayo 2014.

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Introduccin:
La arquitectura financiera internacional se ha basado desde 1944 en la
coordinacin multilateral, concertada especialmente a travs de las
instituciones creadas en Bretton Woods: el Fondo Monetario Internacional
(FMI) y el Banco Mundial (BM).
Sus funciones e incluso su organigrama han sufrido una profunda
transformacin en estos setenta aos, producto de la evolucin de la propia
sociedad internacional, que se ha manifestado en la aparicin de otros
organismos y foros que contribuyen a dotar de estabilidad al sistema, como la
OCDE o los bancos regionales de desarrollo.
1. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES
1.1 Concepto y tipos:
Son aquellas instituciones multilaterales que realizan una actividad de
financiacin del desarrollo, fundamentalmente a travs de la concesin de
crdito, normalmente en condiciones ms favorables que el mercado abierto:
de carencia, perodo de devolucin, tipo de inters o garantas exigidas. A
menudo tambin prestan asesora tcnica especializada.
El sistema de instituciones internacionales de carcter financiero est
compuesto por 2 tipos de instituciones:
1) Bancos de Desarrollo: El ms importante es el Grupo del BM, creado en
Bretton Woods. Est integrado por el Banco Internacional de Reconstruccin y
Fomento, BIRD; la Agencia Internacional de Fomento, AIF; la Corporacin
Financiera Internacional, CFI; el Organismo Multilateral de Garanta de
Inversiones, OMGI; y el Centro Internacional para el Arreglo de Diferencias
relativas a Inversiones, CIADI. El Banco Mundial es, actualmente, la principal
institucin mundial en el mbito de la financiacin del desarrollo, junto al FMI y
los Bancos Regionales de Desarrollo.
Su funcin es proporcionar crditos a PVD en condiciones relativamente
favorables respecto al mercado, para financiar proyectos de desarrollo. Se
nutren de recursos propios (aportados por Estados) o ajenos (actuando como
intermediarios en los mercados financieros).
2) Fondos especiales o ventanillas blandas: Operan a travs de crditos
blandos y donaciones dirigidas a PVD con los que stos financian proyectos.
Esta naturaleza concesional es su principal diferencia con respecto a los
Bancos de Desarrollo. Se financian mediante aportaciones de pases donantes.
Es el caso del FIDA, que se centra en la financiacin de programas de
reduccin de la pobreza rural, o del Fondo para el Medio Ambiente Mundial
1.2 Funciones:
Las instituciones financieras multilaterales no se limitan a la concesin de
prstamos, sino que tambin elaboran proyectos para el desarrollo y estudios
de factibilidad tcnica y financiera. Todas ellas han sido constituidas como
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organizaciones internacionales, pero su estructura orgnica y sistema de

funcionamiento se acerca ms a la de un banco comercial clsico que a la de
una organizacin internacional, puesto que los propietarios de las instituciones
son los propios Estados miembros y el voto viene determinado por el capital
desembolsado. Esto permite que los pases industrializados (Pl) controlen la
actividad de dichas instituciones.
La clave de reparto de votos en funcin del capital hace que EEUU y Europa
ostenten la mayora del capital. Por ello, pueden elegir a los directores
ejecutivos del FMI y el BM, y tradicionalmente han elegido siempre a un
americano para dirigir el BM, actualmente el coreano-americano Jim Yong
Kim, y a un europeo para dirigir el FMI, actualmente la francesa Christine
Lagarde.
Una de las iniciativas ms importantes que las IFIs estn llevando adelante
actualmente es la Iniciativa HIPC (Highly Indebted Poor Countries). En ella
participan el BM, el FMI, los bancos de desarrollo regional y los pases
donantes. Pretende ser un mecanismo de alivio de la deuda externa,
reducindola hasta cotas sostenibles y que no impidan el desarrollo social y
econmico de los pases pobres ms endeudados.
2. EL FMI
El Fondo Monetario Internacional se cre en 1945 para contribuir a crear una
economa mundial robusta. Tiene su sede en la ciudad de Washington y tiene
188 miembros 187 pases de las NNUU y el territorio de Kosovo a los
cuales les rinde cuentas. Cuba y Corea del Norte no son miembros.
2.1 Principales objetivos:
En el Artculo I del Convenio Constitutivo se establecen los principales fines del
FMI:
1. Fomentar la cooperacin monetaria internacional.
2. Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional.
3. Fomentar la estabilidad cambiaria.
4. Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos.
5. Poner a disposicin de los pases miembros con dificultades de balanza de
pagos (con las garantas adecuadas) los recursos de la institucin.
A estos objetivos se han sumado:
1. Fomentar el crecimiento econmico y luchar contra la pobreza.
2. En 2012, el FMI actualiz su cometido a fin de cubrir toda la problemtica
de la macroeconoma y del sector financiero que incide en la estabilidad
mundial.

2.2 Evolucin cronolgica:

Desde su creacin, sus objetivos han permanecido inalterables, pero sus
operaciones han ido variando en funcin de las necesidades. Destacan:

1) Aos 50 y 60. En Bretton Woods se definieron los principios que deban

regir el funcionamiento del sistema monetario internacional:
-

tipo de cambio fijo del dlar con respecto a una cantidad de oro. Los
EE.UU. eran el nico pas obligado a mantener la convertibilidad de su moneda
en oro (35 $ la onza), constituyndose en moneda reserva.

tipo de cambio fijo del resto de monedas con respecto al dlar. Exista una
banda de fluctuacin del +/-1%. Para el caso de una situacin de desequilibrio
fundamental de la balanza de pagos, un Estado poda modificar la paridad de
su moneda hasta un 10%. Por encima del 10% el FMI tena que dar su visto
bueno.

convertibilidad de las monedas de los pases en dlares u oro. Los Bancos

Centrales deban intervenir para mantener los tipos oficiales.
En este contexto, el FMI se encargaba de:
- velar por la estabilidad del sistema. Funcin fundamental.
- aprobar las modificaciones de las paridades. Funcin fundamental.
- conceder asistencia financiera a los pases con desequilibrios en la
balanza de pagos. stos podan obtener recursos comprando divisas con su
moneda y reembolsando despus la asistencia con la recompra de su moneda
con activos de reserva; vindose obligados (condicionalidad) a adoptar y
aplicar un Plan de Ajuste Estructural (PAE) para acabar con la causa del
desequilibrio.

* En 1967 en Ro de Janeiro se aprob la creacin de los Derechos

Especiales de Giro como unidad de cuenta internacional (I Enmienda al
Convenio Constitutivo del FMI, que entr en vigor en 1969), para resolver el
problema de escasez de liquidez que planteaba el patrn cambios-oro en un
mundo en expansin. Adems, la poltica monetaria de los EEUU se critic por
su tendencia ser excesivamente expansiva (con el objeto de financiar la Guerra
de Vietnam), a la vez que se redujo la convertibilidad del dlar, convirtiendo al
resto de monedas en prisioneras del dlar.
Los DEG se distribuyen entre los miembros del FMI segn sus cuotas. El DEG
no es una moneda ni un activo frente al FMI. Representa un activo potencial
4

frente a las monedas de libre uso de los pases miembros del FMI. Los
tenedores de DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG
mediante dos operaciones: primero, la concertacin de acuerdos de canje
voluntario entre pases miembros y, segundo, la designacin, por parte del FMI,
de pases miembros con una slida situacin externa para que compren DEG a
pases miembros con una situacin poco firme. Adems de su funcin de activo
de reserva complementario, el DEG sirve como unidad de cuenta del FMI y de
algunos organismos internacionales.
Cesta de monedas del DEG: Inicialmente, el valor del DEG se defini como
un valor equivalente a 0,888671 gramos de oro fino, que, en ese entonces, era
tambin equivalente a un dlar de EE.UU. Sin embargo, al derrumbarse el
sistema de Bretton Woods en 1973, el DEG se redefini en base a una cesta
de monedas, que actualmente est integrada por el dlar de EE.UU. (42%), el
euro (37%), la libra esterlina (12%) y el yen japons (10%). Cotizan a
1,54$/1DEG o 1,12/1DEG aproximadamente (20 mayo 2014).

2) Aos 70. La crisis del sistema monetario internacional por la prdida de

confianza en el dlar llev en 1973 al abandono definitivo de la convertibilidad
del dlar en oro y, por consiguiente, del sistema de paridades fijas.
Ello exigi la adopcin de las reglas que regiran el nuevo SMI. En 1972 se
constituy el Comit de los veinte para el estudio de la Reforma del sistema
monetario internacional y en 1976 se aprob en Jamaica la II Enmienda al
Convenio Constitutivo del FMI, en vigor desde 1978, y que estableca que
todo pas est en libertad de elegir el sistema cambiario que mejor se cia a
sus circunstancias particulares, con dos compromisos:
- Primero: Adoptar polticas econmicas que promuevan el crecimiento
econmico y la estabilidad de precios.
- Segundo: No recurrir a las devaluaciones competitivas.

3) Aos 80 y 90: Tras las crisis del petrleo se producen las:

- crisis de la deuda externa. Con la crisis de la deuda externa iniciada en
1982, el FMI se volc para evitar la quiebra del sistema financiero internacional,
con:
1986. Servicio de Ajuste Estructural; reforzado en 1987 y transformado ms
tarde en Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza.
1996. Iniciativa para la Reduccin de la Deuda de los Pases Pobres Muy
Endeudados (reforzada en 1999), en cooperacin con el Banco Mundial.

- crisis monetarias. Las crisis monetarias en Mxico (1994), Asia (1997),

Rusia (1998), Brasil (2000), Argentina (2001-2002) han llevado al Fondo a
dedicar ms recursos a la supervisin del SMI y de la evolucin econmica y
financiera de sus Estados miembros, con el objetivo de acabar con la falta de
informacin, y prevenir as las crisis.

4) Actualidad: El FMI ha recobrado su protagonismo tras el estallido de la

crisis financiera en 2007, reformndose parcialmente los porcentajes de las
cuotas en:
a) 2008, esta reforma entr en vigor en 2011. Se reforz la representacin de
las economas dinmicas, muchas de las cuales son pases de mercados
emergentes, mediante aumentos ad hoc de las cuotas de 54 pases miembros.
No hubo acuerdo general de revisin de las cuotas
b) 2010, se acord la 14 Revisin General de Cuotas (impulsada por una
reunin del G20 en Sel, Corea del Sur, en noviembre de 2010). Supone:
Una duplicacin de las cuotas de aproximadamente DEG 238.500 millones
hasta alrededor de DEG 477.000 millones (casi US$737.000 millones a los
tipos de cambio corrientes).
Un traspaso de ms del 6% de las cuotas relativas a las economas de
mercados emergentes y los pases en desarrollo dinmicos.
Una realineacin significativa de las cuotas relativas. China se convertir en el
tercer pas miembro ms grande del FMI, y cuatro pases de mercados
emergentes y en desarrollo dinmicos (Brasil, China, India y Rusia) se
encontrarn entre los 10 principales accionistas del FMI.
Todos los asientes del Directorio Ejecutivo sern sujetos a eleccin, y los
pases europeos pasaran de ocupar 8 plazas a 6.
En el caso de Espaa, su cuota actual es de 4.023 millones de DEG (unos
$6.100 millones), lo que supone un 1,688% del total, una vez implantada la
reforma, pasar a ser 9.535 millones de DEG (unos $14.600 millones), un 2%
del total.

* Esta reforma entrar en vigor cuando la aprueben los pases miembros, que
representen el 85% del nmero total de votos. De hecho se encuentra
paralizada por la oposicin republicana en el Congreso de los EEUU, pas que
tiene segn las cuotas actuales el 16,7 % de los votos, es decir, poder de veto
por oposicin o inaccin.
2.3 Funciones:
1) Supervisin y seguimiento del sistema monetario internacional. Para
mantener la estabilidad y prevenir crisis en el sistema monetario internacional,
el FMI pasa revista a las polticas econmicas (polticas cambiaria, monetaria,
fiscal y financiera) aplicadas por los pases, as como a la situacin econmica
y financiera nacional, regional y mundial a travs de un sistema formal
de supervisin. El FMI proporciona asesoramiento a los 188 pases miembros y
recomienda polticas que promuevan la estabilidad econmica, reduzcan la
vulnerabilidad a crisis econmicas y financieras y mejoren los niveles de vida.
Publica evaluaciones regulares sobre el panorama internacional
en Perspectivas de la economa mundial, (World Economic Outlook) de los
mercados financieros en Global Financial Stability Report y sobre la
evolucin de las finanzas pblicas en Fiscal Monitor, as como una serie de
7

informes sobre las perspectivas regionales. Actualmente, el Directorio Ejecutivo

del FMI ha estado considerando una gama de opciones para perfeccionar e
integrar mejor la supervisin multilateral, financiera y bilateral; comprender
mejor los efectos de contagio y la evaluacin de los riesgos incipientes y
potenciales; y afianzar la influencia del asesoramiento del FMI en materia de
poltica econmica.
Durante el proceso de supervisin, los economistas del FMI realizan un
seguimiento continuo de las economas de los pases miembros y visitan los
pases por lo general una vez al ao para intercambiar opiniones con los
gobiernos y los bancos centrales, as como con otras partes interesadas, como
legisladores y representantes del sector empresarial, los sindicatos y la
sociedad civil, que ayudan a evaluar las polticas y la orientacin econmica del
pas. Al regresar, el personal tcnico presenta al Directorio Ejecutivo un
informe. Posteriormente, las opiniones del Directorio se transmiten a las
autoridades del pas, con lo cual concluye el proceso conocido como
consultas del Artculo IV. En los ltimos aos, la supervisin se ha hecho
cada vez ms transparente. En la actualidad, casi todos los miembros publican
un comunicado de prensa en el que se resumen las opiniones del Directorio,
as como el informe del personal tcnico del FMI y los anlisis conexos.
Muchos pases asimismo publican una declaracin del personal tcnico cuando
el FMI concluye una misin.
2) Asistencia financiera: El FMI otorga financiacin con el fin de dar a los
pases miembros margen de maniobra para corregir sus problemas de balanza
de pagos. Las autoridades nacionales, en estrecha colaboracin con el FMI,
formulan programas de polticas respaldados con financiacin del FMI; cuya
continuidad est condicionada a su implementacin. Ante la crisis econmica
internacional, el FMI fortaleci su capacidad y flexibilidad de prstamo
aprobando varias reformas que facilitan el acceso al crdito a los pases
miembros que muestran solidez en sus parmetros y polticas econmicos
fundamentales. El FMI duplic los lmites de acceso al crdito y ampli los
prstamos a los pases ms pobres, eximindolos del pago de intereses hasta
fines de 2014.
Un pas miembro puede solicitar asistencia financiera al FMI si tiene una
necesidad (real o potencial) de balanza de pagos, es decir, si no puede obtener
financiacin suficiente y en condiciones accesibles para hacer frente a sus
pagos internacionales netos (por ejemplo, importaciones, amortizaciones de la
deuda externa) y al mismo tiempo mantener un nivel adecuado de reservas
para hacer frente a necesidades futuras. El prstamo del FMI brinda un margen
de seguridad que da ms flexibilidad a las polticas de ajuste y a las reformas
que debe realizar el pas para corregir sus problemas.

Los prstamos no concesionarios. Todos los servicios no concesionarios

estn sujetos a la tasa de inters del FMI, o tasa de cargos, y los prstamos
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de gran cuanta (que superan ciertos lmites) estn sujetos a una sobretasa. La
tasa de cargos se basa en la tasa de inters del DEG, que se revisa
semanalmente para tener en cuenta las fluctuaciones de las tasas de inters a
corto plazo en los principales mercados monetarios internacionales. El monto
mximo que un pas puede obtener en prstamo del FMI conocido como su
lmite de acceso vara con el tipo de prstamo, pero por lo general es un
mltiplo de la cuota que aporta el pas al FMI. En circunstancias excepcionales,
se puede exceder este lmite. Los Acuerdos de Derecho de Giro, la Lnea de
Crdito Flexible y el Servicio de Crdito Ampliado no estn sujetos a un lmite
de acceso preestablecido.
a) Acuerdos de Derecho de Giro (Stand-By): La mayor parte de la asistencia
no concesionaria del FMI he sido de este tipo. Se conceden ante problemas de
balanza de pagos de corto plazo. Son condicionales. En general, tienen una
duracin de 12 a 24 meses, y el reembolso debe efectuarse en un plazo de 3
a 5 aos.
b) Lnea de Crdito Flexible (LCF). Destinada a pases en que las variables
fundamentales de la economa, las polticas y su aplicacin han sido muy
slidas. La duracin de la LCF es de uno o dos aos con un examen
provisional despus de un ao para confirmar que el pas contina cumpliendo
con los criterios. El acceso al monto total est disponible de inmediato, en vez
de suministrarse en forma escalonada. A diferencia de los acuerdos Stand-By,
no estn condicionados a compromisos en materia de polticas la trayectoria
demostrada en la implementacin de polticas macroeconmicas adecuadas. El
plazo de reembolso de los giros en el marco de la LCF es el mismo que el de
los acuerdos Stand-By.
c) Lnea de Precaucin y Liquidez (LPL). Destinada a pases cuya situacin
est entre los de la LCF y los de los Acuerdos de Derecho de Giro. La LPL
combina criterios de acceso semejantes a los de la LCF con condiciones
simplificadas. Los acuerdos pueden ser de seis meses o de 1-2 aos. El
acceso est limitado a 250% de la cuota en pocas de normalidad, pero ese
lmite puede incrementarse a 500% de la cuota en circunstancias
excepcionales de balanza de pagos debido a shocks exgenos, por ejemplo los
causados por tensiones regionales o internacionales. Los acuerdos a 1-2 aos
estn sujetos a un lmite de acceso anual de 500% de la cuota, y todos los
acuerdos en el marco de la LPL estn sujetos a un lmite acumulativo de
1.000% de la cuota. El plazo de reembolso es el mismo que el de los
acuerdos Stand-By.
d) Servicio Ampliado del FMI (SAF). Creado en 1974 para los pases con
problemas de balanza de pagos de medio y ms largo plazo debidos a
distorsiones importantes que exigen reformas profundas. El uso de este
servicio aument considerablemente durante la reciente crisis, debido a la
naturaleza estructural de los problemas de algunos pases miembros. El plazo
de los acuerdos ampliados suele ser ms largo que el de los acuerdos StandBy; normalmente, no supera los tres aos, con una prrroga mxima de hasta

un ao cuando corresponda. El reembolso debe efectuarse normalmente en un

plazo de 4 a 10 aos.
e) Instrumento de Financiamiento Rpido (IFR). El IFR se cre para
reemplazar y ampliar el alcance de las polticas de asistencia en casos de
emergencia. Proporciona asistencia financiera rpida con limitada
condicionalidad a todos los miembros que se enfrentan a una necesidad
urgente de balanza de pagos. El acceso est sujeto a un lmite anual de 50%
de la cuota y un lmite acumulativo de 100% de la cuota. Estn sujetos a las
mismas condiciones que la LCF, la LPL y los acuerdos Stand-By, y deben
reembolsarse en un plazo de 3 a 5 aos.

Los prstamos concesionarios se conceden a los pases de bajo ingreso

(Ingreso Nacional Bruto (INB) per cpita US$975 o menor), en el marco del
Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (FFCLP).
Desde 2010, las normas y los lmites de acceso casi se han duplicado con
respecto a los niveles previos a la crisis. Se ha incrementado el carcter
concesionario de las condiciones de financiamiento, y la tasa de inters se
revisa cada dos aos (actualmente esta tasa es igual a cero hasta fines de
2014 para los tres servicios). Todos los servicios sirven para apoyar programas
concebidos por los propios pases para lograr una situacin macroeconmica
sostenible y acorde con los objetivos de reducir y fomentar el crecimiento de
manera firme y duradera.

a) El Servicio de Crdito Ampliado (SCA) reemplaza al Servicio para el

Crecimiento y la Reduccin de la Pobreza (SCLP) como herramienta principal
del FMI de apoyo a medio plazo a pases de bajo ingreso con problemas
persistentes de balanza de pagos. En la actualidad tiene una tasa de inters de
cero, con un perodo de gracia de 5 aos, y un vencimiento final de 10 aos.
b) El Servicio de Crdito Stand-By (SCS) proporciona asistencia financiera a
los pases de bajo ingreso con necesidades de balanza de pagos a corto plazo.
En la actualidad tienen una tasa de inters de cero, con un perodo de gracia
de 4 aos y un vencimiento final de 8 aos.
c) El Servicio de Crdito Rpido (SCR) proporciona asistencia financiera
rpida con condicionalidad limitada y simplificada a los pases de bajo ingreso
que enfrentan una necesidad urgente de balanza de pagos. En la actualidad
tiene una tasa de inters de cero, con un perodo de gracia de 5 aos, y un
vencimiento final de 10 aos.

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* FMI en Europa Al 8 de abril de 2014, el FMI haba suscrito acuerdos sobre

programas con siete pases europeos, con compromisos por un total de unos
82.000 millones, es decir, US$113.000 millones. En la mayora de los pases
de la UE incluidos Hungra, Letonia y Rumania, la financiacin se
suministr en conjuncin con la UE, en tanto que Polonia tiene un acuerdo
dentro del marco de la Lnea de Crdito Flexible con el FMI. Asimismo, el FMI
brind financiacin a Islandia cuando su sistema bancario se desmoron a
fines de 2008.
La experiencia adquirida con los programas conjuntos de Europa central y
oriental result til cuando se recibi una solicitud de respaldo de pases de la
zona del euro: Chipre, Grecia, Irlanda y Portugal. En ese momento, la
colaboracin se ampli nuevamente para incluir a otro socio, el BCE. Esta
cooperacin reforzada entre el FMI, la CE y el BCE en estos pases ha pasado
a conocerse como la troika.

3. Asistencia tcnica: El FMI brinda asistencia tcnica y capacitacin para

ayudar a los pases miembros a fortalecer las capacidades de concepcin y
ejecucin de polticas eficaces, incluidos mbitos tales como poltica y
administracin tributaria, administracin del gasto, polticas monetarias y
cambiarias, supervisin y regulacin de sistemas bancarios y financieros,
marcos legislativos y estadsticas.

2.4 Estructura:

1) Junta de Gobernadores: es el rgano principal del Fondo, facultado para

tomar las decisiones ms importantes como: admisin de nuevos miembros,
determinacin variacin de las cuotas y asignacin de DEGs, separacin
obligatoria de miembros, enmiendas del Convenio Constitutivo y los Estatutos,
nombramiento de directores ejecutivos y es la autoridad mxima en cuestiones
relacionadas con la interpretacin del Convenio Constitutivo del FMI. El resto
de las facultades pueden ser delegadas al Directorio Ejecutivo). Cada uno de
los miembros est representado por un Gobernador y un suplente del mismo,
elegidos por cinco aos renovables.
En el caso de Espaa son
respectivamente el Ministro de Economa (Luis De Guindos) y el Gobernador
del Banco de Espaa (Luis Mara Linde de Castro).
La Junta se rene una vez al ao en asamblea (generalmente en otoo), cuya
reunin comparte con la Junta de Gobernadores del Banco Mundial. El
presidente es nombrado por la propia Junta.
2) Directorio Ejecutivo: formado por 24 directores ejecutivos y presidido por el
Director Gerente. Se rene habitualmente tres veces por semana. El Directorio
analiza todos los aspectos de la labor del FMI, desde las evaluaciones anuales
de la situacin econmica de los pases miembros realizadas por el personal
tcnico del FMI hasta cuestiones de poltica econmica que revisten
11

importancia para la economa mundial. El Directorio suele adoptar decisiones

por consenso, pero a veces se llevan a cabo votaciones formales (con un
umbral del 70 o incluso del 85% de los votos). La cuota de un pas miembro
determina su nmero de votos. Al trmino de la mayor parte de las reuniones
formales, el Directorio publica un documento denominado Exposicin sumaria,
en la que se resumen sus opiniones.
Los cinco mayores accionistas tienen un asiento propio (EEUU, Japn,
Alemania, Francia y Reino Unido). Los 19 restantes son elegidos por periodos
de dos aos por grupos de pases (a los que se llama jurisdicciones). No
obstante, Rusia, China y Arabia Saudita estn solos en su respectivo grupo, por
lo que de facto tienen un asiento permanente. Espaa comparte asiento con
Mxico, Venezuela, Guatemala, el Salvador, Honduras, Nicaragua y Costa
Rica. Desde el 1 de noviembre de 2012, el Director Ejecutivo de la silla de
Espaa es el venezolano Jos Alejandro Rojas Ramrez, siendo el Director
Alterno el espaol Fernando Varela Carid. Cuando entre en vigor la reforma de
2010 la cuota de Mjico pasar del 1,47% al 1,79%, aumentado la importancia
de la silla que comparte con Espaa hasta rozar el 6,7% de los votos, ms que
Japn (6,2 %)
3) Director Gerente. Nombrado por el Directorio ejecutivo, por un periodo
renovable de cinco aos. Preside, sin voto, el Directorio Ejecutivo, bajo cuya
supervisin dirige el FMI y acta como su jefe de personal con la asistencia
del Primer Subdirector Gerente y tres Subdirectores Gerentes, siendo adems
quien nombra a los subdirectores gerentes. Hasta la fecha ha sido siempre un
europeo, con la excepcin del Director Gerente interino John Lipsky (EEUU),
de mayo a julio de 2011. Actualmente es la francesa Christine Lagarde. El
espaol Rodrigo Rato dirigi el FMI entre 2004 y 2007.

4) Comit Monetario y Financiero Internacional (CMFI). Asesora e informa a

la Junta de Gobernadores del FMI, respecto del sistema monetario y financiero
internacional. Observa la evolucin de la liquidez mundial y la transferencia de
recursos a los pases en desarrollo; considera propuestas de enmienda del
Convenio Constitutivo presentadas por el Directorio Ejecutivo; hace frente al
desarrollo de los acontecimientos que puedan perturbar el sistema monetario y
financiero mundial, y asesora sobre cualquier otra cuestin que le haya remitido
la Junta de Gobernadores.
Se rene dos veces al ao, en septiembre o en octubre, durante las Reuniones
Anuales del FMI y el Banco Mundial y en marzo o abril, durante las
denominadas Reuniones de Primavera. Al finalizar las reuniones emite un
comunicado que sirve de pauta al programa de trabajo del FMI durante el
semestre que precede a las siguientes Reuniones. En el CMFI no existe un
mecanismo oficial de votacin ya que generalmente funciona por consenso.
El CMFI tiene 24 miembros, que son gobernadores de bancos centrales,
ministros o funcionarios de rango similar. La composicin del Comit refleja la
del Directorio Ejecutivo del FMI: a cada pas o grupo de pases que designa un
12

Director Ejecutivo, les corresponde la designacin de un integrante del Comit.

En la actualidad, el Presidente del Comit es Tharman Shanmugaratnam,
Viceprimer Ministro y Ministro de Hacienda de Singapur, quien fue electo para
ocupar el cargo en marzo de 2011. En las reuniones del CMFI participan, como
observadores, varias instituciones internacionales, entre ellas el Banco
Mundial.

5) Consejo de Estabilidad Financiera (CEF). A fin de fortalecer la supervisin

de los mercados financieros, en abril de 2009 los dirigentes del G-20 decidieron
ampliar el antiguo Foro sobre Estabilidad Financiera, que pas a
denominarse Consejo de Estabilidad Financiera. La nueva composicin incluye
a todos los pases del G-20, los ex miembros del Foro sobre Estabilidad
Financiera, Espaa y la Comisin Europea.
El CEF se cre para ayudar a mejorar el funcionamiento de los mercados
financieros y reducir el riesgo sistmico a travs de un mejor intercambio de
informacin y una mayor cooperacin internacional entre las autoridades
encargadas de mantener la estabilidad financiera.
El Foro de Estabilidad Financiera se reuni por primera vez el 14 de abril de
1999 en la sede del FMI, y desde entonces se ha reunido dos veces al ao. En
septiembre de 1999 el Foro asumi el carcter de observador del CMFI.
Preside el Consejo el Sr. Mark Carney, en un comienzo como Gobernador del
Banco de Canad, y desde el 1 de julio de 2013 como Gobernador del Banco
de Inglaterra. El Consejo se compone de un Plenario, un Comit Consultivo,
otros comits y subgrupos necesarios y una secretara con sede en Basilea,
Suiza. El Plenario es el rgano decisorio del Consejo. Est integrado por las
mximas autoridades de los tesoros, bancos centrales y rganos supervisores
de los pases miembros; los presidentes de los principales organismos
normativos y comits de bancos centrales; y representantes de alto nivel de
instituciones financieras internacionales (Banco Central Europeo, Banco
Mundial, Banco de Pagos Internacionales, Comisin Europea, Fondo Monetario
Internacional y Organizacin de Cooperacin y Desarrollo Econmicos
(OCDE)). El Comit Consultivo gua las operaciones entre las reuniones del
Plenario para llevar a la prctica las instrucciones del Consejo; el Plenario
decide la composicin del Comit a partir de propuestas del Presidente. El
Plenario puede crear Comits Permanentes y grupos de trabajo segn sea
necesario.

2.5 Funcionamiento
1. La cuota: Los recursos del FMI son suministrados por sus pases miembros,
principalmente por medio del pago de cuotas. Los gastos anuales de
administrar la institucin se cubren principalmente con la diferencia entre los
ingresos derivados de los intereses (sobre los prstamos pendientes de
13

reembolso) y los pagos por concepto de intereses (correspondientes a los

"depsitos" de cuotas).
Cuando un pas ingresa en el FMI, se le asigna una cuota inicial calculada
como un promedio ponderado del PIB (ponderacin de 50%), el grado de
apertura (30%), la variabilidad econmica (15%) y las reservas
internacionales (5%). A estos efectos, el PIB se mide a travs de una
combinacin del PIB basado en los tipos de cambio del mercado (ponderacin
de 60%) y los tipos de cambio en funcin de la paridad del poder adquisitivo
(PPA) (40%). El 25% se paga en DEG o en monedas de amplia aceptacin
(como el dlar de EE.UU., el euro, el yen o la libra esterlina), y el 75% en la
moneda del pas miembro.
Las cuotas se denominan en derechos especiales de giro (DEG), que es la
unidad de cuenta del FMI. Estados Unidos, que tiene una cuota actual de DEG
42.100 millones (aproximadamente US$65.000 millones), es el pas miembro
con el mayor nmero de votos; Tuvalu, con una cuota actual de DEG 1,8
millones (unos US$2,78 millones), es el que tiene el menor nmero de votos.

Las cuotas sirven para:

a) Financiar las actividades del FMI
b) Fijar el nmero de votos (nmero relativo de votos). Los votos de cada pas
miembro se componen de votos bsicos ms un voto adicional por cada DEG
100.000 de cuota. La reforma de 2008 fij el nmero de votos bsicos en
5,502% de los votos totales. El nmero actual de votos bsicos es casi el triple
de lo que era antes de la implementacin de las reformas de 2008, no obstante
lo definitorio sigue siendo la suscripcin de DEG.
c) Acceso a la financiacin. El monto que puede obtener del FMI un pas
miembro (su lmite de acceso) se basa en su cuota. Por ejemplo, en virtud de
los Acuerdos Stand-By y los Acuerdos del Servicio Ampliado un pas miembro
puede obtener en prstamo hasta el 200% de su cuota anualmente y el 600%
en forma acumulada, pero el acceso puede ser ms elevado en circunstancias
excepcionales.

2. Toma de decisiones. El Directorio suele adoptar decisiones por consenso,

pero a veces se llevan a cabo votaciones formales, exigindose una mayora
del 70% o 85% de los votos.

3. IMPLICACIONES SOBRE LAS POLITICAS DE ESTABILIZACIN DE LOS

PAISES EN DESARROLLO.

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1. El Consenso de Washington.
En las crisis ocurridas en pasadas dcadas, las dos clases de esfuerzos
internacionales ms importantes para resolverlas han sido:
a) paquetes de medidas urgentes o de rescate (consistentes en prstamos
para acabar con la crisis y que tienen normalmente como prestamistas al FMI,
al Banco Mundial y a algunos gobiernos nacionales), sujetos a condicionalidad
(adopcin de una serie de medidas por el pas en crisis para sanear su
economa);
Y b) reestructuracin de la deuda (en los supuestos de crisis debido a un
endeudamiento excesivo). No obstante, estas medidas han sufrido una gran
evolucin.
Se hace necesario hablar ahora de lo que se conoce como consenso de
Washington, que surgi con la cada del muro de Berln y el desmantelamiento
del socialismo real (pensamiento nico). Se recogi en un documento
adoptado en una reunin realizada en Washington en 1989, con acadmicos,
economistas y funcionarios estadounidenses, del Banco Mundial y del FMI.
Inclua las medidas que deban orientar la poltica econmica de un Estado
para mejorar su situacin interna. El economista britnico John Williamsoni lo
formul en 1990ii. Entre dichas medidas destacan las siguientes:
1) sector pblico. Era necesario disminuir su tamao y aumentar su eficiencia,
con:
- Presupuesto. Destacan: a) disciplina presupuestaria iii; b) reforma fiscal para
incrementar los ingresosiv; y c) cambios en el gasto (de reas menos
productivas a sanidad, educacin e infraestructuras).
- Intervencionismo estatal. Deban promoverse: a) privatizaciones (mayor
eficacia del sector privado); y b) desregulaciones. Adems de: c) poltica
monetaria restrictiva para controlar la inflacin; y d) medidas para garantizar los
derechos de propiedad.
2) sector privado. Deba aumentar su tamao y su eficiencia, por medio de:
- mercados de bienes y servicios. Deba promoverse su liberalizacin.
- mercado de trabajo. Deba flexibilizarse.
- mercados de capitales. Era necesario: a) liberalizar el sistema financiero,
especialmente los tipos de inters; y b) facilitar la entrada de IED v.
- mercados de divisas. El tipo de cambio deba ser establecido por el mercado
(facilitando las exportacionesvi).
2. Aplicacin y efectos.
Aunque nunca se ha vinculado oficialmente el consenso con las normas del
FMI y del Banco Mundial, las coincidencias han sido notorias. De hecho, el
consenso condicion en muy buena medida la actuacin del FMI y del Banco
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Mundial, por ejemplo en Iberoamrica, afectada desde los aos 80 por la crisis
de la deuda. A lo largo de los aos 90 hubo:
1) resultados macroeconmicos muy positivos. La inflacin se redujo a un
dgito en casi todos los pases, el dficit presupuestario disminuy del 5 al 2%
del PIB, la deuda externa cay del 50 al 20% del PIB en el conjunto de la
reginvii
2) resultados sociales muy negativos. El aumento real del PIB en la regin
apenas alcanz el 2% anual, mientras a medida que avanzaba la dcada
aument el desempleo y la pobreza: 220 m de iberoamericanos viven por
debajo del umbral de la pobreza. A ello cabe aadir el incremento en los niveles
de criminalidad.
Un pas como Argentina, rico y considerado como uno de los alumnos modelo,
experiment una grave crisis monetaria entre el 2001 y el 2002, que pareci
dejar desarmado al FMI. Se puso de manifiesto as la existencia de
limitaciones en el consenso:
1) De fondo. Se argumenta que el consenso no se preocupa por los problemas
de equidad. La lucha contra la pobreza se basa en una reorientacin del gasto
pblico, pero no en una reordenacin de las transferencias entre capas
socialesviii. Y brillan por su ausencia otras cuestiones candentes, como el medio
ambienteix.
2) De forma. En cuanto al modo de aplicacin, Joseph Stiglitz cuenta que
existen mltiples rigideces y que las medidas propuestas en los distintos pases
no se adaptan a sus particulares condiciones x. Adems, hay quienes
argumentan que las medidas recomendadas, dada la influencia del
Departamento del Tesoro estadounidense, responden ms bien a intereses
comerciales de los EE.UU. que a las reales necesidades de los pases
concernidos.
3. Reacciones:
1) El Consenso de Santiago (por las polticas aplicadas por Chile): Debido a
estos fallos, en los ltimos aos se han tendido a incorporar nuevas
propuestas en las formulaciones iniciales del consenso de Washington para
responder a los nuevos retosxi:
- sector pblico:
- aspectos presupuestarios. Es necesario insistir ms en las inversiones
sociales (por ej. en educacin o en redes de seguridad contra la pobreza).
- aspectos relacionados con el intervencionismo estatal. La CEPAL y el
Banco Mundial han sealado la importancia de medidas para garantizar el
acceso al crdito de PYMES y familias pobres, fomentar la disponibilidad de
fondos a largo plazo para la financiacin de la inversin o avanzar en la
integracin econmica regional.
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- sector privado:
- aspectos relacionados con los mercados de capitales. Es necesario
regular o controlar los movimientos de capital para evitar crisis con carcter
especulativo como la que afect a Mxico en 1994 xii.
- aspectos relacionados con los mercados de divisas. Es necesario
promover polticas de tipo de cambio que eviten cotizaciones extremas.
El Banco Mundial y el FMI, en su Iniciativa Reforzada para la Reduccin de la
Deuda de los pases Pobres Muy Endeudados de 1999; o el FMI, en su
Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza; han incorporado ya
este conjunto de preocupaciones.
2) Tasa Tobin. Adems, en la actualidad son objeto de debate una serie de
propuestas para aprovechar los efectos positivos de los movimientos
internacionales de capital, pero evitando sus efectos negativos. Entre estas
propuestas destaca por ej. la de restringir los movimientos de capitales de
carcter especulativo como la controvertida propuesta atribuida al Premio
Nobel de Economa James Tobin (1972) de establecer una tasa sobre las
transacciones de divisas para limitar las operaciones especulativas que pueden
llevar a fluctuaciones desestabilizadoras de los tipos de cambio a corto plazo.
Diez estados miembros de la UE (Alemania, Francia, Italia, Espaa, Blgica,
Austria, Portugal, Grecia, Eslovaquia y Estonia) han iniciado una cooperacin
reforzada para su creacin. Reino Unido recurri ante el TJUE el proyecto en
febrero de 2013, el tribunal le quit la razn el 30 de abril. El plazo oficial
pretende cerrar la directiva en 2015 para que rija desde el 1 de enero de 2016.
Desde los proyectos iniciales, se ha reducido el nmero de operaciones a las
que se aplicar (compraventa de acciones y sus derivados, en vez de todos los
activos financieros) y el nmero de pases implicados (de 28 a 11/10) tambin
bajar la recaudacin. De los 55.000 millones proyectados se recaudarn solo
3.000. Espaa, de 5.000 a 640 aproximadamente.
La recaudacin no se destinar a engrosar el presupuesto comn; ni a
alimentar un nuevo presupuesto de la eurozona; sino que ayudar a equilibrar
las cuentas pblicas de los Estados miembros. Sin embargo. Ser el primer
impuesto creado por Europa desde cero. Podr crecer y sobre todo, sentar un
precedente para la armonizacin fiscal.

3) Revisin de posturas por el FMI

En 2011 su Oficina de Evaluacin Independiente public un demoledor
informe donde criticaba la incapacidad de la institucin para anticiparse a la

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crisis financiera, e incluso admita que algunas de sus recomendaciones

financieras podan haber sido en parte responsables de la catstrofe.
En noviembre de 2012, hizo pblica una nueva posicin oficial sobre los
controles de capital, donde justificaba su uso como instrumento para
promover la estabilidad macroeconmica, poniendo as fin a su fe ciega en la
libre movilidad de capitales.
Sin embargo, la rectificacin que tiene mayores implicaciones para Espaa es
la relativa a los efectos de las polticas de austeridad sobre el crecimiento y el
empleo. Ya en su informe de Perspectivas Econmicas Globales, publicado en
octubre de 2012, el Fondo admita la posibilidad de haber infraestimado el valor
de los multiplicadores fiscales, lo que le habra llevado a subestimar el impacto
negativo de las polticas de recorte de gasto y aumentos de impuestos sobre la
actividad econmica y el empleo. Ahora, en un Documento de Trabajo del que
es coautor su economista jefe (el francs Olivier Blanchard), titulado Errores
de prediccin del crecimiento y multiplicadores fiscales, el FMI analiza en
profundidad este tema y llega a la misma conclusin: que en los pases
avanzados, dosis excesivas de austeridad fiscal pueden ser contraproducentes.
La UE tom nota de ello, suavizando el calendario de ajuste presupuestario de
sus Estados Miembros.

Conclusin:
- Resurgimiento del FMI...

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19

20

i En su obra Lo que Washington quiere decir cuando se refiere a reformas de las polticas
econmicas.
ii

Williamson fue el primero, pero ha habido otras formulaciones del consenso. Destacan:Fischer.
Comentando el escrito de Williamson, habla de cuatro aspectos fundamentales:
-

creacin de un marco macroeconmico equilibrado (sound), tanto para la poltica fiscal

como para el tipo de cambio como elemento competitivo
disminucin del tamao del gobierno e incremento de la eficiencia del sector pblico, lo que
requiere una reforma fiscal acompaada de revisiones del gasto pblico
expansin del sector privado e incremento de la eficiencia del mismo, orientando al pas en
cuestin tanto en materia de exportaciones como de importaciones;
adopcin de polticas destinadas a la reduccin de la pobreza

Krugman. Resume el consenso en la virtud victoriana en poltica econmica: mercados libres y

moneda slida.

iii Al considerar que los grandes dficits fiscales eran el resultado de una falta de valor poltico
para igualar el gasto pblico con los recursos disponibles para financiarlo.
iv Encaminada a incrementar la recaudacin buscando bases imponibles amplias pero
manteniendo tipos marginales moderados.
v Alentando el canje de deuda por acciones.
vi Procurando que fuesen competitivos, para facilitar las exportaciones.
vii Y los aranceles cayeron del 40 al 10%. El nmero de empresas privatizadas alcanz las 2.000
entre 1988 y 2000, y el flujo de capitales aument espectacularmente (de 14.000 m de dlares a
86.000 en 1997, antes de caer hasta 47.000 en 1999 a causa de la crisis asitica).
viii Tampoco se hace una referencia directa a la estabilidad de los precios.
ix O la necesidad de una eficaz poltica estatal o supraestatal de la competencia para asegurar la
plena efectividad de la liberalizacin.
x Segn Stiglitz, a menudo las misiones de evaluacin que el FMI enva a Iberoamrica ya han
redactado sus informes y recomendaciones antes de partir de Washington. Adems, delata como
en al menos dos ocasiones pasaron, sin ninguna modificacin, y con la misma redaccin original,
de uno a otro pas.
xi Ya en las Cumbres Iberoamericanas de Cartagena de Indias en 1994 y Oporto en 1998, los
mandatarios asistentes incorporan como metas fundamentales en las Declaraciones la
disminucin de la pobreza, la educacin y el buen gobierno, objetivos que le quedan largos al
Consenso.

xii Esto es, ejecutar polticas prudentes como las que salvaron a Chile del efecto Tequila en
1994.