Costo de capital

El costo de capital es la tasa requerida de retorno por aquellos que financian

nuestra empresa. Los tenedores de bonos y los accionistas, estn dispuestos a
bridarnos capital siempre y cuando nuestra empresa les brinde un retorno
requerido superior al que hubieran obtenido invirtiendo en otras empresas de
similar riesgo a la nuestra.
Cuando una empresa recurre al financiamiento mediante deuda, esta se
compromete a pagar intereses y devolver el principal dentro de un plazo
determinado. Debido a que los intereses son deducibles de impuestos, la deuda
es la fuente de financiamiento ms barata. Destacan en este caso los
prstamos bancarios y los bonos.
Las acciones preferentes se parecen a las acciones y a los bonos; de ah que se
les conozca como "instrumentos hbridos.
El clculo del costo de las utilidades retenidas (acciones comunes) implica
mayor dificultad que los otros componentes del capital. Inicialmente podemos
pensar que las utilidades retenidas no tienen ningn costo, pero no es as, pues
debemos basarnos en el costo de oportunidad. En ese caso, las utilidades
retenidas deben tener como costo el retorno requerido por nuestros
accionistas. Existen diversos modelos para el clculo del costo de las acciones
comunes, siendo el Modelo CAPM el ms empleado.
Puede darse el caso de que la empresa decida emitir ms acciones; sin
embargo, debido a los costos de flotacin, la emisin de nuevas acciones tiene
un mayor costo que las utilidades retenidas.
Una empresa no slo recurre a una fuente de financiamiento, sino a varias; de
ah que el costo de capital de la empresa deba reflejar las proporciones de los
distintos componentes de capital. Mediante el WACC podemos lograr eso. Por
otra parte, existen diversos factores que afectan al WACC; algunos, como las
tasas de inters o las tasas tributarias, no pueden ser controlados por la
compaa, pero otros como la estructura de capital, la poltica de inversin o la
poltica de dividendos s pueden ser controlados.
El costo de capital se incrementa conforme la empresa solicita ms capital para
financiar ms proyectos; por otra parte la parte, la empresa tiene un Programa
de Oportunidades de Inversin que contiene los diversos proyectos que la
empresa desea llevar a cabo. La empresa debe lograr un equilibrio entre el
Costo Marginal de Capital y el Programa de Oportunidades de Inversin para
determinar el Presupuesto ptimo de Capital. No obstante, esta relacin
considera que los proyectos tienen el mismo riesgo de negocios y
apalancamiento financiero que la empresa.
Para aquellos proyectos que presentan un riesgo distinto al de la empresa,
podemos determinar la tasa de descuento mediante el uso de empresas
comparables.