MACROECONOMIE FINANCIARA

Andreea Stoian
Conf.univ.dr.
Departamentul de Finane i CEFIMO
ASE Bucureti

Politic fiscal

impactul politicilor fiscale asupra cererii i ofertei agregate;

caracterul redistributiv al politicilor fiscale i bugetare, modul n care msurile adoptate

afecteaz procesul de economisire i investire la nivel microeconomic.

Impactul asupra comportamentului consumatorilor

sustenabilitate: msura n care politicile fiscale nu induc distorsiuni n sistemul

economic, manifestate prin creterea exploziv a datoriei publice, creterea fiscalitii,
reducerea drastic a cheltuielilor bugetare sau monetizarea deficitelor publice

discreionarism: modul n care este influenat poziia fiscal (nivelul i structura

impozitelor sau a cheltuielilor, mrimea deficitului bugetar) independent de
modificrile care apar n mediul economic.

Economia naional+G

Sursa: Case, Karl;

Fair, Ray; Oster,
Sharon, 2012,
Principles of
Macroeconomics,
Prentice Hall,
capitolul 9,
pp.165175,
pp.185

Exemplu

Sursa: Case, Karl; Fair, Ray; Oster, Sharon, 2012, Principles of Macroeconomics, Prentice Hall,
capitolul 9, pp.165175, pp.185

Impactul asupra cererii agregate

Efectul
multiplicatorilor

Multiplicatorul cheltuielilor
Multiplicatorul fiscal
Multiplicatorul bugetar

Multiplicatorul cheltuielilor
Definiie
Acest indicator arat cu

ct se modific nivelul
venitului naional la
modificarea cheltuielilor
guvernamentale
MC=1/MPS

Demo

Exemplu

Sursa: Case, Karl; Fair, Ray; Oster, Sharon, 2012, Principles of

Macroeconomics, Prentice Hall, capitolul 9, pp.165175, pp.185

Multiplicatorul fiscal
Definiie

Demo&Exemplu

Arat cu ct se modific

mrimea venitului
naional la modificarea
impozitelor percepute de
stat
MF=-MPC /MPS

MPC=0.75
T=-100,Y=300

G=+100,Y=400

Multiplicatorul bugetar
Definiie
Modificarea nregistrat la

nivelul venitului naional ca

urmare a unei modificri a
creterii cheltuielilor
guvernamentale finanate
prin creterea impozitelor.
Mrimea multiplicatorului

bugetare este 1.

Demo

Exemplu

Sursa: Case, Karl; Fair, Ray; Oster, Sharon, 2012, Principles of

Macroeconomics, Prentice Hall, capitolul 9, pp.165175, pp.185

Recap

Sursa: Case, Karl; Fair, Ray; Oster, Sharon, 2012, Principles of

Macroeconomics, Prentice Hall, capitolul 9, pp.165175, pp.185

Impactul asupra ofertei agregate

Reducerea impozitelor conduce la creterea venitului disponibil

i a economiilor, determinnd creterea ratei de acumulare a

capitalului

Reducerea impozitelor pe veniturile din salarii stimuleaz

oferta de munc
Reducerea impozitelor conduce la reducerea aversiunii la risc

din partea investitorilor

Mix de politici (I)

Pentru a conduce la aceeai cretere a
cererii agregate este necesar o
reducere mai mare a impozitrii
comparativ cu creterea cheltuielilor
guvernamentale

Pentru a crete consumul iniial cu o

anumit mrime este necesar
reducerea impozitrii cu mai mult de
mrimea respectiv (o parte a
impozitrii afecteaz economiile i nu
consumul
McConnell, C.R.; S.L. Brue (1996),Economics Principles, Problems and
Policies, McGraw-Hill, Inc.Thirteenth Edition

Opiuni politice: G sau T?

Opinia liberal:
Sectorul guvernamental trebuie extins n vederea corectrii eecurilor
pieei
n perioadele de recesiune este necesar creterea cheltuielilor
guvernamentale
n perioadele de expansiune se recomand creterea impozitrii
Opinia conservatoare:
Sectorul guvernamental este prea mare i ineficient

Recomand n perioadele de recesiunea creterea cererii pe baza reducerii

impozitrii
Recomand n perioadele de expansiune reducerea cererii prin reducerea
cheltuielilor guvernamentale
McConnell, C.R.; S.L. Brue (1996), Economics Principles, Problems
and Policies, McGraw-Hill, Inc.Thirteenth Edition

(...)

Probleme i critici ale politicii fiscale (I)

Sursa: (McConnell i Brue, 1996)

Decalaj operaional
momentul scurs ntre adoptarea msurilor de politic fiscal i cel
n care se simt efectele asupra produciei, omajului sau inflaiei
Decalaj de recunoatere
timpul scurs ntre momentul nceperii unei perioade de recesiune
sau expansiune i contientizarea efectiv a acesteia
Decalaj administrativ

Decalajul ntre momentul n care este nevoie de intervenia politicii

fiscale i momentul n care se adopt,efectiv, msurile de politic
fiscal

Probleme i critici ale politicii fiscale (II)

Probleme politice
Alte obiective
Stabilitatea economic nu reprezint unicul obiectiv al politicilor fiscale
Furnizarea bunurilor publice
Redistribuirea veniturilor
Finanele administraiilor locale
Politica fiscal la nivelul administraiilor locale este prociclic
Administraiile locale trebuie s respecte constrngeri de natur constituional sau legal
n ceea ce privete echilibrarea bugetelor
Electorat
Deficitele pot fi atractive din punct de vedere politic, iar excedentele bugetare dureroase
Reducerea impozitelor sau creterea cheltuielilor guvernamentale atrag capital electoral
Creterea impozitelor sau reducerea cheltuielilor guvernamentale irita alegtorii
Ciclul politic
Politicienii nu acioneaz ntotdeauna n interesul economiei, ci doar pentru a fi realei
Politicienii pot manipula politica fiscal n sensul atragerii unui numr ct mai mare de
voturi. Chiar cu costul destabilizrii economiei

Redistributivitate
Efectul de eviciune (crowding out)

O politic fiscal expansionist poate conduce la creterea ratei

dobnzii i, implicit, la reducerea investiiilor
Creterea cheltuielilor guvernamentale, n condiii de recesiune
economic, determin creterea masei monetare pentru finanarea
deficitului i, implicit, a ratei dobnzii, ceea ce poate conduce la
reducerea investiiilor

(...)

Impactul asupra comportamentului. Curba Laffer

Laffer, A., The Laffer curve: Past, Present and Future, The Heritage Foundation, June, 2004

Aritmetica modelului Laffer

Aplicabilitatea curbei Laffer.

Evidene empirice pe cazul RO
16

14

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

SCC_RATE
SCC_RATE_2
C

17.39909
-0.918345
-71.89842

7.817150
0.429805
34.40753

2.225758
-2.136658
-2.089613

0.0377
0.0452
0.0496

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.290283
0.219311
2.859905
163.5812
-55.19646
4.090123
0.032423

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

9.338408
3.236776
5.060562
5.208670
5.097810
0.481264

SCC_VOL

12

10

4
6

9
SCC_RATE

10

11

12

Impactul asupra comportamentului. Simulri-consumatori individuali

P=2%, dac presiunea fiscal crete;
P=1%, dac presiunea fiscal scade

0 .6 6

0 .1 4

0 .6 5

0 .1 3

0 .6 4

0 .1 2

0 .6 3

0 .1 1

0 .6 2

0 .1 0

0 .6 1
20

40

60

80 100120140160180200
C_ M G

0 .0 9
20

40

60

80 100120140160180200
I_ M G

Stoian, A; Dragot, V., u, L. (2005), Presiunea fiscal marginal i rolul ei n comportamentul economic, lucrare susinut n cadrul Sesiunii tiinifice Gestionarea
riscurilor financiare ale deficitelor economice, Centrul de Cercetri Financiare i Monetare Victor Slvescu, Bucureti, 2005

Impactul asupra comportamentului. Simulri-ageni economici

0 .6 6

0 .1 4

0 .6 5

0 .1 3

0 .6 4

0 .1 2

0 .6 3

0 .1 1

0 .6 2

0 .1 0

0 .6 1
20

40

60

80 100120140160180200
C_ M G

0 .0 9
20

40

60

80 100120140160180200
I_ M G

Stoian, A; Dragot, V., u, L. (2005), Presiunea fiscal marginal i rolul ei n comportamentul economic, lucrare susinut n cadrul Sesiunii tiinifice Gestionarea
riscurilor financiare ale deficitelor economice, Centrul de Cercetri Financiare i Monetare Victor Slvescu, Bucureti, 2005

Efectele intergeneraionale ale impozitrii (I)

Auerbach, Gokhale i Kotlikoff (1994): efectele politicii fiscale

pentru mai multe generaii de contribuabili
poate fi estimat suma impozitelor nete (impozitele pltite mai
puin transferurile de care beneficiaz) pe care trebuie s o plteasc
att generaia curent, ct i generaiile viitoare
Auerbach, A.J.; Gokhale, J.; Kotlikoff, L.J. (1994), Generational Accounting: A Meaningful Way to Evaluate fiscal Policy, Journal of Economic
Perspectives, Vol.8, No.1 (Winter 1994), pp.73-94, pag.84-85.

Efectele intergeneraionale ale impozitrii (II)

Exemplu (I):
n primul caz se are n vedere o reducere cu 20% a ratei impozitului
pe venit, pe o perioad de 5 ani, urmat de o cretere a ratei,
superioar nivelului iniial, pentru a se menine constant raportul
dintre datoria public i produsul naional brut
de reducerea ratei impozitului pe venit
generaiile de peste 25 de ani

vor beneficia toate

cel mai mare beneficiu se va nregistra pentru cei care au 55 de ani, la

momentul analizei, iar povara fiscal cea mai mare se va manifesta
asupra generaiilor a cror vrst este cuprins ntre 15 i 20 de ani

Efectele intergeneraionale ale impozitrii (III)

Exemplu II:
n cel de al doilea caz, se are n vedere o politic ce vizeaz
creterea cu 20% a beneficiilor furnizate prin bugetul asigurrilor
sociale, cretere finanat prin creterea contribuiilor de
securitate social
barbaii i femeile n vrst vor avea cele mai mari
avantaje de pe urma acestei politici
generaiile tinere i mai ales cele viitoare vor avea
dezavantaje, din punctul de vedere al poverii fiscale
suportate.

Efectele intergeneraionale ale impozitrii (IV)

Exemplu III:
n al treilea caz se propune o modificare a structurii ratelor de
impozitare, adic o reducere cu 30% a contribuiilor de
securitate finanat printr-o cretere a impozitelor pe vnzri
Efectele constau n avantaje pentru generaiile tinere i de vrst
medie, n timp ce povara fiscal se exercit asupra generaiilor n
vrst

Bonus
http://blogs.wsj.com/economics/2014/10/01/unemploy

ment-hurts-happiness-more-than-modest-inflation-newpaper-says/
http://www.project-syndicate.org/commentary/why-

america-s-economy-is-recovering-faster-than-europe-s-byjean-pisani-ferry