CAPTULO I

ASPECTOS GENERALES

1.1 TEMA DE INVESTIGACIN

En el presente trabajo de investigacin se realiza una evaluacin de la incidencia del
Producto Bruto Interno (PBI) y la Tasa de Inters Activa Real en Moneda Nacional
(TAMN) como determinantes en la evolucin de la demanda de crdito bancario
privado (DCBP) en la economa peruana durante el periodo enero 2004 diciembre
2014.

1.2 PROBLEMA DE INVESTIGACIN

1.2.1

Planteamiento del problema

El crecimiento econmico permanente en el Per en los ltimos aos, es debido a que la

inversin tanto nacional como extranjera se ha elevado, lo cual es el reflejo de las
expectativas positivas del sector empresarial en la economa, siendo generadora de la
Demanda de Crdito Bancario Privado.
Segn el informe de la Memoria del BCRP del 2014, la tasa de crecimiento del crdito
total al sector privado se redujo por cuarto ao consecutivo, pasando de 12,9 por ciento
en 2013 a 10,4 por ciento en 2014. Los saldos del crdito total incluyen los crditos que

los bancos locales transfieren a sus sucursales en el exterior y que contablemente

figuran como crditos otorgados por estas sucursales (Banco Central de Reserva del Per
2014).

Crdito al Sector Privado del Sistema Bancario Total

250000

200000

150000

100000

50000

Grafica N 01
Fuente: BCRP/ elaboracin propia

La demanda de crdito bancario privado en el Per en los ltimos aos tuvo un crecimiento
considerable como se muestra en la grfica N 01, esto se debe que los principales bancos

han crecen reluciendo buenos niveles de liquidez y bajas tasas de inters activas. A
participacin del sistema financiero tiene mayor importancia, ya que facilita prstamos a
los agentes econmicos como la Gran, Mediana y Pequea empresa para inviertan en
distintos sectores de las actividades econmicas y de esta forma dinamizar la economa
del pas, as como a las familias para consumo o negocios familiares.

Grafica N 02

PBI (ndice 2007=100)

180
160
140
120
100
80
60
40
20
0

Fuente: BCRP/ elaboracin propia

En lo que concierne al PBI en el Per en los ltimos aos muestra una evolucin
significativa ya que, la estabilidad macroeconmica ha sido fundamental para la mejora
de la economa peruana. La poltica monetaria se ha llevado a cabo en un marco de
intervencin moderna, que frente a las crisis ha operado de manera adecuada, siendo la
emisin de dinero en el 2010 de S/. 35 000 millones de soles. (BCRP, 2011) que
representa el 9% del PBI de ese mismo ao. La poltica monetaria en la crisis utiliz
mecanismos como la reduccin de las tasas de encaje, inyeccin de liquidez como las
operaciones a plazos de hasta 1 ao, swaps de monedas, recompra de los certificados de
depsito del BCRP, entre otros. Todo esto para que no se paralice la demanda de crdito,
asegurando que los bancos dispusieran de los recursos para seguir financiando la
actividad econmica. Adems, desde setiembre de 2008, con el fin de reducir la
volatilidad del tipo de cambio, el Banco Central de Reserva del Per vendi moneda

extranjera por US$ 6,843 millones. Ello fue posible porque desde 2006 el BCRP haba
comprado US$ 23,333 millones. (BCRP, 2011)

En la grfica N 02 muestra el crecimiento del PBI peruano durante el periodo 20042014, esto debido que la inversin tanto nacional como extranjera sea elevado de
manera considerable, este crecimiento de la inversin se refleja en un crecimiento
econmico permanente en el Per. La oferta crediticia responde, poniendo al alcance
muchas alternativas para negocios y sectores econmicos los montos monetarios
adecuados.
Grafica N 03

Tasa Activa Promedio en Moneda Nacional (TAMN)

30
25
20
15
10
5
0

Fuente: BCRP/ elaboracin propia

La tasa activa, es la tasa que se paga a las entidades financieras al recibir
un prstamo, la cual puede ser nominal o efectiva. Es decir la tasa de
inters es el costo del crdito. Como con cualquier otro precio en nuestra

economa de mercado, el tipo de inters es determinado por las fuerzas de

la oferta y de la demanda, en este caso, de la oferta y la demanda de
crdito. Si la oferta de crdito (S) de los prestamistas aumenta con relacin
a la demanda (D) de los prestatarios, el precio (tipo de inters i) tender
para bajar mientras que los prestamistas compiten para encontrar el uso
para sus fondos. Si la demanda aumenta con relacin a la oferta, el tipo de
inters tender para elevarse mientras que los prestatarios compiten por los
fondos cada vez ms escasos. Como se muestra en la grfica N 03 durante
el periodo de investigacin la tasa de inters activa disminuye de manera
considerable ya que a menor tasa, los bancos tienen mayor opcin de dar
un prstamo y de esa manera los agentes econmicos que demandan
crdito pueden acceder y dinamizar la economa en el pas.

1.2.2

Formulacin del problema

1.2.2.1 Problema general

Cul es el impacto del PBI y la tasa de inters activa real del sistema
financiero en la evolucin de la demanda de crdito privado en el Per durante el
periodo enero 2004 diciembre 2014?
1.2.2.2 Problemas particulares

Cul es el impacto del PBI en la evolucin de la demanda de crdito

privado en el Per durante el periodo enero 2004 diciembre 2014?

Cul es el impacto de la tasa activa en la evolucin de la demanda de

crdito privado en el Per durante el periodo enero 2004 diciembre
2014?

1.3 OBJETIVOS
1.3.1

Objetivo general
Evaluar y describir la incidencia del PBI, la tasa de inters activa del

sistema financiero y el Tipo de Cambio Real como factores determinantes en la

evolucin de la demanda del crdito bancario privado en el Per enero 2004diciembre 2014.
1.3.2

Objetivo particular

Evaluar la incidencia del PBI como factor determinante en la evolucin de la

demanda del crdito bancario privado en el Per enero 2004-diciembre 2014.

Describir la evolucin de la tasa activa real del sistema financiero como factor
determinante en la evolucin de la demanda del crdito bancario privado en el
Per enero 2004-diciembre 2014.

CAPTULO II

MARCO TERICO

2.1 ANTECEDENTE DE LA INVESTIGACIN

KIKUT, SENZ, Y OTROS (2002) presentaron una investigacin sobre la demanda

privada real de crdito para Costa Rica, entre los perodos de enero 1995 a diciembre
2001. Esta demanda se modela como una funcin de la tasa de inters real activa,
actividad econmica real y el crecimiento esperado de produccin. Ellos calculan una
tasa de inters activa como el promedio ponderado de las tasas de inters de los
prstamos segn actividad econmica y denominacin (moneda nacional y extranjera).

Dada la gran proporcin de prstamos denominados en dlares en el portafolio del

sistema bancario en aquellos aos, en los resultados del anlisis de su regresin, usando
mnimos cuadrados en dos etapas, indican que la semielasticidad del crdito privado
real con respecto a la tasa de inters real es 4.08. Mientras que, dada una tasa de inters
activa real promedio de 12.9%, implica una elasticidad inters cercana a 0.53. Tal y
como lo plantearon en su hiptesis, esta estimacin es mayor (en valor absoluto) que la
obtenida usando mtodo de correccin de errores. La elasticidad estimada de la
demanda de crdito con respecto a la actividad econmica es de 1.87. Finalmente, un
incremento de un punto porcentual en el crecimiento esperado en produccin
(aproximado por el crecimiento efectivo futuro) se estima que produce un 0.3 por ciento
en la demanda por crdito real.

REBOLLEDO Y SOTO (2002) en su estudio titulado Estructura del mercado de

crditos y tasas de inters: Una aproximacin al segmento de las micro finanzas busca
probar formalmente, a travs de un modelo basado en fundamentos microeconmicos,
las aseveraciones que sostienen que el segmento de las micro finanzas posee una
estructura que permite a las entidades prestamistas ejercer cierto poder de mercado para
fijar sus tasas de inters y obtener ganancias superiores a las resultantes de una situacin
de competencia perfecta. Se asume que las entidades financieras en el mercado de
crditos focalizan sus operaciones de manera excluyente en dos grandes segmentos:
corporativo y micro finanzas.

El modelo a ser utilizado se deriva de la optimizacin de la funcin de beneficios de un

banco representativo, que elige el nivel de produccin (crditos y/o depsitos) que
maximiza sus ganancias. Para efectos de la estimacin, se aplica la metodologa de
datos de panel tanto al segmento de microfinanzas como al corporativo, con datos de
periodicidad trimestral desde 1998-I hasta 2002-II.

Por su parte CARRERA (2011) en su estudio denominado El canal del crdito

bancario en el Per: evidencia y mecanismo de transmisin estudia el canal del crdito
bancario como parte del proceso de transmisin de la poltica monetaria hacia la
actividad macroeconmica en el Per. En particular, se identifica el canal del crdito
bancario, usando datos de nivel de bancos, y se evala su importancia en el proceso de
transmisin hacia la actividad econmica, haciendo uso de un modelo de vectores
estructurales autorregresivos.

Se considera un periodo muestral en el que una variable, la tasa de inters a corto plazo,
puede capturar la posicin de poltica monetaria del banco central. Se encuentra que, el
canal del crdito bancario ha estado operando, pero este canal no es importante para
identificar el proceso de transmisin de la poltica monetaria hacia la actividad
macroeconmica.

En otro estudio que realizaron FLREZ, POSADA Y ESCOBAR (2003) sobre El

crdito y sus factores determinantes: el caso colombiano interpretaron el desempeo
del crdito bancario observado durante los aos 90 y principios del actual decenio en
Colombia, ellos construyeron un modelo terico de equilibrio general dinmico, donde
pusieron a prueba la ecuacin economtrica que establece una relacin de equilibrio
entre depsitos, crdito y tasa de inters activa (con datos del perodo 1990:01 2004:04). Las pruebas economtricas y los test de impulsos-respuestas les permiti
considerar factible la hiptesis: existe una relacin de equilibrio entre depsitos, crdito
y tasa de inters activa como la que se deduce del modelo terico.

VALDIVIA (2005) argumenta y afirma, la relevancia del sistema financiero en el

crecimiento econmico, se constituye hoy en da no solo en una realidad innegable, sino
en un pilar fundamental del engranaje econmico de cualquier pas, tambin refiere
entre otros puntos que la relacin entre el negocio bancario (los mercados financieros) y
el crecimiento econmico se dan en la esfera regional, en este sentido, el trmino
territorio adquiere una relevancia fundamental puesto que es en la escala local o
regional donde la interaccin entre lo financiero (entidades bancarias, instrumentos,
mercados) y lo real tienen realmente relevancia.

VOGUEL (2011) manifiesta que un factor asociado al crecimiento econmico de las

regiones de un pas estara definido por el crdito, cuyo crecimiento estara asociado a
un mayor nivel de bancarizacin (aumento en la intermediacin financiera respecto al
PBI), tambin menciona que la ventaja de hacer el anlisis de la relacin a nivel
regional dentro de un mismo pas, se sustenta bsicamente, en el hecho que los factores
legales, institucionales y culturales

son menos heterogneos y ms controlables,

adems de contarse con informacin y delimitacin del mercado financiero ms

homogneo.

Por otro lado, Keli R. Trujillo Portocarrero (2010)4, en su trabajo de investigacin,

Concentracin bancaria en el Per, describe: En cuanto a la evolucin de los niveles
de participacin de los crditos, observamos que a inicios de la dcada se encontraron
altamente concentrados en los crditos comerciales, pues estos representaban el 79% del
total de crditos colocados por el sistema, mientras que los crditos de consumo,
hipotecario y microempresa tenan niveles de participacin de 9.7%, 8.9% y 2.8%
respectivamente.

A medida que la economa ha ido evolucionando, es decir, ha ido mostrando mejor

performance econmica, los agentes econmicos han ido diversificando los crditos
(fuentes de financiamiento), es decir, si en el 2001 el mercado en su conjunto la mayor
parte de sus crditos demandados eran comerciales, al final de la dcada con el
crecimiento econmico obtenido en los ltimos cinco aos, los crditos demandados se
han ido diversificando, es decir, la participacin de los dems tipos de crditos se ha ido
incrementando, lo que en trminos porcentuales le ha ido quitando mercado a los
crditos comerciales.

As mismo un aumento del capital social del banco tiene un efecto negativo en la
propagacin, cuando el banco se enfrenta a un riesgo mnimo de tipos de inters. El
efecto del aumento de la tasa interbancaria del mercado en la propagacin es ambiguo y
depende de la posicin neta del banco en el mercado interbancario. Sus conclusiones
nos proporcionan explicaciones alternativas para las pruebas empricas sobre el
comportamiento del banco ante propagacin de la demanda.

2.2 BASE TERICA QUE FUNDAMENTA LA INVESTIGACIN

2.2.1

La teora cuantitativa del dinero

Existen diversos e infinidad de motivos para demandar y/o conservar dinero. Para
Keynes estos motivos son tres, Dos de ellos, la necesidad de realizar transacciones y de
cubrirse contra imprevistos de la vida cotidiana, no guardan una diferencia sustancial
frente a lo planteado por la teora clsico y al igual que para este cuerpo de pensamiento
la demanda de dinero por tales motivos depende en general del nivel de ingreso.

Sin embargo, Keynes no era partidario de considerar la demanda de dinero para

transacciones y por precaucin como una proporcin constante del ingreso, pues
advirti que sta tambin era afectada por la tasa de inters debido a que las personas
eran conocedoras del costo de oportunidad que les implicaba la posesin de dinero. Pero
lo cierto es que no insisti mucho en este aspecto del anlisis, concentrando su atencin
en el papel de la tasa de inters sobre la determinacin de lo que l llam la demanda
especulativa de dinero.

2.3 MARCO CONCEPTUAL

El crdito

Existen diversas razones por las cuales los individuos, y en general las empresas,
solicitan un prstamo, definido este como el intercambio entre una cantidad de dinero
de hoy contra la promesa de ms dinero en el futuro. (Banco Interamericano de
Desarrollo 2004).

Nelson Ruiz Cerdn (2007), define al crdito como el contrato mediante el cual una
entidad financiera pone dinero a disposicin del beneficiario hasta un monto fijado y
por un tiempo determinado, recibiendo intereses por el monto colocado y exigiendo la
devolucin en el tiempo sealado. Consiste en el prstamo que se obtiene de una
persona o entidad bajo compromiso de reembolso futuro. Los crditos estn sujetos
bsicamente a la confianza, tiempo y a la aplicacin de una tasa de inters, a la vez al
riesgo que toda operacin de crdito conlleva.

Los bancos al igual que las cajas desempean un papel crucial en la determinacin de
los niveles de vida de las economas actuales; ellos tienen la capacidad para estimular,
recolectar el ahorro de una sociedad y distribuirlo entre las empresas y los sectores que
necesitan capital como insumo para sus actividades econmicas. Los bancos al otorgar
prstamos, afrontan lo que se conoce como riesgo crediticio (el riesgo que no se
recupere el crdito otorgado), riesgo de liquidez (vinculado a las diferencias de
vencimientos entre los pasivos y los activos), riesgo de tasas de inters y otros riesgos
que surgen del mercado (por ejemplo, los riesgos relacionados con la fluctuacin de
precios fundamentales como el tipo de cambio) (Banco Interamericano de Desarrollo
2004).

Un elemento clave en la determinacin del crdito es la demanda del dinero porque no

es una funcin estable a unas cuantas variables, por lo tanto es un elemento subordinado
y no estratgico tanto en la explicacin como en el control de la actividad econmica
(Fernndez Daz, y otros 2003); estos autores establecen una gran distincin entre la
demanda de dinero por parte de los individuos y por parte de las empresas, en el cual
estn determinados por el tipo de inters, volumen de actividad de las empresas, sus
expectativas de ingresos, pagos y su forma de financiamiento; es decir la funcin de
demanda de dinero del sector empresarial aparece influida por una amplia gama de
factores, algunos de difcil cuantificacin o medicin. Pero la teora considera como
variables explicativas la renta permanente, y los tipos de inters que tiene una influencia
mucho menor en la determinacin de dicha demanda.

El mercado peruano de crdito

El mercado peruano de crditos no es homogneo, sino segmentado. La teora de

organizacin industrial sostiene que cada segmento de mercado tiene sus propias reglas
de juego. La heterogeneidad de las operaciones de crdito significa que es posible
definir distintas particiones de mercado segn las propiedades y caractersticas que se
busque enfatizar. Algunas de las principales propiedades utilizadas al definir segmentos
de mercado son: tamao del cliente, estrato socioeconmico, monto y plazo de la
operacin, tipo de garanta o aval, utilizacin o destino del crdito, entre otras. Dentro
del mercado peruano se puede establecer cinco Segmentos de los agentes privados.

Microempresa: Endeudamiento de su nivel de venta, no mayor a S/. 20,000(O su

equivalente en moneda extranjera).

Pequea Empresa: Endeudamiento de su nivel de venta es superior a S/. 20,000

pero no mayor a S/. 300,000. (O su equivalente en moneda extranjera)

Mediana Empresa: Endeudamiento de su nivel de venta es mayor a S/. 300,000
(O su equivalente en moneda extranjera) en los ltimos 6 meses, pero no es

mayor a S/.20 millones de nuevos soles en dos aos consecutivos

Gran Empresa: Empresa que mantiene Vigente emisiones de instrumentos
representativos de deuda en el mercado de capitales en el ltimo ao, pero sus
ventas anuales mayores a S/.20 millones de nuevos soles en los ltimos aos
pero no mayores a S/.200 millones de nuevos soles en los dos ltimos aos, de
acuerdo a los estados financieros ms recientes de la empresa.

Corporativos: Crditos que se otorgan a empresas comprendidas en los literales

A y B del artculo 16 de la ley general 26702 y sus similares del exterior que
orienten o especialicen en micro finanzas, especialmente entidades no bancarias.

2.4

HIPTESIS DE LA INVESTIGACIN
2.4.1

Hiptesis General

El PBI y el Tipo de Cambio Real inciden de manera directa a la demanda del crdito
privado y la tasa de inters activa influye de manera negativa a la demanda del crdito
bancario en el Per durante el periodo enero 2004 diciembre 2014.
2.4.2

Hiptesis particular

El PBI incide de manera directa la evolucin de la demanda del crdito privado

en el Per durante el periodo enero 2004 diciembre 2014.

La tasa activa influye de manera inversa a la demanda del crdito bancario
privado en el Per durante el periodo enero 2004 diciembre 2014.

2.5

VARIABLES

Variable dependiente:
- Demanda de Crdito Bancario al sector privado (CBP) en millones de soles.
Variables independientes:
- Producto Bruto Interno (PBI).
-Tipo de Cambio Real (TCR)
- Tasa de inters activa en moneda nacional (TAMN)
El PBI se mide desde el enfoque del gasto como suma del valor de las adquisiciones
realizadas por los usuarios finales; por ejemplo, el consumo de alimentos, televisores y
servicios mdicos por parte de los hogares; la inversin en maquinarias por parte de las
empresas, y las adquisiciones de bienes y servicios por parte del gobierno y de
extranjeros.
PBI = C + I + G + (X-M)
El clculo del PIB de un pas suele estar a cargo del ente estadstico nacional, que
recopila datos de un gran nmero de fuentes. La mayora de los pases se cie a normas
internacionales establecidas; en el caso de la medicin del PIB, se trata del Sistema de
Cuentas Nacionales 1993, elaborado por el Fondo Monetario Internacional, el Banco
Mundial, la Comisin Europea, la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo
Econmicos y las Naciones Unidas.
Tasas de Inters Activa: es la tasa que se paga a las entidades financieras al recibir un
prstamo, la cual puede ser nominal o efectiva. La tasa de inters nominal se utiliza para
calcular el pago de intereses que el usuario hace al banco; pero el verdadero costo del
prstamo lo da la tasa de inters efectiva, que incluye adems de los intereses, otros
pagos como comisiones y seguros.

CAPTULO III
METODOLOGA DE INVESTIGACIN

3.1 Tipo y nivel de investigacin

El desarrollo del presente trabajo es un estudio de tipo explicativa porque se pretende
dar a conocer mediante un modelo economtrico la relacin y el comportamiento de las
variables establecidas.
3.2 Abordaje metodolgico:
La presente investigacin es de tipo cuantitativo porque se pretende determinar la
asociacin y correlacin entre las variables, y su inferencia en la DCBP, explicando de
manera objetiva los resultados
3.3 Instrumentos de recoleccin de datos:
La informacin sobre demanda de crdito, TAMN y de PBI, corresponden a series
estadsticas mensuales publicadas por el BCRP.
Como se expuso anteriormente, las series estadsticas tomadas para la presente
investigacin se ha previsto los datos de las variables de estudio, desde el ao 2004
hasta el ao 2014, de manera mensual, con la finalidad de obtener un modelo
economtrico correctamente especificado.
3.4 Procedimiento:
En este trabajo de investigacin se usa un modelo economtrico de un modelo vectorial
de correccin de errores (modelo VEC o VECM)

Funcin de la demanda del crdito privado se puede expresar de la siguiente manera:

CBP=CBP(i , PBI )

Dnde:

CBP: Es la demanda de crdito bancario privado,

i: Es la tasa de inters real que en este caso hemos considerado a la TAMN,
PBI: Es el producto bruto interno
Nuestro modelo especificado es el siguiente:
CBP= 1+ 2 TAMN + 3 PBI + 4 TCR+ t
Considerando como variable dependiente:
- Al crdito bancario al sector privado en millones de soles, denotado por CBP.
Mientras que las variables independientes:
- Tasa activa en moneda nacional (TAMN)
- Producto Bruto Interno (PBI)
Los datos utilizados son de fuente secundaria, pertenecientes a la base de datos del
Banco Central de Reserva del Per que contiene informacin del comportamiento del
crdito privado entre los periodos de enero de 2004 a diciembre de 2014.
En el presente trabajo de investigacin haremos uso de fuentes secundarias. Para
elaborar el modelo economtrico, tomamos en cuenta informacin mensual que
posteriormente ser procesada manualmente en tablas de Excel.
El tipo de datos es de corte transversal, pues los datos son obtenidos de la base de datos
del BCRP que sern procesadas manualmente a tablas de Microsoft Excel, para luego
anexarlas al programa Eviews 7, donde se construir el modelo economtrico y se
realizar la regresin respectiva.

La decisin para elaborar un modelo VECM o VAR depende de las series de los errores.
Si la serie error (ut) es I (0) se elabora un VECM y si es I (1) se elabora un VAR.

1. El Modelo VECM
El modelo VECM (Vector Error Correction Model) es una herramienta que pertenece al
contexto de series de tiempo multivariado, pero principalmente se caracteriza por tener
variables cointegradas, es decir, variables que guardan una relacin a largo plazo entre
s. Estos modelos han refinado la metodologa VAR, porque incluyen tanto una
dinmica de corto plazo (cuando ocurre un shock inesperado) que las aleja de su
relacin de largo plazo como el restablecimiento a su relacin de equilibrio. El VECM
nos brinda mucha informacin sobre la velocidad de ajuste hacia el equilibrio.
La tcnica VEC es coherente con la endogeneidad de las variables, debido a que se
analiza el R2 ajustado, y la velocidad de ajuste con el que se realiza la correccin al
equilibrio. El modelo VEC resulta importante por varios motivos: En primer lugar, la
cointegracin brinda un sustento estadstico firme y con una interpretacin econmico
clara para la formulacin del VEC. En segundo lugar, este modelo permite unir los
efectos de corto con lo del largo plazo. Y por ltimo, el anlisis del orden de integracin
de las variables y la existencia de cointegracin entre ellas permite evitar el problema de
las regresiones espurias (que no contengan sentido econmico). (Prez, 2007)

2. El Modelo VAR
En la presente investigacin, se previ no utilizar un modelo de vectores autorregresivos
por las siguientes caractersticas: Un modelo VAR tiene como supuesto que todas las

variables son endgenas, lo cual significa que tendra lgica econmica, argumentar a
priori que la BDP, TAMN, PBI y TCR dependen todas de todas. Por ello, el modelo
VAR es a terico, porque no toma en cuenta la teora econmica.
Un modelo de vectores autorregresivos (VAR) es, en principio un modelo corregido,
pasando a convertirse en un modelo de vector de correcciones de errores (VECM), ya
que este modelo es denominado comnmente como un modelo VAR restringido, debido
a que se asume a priori que la variable DBP, es la endgena, mientras que las TAMN,
PBI y la TCR son las variables exgenas.