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Centro Universitrio Senac So Paulo Educao Superior a Distncia
Diretor Regional
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Superintendente Universitrio
e de Desenvolvimento
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Reitor
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Diretor de Graduao
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Roland Anton Zottele
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Tecnologias Aplicadas Educao
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Coordenador de Operao
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Professor Autor
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Katya Martinez Almeida
Lilian Brito Santos
Polticas Econmicas
Aula 01
Introduo economia
Objetivos Especficos
Entender os principais conceitos sobre economia.
Temas
Introduo
1 o que economia
2 Oferta e demanda
3 Diferena entre macroeconomia e microeconomia
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Economia no uma cincia esttica. Seus conceitos esto em constante evoluo e,
assim como o sucesso de uma empresa, no h receita de bolo. A interpretao dos dados
econmicos e a forma como o governo definir sua poltica dependem da corrente econmica
que os dirigentes iro tomar. por esse motivo que durante a poca das eleies o debate
entre os candidatos basicamente econmico. A cincia em si, no entanto, conta com um
objetivo: melhorar o bem-estar da populao de um pas, tendo em vista que no h recursos
para atender a todos da forma como todos desejam.
Como lembra um dos grandes autores de macroeconomia, Gregory Mankiw: No estudamos
macroeconomia apenas para explicar os fatos econmicos; tambm queremos aperfeioar a
poltica econmica. Os instrumentos fiscais e monetrios do governo podem exercer uma
influncia poderosa para o bem ou para o mal sobre a economia (MANKIW, 2010).
Polticas Econmicas
1 o que economia
1.1 Conceito
A economia influencia a vida de todos e faz parte de nosso dia a dia. Mas apesar de estar
presente na vida dos cidades desde os primrdios, mesmo quando no existia moeda e as
trocas de bens eram realizadas atravs de escambo, seu reconhecimento como cincia
relativamente recente. O conceito de economia esteve por muito tempo atrelado ao conceito
de poltica e somente aps os chamados economistas clssicos que a economia passou a
ser reconhecida de forma independente.
Polticas Econmicas
Pode-se perceber por essas e tantas outras definies que o termo economia est
sempre relacionado escassez de recursos. A busca por aumentar a eficincia da alocao
dos recursos, pois sabe-se que no h como satisfazer todas as ambies de todos os seres
humanos. Para entender melhor a gravidade do problema, precisa-se compreender um
conceito bsico de economia: a lei da escassez.
Os tericos da cincia econmica debatem h sculos como lidar com a escassez. Diversas
correntes econmicas, que sero estudadas no segundo captulo, tentaram explicar como
lidar com essa questo, a qual nos remete a outra: se precisamos produzir mais utilizando
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Polticas Econmicas
menos recursos, como faremos? Tal questionamento nos remete aos principais problemas
econmicos que se mantm, de gerao em gerao.
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
A curva mostra que quanto mais sofs voc produzir, menos estantes conseguir fabricar
para atender a demanda desse mercado. Chega a um ponto em que a quantidade de sofs
produzidos ir utilizar toda a mo de obra e a madeira disponvel. Nesse exemplo, o nmero
50. Dessa forma, a quantidade de estantes que voc conseguir oferecer zero. Portanto,
voc como produtor precisar definir o que e quanto produzir. Como produzir e para quem
produzir. Essas definies dependem do custo de produo e do que o consumidor que se
encontra em seu mercado-alvo realmente deseja. Voc pode chegar concluso de que
melhor produzir 50 sofs e nenhuma estante, ou que melhor produzir 30 sofs e 20
estantes, ou que melhor no produzir sofs e somente estantes. Tais decides fazem parte
do dia a dia dos empresrios e parte da raiz do estudo da economia.
A curva de transformao ou fornteira de possibilidades de produo (FPP) mostra a
quantidade mxima disponvel de bens ou servios que determinada economia pode produzir
com os recursos e a tecnologia de que dispe, dadas as quantidades de outros bens e servios
que tambm produz (MONCHN, 2006).
Polticas Econmicas
Para ilustrar melhor, vamos a outro exemplo. Suponha que tenha um excelente emprego,
com salrio de R$ 5.000 e uma gorda poupana de R$ 100.000. Voc est insatisfeito com
seu trabalho e deseja montar seu prprio negcio: uma consultoria de economia. Bem,
voc realizou o estudo de mercado e sabe que arriscado, mas mesmo assim decide tentar,
com a perspectiva que seu salrio passar a ser bem maior e que a consultoria dar grande
rentabilidade nos prximos anos.
Qual seu custo de oportunidade?
Em poucas palavras, podemos afirmar que seu custo o que voc deixar de receber por
seu emprego e a rentabilidade que seu dinheiro obteria se continuasse aplicado no banco.
Ao mesmo tempo, ao tomar tal deciso, voc deixar de ter a segurana que tinha ao ter um
emprego fixo e a poupana.
Vejamos agora como os economistas definem custo de oportunidade:
O conceito de custo de oportunidade originou-se com Friedrich von Wieser (18511926) e definido como a renda lquida gerada pelo fator em seu melhor uso alternativo.
De acordo com Monchn, custo de oportunidade pode ser entendido como aquilo que
precisamos entregar para obter algo, a partir da fronteira de possibilidades de produo. Se
uma economia se encontra sobre essa fronteira e todos os recursos esto sendo plenamente
utilizados, ela est diante de um dilema: produzir mais de um bem exigir necessariamente
produzir menos de outro. (MONCHN, 2007).
Podemos perceber que o conceito de custo de oportunidade est relacionado a sacrifcio.
Que bem ou que recurso sacrificaremos hoje para obtermos outro bem ou recursos?
2 Oferta e demanda
Lembra-se das perguntas bsicas da economia? O que, quanto, como e para quem
produzir? Os empresrios fazem-se esses questionamentos todos os dias, mas a essncia
das respostas est na ltima pergunta, para quem produzir? Quem ir querer comprar tal
bem ou servio e a que preo? A resposta est na curva de oferta (produtores) e demanda
(consumidores).
Em suma, podemos definir que a oferta a quantidade de produtos e servios que
os produtores desejam ofertar a determinado preo. Se levarmos em conta que, quanto
maior o preo, mais lucro o empresrio tem, fica claro que o desejo de vender a maior
quantidade de mercadoria pelo maior preo possvel. Por outro lado, o consumidor quer
ver seus recursos renderem mais ao adquirirem o maior nmero de mercadorias pelo
menor preo possvel. Esta a eterna briga entre produtores e compradores e que leva a
economia ao preo de equilbrio.
Polticas Econmicas
O pai da economia, Adam Smith, em A Riqueza das Naes, explica a disputa entre
comprar pelo menor preo e vender pelo maior preo atravs do mecanismo da mo
invisvel. Atravs desse conceito, podemos compreender como funciona o mecanismo
de mercado.
O preo de mercado de toda mercadoria regulado pela proporo entre a
quantidade que realmente trazida ao mercado e a demanda daqueles que desejam
pagar o preo natural da mercadoria, ou todo o valor da renda, trabalho e lucro
que deve ser paga de modo a poder traz-la. Tais pessoas podem ser chamadas de
demanda efetiva (SMITH, 2008).
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Polticas Econmicas
como se possa avaliar do preo natural. Toda a quantidade mo pode ser passada por esse
preo, e no pode ser passada por mais. A competio dos diferentes comerciantes obrigaos todos a aceitar esse preo, mas no os obriga a aceitar menos (SMITH, 2008).
Assim funciona o mecanismo da mo invisvel: a quantidade de toda mercadoria trazida
ao mercado naturalmente se adapta demanda efetiva. de interesse de todos que
empregam sua terra, trabalho ou estoque, e que levam qualquer mercadoria ao mercado,
que sua quantidade nunca exceda a demanda efetiva; e o interesse de todas as outras
pessoas que ela nunca caia aqum da demanda.(SMITH, 2008).
Graficamente, a disputa entre vendedores e compradores explicada por Smith pode ser
ilustrada da seguinte forma:
Figura 2 Curva da oferta e demanda
Nos pontos em roxo, acima do equilbrio, podemos perceber que h mais mercadorias
ofertadas do que demandadas. No ponto verde, a oferta igual demanda e estamos no
ponto de equilbrio. J nos pontos laranjas, quando o preo est abaixo do equilbrio, existem
mais compradores do que vendedores, ou seja, h excesso de demanda.
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Polticas Econmicas
Consideraes finais
Neste primeiro captulo abordamos os principais conceitos que envolvem a cincia
econmica e o que significa economia. Pudemos perceber que a principal questo dessa
cincia satisfazer as necessidades e os desejos humanos diante de recursos escassos, e
que esse problema envolve uma srie de tomadas de decises e reflexes em torno das
consequncias. Abordamos o conceito de custo de oportunidade, curva de transformao,
macroeconomia e microeconomia. Tambm lanamos mo dos ensinamentos do economista
clssico Adam Smith para entendermos a curva de oferta e de demanda e como a economia
tende ao equilbrio.
Referncias
MANKIW, N.G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
MONCHN, F. Princpios de Economia. So Paulo: Person, 2006.
PINDICK, R. S., RUBINFELD, D. L. Microeconomia. So Paulo: Prentice Hall, 2002.
SANDRONI, P. Novssimo Dicionrio de Economia. So Paulo: Best Seller, 1999.
SMITH, A. A Riqueza das Naes. So Paulo: Hemus, 2008.
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Polticas Econmicas
Aula 02
Teorias Econmicas: dos fisiocratas a Marx
Objetivos Especficos
Compreender as principais correntes econmicas que influenciaram a
economia clssica.
Temas
Introduo
1 O incio da cincia econmica
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Nesta aula ser vista a evoluo do pensamento econmico desde o nascimento do
mercantilismo at a era ps-keynes. Atravs dessa viagem no tempo ser possvel identificar
como as diferentes correntes econmicas influenciaram o atual pensamento, assim como as
teorias de desenvolvimento econmico e combate inflao. Este captulo comear com a
histria do pensamento econmico ps-Idade Mdia, pois anteriormente a esse perodo no
se pode identificar a economia como cincia.
Como se falou anteriormente, apesar de o nome economia ser de origem grega, seu
incio como estudo independente da poltica e com vistas no desenvolvimento e no bemestar da sociedade realmente tem incio com a publicao do livro A Riqueza das Naes, de
Adam Smith. No entanto, pouco antes desse divisor de guas, alguns estudiosos identificam
os fisiocratas como os primeiros economistas identificados com esse nome.
Para pontuar a histria do pensamento econmico e as teorias econmicas, preciso
compreender o contexto de cada poca. De qualquer forma, possvel entender como as
ideias dos economistas vo influenciar os polticos desde seu tempo at recentemente, seja
no governo de Margaret Thatcher, Fernando Henrique Cardoso, Barack Obama ou Lula. Enfim,
a histria do pensamento econmico fornece a perspectiva e o entendimento do passado
que direcionam o futuro.
Polticas Econmicas
Durante esse perodo, iniciado com o final da Idade Mdia e que durou at o incio da
Revoluo Industrial, coincidindo com o advento da Revoluo Francesa e a ascenso do
liberalismo econmico (princpio do laissez-faire), a busca voltou-se para a centralizao do
poder, ou melhor, para a consolidao dos Estados nacionais. Com o objetivo de fortalecer o
estado, os governantes tornaram-se altamente intervencionistas, o que gerou mais tarde a
revolta e o chamado laissez-faire: a defesa pela livre economia. As relaes comerciais tornamse mais complexas, assim como h o aprofundamento da rivalidade entre os estados que
passaram a buscar o fortalecimento de sua economia como um todo, atravs do acmulo de
metais preciosos vistos como fonte de riqueza. Assim, cada Estado buscava o crescimento
econmico de uma forma simples: exportar o mximo possvel e importar o mnimo possvel.
Para isso, impunham taxas elevadas para importao.
O perodo mercantilista tambm marcado pelas grandes navegaes e a descoberta
da Amrica. Atravs da explorao de suas colnias, as metrpoles conseguiram acumular
mais metais preciosos e tornaram-se mais ricas. A viso era de que a riqueza de um pas era
medida pela quantidade de metais preciosos (metalismo) e, portanto, no havia preocupao
com a inflao nessa poca. Alm da explorao das riquezas de suas colnias, as metrpoles
monopolizavam o comrcio com suas subordinadas. Assim, exportavam seus produtos s
colnias e detinham um mercado consumidor cativo.
No entanto, a manuteno de um alto nvel de exportaes exigia um tipo de economia
dinmica que atuasse em diferentes campos da produo manufatureira. Sem atender esse
tipo de caracterstica, uma economia nacional estaria merc dos produtos de outra nao,
criando uma relao de dependncia econmica. A tese defendida pela teoria mercantilista
exigia que o pas fosse capaz de acumular um grande nmero de metais preciosos. Dessa
forma, os governos mercantilistas procuravam acumular metais preciosos e evitar a perda de
moedas de sua economia. Como consequncia, durante o sculo XVI, a Europa sofreu com o
processo inflacionrio, devido ao crescente fluxo de metais preciosos.
Polticas Econmicas
Joo Calvino foi um dos expoentes da Reforma protestante. Suas ideias esto expostas
na obra A Instituio da Religio Crist (1536). De acordo com Sandroni (dicionrio de
economia) foi acusado de heresia e refugiou-se em Genebra, onde liderou ampla reforma
social, poltica e religiosa, que teria profunda influncia em todo o Ocidente, sobretudo nas
cidades mercantis. Quanto s ideias econmicas, Calvino divergia de Lutero, o outro grande
reformador da poca, pois defendia a cobrana de juros, desde que moderada, e o comrcio,
quando no proporcionasse lucros exagerados. Considerava o sucesso no trabalho e nos
negcios um sinal de que o indivduo estaria sob o sopro da graa divina. Por essas ideias,
Calvino desempenhou papel de relevo na justificao ideolgica do capitalismo comercial.
Tese nesse sentido foi defendida por Max Weber na obra A tica Protestante e o Esprito do
Capitalismo (1905) (SANDRONI, 1999).
Com o forte intervencionismo dos governantes, no de se estranhar que ocorresse
a revolta da populao, como de fato aconteceu na Revoluo Francesa. As correntes
econmicas que se seguiram, portanto, defenderam o liberalismo, ou seja, quanto menor a
interveno governamental, melhor para a economia como um todo. Esse o princpio do
laissez-faire. A expresso francesa Laissez faire, laissez aller, lasses passes, significa deixai
fazer, deixai ir, deixai passar. o smbolo da viso iluminista de que a economia deve andar
por si s, sem a interveno do estado.
1.2 Capitalismo
O surgimento do capitalismo, ps-Revoluo Industrial, se deu com a inveno da
mquina a vapor, o aperfeioamento de novas mquinas de fiar e tecer e o surgimento das
ferrovias. Tais inovaes tecnolgicas possibilitaram a expanso da atividade produtiva em
nvel mundial, marcando o fim do mercantilismo (SOUZA, 1999). O incio do capitalismo foi
um perodo rico para a teoria econmica. O capitalismo extrai excedente dentro do prprio
processo de produo, de um produtor livre, atravs da diferena de valor, que esse produtor
recebe pela venda da mercadoria fora de trabalho, em relao s mercadorias que essa fora
de trabalho produz. (REZENDE FILHO, 1997). Em termos gerais, pode-se definir capitalismo
como o sistema que prima pela propriedade privada dos fatores de produo e o detentor da
propriedade o capitalista.
Hunt e Lautzenheiser, na obra Histria do Pensamento Econmico: uma perspectiva
histrica, referncia quando falamos desse tema, explicam que o capitalismo como sistema
econmico, poltico e social dominante surgiu muito lentamente, em um perodo de vrios
sculos, primeiro na Europa Ocidental e, depois, em grande parte do mundo. medida que
surgia, as pessoas buscavam compreend-lo (HUNT e LAUTZENHEISER, 2013).
Polticas Econmicas
1.3 Fisiocracia
Encabeada pelo francs Franois Quesnay (1694-1774), escritor do livro Tableau
conomique (1758), a fisiocracia (governo da natureza) a primeira escola econmica de
carter cientfico. Quesnay levantou a bandeira do liberalismo, em que a economia deveria
seguir naturalmente, ou seja, sem a interveno estatal. A grande importncia da escola
fisiocrata para a economia que, pela primeira vez, h um estudo sistemtico da economia
como um mtodo cientfico. Por esse motivo, os fisiocratas so considerados os fundadores
da cincia econmica. Os fisiocratas estavam interessados em reformar a Frana que estava
passando por desordens econmicas e sociais, causadas principalmente por uma combinao
heterognea de muitas das piores caractersticas do feudalismo e do capitalismo comercial. A
tributao era desordenada, ineficiente, opressiva e injusta (HUNT e LAUTZENHEISER, 2013).
Os fisiocratas passaram a ser conhecidos como filsofos economistas e acreditavam
que para uma melhor circulao dos bens e servios e do fluxo da renda, era necessria a
ausncia de obstculos. Os fisiocratas achavam que as sociedades eram governadas pela
lei natural e que os problemas da Frana eram devidos incapacidade de seus dirigentes
compreenderem essa lei natural e ordenarem a produo e o comrcio de acordo com ela
(HUNT e LAUTZENHEISER, 2013).
Essa viso uma reao ao mercantilismo e suas ideias. A doutrina fisiocrata tambm
defendia que a riqueza vinha da terra. Dai ao cozinheiro uma medida de ervilhas, para
quevo-las prepare para o jantar; ele mand-las- para a mesa bem cozidas e temperadas;
pelo contrrio, dai esta mesma medida ao hortelo, para que as confie terra; ele vos
devolver, em devido tempo, pelo menos o qudruplo da medida recebida. Eisa a verdadeira
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Polticas Econmicas
e nica produo Essa declarao foi escrita por Ferdinando PAOLETTI em 1772 em seu
tratado Estratto de pensieri sopra lagricoltura 1769 : -I veri mezzi di render felici le societa
dellannona 1772.
A viso de que existiam duas classes sociais: a produtiva (agricultores e proprietrios
de terra) e a estril (comrcio, indstria e servios). Portanto, os preos dos produtos
agrcolas deveriam ser os mais altos possveis com o objetivo de gerar lucros e recursos para
novos investimentos. Na viso dos fisiocratas, a moeda apenas tem a funo de troca e no
de reserva de valor. O valor era produzido pela terra e, por esse motivo, a importncia da
agricultura. A escola fisiocrata inicia a perspectiva adotada pela escola clssica. A publicao
de A Riqueza das Naes de Adam Smith, em 1776, pe o fim era fisiocrata.
Polticas Econmicas
A diviso em classes sociais de Smith destacava que os trabalhadores produtivos ganham seu
sustento e do um produto lquido. Os capitalistas e proprietrios repartem esse produto
lquido entre lucro e renda. J os improdutivos so os prestadores de servio.
De acordo com Hunt, as teorias de Histria e Sociologia de Smith incluam uma anlise
das origens e do desenvolvimento do conflito de classes na sociedade e uma anlise da
maneira pela qual o poder era exercido na luta de classes.
Nessas teorias, estava sempre presente um tema que Smith discutiu com mais detalhes
em sua teoria econmica: era o de que, embora os indivduos pudessem agir de forma
egosta e estritamente em proveito prprio ou da classe qual pertencessem, e muito
embora o conflito individual e de classes parecessem, primeira vista, resultar desses
atos, havia, nas leis da natureza ou na divina providncia, o que Smith chamava de
mo invisvel, que guiava esses atos, que aparentemente provocavam conflitos na
direo da harmonia benevolente (HUNT e LAUTZENHEISER, 2013).
Nesse sentido, a mo invisvel era vista como o funcionamento sistemtico de leis naturais.
Essa , inquestionavelmente, a maior incongruncia seno a maior contradio da
obra de Smith (HUNT e LAUTZENHEISER, 2013). Dessa forma, quanto menor a interveno
governamental, que impediria o funcionamento das leis naturais, melhor. O pensamento
dos economistas clssicos concentra-se na liberdade individual e no comportamento racional
dos agentes econmicos.
O liberalismo clssico est ligado ao bem geral, pois os homens, ao maximizarem a
satisfao pessoal, com o mnimo de dispndio ou esforo, estariam contribuindo para a
obteno do mximo bem-estar social. No da benevolncia do aougueiro, cervejeiro
ou padeiro que esperamos nosso jantar, mas de sua preocupao por seu prprio interesse.
Dirigimo-nos no sua humanidade, mas ao seu amor-prprio, e nunca lhes falamos de
nossas necessidades, mas das vantagens dele (Smith, 2013). Na perspectiva da mo invisvel,
o livre funcionamento do mercado, em que os preos so determinados pelas quantidades
produzidas e vendidas, gera automaticamente o equilbrio econmico, conforme se verificou
anteriormente.
Na viso de Smith, o elemento essencial da riqueza o trabalho produtivo, diferentemente
dos fisiocratas que consideravam o valor da terra e dos mercantilistas que viam o ouro como
a verdadeira riqueza. No era com ouro ou prata, mas pelo trabalho, que toda a riqueza do
mundo foi originalmente adquirida; e esse valor, para aqueles que o possuem e que querem
troc-lo por alguma nova produo, precisamente igual quantidade de trabalho que lhes
permite comprar ou comandar (SMITH, 2008).
Polticas Econmicas
crescimento demogrfico exerce efeito nocivo sobre a economia, pois aumenta o consumo
de alimentos. Ricardo afirmou que somente melhorias na agricultura ou avanos na produo
podem evitar que um aumento de capital rebaixe a taxa de lucro e de aumento do custo de
vida. Portanto, em sua avaliao, o grande problema estava na agricultura, ou melhor, no
conflito entre os interesses da indstria e os da agricultura.
Sobre a inflao, Ricardo explicou que o fenmeno de alta generalizada dos preos
estava relacionado ao grande volume de emisses de notas do tesouro ingls. Assim, para
manter a situao equilibrada, era necessrio recolher o excesso de papel-moeda na mesma
proporo da elevao dos preos. Esta foi uma das primeiras verses do que mais tarde
ficou conhecido como teoria quantitativa da moeda (os preos sobem de acordo com a
quantidade de transaes de bens e servios e com a quantidade de moeda em circulao).
Outra contribuio de Ricardo foi a teoria da renda da terra. Essa teoria explicava que
medida que a populao cresce preciso cultivar terras cada vez piores para atender o
consumo de alimentos. Assim, a tendncia de aumento dos custos do cultivo e, por
consequncia, dos preos dos alimentos. As terras mais produtivas, por sua vez, que tm
custo menor, so beneficiadas pelo processo e seus proprietrios aumentam seus ganhos por
conta desse processo.
Polticas Econmicas
Consideraes finais
Atravs deste captulo fizemos uma viagem aos primrdios da teoria econmica e
resgatamos as vises dos primeiros economistas e estudiosos da rea que serviram de base
para as diferentes correntes que se seguiram. Muitas das vises retratadas aqui sero mais
bem exploradas durante os prximos captulos, quando falarmos de polticas econmicas. Esta
introduo, portanto, servir de base para que voc entenda como os estudiosos chegaram
aos modelos que veremos no decorrer do estudo.
Referncias
HUNT, E. K.; LAUTZENHEISER M. Histria do pensamento Econmico. Rio de Janeiro:
Elsevier, 2008.
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Polticas Econmicas
10
Polticas Econmicas
Aula 03
Teorias Econmicas Modernas
Objetivos Especficos
Identificar as principais correntes econmicas que influenciam as polticas
econmicas atuais.
Temas
Introduo
1 Crise de 1929
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Nesta aula, falaremos sobre o desenvolvimento do pensamento econmico a partir da
publicao do livro Teoria geral do emprego, de Juro e Moeda (1936), que revolucionou
o pensamento econmico. Como mencionamos anteriormente, os clssicos acreditavam
na evoluo contnua da economia, ou seja, no previam crises como a que assolou os
Estados Unidos em 1929. Primeiramente, vamos entender a conjuntura em que a economia
internacional se encontrava na poca em que a obra foi escrita e depois passaremos a estudar
as principais ideias de Keynes e seus seguidores, os chamados keynesianos.
Tais teorias so muito diferentes das que lemos no captulo anterior, mas contriburam
muito para os atuais modelos estudados em macroeconomia e a forma como os atuais
governantes estabelecem suas polticas econmicas. Assim, nosso estudo tem origem em
Keynes e essencial entender sua teoria econmica.
Vale a pena pontuar que a economia moderna no leva em conta somente o pensamento
keynesiano, havendo tambm os clssicos modernos, mais conhecidos como neoliberais. De acordo
com a conjuntura econmica de cada poca, as correntes neoliberais ou as keynesianas ganham fora.
1 Crise de 1929
1.1 O mundo ps-guerra
A crise de 1929 tem suas origens bem anteriores a isso. Entre 1914 e 1918, o mundo
viveu a Primeira Guerra Mundial, com consequncias desastrosas para a economia capitalista.
Houve a desorganizao do sistema de comrcio internacional que deslocou a rea central do
sistema capitalista do continente europeu para os Estados Unidos. Com a maioria da mo de
obra masculina sendo utilizada em combate, houve falta de trabalhadores e ocorreu o
fechamento das fbricas. Uma das alternativas foi o uso da mo de obra feminina. Alm disso,
a economia europeia enfrentou a escassez de matrias-primas.
Polticas Econmicas
1.2 O padro-ouro
Durante os anos de guerra, o padro-ouro (gold standard) foi abandonado pelos pases
europeus, o que gerou forte aumento da inflao. O aumento generalizado de preos ocorreu
em diferentes nveis, de acordo com a situao econmica de cada nao. Segundo Sandroni,
o padro-ouro o sistema monetrio no qual o valor de uma moeda nacional legalmente
definido como uma quantidade fixa de ouro, em termos internacionais, e em nvel interno o
meio circulante tem a forma de moedas de ouro ou notas (papel-moeda) conversveis a
qualquer momento em ouro, de acordo com as taxas de converso fixadas legalmente. Na
viso clssica, o retorno do padro-ouro era necessrio para normalizar as transaes
internacionais de forma a garantir a atuao do livre comrcio (Rezende Filho, 1997). John
Maynard Keynes, em seu tratado denominado Monetary reform, criticou essa deciso, no
entanto o padro-ouro foi restabelecido durante as Conferncias de Bruxelas, em 1920, e de
Gnova, em 1922. Tais conferncias estabeleceram que os pases poderiam emitir moedas
sustentadas por ttulos e depsitos que possussem no exterior. O resultado foi uma forte
poltica emissiva que abalou a credibilidade do ouro e gerou instabilidade no sistema
financeiro (Rezende Filho, 1997).
Polticas Econmicas
Outra consequncia da Primeira Guerra Mundial foi a runa da economia alem, com
a forte perda de valor de sua moeda: o marco. De acordo com Rezende Filho, em 1918, um
dlar valia 8 marcos e, em 1922, valia 7.350. A situao acabou por fugir totalmente do
controle. No ltimo trimestre de 1923, um dlar correspondia a 14 trilhes de marcos. Assim,
diante dos problemas de crescente dficit do governo e obrigaes de pagar as reparaes
da guerra, houve a total perda do controle e o marco foi abandonado. Em 1924, aps a
adoo do Plano Dawes, a economia alem retomou seu crescimento. A partir da melhora
da economia alem, a Europa passou a tentar retomar sua posio como centro econmico
mundial, no entanto no obteve sucesso e os pases europeus deram sinais de retrocesso.
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
O sonho transformou-se em pesadelo quando o preo das aes derreteu de uma hora
para outra. Nesse dia, as bolsas perderam 11% de seu valor em negociaes muito fortes.
Em 28 de outubro de 1928, o ndice Dow Jones fechou em 260,64 pontos. No dia seguinte,
o ndice fechou em 230,07 pontos, ou seja, com queda de 11,7%. Essa foi uma das maiores
perdas da histria do ndice segundo dados do The Wall Street Journal:.
A revista Veja Histria narra o dia 29 de outubro da seguinte forma:
Logo no incio da manh, uma enxurrada de papis foi colocada venda e em
muitos casos, lotes e lotes no encontraram compradores, pesadelo mais temido pelos
banqueiros. As aes da White Sewing Machine Company, que nos meses anteriores
chegaram a 48 e fecharam na vspera a 11, foram negociadas a 1 dlar. A United States
Steel, socorrida por Richard Whitney na quinta-feira anterior a 205 a ao, fechou em
174. Na mdia, os piores desempenhos da jornada foram os dos papis dos consrcios
de investimentos, cuja trajetria nos ltimos anos era de dar inveja a qualquer indstria.
A Goldman Sachs, que terminara a segunda-feira cotada a 60, fechou a 35. Seu fundo de
investimento Blue Ridge, que no comeo de setembro era negociado por 24, prostrouse a nfimos 3 dlares a ao no fechamento da tera negra
Grfico 2: Dow Jones Transportation Average (DJTA)
Polticas Econmicas
vez mais se afastaram, sendo seu ponto de equilbrio artificialmente localizado atravs do
financiamento ao consumo (Rezende Filho, 1997).
Os Estados Unidos, que durante uma dcada haviam sustentado a economia europeia,
agora se encontravam em depresso e a teoria econmica clssica no era suficiente para
explicar os fatores que geraram a crise nem como sair dela. Lembre-se da Lei de Say, que
vimos no captulo anterior, a qual pregava que a oferta cria sua prpria demanda. No caso dos
Estados Unidos, a demanda no respondeu ao crescimento da oferta e, assim, a lei mostrouse inconsistente. nesse contexto que John Maynard Keynes entrou na histria da economia
mundial.
1.6 Keynes
No meio do turbilho de dados e crises, o economista britnico John Maynard Keynes,
publicou, em 1936, o livro Teoria geral do emprego, do juro e da moeda, hoje considerado a
bblia da macroeconomia. Uma de suas principais questes foi o rompimento com a economia
dos clssicos: ele demonstrou que as razes da Grande Depresso estavam localizadas na
demanda inadequada em relao oferta. Dessa forma, a viso era de que se tornava
imperativo aumentar a renda da populao para estimular o consumo. Da, entrava o papel
da interveno estatal: os governos deveriam estimular os investimentos, mediante a reduo
das taxas de juros, e criar um programa de obras pblicas para reduzir a taxa de desemprego.
Logo a Depresso s poderia ser combatida atravs de uma combinao de poltica
monetria e despesas pblicas, o que equivale a dizer que o governo deveria financiar
a recuperao atravs do dficit pblico, por meio de uma forte poltica emissionista,
e no procurar equilibrar o oramento (Rezende Filho, 1997).
Em seu livro, Keynes fez algumas importantes definies que complementam a teoria
clssica e, muitas vezes, criticam seu posicionamento:
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Polticas Econmicas
Dei a minha teoria o nome de teoria geral. Com isso quero dizer que estou preocupado
principalmente com o comportamento do sistema econmico como um todo com a
renda global, com o lucro global, com o volume global da produo, com o nvel global
de emprego, com o investimento global e com a poupana global, em vez de com a
renda, com o lucro, o volume de produo, o nvel do emprego, o investimento e a
poupana de ramos da indstria, firmas ou indivduos em particular (Keynes, 1988).
Polticas Econmicas
aumento da renda, pois as pessoas tambm tendem a poupar parte de seus ganhos. Segundo
Keynes, a no ser que haja esse investimento, as receitas dos empresrios sero menores que
as necessrias para induzi-los a oferecer tal volume de emprego. Vamos detalhar esse modelo
nos prximos captulos, quando falarmos da curva da demanda agregada, oferta agregada,
componentes do PIB e propenso marginal a consumir e poupar. Conforme veremos, as bases
da macroeconomia moderna so baseadas na obra de Keynes:
Primeiramente, e o mais importante, Keynes considerou que a proporo marginal
a consumir a proporo de cada dlar adicional de renda destinada ao consumo
varia entre zero e um. Escreveu que a lei psicolgica fundamental, sobre a qual
podemos nos apoiar com certeza, ... que as pessoas se dispem a aumentar seu
consumo quando a renda aumenta, mas no na mesma proporo do aumento da
renda (Mankiw, 2010).
Mankiw explicou ainda que a proporo marginal a consumir foi crucial nas recomendaes
polticas de Keuynes acerca da forma de tratar o desemprego generalizado. O poder da
poltica fiscal para influir na renda, tal como expresso pelos multiplicadores da poltica fiscal,
decorre da realimentao entre renda e consumo (Mankiw, 2010).
No captulo 6 da Teoria geral do emprego, do juro e da moeda, Keynes definiu renda,
poupana e investimento. Voltando para o lado do empresrio, a renda vista como o valor
da produo acabada e vendida durante o perodo menos o custo primrio. Para Keynes,
esse o valor que o empresrio busca maximizar, ou seja, seu lucro bruto. A renda lquida
considera os custos de depreciao.
Segundo o economista, a definio de poupana o excedente da renda sobre o
consumo. Na verdade, a viso de que a poupana uma consequncia do consumo, ou
seja, quando se decide o quanto consumir, automaticamente se est decidindo o quanto
poupar. Assim, poupana igual renda menos consumo. A definio da renda tambm gera
o que ele denominou de investimento, ou seja, adio corrente ao valor do equipamento de
capital que resultou da atividade produtiva do perodo (Keynes, 1988). Assim, em equilbrio,
a poupana deve equivaler ao investimento, pois representa a parte da renda do perodo no
absorvida pelo consumo.
Em resumo:
Polticas Econmicas
O plano envolvia uma srie de medidas intervencionistas, definidas pelo prprio estadista
como uma nova concepo dos deveres e das responsabilidades do governo com respeito
economia mundial (Rezende Filho, 1997). O objetivo era aumentar a participao do Estado
na economia, visando a criar uma demanda para ser atendida. O Civilian Conservation Corps
(CCC), criado pelo plano e conduzido por militares, por exemplo, empregou 250 mil pessoas,
que passaram a trabalhar nas estradas, florestas e parques nacionais. No incio de 1933, havia
13 milhes de desempregados nos Estados Unidos e quase todos os bancos tinham fechado
as portas.
Entre as medidas tomadas, ocorreram a emisso de moeda com o objetivo de inflacionar
a economia para recuperar os ganhos dos produtores agrcolas e industriais, polticas de
obras pblicas para ampliar o volume de emprego e maior rigor na concesso de crditos
bancrios. Destacaram-se, ainda, a concesso de subsdios e crdito agrcola para pequenos
produtores familiares, a criao da Previdncia Social, que estipulou um salrio mnimo, alm
de garantias a idosos, desempregados e invlidos e o incentivo criao de sindicatos.
Apesar de sua importncia histrica e da mudana dos rumos da economia que o New
Deal representou, o sucesso ou insucesso do plano de Roosevelt so questionveis. O PIB
dos Estados Unidos de 1939 fechou prximo ao do nvel de 1929. A produo industrial
experimentou ligeira melhora em 1937 e recuou novamente um ano depois. J o nvel de
desemprego diminuiu, porm ainda era considervel: 17% da populao ativa. O xito do
New Deal foi apenas relativo e limitado. Roosevelt considerou Keynes matemtico demais,
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Polticas Econmicas
Consideraes finais
Neste captulo, fizemos uma viagem aos fatos que deram origem teoria keynesiana,
a qual criou os modelos bsicos at hoje aceitos na macroeconomia. Entendemos o porqu
de a teoria clssica no ter sido suficiente para responder a como sair da crise. Vimos que
o distanciamento entre a curva de oferta e a de demanda levou crise de 1929, ou seja,
ao contrrio do que pregava a lei de Say, a oferta no criou sua prpria demanda. Tal viso
foi bastante criticada por Keynes e levou concepo de que o Estado precisava ampliar o
consumo mediante o aumento da renda da populao para que a economia pudesse sair do
crculo vicioso da crise. Essas ideias influenciaram a criao do plano norte-americano New
Deal e fizeram outros pases aumentar o intervencionismo do governo, o que, em alguns
casos, gerou governos totalitrios.
Referncias
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
HUNT, E. K.; LAUTZENHEISER, M. Histria do pensamento. Rio de Janeiro: Elsevier, 2013.
KEYNES, J. M. A teoria geral do emprego, do juro e da moeda. So Paulo: Nova Cultural, 1988.
MANKIW, N. G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
REZENDE FILHO, C. B. Histria econmica geral. So Paulo: Contexto, 1997.
http://online.wsj.com/mdc/public/page/2_3047-djia_alltime.html Acesso em 09/10/2013
http://veja.abril.com.br/historia/crash-bolsa-nova-york/especial-quebrou-panico-acoes-wallstreet.shtml. Acesso em 09/10/2013
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Polticas Econmicas
Aula 04
Clculo do PIB e PNB
Objetivos Especficos
Conhecer os conceitos e caractersticas do PIB e PNB e suas aplicaes na
economia.
Temas
Introduo
1 Fluxo circular da renda
2 PIB Produto interno bruto
3 PIB real versus PIB nominal
4 PIB potencial
5 PIB versus pnb
6 outras medidas de renda
7 PIB brasileiro
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
O Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro fechou 2012 com crescimento de 0,9%, o pior
desempenho desde o pico da crise, em 2009, quando encolheu 0,3%. O resultado ficou abaixo
do PIB de 2011, que avanou 2,7%.
Fonte: <www.estadao.com.br economias e negcios>.
As suas respostas a essas perguntas provavelmente mudaro depois de ler este texto,
que abordar como formada a principal medida da economia: o PIB.
Nas prximas pginas, vamos explicar a importncia do PIB e os motivos que levam essa
varivel econmica a ser referncia quando falamos do desempenho da economia de um
pas. Estudaremos tambm quais as diferenas entre o PIB e o PNB e o desempenho do PIB
brasileiro, calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) em 2012 e 2013.
Por meio dessas conceituaes, ao ler uma matria de jornal, voc poder interpretar o que
est em jogo.
Polticas Econmicas
A renda nacional a soma dos pagamentos dos servios dos fatores, ou seja, os salrios,
os lucros, aluguis e juros, havendo, ainda, um fluxo que passa das famlias para as empresas:
servios dos fatores de produo que as famlias oferecem. Alm disso, as famlias utilizamse desses pagamentos para consumir os produtos das empresas. J os gastos dos governos
acabam por representar a demanda por produtos das empresas.
Vemos tambm que nem toda a renda nacional retorna s empresas em forma de
consumo. Parte do valor que as famlias recebem poupada e outra parte utilizada para
pagar dos impostos ao governo, que injeta dinheiro na economia por meio dos gastos. A
parte poupada da renda destinada aos mercados financeiros que repassam tais valores aos
emprstimos para que as empresas faam investimentos (demandas por produtos oriundas
das empresas). Os compradores dos bens investimentos so as prprias empresas (firmas).
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Polticas Econmicas
Apesar de no ser necessrio que cada unidade de produto e, portanto, da renda
nacional gere diretamente uma unidade de demanda por produto pelas famlias, isso
no significa que a demanda total menor que o produto. H demandas adcionais
pelo produto oriundas das prprias firmas, os investimentos, bem como do governo
(Froyen, 2003).
O fluxo circular da renda ser importante para que consigamos entender daqui para
frente quais so os componentes que faro parte do clculo do produto interno bruto (PIB)
ou da renda nacional. Primeiramente, entretanto, precisamos entender qual o conceito de
PIB e o que entra em seu clculo.
Segundo Richard Froyen, PIB uma medida de todos os bens e servios finais produzidos
dentro do territrio nacional, em determinado perodo de tempo, avaliados a preos de
mercado (Froyen, 2003). Para entendermos melhor essa definio, preciso nos atentar s
ideias principais:
Produzidos em determinado perodo:
O PIB inclui somente a produo corrente, verificada no perodo considerado, de bens e
servios. uma medida do fluxo de produo por intervalo de tempo (Froyen, 2003).
Bens e servios finais
Somente a produo de bens e servios finais entra no clculo do PIB. Isso acontece para
evitar a dupla contagem do valor de um bem. Se considerarmos os bens intermedirios, seus
valores sero considerados duas vezes, pois eles j aparecem no PIB, pois contribuem para
formar o valor dos bens finais.
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Polticas Econmicas
Estoques
Os investimentos em estoques so a variao dos bens finais que esto aguardando para
serem vendidos ou as matrias-primas (bens intermedirios) que no foram destinadas ainda
ao processo produtivo. Lembre que o investimento em estoques pode ser positivo ou negativo
no perodo. Se as vendas finais forem maiores que a produo, os estoques reduziro, de
forma que o investimento em estoques ser negativo.
Os acrscimos de estoques de bens finais no vendidos so parte do PIB, porque so
produo corrente... De modo similar, os investimentos em estoques de matriaprima e semiacabados tambm fazem parte do PIB porque eles representam a
produo corrente cujo valor no est embutido nas vendas de bens e servios finais
realizadas no perodo (Froyen, 2003).
Polticas Econmicas
sensvel s variaes mdias de preos. Assim, uma mesma produo ir variar de valor no
clculo do PIB, dependendo dos preos mdios praticados no perodo.
Servios habitacionais e outros
Embora a maioria dos bens e servios acabe sendo avaliada pelo seu valor de mercado,
existem bens que no esto venda e, portanto, seu valor precisa ser estimado. Assim, o
valor desse bem imputado no clculo do PIB. A habitao um exemplo de valor imputvel.
A pessoa que aluga a casa est comprando servios habitacionais e pagando renda ao
proprietrio: o aluguel integra o PIB como despesa do locatrio e renda do locador (Mankiw,
2010. No entanto, muitas pessoas tm casa prpria, mas usufruem os servios de habitao
como locatrias. O PIB inclui o aluguel que os proprietrios da casa prpria pagam a si
mesmos, a fim de computar os servios habitacionais de que se beneficiam os possuidores
de casa prpria (Mankiw, 2010). Tais valores so uma estimativa do valor que essas famlias
pagariam se fossem alugar o imvel.
Servios fornecidos pelo governo, como policiamento, bombeiros, polticos, obras etc.,
tambm tm seus valores imputados no clculo do PIB. Esses valores so considerados no
clculo pelos seus custos.
O que no considerado no PIB
Os valores de alguns bens e servios no so contabilizados no clculo do PIB, por
no serem vendidos no mercado formal. Entre estes bens e servios, podemos destacar os
servios das donas de casa, as hortas caseiras e, ainda, os bens que no so legalizados, como
mercadoria pirata, prostituio e narcticos. Os produtos no declarados receita, ou seja,
vendidos na economia informal no controlada pelo governo ou no tributada, tambm no
so considerados no clculo.
Polticas Econmicas
Mas apesar da queda do poder aquisitivo dessa famlia, pelo que vimos no conceito anterior,
o PIB ter aumentado.
Dessa forma, a medida do PIB nominal no considera o bem-estar das famlias por no
tirar do clculo a chamada inflao, ou seja, a alta generalizada dos preos que reduz o poder
aquisitivo das famlias.
Calculado desse modo, o PIB no pode ser uma boa medida do bem-estar da
economia. Ele no reflete com exatido a satisfao que a economia pode propiciar
aos consumidores, empresas e governo. Se todos os preos dobrassem sem que
tivesse havido mudana nas quantidades, o PIB duplicaria, mas no se poderia concluir
que tivesse dobrado a capacidade da economia para satisfazer as demandas, pois a
quantidade de mercadorias permaneceria a mesma (Blanchard, 2010).
O PIB real mede o quanto a economia produz de fato e calculado da seguinte forma:
PIB real =
PIB nominal
ndice de preos
Polticas Econmicas
4 PIB potencial
O PIB real mede o quanto a economia produz de fato. Mas a economia pode produzir mais
do que est desempenhando de fato no perodo analisado. O PIB potencial a capacidade
de oferta de uma economia, ou seja, a economia de um pas, e mostra o quanto a economia
pode crescer sem causar presses inflacionrias. Lembre que quando a economia cresce
acima de seu potencial, surgem as presses inflacionrias. Para mensurar o PIB potencial,
precisamos verificar a capacidade instalada das indstrias e a infraestrutura da economia
(portos, gerao de energia eltrica, logstica etc.). Alm disso, para que a economia atinja
seu potencial, deve haver pleno emprego.
Portanto, o PIB potencial mostra o que a economia poderia ofertar se o trabalho fosse
plenamente empregado e as mquinas e instalaes fossem usadas a plena capacidade. Para
entender melhor, pense em si mesmo. Voc tem toda a capacidade para tirar dez na prova
de economia, mas por no ter estudado o suficiente, digamos que tirou nota cinco. O seu PIB
potencial dez, mas seu PIB real cinco!
Em geral, a economia gira abaixo do seu potencial, de forma a evitar presses inflacionrias.
As empresas tambm atuam abaixo do seu potencial para evitar riscos. Imagine que uma
empresa utilize toda a sua capacidade produtiva. Se uma mquina quebrar, essa empresa
incorrer em prejuzos enormes, pois no ter como repor rapidamente a perda. Assim, para
evitar problemas maiores, as empresas trabalham aqum de sua capacidade e, dessa forma,
reduzem o risco de perdas por usar a totalidade de seus equipamentos.
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
Aqui que entra o conceito de PNB, que envolve somente a renda das famlias e
empresas que pertencem a determinado pas, morando no estrangeiro ou no. Concluso:
para passarmos do PIB para o PNB, somamos as rendas dos residentes e das firmas
domsticas no exterior e subtramos as rendas obtidas pelo pas pelos no residentes
(estrangeiros) e firmas estrangeiras.
Para ilustrarmos como samos do PIB para o PNB, pense que voc est em uma sala de
aula, assistindo a uma palestra de economia. Seus colegas de classe e voc vendem alguns
produtos dentro da sala de aula. Mas dois alunos de outras turmas (Jos e Maria) resolvem
aproveitar que voc e seus colegas tm renda para comprar os produtos que eles vendem.
Jos e Maria resolvem, ento, matricular-se em economia para vender seus produtos para
vocs. Eles esto em territrio nacional (turma de economia) vendendo seus produtos. Os
dois fazem parte do PIB da sala, mas no do PNB, pois so estrangeiros. E se voc se
matricular em outro curso paralelo para vender seus produtos em outra sala? Voc far parte
do clculo do PNB de sua sala, mas no do PIB.
Agora responda:
A fbrica da Ford, instalada no Brasil, faz parte do PIB?
A resposta sim, pois apesar de seus lucros serem remetidos matriz
da empresa, nos Estados Unidos, ela est produzindo dentro do territrio
brasileiro.
A fbrica da Ford, instalada no Brasil, faz parte do PNB?
A resposta no, pois sua matriz norte-americana.
A fbrica da Marcopolo, empresa gacha fabricante de nibus, na ndia,
faz parte do PIB?
A resposta no, pois, apesar de brasileira, essa filial da Marcopolo no
est em territrio nacional.
A fbrica da Marcopolo, empresa gacha fabricante de nibus, na ndia,
faz parte do PNB?
A resposta sim, pois a nacionalidade de sua matriz brasileira.
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Polticas Econmicas
Folha de pagamentos.
Juros lquidos.
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Polticas Econmicas
7 PIB brasileiro
7.1 Contas nacionais
As contas nacionais brasileiras so calculadas trimestralmente pelo IBGE. A instituio
apresenta os valores correntes e os ndices de volume para o PIB a preos de mercado,
impostos sobre produtos, valor adicionado a preos bsicos, consumo pessoal, consumo do
governo, formao bruta de capital fixo, variao de estoques, exportaes e importaes de
bens e servios. So calculadas duas sries de nmeros-ndices: a com base no ano anterior e
a encadeada com referncia em 2000 (1995 = 100). No IBGE, a pesquisa foi iniciada em 1988
e reestruturada a partir de 1998, quando seus resultados foram integrados ao Sistema de
Contas Nacionais, de periodicidade anual.
Para voc ter uma ideia de como est a economia brasileira, no segundo trimestre de
2013, vale a pena verificar os relatrios do IBGE. O PIB apresentou crescimento de 1,5% na
comparao do segundo trimestre de 2013 versus o primeiro trimestre do ano, levandose em considerao a srie com ajuste sazonal. Na comparao com igual perodo de
2012, houve crescimento do PIB de 3,3%. No acumulado dos quatro trimestres terminados
no segundo trimestre de 2013, o PIB registrou expanso de 1,9% em relao aos quatro
trimestres imediatamente anteriores. J no resultado para o primeiro semestre de 2013, o
PIB apresentou aumento de 2,6% em relao a igual perodo de 2012.
O PIB em 2012 alcanou R$ 4.402,5 bilhes, sendo R$ 3.740,8 bilhes referentes ao valor
adicionado a preos bsicos e R$ 661,8 bilhes, aos impostos sobre produtos lquidos de
subsdios. O PIB no segundo trimestre de 2013 alcanou R$ 1.201,9 bilho, sendo R$ 1.025,0
bilho referentes ao valor adicionado a preos bsicos e R$ 176,9 bilhes, aos impostos sobre
produtos lquidos de subsdios. No resultado do segundo trimestre de 2013, a renda nacional
bruta atingiu R$ 1.182,1 bilho versus R$ 1.085,6 bilho em igual perodo de 2012.
Os grficos do IBGE mostram a evoluo trimestral (trimestre/mesmo trimestre do ano
anterior) do PIB brasileiro a partir de 2007, como podemos verificar a seguir:
Grfico 1: Evoluo trimestral do PIB brasileiro a partir de 2007
Fonte: IBGE
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Polticas Econmicas
Consideraes finais
Neste primeiro captulo, falamos sobre a principal varivel que mede o desempenho
da economia: o PIB. Entendemos o que entra no clculo do PIB e o que no faz parte
dessa medida. Falamos sobre outras diferentes variveis econmicas que so levadas em
considerao quando mensuramos o bem-estar da sociedade.
Aps a leitura deste captulo, voc deve ser capaz de:
conceituar PIB;
diferenciar PIB de PNB;
entender a importncia do PIB como varivel de desempenho da economia.
Referncias
BACEN. Disponvel em: <www.bcb.gov.br>.
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003.
IBGE. Disponvel em: <www.ibge.gov.br>.
MANKIW, N. G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
SANDRONI, P. , Novssimo dicionrio de Economia, Editora Best Seller, 1999.
http://migre.me/gaISl. Acesso em: 22 set 2013.
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Polticas Econmicas
Aula 05
Componentes do PIB
Objetivos Especficos
Entender quais so e o que representam os componentes do PIB (governo,
consumo, poupana, exportaes lquidas, impostos)
Temas
Introduo
1 Formas de calcular o PIB
2 Os componentes do PIB
3 O consumo
4 O investimento
5 Gastos do governo
6 Exportaes lquidas
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
J estudamos como o Produto Interno Bruto (PIB) gerado. Buscamos explicar quais
componentes entram ou no no clculo do PIB. Vimos as regras para o clculo do produto
interno, sua diferena com relao ao produto nacional e como importante deflacionar o
PIB para entendermos o quanto ele agrega em termos de qualidade de vida da populao.
Agora veremos quais os componentes que faro parte desse processo de clculo do PIB.
Estudaremos cada um deles e entenderemos o seu papel em uma economia. Afinal, o PIB de
uma nao foi impulsionado pelo consumo ou pelo investimento? Pelas exportaes ou pelo
mercado externo? Foram os gastos do governo que alavancaram a economia? Neste captulo
voc conseguir fazer essa anlise e entender o peso de cada uma das contas que levam ao
clculo do PIB.
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
(pagamento de impostos); outra parte fica nas mos dos trabalhadores (salrios). O restante
destinado ao lucro dos empresrios (renda do capital).
calculado a partir das remuneraes pagas dentro do territrio econmico de um
pas, sob a forma de salrios, juros, aluguis e lucros distribudos; somam-se a isso os
lucros no distribudos, os impostos indiretos e a depreciao do capital e, finalmente,
subtraem-se os subsdios. (SANDRONI, 1999)
Os dados do IBGE dos ltimos anos mostram que, aps elevao de 6,6% no terceiro
trimestre de 2008, o PIB brasileiro comeou a recuar em funo dos efeitos decorrentes da
crise econmica internacional at chegar queda de 1,4% no terceiro trimestre de 2009.
Aps isso, voltou a acelerar e superou o patamar de crescimento observado no perodo
pr-crise no terceiro trimestre de 2010. No ltimo trimestre de 2012, o PIB acumulado em
quatro trimestres seguiu a trajetria de desacelerao observada nos trimestres anteriores,
atingindo elevao de 0,9%.
Grfico 2: PIB taxa de variao por semestre contra mesmo semestre do ano anterior
Polticas Econmicas
Vamos entender melhor os componentes que englobam o clculo do PIB sob a tica da
despesa, atravs do detalhamento de seus componentes.
2 Os componentes do PIB
No adianta apenas olharmos os indicadores de forma global. Precisamos entender
como eles foram produzidos e quais contas vo se destacar em termos de contribuio para o
valor final. Tal anlise ir nos dar um parmetro de como a economia nacional se comportou
em cada segmento em que a compe.
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Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
3 O consumo
A principal varivel que determina quanto as famlias vo consumir , sem nenhuma
dvida, sua renda. Quanto maior a renda, maior o consumo. Para entender essa viso pense
em si mesmo. Suponha que voc ganhe R$ 2.000 e precise de R$ 2.000 para sobreviver,
claro que sempre estar apertado no fim do ms e com poucos privilgios. Se sua renda
aumentasse para R$ 4.000, voc manteria seu consumo em R$ 2.000, ou daria a si mesmo
de presente alguns luxos? E se sua renda atingisse R$ 40.000 ou at R$ 100.000? A resposta
clara! Com uma renda de R$ 100.000 mensais, rarssimas pessoas manteriam seu custo
de vida em R$ 2.000 mensais. Assim, possvel perceber que, quando a renda aumenta, o
consumo tambm cresce e, portanto, o consumo depende da renda.
Porm, no apenas da renda que o consumo depende. Ele tambm est relacionado
ao pagamento de impostos, ou melhor, ao pagamento dos tributos. Se voc ganhar R$
100.000 mensais e pagar R$ 98.000 de impostos descontados em folha, no ter condies
de usufruir seu salrio bruto como deveria, pois o governo tomou quase que a totalidade
de seu ganho. Dessa forma, possvel perceber que o consumo no depende somente de
sua renda, mas do valor da renda que sobra aps o pagamento de seus impostos. Quando
a renda disponvel aumenta, as pessoas compram mais bens; quando diminui compram
menos (BLANCHARD, 2010).
Se voc receber mensalmente R$ 5.000 e pagar R$ 500 de impostos, ter mais dinheiro
para consumir, do que se receber R$ 50.000 mensais e pagar R$ 48.000 de impostos. Portanto,
podemos concluir que o tamanho do consumo no depende somente da renda, mas da renda
disponvel, ou seja, do valor que as famlias recebem aps o pagamento de todos os impostos,
ou melhor, dos tributos, que sero denominados no nosso modelo de estudo de T. Assim,
podemos definir que a renda disponvel, chamada de Yd, igual renda que recebemos aps
o pagamento de todos os tributos, ou o holerite lquido.
Yd = Y T
A renda disponvel igual renda menos os tributos.
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Polticas Econmicas
As famlias obtm renda proveniente do trabalho e do capital que possuem, pagam
impostos ao governo e decidem quanto vo consumir e quanto vo poupar do que
sobra aps o cumprimento das obrigaes fiscais. (MANKIW, 2010)
Polticas Econmicas
Essa equao mostra que o consumo a soma do valor consumido quando a renda igual a
zero + a propenso marginal a consumir (PMGc) vezes a renda disponvel (renda menos impostos).
O consumo uma funo da renda e dos impostos. Uma renda mais elevada faz com
que o consumo aumente, embora em menos do que um para um. Impostos mais altos
fazem com que o consumo diminua, embora tambm em proporo inferior a um
para um. (BLANCHARD, 2010).
No Brasil, durante o ano de 2012, a despesa de consumo das famlias cresceu 3,1%,
sendo este o nono ano consecutivo de crescimento desse componente. Tal comportamento
foi favorecido pela elevao de 6,7% da massa salarial dos trabalhadores, em termos reais, e
pelo acrscimo, em termos nominais, de 14,0% do saldo de operaes de crdito do sistema
financeiro com recursos livres para as pessoas fsicas (IBGE, 2013).
4 O investimento
No nosso modelo, trataremos o investimento como uma varivel exgena. Portanto ele
ser um dado e no explicado pelo nosso modelo. O que isso quer dizer?
Existem dois tipos de variveis. Algumas delas dependem de outras variveis do modelo
e, portanto, so explicadas pelo prprio modelo. Essas variveis so chamadas de
endgenas. o caso do consumo. Outras variveis no so explicadas pelo modelo, mas
sim tomadas como dadas. Tais variveis denominam-se exgenas. (BLANCHARD, 2010)
5 Gastos do governo
Os gastos do governo tambm sero tratados como uma varivel exgena, assim como
os impostos ou tributos T. A varivel G um reflexo da poltica econmica do governo,
ou mais especificamente de sua poltica fiscal. No difcil perceber que cada governo adota
uma poltica diferente e, dessa forma, os impostos e gastos dependero da poltica adotada.
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Polticas Econmicas
Os governos no se comportam com a mesma regularidade demonstrada pelos
consumidores e empresas, de modo que no h nenhuma regra confivel que
possa descrever G ou T, correspondente regra que descrevemos para o consumo.
(BLANCHARD, 2010)
Vamos detalhar um pouco mais os gastos do governo: ele responsvel pelas obras
pblicas, gastos com sade, educao, assintncia pobreza e idosos, entre outros papis
que desempenha. O governo paga os salrios do funcionalismo pblico, etc. No entanto,
as transferncias de recursos do governo, tais como penses, bolsas e aposentadorias, ao
contrrio das despesas, no usam diretamente a produo de bens e consumo da economia
e, por esse motivo, no podemos consider-las no clculo de G. Ao contrrio, quando o
governo faz esse tipo de transferncia, est aumentando a renda da populao e estimulando
o consumo.
Esse tipo de pagamento tem efeito contrrio ao dos impostos: aumenta a renda
disponvel das famlias, enquanto os impostos tm o efeito de reduzi-la. Portanto, um
aumento das transferncias resultante da elevao dos impostos mantm inalterada
a renda disponvel agregada. (MANKIW, 2013)
Portanto, nossa varivel T consiste nos impostos menos as transferncias realizadas pelo
governo. Assim, a renda disponvel (Y T) envolve tanto o impacto negativo dos impostos
quanto o impacto positivo das transferncias na renda da populao. Por motivos de
simplificao, trataremos T apenas como os tributos pagos pela populao ao governo. Essa
simplificao no absurda, pois estamos preocupados em avaliar o impacto das decises de
aumento ou reduo dos impostos nas outras variveis de nosso modelo.
6 Exportaes lquidas
As exportaes lquidas (exportaes menos importaes) so o resultado das transaes
internacionais do pas. Tambm so denominadas de balana comercial. Se as exportaes
superam as importaes, o pas tem supervit comercial, se o contrrio verdadeiro, h um
dficit comercial. Quando avaliamos um pouco mais de perto o comrcio exterior, vemos
que as exportaes dependem da taxa de cmbio e do PIB internacional, que ir definir a
demanda pelos produtos do pas.
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10
Polticas Econmicas
Consideraes finais
Neste captulo, explicamos como o PIB calculado e seus principais componentes sob a
tica da despesa. Entendemos como cada um desses componentes tem impacto no clculo
do PIB e o que leva ao aumento de cada um deles ou sua reduo. Buscamos compreender
como esto intimamente relacionados e ilustramos com os dados da economia brasileira
referentes ao ano de 2012.
Aps a leitura deste captulo voc deve ser capaz de:
compreender as diferentes ticas que envolvem o clculo do PIB;
definir o papel de cada um dos componentes do PIB;
definir como o consumo impactado pela renda.
Referncias
BACEN. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>.
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003.
IBGE. Disponvel em: <http://www.ibge.gov.br>.
MANKIW, N.G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
11
Polticas Econmicas
Aula 06
Consumo x Poupana, Determinao do PIB de equilbrio:
investimento igual a poupana
Objetivos Especficos
Entender o conceito e o clculo da proporo marginal a consumir e
da proporo marginal a poupar. Compreender o papel do consumo no
crescimento do PIB, clculo do PIB e seus determinantes
Temas
Introduo
1 O equilbrio da economia
2 Consumo versus poupana
2 Clculo da renda de equilbrio
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Depois de detalharmos o papel de cada um dos componentes do PIB, vamos entender
como a economia alcana o equilbrio, segundo o modelo keynesiano. Primeiramente,
precisamos compreender como ocorre a deciso das famlias com relao renda disponvel.
Perceberemos que h somente duas opes de utilizao dos recursos: consumir ou poupar.
Veremos como ocorrem essas decises e a influncia do consumo e da poupana na economia.
Por ltimo, aprenderemos a calcular o PIB de equilbrio, segundo a teoria keynesiana.
1 O equilbrio da economia
Segundo a Teoria Keynesiana, para que o produto esteja em equilbrio, preciso que
ele seja igual demanda, a qual demanda, o que quer dizer que tambm dever ser igual
renda, a qual denominamos de Y. Assim, temos que:
PIB = Y = Demanda Agregada (DA)
Observamos no captulo anterior que a equao, para uma economia fechada (sem
comrcio exterior), :
Y = DA = C + I + G, onde
C = Consumo
I = Investimento
G = Gastos do governo
Esse nosso modelo uma simplificao, pois no consideramos as exportaes lquidas
nem as despesas com depreciao. Portanto, no precisamos fazer a distino entre PIB e
PIB lquido. Como partimos do pressuposto de que o produto igual renda e que a renda
transmitida s famlias, podemos compreender que a totalidade da renda das famlias tem
trs destinos:
consumo;
poupana;
tributos.
Isso significa que a renda no totalmente voltada ao consumo, ou seja, parte do que
as famlias ganham poupada e outra parte deve ser destinada ao pagamento dos impostos
para o governo. Dessa forma, podemos pensar na equao da renda da seguinte forma:
Polticas Econmicas
Y = C + S + T,
onde:
C = Consumo
S = Poupana
T = Tributos
Polticas Econmicas
Assim...
T=G
Cancelamos novamente o T e o G na equao e podemos concluir que, em total equilbrio,
a poupana (S) igual ao investimento (I).
Porm, e se o governo no estiver em equilbrio, como ficamos? Pense do lado do
governo e do conceito de poupana. Tudo o que ele arrecada (T) menos o que ele gasta (G)
igual poupana do governo, que pode ser positiva ou negativa de acordo com a poltica
econmica. Portanto
S + T G = Investimento.
A poupana das famlias somada poupana do governo (T G) ser igual ao investimento.
O termo Y T C indica a renda disponvel descontado o consumo, que a poupana
privada. O termo (T G) refere-se receita do governo menos sua despesa, que
constitui a poupana pblica. (Se a despesa do governo excede sua receita h um
dficit oramentrio e a poupana pblica negativa). (BLANCHARD, 2010)
Polticas Econmicas
Assim,
Ir < I
O investimento realizado menor do que o investimento necessrio para atender a
demanda por produtos. Nesse caso, esto faltando produtos no mercado!
O ponto de equilbrio (I=Ir) um nvel de produto que, depois de todas as vendas
terem sido efetuadas, deixa os investimentos em estoques exatamente no nvel
desejado pelas firmas... Este o nvel em que produto igual demanda agregada e,
portanto, equivalente ao obtido pelas outras duas formas de expressar a condio
de equilbrio. (FROYEN, 2003)
Polticas Econmicas
Bem, voc tem em suas mos R$ 3.353,80 para decidir quanto vai gastar com suas
despesas bsicas e suprfluas, como aquele produto que viu na vitrine... Vamos pensar que
suas despesas bsicas (gua, luz, moradia, telefone, internet, alimentao, etc.) somem R$
2.353,80. Sobram R$ 1.000. Esse valor pode ser gasto com outras compras e luxos que voc
quer dar a si mesmo ou poupados para que voc acumule capital no futuro. Se voc decidir
consumir mais R$ 500,00, ao mesmo tempo decidiu poupar os outros R$ 500. Portanto, tudo
o que no consumido com a renda disponvel, poupado!
Lembre-se do captulo anterior, quando falamos da Propenso Marginal a Consumir
(Pmgc). Esse indicador mostra o perfil das famlias. Quanto mais gastadoras forem as famlias,
menos poupadoras sero, no mesmo? No exemplo anterior, voc decidiu gastar o total de
R$ 2.900 da sua renda disponvel, ou seja, pouco mais de 85% de sua renda disponvel. Essa
sua propenso marginal a consumir (Pmgc): 85% ou 0,85. Desse conceito, podemos perceber
que os outros 15% ou 0,15 so sua propenso marginal a poupar. O total, 100%, ou 1,00,
sua renda disponvel. Ao percebermos isso, podemos compreender a equao abaixo:
Yd = C + S
Como vimos no captulo anterior, a equao do consumo dada por:
C = Co + C1 (Yd),
onde:
Co = consumo de sobrevivncia, quando no h renda;
C1 = propenso marginal a consumir;
Yd = renda disponvel.
Portanto, podemos concluir que a equao da poupana deve ser exatamente o contrrio
da equao do consumo.
A propenso marginal a consumir somada propenso marginal a poupar (PmgS) deve
ser igual a um, pois as duas correspondem totalidade da renda:
PmgC + PmgS = 1
O exemplo mostra exatamente isso...
Sua Pmgc era de 0,85. Portanto, sua PmgS era de 0,15.
Pensando de outro modo...
Pmgs = (1 PmgC)
A propenso marginal a poupar o restante do que no foi consumido, ou 1-Pmgc.
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Como Pmgc descrito como C1, temos que a propenso marginal a poupar (1-C1).
Se o Co igual ao consumo quando a renda igual a 0, para consumirmos sem renda,
precisamos pegar emprestado de algum, ou seja, estamos devendo esse valor a algum.
Nossa poupana est negativa. Portanto, o Co entra negativo na equao da poupana (S)
descrita desta forma:
S = - Co + (1-C1) Yd
Se somarmos a equao do consumo com a equao da poupana, o valor obtido ser
igual renda disponvel. Confira:
Co + C1 (Yd)
- Co + (1-C1) Yd
C1 + (1 C1) = 1
Portanto: S + C = Yd.
Vamos a um exemplo prtico...
Suponha que a renda disponvel de uma famlia seja de R$ 5.000,00. Essa famlia consome
80% de sua renda. Quando no h renda, essa famlia necessita de R$ 500 para sobreviver
e para isso acaba pegando dinheiro emprestado com os vizinhos. Monte as equaes do
consumo e da poupana. Quanto essa famlia consome e quanto poupa?
Se a famlia consome 80% de sua renda, sua propenso marginal a consumir de
0,8 ou 80/100. Assim, a equao do consumo dada pela soma do seu consumo quando
no h renda (R$ 500) mais a propenso marginal a consumir (c1) multiplicada pela renda
disponvel (Yd).
Portanto,
C = 500 + 0,8 (Yd)
Essa a equao do consumo. Substituindo Yd por R$ 5.000, temos que:
C = 500 + 0,8 (5000)
C = 4.500
Se a famlia consome 80% de sua renda, ela poupa 20%. Sua propenso marginal a
poupar de 0,2 ou 20/100. Podemos pensar tambm que a PmgS 1 C1. Assim: 1-0,8 =
0,2. A equao da poupana dada pela dvida do que consumido quando no h renda
(R$ 500) mais a propenso marginal a poupar (1 -C1) multiplicada pela renda disponvel (Yd).
S = -500 + 0,2 Yd
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Polticas Econmicas
Ora, vimos no captulo anterior que a renda disponvel Yd igual renda depois do
pagamento dos tributos (T). Assim, tambm podemos substituir Yd na equao.
Y = Co + C1 (Y T) + G + I
Eis a equao da renda de equilbrio. Para determin-la, isolamos o Y. Para entendermos
melhor, vamos trabalhar com nmeros...
Suponha que determinada economia apresente as seguintes equaes. Os nmeros so
descritos em milhes de dlares:
C = 50 + 0,8 Yd
T = 400
G = 600
I = 500
Determine a renda de equilbrio, o consumo e a poupana dessa economia.
Primeiramente, vamos colocar a equao da renda de equilbrio:
Y = C + I +G
Substituindo pelos valores acima
Y = 50+ 0,8 Yd + 500 + 600
Substituindo Yd por (Y T), temos...
Y = 50+ 0,8 (Y 400) + 500 + 600
Agora, vamos aplicar a distributiva:
Y = 50 + 0,8Y 320 + 500 + 600
Vamos isolar o Y:
Y 0,8Y = 50 -320 + 500 + 600
0,2 Y = 830
Y = 830/0,2
Y = 4.150
Se a renda de equilbrio 4.150, a renda disponvel dada por...
Yd = 4.150 400 = 3.750
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10
Polticas Econmicas
governo, somarmos poupana das famlias e vermos se realmente esses valores se igualam
ao investimento.
J descobrimos a poupana das famlias, pois S = 700. Para no confundirmos com a
poupana total dessa economia, chamaremos a poupana das famlias de Sf. A poupana do
governo ser denominada de Sg e ser dada pela equao (T-G), a qual vimos no incio deste
captulo.
Assim, Sg = T G.
Segundo o enunciado deste exerccio, os tributos (T) somam 400 e os gastos do governo
(G) somam 600.
Portanto: Sg = 400 600 = -200.
Esse governo est com um dficit de 200. Isso significa que sua poupana (Sg)
negativa: -200.
Somando a poupana do governo com a poupana das famlias, encontramos a poupana
total, a qual chamaremos de St.
St = Sf + Sg
Assim, St = 700 + (-200).
St = 500. Como vimos no enunciado, os investimentos dessa economia somam 500.
Dessa forma, vemos que a economia est em equilbrio, pois St = I.
Porm, o que significa o governo ter uma poupana negativa, ou melhor, estar em
dficit? Quando o governo est em dficit ele lana mo de parte da poupana das famlias
que poderia ser destinada para o financiamento dos investimentos das empresas. Portanto,
ao pedir emprestado das famlias, o governo limita o investimento do setor produtivo. Isso
bastante comum, at mais do que imaginamos! Veremos no prximo captulo como as polticas
econmicas fiscal e monetria influenciaro a atividade econmica de um pas: as decises das
famlias em consumir ou poupar e das empresas em investir mais ou investir menos.
Consideraes finais
Neste captulo, entendemos como calculado o PIB de equilbrio e as implicaes de
as economias se encontrarem fora do equilbrio. Entendemos a relao entre a poupana e
o consumo e a forma como as empresas e as famlias tomam decises. Calculamos a renda
de equilbrio de uma economia e percebemos como o dficit governamental influencia o
investimento produtivo. Essa questo ser abordada mais especificamente nos prximos
captulos.
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Polticas Econmicas
Referncias
BACEN. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>.
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003.
IBGE. Disponvel em: <http://www.ibge.gov.br>.
MANKIW, N.G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
12
Polticas Econmicas
Aula 07
Introduo economia monetria. A demanda por moeda:
determinantes da taxa de juros
Objetivos Especficos
Entender os fatores que influenciam a demanda por moeda e o papel da taxa
de juros no mercado monetrio
Temas
Introduo
1 A moeda
2 Tipos de moeda
3 A oferta de moeda e os meios de pagamento
4 A demanda por moeda
5 A teoria quantitativa da moeda (TQM)
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
At o momento falamos da economia do ponto de vista da produo e do consumo e no
inserimos o papel da moeda e da taxa de juros como variveis importantes que influenciam
as decises dos agentes. justamente sobre esse tema que vamos tratar agora. Qual o
papel da moeda na sua vida? Por que as pessoas acreditam que esse pedao de papel vale
tantas mercadorias? O que leva a moeda a representar mais ou menos valor? O que nos leva
a decidir ter mais moeda no bolso e menos investimento no banco? Essas e outras perguntas
voc saber responder no final deste texto.
1 A moeda
1.1 Conceito
Em um conceito simples, moeda o meio que utilizamos para realizarmos as transaes
de compra e venda de produtos e/ou servios. tudo aquilo que realiza funes monetrias
(FROYEN, 2003). De acordo com Mankiw, a moeda no se refere a toda e qualquer forma de
riqueza, mas apenas a uma forma nica e especfica. Moeda um estoque de ativos que
pode ser prontamente usado nas transaes (MANKIW, 2010). Assim, podemos entender
que o estoque de moeda brasileiro deve ser definido como a quantidade de reais que h nas
mos do povo brasileiro.
Os primeiros registros do uso de moedas datam do sculo 8 a.C., quando j eram
cunhadas na Ldia, reino da sia Menor, e tambm no Peloponeso, no Sul da Grcia (SANDRONI,
1999). A histria coincide com a descoberta do uso dos metais. No incio, as moedas tinham
um valor real, que variava de acordo com o metal usado na fabricao.
A moeda foi criada com o objetivo de facilitar as trocas de mercadoria, substituindo o escambo
(permutas de mercadorias e servios sem intermediao de moeda ou equivalncia de valor).
As mercadorias utilizadas para escambo geralmente se apresentam em estado natural,
variando conforme as condies de meio ambiente e as atividades desenvolvidas pelo
grupo, correspondendo a necessidades fundamentais de seus membros. Nesta forma
de troca, no entanto, ocorrem dificuldades, por no haver uma medida comum de
valor entre os elementos a serem permutados. (BCB, 2013)
Algumas mercadorias, pela sua utilidade, passaram a ser mais procuradas do que outras
e foram chamadas moedas-mercadorias, como o gado e o sal. Segundo a pesquisa do Museu
de Valores do Banco Central, os primeiros metais utilizados na cunhagem de moedas foram
o ouro e a prata. O emprego desses metais se imps, no s pela sua raridade, beleza,
imunidade corroso e valor econmico, mas tambm por antigos costumes religiosos. Os
pases cunhavam em ouro suas moedas de maior valor, reservando a prata e o cobre para os
valores menores.
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Polticas Econmicas
1.2 Conceito
Meio de troca
A primeira funo da moeda est relacionada s transaes econmicas, ou seja, compra
e venda de mercadorias e servios. Como meio de troca, a moeda aquilo que usamos para
comprar bens e servios (MANKIW, 2010). Quando usada como meio de troca, a moeda no
rende juros, ou seja, no vai ser aplicada em um ativo de forma a se valorizar.
Estoque de valor
A moeda tambm pode ser usada como reserva de valor, quando voc decide poup-la
ao invs de gastar. Porm, mesmo exercendo essa funo, a moeda precisa manter sua
liquidez, ou seja, sua propriedade de meio de troca.
Polticas Econmicas
Unidade de medida
A moeda a referncia dos valores dos produtos. Os preos das mercadorias e servios
so medidos em moeda. Como padro de valor, a moeda uma referncia para a cotao dos
preos e o registro das dvidas (MANKIW, 2010). Dessa forma, a moeda facilita o comrcio. mais
claro definir o preo de uma camiseta por R$ 100,00 ou de um carro por R$ 50.000,00 do que
estabelecer o valor do carro em camisetas ou da camiseta em sacos de farinha e assim por diante.
2 Tipos de moeda
2.1 Moeda fiduciria
a moeda que tem o valor definido por lei. A moeda que no tem valor intrnseco chamada
moeda fiduciria, uma vez que moeda porque isso foi determinado por uma lei (MANKIW, 2010).
Polticas Econmicas
classifica os meios de pagamento da seguinte forma: M1; M2; M3 e M4. O Banco Central
alterou a classificao a partir do levantamento dos saldos de julho de 2001 e aplicou tal
mudana na elaborao de sries histricas desde julho de 1988. A classificao anterior
dependia da liquidez dos ativos.
O M1 gerado pelas instituies emissoras de haveres estritamente monetrios, o M2
corresponde ao M1 e s demais emisses de alta liquidez realizadas primariamente no
mercado interno por instituies depositrias as que realizam multiplicao de crdito.
O M3, por sua vez, composto pelo M2 e captaes internas por intermdio dos fundos
de renda fixa e das carteiras de ttulos registrados no Sistema Especial de Liquidao e
Custdia (Selic). O M4 engloba o M3 e os ttulos pblicos de alta liquidez. (BCB, 2013)
Segundo o Banco Central, embora no usual na maioria dos pases, a incluso da dvida
mobiliria pblica em agregados monetrios baseia-se nas especificidades da economia
brasileira, com o setor pblico mantendo participao expressiva no dispndio total por longo
perodo, cujo financiamento dependia significativamente da captao de poupanas privadas por
meio da emisso de ttulos. Tais circunstncias exigiram elevada liquidez desses instrumentos,
propiciando sua adoo generalizada como quase-moeda at os dias atuais (BCB, 2013).
Classificao anterior
Classificao atual
Meios de Pagamento Restritos:
M1 = papel-moeda em poder do pblico +
depsitos vista
Meios de Pagamento Ampliados:
M2 = M1 + depsitos especiais remunerados +
depsitos de poupana + ttulos emitidos por
instituies depositrias
M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa +
operaes compromissadas registradas no Selic
Poupana financeira:
M4 = M3 + ttulos pblicos de alta liquidez
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
O nvel geral de transaes difcil medir, mas razovel supor que seja mais ou
menos proporcional renda nominal: se a renda nominal aumentar, digamos 10%,
razovel pensar que a quantidade de transaes na economia tambm aumentar
aproximadamente 10%. (BLANCHARD, 2010)
Atravs desse grfico possvel entender que, quanto maior a taxa de juros, menor a
demanda por moeda. No entanto, quando h uma aumento da renda, a demanda por moeda
aumenta, mesmo que seja mantida a taxa de juros no mesmo nvel. Quando a renda sobe
de Y para Y1, a demanda por moeda sobe do nvel M para o M1, enquanto a taxa de juros
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Polticas Econmicas
(i) permanece inalterada. Quando, entretanto, aumentamos a taxa de juros, a demanda por
moeda reduz, mesmo que a renda se mantenha inalterada.
A relao entre a demanda por moeda e a taxa de juros, dado o nvel de renda nominal,
representada pela curva M. A curva inclinada para baixo: quanto menor a taxa de
juros (quanto menor i), maior a quantidade de moeda que as pessoas desejaram reter
(M mais elevado). (BLANCHARD, 2010)
Polticas Econmicas
Consideraes finais
Neste captulo conceituamos moeda, vimos os tipos de ativos que podem, de alguma,
forma substituir uma ou mais funes da moeda e como ocorre a demanda por moeda em
uma economia. Vimos a teoria quantitativa da moeda e a relao entre a demanda por moeda,
a renda e as taxas de juros, o que responde s perguntas que fizemos na introduo: Qual
o papel da moeda na sua vida? Por que as pessoas acreditam que esse pedao de papel vale
tantas mercadorias? O que leva a moeda a representar mais ou menos valor? O que nos leva
a decidir ter mais moeda no bolso e menos investimento no banco?
Referncias
BACEN. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>.
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003.
IBGE. Disponvel em: <http://www.ibge.gov.br>.
MANKIW, N.G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
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Aula 08
Curvas LM e IS
Objetivos Especficos
Compreender como formada a curva LM e os fatores que geram seu
deslocamento. Moeda, renda real e taxa de juros.
Entender o mercado de bens e os fatores que influenciam seu deslocamento.
Temas
Introduo
1 A taxa de juros no sistema keynesiano
2 A relao LM
3 Equilbrio no mercado de bens: curva IS
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
No captulo anterior falamos sobre o mercado monetrio e as variveis que levam ao
aumento ou reduo da demanda por moeda. Explicamos tambm qual a influncia da
taxa de juros no comportamento das famlias, mais especificamente em suas decises de
consumir ou poupar. Neste captulo falaremos sobre como podemos determinar a taxa de
juros de equilbrio da economia, ou seja, aquela que iguala a demanda e a oferta por moeda.
Veremos tambm os princpios que levam ao equilbrio do mercado de bens, quer dizer, do
lado produtivo da economia. Esses equilbrios levam ao estudo do modelo IS-LM. A curva
de equilbrio do mercado de bens denominada IS, do mercado monetrio chama-se LM.
Vejamos agora como essas curvas so elaboradas e, no prximo captulo, a influncia desse
modelo nas polticas econmicas dos governos.
Polticas Econmicas
equilbrio, ou seja, quando o estoque de moeda igual demanda por moeda. Num sentido
mais fundamental, a taxa de juros de equilbrio determinada por fatores que afetam a
oferta e demanda por moeda (FROYEN, 2003).
A oferta de moeda, tambm denominada de estoque de moeda, uma varivel exgena,
pois determinada pelo Banco Central. Portanto, precisamos nos focar nos fatores que
determinam a demanda por moeda. Como vimos no captulo anterior, essa funo est
bastante relacionada com a renda. Mas para que usamos moeda? Alm do consumo, existem
outros motivos que levam as famlias a demandarem moeda. Keynes enumera trs:
Polticas Econmicas
Md = $YL(i)
O aumento de renda leva ao aumento da demanda por moeda. J o aumento da taxa de
juros tem o efeito contrrio. A equao da demanda por moeda dada a seguir:
Md = c0 + c1 Y c2i
onde:
c0 demanda por moeda quando no h renda;
c1 proporo de aumento de moeda de acordo com o aumento da renda;
c2 entra como negativo, mostra a queda da demanda por moeda quando h um
incremento da taxa de juros.
Polticas Econmicas
O grfico mostra as taxas de juros de equilbrio para determinada renda. No ponto A, temos
uma taxa de juros de equilbrio mais baixa, pois a renda da economia menor. Quando h um
aumento da renda, a demanda por moeda aumenta e, portanto, torna-se necessrio ampliar a
taxa de juros para igual a demanda e a oferta de moeda (a CURVA LM se desloca e o ponto de
equilbrio passa de A para A). Se o contrrio ocorre, ou seja, h uma retrao da renda, a taxa
de juros de equilbrio tambm deve recuar para que a economia permanea em equilbrio.
Tambm podemos perceber o que ocorre quando h um aumento da oferta de moeda.
Se h um incremento do estoque de moeda, a consequncia a retrao da taxa de juros de
equilbrio. A diminuio da taxa de juros necessria para aumentar a demanda por moeda
para que esta se iguale a uma oferta de moeda mais ampla (BLANCHARD, 2010).
2 A relao LM
Percebemos que, na condio de equilbrio, o estoque de moeda igual demanda por moeda,
que determinada pelo nvel de renda real e da taxa de juros. Assim, a curva LM dada por:
M/P = YL(i)
A demanda por moeda dividida pelo preo, denominada de demanda real por moeda,
depende da renda Y dividida pelo preo (renda real) e do nvel da taxa de juros. Nas prximas
pginas, trataremos Y como renda real, de forma a facilitar o entendimento.
Quando a renda aumenta, a demanda por moeda aumenta. A oferta de moeda, porm, est
dada. Portanto, a taxa de juros tem de subir at os dois efeitos opostos sobre a demanda por
moeda o aumento na renda que leva as pessoas a quererem deter mais moeda e o aumento
na taxa de juros que faz com que as pessoas queiram deter menos moeda cancelem-se
mutuamente. Nesse ponto, a demanda por moeda se iguala oferta de moeda inalterada e os
mercados financeiros encontram-se de novo em equilbrio. (BLANCHARD, 2010)
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Polticas Econmicas
A primeira curva relaciona-se taxa de juros que equilibra a oferta e a demanda de moeda.
Um aumento da renda eleva a quantidade demandada de forma que a nova taxa de juros de
equilbrio, esboada pela letra A, torna-se maior que a anterior. Os pontos A e A so a base da
formao para a curva LM que relaciona renda e juros. A curva LM mostra a taxa de juros de
equilbrio para determinado nvel de renda. A curva LM fornece a taxa de juros como funo do
nvel de renda. Ela traada para um valor dado de M/P (BLANCHARD, 2010).
Segundo Mankiw, a curva LM mostra a taxa de juros que equilibra o mercado de moeda
a cada nvel de renda dado.
A teoria da preferncia pela liquidez mostra que a taxa de juros de equilbrio depende
tambm da oferta de saldos monetrios reais. A curva LM traada considerando-se
uma dada oferta de saldos monetrios reais. Se os saldos monetrios reais registram
variao, a curva LM se desloca. (MANKIW, 2010)
Polticas Econmicas
Taxa de juros
Quanto maior for a taxa de juros, menor ser a probabilidade de que a empresa contraia
o emprstimo e compre a mquina. A uma taxa de juros suficientemente elevada, os
lucros adicionais proporcionados pela nova mquina simplesmente no cobriro os
pagamentos dos juros e no valer a pena comprar o equipamento. (BLANCHARD, 2010)
Bem, se as empresas dependem do nvel de vendas para investir, podemos afirmar que
esse volume de vendas est relacionado ao consumo, que depende do nvel de renda da
populao. Assim, quanto maior a renda, maior o consumo e, por consequncia, maior o
nvel de vendas das empresas.
Dessa forma, podemos pensar na equao do investimento assim:
I = I(Y,I)
+O investimento (I), portanto, est relacionado positivamente ao nvel de renda (Y) e
negativamente a taxa de juros (i).
Embora nossa discusso sugira que as vendas possam ser uma varivel mais apropriada,
suporemos que tanto elas quanto a produo so iguais em outras palavras, vamos
supor que o investimento em estoques sempre igual a zero e, no lugar das vendas
utilizaremos a produo. (BLANCHARD, 2010)
Polticas Econmicas
Tal condio de equilbrio vista como a relao IS expandida e nos dar pistas sobre o
que acontece na economia quando h alteraes na taxa de juros.
Lembre-se do captulo anterior em que a condio de equilbrio do mercado de bens
ocorre quando:
I+G=S+T
A curva IS ser construda a partir dessa equao.
O primeiro passo calcular o conjunto de combinaes de taxas de juros e nvel de renda
que produzem o equilbrio no mercado de bens (FROYEN, 2003). Para simplificar, vamos
considerar que o governo gasta exatamente o valor que ele arrecada, ou seja, G = T. Assim,
podemos considerar que I = S.
Aqui indicamos a dependncia do investimento em relao taxa de juros, e da
poupana em relao ao nvel de renda. Nossa tarefa, na construo da curva
IS consiste em achar as combinaes das taxas de juros e dos nveis de renda que
igualam investimento poupana. (FROYEN, 2003)
Vejamos as curvas que formaro a curva IS. A primeira mostra a relao entre o nvel
de investimento (I) e a taxa de juros. Note que, quanto maior a taxa de juros, menor o
investimento. Portanto, a curva de investimento ser negativamente inclinada. Para cada
nvel maior de taxa de juros, o volume de investimento se reduz.
Na segunda curva, vamos estudar a relao entre o nvel de renda da populao e a
poupana. Veremos que essa curva ser positivamente inclinada, pois, quanto maior a renda
da populao, maior o volume de poupana. A combinao dessas duas curvas mostrar a
curva IS, que se relaciona taxa de juros com a renda e mostra os pontos de equilbrio em
que investimento igual poupana.
Grfico 3: As curvas de investimento e poupana
Polticas Econmicas
O primeiro grfico mostra a relao entre taxa de juros e investimento. Para a taxa de
juros mais elevada (i2), temos um nvel de investimento mais baixo (I2). Para a taxa de juros
mais baixa (i0) temos um nvel de investimento mais elevado (I0).
O segundo grfico mostra a relao entre a renda e a poupana. Quanto maior a renda
(y0), maior o nvel de poupana (S). Quanto menor o nvel de renda (Y2), menor o nvel
de poupana (Y2). Note que os valores da poupana S0, S1 e S2 so iguais aos nveis de
investimento (I0, I1, I2) para que a economia se mantenha em equilbrio. Essas duas curvas
do origem curva IS.
Grfico 4. Taxa de Juros entre poupana e investimento
A curva IS, que acabamos de traar mostra as taxas de juros de equilbrio para determinado
nvel de renda, ou seja, as taxas de juros que igualam poupana e investimento. Traamos
um conjunto completo de combinaes de renda e taxa de juros que equilibram o mercado
de bens (FROYEN, 2003).
O equilbrio do mercado de bens implica que quanto mais alta for a taxa de juros,
mais baixo ser o nvel de equilbrio do produto. Essa relao entre taxa de juros e o
produto representada pela curva de inclinao descendente. Essa curva chamada
de curva IS. (BLANCHARD, 2010)
Polticas Econmicas
Consideraes finais
Depois da leitura deste captulo pudemos entender a relao da taxa de juros com a
demanda por moeda e como os fatores levam ao equilbrio do mercado monetrio, ou seja,
quando a oferta de moeda igual demanda por moeda. Tambm vimos como ocorre o
equilbrio no mercado de bens, quando o investimento igual poupana. Todas as nossas
relaes foram traadas com a taxa de juros e a renda. Nos prximos captulos veremos como
as decises polticas dos governos vo influenciar as mudanas no equilbrio dos mercados.
Referncias
BACEN. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>.
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010
FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003
IBGE. Disponvel em: <http://www.ibge.gov.br>.
MANKIW, N.G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010
10
Polticas Econmicas
Aula 09
Modelo IS-LM e as polticas econmicas
Objetivos Especficos
Relacionar como as polticas governamentais (fiscal e monetria) influenciam
no equilbrio de mercado.
Temas
Introduo
1 A curva is e seus deslocamentos
2 A curva lm e seus deslocamentos
3 O modelo IS-LM
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
No captulo anterior vimos como se configura a curva de equilbrio no mercado de bens
e no mercado monetrio. Mas, qual o motivo de estudarmos isso? Para que serve saber se
a economia de um pas est em equilbrio ou no? Neste captulo veremos que a resposta
est relacionada adoo de medidas dos governos que deslocam as curvas IS (InvestimentSaving) e LM (Liquidy Money) sempre em busca do equilbrio da economia, de forma a evitar
problemas inflacionrios, de falta de mercadorias ou excessos de estoques. O modelo IS-LM
, portanto, grande influenciador das decises polticas e, portanto, para entender como
ocorrem as decises governamentais. Esse ser o nosso prximo alvo de estudos.
1.1 Inclinao
Antes de vermos os fatores que levam aos deslocamentos da curva IS, precisamos entender
o que define sua inclinao. J explicamos que essa curva negativamente inclinada, mas o
que provoca o grau de sua inclinao? Essa pergunta de extrema importncia, pois o grau
de inclinao da curva IS o que vai determinar a efetividade da poltica fiscal do governo, ou
seja, do aumento dos impostos ou da reduo dos mesmos. Tambm determinar a eficcia
da poltica monetria, a qual define a quantidade de moeda ofertada na economia atravs da
emisso de moeda ou operaes do mercado aberto.
Ao considerar o declive da curva IS, estamos perguntando se, observando taxas de
juros progressivamente menores, por exemplo, o equilbrio de mercado no mercado
de bens exige nveis de renda muito mais altos (a curva pouco inclinada) ou apenas
nveis de renda levemente maiores (a curva pouco inclinada). Isso depender das
inclinaes das funes investimento e poupana (Froyen, 2003, pg 152).
O autor citado acima explica que o primeiro dos fatores que determinam a inclinao
da curva IS a sensibilidade do investimento com relao s mudanas na taxa de juros. Esta
sensibilidade leva o nome de elasticidade. A curva IS ser relativamente pouco inclinada se
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Polticas Econmicas
a elasticidade da demanda por investimento em relao aos juros for relativamente alta
(Froyen, 2003). O contrrio tambm verdadeiro, ou seja, a curva IS ser relativamente
muito inclinada se a elasticidade da demanda por investimento em relao a taxa de juros for
relativamente baixa.
O segundo fator o comportamento da poupana, dado pela propenso marginal
a poupar (PMgS). A curva IS ser relativamente mais inclinada quanto maior for a PMgS
(Froyen, 2003). Se a propenso marginal a poupar for alta, qualquer aumento da renda
disponvel leva a um aumento maior da poupana. Assim, para uma determinada queda da
taxa de juros, o montante pelo qual a renda teria de ser aumentada para chegar a um novo
ponto de equilbrio de bens bem menor quanto maior for a propenso marginal a poupar.
Isso significa que a curva IS relativamente mais inclinada dados os demais fatores
quanto mais alta for a PMgS (Froyen, 2003, pg 154).
Vejamos dois tipos de curva IS agora. A primeira muito mais inclinada que a segunda.
No primeiro caso, uma taxa de juros maior tem efeito menor sobre a renda de equilbrio.
Assim, nveis mais altos de juros apenas correspondem a nveis ligeiramente mais baixos de
renda. No segundo, a renda bem mais sensvel ao aumento da taxa de juros, portanto a IS
menos inclinada.
IS Muito inclinada - Nesse caso, mudanas elevadas nas taxas de juros pouco
influenciam a renda. As polticas governamentais so menos eficazes.
Grfico 1: IS Muito inclinada
Fonte: autor
Polticas Econmicas
IS Pouco inclinada - Nesse caso, mudanas nas taxas de juros influenciam muito a
renda. As polticas governamentais so mais eficazes.
Grfico 2: IS pouco inclinada
Fonte: autor
1.2 Deslocamentos
Quando o governo aumenta os impostos, atravs da elevao das alquotas, a
consequncia a reduo do valor da renda disponvel, pois as pessoas pagaro mais taxas
e sobrar menos dinheiro para consumir ou poupar. Quanto menor a renda disponvel,
menor o consumo. Tal fato leva a uma menor renda de equilbrio para qualquer taxa de juros,
deslocando a curva IS para a esquerda. Assim, uma deciso governamental de aumentar os
impostos leva a uma contrao da economia.
Lembre-se da equao
Y = Co + C1 (Y-T) + I + G
Quanto maior for o T (impostos ou tributos), menor ser o Yd e o recuo da renda de
equilbrio, depende da propenso marginal a consumir, tambm denominada de multiplicador.
Exemplificando numericamente:
Suponha que o consumo seja dado por:
C = 50 + 0,6 (Y 200),onde T = 200
Os gastos do governo (G) somam 300 e os investimentos (I) 400.
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Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
Como as pessoas tendem a consumir mais para dada renda disponvel, a renda de
equilbrio da economia com o multiplicador de 0,8 maior que o da economia que tem
multiplicador de 0,6. E quando ocorre o aumento de impostos?
Y = 50 + 0,8 (Y 400) + 400 + 300
Y = 50 + 0,8Y 320 + 400 + 300
Y 0,8Y = 430
Y = 2150
A nova renda de equilbrio cai de 2950 para 2150. A queda soma 800! A retrao bem
maior do que quando o multiplicador era de 0,6.
A uma determinada taxa de juros, digamos i, o consumo cai, provocando a diminuio
por bens, por meio do multiplicador, a diminuio do produto de equilbrio. O nvel
de equilbrio do produto cai de, digamos Y para Y. Dito de outra maneira, a curva IS se
desloca para a esquerda: a qualquer taxa de juros, o nvel de equilbrio do produto ser
mais baixo do que era antes do aumento dos impostos (Blanchard, 2010, pg 159).
Polticas Econmicas
2.1 Inclinao
Para determinarmos os fatores que levam maior ou menor inclinao da curva LM,
precisamos avaliar a sensibilidade (elasticidade) da demanda por moeda com relao
taxa de juros. Quanto menor a elasticidade da moeda com relao a taxa de juros, mais
inclinada a curva LM, ou seja, mudanas grandes na taxa de juros provocam mudanas bem
menores na demanda por moeda. O contrrio tambm verdadeira, quando a demanda
por moeda muito sensvel s mudanas na taxa de juros, a LM bem menos inclinada, ou
relativamente plana.
Graficamente, temos:
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Polticas Econmicas
Grfico 4: Inclinao curva LM
Fonte: autor
2.2 Deslocamentos
Agora veremos os fatores e as causas dos deslocamentos da curva LM. So dois fatores
que levam a curva LM a se deslocar para a esquerda ou para a direita: as mudanas na oferta
de moeda e as mudanas na demanda por moeda.
Supe-se que o estoque monetrio seja uma varivel de poltica econmica w,
quando consideramos, por exemplo, uma aumento do estoque de moeda, estamos
falando de uma alterao desse instrumento de poltica econmica para um novo
nvel (Froyen, 2003, pg 146).
Polticas Econmicas
Grfico 5: Deslocamento LM
A curva LM desloca-se para a direita porque a oferta por moeda maior. Assim, quanto
maior a oferta de moeda menor deve ser a taxa de juros de equilbrio que iguala a oferta de
moeda com a demanda por moeda. Em geral, com estoque de moeda maior, para um dado
nvel de renda, a taxa de juros que equilibra o mercado monetrio ser menor (Froyen, 2003).
Deslocamento da funo demanda por moeda: uma alterao da demanda por moeda
para cima devido falta de confiana no investimento de ttulos por parte da populao
desloca a curva da demanda por moeda para cima e eleva a taxa de juros de equilbrio. A
curva LM, portanto, ser deslocada para cima (esquerda).
Grfico 6: Deslocamento LM para esquerda
Polticas Econmicas
3 O modelo IS-LM
Depois de estudarmos os fatores que provocam a inclinao e o deslocamento das curvas
IS e LM, podemos combinar as duas curvas e buscarmos entender o equilbrio entre o mercado
de bens e o mercado monetrio. Tambm buscaremos compreender como as mudanas
provocadas pelas decises governamentais iro influenciar o equilbrio da economia como
um todo, tanto no mercado de produo e renda quanto no mercado monetrio.
Vamos relembrar agora as curvas IS e LM expandidas:
Relao IS
Y = C (Y-T) + I (Y,i) + G
Fonte: autor
10
Polticas Econmicas
Fonte: autor
Nosso novo ponto de equilbrio ser A2. Note que haver um recuo da renda de equilbrio
e um recuo da taxa de juros de equilbrio.
O aumento dos impostos faz diminuir a renda disponvel, o que leva as pessoas
a consumirem menos. O resultado, em consequncia do efeito multiplicador,
a diminuio do produto e da renda. A diminuio da renda reduz a demanda por
moeda, o que provoca a diminuio da taxa de juros. O declnio da taxa de juros
mitiga, mas no compensa completamente o efeito dos impostos mais altos sobre a
demanda por bens (Balnchard, 2010).
11
Polticas Econmicas
Fonte: autor
A curva LM se desloca para baixo ao longo da curva IS. Como resultado, teremos uma
renda de equilbrio Y2 maior e uma taxa de juros de equilbrio menor i2.
Com a renda mais alta e os impostos inalterados, o consumo aumenta. Com as
vendas maiores e taxa de juros menor, o investimento tambm aumenta, com certeza.
A expanso monetria, pois, incentiva mais o investimento do que a expanso fiscal
(Blanchard, 2010, pg 100).
12
Polticas Econmicas
Consideraes finais
Nesse captulo vimos as aplicaes do modelo IS-LM para as decises polticas do
governo. Vimos o que ocorre quando o governo decide aumentar os impostos ou quando
decide aumentar a oferta de moeda. As polticas fiscal e monetria so complementares e
alteram o ponto de equilbrio da economia. Apesar de o modelo IS-LM nos dar uma boa
base sobre o que ocorre na economia quando h a implementao de alguma poltica fiscal
e/ou monetria, ele abrange muitas premissas e simplificaes. De qualquer forma, como
tais simplificaes so realizadas atravs de uma lgica que pode ser comprovada, o modelo
apresenta uma base slida a partir da qual podemos examinar o comportamento da economia
no curto prazo.
Referncias
Bacen www.bcb.gov.br
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010
FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003
IBGE www.ibge.gov.br
MANKIW, N.G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010
13
Polticas Econmicas
Aula 10
Demanda agregada e oferta agregada Modelo AS- AD
Objetivos Especficos
Entender os efeitos das polticas econmicas no produto de equilbrio no
curto e no mdio prazo.
Temas
Introduo
1 O Mercado de Trabalho
2 O Modelo AS-AD
3 Produto de Equilbrio
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Nesse captulo veremos o equilbrio de todos os mercados: de bens, monetrio e
financeiro. Primeiramente veremos como configurado o mercado de trabalho e depois
veremos a curva da demanda agregada que caracteriza o equilbrio de todos os mercados.
Tambm veremos a curva da oferta agregada. Dessa forma teremos condies de definir o
modelo AS-AD (oferta e demanda agregada) e como as decises governamentais (poltica
econmica e fiscal) vo influenciar todos esses mercados.
1 O Mercado de Trabalho
1.1 ndice de desemprego
No Brasil, o ndice de desemprego calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatstica (IBGE). O indicador oficial a Pesquisa Mensal de Emprego (PME), levantamento
mensal sobre mo de obra e rendimento do trabalho. A metodologia do IBGE envolve a
obteno de dados atravs de uma amostra probabilstica de, aproximadamente, 38.500
domiclios situados nas Regies Metropolitanas de Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de
Janeiro, So Paulo e Porto Alegre.
A pesquisa segue as recomendaes da Organizao Internacional do Trabalho e
objetiva produzir resultados que facilitem a anlise de sua srie em conjunto com
as contas nacionais e que viabilizem a comparao a nvel internacional. Assim, os
procedimentos metodolgicos visam separar os indivduos que trabalham daqueles
que no trabalham (os que procuram trabalho e os inativos). (IBGE, 2013).
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
W = P F (u,z)
(-, +)
O nvel de preos esperados influencia os salrios porque afeta o poder de compra dos
trabalhadores. As empresas tambm se preocupam com os salrios em termos reais, pois
querem saber quanto os salrios representam de seu faturamento. A preocupao em
termos de custos. Com relao varivel u, vimos como o nvel de desemprego afeta o poder
de barganha dos trabalhadores. Por ltimo a varivel z, que envolve os outros fatores em
geral abrangente e definida de forma que seu crescimento leva ao aumento dos salrios.
Ao entendermos esses fatores, buscaremos agora definir o que leva ao equilbrio
do mercado de trabalho. O equilbrio no mercado de trabalho requer que o salrio real
decorrente da determinao dos salrios seja igual ao salrio real decorrente da fixao
de preos. (BLANCHARD, 2010). Assim, possvel perceber que o equilbrio do mercado
de trabalho est relacionado com a oferta do mercado (busca das empresas por mo de
obra) e demanda por trabalho (quantidade de pessoas da populao economicamente ativa
dispostas a vender sua mo de obra). A taxa de desemprego de equilbrio tal que o salrio
decorrente da determinao dos salrios igual ao salrio real decorrente da fixao de
preos. (BLANCHARD, 2010).
Polticas Econmicas
Keynes acreditava que um dos motivos pelos quais os trabalhadores resistiam aos
cortes nos salrios monetrios mesmo quando a demanda por trabalho diminua
era que eles consideravam os cortes nos salrios como mudanas injustas na
estrutura dos salrios relativos. (FROYEN, 2003).
Desta forma, era muito mais fcil para os empresrios realizarem cortes nos salrios
reais dos empregados atravs do aumento de preos, o que provoca queda do poder de
compra dos trabalhadores.
2 O segundo fator que leva teoria da rigidez salarial a questo institucional, o que
envolve a existncia dos sindicatos.
No setor sindicalizado do mercado de trabalho, os salrios so estabelecidos por
contratos de trabalho, que geralmente fixam os nveis de salrio monetrio para
todo o tempo de durao do contrato. O salrio monetrio no responder a eventos
(por exemplo, uma queda na demanda por trabalho) ocorridos durante a vigncia do
contrato. (FROYEN, 2000).
2 O Modelo AS-AD
2.1 Oferta agregada
De acordo com Blanchard (2010), a oferta agregada capta os efeitos do produto sobre o
nvel de preos. A curva mostra que existe uma relao entre o nvel de preos corrente da
economia e o nvel de preos esperado.
Um nvel de preos esperado mais alto leva a um nvel de preos correntes
proporcionalmente mais elevado. Por exemplo, se o nvel de preos esperado dobrar,
o nvel de preos tambm dobrar. Esse efeito ocorre por meio dos reajustes salariais.
Se os responsveis pelos ajustes dos salrios esperarem preos mais altos, eles
estabelecero salrios nominais mais altos. Isso, por sua vez, levar as empresas a
fixarem preos mais elevados. (BLANCHARD, 2010, p. XX).
Outra questo que se impe pelo estudo da oferta agregada que qualquer aumento do
produto levar a um aumento do nvel de preos. Segundo Blanchard (2010), esse processo
ocorre em quatro etapas:
- O aumento do produto conduz a um aumento do emprego;
- O aumento do emprego leva diminuio da taxa de desemprego;
- A diminuio da taca de desemprego leva ao aumento dos salrios nominais;
- O aumento dos salrios nominais acarreta o aumento dos custos que, por sua vez,
provoca o aumento dos preos dos produtos.
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Polticas Econmicas
Vamos verificar agora como formada a curva da oferta agregada, que demonstra a
relao entre o produto (Y) e o nvel de preos (P).
Grfico 2 - Curva da Oferta Agregada
Podemos perceber atravs do comportamento dessa curva que h uma relao positiva
entre o nvel de preos e o produto da economia. Quanto maior o nvel de preos maior o
nvel de produto. Esse aumento dos preos provoca um aumento do produto, que eleva a
curva AS para AS.
Quando o nvel do produto est acima de seu nvel natural, o nvel de preos maior do
que o esperado: P > Pe. Inversamente, quando o produto est abaixo do seu nvel natural, o
nvel de preos inferior ao esperado, P<Pe. (BLANCHARD, 2010)
Polticas Econmicas
Assim, a curva de demanda agregada mostra uma relao negativa entre aumento dos preos
e o comportamento do produto. Ao construir uma curva de demanda agregada precisamos achar
o nvel de produto demandado para cada nvel de preos. (FROYEN, 2003, p. XX). Segundo esse
autor, a curva da demanda agregada reflete influncias monetrias (fatores que afetam a LM),
assim como influncias diretas sobre a demanda agregada (fatores que afetam a IS).
Os fatores que aumentam o nvel de equilbrio da renda no modelo IS-LM (aumentam
o nvel demandado de produto, em dado nvel de preos) deslocaro a curva da
demanda agregada para a direita. Os fatores que causam a queda na renda de
equilbrio na estrutura do modelo IS-LM deslocaro a curva da demanda agregada
para a esquerda. (FROYEN, 2003).
3 Produto de Equilbrio
Depois de entendermos como se configuram as curvas AS e AD, agora temos condies
de buscarmos estabelecer o nosso produto de equilbrio, ou seja, aquele que igual curva da
demanda agregada com a curva da oferta agregada. Assim, estamos buscando entender qual
o ponto que igual a oferta e demanda. Esse ponto de equilbrio dado pela interseco
entre a curva AS e a curva AD. Uma noo fundamental do modelo keynesiano que,
para que o produto esteja em equilbrio, necessrio que o produto seja igual demanda
agregada. (FROYEN, 2003).
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Polticas Econmicas
Grfico 4 - Produto de equilbrio
No curto prazo, o produto pode se situar acima ou abaixo de seu nvel natural. As
oscilaes em quaisquer variveis componentes, seja da relao de oferta agregada,
seja da relao demanda agregada, provocam mudanas no produto e nos preos.
No mdio prazo, contudo, o produto acaba por voltar a seu nvel natural. O processo
de ajuste se d por meio dos preos. O produto alm do nvel natural provoca o
aumento dos preos. Preos mais altos fazem com que a demanda e o produto caiam.
(BLANCHARD, 2010).
Consideraes finais
Nesse captulo vimos como se configura o equilbrio dos mercados (trabalho, monetrio
e de bens). Pudemos entender quais so as implicaes do mercado de trabalho na
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10
Polticas Econmicas
Referncias
BACEN. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>. Acesso em:
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003.
IBGE. Disponvel em: <http://www.ibge.gov.br>.
MANKIW, N.G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
11
Polticas Econmicas
Aula 11
Introduo s finanas pblicas
Objetivos Especficos
Conhecer as contas do governo. Tributao, sistema tributrio brasileiro.
Temas
Introduo
1 Teoria das Finanas Pblicas: o Papel do Governo
2 Estrutura Tributria
3 Restrio Oramentria do Governo
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Voc j deve ter ouvido algum reclamar ou j ter reclamado da alta carga tributria
brasileira. Quem nunca ficou irritado com o governo atual ou com o anterior? Mas j se
perguntou quais os motivos de os brasileiros pagarem tantos impostos? Qual a composio
dos gastos do governo? Neste captulo veremos as principais teorias em torno das finanas
pblicas. Entenderemos o papel do governo na composio do PIB e quais os objetivos das
polticas fiscais. Veremos ainda como realizada a contabilidade nacional. Todo o nosso
estudo ser voltado para a realidade brasileira, muito diferente de outros pases.
Polticas Econmicas
Podemos citar como exemplos de bens pblicos, a iluminao dos postes pblicos,
o trabalho da polcia, dos bombeiros, o asfalto das estradas, entre outros privilgios que
usufrumos sem darmo-nos conta.
Segundo Giambiagi e Alm (2000), uma das caractersticas dos bens pblicos a no
excluso no seu consumo. Como proibir que determinada pessoa, que no pagou seus
impostos, no possa sentar-se no banco da praa que exemplificamos acima? Ou impedir
que ela rode com seu carro em determinada rodovia? E se ela for assaltada, no pode
recorrer polcia?
A questo que se coloca sociedade , justamente, como ratear os custos da produo
dos bens pblicos entre a populao, tendo em vista que impossvel determinar
o efetivo benefcio que cada indivduo derivar do seu consumo, que muitas vezes,
sequer voluntrio. (GIAMBIAGI; ALM, 2000).
Alm disso, os cidados podem alegar que no solicitaram ou no pediram para ter tal
privilgio, por esse motivo, impossvel ratear o valor de um bem pblico entre os seus
usurios. Portanto, nenhuma empresa privada ir, em s conscincia investir na produo de
um bem desse tipo. No h retorno! Portanto, no h lucratividade!
justamente o princpio da no excluso no consumo dos bens pblicos que torna
a soluo de mercado, em geral, ineficiente para garantir a produo da quantidade
adequada de bens pblicos requerida pela sociedade. (GIAMBIAGI; ALM, 2000).
1.2 Regulamentao
A economia de mercado s existe porque o governo existe. Por isso, uma das funes do
governo garantir que a economia possa funcionar. Isso ocorre atravs da regulamentao.
A regulamentao envolve vrios segmentos e rgos do governo. Uma delas garantir o
livre mercado. Caso no houvesse governo, as empresas buscariam apenas a lucratividade
sem pensar no bem-estar da populao. Os monoplios e cartis seriam uma realidade.
Os cidados, assim, pagariam muito mais por certos bens e servios. O governo, portanto,
precisa estar presente para regulamentar e supervisionar o comportamento do mercado.
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Polticas Econmicas
Ele pode exercer apenas a regulao dos monoplios naturais, a fim de impedir que
o forte poder de mercado detido pelas empresas monopolistas reflita-se na cobrana
de preos abusivos junto aos consumidores, o que representaria uma perda de bemestar para a sociedade como um todo. (GIAMBIAGI; ALM, 2000. p. 30).
Quanto melhores as garantias dadas para o cumprimento dos contratos, mais a economia
prospera, pois para investir, o empresariado precisa ter a certeza de que no perder seu
investimento.
1.3 Externalidades
O governo tem por papel de reduzir as chamadas externalidades. Segundo Sandroni
(1999), as externalidades podem ser definidas como:
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Polticas Econmicas
Benefcios obtidos por empresas que se formam (ou j existentes) em decorrncia da
implantao de um servio pblico (por exemplo, energia eltrica) ou de uma indstria,
proporcionando primeira, vantagens antes inexistentes. Por exemplo, a construo de
uma rodovia pode permitir aos produtores agrcolas prximos custos de transporte mais
baixos e acesso mais rpido aos mercados consumidores. A existncia de economias
externas permite em geral uma reduo de custos para as empresas e significa uma
importante alavanca do desenvolvimento econmico. (SANDRONI, 1999).
Essa funo passou a ser discutida aps a publicao do livro de John Maynard Keynes,
Teoria Geral do Juro, do Emprego e da Moeda, em 1936. At ento, os economistas clssicos
acreditavam que o mercado conseguia se autoajustar e encontrar o equilbrio, atingindo o
pleno emprego e a igualdade entre oferta e demanda. Keynes deu nfase ao papel do Estado
mediante as polticas monetrias e, principalmente, fiscal, para promover um alto nvel de
emprego na economia. (GIAMBIAGI; ALM, 2000, p. 34).
Segundo Giambiagi e Alm (2000), supondo que as flutuaes da economia decorram de
uma insuficincia ou de um excesso de demanda agregada, o controle da demanda a forma
do governo mais indicada para garantir a estabilidade do sistema econmico. O governo
age sobre a demanda agregada da economia para manter altas taxas de crescimento e de
emprego e baixa inflao. (GIAMBIAGI; ALM, 2000, p. 35).
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Como exemplo dessa funo do governo, podemos lembrar a reduo do Imposto sobre
Produtos Industrializados (IPI), definida pelo governo federal brasileiro em 2008, durante a
crise internacional. O objetivo foi estimular as vendas deste segmento diante de um cenrio
negativo. O mesmo foi feito para a linha branca (eletrodomsticos) e mveis. Os dados do
Tribunal de Contas da Unio (TCU) mostram isso.
A partir do ltimo quadrimestre de 2008, quando o Brasil comeou a sentir mais
fortemente o impacto da crise econmica mundial, o governo brasileiro implementou
vrias medidas para diminuir seus efeitos no pas. Essas aes abrangeram as reas
fiscal, monetria, creditcia e cambial. (PORTAL TCU, 2009).
Polticas Econmicas
2 Estrutura Tributria
Depois de percebermos a importncia do papel do Estado na estabilizao da economia,
regulamentao dos diversos segmentos e para atender a demanda da populao por bens
no atendidos pelo setor privado, vamos avaliar como o governo financia suas atividades,
ou melhor, vamos entender como realizada a arrecadao de impostos e o que permeia os
princpios da tributao, ou seja, do sistema tributrio ideal.
Polticas Econmicas
Ao mesmo tempo, os tributos podem ser utilizados para corrigir ineficincias do setor
pblico. Na prtica, entretanto, existem alguns produtos que o governo deseja que sejam
menos consumidos e, por isso, tais segmentos contam com tributao elevada. Como
exemplo, podemos citar cigarros e bebidas.
Equidade: tal princpio afirma que um imposto deve distribuir seu nus de forma igual
entre os pagadores. Segundo Garcia a equidade deve ser avaliada em dois princpios:
O princpio do benefcio mostra que um tributo justo aquele em que cada contribuinte
paga ao Estado um montante diretamente relacionado com os benefcios que ele recebe. O
indivduo paga o tributo de maneira a igualar o preo do servio recebido ao benefcio marginal
que ele aufere com sua utilizao. (GARCIA, apud PINHO; VASCONCELLOS, 2004, p. 522).
O segundo o princpio da capacidade de pagamento, que defende que os indivduos
devem contribuir com impostos de acordo com sua capacidade de pagamento. Garcia cita
como exemplo o Imposto de Renda, o qual depende da renda, do consumo e do patrimnio
das empresas e/ou indivduos.
Simplicidade: o sistema tributrio deve ser de fcil compreenso para o contribuinte e
de fcil arrecadao do governo. (GIAMBIAGI; ALM, 2000, p. 37).
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
O autor lembra que elevados dficits do governo, mantidos por muitos anos levam ao
risco de crises fiscais, com altas taxas de juros que provocam dficits ainda maiores e novos
incrementos das taxas de juros. No Brasil, segunda dados do Banco Central, em agosto de
2013, o setor pblico consolidado registrou dficit primrio de R$ 432 milhes. O Governo
Central registrou dficit de R$ 55 milhes; e os governos regionais e as empresas estatais,
dficits de R$ 174 milhes e R$ 203 milhes, respectivamente. No ano, o supervit primrio
acumulado alcanou R$ 54 bilhes, comparativamente a R$ 74,2 bilhes no mesmo perodo
do ano anterior. O supervit primrio acumulado em 12 meses totalizou R$ 84,7 bilhes,
1,82% do PIB, reduzindo-se 0,09 p.p. do PIB em relao ao observado no ms anterior. A dvida
lquida do setor pblico alcanou R$ 1.573,1 bilhes em agosto, 33,8% do PIB, reduzindo-se
0,3 p.p. em relao ao ms anterior.
O endividamento pblico um instrumento fundamental para a distribuio
intertemporal tima das polticas pblicas. por meio dele que a proviso dos bens
pblicos pode ser temporalmente dissociada da arrecadao dos recursos para
lhe fazer face. Para que o instrumento do endividamento possa cumprir de forma
adequada seu papel, faz-se necessrio que o emissor adote uma poltica crvel, em
que os valores contratualmente estipulados sejam honrados. Em outras palavras, a
poltica fiscal tem de ser sustentvel. (COSTA).
Esse comportamento expresso na curva de Laffer. Essa curva mostra que existe um
determinado nvel das alquotas em que, se o governo elevar os impostos, reduz sua receita.
10
Polticas Econmicas
Grfico 1 - Curva de Laffer
11
Polticas Econmicas
da poltica fiscal, de modo a defender o cidado, de hoje e de amanh, por meio da busca
permanente do equilbrio dinmico entre receitas e despesas e da transparncia do gasto pblico.
No Brasil, o arcabouo legal que norteia a responsabilidade fiscal a Lei Complementar
n 101 (Lei de Responsabilidade Fiscal LRF), de 4 de maio de 2000, abrangendo todos
os entes governamentais. A LRF, de acordo com o seu Art. 1, estabelece normas de
finanas pblicas voltadas para a responsabilidade na gesto fiscal. O mesmo artigo
tambm define que a responsabilidade na gesto fiscal pressupe a ao planejada
e transparente, em que se previnem riscos e corrigem desvios capazes de afetar o
equilbrio das contas pblicas, mediante o cumprimento de metas de resultados entre
receitas e despesas e a obedincia a limites e condies no que tange a renncia
de receita, gerao de despesas com pessoal, da seguridade social e outras, dvidas
consolidada e mobiliria, operaes de crdito, inclusive por antecipao de receita,
concesso de garantia e inscrio em Restos a Pagar. (TESOURO NACIONAL, 2013).
A LRF estabelece regras fiscais, por meio de limites e regras processuais, de forma a
assegurar polticas consistentes ao longo do tempo. Em relao s regras processuais, a
LRF estabelece critrios e parmetros para a elaborao da Lei de Diretrizes Oramentrias
(LDO) e da Lei Oramentria Anual (LOA), alm de outros temas. Quanto aos limites, so
apresentados critrios para estabelecimento do nvel de gastos, das metas de resultado, de
receitas, despesas, dvidas etc.
Consideraes finais
Acabamos de ver o papel do governo na economia. Vimos que o governo o responsvel
por regular e estabilizar a economia de um pas. Alm disso, o governo prov os chamados bens
pblicos, que no so atendidos pela iniciativa privada. Tambem vimos que a principal receita
do governo vem dos tributos, mas apesar disso, o governo no pode elevar continuamente
os impostos para aumentar sua arrecadao. Portanto, em certos momentos, o governo
lana mo de dficits e aumenta seu endividamento de forma a estimular o crescimento
econmico. De qualquer forma, o governo no pode se endividar infinitamente, sob o risco
de perder a credibilidade do mercado e levar a uma crise econmica.
Referncias
BACEN. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>.
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
BRASIL ECONOMIA. Disponvel em: <http://www.brasil-economia-governo.org.br/>. Acesso
em: 20 out. 2013.
CADE. Conselho Administrativo de Defesa Econmica. Disponvel em: <http://www.cade.gov.
br/Default.aspx?4eee31ff0c0a0a2034>. Acesso em: 20 out. 2013.
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12
Polticas Econmicas
13
Polticas Econmicas
Aula 12
Mercado internacional: Exportaes e importaes balana
comercial, servios e cmbio
Objetivos Especficos
Conhecer os fatores que influenciam as exportaes e importaes PIB
Mundial e taxa de cmbio.
Temas
Introduo
1 Economia Aberta Abertura do Mercado de Bens
2 Cmbio
3 Abertura dos Mercados Financeiros
4 Balano de Pagamentos
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
At agora avaliamos o Produto Interno Bruto (PIB) de uma economia fechada, ou seja,
sem relacionamento com o mercado externo. A partir de agora veremos as principais variveis
que influenciam o comrcio internacional de um pas. Responderemos s perguntas como: O
que leva ao crescimento das exportaes ou importaes? O que uma balana comercial?
Como se forma a taxa de cmbio? Veremos, portanto, como funciona o mercado de bens e
financeiro em uma economia aberta.
2 Cmbio
Segundo Froyen (2003), a demanda por moeda de outros pases por parte de residentes
locais denominada demanda por moeda estrangeira. Assim, o mercado de cmbio (de
moedas estrangeiras) envolve a comercializao entre moedas diferentes. A demanda e a
oferta por moedas definem a taxa de cmbio.
Polticas Econmicas
Assim, claramente podemos perceber que a taxa de cmbio depende da oferta e da demanda
por dlar frente ao real. A taxa de cmbio, portanto, pode ser definida como o valor de uma
moeda em relao outra moeda. Se o dlar est cotado a R$ 2,50, significa que um dlar
vale R$ 2,50. Assim, uma mercadoria que custa US$ 10,00, ir custar em reais 25 unidades
monetrias. Se o dlar subir para R$ 2,60, a mesma mercadoria custar R$ 26,00. Quanto mais
caro o dlar for frente ao real, mais caras sero as mercadorias norte-americanas importadas.
As variaes das moedas frente s outras so chamadas de apreciao ou depreciao. A
apreciao da moeda nacional o aumento do preo dessa moeda em relao a uma moeda
estrangeira. (BLANCHARD, 2010, p. 379). A depreciao significa exatamente o contrrio, ou
seja, a queda de valor da moeda de um pas em relao ao outro. Tambm podemos falar em
taxas de cmbio valorizadas (apreciadas) ou desvalorizadas (depreciadas).
J a curva da oferta de moeda tem inclinao positiva, pois a oferta de moeda aumenta
quando a taxa de cmbio sobe. Quando a taxa de cmbio aumenta, os bens de exportao
domsticos ficam mais baratos em termos de moeda estrangeira para os no residentes.
(FROYEN, 2003, p. 546).
Para entendermos melhor como funciona o mercado de cmbio, lanaremos mo
de algumas simplificaes. Primeiramente, consideraremos que o Banco Central no faz
interveno alguma na economia, ou seja, no h troca de reservas internacionais. Tambm
pensaremos que no mundo s existem duas economias, no nosso exemplo, iremos supor que
o Brasil s realiza transaes com os Estados Unidos. Portanto, nosso modelo contar com
apenas duas moedas: dlar e real.
Vejamos agora graficamente como se configura o mercado de cmbio
Polticas Econmicas
Grfico 1 - Mercado de cmbio
Polticas Econmicas
Regime de cmbio fixo: aquele que define uma paridade entre moeda domstica e a
estrangeira atravs da deciso do governo ou de uma lei. Para manter a taxa de cmbio no
nvel fixado, preciso que haja uma forte interveno da autoridade monetria. Assim, o
Banco Central pode vender moeda estrangeira (no caso de escassez de divisas no mercado)
ou comprar (no caso de abundncia de divisas no mercado). Tais operaes servem para que
a paridade permanea. Desta forma, o BC deve dispor de reservas em moeda estrangeiras
para realizar tais operaes. Com sua interveno, o Banco Central evita que o mecanismo de
preos (isto , a variao cambial) elimine o desequilbrio entre oferta e demanda, o governo
ter que acionar outros instrumentos para corrigir este desequilbrio, isto , para fazer o
ajustamento do balano de pagamentos. (CARDIM DE CARVALHO et al., p. 411).
A prpria sustentao do regime de cmbio fixo um desafio, na medida em que
significa ou a impossibilidade de conduo de uma poltica monetria independente
ou restrio livre mobilidade de capitais. As autoridades econmicas no podem
desconsiderar o seguinte princpio: a administrao da taxa de cmbio requer ou
controle de capitais ou a perda da independncia da poltica monetria. Ou seja,
adotar uma meta para a taxa de cmbio nominal (explcita ou oculta, para o nvel
ou trajetria) impe escolhas macroeconmicas que menos e menos pases parecem
dispostos a aceitar. (BACEN).
De acordo com os dados do Banco Central, sob o regime de cmbio fixo, o Brasil
experimentou crises recorrentes de balano de pagamentos nas dcadas de 50 e 60, sofreu a
crise da dvida externa no incio dos anos 80 - a qual contribuiu para a dramtica deteriorao
da performance macroeconmica nos anos seguintes, e enfrentou desacelerao econmica
e crise nos anos 90, at o colapso final do regime em janeiro de 1999.
Regime de cmbio flutuante: tambm conhecido como cmbio livre ou errtico. No regime
de cmbio flutuante no h interveno do Banco Central para a determinao da taxa de cmbio.
Regime de operaes do mercado de divisas sem interferncia das autoridades
monetrias. A liberao da taxa cambial faz com que o valor das moedas estrangeiras
flutue de acordo com o interesse que despertam no mercado, segundo a interao da
oferta e da procura. (SANDRONI, 1999, p. 75).
Esse regime traz riscos economia, pois deixa a taxa de cmbio vulnervel a ataques
especulativos. No Brasil, o regime de cmbio flutuante foi adotado em 1999 e enfrentou vrios
momentos adversos na economia internacional, como o colapso do preo das aes de empresas
de alta tecnologia em 2000, a crise argentina em 2001, os ataques terroristas de 11 de setembro,
a crise de confiana de 2002 e, mais recentemente, em 2008, a crise financeira global.
Por outro lado, o ambiente mundial foi em geral favorvel entre 2003 e 2007.
Portanto, parece correto afirmar que no primeiro decndio de flutuao cambial o
real experimentou um ambiente externo variado, nem persistentemente negativo
nem tampouco consistentemente favorvel. Tomando a evoluo da taxa de cmbio
no perodo, o real registrou um valor mdio de $ 2,34 por dlar, flutuando entre os
limites de $ 1,32 na estreia do regime e $ 3,96 no dia 22 de outubro de 2002. (BACEN).
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Polticas Econmicas
Flutuao suja: a expresso flutuao suja, conhecida no ingls por Dirty Float, a
forma como os regimes cambiais so conduzidos na maior parte dos pases. A taxa de
cmbio dada como livre, no entanto, ocorrem algumas intervenes do Banco Central
no mercado para evitar solavancos na taxa de cmbio. Atualmente este regime que
predomina na economia brasileira.
O diretor do Banco Central, Carlos Hamilton Arajo, admitiu nesta tera-feira que h
no Brasil uma flutuao suja no cmbio em referncia s intervenes da autoridade
monetria no mercado cambial para obter uma cotao desejvel ao pas. Segundo
Hamilton, as medidas do Banco Central ajudam a equilibrar as contas pblicas do
pas e reforam a poltica de combate inflao. Temos um cmbio flutuante, com
uma flutuao suja, verdade. O BC tem feito, s vezes, mais ou menos intervenes
no cmbio, mas com excelentes resultados, que ajudam a equilibrar o balano de
pagamentos. (FOLHA ON LINE, 2012).
Polticas Econmicas
Lembre-se de que o pas que tem dficit comercial compra mais do que vende para o
resto do mundo. Tem assim de tomar emprestado para cobrir a diferena. Ele faz isso ao
incentivar os investidores estrangeiros a aumentarem suas aquisies de ativos internos, o
que, na verdade corresponde a emprestar a um pas. (BLANCHARD, 2010, p. 385).
4 Balano de Pagamentos
O balano de pagamentos mostra a totalidade de transaes econmicas entre os
residentes e no residentes de um pas.
De um lado do balano so registrados como crdito todos os ganhos decorrentes de
atividades internacionais de residentes e do governo nacional, enquanto do outro so
computados como dbitos todos os gastos no exterior. (FROYEN, 2003, p. 538).
Como o balano de pagamentos uma medida contbil, cada dbito deve corresponder
a um crdito. Assim, por exemplo, cada operao de compra de produtos no exterior deve
ser financiada pela venda de produtos brasileiros ao exterior. Mensalmente, o Banco Central
brasileiro publica os dados do balano de pagamentos do pas, segundo os critrios do Fundo
Monetrio Internacional (FMI).
De acordo com o manual do FMI, os residentes de uma economia devem ser divididos
em quatro categorias:
Autoridade monetria: abrange as transaes do prprio Banco Central.
Governo Geral: transaes efetuadas pelos governos federal, estaduais e municipais,
fundos de seguridade social em cada um desses nveis, instituies governamentais sem fins
lucrativos e empresas estatais de capital fechado.
Bancos: transaes das instituies financeiras cuja intermediao financeira a principal
atividade. Esto inclusos bancos mltiplos, associaes de poupana, cooperativas de crdito,
sociedades de crdito, investimento e financiamento e sociedades de crdito imobilirio.
Outros setores: compreende as transaes realizadas por empresas no financeiras,
companhias de seguro, fundos de penso, outras instituies financeiras que no aceitam
depsito e pessoas fsicas.
Polticas Econmicas
US$ milhes
2012*
2013*
Set
Jan-Set
Ano
Set
Jan-Set
Balana
comercial (FOB)
2 551
15 704
19 415
2 146
- 1 608
Exportaes
19 998
180 596
242 580
20 996
177 650
Importaes
17 447
164 892
223 164
18 849
179 259
Servios
- 3 457
- 29 456
- 41 044
- 4 529
- 34 812
Rendas
- 1 823
- 22 506
- 35 448
- 406
- 26 213
130
2 119
2 846
161
2 217
- 2 599
- 34 139
- 54 230
- 2 629
- 60 416
Transferncias
unilaterais
correntes
(lquido)
Transaes
correntes
O dficit em transaes correntes somou US$ 2,6 bilhes no ms e US$ 60,4 bilhes
no ano, at setembro, patamar superior ao registrado no mesmo perodo de 2012,
US$ 34,1 bilhes. Nos doze meses encerrados em setembro, as transaes correntes
acumularam dficit de US$ 80,5 bilhes, equivalente a 3,6% do PIB. (BACEN, 2013).
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Polticas Econmicas
- Rendas: Esta conta est relacionada a transaes originadas por ttulos de renda fixa
e subdivididas de acordo com o prazo de emisso do ttulo. Assim, dividide-se em renda de
ttulos de curto prazo e renda de ttulos de longo prazo.
As remessas lquidas de renda para o exterior somaram US$ 406 milhes em
setembro, 77,7% abaixo do resultado de setembro de 2012. Os ingressos lquidos de
lucros e dividendos atingiram US$ 274 milhes no ms, ante remessas lquidas de
US$ 1,1 bilho observadas no mesmo perodo do ano anterior. As receitas de lucros
e dividendos atingiram US$ 3 bilhes em setembro acumulando, no ano, US$ 4,5
bilhes. Em 2013, at setembro, as remessas brutas de lucros e dividendos totalizaram
US$ 21,5 bilhes, acrscimo de 9,7% em relao aos nove primeiros meses de 2012.
As despesas lquidas de juros alcanaram US$ 714 milhes no ms, estveis na
comparao aos US$ 726 milhes em setembro de 2012. (BACEN, 2013).
Polticas Econmicas
Conta capital
O dficit em conta corrente faz com que o Brasil precise captar recursos junto ao resto
do mundo, ou seja, pedir emprestado. Assim, a conta capital abrange todas as transaes
financeiras entre o Brasil e o exterior. A metodologia aplicada pelo Banco Central tambm
considera a modalidade perdo de dvida.
Discriminao
2012*
Set
Conta capital e
financeira
2013*
Jan-Set
Ano
Set
Jan-Set
2 658
56 254
70 154
1 506
63 917
114
- 2 291
- 1 877
62
929
Conta financeira
2 543
58 545
72 030
1 445
62 988
Investimento
direto (lquido)
3 307
49 212
68 093
2 660
46 443
- 1 086
1 614
2 821
- 2 110
2 661
- 760
- 5 444
- 7 555
- 2 521
- 14 034
- 326
7 058
10 377
411
16 695
4 393
47 597
65 272
4 770
43 782
2 875
37 762
52 838
5 081
30 247
1 518
9 835
12 434
- 311
13 535
275
5 703
8 770
7 006
29 152
Ativos
- 708
- 6 599
- 7 764
- 1 351
- 7 207
Aes
- 37
- 1 536
- 2 275
- 434
- 1 316
- 671
- 5 062
- 5 489
- 917
- 5 891
983
12 301
16 534
8 357
36 359
- 1 227
2 898
5 600
2 228
9 657
2 210
9 403
10 934
6 129
26 702
Derivativos
19
131
185
- 35
101
Ativos
11
101
150
303
30
35
- 41
- 202
Outros
investimentos1/
- 1 057
3 500
- 5 018
- 8 186
- 12 708
Ativos
- 1 396
- 12 301
- 24 547
- 7 542
- 24 309
339
15 801
19 529
- 644
11 601
25
849
2 976
- 102
- 1 188
- 84
- 22 964
- 18 900
1 224
- 2 313
Conta capital
No exterior
Participao no
capital
Emprstimos
Intercompanhias
No pas
Participao no
capital
Emprstimos
Intercompanhias
Investimentos
em carteira
Ttulos de renda
fixa
Passivos
Aes
Ttulos de renda
fixa
Passivos
Passivos
Erros e omisses
Variao de
reservas
( - = aumento)
10
Polticas Econmicas
11
Polticas Econmicas
Dvida externa
A dvida externa pode ser definida como o valor de dbitos que um pas possui,
provenientes de emprstimos feitos no exterior. A posio estimada da dvida externa
brasileira referente a setembro de 2013 somou US$ 309,9 bilhes, decrscimo de US$ 8,2
bilhes em relao ao montante apurado para junho de 2013. A dvida externa estimada
de longo prazo atingiu US$ 277,2 bilhes, reduo de US$ 6,1 bilhes, enquanto o estoque
estimado de curto prazo recuou US$ 2,1 bilhes, para US$ 32,6 bilhes. A variao da dvida
externa de longo prazo decorreu, principalmente, de amortizaes lquidas de emprstimos e
de ttulos efetuados por bancos, US$ 6,3 bilhes e US$ 1,3 bilho respectivamente. A variao
por paridades aumentou o estoque em US$ 560 milhes. A variao da dvida externa de
curto prazo explicada por amortizaes lquidas de emprstimos tomados por bancos, US$
2,1 bilhes.
Consideraes finais
Acabamos de considerar as implicaes da abertura econmica de um pas e quais as
variveis que influenciaro nas relaes comerciais entre pases. Vimos como formado o
mercado de cmbio, os tipos de regimes cambiais e quais as contas que envolvem o balano
de pagamentos brasileiro.
Referncias
BACEN. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>. Acesso em: 23 de outubro de 2013
______. 10 anos de cmbio flutuante no Brasil. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br/Pec/
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______. Balano de pagamentos: apresentao por setores institucionais. 24 abr. 2007.
Disponvel em: <https://www.bcb.gov.br/ftp/infecon/BalPagSet_P.pdf>. Acesso em: 23 de
outubro de 2013
______. PEDD: Padro Especial de Disseminao de Dados. 2011. Disponvel em: <http://www.
bcb.gov.br/pec/sdds/port/balpagam_p.htm>. Acesso em: 23 de outubro de 2013
______. Setor Externo. 22 nov. 2013. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br/?ECOIMPEXT>.
Acesso em: 26 out. 2013.
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
CARDIM DE CARVALHO, F. J.; PIRES DE SOUZA, F. E.; SICS, J.; RODRIGUES DE PAULA, L. F.;
STUDART, R. Economia Monetria e Financeira: teoria e poltica. Rio de Janeiro: Campus, 2001.
ELLSWORTH, P. T. Economia internacional. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1978.
Senac So Paulo- Todos os Direitos Reservados
12
Polticas Econmicas
FOLHA ON LINE. Diretor do BC admite flutuao suja do cmbio no Brasil. 11 dez. 2012.
Disponvel em: <http://www1.folha.uol.com.br/mercado/1199603-diretor-do-bc-admiteflutuacao-suja-do-cambio-no-brasil.shtml>. Acesso em: 23 de outubro de 2013
FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003.
Disponvel em: <http://www.ibge.gov.br>. Acesso em: 23 de outubro de 2013
MANKIW, N. G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
13
Polticas Econmicas
Aula 13
Processo inflacionrio
Objetivos Especficos
Especificar os tipos de inflao (estudo de diferentes escolas), e os fatores
que provocam a inflao.
Temas
Introduo
1 Inflao
2 Tipos de Inflao
3 Teoria da Inflao
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Falamos at o momento sobre o PIB, as leis econmicas que levam ao equilbrio,
determinantes do crescimento econmico, o papel do governo e as relaes internacionais.
Agora vamos entender uma das anomalias mais importantes da economia e os desafios
da poltica econmica: a inflao e como combater um processo inflacionrio. Veremos
os diferentes fatores que levam ao aumento generalizado de preos e como as teorias
econmicas veem as diferentes formas de combater a inflao. A relao entre a taxa de
juros e o comportamento do consumo e dos preos aparece nas mais diversas teorias
macroeconmicas. Tambm entenderemos como a inflao implica na queda do nosso
poder aquisitivo.
1 Inflao
A inflao pode ser definida como uma alta continuada dos preos. Para calcular a taxa
de inflao, ou seja, a taxa a qual o nvel de preos aumenta, so utilizados os ndices de
preos, que medem o preo das mercadorias de uma cesta de mercado fixa. De acordo com
Sandroni (1999), inflao o aumento persistente dos preos em geral, de que resulta uma
contnua perda do poder aquisitivo da moeda.
Se a inflao maior significasse apenas um aumento mais rpido de todos os
preos e salrios - fenmeno conhecido como inflao pura a inflao no
passaria de um pequeno inconveniente. Ela no afetaria os preos relativos.
Tomemos como exemplo o salrio real o salrio medido em termos de bens,
no lugar da moeda recebido pelos trabalhadores. Em uma economia com 10%
de inflao, os preos aumentariam 10% ao ano, mas os salrios tambm. Os
salrios reais permaneceriam, pois, os mesmos. A inflao no seria totalmente
irrelevante; as pessoas teriam de observar o aumento dos preos e salrios
ao tomar suas decises, mas esse seria um fardo pequeno que dificilmente
justificaria fazer do controle da taxa de inflao um dos principais objetivos da
poltica macroeconmica. (BLANCHARD, 2010, p. 33).
A questo que o fenmeno de inflao pura, citado pelo autor acima, no uma
realidade nas economias. A grande questo que coloca a inflao como centro da poltica
econmica de muitos pases que a inflao afeta a distribuio da renda da populao,
atingindo o poder de compra das pessoas. Na realidade, o problema que os pagamentos
no acompanham o aumento dos preos no mesmo ritmo.
A inflao provoca distores. Alguns preos fixados por lei ou por regulao
ficam para trs em relao aos outros. A inflao conduz, assim, as alteraes nos
preos relativos. A tributao interage com a inflao para criar mais distores.
(BLANCHARD, 2010, p. 34).
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Polticas Econmicas
Assim, podemos concluir que uma srie de fatores negativos acompanha a inflao, o que
provoca distores de preos, perda do poder aquisitivo e agrava o problema da distribuio
de renda. Essas questes que levam os economistas e polticos a priorizarem o combate ao
drago inflacionrio em suas polticas governamentais.
Polticas Econmicas
1.2 IPCA
No Brasil, o principal ndice de preos o ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA). Esse
indicador calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE). O IPCA foi criado
para mensurar o movimento geral dos preos no mercado varejista e serve como indicador da
inflao segundo o consumo pessoal. Desde janeiro de 1999, esse ndice utilizado pelo Banco
Central como parmetro dentro do sistema de metas de inflao no Brasil. Segundo o IBGE, o
clculo do IPCA considera os seguintes critrios e parmetros: cobertura populacional acima
de 90% das famlias residentes nas reas urbanas, excludos os extremos da distribuio, ou
seja, aquelas famlias cujos rendimentos esto abaixo de um salrio mnimo e aquelas com
rendimentos considerados muito altos. Os argumentos so a instabilidade e a atipicidade dos
hbitos de consumo das famlias componentes desses segmentos.
Desta forma, o IPCA verifica as variaes dos custos com os gastos das pessoas que
ganham de um a quarenta salrios mnimos nas regies metropolitanas de Belm, Belo
Horizonte, Braslia, Curitiba, Fortaleza, Porto Alegre, Recife, Rio de Janeiro, Salvador, So
Paulo e o municpio de Goinia. O Sistema Nacional de Preos ao Consumidor (SNIPC) efetua
a produo contnua e sistemtica de ndices de preos ao consumidor. A coleta de dados
feita junto aos estabelecimentos comerciais e de prestao de servios, concessionria de
servios pblicos e domiclios (para levantamento de aluguel e condomnio).
Polticas Econmicas
Tabela 1 - Variaes por Regies e Grupos - setembro de 2013 - IPCA
Grupos
ndice Geral
Alimentao
e Bebidas
Habitao
Artigos de
Residncia
Vesturio
Transportes
Sade e
Cuidados
Pessoais
Despesas
Pessoais
Educao
Comunicao
Grupos
ndice Geral
Alimentao
e Bebidas
Habitao
Artigos de
Residncia
Vesturio
Transportes
Sade e
Cuidados
Pessoais
Despesas
Pessoais
Educao
Comunicao
Rio de
Janeiro
Porto
Alegre
0,40
0,63
0,37
Recife
So
Paulo
Braslia
0,30
0,44
0,36
0,70
1,30
0,17
-0,39
0,19
-0,19
0,79
0,37
0,50
0,98
0,57
1,60
0,97
0,42
1,07
0,27
0,62
0,94
0,48
0,44
0,89
0,43
0,17
-0,10
1,05
1,10
0,72
0,51
1,21
1,78
0,64
0,45
0,62
0,64
0,33
0,58
-0,36
0,20
0,63
0,62
0,20
-0,20
0,00
0,00
0,00
0,13
0,00
-0,24
0,00
0,10
0,00
-0,05
0,00
-0,02
Curitiba
Goinia
Belm
Fortaleza
Belo
Horizonte
Salvador
Nacional
0,17
0,41
0,03
0,23
0,33
0,35
-0,44
0,60
-0,73
0,03
-0,07
0,14
1,16
0,78
0,43
0,36
0,17
0,62
1,45
0,22
-0,19
0,70
0,29
0,65
0,68
0,34
0,06
0,43
1,42
0,14
0,08
-0,21
0,20
1,26
0,63
0,44
0,10
0,46
0,43
0,74
0,12
0,46
0,05
-0,03
0,06
0,80
0,14
0,20
0,00
-0,21
0,00
-0,10
0,00
-0,04
0,00
-0,05
0,00
0,04
0,00
-0,04
Fonte: IBGE
2 Tipos de Inflao
2.1 Inflao de demanda
A inflao de demanda causada pelo afastamento do desemprego de sua taxa natural,
que causa uma tendncia ascendente ou descendente sobre a inflao. O desemprego baixo
empurra a inflao para cima. Nesta inflao a elevao dos preos causada pelo excesso
de demanda por bens e servios. Segundo Mankiw (2010), chamada inflao de demanda,
porque a alta demanda agregada responsvel por uma inflao desse tipo.
Polticas Econmicas
3 Teoria da Inflao
Mas o que leva inflao? Esta uma pergunta que vem intrigado economistas desde
a criao da cincia. Ao longo dos sculos, os economistas tm tentado explicar os principais
fatores que provocam a perda do poder aquisitivo da populao e como combat-la.
Polticas Econmicas
Certa quantidade de moeda seria mantida em razo da convenincia proporcionada
nas transaes quando comparada a outras formas de armazenar valor. A moeda
tambm fornece segurana, reduzindo os riscos de no se conseguir liquidez para
cumprir obrigaes inesperadas. (FROYEN, 2003, p. 68).
H, assim, uma relao proporcional entre a quantidade da moeda e o nvel de preos que
era resultante da frao da renda nominal que os indivduos queriam manter sob forma de moeda.
O autoajuste da economia importante no sistema clssico. Sem a interveno do
governo, o setor privado tenderia a permanecer estvel e o pleno emprego seria atingido. Os
juros consistem no primeiro dos mecanismos autoestabilizadores, pois evitam que mudanas
em diferentes componentes da demanda afetem a demanda agregada. Outros mecanismos
so a flexibilidade de preos e salrios nominais. Os choques que afetam a demanda por
consumo, por investimentos e a demanda do governo no afetam a demanda total pelo
produto. Estes choques no deslocam a curva de demanda agregada. Esta situao est
relacionada s propriedades de autoajuste no mercado de trabalho clssico, refletidas na
oferta agregada vertical.
De acordo com Mankiw (1997), a teoria quantitativa da moeda mostra que a capacidade
produtiva determina o PIB real, a quantidade de moeda determina o PIB nominal, j o deflator
do PIB a razo entre o PIB nominal e o real. A causa bsica da inflao, portanto, est na
emisso de moeda em ritmo superior s necessidades da economia.
A teoria quantitativa da moeda afirma que o Banco Central, que controla a oferta
monetria, controla, em ltima instncia, a taxa de inflao. Se o Banco Central
mantm estvel a oferta de moeda, o nvel de preos ser estvel. Se o Banco Central
aumenta a oferta de moeda rapidamente, o nvel de preos aumentar rapidamente.
(MANKIW, 1997, p. 118).
Assim, para reverter a alta continuada dos preos, proposto um combate ao dficit
pblico e necessrio o controle da emisso de moeda.
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
Consideraes finais
Nesse captulo vimos o conceito de inflao, suas consequncias para a economia e o
poder de compra da populao. Vimos as teorias de inflao e como os estudiosos economistas
concentraram suas foras nessa questo, bastante polmica entre os economistas. Hoje,
a maioria dos economistas acredita que h uma incerteza substancial sobre os efeitos do
combate inflao na economia e aceitam que essa incerteza deve levar a polticas menos
ativas. Um dos motivos de incerteza a relao entre a poltica econmica e as expectativas.
A forma como a poltica econmica funciona depende tambm de como afeta as expectativas
acerca do futuro.
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10
Polticas Econmicas
Referncias
BACEN. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>. Acesso em:
______. 10 anos de cmbio flutuante no Brasil. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br/Pec/
ApPron/Apres/10AnosDeCambioFlutuantevf.pdf>. Acesso em: 18 de dezembro de 2013
______. Balano de pagamentos: apresentao por setores institucionais. 24 abr. 2007.
Disponvel em: <https://www.bcb.gov.br/ftp/infecon/BalPagSet_P.pdf>. Acesso em: 18 de
dezembro de 2013
______. PEDD: Padro Especial de Disseminao de Dados. 2011. Disponvel em: <http://www.
bcb.gov.br/pec/sdds/port/balpagam_p.htm>. Acesso em: 18 de dezembro de 2013
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
CARDIM DE CARVALHO, F. J.; PIRES DE SOUZA, F. E.; SICS, J.; RODRIGUES DE PAULA, L. F.;
STUDART, R. Economia Monetria e Financeira: teoria e poltica. Rio de Janeiro: Campus, 2001.
ELLSWORTH, P. T. Economia internacional. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1978.
FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003.
IBGE. Disponvel em: <http://www.ibge.gov.br>. Acesso em: 18 de dezembro de 2013
MANKIW, N.G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
11
Polticas Econmicas
Aula 14
Inflao e Lei de Okun. Como combater um processo
inflacionrio
Objetivos Especficos
Conhecer as teorias modernas de combate inflacionrio: expectativas
racionais e metas de inflao.
Temas
Introduo
1 Inflao e Lei de Okun
2 O Sacrifcio do Combate Inflao
3 As Expectativas Racionais
4 O Sistema de Metas de Inflao
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Vimos no captulo anterior como a inflao negativa para a populao de um pas.
Abordamos os tipos de inflao, como os economistas debateram incansavelmente sobre
como combater um processo inflacionrio e a importncia das polticas econmicas que
visam estabilidade dos preos. Agora, vamos abordar as teorias modernas de combate
inflao e como combater o processo inflacionrio.
Polticas Econmicas
Conforme podemos ver pelo seu desenho, a curva de Philips mostra exatamente a
relao negativa entre inflao e taxa de desemprego.
De acordo com Mankiw (2010), a curva da Phillips mostra ao formulador de poltica
econmica suas opes de escolha entre determinado nvel de inflao e nvel de emprego.
Em qualquer momento dado, a inflao esperada e o choque de oferta esto fora do
controle do formulador de poltica econmica. Contudo, atravs das polticas monetria
e fiscal, este pode alterar o produto, o desemprego e a inflao; pode expandir a
demanda agregada para reduzir o desemprego e aumentar a inflao; ou pode reduzir a
demanda agregada o desemprego e diminuir a inflao. (MANKIW, 2010, p. 270).
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Polticas Econmicas
Assim, o formulador de poltica econmica pode, atravs da demanda agregada, optar pela
combinao de inflao e desemprego, no mbito da curva de Phillips. Mankiw observa ainda
que a curva de Phillips depende da expectativa inflacionria. Se a expectativa inflacionria
aumenta, a curva se desloca para a direta, e a opo enfrentada pelo formulador de polticas
piora: a inflao mais alta para qualquer nvel de desemprego. (MANKIW, 2010, p. 270).
A curva da Phillips, entretanto, s vlida no curto prazo devido s expectativas da
populao. Os keynesianos defenderam que uma poltica implementada seria seguida por
um processo excessivamente lento de ajuste de preos e salrios, baseando-se na curva
de Phillips. Tal processo seria acelerado graas formao das expectativas por parte dos
agentes da economia. Assim, uma expanso monetria, por exemplo, que fosse totalmente
prevista pelas famlias e pelas empresas no afetaria o produto, pois o nvel geral de preos e
de salrios seria alterado na mesma proporo. No entanto, esse posicionamento foi alvo de
crticas das expectativas racionais, que veremos a seguir.
1.3 A estagflao
A estagflao ocorre quando h taxas significativas de inflao, porm o cenrio de
recesso econmica. Tal fenmeno no explicado pela curva de Phillips. Em fenmenos
assim, h uma elevada taxa de desemprego e recesso econmica junto com altas taxas de
inflao. Essa situao, que no havia sido prevista nem explicada pelos tericos clssicos e
keynesianos, assolou a economia mundial durante a dcada de 70.
Fenmeno tpico do ps-guerra, a estagflao tem se acentuado em quase todas
as economias capitalistas desenvolvidas depois da chamada crise do petrleo
(1973-1979). As medidas essencialmente monetaristas adotadas pelos governos
norte-americano e britnico para reverter essa tendncia tm sido acompanhadas,
no entanto, por considervel elevao dos preos, dos ndices de desemprego e
da recesso econmica. Entre 1963 e 1966, o Brasil atravessou um perodo de
estagflao quando o PIB chegou a diminuir (1964-1965) e a inflao ainda no
havia sido dominada. A partir de 1981, o fenmeno reapareceu com inusitada fora,
permanecendo at o primeiro semestre de 1984. (SANDRONI, 1999, p. 221).
Neste perodo que ganhou fora a teoria das expectativas racionais que veremos no
tpico trs desse captulo.
Polticas Econmicas
3 As Expectativas Racionais
Na dcada de 70, a macroeconomia, embora bem madura, sofreu uma grande
crise originada por duas causas principais: a) a ocorrncia de estagflao (altos nveis de
desemprego e inflao), fenmeno que a teoria macroeconmica no havia previsto; b) e as
crticas lideradas, principalmente, por Robert Lucas (1981) e Thomas Sargent (1981). Quanto
estagflao, conseguiu-se chegar a uma explicao baseada nos choques de oferta. As
crticas de Lucas e Sargent atacaram toda a teoria keynesiana, acusando-a de no considerar
as expectativas racionais. A crtica de Lucas, como ficou conhecida, afirmava no ser possvel
utilizar o instrumental macroeconmico na formulao de polticas econmicas.
A abordagem das expectativas racionais foi criada pelos novos clssicos, que criticaram
a macroeconomia keynesiana. Os economistas que seguem esta linha de pensamento
no concordam com as anlises keynesianas e monetaristas que diferenciam os efeitos da
demanda agregada sobre o produto e emprego no curto e longo prazo. As crticas centram-se
na formao das expectativas de preos.
Os keynesianos e monetaristas pressupem que as expectativas se ajustam lentamente
e podem ser consideradas fixas em curtos perodos de tempo. Os novos clssicos chamaram
estas formulaes de ingnuas e formularam a hiptese das expectativas racionais. O termo
racionais implica que os agentes no cometero erros sistemticos. Assim, as expectativas
so formadas com base em todas as informaes relevantes disponveis sobre a varivel que
est sendo prevista.
A hiptese das expectativas racionais afirma que os agentes utilizam as informaes
de maneira inteligente, ou seja, sabem como os dados disponveis afetaro a varivel que
esto tentando prever. No modelo keynesiano, as expectativas so retrospectivas porque a
expectativa de uma varivel ajusta-se lentamente ao comportamento passado. No modelo
das expectativas racionais, os agentes usam todas as informaes relevantes para avaliar a
implicao no futuro. Assim os efeitos das polticas antecipadas e no antecipadas so muito
diferentes na teoria das expectativas racionais.
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Polticas Econmicas
Uma abordagem chamada expectativas racionais considera que as pessoas otimizam
o uso de todas as informaes disponveis, incluindo aquelas relativas s polticas
vigentes, para prever o futuro. Uma vez que as polticas monetria e fiscal influenciam
a inflao, a inflao esperada tambm depende das polticas monetria e fiscal
em vigor. De acordo com esta teoria, uma alterao em tais polticas mudar as
expectativas, e uma avaliao de qualquer mudana nas polticas dever incorporar
seus efeitos sobre as expectativas. Esta abordagem implica que a inflao menos
inercial do que parece primeira vista. (MANKIW, 2010, p. 271).
No modelo novo clssico, o nvel de preos, por exemplo, depende dos nveis esperados
para as variveis que determinam o nvel de preos, como estoque de moeda, gastos,
arrecadao de impostos, investimentos autnomos, entre outras. Se as expectativas forem
racionais, as aes de poltica de demanda agregada previstas no afetaro o produto real ou o
emprego nem mesmo no curto prazo. Qualquer um dos conjuntos de medidas anunciado ser
antecipado, de forma a no afetar o comportamento do produto ou do emprego. Os valores
das variveis reais sero insensveis s mudanas sistemticas em polticas de administrao
da demanda agregada. Os governantes, portanto, podem utilizar-se da surpresa monetria
para no afetar as expectativas dos agentes, afetando o produto e o emprego no curto prazo.
Lucas (1969) observou que o retorno do produto ao nvel natural era bem mais acelerado
do que afirmavam os seguidores de Keynes. Segundo estes, uma poltica implementada seria
seguida por um processo excessivamente lento de ajuste de preos e salrios, baseando-se
na curva de Phillips. Tal processo seria acelerado graas formao das expectativas por
parte dos agentes da economia. Assim, uma expanso monetria, por exemplo, que fosse
totalmente prevista pelas famlias e pelas empresas no afetaria o produto, pois o nvel geral
de preos e de salrios seria alterado na mesma proporo.
O processo de integrao das expectativas racionais teoria macroeconomia foi mais
acelerado do que se esperava. Primeiramente, fez-se uma reviso dos conceitos ligados a
mercados de bens, financeiro e de trabalho. Quanto determinao dos nveis de preos
e salrios, Stanley Fisher (1977) e John Taylor (1979) acabaram por demonstrar que o lento
processo de ajuste no contrariava as expectativas racionais, ou seja, aps implementadas
algumas polticas econmicas, todo o processo de ajuste tende a ser realmente lento,
mediante as negociaes entre os agentes. Por fim, usou-se a teoria dos jogos proveniente
da microeconomia para explicar o comportamento dos agentes diante dos formuladores de
polticas (policy makers), e vice-versa.
Thomas Sargent (1981) descreve as implicaes da hiptese das expectativas racionais
na curva de Phillips:
Polticas Econmicas
Uma viso alternativa, as expectativas racionais, nega que haja qualquer impulso
intrnseco no presente processo inflacionrio. Esta corrente afirma que as empresas
e trabalhadores acreditam agora em altas taxas de inflao no futuro e realizam
negociaes inflacionrias em funo dessas expectativas. Contudo, supe-se
que as pessoas esperam taxas mais altas no futuro justamente porque as polticas
fiscais e monetrias do governo sancionam tais expectativas... Portanto, a inflao
s aparentemente tem um impulso prprio. Na verdade a prpria atitude do
governo de persistir em grandes dficits oramentrios e em emisses crescentes que
impulsionam a taxa de inflao. (SARGENT, apud MANKIW, 2010, p. 272).
Uma das consequncias desta viso que a inflao pode ser combatida mais
rapidamente do que os defensores do impulso sugerem. Tambm deixa claro que suas
estimativas quanto durao e os custos deste combate em termos do produto no obtido
so equivocadas. Assim, o combate inflao exigiria uma alterao no regime de formulao
de polticas. Deve haver uma mudana brusca na prtica ou estratgia do governo que seja
suficientemente firme para ter ampla credibilidade. Sargent (1982) explicita que quanto tal
alterao custaria em termos de produto no obtido e qual seria a sua durao so aspectos
que dependem, em parte, de quo firme e evidente for a disposio do governo.
A curva de Phillips, que demonstra a relao negativa entre a taxa de inflao e o nvel
de desemprego, sob a hiptese das expectativas racionais, no representa adequadamente
as escolhas disponveis no curto prazo.
Se os formuladores de polticas econmicas estiverem firmemente comprometidos
com o combate inflao, as pessoas racionais rapidamente entendero o
compromisso e rapidamente baixaro suas expectativas inflacionrias. De acordo com
a teoria das expectativas racionais, as estimativas tradicionais da taxa de sacrifcio no
so teis para avaliar o impacto de polticas econmicas alternativas. Se a poltica tiver
credibilidade, os custos da reduo de inflao podem ser muito menores do que as
polticas de taxa de sacrifcio sugerem. (MANKIW, 2010, p. 272).
Desta forma, no caso extremo, possvel deduzir que o combate inflao pode no
provocar nenhuma recesso.
Uma desinflao indolor exige duas condies. Primeira, o plano de combate
inflao deve ser anunciado antes que as expectativas cruciais dos trabalhadores
e das empresas tenham se formado. Segunda, os que determinam os preos e os
salrios devem acreditar no anncio; seno eles no reduziro suas expectativas de
inflao. Se ambas as condies so atendidas, o anncio reduzir imediatamente o
custo do combate inflao em termos de desemprego, permitindo reduzir a inflao
sem aumentar o desemprego. (MANKIW, 2010, p. 273).
Para Blanchard (2010), a incerteza em relao aos efeitos das polticas macroeconmicas
deve levar os formuladores de polticas a serem mais cautelosos e usar polticas menos ativas.
Polticas Econmicas
As polticas devem ter como objetivo principal evitar recesses prolongadas, desacelerar
os crescimentos explosivos e evitar a presso inflacionria. Quanto mais altos forem os
nveis de desemprego ou de inflao, mais ativas devem ser as polticas. Mas devem
ficar fazendo sintonia fina, isto , tentar atingir um nvel constante de desemprego
quanto um crescimento constante do produto. (BLANCHARD, 2010, p. 536).
Simonsen (1989) explica que a Teoria dos Jogos chegou macroeconomia somente na
dcada de 80. No entanto, teve fora suficiente para destronar a revoluo das expectativas
racionais. Segundo Simonsen (1989, p. 316), o maior problema da Teoria dos Jogos era firmar
a vinculao entre o comportamento racional em jogos no cooperativos e equilbrio de Nash
(1950): O conceito de Nash descreve apenas no arrependimento, e no necessariamente
racionalidade a priori. A Teoria dos Jogos encontrou duas sadas formais: o desenvolvimento
da teoria dos jogos de informao incompleta e a teoria dos jogos repetidos, em que cada um
vai aprendendo as reaes dos demais participantes do jogo.
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Polticas Econmicas
Polticas Econmicas
O segundo grupo, que escreveu sobre metas de inflao, tem como preocupao
bsica prescrever procedimentos operacionais para a implementao e conduo de poltica
monetria nesta abordagem. De maneira geral, nesta parte da literatura utilizam-se modelos
macroeconmicos tradicionais de oferta e demanda agregada, com variantes que incorporam
o setor externo e outras que incorporam expectativas racionais sobre variveis futuras.
Estes modelos so geralmente caracterizados por uma curva de Phillips e uma IS, onde
o instrumento de poltica monetria a taxa de juros. Tambm grande e crescente,
esta frente da literatura tem como algumas das contribuies mais importantes as de
Estrella e Mishkin (1998) e Svensson (1997a, 1997b e 1997c). (HILLBRECHT, 2001).
Mishkin (2000) tambm elencou algumas concluses sobre a adoo do sistema de metas
em economias industrializadas. Concluiu que o SMI no apenas tem se mostrado eficiente
no controle da inflao, como tambm reduz o efeito de choques inflacionrios. Segundo o
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10
Polticas Econmicas
Consideraes finais
As formas mais modernas de combate inflao envolvem a busca pela credibilidade
da populao quanto s medidas adotadas. Quanto maior a credibilidade sobre as polticas
econmicas de combate inflao, menor os custos de combate inflao. Portanto, as
teorias modernas de combate inflao vo alm da viso de excesso de oferta monetrio,
choque de custos ou aumento exacerbado da demanda, j que esses fatores no explicaram
o fenmeno da estagflao da dcada de 70.
Referncias
BACEN. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>. Acesso em: 18 de dezembro de 2013
______. 10 anos de cmbio flutuante no Brasil. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br/Pec/
ApPron/Apres/10AnosDeCambioFlutuantevf.pdf>. Acesso em: 18 de dezembro de 2013
______. Balano de pagamentos: apresentao por setores institucionais. 24 abr. 2007.
Disponvel em: <https://www.bcb.gov.br/ftp/infecon/BalPagSet_P.pdf>. Acesso em: 18 de
dezembro de 2013
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11
Polticas Econmicas
______. PEDD: Padro Especial de Disseminao de Dados. 2011. Disponvel em: <http://www.
bcb.gov.br/pec/sdds/port/balpagam_p.htm>. Acesso em: 18 de dezembro de 2013
BLANCHARD, O. Macroeconomia. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
CARDIM DE CARVALHO, F. J.; PIRES DE SOUZA, F. E.; SICS, J.; RODRIGUES DE PAULA, L. F.;
STUDART, R. Economia Monetria e Financeira: teoria e poltica. Rio de Janeiro: Campus, 2001.
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FROYEN, R. T. Macroeconomia. So Paulo: Saraiva, 2003.
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MANKIW, N.G. Macroeconomia. So Paulo: LTC, 2010.
12
Polticas Econmicas
Aula 15
Processo inflacionrio
Objetivos Especficos
Entender quais as polticas econmicas adotadas pelos governos brasileiros
que levaram a situao atual da economia do Pas.
Temas
Introduo
1 Inflao
2 Teoria da Inflao
3 Plano Real, Regime de Metas e as Expectativas Racionais
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Falamos at o momento sobre o PIB, as leis econmicas que levam ao equilbrio,
determinantes do crescimento econmico, o papel do governo e as relaes internacionais.
Agora vamos entender uma das anomalias mais importantes da economia e os desafios
da poltica econmica: a inflao e como combater um processo inflacionrio. Veremos
os diferentes fatores que levam ao aumento generalizado de preos e como as teorias
econmicas veem as diferentes formas de combater a inflao. A relao entre a taxa de
juros e o comportamento do consumo e dos preos aparece nas mais diversas teorias
macroeconmicas. Tambm entenderemos como a inflao implica na queda do nosso poder
aquisitivo.
1 Inflao
A inflao pode ser definida como uma alta continuada dos preos. Para calcular a taxa
de inflao, ou seja, a taxa a qual o nvel de preos aumenta, so utilizados os ndices de
preos, que medem o preo das mercadorias de uma cesta de mercado fixa.
A taxa de inflao calculada como a taxa percentual de variao do ndice de preos
em um determinado perodo. O problema prtico como definir esse nvel de preos. Os
macroeconomistas examinam, em geral, duas medidas do nvel de preos: o deflator do PIB
e o ndice de preos ao consumidor. (BLANCHARD, 2010, p. 30).
O deflator do PIB mede o preo mdio dos produtos includos no PIB e, portanto, dos
bens finais produzidos na economia.
Os consumidores esto preocupados com o preo mdio dos bens que consomem. O
ndice de preos ao consumidor (IPC), por exemplo, mede os preos de varejo de uma cesta
de composio fixas em que se incluem um conjunto de bens e servios adquiridos pelas
famlias. o mais importante ndice para os consumidores, pois mede somente os preos dos
bens e servios medidos por eles.
2 Teoria da Inflao
2.1 Clssicos
As primeiras teorias que relacionam a estabilidade monetria estabilidade de preos
encontram-se nos escritos dos chamados economistas clssicos. Dentro deste grupo, esto os
economistas que escreveram antes de 1936, como Adam Smith, David Ricardo e John Stuart
Mill. Para entender a determinao dos preos no modelo clssico, necessrio analisar o
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Em dezembro de 1993, o governo trouxe a pblico seu projeto de estabilizao. Com
base numa sequncia de etapas pronunciadas em que se destaca novamente a questo
do equilbrio oramentrio, a ser alcanado atravs da criao do Fundo Social de
Emergncia (FSE) e de um conjunto de medidas tributrias. (LEVY; HAHN, 1997).
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de 1990, quando a tarifa mdia passa de 35% ao ano em 1990 para 14% em meados de 1993,
o supervit comea a cair, devido ao forte crescimento das importaes. Este crescimento era
de se esperar, dado o baixo coeficiente de importaes predominante at ento.
O controle do processo inflacionrio foi adotado em um contexto de abertura comercial
e financeira e de uma poltica de privatizaes, os quais contriburam para dar sustentao
financeira ao processo de estabilizao. A inflao era diagnosticada como uma consequncia
do desequilbrio das contas pblicas e de uma indexao generalizada dos contratos, o
governo adotou inicialmente uma poltica de ajuste fiscal de curto prazo.
Os crescentes dficits comerciais e em transaes correntes foram financiados via
entrada de capitais de curto prazo e avano do processo de privatizaes. Desta forma foi
possvel manter o Real valorizado, o que era uma forma de inibir o aumento dos preos
internos.
Uma das formas de manifestao dos desequilbrios externos foi a evoluo do dficit
comercial. O resultado na conta comercial associado a um dficit tambm crescente na
balana de servios foi uma sequncia de dficits na balana de transaes correntes. A partir
de 1994, o saldo em transaes correntes toma um rumo preocupante, que compensado
por um influxo crescente de capitais, predominantemente, de curto prazo. A estabilidade de
uma entrada constante de capitais foi ameaada por sucessivos choques, internos e externos.
O primeiro d-se durante a crise do Mxico, em dezembro de 1994; posteriormente, a
economia brasileira afetada por sucessivos choques: crise asitica (1997), crise russa
(1998), crise argentina (2001), desacelerao da economia mundial e atentado terrorista de
11 de setembro de 2001. Tais eventos mostraram a vulnerabilidade da economia brasileira.
A resposta das autoridades monetrias perante tais choques foi o aumento da taxa de juros,
com o objetivo de estancar a fuga de capitais e evitar a necessidade de uma desvalorizao
cambial. Tal poltica teve reflexos sobre o endividamento pblico.
O endividamento pblico sofreu um acelerado crescimento durante o Plano Real. As
operaes com ttulos pblicos foram uma forma de contrabalanar a expanso monetria
resultante do aumento da entrada de capitais externos e do Programa de Estmulo
Reestruturao e ao Fortalecimento do Sistema Financeiro (PROER). O uso dos ttulos
pblicos com a finalidade de compensar presses expansionistas sobre a base monetria
teve responsabilidade direta sobre a trajetria de crescimento da dvida mobiliria federal. A
dvida lquida interna passa de 32,5 %, em 1994, para 50,4 % do PIB em 1999. O crescimento
da relao dvida/PIB aumenta a vulnerabilidade da economia brasileira a choques externos,
pois cresceu a preocupao dos investidores quanto capacidade do pas em honrar seus
compromissos. Tal incerteza faz com que o governo brasileiro tenha que pagar taxas de
juros ainda mais altas, o que elevou a dvida pblica, criando um crculo vicioso que parece
insustentvel.
No perodo 1994-1999, a parcela da dvida indexada ao cmbio diminui logo aps a
introduo do Plano Real, porm, tal tendncia no sustentada com o advento das crises
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a economia brasileira foi mais uma vez abalada por um ataque especulativo, derivado da
crise da Rssia. A Selic passou de 19,23%, em agosto, para 41,58 % ao ano em outubro.
Apesar disso, a elevao dos juros no cumpriu totalmente o objetivo de atrair capitais. Desta
forma, a manuteno da taxa de cmbio s foi possvel mediante uma perda de reservas do
Banco Central. Neste perodo, como forma de tentar evitar a desvalorizao, foi obtido um
acordo junto ao Fundo Monetrio Internacional (FMI). Contudo, pouco tempo aps o acordo,
reiniciava-se o ataque especulativo.
Os investimentos estrangeiros totalizaram cerca de US$ 20,75 bilhes no ano de 1998.
No primeiro semestre de 2000, os mesmos montaram a US$ 12,7 bilhes. O Brasil fechou
tambm acordos com credores, tanto pblicos como privados, reescalonando os pagamentos
da dvida e trocando os antigos papis por novos ttulos. Diante da crise, o governo tomou
outras medidas junto com o aumento da Selic. Houve o relaxamento quanto s restries
entrada de capitais de curto prazo, a promessa de melhora no resultado fiscal primrio de
1999 e de corte de gastos.
Assim, no incio de 1999, foi posto um novo desafio ao governo e o Brasil ingressa na
segunda fase de estabilizao. De modo geral, desde 1994, o objetivo ltimo da poltica
econmica foi a estabilizao dos preos atravs da poltica de ncora cambial, at 1999.
Aps junho de 1999, o regime de metas de inflao acabou predominando. A desvalorizao
cambial ocorrida no incio de 1999 j era aguardada diante da incapacidade do pas de reagir
aos desequilbrios externos e ao sentimento generalizado de desconfiana que se alastrava
pelo mercado. O pas acabou adotando o regime de cmbio flexvel e em junho do mesmo
ano o Brasil colocou em prtica o sistema de metas. O regime de cmbio flexvel substituiu
a reestruturao produtiva como mecanismo de adequar as necessidades brasileiras de
financiamento externo ao volume de divisas disponveis no mercado financeiro internacional.
J o regime de metas possibilitaria alteraes dos preos relativos, perante a flutuao
cambial, evitando o crescimento dos preos internos. (ALMEIDA, 2003).
O decreto 3.088, em 21 de junho de 1999, da sistemtica de metas para a inflao
como diretriz de poltica monetria fez com que as decises do Comit de Poltica Monetria
(Copom) passassem a ter como objetivo cumprir as metas para a inflao definidas pelo
Conselho Monetrio Nacional (CMN). Segundo o mesmo Decreto, se as metas no forem
atingidas, cabe ao presidente do Banco Central divulgar, em Carta Aberta ao Ministro da
Fazenda, os motivos do descumprimento, bem como as providncias e prazo para o retorno
da taxa de inflao aos limites estabelecidos. Desde 2000, as reunies ordinrias do Copom
so mensais, dividindo-se em dois dias: a primeira sesso s teras-feiras e a segunda s
quartas-feiras. O calendrio de reunies ordinrias agendadas para cada ano divulgado
at o fim de outubro do ano anterior. O Copom composto pelos membros da Diretoria
Colegiada do Banco Central do Brasil, mas o presidente quem tem o voto de qualidade.
O Comit de Poltica Monetria (Copom) havia sido institudo em 20 de junho de 1996,
com o objetivo de estabelecer as diretrizes da poltica monetria e de definir a taxa de juros.
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Polticas Econmicas
Desde 1996, o regulamento do Copom sofreu uma srie de alteraes no que se refere ao
seu objetivo, periodicidade das reunies, composio, e s atribuies e competncias de
seus integrantes. As mudanas serviram para aperfeioar o processo decisrio no mbito do
Comit e refletem as mudanas de regime monetrio.
A criao do Comit buscou proporcionar maior transparncia e ritual adequado
ao processo decisrio, a exemplo do que j era adotado pelo Federal Open Market
Committee (FOMC) do Banco Central dos Estados Unidos e pelo Central Bank Council,
do Banco Central da Alemanha. Em junho de 1998, o Banco da Inglaterra tambm
instituiu o seu Monetary Policy Committee (MPC), assim como o Banco Central
Europeu, desde a criao da moeda nica em janeiro de 1999. Atualmente, uma vasta
gama de autoridades monetrias em todo o mundo adota uma prtica semelhante,
facilitando o processo decisrio, a transparncia e a comunicao com o pblico em
geral. (BACEN, 2006).
11
Polticas Econmicas
Quadro 1 - Metas de inflao, margem de tolerncia e IPCA efetivo - Brasil 1999/2004
Ano
Meta
(CMN) (%)
Meta
Ajustada
(%)
IPCA
efetivo (%)
Margem de
tolerncia
(p.p)
1999
8,00
8,94
Cumpriu (banda
superior)
2000
6,00
5,97
cumpriu (meta
central)
2001
4,00
7,67
no cumpriu
2002
3,50
12,53
no cumpriu
2003
3,25
8,50
9,30
2,5
no cumpriu
2004
3,75
5,5
7,6
2,5
Cumpriu (banda
superior)
5,1
5,69
2,5
Cumpriu (banda
superior)
2005
cumprimento
Fonte: Bacen.
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Polticas Econmicas
Consideraes finais
Nesse captulo vimos as aplicaes do modelo IS-LM para as decises polticas do
governo. Vimos o que ocorre quando o governo decide aumentar os impostos ou quando
decide aumentar a oferta de moeda. As polticas fiscal e monetria so complementares e
alteram o ponto de equilbrio da economia. Apesar de o modelo IS-LM nos dar uma boa
base sobre o que ocorre na economia quando h a implementao de alguma poltica fiscal
e/ou monetria, ele abrange muitas premissas e simplificaes. De qualquer forma, como
tais simplificaes so realizadas atravs de uma lgica que pode ser comprovada, o modelo
apresenta uma base slida a partir da qual podemos examinar o comportamento da economia
no curto prazo.
Referncias
BACEN. 05 jan. 2006. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>. Acesso em: 16 de dezembro de 2013
______. 10 anos de cmbio flutuante no Brasil. Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br/Pec/
ApPron/Apres/10AnosDeCambioFlutuantevf.pdf>. Acesso em: 16 de dezembro de 2013
______. Balano de pagamentos: apresentao por setores institucionais. 24 abr. 2007.
Disponvel em: <https://www.bcb.gov.br/ftp/infecon/BalPagSet_P.pdf>. Acesso em: 16 de
dezembro de 2013
______. PEDD: Padro Especial de Disseminao de Dados. 2011. Disponvel em: 16 de
dezembro de 2013<http://www.bcb.gov.br/pec/sdds/port/balpagam_p.htm>. Acesso em:
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Polticas Econmicas
Aula 16
Globalizao
Objetivos Especficos
Entender a conjuntura internacional e os fatores que levaram crise de 2008.
Temas
Introduo
1 Globalizao
2 Mundell-Fleming
3 Comrcio Internacional Acordos Internacionais
4 Fluxo Internacional de Capitais
5 Crise de 2008 e Consequncias
Consideraes finais
Referncias
Professora
Ana Borges
Polticas Econmicas
Introduo
Em 2008, o estouro da bolha imobiliria norte-americana levou economia mundial
a uma crise comparvel ao crash de 1929. A contaminao foi tal que a Europa mergulhou
em uma profunda depresso e governos de diversos pases gastaram milhes para evitar a
falncia de seu sistema financeiro. Mas quais so os motivos que levaram a crise imobiliria
americana a nveis mundiais do dia para a noite? Por que o problema de um pas contamina
todo o mundo rapidamente? Quais os motivos que levam a bolsa brasileira a cair quando
as outras bolsas esto em queda? Nesse captulo veremos o fenmeno da globalizao e os
motivos de crises financeiras contaminarem a todos.
1 Globalizao
No h sobra de dvidas que a palavra globalizao define o comportamento da economia
hoje. As economias so abertas tanto em termos de comrcio internacional (importaes
e exportaes), quanto em termos de mercados financeiros. Podemos, portanto, definir a
situao atual em uma frase: o dinheiro no tem ptria. Sandroni, no dicionrio de economia,
define globalizao da seguinte forma:
Termo que designa o fim das economias nacionais e a integrao cada vez maior
dos mercados, dos meios de comunicao e dos transportes. Um dos exemplos
mais interessantes do processo de globalizao o global sourcing, isto , o
abastecimento de uma empresa por meio de fornecedores que se encontram em
vrias partes do mundo, cada um produzindo e oferecendo as melhores condies
de preo e qualidade naqueles produtos que tm maiores vantagens comparativas.
(SANDRONI, 1999, p. 265).
Em novembro de 2013, a revista americana Time publicou uma matria em que debate
sobre o fim da globalizao, ou melhor, a retomada do fenmeno que retorna aps a crise
de 2008, ainda mais forte. A reportagem denominada A globalizao no est morta,
est apenas comeando (SCHUMAN, 2013, traduo nossa), vai contra a viso dos mais
pessimistas, a qual acredita que as economias devem se tornar cada vez mais fechadas,
com os fornecimentos locais e no mais de insumos importados. Essa linha de pensamento
defende que a tecnologia em evoluo est alterando a indstria de transformao e algumas
empresas dos EUA esto retornando o trabalho da fbrica de volta para os Estados Unidos, de
forma a tornar a produo mais local e menos global.
Mas, ao mesmo tempo, o governo americano est envolvido em um renovado impulso
para o comrcio livre com pactos propostos com a Unio Europeia e um conjunto de
pases asiticos e latino-americanos no mbito da Parceria Trans-Pacfico. Mais importante,
porm, que a globalizao est mudando em alguns aspectos fundamentais. No passado,
a globalizao era em grande medida uma rua de mo nica: dinheiro e tecnologia fluiu
dos EUA e Europa para a China, ndia e outros pases de baixa renda, atraindo-os para o
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sistema de comrcio global. O processo foi o mesmo com ideias (democracia, capitalismo,
o marxismo) e cultura (msica popular, redes sociais, fast food, os filmes de Hollywood). Os
pases emergentes registraram poucas conexes entre si, e uma influncia limitada sobre a
poltica mundial e finanas.
Agora, com a ascenso da China, ndia e outras economias emergentes a globalizao
deixou de ser um caminho unilateral para se tornar multilateral. As populaes gigantes
de China, ndia e Indonsia passaram a participar da globalizao, tornando-se mercados
atrativos para as grandes corporaes. Como resultado, o comrcio internacional mudou. A
General Motors, por exemplo, vende mais carros na China do que nos Estados Unidos.
Ao mesmo tempo, empresas dos mercados emergentes esto se tornando atores
globais igualmente importantes. A principal rival da Apple no uma empresa europeia ou
mesmo japonesa, mas a Samsung da Coria do Sul. Quanto s empresas brasileiras que se
tornaram globais, podemos citar a mineradora Vale, a siderrgica Gerdau e a fabricante de
nibus Marcopolo.
A Times destaca que a poltica global e as finanas no so mais dominadas por poucos
pases poderosos, ao lembrar que o G-8 foi substitudo pelo G-20 como o principal frum
global de discusso, dando mais voz aos pases como a Turquia, frica do Sul e Brasil. A
reportagem leva-nos a pensar que todas essas tendncias devem continuar. Empresas que
voc provavelmente nunca ouviu falar de antes podero um dia lhe ofertar um emprego; o
banco central da ndia vai impactar sua carteira de aes; seus filhos faro o download de
msicas e filmes a partir de todos os cantos do mundo.
A concluso de que a globalizao est se aprofundando, cada vez mais inclusiva e
mais equilibrada entre as diferentes partes do planeta, introduzindo novas ideias, produtos e
artes. O fenmeno parece ainda estar comeando e sentimos suas consequncias no nosso
dia a dia. Basta verificar aonde foi fabricado o computador que voc est utilizando para ler
esse texto. Ao pensar em globalizao, precisamos ver como as economias se comportam
quando so abertas, e isso fica claro no modelo Mundell-Fleming.
2 Mundell-Fleming
Esse modelo derivado das curvas IS e LM. Mas quando estudamos o modelo IS-LM,
simplificamos ao estabelecer que a economia que estvamos avaliando era fechada. Agora,
vamos introduzir o comrcio internacional. Lembre-se que anteriormente, que a condio de
equilbrio de nossa curva IS era:
C+S+T=Y=C+I+G
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Onde
C = Consumo
S = Poupana
T = Tributo
Y = Renda
I = Investimento
G = Governo
Agora vamos acrescentar o comrcio internacional no modelo de equilbrio, ou seja, o
saldo das exportaes (X M: exportaes menos importaes).
Assim, temos:
C+S+T=Y=C+I+G+XM
C + I + G = demanda por bens no mercado interno.
As importaes devem ser vistas como a demanda interna por bens produzidos
externamente. J as exportaes devem ser vistas como a demanda externa por bens
produzidos internamente na economia.
Retirando o consumo da equao, chegamos nossa nova IS:
S+T=I+G+XM
Precisamos entender agora o que influencia essas variveis para construirmos nossa
nova curva IS. As variveis que iro determinar poupana e investimento so as mesmas
que vimos no modelo de economia fechada, ou seja, dependem positivamente da renda. J a
demanda por importaes depende de outro fato alm da renda: a taxa de cmbio (preo do
real em relao ao valor de moedas estrangeiras).
Enquanto a dependncia das importaes positiva com relao renda, ou seja,
quanto mais dinheiro as pessoas tm, mais consumiro produtos importados, a relao das
importaes com a taxa de cmbio negativa. Quanto mais elevada a taxa de cmbio, mais
caros os bens estrangeiros se tornaro, provocando uma queda das importaes.
As importaes dependem da renda Y: quanto mais alta a renda maiores so as
importaes. As importaes tambm dependem da taxa real de cmbio. Lembrese que a taxa de cmbio definida como o preo relativo dos bens estrangeiros em
termos de bens produzidos internamente. Uma taxa de cmbio mais alta torna os bens
estrangeiros relativamente mais caros e, assim, faz com que diminua a quantidade de
importaes. (BLANCHARD, 2010, p. 399).
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Ao traar a primeira curva IS, vamos manter constantes os nveis de gastos governamentais,
os tributos, a renda externa e a taxa de cmbio. Mas, no podemos esquecer que mudanas
nessas variveis deslocam a curva IS para a esquerda ou para a direita.
A curva LM no se altera em uma economia aberta, pois o estoque de moeda (oferta)
continua sendo estabelecido pela autoridade monetria de um pas.
O estoque de moeda real, que pressupomos ser controlado pelo formulador de
polticas nacional, precisa, no equilbrio, ser igual demanda real por moeda. o
estoque de moeda nominal que o formulador de polticas controla, mas com a
premissa de um nvel de preos fixo, mudanas no estoque de moeda nominal so
mudanas no estoque de moeda real tambm. (FROYEN, 2003, p. 581).
Grfico 1 - Taxa de juros
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2.1 A curva BP
Alm das curvas IS e LM, o modelo Mundell-Fleming contm outra curva de equilbrio,
denominada de BP (Balano de Pagamentos).
Essa curva representa todas as combinaes de taxa de juros/ renda que resultam
em equilbrio do balano de pagamentos para uma dada taxa de cmbio. Equilbrio
do balano de pagamentos significa que a variao das reservas internacionais zero.
(FROYEN, 2003, p. 583).
Graficamente, temos:
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Os pases no querem importar sem limites, pois isso prejudica a balana comercial,
provocando dficits e prejudicando a produo interna.
Os governos no gostam de dficits comerciais e por boas razes. A principal : um
pas que experimenta um dficit comercial constante acumula dvidas com o resto
do mundo e, assim, tem de pagar juros cada vez mais altos para o resto do mundo.
Portanto, no de surpreender que os pases prefiram aumentos da demanda
estrangeira (que provocam melhoria da balana comercial) a aumentos da demanda
interna (que levam deteriorao do balano comercial). (BLANCHARD, 2010, p. 407).
Polticas Econmicas
Sua existncia de vital importncia para pases como o Brasil que dependem de
um sistema de normas para defender seus interesses. Os pases em desenvolvimento
so hoje a grande maioria dos Membros desta Organizao e s cabe a eles fazer
valer os seus interesses, j que as decises na OMC so tomadas por consenso.
(DESENVOLVIMENTO, 2013).
Essa integrao dos mercados financeiros aumentam tanto a dependncia das economias
quanto o risco e a instabilidade financeira. Tais instabilidades ficaram claras nas diversas crises
na dcada de 90, ano 2000 e, mais recentemente o grande colapso de 2008. Como exemplo,
podemos citar as crises do Mxico (1994), sia (1997), Rssia (1998), Brasil (1999 e 2002),
Turquia (2001) e Argentina (2001). Todas essas crises contaminaram os pases emergentes,
como o Brasil, conforme vimos no captulo anterior.
A Crise Asitica teve incio em 1997, com a desvalorizao da moeda tailandesa (baht).
Segundo Krugman (1999), a Tailndia mostrava sinais de tenses financeiras havia mais de
um ano.
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Primeiramente, o mercado imobilirio do pas e, depois o mercado de aes entraram em
declnio. Na primeira metade de 1997, a especulao sobre uma possvel desvalorizao
do baht levou a uma perda acelerada das reservas cambiais estrangeiras e, em 2 de julho,
o pas tentou uma desvalorizao controlada de 15%. Mas, como no caso do Mxico em
1994, a desvalorizao moderada fugiu ao controle, deflagrando especulao em massa
e uma precipitao muito mais profunda. (KRUGMAN, 1999, p. 727).
A crise russa, por sua vez, contaminou o Brasil, que entrou em crise no ano de 1999. O
pas tambm exibia problemas de endividamento pblico.
A especulao contnua contra o real havia aumentado as taxas de juros nacionais e engolido
os dficits do governo. No fim de 1998, a presso de especulao intensificou-se e as reservas
estrangeiras do Brasil comearam a esvair-se rapidamente. (KRUGMAN, 1999, p. 730).
Polticas Econmicas
Operaes financeiras cujo valor de negociao deriva (da o nome derivativos) de
outros ativos, denominados ativos-objeto, com a finalidade de assumir, limitar ou
transferir riscos. Abrangem um amplo leque de operaes: a termo, futuros, opes
e swaps, tanto de commodities quanto de ativos financeiros, como taxas de juros,
cotaes futuras de ndices etc. (SANDRONI, 1999, p. 165).
Por securitizao, podemos entender o papel das CDOs nesse processo, explicado
anteriormente.
O excesso de crdito e as facilidades de investimento estimularam as famlias a tomarem
emprstimos para a aquisio de novos imveis ou at mesmo para trocarem sua casa por um
imvel melhor. Todo esse movimento levou a novas valorizaes dos imveis e a um processo
de relaxamento das concesses de crdito, pois os vendedores de hipotecas originais
perceberam que para receber a comisso, basta a assinatura do comprador. A qualidade de
crdito foi deixada de lado. Essas hipotecas foram denominadas de subprime, pois foram
dadas a indivduos que no detinham histrico de crdito ou eram inadimplentes, em geral,
famlias de baixa renda.
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10
Polticas Econmicas
Chegou-se at a criar um nome especfico para esse tipo de comprador: os ninjas (no
income, no job, or assests - nenhuma renda, nenhum emprego, nenhum ativo). Os ninjas
no tinham renda suficiente para pagar sua hipoteca, nem documentos para abrir a linha de
crdito. Para vender as hipotecas, foram realizadas promoes especiais; nos primeiros
anos as prestaes eram extremamente baixas, mas aps reajustadas, a inadimplncia era
iminente. Os dados da Revista do BNDES do conta do crescimento do volume das operaes
subprime. Ao final de 2006, o volume atingiu US$ 600 bilhes, cerca de 20% do total das
novas hipotecas.
A sustentao do ciclo imobilirio expansionista at o fim de 2006 se deve maior
relevncia adquirida pelo segmento subprime a partir de 2004, tanto no que tange
emisso de novas hipotecas quanto ao seu processo de securitizao dos crditos
subprime foram financiados, basicamente, pela obteno de recursos com a venda
de ttulos no mercado. Assim, a manuteno da bolha no mercado imobilirio dos
EUA foi realizada primordialmente, pela incorporao dessa parte menos nobre de
tomadores de hipotecas. (BORA JUNIOR; TORRES FILHO, 2008, p. 136).
No livro Uma Colossal Falta de Bom Senso, que fala sobre a quebra do banco Leman
Brothers, o ex-vice-presidente da instituio Lawrence G. Mcdonald, lembra que com o
iminente aumento das taxas de juros, ocorreu um aumento da inadimplncia (2006), com
as famlias abandonando suas casas. Como consequncia, New Century, que vendia US$
5 bilhes mensais em hipotecas (US$ 6,3 bi em 2000 para US$ 60 bi em 2006), declarou
falncia em 2007. As corretoras subprime estavam fechando suas portas. Segundo Mcdonald,
em um movimento contra a mar, o banco Lehman Brothers parte para aquisies e alavanca
o capital. Passivo de 40 vezes o capital (dez. 2007).
As possibilidades de manuteno desse ciclo imobilirio expansionista deixaram de existir
na medida em que a taxa bsica de juros norte-americana foi sendo gradativamente
elevada, saindo do patamar de 1% a.a., em maio de 2004, para 5,25% a.a., em junho de
2006. A contraparte desse aperto monetrio foi, a partir de 2007, uma sensvel queda
dos preos dos imveis, que inviabilizou a continuidade do processo de refinanciamento
das hipotecas e, ao mesmo tempo, provocou uma ampliao dos inadimplementos e
execues. (BORA JUNIOR; TORRES FILHO, 2008, p. 139).
11
Polticas Econmicas
O crescimento do mercado de hipotecas e a securitizao dos crditos subprime foram
financiados, basicamente, pela obteno de recursos com a venda de ttulos no mercado
de capitais por ao de agentes privados. Foi nessa atividade que os grandes bancos e
corretoras tiveram um papel decisivo. (BORA JUNIOR; TORRES FILHO, 2008, p. 140).
12
Polticas Econmicas
A quebra do Lehman Brothers, no dia 15 de setembro de 2008, foi um divisor de guas com
consequncias desastrosas para a economia mundial. O banco havia investido fortemente em
ttulos ligados ao mercado do chamado subprime e sua carteira era em grande parte ancorada
em valores hipotecrios. O temor de que o valor da carteira era menor do que o estimado
minaram a confiana na instituio. Em um ano, as aes despencarem mais de 95% (US$ 82
para menos de US$ 4). Nos trs primeiros trimestres de 2008, o banco havia anunciado uma
baixa contbil de US$ 7,8 bilhes, levando ao maior prejuzo lquido de sua histria. O banco
tambm admitiu que ainda possua US$ 54 bilhes em investimentos atrelados ao mercado
imobilirio com risco potencial de difcil avaliao.
No dia seguinte quebra do Lehman, a AIG, uma das maiores seguradoras do mundo
anunciou sua quebra, evitada pelo governo americano. O Federal Reserve, o banco central
dos Estados Unidos, anunciou um emprstimo de US$ 85 bilhes para tentar evitar a falncia
da seguradora, em troca de 80% das suas aes. A instituio vendia seguros no apenas
para pessoas comuns, mas tambm para grandes empresas, especialmente bancos no caso
de seus negcios darem errado. A AIG estava sob forte presso financeira depois de ter
registrado perdas em trs trimestres consecutivos que totalizaram US$ 18,5 bilhes. A AIG,
uma das maiores seguradoras do mundo, perdeu 80% de seu valor de mercado em apenas
um dia, antes de ser socorrido pelo governo americano com um pacote bilionrio de dlares.
At meados de outubro de 2008, os prejuzos trazidos a pblico decorrentes da crise
do suprime alcanavam cerca de US$ 660 bilhes. Segundo a revista do BNDES, as perdas
estavam concentradas em cinco instituies: Wachovia, Citigroup, Merrill Lynch, Washington
Mutual e UBS. Com o colapso iminente de seu sistema financeiro, o Tesouro americano
anuncia uma srie de medidas para evitar o pior. O mesmo foi feito por outras economias
europeias. O plano do governo dos EUA era de utilizar US$ 700 bilhes para comprar os
ttulos hipotecrios que perderam valor e ameaavam os bancos em crise. O plano salva:
Citibank, Bank of America, GM, Goldman Sachs e Morgan Stanley.
Logo em seguida (18 de setembro), os seis principais bancos centrais do mundo
anunciam uma medida coordenada, quando o Banco Central Europeu (BCE) anunciou que
liberaria US$ 40 bilhes. A Gr-Bretanha tambm se comprometeu com US$ 40 bilhes. Em
12 de outubro de 2008, os 15 pases da Unio Europeia concordaram em adotar um plano
conjunto contra a crise, que colocaria at US$ 2,5 trilhes disposio de suas instituies
financeiras. frente da ao, ainda em outubro, o governo britnico aprovou um plano para
estabilizar o sistema bancrio, com injeo cerca de 62 bilhes de euros. O banco central
britnico prometeu ainda mais 259 bilhes de euros em forma de crditos em curto prazo,
uma maneira de aumentar a liquidez de bancos e instituies hipotecrias.
J o banco do Japo injetou bilhes de dlares na economia, em carter de emergncia,
na tentativa de animar o mercado nacional. Os valores somaram um total de US$ 332,172
bilhes de 15 de setembro a 10 de outubro. Ao final de outubro foi lanado um pacote de
cerca de US$ 277 bilhes em cortes de impostos, ajuda direta ao consumidor e crdito a
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pequenas empresas, alm de medidas como a diminuio nos pedgios de estradas. E olha
que a economia japonesa j vinha mal antes da crise. A China ingressou nos megapacotes ao
final de outubro e anunciou um plano de US$ 292 bilhes para a construo de ferrovias at
2020. A ao no foi suficiente para afastar temores de que a China tivesse se contaminado
com a crise iniciada nos EUA. O pas observou uma desacelerao no crescimento do PIB e,
novembro, lanou novo pacote, no total de US$ 584 bilhes a serem usados at 2010 para
reaquecer a economia.
Como consequncia das ajudas e da crise que assolava o sistema financeiro nacional, o
PIB da Zona do Euro teve uma queda de 1,5% no quarto trimestre de 2008, em relao ao
trimestre anterior, a maior contrao da histria da economia da zona. Os governos injetaram
trilhes de dlares nas economias dos pases mais afetados. E, no caso da Europa, a iniciativa
agravou os dficits nacionais.
Em fevereiro de 2010, uma reportagem do The New York Times revelou que a Grcia
teria fechado acordos com o banco Goldman Sachs para esconder parte de sua dvida pblica.
A notcia levou a Comisso Europeia a investigar o assunto e desencadeou uma onda de
desconfiana nos mercados. O clima de pessimismo foi agravado em abril pelo rebaixamento
das agncias de classificao de risco, das notas dos ttulos soberanos de Grcia, Espanha e
Portugal.
Os PIIG- Portugal, Irlanda, Itlia, Grcia e Espanha - atuaram de forma mais indisciplinada
nos gastos pblicos e se endividaram excessivamente. Alm de elevada relao dvida/ PIB,
mostraram pesados dficits oramentrios. A crise fulminou o oramento dos PIIGS, porque
exigiu mais gastos em um momento em que caa a arrecadao e aumento do dficit desses
pases. A Zona do Euro, assim, mergulhou em forte crise no contexto da globalizao.
Consideraes finais
Nesse captulo vimos como a globalizao dos mercados financeiros e a abertura
econmica das economias influenciam os pases. Vimos os riscos do sistema econmico atual
e abrodamos as principais crises econmicas que assolaram a economia internacional, com
consequncias para as economias dos pases emergentes e desenvolvidos. Ainda sentimos
as consequncias da crise de 2008. O mundo, quatro anos depois comea a engatinhar, com
mudanas nas teorias econmicas e aumento da regulamentao do mercado financeiro.
Referncias
AGRICULTURA. Organizao Mundial do Comrcio OMC. Disponvel em: <http://www.
agricultura.gov.br/internacional/organizacao-mundial-do-comercio-omc>. Acesso em: 15 de
dezembro de 2013
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