Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
costo
anual
uniforme
equivalente
el
beneficio
anual
equivalente
CAUE=
VAN(1+i) i
(1+i)n1
Dnde:
VAN: el valor actual neto, tambin conocido como valor actualizado neto o valor
presente neto
i: tasa de inters
n: nmero de periodos
Opcion 1
20,000
1,100
Valor residual
15,455
Opcion 2
20,000
1,100
1,185
12,235
12%
12%
Costo de Capital
OPCIN 1:
Valor del bien
COyM
Valor Residual
Ao 0
-20,000
-20,000
Ao 1
-1100
15,455
14,355
Teniendo:
n
VAN =I 0 + (
j=1
CAE=VAN
VAN
CAE
Fj
(1+ i)j
*(
i
n
1(1+i )
)
Por
frmula:
8,045.00
-7,183
8,045
Ahora:
OPCIN 2:
Ao 0
-20,000
-20,000
Ao 1
Ao 2
-1,100
-1,185
12,235
11,050
-1,100
Reemplazando, obtendramos:
VAN
CAE
-12,173.15
7,203
Por frmula:
7,203
RESUMEN (COMPARAMOS):
OPCION 1
CAE
8,045
OPCION 2
7,203
PODEMOS COMPARAR:
LA MEJOR ALTERNATIVA ES LA OPCION 2, YA QUE REPRESENTA LOS MENORES
COSTOS EQUIVALENTES
El valor actual neto es la suma de todos los flujos de fondos incluidos el de la inversin,
expresados en su valor equivalente al momento en que se realiza el proyecto. Es el valor
actual de los flujos de fondos futuros descontando el valor de la inversin inicial.
El valor actual de una inversin, calculado al costo de capital, es el importe mximo que
una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.
El VAN tiene en cuenta el valor tiempo del dinero, es decir, asigna un valor menor a los
ingresos ms lejanos.
Indica cuanto ms se agrega a la inversin inicial por realizar un proyecto de inversin.
Indica cuanto aumenta la riqueza del inversor. valor agregado de la inversin
VAN = -F0 +
F1
(1 + r)
F2
++ Ft
(1 + r)2
(1 + r)t
VAN = t .
t=0
Ft
(1+k)t
= SX
= $X
VAN =- F0 + Ft
todos
t=1
VAN =- F0 + Ft
(1+k)t
(1+i)n - 1
t.
(1+i)n * i
VAN = -F0 + t .
t=1
Ft
= SX
(1+k)t
CRITERIOS DE ACEPTACIN
Aceptar proyectos con VAN positivo beneficia a los accionistas.
En principio deben aceptarse todas las inversiones que tengan un VAN > 0 y rechazar las
que tienen VAN negativo. Cuando el VA del desembolso es mayor que los ingresos futuros
significa que el proyecto no alcanza a rendir la tasa de inters (tasa de descuento).
Luego deben seleccionarse los proyectos que generen un VAN mayor en orden
decreciente de importancia.
Aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor o igual a cero:
1. Un VAN > 0 indica la obtencin de una plusvala por la realizacin del proyecto lo
que permite cumplir con el objetivo de maximizar el valor de la riqueza de los
accionistas. El inversor recupera II: tiene un plus; obtiene el rendimiento
2. Un VAN = 0 indica que se cumplen las exigencias y que lo cumplido es lo mximo
que puede brindar el proyecto. A ese rendimiento o tasa mxima la denominaremos
TIR.
No es que no pierdo ni gano. Significa que la inversin rinde exactamente lo que le
exijo tengo el beneficio de mantener el costo de oportunidad de mi capital. El
inversor recupera la II y obtiene el rendimiento exigido.
3. Un VAN < 0 indica una prdida monetaria y una cada patrimonial, por ser el costo
de la inversin superior a su valor. Se debe rechazar el proyecto, pero en algunos
casos especiales se puede aceptar un VAN negativo, ejemplo Carrefour para destruir
a la competencia.
VENTAJAS
Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los
criterios que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan
generalmente con el criterio de lo devengado.
Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y las distintas formas en las que se
generan los ingresos (crecientes, decreciente, etc.).
Elimina el problema de la clasificacin de los desembolsos en capitalizables o
no, que se presentan en el criterio contable (utiliza los flujos de fondos).
A rinde : 0,10
B rinde 0,25
C rinde 0,05
A mi proyecto le voy a exigir que rinda como mnimo 25% ya que se que B
rinde ese porcentaje
DESVENTAJAS.
Los costos hundidos: estos costos no deben ser tenidos en cuenta, ya que
son costos ocurridos en el pasado. Son aquellos que se producen en forma
independiente al proyecto de inversin a evaluar o que estn antes de iniciar el
proyecto. Por lo tanto, no forman parte del proyecto. Ejemplo:
a. Estudio de mercado
b. Honorarios que se le paga al contador para analizar la viabilidad del
proyecto.
El costo de oportunidad: Estos costos deben incluirse. Tal vez su empresa
tenga un activo que est considerando vender, arrendar o usar en alguna otra
rea del negocio. Se pierden rentas potenciales de los usos alternativos so se
usa el activo en un proyecto nuevo. Se puede considerar significativamente
estas rentas perdidas como costos. Se conocen como costos de oportunidad
porque aceptando el proyecto, la empresa renuncia a otras oportunidades de
usar los activos. Uso de activos que la empresa ya tiene. Se deben tener en
cuenta, pero se discute a que valor.
Efectos colaterales: Otra dificultad proviene de los efectos colaterales del
proyecto propuesto en otras reas de la empresa. El efecto colateral ms
importante es el desgaste. El desgaste es el flujo de caja que se transfiere de
los clientes y ventas de otros productos de la empresa en un proyecto nuevo.
Por Ejemplo: Suponga que IMC est determinando el VAN de un nuevo auto
convertible deportivo. Alguno de los clientes que compraran el auto son
propietarios del Sedn compacto de IMC. Son incrementales las ventas y los
beneficios del nuevo auto convertible?
La respuesta es negativa, porque parte del flujo de caja representa
transferencia de otros elementos de la lnea de productos de IMC. ste es un
desgaste que debera incluirse en el clculo del VAN. Sin tener en cuenta el
desgaste, la IMC podra calcular equivocadamente el VAN del auto deportivo,
digamos en 100 millones de dlares. Si los gerentes de IMC reconocieran que
la mitad de los clientes son transferencias del Sedn y que las prdidas de las
ventas del Sedn tendran un VAN de -150 millones de dlares, se percataran
Capital de trabajo neto = cuentas por cobrar - cuentas por pagar + existencias
+ efectivo.
rboles de decisin.
Un problema fundamental cuando se elabora el anlisis del VAN es el manejo de los
resultados futuros inciertos. El rbol de decisin permite identificar estos flujos inciertos.
Produccin
2 aos
1 ao
Ahora
Bibliografa:
Brealey-Myers, Capitulos 2 3 4 - 5 - 6.
Ross, Capitulos 4 6 - 7 8.
Temas restantes: Publicacin de ctedra.
Las flec
Alternativas de inversin
Costo inicial
A
-100000
120000
Ao 1
-10000
-12000
-2000
Ao 2
-12000
-2000
-1000
Ao 3
-14000
-2000
0
inversin A, B y C, seleccionar la ms conveniente
B
-
C
-125000
A
-100000
B
-
B-A
-20000
-10000
-12000
-14000
120000
-12000
-2000
-2000
-2000
+10000
+12000
$1000
$1200
$2000
$20000
C) El VPNI se obtiene:
Formula
n
A
-100000
C
-
C-A
-25000
-10000
-12000
-14000
125000
-2000
-1000
0
+8000
+11000
+14000
$8000
$1100
$1400
$25000
Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero, se puede concluir
que la mejor alternativa de inversin es la A, entonces debe seleccionarse esta
entre las tres.
EJEMPLO 2
Durante el diseo de un nuevo proyecto debemos tomar una decisin
en cuanto al tipo de bomba que deberamos utilizar para un servicio
corrosivo. Teniendo estas opciones con una tasa de 8%
Alternativas de inversin
Acero
Costo
Costo
Costo
Costo
carbn
8000
1800
1000
5000
inicial (1)
anual de ope. Ao 1
anual de ope. Ao 2
anual de ope. Ao 3
de
Acero
Diferenci
inoxidable
16000
1600
5000
200
a
-8000
200
-4000
4800
SOLUCIN
$4800
$200
$4000
$8000
Formula
n