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Asignatura
Toma de Decisiones Financieras.
Catedrtico
Master Jess Fiallos.
Alumno
Teresina Valdez Varela 201410010764
Nuevo Mercado
Ms credibilidad del producto
Acceso a Financiamiento a una tasa de inters mas baja
Entrar a mercados internacionales
Mejores controles de produccin, contable, mercadeo
Nuevos Socios
Desventaja:
Pagos de Impuestos
Toma de Decisiones Colectivas.
Preguntas
1. Con los estados financieros proporcionados para S&S Air, Calcule cada
una de las razones que se presentan en el cuadro para la industria de
aviones ligeros.
R/
Razones Financieras
Industria
Descripcin
Razn Circulante
Razn Rpida
Razn Efectivo
Total Rotacin de Los
Activos
Rotacin de Los
Inventarios
Rotacin Cuentas por
Pagar
Total Razn de
Endeudamiento
Razn Deuda- Capital
Multiplicados de Capital
Rotacin de Intereses
Ganados
Razn Cobertura Efectivo
Margen de Utilidad
ROA
ROE
Nota:
Excell
Calculo
Empres
a
0.75
0.39
0.15
Cuanti
Inferior
0.5
0.21
0.08
Mediano
1.43
0.38
0.21
Cuanti
Superios
1.89
0.62
0.39
1.67
0.68
0.85
1.38
21.43
4.89
6.15
10.89
43.05
6.27
9.82
14.11
0.45
0.82
1.82
0.44
0.79
1.79
0.52
1.08
2.08
0.61
1.56
2.56
3.21
6.07
5.04%
8.40%
15.27%
5.18
5.84
4.05%
6.05%
9.93%
8.06
8.43
6.98%
10.53%
16.54%
9.83
10.27
9.87%
13.21%
26.15%
en
3. Compare el desempeo de S&S Air con el de la industria. Para cada razn comente
por qu podra visualizarse como positiva o negativa en relacin con la industria.
Suponga que usted crea una razn de inventarios que se calcula como el inventario
dividido entre los pasivos circulantes. Cmo piensa usted que la razn de S&S Air se
comparara con el promedio de la industria?
R/
MBA?
R/Ben es un joven de 28 aos, donde tiene la oportunidad de asumir riesgos en su vida, l
cuenta con la inversin que tendr que hacer en la MBA, tomando cualquiera de las 2
opciones.
2. Qu otros factores, quiz no cuantificables, afectan la decisin de Ben de obtener
un MBA?
R/Tendra que dejar de percibir salarios por el tiempo que est estudiando, problemas
emocionales,
3. Se supone que todos los salarios se pagan al final de cada ao,
Cul es la mejor opcin para Ben desde un punto de vista estrictamente financiero?
R/ Considero que la primera opcin ya que la inversin es de $174,000.00, obteniendo un
salario de $ 98,000.00 la primera opcin es de $ 106,000.00 con un salario de $81,000.00
esto me dice que la diferencia con un plan y el otro es de $ 68,000.00 considerando que el
plan Ritter tiene mejor prestigio en el mundo financiero y existe una diferencia de salario
de un 17%
4. Ben considera que el anlisis apropiado consiste en calcular el valor futuro de cada
opcin. Cmo evaluara usted esta afirmacin?
R/De acuerdo ya que el valor del dinero con el tiempo disminuye y esta es una inversin a
largo plazo.
5. Qu salario inicial necesitara recibir Ben para ser indiferente entre asistir a
Wilton University y permanecer en su posicin actual?
R/Un salario arriba de $81,000.00
1. Los
bonos
pueden
ser
garantizados
o
no
garantizados.
En caso de optar por la primera (bonos garantizados), las garantas se usan para
proteger al tenedor de bonos. Estas garantas pueden clasificarse conforme al colateral y
las hipotecas. El trmino colateral se refiere a cualquier activo prendado (Garanta)
sobre una deuda; por ejemplo, prendas de acciones comunes en favor de los
prestamistas en caso de obtener un bono. Los ttulos hipotecarios se garantizan
mediante una hipoteca sobre la propiedad real del deudor (incluye solo terrenos y
objetos fijados a los mismos).
Ventaja: Existe una propiedad que respalda la deuda en caso de incumplimiento del
prestatario. Se pueden ofrecer tasas con rentabilidad ms baja, gracias a la garanta que
se
ofrece.
Desventaja: Es importante contar con reconocimiento alto por parte de firmas
calificadoras
de
bonos.
En caso contrario, en los bonos no garantizados, no se hace ninguna prenda especfica
de una propiedad. Eventual prdida de activos de la empresa. (Se garantiza con todos
los
activos
de
la
empresa
no
con
uno
en
particular)
Ventaja: Los tenedores de obligaciones slo tienen un derecho sobre una propiedad no
prendada de manera distinta; sobre la propiedad que queda despus de tomar en cuenta
las hipotecas y los colaterales de los fideicomisos. Por lo tanto, en caso de
incumplimiento puede que no alcance a tomar propiedades debido a los compromisos
del prestatario.
Desventaja: Puede que los prestamistas se abstengan de invertir en bonos de este tipo
porque carecen de una garanta de pago. Por lo tanto es importante tasas atractivas ms
altas.
Efecto sobre la tasa cupn del bono: Aumentan en caso de obligaciones no garantizadas.
Disminuyen en caso de bonos garantizados.
2. La
Jerarqua
del
bono.
Este trmino se relaciona con la antigedad de preferencia en cuanto a posicin por
encima de otros prestamistas, en caso de incumplimiento de obligaciones.
Ventaja: Los tenedores de una deuda subordinada deben dar preferencia a otros
acreedores
especificados.
Desventaja: Las tasas deben ser ms altas para compensar el riesgo relacionado a la
recuperacin
de
la
inversin
que
realizan.
Efecto sobre la tasa de cupn del bono: Debido al riesgo que asumen los prestamistas
sobre la subordinacin de la deuda, las tasas tienden a ser ms atractivas ofreciendo
mayor Rentabilidad.
3. La
presencia
de
un
fondo
de
amortizacin:
Ventajas:
Ofrece a los inversionistas la garanta de que la compaa cuenta con el dinero
necesario
para
pagar
el
bono
cuando
este
venza.
Permite
retirar
de
forma
ms
ordenada
el
bono.
Se considera que aquellos bonos que tengan un fondo de amortizacin son ms
seguros
y
de
mejor
calidad.
Son
ms
fciles
de
vender.
Desventaja:
Los fondos de inversin tienen ciertas especificaciones, las cuales le permiten a la
compaa recomprar los bonos en cualquier momento. Es por esto que la compaa
puede esperar a que los intereses disminuyan y comprarlos en ese momento a un precio
cercano al valor par del bono, haciendo que el tenedor del bono pierda dinero, ya que l
hubiera podido vender los bonos antes en el mercado secundario y obtener una
ganancia.
Esto le otorga cierta inseguridad a los inversionistas, pues no conocen en qu momento
la compaa va a comprar los bonos de nuevo, y por ende desconocen en qu momento
puede
terminar
el
plazo
del
bono
que
adquirieron.
Efecto sobre la tasa cupn del bono: la tasa de intereses que se van a pagar sobre este
bono, va a ser ms baja comparada con aquellos que no tengan fondos de inversin. Ya
que ste le da mayor seguridad al inversionista de que va a recibir el dinero
correspondiente al bono, y por lo tanto es una inversin con menos riesgo.
4. Una clusula de reembolso con fechas y precios de reembolso especficas.
Ventaja: el tenedor del bono conoce con anticipacin las condiciones de reembolso, y
por ende se asegura de que la empresa emisora no va a retirar los bonos en el momento
en que es ms conveniente para ella, por ejemplo, cuando las condiciones del mercado
bajen
las
tasas
de
inters.
Desventaja: va a ser negativo para el inversionista, si a la fecha de reembolso del bono,
las tasas de inters han disminuido. Asimismo, sera negativo para el emisor, si a esa
fecha
especfica,
las
tasas
de
inters
han
incrementado.
Efecto sobre la tasa cupn del bono: debido a que asegura los montos que se
entregarn a una fecha dada, y como esta situacin disminuye el riesgo y la
incertidumbre de la inversin, la tasa cupn del bono va a ser menor.
5. Reembolso
diferido
junto
con
clusula
de
reembolso:
Ventaja: El emisor puede pagar sus obligaciones a partir de una fecha especfica antes
de
su
vencimiento.
Desventaja: Se le impide a la empresa redimir el bono antes de una fecha establecida,
para
proteger
al
tenedor.
Efecto en las tasas de cupn: si se ha superado la fecha establecida para poder pagar el
bono de manera anticipada y las tasas de mercado caen, la empresa tiene la posibilidad
de redimir el bono, y vender una nueva emisin con una tasa de cupn ms baja.
6. Clusula
de
reembolso
total:
Algunos
ejemplos
de
convenios
positivos
son
los
siguientes:
La empresa debe mantener su capital de trabajo en o por encima de algn nivel
mnimo
especificado.
Proporcionar estados financieros auditados al prestamista en forma peridica.
La empresa debe mantener cualquier colateral o garanta en buenas condiciones.
Ventajas: La principal ventaja que presentan los convenios positivos es que por este
medio el prestamista se asegura que a quienes lleguen a comprar los bonos tangan la
solvencia econmica para la compra de los mismos, as como esta empresa se encuentre
slida en el mercado.
Desventajas: Con este medio de limitacin que se puede presentar es la resistencia de
las empresas para presentar sus estados financieros, as como dependiendo del monto
que se les indique puede que sea difcil colocar sus bonos en el mercado.
En cuanto al efecto sobre la tasa de cupn, en este caso se reducira la tasa de cupn.
8. Convenios
Negativos:
Los convenios negativos son los que proporcionan una serie de limitaciones de no
hacer, donde incluso algunas veces se prohbe una serie de acciones para la empresa.
Algunos ejemplos de convenios negativos son los siguientes:
La empresa limita la cantidad de dividendos que paga de acuerdo con cierta frmula.
La empresa no puede prendar cualesquiera activos a otros prestamistas.
Tampoco
se
puede
fusionar
con
otra
empresa.
Asimismo, no puede vender o arrendar cualesquiera activos importantes sin la
aprobacin
del
prestamista.
La empresa no puede emitir una deuda adicional a largo plazo.
Ventaja: Por medio de los convenios negativos se logra tener clara cul es la relacin
entre
ambas
empresas.
Desventaja: La principal desventaja es que las empresas no quieran ser parte de la
compra
de
bonos
con
este
tipo
de
restricciones.
En cuanto al efecto en la tasa de cupn se puede dar una reduccin en la tasa del cupn.
9. Bonos
convertibles
Un bono de conversin es el que puede canjearse por acciones de capital segn la
preferencia de su tenedor, en cualquier momento antes de su vencimiento.
Normalmente, la tasa de los cupones de los bonos convertibles es ms baja que la de los
bonos comunes, a razn de la disponibilidad de conversin de los bonos en acciones.
Ventaja: Una de las ventajas es que estos bonos pueden atraer a muchos inversores que
en un futuro deseen obtener acciones de la empresa. Otra ventaja, es que a la hora de
emitir acciones para crear capital, se reduce la deuda de los bonos si estos son
cambiados por acciones. Adems, la tasa que se deber es ms baja que la de los bonos
comunes.
Desventaja: Una desventaja es que los inversores podran canjear esos bonos en
acciones sin ningn costo.
10. Bonos
de
tasa
flotante
A diferencia de los dems tipos de bonos, los cupones de los bonos de tasa flotante son
ajustables. Los cupones pueden ajustarse de acuerdo de diferentes criterios que se
definan, como por ejemplo a alguna tasa, bsica, o con el promedio del rendimiento de
los ltimos 6 meses de los bonos de Tesorera, entre otros.
Este tipo de bono ofrece la ventaja de que su tasa tiene un piso y un techo. Esto quiere
decir que la tasa del cupn tiene un mnimo y un mximo. Esto representa una ventaja,
ya que tenemos la certeza de que la tasa a pagar nunca va a crecer en sobremanera, o
nunca va a pasar de un lmite establecido.
Tambin existen los bonos vinculados a la inflacin, en el caso de estos bonos la tasa se
ajusta a la inflacin. La desventaja es que en un periodo de alta inflacin, la tasa de los
cupones a pagar va a aumentar.
Precio de P6
R/
6. Despus de discutir el valor de las acciones con Josh, Carrington y Genevieve estn
de acuerdo en que les gustara incrementar el valor del capital de la empresa. Al igual
que muchos otros propietarios de negocios, ellos desean retener el control de la
empresa, pero no quieren venderles acciones a inversionistas externos. Tambin
piensan que las deudas de la empresa estn en un nivel manejable y no desean
solicitar en prstamo ms dinero. Cmo pueden ellos incrementar el precio de las
acciones? Existen algunas condiciones bajo las cuales esta estrategia no
incrementara el precio de las acciones?
R/ La solucin ms obvia es la retener ms de los ingresos de la empresa e invertir en
oportunidades rentables. Esta estrategia no funcionara si el retorno de la inversin de la
empresa es inferior a la rentabilidad exigida a las acciones de la compaa.