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RESUMO
1. Introduo
O Capital de giro o ativo circulante no qual as empresas sustentam suas necessidades
operacionais imediatas, como por exemplo: compra de matria-prima, pagamento de
impostos, salrios e outras despesas.
As dificuldades de capital de giro numa empresa podem ser devidas, principalmente,
ocorrncia de determinados fatores, tais como: reduo de vendas, aumento das despesas
financeiras, aumento de custos e outros.
Quando o ativo circulante operacional for maior que o valor originado pelo passivo
circulante operacional, diz-se que a empresa tem a necessidade de capital de giro, sendo
necessrio que as empresas tomem atitudes como a obteno de emprstimo para financiar o
ativo circulante em funo das suas atividades. Conforme Matarazzo (2003, p. 338) a
Necessidade de Capital de Giro (NCG) dada pela diferena entre o ativo circulante
operacional e o passivo circulante operacional das empresas.
De acordo com Assaf Neto e Silva (2002, p. 64), alm da influncia do ciclo
financeiro e operacional, o volume de vendas tambm considerado um fator primordial na
anlise da Necessidade de Capital de Giro.
de suma importncia a aplicao e a anlise de determinados ndices para uma
tomada de deciso correta, dentre estes ndices tem-se a anlise do Capital de Giro como um
fator primordial para auxiliar nas decises, haja vista que com estes recursos que a empresa
mantem-se em funcionamento no curto prazo.
Segundo Braga (1991, p. 1), a administrao do capital de giro constitui um processo
de planejamento e controle dos recursos financeiros aplicados no ativo circulante das
empresas. Assim, necessrio que as empresas administrem corretamente os itens que fazem
parte do capital de giro, pois a falta de planejamento ou o uso incorreto deste recurso poder
comprometer a capacidade de solvncia das empresas ou ainda prejudicar a rentabilidade das
mesmas.
Para a correta tomada de deciso em uma empresa, necessrio que haja uma boa
administrao do capital de giro, pois este de suma importncia para o desenvolvimento
operacional das empresas. Para que isso ocorra, o administrador tem a obrigao de saber a
poltica adotada pela empresa, pois necessrio considerar o perfil setorial, o ciclo produtivo,
a forma de cobrana. Por exemplo, h setores que tm como caracterstica vender vista e
comprar a prazo; Outros fazem o contrrio por imposio de seu mercado. Delineando, assim,
o Capital de Giro e o Capital Circulante Lquido da empresa.
Para Assaf Neto e Silva (2002, p. 15), A administrao do capital de giro diz respeito
administrao das contas dos elementos de giro, ou seja, dos ativos e passivos correntes
(circulantes).
Segundo Braga (1995, p. 81):
Em sentido restrito, o capital de giro corresponde aos recursos aplicados no ativo
circulante, formado basicamente pelos estoques, contas a receber e disponibilidades.
Uma abordagem mais ampla contempla tambm os passivos circulantes. Deste
modo, a administrao do capital de giro est relacionada com os problemas de
gesto dos ativos e passivos circulantes.
CAPITAL
DE GIRO
ATIVO CIRCULANTE
PASSIVO CIRCULANTE
ATIVO NO
CIRCULANTE
PASSIVO NO CIRCULANTE
PATRIMNIO LQUIDO
Sendo uma equao aritmtica, seu resultado pode ser nulo, positivo ou negativo,
indicando se a empresa est numa situao favorvel ou no. De acordo com Di Agustin
(1999, p. 34 e 35) essas trs situaes existentes, representadas nos quadros 04, 05 e 06,
podem ser: Capital de Giro Nulo, em que os bens e direitos do ativo circulante so iguais s
obrigaes exigveis do passivo circulante; Capital de Giro Prprio, no qual os bens e direitos
do ativo circulante so maiores do que as obrigaes exigveis do passivo circulante no
mesmo prazo; e Capital de Giro de Terceiros, em que os bens e direitos do ativo circulante
so menores do que as obrigaes exigveis no mesmo prazo.
Quadro 04 Capital de Giro Nulo
ATIVO CIRCULANTE
PASSIVO CIRCULANTE
CCL=0
ATIVO NO
CIRCULANTE
PASSIVO NO CIRCULANTE
PATRIMNIO LQUIDO
ATIVO CIRCULANTE
PASSIVO CIRCULANTE
CCL>0
ATIVO NO
CIRCULANTE
PASSIVO NO CIRCULANTE
PATRIMNIO LQUIDO
PASSIVO CIRCULANTE
ATIVO CIRCULANTE
CCL<0
PASSIVO NO CIRCULANTE
ATIVO NO CIRCULANTE
PATRIMNIO LQUIDO
Fonte: Adaptado Assaf Neto (2002, p. 153)
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO
PASSIVO
Ativo Circulante
Financeiro
Ativo Circulante Operacional
Passivo Circulante
Financeiro
Passivo Circulante
Operacional
Passivo No Circulante
Ativo No Circulante
PATRIMNIO LQUIDO
Grupos
Circulante Financeiro
Circulante Operacional
No Circulante
ATIVO
Caixa e Banco
Clientes e Estoque
Realizvel a Longo Prazo
Investimento
Imobilizado
Intangvel
Diferido
PASSIVO
Emprstimos e Financiamentos a
Curto Prazo
Fornecedores e Salrios a pagar
Exigvel a Longo Prazo
Resultado de Exerccios Futuros
Alm disso, o teste da equao como um todo apurado no F de significao. Adotase a hiptese nula de que as amostras no provm de populaes com mdias iguais. A
interpretao do F de significao foi explicada por Lapponi (1997, p. 372), conforme abaixo:
Portanto, a partir da definio do nvel de significncia a deciso de aceitar ou no a
regresso pode ser realizada comparando o valor F de significao com o nvel de
significncia adotado=0,05. Quando o valor de F de significncia menor que o
valor do nvel de significncia escolhida. Devemos aceitar a regresso.
Com relao utilizao da regresso linear, Gujarati (2000) apresenta alguns testes
para sua aplicao, tais como a homocedasticidade e a autocorrelao serial, em tese, os
resduos da regresso devem apresentar varincia constante e no devem ser
autocorrelacionados.
4. Metodologia
4.1 Coleta de dados
A coleta de dados foi efetuada por meio do software Economtica em que foram
apurados dados de NCG e de Vendas de empresas de 08 (oito) setores, assim escolhidos
aleatoriamente: Txtil, Construo, Comrcio, Qumica, Eletroeletrnicos, Mquinas
Industriais, Papel e Celulose e Minerao, tendo determinado como intervalo de tempo o
perodo de 12 (doze) anos, compreendidos entre 1998 a 2009, de forma que a quantidade total
de 1004 observaes. Ressalta-se que algumas observaes foram excludas por apresentar
dados inconsistentes.
Destes setores estabelecidos foram selecionadas 111 (cento e onze) empresas, sendo:
Txtil (29), Construo (28), Comrcio (17), Qumica (15), Eletroeletrnicos (07), Mquinas
Industriais (05), Papel e Celulose (05) e Minerao (05).
4.2 Anlise de dados
Para a realizao da anlise da influncia do comportamento das vendas no
comportamento da Necessidade de Capital de Giro, necessrio medir o relacionamento entre
estas duas variveis, por meio da apurao de um modelo de regresso linear.
Os resultados da regresso esto apresentados nos quadros 09 e 10, compreendidos
entre o resultado definido de cada setor e o resultado geral dos 08 (oito) setores,
respectivamente. A varivel dependente a variao percentual da NCG das empresas e a
varivel independente a variao percentual da receita de vendas. Espera-se chegar a
equaes que permitam estimar a variao da NCG em determinado perodo a partir de uma
expectativa de variao na receita de vendas.
Quadro 09 Resultado da Regresso por setor
Setor
Qumica
Mquinas Industriais
Papel e Celulose
Txtil
Minerao
Comrcio
Construo
Eletro Eletrnicos
R-Quadrado
F de
Interseo
significao
15,65%
88,99%
79,26%
85,62%
94,12%
50,57%
91,17%
39,89%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
38.404,77
43.553,85
-70.148,47
-12.036,83
230.813,26
55.080,56
-17.442,15
44.317,94
Coef.
Angular
0,03
0,32
0,23
0,29
0,11
0,04
1,13
0,09
valor-P de
Vendas
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Durbin
Watson
1,116
1,095
1,021
0,555
2,447
0,961
1,521
0,681
Resultados da Regresso
R-Quadrado
F de significao
Coeficientes
Interseo
Coeficiente angular
valor-P da varivel independente
Durbin Watson
55,90%
0,00%
93.946,49
0,09
0,00%
0,766
5. Consideraes Finais:
O objetivo do trabalho foi alcanado, uma vez que foi possvel demonstrar, por meio
de modelos estatsticos, a influncia do volume da receita de vendas com relao
necessidade do capital de giro para alguns setores econmicos.
Vale destacar que, para parte dos setores, h necessidade de aprofundar os estudos
para incorporar outras variveis ao modelo e, dessa forma, melhorar o r-quadrado. No
entanto, torna-se relevante o fato de que os oito modelos encontrados para os setores e o
modelo geral que considera todos os setores apurou Valor-P inferior a 5% para a varivel
vendas, que permite concluir que as vendas so significativamente relevantes para previses
de NCG.
Assim, como sugesto de futuras pesquisas, poderia-se buscar modelos de regresso
mltipla, ou seja, com mais de uma varivel explicativa.
6. Referncias Bibliogrficas
AGUSTINI Carlos Alberto Di. Capital de giro: gesto, anlise de alternativas, fontes de
financiamento, estratgias de negociao, como pagar menos cpmf. 2. ed. So Paulo: Atlas,
1999
ASSAF Neto Alexandre; SILVA, Cesar Augusto Tibrcio. Administrao do Capital de
Giro. 3. ed. So Paulo: Atlas, 2002.
ASSAF Neto Alexandre. Estrutura e Anlise de Balanos: um enfoque econmicofinanceiro. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2002.
BERTI, Anlio. Anlise do Capital de Giro: Teoria e Prtica. So Paulo: cone, 1999.
BERTI, Anlio. Contabilidade e anlise de custos: teoria e prtica. 2. ed. Curitiba, PR:
Juru, 2009.
BRAGA Roberto. Fundamentao e Tcnicas de Administrao Financeira. So Paulo:
Atlas, 1995.
BRAGA, R. Anlise avanada do capital de giro. Caderno de estudo, So Paulo:
FIPECAFI. n.3, Set/1991.
FUSCO, J.P.A. Necessidade de capital de giro e nvel de vendas. Revista de Administrao
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GIL, Antonio Carlos. Como Elaborar Projetos de Pesquisas. 3.ed. So Paulo: Atlas, 1996.
GUJARATI, Damodar. N. 2000. Econometria Bsica. So Paulo: Pearson Makron Books.
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