Ley Reguladora

del Mercado de Valores

Aprobada el 08 de diciembre de 1997

Publicada el 27 de enero de 1998
Entra en vigencia el 27 de marzo de 1998
ltima reforma el 7 de agosto del 2008.

LEY REGULADORA DEL MERCADO

DE VALORES
N 7732
Publicada el 27 de enero de 1998. Entrada en vigencia el 27 de marzo de 1998.

LA ASAMBLEA LEGISLATIVA DE LA REPBLICA DE COSTA

RICA
DECRETA:
TTULO I
REGULACIN Y SUPERVISIN DE LOS MERCADOS DE
VALORES

CAPTULO I
DISPOSICIONES GENERALES

Artculo 1.

Objeto

Esta ley tiene por objeto regular los mercados de valores, las personas fsicas o
jurdicas que intervengan directa o indirectamente en ellos, los actos o contratos
relacionados con tales mercados y los valores negociados en ellos.

Artculo 2. Oferta pblica de valores y de servicios de

intermediacin. 1

Para efectos de esta Ley, se entender por oferta pblica de valores todo ofrecimiento,
expreso o implcito, que se proponga emitir, colocar, negociar o comerciar valores entre
el pblico inversionista. Asimismo, se entender por valores los ttulos valores as como
cualquier otro derecho econmico o patrimonial, incorporado o no en un documento que,
por su configuracin jurdica y rgimen de transmisin, sea susceptible de negociacin en
un mercado de valores.

Artculo modificado mediante Ley No. 8343 Ley de Contingencia Fiscal. Publicada en el Diario Oficial
La Gaceta No. 250 de 27 de diciembre del 2002.

La Superintendencia establecer, en forma reglamentaria, criterios de alcance general

conforme a los cuales se precise si una oferta es pblica o privada. Para ello, tomar en
cuenta los elementos cualitativos de la oferta, como la naturaleza de los inversionistas y
la finalidad inversora2 de sus destinatarios, los elementos cuantitativos, como el volumen
de la colocacin, el nmero de destinatarios, el monto de cada valor emitido u ofrecido y
el medio o procedimiento utilizado para el ofrecimiento. Igualmente establecer los
criterios para determinar si un documento o derecho no incorporado en un documento
constituye un valor en los trminos establecidos en este artculo.
nicamente podrn hacer oferta pblica de valores en el pas los sujetos autorizados
por la Superintendencia General de Valores, salvo los casos previstos en esta Ley. Lo
mismo aplicar a la prestacin de servicios de intermediacin de valores, de conformidad
con la definicin que establezca la Superintendencia en forma reglamentaria, as como a
las dems actividades reguladas en esta Ley.

CAPTULO II
SUPERINTENDENCIA GENERAL DE VALORES
SECCIN I
CREACIN Y FUNCIONES

Artculo 3.- Creacin y funciones

Crase la Superintendencia General de Valores, denominada en esta ley la

Superintendencia, como rgano de mxima desconcentracin del Banco Central de Costa
Rica. La Superintendencia velar por la transparencia de los mercados de valores, la
formacin correcta de los precios en ellos, la proteccin de los inversionistas y la difusin
de la informacin necesaria para asegurar la consecucin de estos fines. Regir sus
actividades por lo dispuesto en esta ley, sus reglamentos y las dems leyes aplicables.
La Superintendencia regular, supervisar y fiscalizar los mercados de valores, la
actividad de las personas fsicas o jurdicas que intervengan directa o indirectamente en
ellos y los actos o contratos relacionados con ellos, segn lo dispuesto en esta ley.

Artculo 4.- Consulta a la Superintendencia

El Poder Ejecutivo, los rganos de la administracin central y descentralizada, as

como los entes pblicos debern consultar a la Superintendencia General de Valores,
antes de dictar actos de alcance general relativos a los mercados de valores. Asimismo, la
Superintendencia deber pronunciarse sobre las polticas dictadas por otras instituciones,
2

Palabra reformada de inversa a inversora por medio de la fe de erratas publicada en el Diario Oficial
La Gaceta No. 100 del 27 de mayo del 2003.

que afecten estos mercados y coordinarlas con el Poder Ejecutivo. Tambin podr
plantear, al Poder Ejecutivo y los entes pblicos descentralizados, las propuestas
referentes a dichos mercados, que considere necesarias.
La Superintendencia elaborar y dar publicidad a un informe anual, en el que se
reflejen su actuacin, los criterios que la han guiado y la situacin general de los
mercados de valores.

Artculo 5.- Funciones anexas

Artculo 6.- Inscripcin

Todas las personas fsicas o jurdicas que participen directa o indirectamente en los
mercados de valores, excepto los inversionistas, as como los actos y contratos referentes
a estos mercados y las emisiones de valores de las cuales se vaya a realizar oferta pblica,
debern inscribirse en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, conforme a las
normas reglamentarias que dicte al efecto la Superintendencia. La informacin contenida
en el Registro ser de carcter pblico. Los inversionistas que tengan participacin
accionaria significativa de acuerdo con los trminos de esta ley, debern comunicarlo de
inmediato a la Superintendencia.
La Superintendencia reglamentar la organizacin y el funcionamiento del Registro,
as como el tipo de informacin que considere necesaria para este Registro y la
actualizacin, todo para garantizar la transparencia del mercado y la proteccin del
inversionista.
La Superintendencia deber velar porque la informacin contenida en ese Registro
sea suficiente, actualizada y oportuna, de manera que el pblico inversionista pueda
tomar decisiones fundadas en materia de inversin.

Artculo 7.- Comits consultivos

La Superintendencia podr designar, en el momento y durante los plazos que

considere conveniente, comits consultivos integrados por representantes de los sujetos
fiscalizados, inversionistas u otros sectores de la economa, para que examinen
determinados temas y emitan recomendaciones de carcter no vinculante.

Artculo derogado por la Ley de Proteccin al Trabajador N 7983,artculo 90. Publicado en el alcance No.
11 a del Diario Oficial La Gaceta No. 35 del 18 de febrero del 2000.

Artculo 8.- Atribuciones del Superintendente 4

Al Superintendente le correspondern las siguientes atribuciones:

a)

Ejercer, en nombre y por cuenta del Banco Central de Costa Rica, la representacin
judicial y extrajudicial de dicho Banco para las funciones propias de su cargo, con
atribuciones de apoderado generalsimo sin lmite de suma. Podr delegar poderes en
los intendentes u otros funcionarios de la Superintendencia, conforme a las normas
dictadas por el Consejo Nacional.

b)

Someter a la consideracin del Consejo Nacional los proyectos de reglamento que le

corresponda dictar a la Superintendencia, de acuerdo con esta ley, as como los
informes y dictmenes que este Consejo requiera para ejercer sus atribuciones.

c)

Presentar al Consejo Nacional un informe semestral sobre la evolucin del mercado

de valores y la situacin de los entes supervisados.

d)

Imponer, a las entidades fiscalizadas, las medidas precautorias y las sanciones

previstas en el ttulo IX de esta ley, salvo las que le corresponda imponer al Consejo
Nacional.

e)

Ejecutar los reglamentos y acuerdos del Consejo Nacional.

f)

Ejercer las potestades de jerarca administrativo de la Superintendencia y agotar la va

administrativa en materia de personal. Tratndose del personal de la auditora interna,
el Superintendente deber consultar al auditor interno.

g)

Aprobar los estatutos y reglamentos de bolsas de valores, sociedades de

compensacin y liquidacin, centrales de valores y sociedades clasificadoras de
riesgo. El Superintendente podr suspender temporalmente estos reglamentos,
modificarlos o revocarlos cuando sea necesario para proteger al pblico inversionista
o tutelar la libre competencia, conforme a los criterios generales y objetivos que
definan los reglamentos dictados por el Consejo Nacional.

h)

Autorizar las disminuciones y los aumentos de capital de bolsas, centrales de valores,

sociedades administradoras de fondos de inversin, sociedades de compensacin y
liquidacin y dems personas jurdicas sujetas a su fiscalizacin, salvo las entidades
fiscalizadas por la Superintendencia General de Entidades Financieras, los emisores y
puestos de bolsa. La autorizacin para disminuir y aumentar el capital de los puestos
de bolsa corresponder a las bolsas, las cuales debern exigir el cumplimiento de los
requisitos de capital establecidos reglamentariamente por el Consejo Nacional para
los puestos de bolsa.

i)

Establecer las normas relativas al tipo y tamao de la letra de los ttulos y el lugar,

Artculo reformado por el artculo 81 de la Ley de Proteccin del Trabajador N 7983 y publicado en el
Diario Oficial La Gaceta No. 35 del 18 de febrero del 2000

dentro del documento, para ubicar la leyenda citada en el segundo prrafo del artculo
13 de la presente ley.
j)

Adoptar todas las acciones necesarias para el cumplimiento efectivo de las funciones
de autorizacin, regulacin, supervisin y fiscalizacin que le competen a la
Superintendencia segn lo dispuesto en esta ley.

k)

Autorizar el funcionamiento de los sujetos fiscalizados y la realizacin de la oferta

pblica e informar al Consejo Nacional sobre tales actos.

l)

Exigir, a los sujetos fiscalizados, toda la informacin razonablemente necesaria, en las

condiciones y periodicidad que determine, por reglamento el Consejo Nacional, para
cumplir adecuadamente con sus funciones supervisoras del mercado de valores. Para
ello, sin previo aviso podr ordenar visitas de auditora a los sujetos fiscalizados. La
Superintendencia podr realizar visitas de auditora a los emisores, con el fin de
aclarar la informacin de las auditoras. Sin embargo, cuando el emisor coloque
valores en ventanilla, la Superintendencia podr inspeccionar los registros de las
colocaciones de los emisores y dictar normas sobre la manera de llevarlos.

m)

Exigir, a los sujetos fiscalizados, informacin sobre las participaciones accionarias de

sus socios, miembros de la junta directiva y empleados, hasta la identificacin de las
personas fsicas titulares de estas participaciones y hacerla pblica a partir del
porcentaje que disponga reglamentariamente el Consejo Nacional.

n)

Exigir mediante resolucin motivada, a los sujetos fiscalizados, sus socios, directores,
funcionarios y asesores, informacin relativa a las inversiones que, directa o
indirectamente, realicen en valores de otras entidades que se relacionan con los
mercados de valores, en cuanto se necesite para ejercer sus funciones supervisoras y
proteger a los inversionistas de los conflictos de inters que puedan surgir entre los
participantes en el mercado de valores.

) Exigir, a los sujetos fiscalizados, el suministro de la informacin necesaria al pblico

inversionista para cumplir con los fines de esta ley.
o)

Suministrar al pblico la ms amplia informacin sobre los sujetos fiscalizados y la

situacin del mercado de valores, salvo la relativa a las operaciones individuales de
los sujetos fiscalizados, que no sea relevante para el pblico inversionista, segn lo
determine el Consejo Nacional mediante reglamento.

p)

Velar por la libre competencia en los mercados de valores y denunciar, ante la

Comisin de la Promocin de la Competencia, la existencia de prcticas
monopolsticas.

q)

Solicitar al Consejo Nacional la suspensin, intervencin y revocacin de la

autorizacin del funcionamiento de los entes supervisados y la suspensin o
revocacin de la autorizacin de la oferta pblica.

Artculo 9.- Auditora interna

TTULO II
MERCADO PRIMARIO DE VALORES

CAPTULO I
OFERTA PBLICA DE VALORES

Artculo 10.- Objeto de oferta pblica

Slo podrn ser objeto de oferta pblica en el mercado primario, las emisiones de
valores en serie conforme a las normas dictadas reglamentariamente por la
Superintendencia y autorizadas por ella.
Se exceptan las emisiones de valores individuales de deuda de las entidades sujetas a
la fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras.
En relacin con lo dispuesto en el prrafo primero de este artculo, las emisiones de
valores del Estado e instituciones pblicas no bancarias, nicamente estarn exceptuadas
de la autorizacin de oferta pblica.

Artculo 11.- Requisitos de la autorizacin

La autorizacin citada en el artculo anterior estar sujeta a los siguientes requisitos

mnimos:
a) Presentacin de la solicitud con las formalidades y el contenido determinados
reglamentariamente por la Superintendencia.
b) Presentacin de los documentos que acrediten el acuerdo de emisin, las
caractersticas de los valores emitidos y los derechos y las obligaciones de sus
tenedores.

Artculo derogado por la Ley Reguladora del Mercado de Seguros No. 8653 del 1 de julio del 2008.
Publicada en el alcance No. 30 del Diario Oficial La Gaceta No. 152 del 7 de agosto del 2008.

c) Existencia y registro de una auditora externa de la empresa emisora, en los

trminos que por reglamento fije la Superintendencia, la cual podr requerir que
la auditora se extienda a otras empresas del mismo grupo de inters econmico.
d) Presentacin y registro previo de un prospecto informativo, que deber contener
toda la informacin relevante sobre el emisor y la emisin proyectada, en los
trminos que establezca reglamentariamente la Superintendencia. El contenido
del prospecto ser vinculante para la empresa emisora.
e) Indicacin de los plazos mnimo y mximo que debern transcurrir entre la
autorizacin de la emisin y su colocacin, conforme a las normas de la
Superintendencia.
f)

Cualquier otro requisito que la Superintendencia determine mediante

reglamento, a fin de salvaguardar los intereses de los inversionistas.

Artculo 12. Formas de colocacin

Las emisiones de valores podrn colocarse directamente o por medio de las bolsas.
Sin embargo, en ningn caso podr darse trato discriminatorio a los inversionistas en
cuanto al acceso o difusin de la informacin, el precio y las dems condiciones de la
emisin, conforme lo precise por reglamento la Superintendencia.

Artculo 13.- Requisitos de la oferta pblica

La oferta pblica de valores, as como la de servicios de intermediacin o la de

servicios que presten otros sujetos participantes en los mercados de valores, no podr ser
falsa ni inducir a error en cuanto a las caractersticas de la emisin, su emisor o las
actividades de quien ofrece los servicios.
La autorizacin para realizar oferta pblica no implica calificacin sobre la bondad de
la emisin ni la solvencia del emisor o intermediario, lo cual deber figurar en los
documentos objeto de oferta pblica y en la publicidad, de acuerdo con las normas de la
Superintendencia.
Asimismo, la Superintendencia deber velar porque los riesgos y las caractersticas de
cada emisin queden suficientemente explicados en los prospectos de emisin. Cuando
la explicacin propuesta por el emisor no sea lo suficientemente clara a criterio de la
Superintendencia, esta podr incluir, firmadas por ella misma, las advertencias oportunas
en un lugar prominente del prospecto de emisin, antes de aprobarlo.

Artculo 14.- Condiciones para exoneracin parcial

El Consejo Nacional especificar, en los reglamentos, las condiciones en que se

puede exonerar parcialmente del cumplimiento de los requisitos dispuestos en este
captulo, a categoras determinadas de emisiones de acciones y obligaciones convertibles
en acciones, en funcin de la pequea cuanta de la emisin y el nmero restringido de
inversionistas. En ningn caso, la Superintendencia podr usar esta facultad cuando
existan valores del mismo emisor, que posean caractersticas anlogas y sean admitidos a
negociacin en un mercado secundario organizado. La Superintendencia tampoco podr
establecer un alcance o contenido de las auditoras inferior a lo previsto en esta ley.

CAPTULO II
EMISIN DE PAPEL COMERCIAL Y BONOS

Artculo 15.- Papel comercial

Las emisiones de valores referidas en el prrafo primero del artculo 10 debern

realizarse mediante papel comercial, si el plazo fuere menor que 360 das o mediante
bonos si fuere igual o mayor que 360 das.

Artculo 16.- Renovacin de autorizacin

Para renovar la autorizacin de oferta pblica de una emisin de papel comercial en

condiciones iguales, solo ser necesario que el emisor notifique por escrito a la
Superintendencia, por lo menos diez das hbiles antes de la fecha de vencimiento de la
emisin en circulacin, siempre que la Superintendencia no objete esta solicitud dentro
del plazo antes sealado y se cumpla, en lo pertinente, con las dems disposiciones de
esta ley y sus reglamentos

Artculo 17.- Emisin

El papel comercial, los bonos y sus cupones de inters podrn ser emitidos a la orden
o al portador y tendrn carcter de ttulo ejecutivo para efectos de exigir su
cumplimiento, de conformidad con el artculo 630 del Cdigo Procesal Civil.

Artculo 18.- Emisiones no autorizadas

La Superintendencia no autorizar, por ninguna circunstancia, emisiones de papel

comercial, cuyo objetivo sea financiar proyectos de inversin o cualquier otro objetivo
cuya recuperacin o calendario de flujos de caja proyecten un plazo superior a los 360
das.

Artculo 19.- Garanta de la emisin

Cada emisin podr garantizarse adicionalmente mediante los instrumentos usuales

para garantizar obligaciones comunes tales como hipoteca, prenda o fideicomiso de
garanta sobre bonos o papel comercial. Estos valores debern estar depositados en una
entidad financiera fiscalizada por la Superintendencia General de Entidades Financieras o
en una central de valores. Tambin podrn garantizarse mediante prenda sin
desplazamiento o garanta de entidades autorizadas para el efecto. En estos casos, la
Superintendencia podr fijar lmites al monto de la emisin en relacin con el valor de las
garantas.

Artculo 20.- Sorteos

Cuando en el acta de emisin se estipule que los bonos sern reembolsados por
sorteos, estos debern efectuarse pblicamente, conforme a las reglas de la
Superintendencia.

Artculo 21.- Emisin por sociedades annimas

Las sociedades annimas podrn emitir bonos convertibles en acciones, los cuales
debern ajustarse a las normativas dictadas por la Superintendencia para tales efectos.

TTULO III
MERCADOS SECUNDARIOS ORGANIZADOS

CAPTULO I
DISPOSICIONES GENERALES

Artculo 22.- Organizacin

Los mercados secundarios de valores sern organizados por las bolsas de valores,
previa autorizacin de la Superintendencia. En tales mercados, nicamente podrn
negociarse y ser objeto de oferta pblica las emisiones de valores inscritas en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios.
Sin embargo, las bolsas de valores quedan facultadas para realizar transacciones con
ttulos o valores no inscritos en ese Registro. Para estos efectos, la Superintendencia
sealar, mediante disposiciones de carcter general, los requisitos de informacin que
sobre los emisores, los ttulos y las caractersticas de estas operaciones, las bolsas

debern hacer de conocimiento pblico. Los valores referidos en este prrafo no podrn
ser objeto de oferta pblica.
Las bolsas de valores debern velar porque las operaciones con ttulos o valores no
inscritos, se realicen en negociaciones separadas del mercado para ttulos inscritos, y
estn debidamente identificadas con un nombre que indique que los valores all transados
no estn sujetos a la supervisin de la Superintendencia. Los ttulos o valores que se
negocien mediante estos mercados, no podrn formar parte de las carteras administradas
por los fondos de inversin. Las operaciones realizadas con estos valores se ejecutarn
bajo la responsabilidad exclusiva de las partes.
Los valores referidos en el prrafo segundo del artculo 10 de esta ley podrn
negociarse en bolsa, siempre que su plazo no exceda de 360 das. Estarn sujetos a lo
dispuesto en los dos prrafos anteriores, salvo que s podrn ser objeto de oferta pblica y
formar parte de la cartera de fondos de inversin, esto ltimo siempre que se trate de
fondos de inversin de corto plazo o del mercado de dinero.

Artculo 23.- Compraventas y reportes

Las compraventas y los reportos de valores objeto de oferta pblica debern realizarse
por medio de los respectivos miembros de las bolsas de valores. Las transacciones que
no sean a ttulo oneroso no se considerarn del mercado secundario, pero debern ser
notificadas a la Superintendencia por los medios que reglamentariamente establezca. El
incumplimiento de estas disposiciones producir la anulabilidad de la respectiva
transaccin.
La Superintendencia reglamentar los casos excepcionales en los cuales las bolsas
podrn autorizar operaciones fuera de los mecanismos normales de negociacin, siempre
que sean realizadas por medio de uno de sus miembros y bajo las normas de la
Superintendencia. Estas normas fijarn, al menos, los tipos de operacin que podrn
autorizarse y los montos mnimos. En todo caso, estas operaciones se realizarn bajo la
responsabilidad de las partes y no podrn fijar precio oficial.

Artculo 24.- Requisitos de las transacciones

Con el fin de garantizar la transparencia en la formacin de los precios, las

transacciones de valores en el mercado secundario debern cumplir con los requisitos
mnimos de difusin, frecuencia y volumen de operaciones que reglamentariamente
determine la Superintendencia. Esta podr, de oficio o a solicitud del respectivo emisor,
acordar excluir a una empresa de su participacin en el mercado secundario cuando
incumpla con tales requisitos. En estos casos, la Superintendencia podr adoptar las
medidas necesarias para proteger los intereses de los accionistas minoritarios, incluso
condicionar la exclusin a que el emisor realice una oferta pblica de adquisicin en los
trminos de esta ley.

10

De igual forma, cuando existan condiciones desordenadas u operaciones no

conformes con los sanos usos o prcticas del mercado, la Superintendencia podr
suspender temporalmente la negociacin de valores.

11

Artculo 25.- Informacin pblica

A partir del momento en que se realice una transaccin en el mercado secundario,

tendr carcter de informacin pblica el tipo de valor, el monto, el precio y el momento
en que se completa la transaccin, as como los puestos de bolsa que intervinieron en ella.

Artculo 26.- Tarifas por comisiones

Las tarifas por comisiones en los mercados secundarios se determinarn libremente.

Las tarifas vigentes debern darse a conocer al pblico de conformidad con lo que
disponga la Superintendencia. Para estos efectos y con el objeto de garantizar la libre
fijacin de las tarifas, la Superintendencia deber denunciar ante la Comisin para
promover la competencia, los casos de prcticas o tendencias monopolsticas, sin
perjuicio de las potestades sancionatorias que esta ley le confiere.
CAPTULO II
BOLSAS DE VALORES

Artculo 27.- Objeto

Las bolsas de valores tienen por nico objeto facilitar las transacciones con valores,
as como ejercer las funciones de autorizacin, fiscalizacin y regulacin, conferidas por
la ley, sobre los puestos y agentes de bolsa.
Se organizarn como sociedades annimas y debern ser propiedad de los puestos de
bolsa que participen en ellas. Su capital social estar representado por acciones comunes
y nominativas, suscritas y pagadas entre los puestos admitidos a la respectiva bolsa.
En ningn caso, la participacin individual de un puesto de bolsa en el capital podr
exceder del veinte por ciento (20%) del capital total de la sociedad.
Cuando se decreten aumentos en el capital social, los puestos de bolsa tendrn
derecho a suscribir una participacin, en el capital de la sociedad, igual a la que ya
poseen. La cantidad de acciones no suscritas de estos aumentos, prioritariamente y de
conformidad con el respectivo pacto social, podrn ser suscritas por los restantes puestos
en la misma proporcin que ellos tengan en el capital total. nicamente despus de
ejercido el citado derecho de prioridad por cada puesto, los dems podrn incrementar sus
suscripciones individuales dentro del lmite establecido en el prrafo anterior.

Artculo 28.- Requisitos de funcionamiento

12

La Superintendencia autorizar el funcionamiento de una bolsa de valores cuando

cumpla con los siguientes requisitos:
a) Se constituya como sociedad annima por fundacin simultnea, en los
trminos indicados en el artculo anterior.
b) Su objeto social se limite a las actividades autorizadas por esta ley y sus
reglamentos.
c) Disponga en todo momento de un capital mnimo, suscrito y pagado
inicialmente en efectivo, de doscientos millones de colones (200.000.000,00),
suma que ser ajustada por la Superintendencia segn la evolucin de un ndice
de precios y, luego, de los niveles mnimos de capital proporcionales al
volumen de actividad fijados reglamentariamente por la Superintendencia.
d) Presente, para su aprobacin, los proyectos de estatutos, reglamentos y
procedimientos, los cuales debern promover una correcta y transparente
formacin de los precios y proteger al inversionista. Para lograr estos
propsitos, la Superintendencia podr exigir la inclusin en estos reglamentos
de materias determinadas.
e) Todos sus directivos, gerentes y personeros sean de reconocida solvencia moral,
amplia capacidad y experiencia y ninguno haya sido condenado por delitos
contra la propiedad o la fe pblica.
f) Cumpla con los dems requisitos que dispone esta ley o que establezca
reglamentariamente la Superintendencia.
La bolsa autorizada deber iniciar operaciones en un plazo mximo de seis meses
contados a partir de la notificacin del acuerdo respectivo; de lo contrario, la
Superintendencia cancelar la autorizacin. Esta autorizacin no es, directa ni
indirectamente, transmisible ni gravable.

Artculo 29.- Funciones y atribuciones

Las funciones y atribuciones de las bolsas sern las siguientes:
a) Autorizar el funcionamiento de los puestos de bolsa y de los agentes de bolsa,
regular y supervisar sus operaciones en bolsa y velar porque cumplan con esta
ley, los reglamentos de la Superintendencia y las normas dictadas por la bolsa
de la que sean miembros, sin perjuicio de las atribuciones de la
Superintendencia.
b) Establecer los medios y procedimientos que faciliten las transacciones
relacionadas con la oferta y la demanda de los valores inscritos en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios.

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c) Dictar los reglamentos sobre el funcionamiento de los mercados organizados

por ellas, en los cuales deber tutelarse la objetiva y transparente formacin de
los precios y la proteccin de los inversionistas.
d) Velar por la correccin y transparencia en la formacin de los precios en el
mercado y la aplicacin de las normas legales y reglamentarias en las
negociaciones burstiles, sin perjuicio de las potestades de la Superintendencia.
e) Colaborar con las funciones supervisoras de la Superintendencia e informarle
de inmediato cuando conozca de cualquier violacin a las disposiciones de esta
ley o los reglamentos dictados por la Superintendencia.
f) Vigilar que los puestos de bolsa exijan a sus clientes las garantas mnimas, el
cumplimiento de garantas y el rgimen de coberturas de las operaciones a
crdito y a plazo, de acuerdo con los reglamentos dictados por la bolsa
respectiva.
g) Suspender, por decisin propia u obligatoriamente por orden de la
Superintendencia, la negociacin de valores cuando existan condiciones
desordenadas u operaciones no conformes con los sanos usos o prcticas del
mercado. Cuando la suspenda por decisin propia, la bolsa deber notificar de
inmediato a la Superintendencia la suspensin decretada.
h) Autorizar el ejercicio a los agentes de bolsa, cuando cumplan con los requisitos
dispuestos por esta ley y los reglamentos de la respectiva bolsa.
i) Poner a disposicin del pblico informacin actualizada sobre los valores
admitidos a negociacin, los emisores y su calificacin si existiese, el volumen,
el precio, los puestos de bolsa participantes en las operaciones burstiles, las
listas de empresas clasificadoras autorizadas, as como la situacin financiera de
los puestos de bolsa y de las bolsas mismas, de acuerdo con las normas de la
Superintendencia.
j) Mantener un sistema de arbitraje voluntario para resolver los conflictos
patrimoniales que surjan por operaciones burstiles entre los puestos de bolsa,
entre los agentes de bolsa y sus puestos o entre estos ltimos y sus clientes.
Este sistema ser vinculante para las partes que lo hayan aceptado mediante el
correspondiente compromiso arbitral, y se regir en un todo por las normas
sobre el particular, contenidas en el Cdigo Procesal Civil.
k) Asesorar, en lo pertinente, a la Superintendencia.
l) Ejercer la ejecucin coactiva o la resolucin contractual de las operaciones
burstiles, as como efectuar la liquidacin financiera de estas operaciones y, en
su caso, ejecutar las garantas que los puestos de bolsa deban otorgar, todo de
conformidad con los plazos y procedimientos determinados reglamentariamente

14

por la bolsa respectiva. Lo relativo a la liquidacin financiera de las

operaciones burstiles ser aplicable en tanto la respectiva bolsa realice
funciones de compensacin y liquidacin en los trminos de esta ley.
m) Las dems que autorice la Superintendencia, en uso de sus atribuciones.

Artculo 30.- Requisitos de organizacin

Cada bolsa de valores dar la administracin que ms convenga a su objeto social de

acuerdo con la ley. Sin embargo, su organizacin deber cumplir con lo siguiente:
a) En la junta directiva, no podr nombrarse ms de un miembro que sea a su vez
director, gerente, empleado o dueo de ms del dos por ciento (2%) de las
acciones del mismo puesto de bolsa, ni de ninguna entidad que forme parte del
grupo financiero al que dicho puesto pertenezca.
b) Deber nombrar, en su junta directiva, al menos dos directores sin vinculacin
alguna con puestos de bolsa ni con el grupo financiero de estos puestos.
c) Deber constituir un Comit Disciplinario, integrado por uno de los miembros
de la junta directiva mencionados en el inciso anterior, el gerente de la bolsa o
la persona que l designe y un abogado independiente de la administracin
activa de la bolsa. Este Comit ser responsable de la aplicacin del rgimen
disciplinario a los puestos y agentes de bolsa, de conformidad con lo dispuesto
en esta ley.

Artculo 31.- Fondo de reserva

Un diez por ciento (10%) de las utilidades netas de las bolsas de valores se destinar a
la formacin de un fondo de reserva legal. Esta obligacin cesar cuando el fondo
alcance el cuarenta por ciento (40%) del capital social suscrito y pagado.

Artculo 32.- Prohibicin

Prohbese a las bolsas de valores fijar o recomendar las tarifas que los puestos de
bolsa cobrarn a sus clientes.

Artculo 33.- Informe

Las bolsas de valores debern rendir a la Superintendencia un informe mensual sobre

la composicin de sus inversiones, con el grado de detalle que decida la
Superintendencia. Esta podr imponer lmites a dichas inversiones a fin de prevenir
posibles conflictos de inters.

15

16

CAPTULO III
PARTICIPACIONES SIGNIFICATIVAS Y OFERTAS PBLICAS
DE ADQUISICIN Y VENTA DE VALORES

Artculo 34.- Deber del adquirente

Quien por s o por interpsita persona adquiera acciones u otros valores que, directa o
indirectamente, puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones de una
sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y, como resultado
de dichas operaciones, controle el diez por ciento (10%) o ms del total del capital
suscrito de la sociedad, deber informar de estos hechos a la sociedad afectada, a las
bolsas donde estas acciones se negocien y a la Superintendencia. Para estos efectos, se
considerar que pertenecen al adquirente o transmitente de las acciones todas las que
estn en poder del grupo de inters econmico al cual aquel pertenece o por cuenta del
cual acta.

Artculo 35.- Deber de jerarcas

Toda persona fsica que integre la junta directiva, el comit de vigilancia u ocupe
algn puesto gerencial en una sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, est obligada a informar, en los mismos trminos del artculo anterior,
sobre todas las operaciones que realice con sus participaciones accionarias en dicha
sociedad, independientemente de la cuanta o el volumen.

Artculo 36.- Oferta pblica de adquisicin

Quien pretenda adquirir, directa o indirectamente, en un solo acto o actos sucesivos,

un volumen de acciones u otros valores de una sociedad inscrita en Registro Nacional de
Valores e Intermediarios, y alcanzar as una participacin significativa en el capital social,
deber promover una oferta pblica de adquisicin dirigida a todos los tenedores de
acciones de esta sociedad.
La Superintendencia reglamentar las condiciones de las ofertas pblicas de
adquisicin en los siguientes aspectos por lo menos:
a) La participacin considerada significativa para efectos de las ofertas pblicas de
adquisicin.
b) Las reglas y los plazos de cmputo del porcentaje de participacin sealado, de
acuerdo con las participaciones directas o indirectas.
c) Los trminos en que la oferta ser irrevocable o podr someterse a condicin y
las garantas exigibles segn que la contraprestacin ofrecida sea en dinero,

17

valores ya emitidos o valores cuya emisin an no haya sido acordada por la

sociedad o entidad oferente.
d) La modalidad de control administrativo a cargo de la Superintendencia y, en
general, el procedimiento por el cual se realizarn las ofertas pblicas de
adquisicin.
e) Las limitaciones a la actividad del rgano de administracin de la sociedad
cuyas acciones sean objeto de la oferta.
f) El rgimen de las posibles ofertas competidoras.
g) Las reglas de prorrateo, si fueren pertinentes.
h) El precio mnimo al que debe efectuarse la oferta pblica de adquisicin.
i) Las operaciones exceptuadas de este rgimen por consideraciones de inters
pblico y los dems extremos cuya regulacin se juzgue necesaria.

Artculo 37.- Imposibilidad para ejercer los derechos de voto

Quien adquiera el volumen de acciones y alcance el porcentaje de participacin

referido en el artculo anterior, sin haber promovido la oferta pblica de adquisicin, no
podr ejercer los derechos de voto derivados de las acciones as adquiridas. Adems, los
acuerdos adoptados con su participacin sern nulos. La Superintendencia estar
legitimada para ejercer las acciones de impugnacin correspondientes.

Artculo 38.- Imposibilidad de modificar estatutos

Quien adquiera un volumen de acciones u otros valores que, directa o indirectamente,

puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones de una sociedad inscrita en
el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, y representen ms del cincuenta por
ciento (50%) del total de los votos de los socios de la sociedad emisora, adems de lo
sealado en el artculo anterior, no podr modificar los estatutos de esta salvo en los
extremos que reglamentariamente determine la Superintendencia, sin promover una
oferta pblica de adquisicin dirigida al resto de los tenedores de acciones con derecho a
voto de la sociedad correspondiente.

Artculo 39.- Sujecin a reglas

Las ofertas pblicas de adquisicin de acciones u otros valores que, directa o

indirectamente, puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones y hayan
sido formuladas voluntariamente, debern dirigirse a todos sus titulares y estarn sujetas
a las reglas y procedimientos contemplados en este captulo.

18

Artculo 40.- Oferta pblica de venta de valores

Se considerar oferta pblica de venta de valores no admitidos a negociacin en un

mercado secundario, el ofrecimiento pblico por cuenta propia o de terceros, mediante
cualquier procedimiento, de valores cuya emisin, en virtud de lo previsto en el artculo
14, no haya quedado sujeta a los requisitos previstos en el artculo 11 o haya tenido lugar
con ms de dos aos de anticipacin a la fecha de la oferta pblica. Todo lo dispuesto en
el captulo I del ttulo II de esta ley para las nuevas emisiones ser aplicable a este tipo de
ofertas pblicas de venta de valores.
Lo previsto en el prrafo anterior ser aplicable a la oferta pblica, por cuenta del
emisor o de un tercero no residente, de valores emitidos en el exterior. La
Superintendencia podr establecer las excepciones que deriven de los tratados
internacionales suscritos por Costa Rica y los convenios de intercambio de informacin
suscritos con otras entidades extranjeras reguladoras del mercado de valores.

CAPTULO IV
CONTRATOS DE BOLSA

Artculo 41.- Celebracin

Son contratos de bolsa los que se celebren en las bolsas de valores por medio de
puestos de bolsa y tengan como objeto valores admitidos a negociacin en una bolsa de
valores. Las partes se obligan a lo expresado en los contratos de bolsa y a las
consecuencias que se deriven de la equidad, la ley, as como los reglamentos y usos de la
bolsa. Los contratos de bolsa deben ser interpretados y ejecutados de buena fe. Las
bolsas podrn declarar la nulidad de los contratos burstiles de conformidad con las
disposiciones reglamentarias que para el efecto emitan.

Artculo 42.- Requisitos de las operaciones

El reglamento de cada bolsa establecer las formas, los procedimientos y plazos de

exigibilidad y liquidacin de operaciones burstiles. Si las partes no expresaren lo
contrario, las operaciones sern de contado y debern liquidarse dentro de los siete das
hbiles siguientes al perfeccionamiento.

Artculo 43.- Operaciones del mercado de futuros

Las operaciones del mercado de futuros sern exigibles el da estipulado en el

contrato y todas tendrn el mismo da de vencimiento. Las normas sobre vencimiento
sern reglamentadas por la respectiva bolsa.

19

El reglamento de la bolsa fijar los mrgenes o coberturas que debern depositar los
contratantes en los puestos de bolsa, para celebrar contratos de futuro y mantener su
posicin. Tambin establecer el sistema de vigilancia sobre el manejo de estos mrgenes
y los requisitos que los puestos debern llenar para intervenir en operaciones de futuro.

Artculo 44.- Operaciones a premio

Son operaciones a premio los contratos a plazo en los cuales una de las partes se
reserva la facultad de no cumplir la obligacin asumida, o bien, de variarla en la forma
prevista, mediante el pago del premio pactado, cuyos montos mnimos fijar el respectivo
reglamento. Esta facultad deber ejercerse dentro del trmino anterior al vencimiento
que se determine en el reglamento.

Artculo 45.- Beneficios exigibles

En la venta a plazo de ttulos valores, los intereses, dividendos y otros beneficios

exigibles despus de la celebracin del contrato y antes del vencimiento del trmino,
correspondern al comprador, salvo pacto en contrario. Cuando la venta tenga por objeto
ttulos accionarios, el derecho de voto corresponder al vendedor hasta el momento de la
entrega.

Artculo 46.- Derecho preferente

El derecho de opcin o suscripcin preferente, inherente a los ttulos accionarios

vendidos a plazo, corresponder al comprador. Si l lo solicita con la antelacin indicada
en el reglamento de la bolsa, el vendedor deber ponerlo en condiciones de ejercitar el
derecho o ejercitarlo l mismo por cuenta del comprador, si este le suple los fondos
necesarios.
A falta de solicitud del comprador, el vendedor deber procurar la venta de la
prioridad por cuenta de aquel, al mejor precio posible, por medio de un agente de bolsa.

Artculo 47.- Derechos y cargas derivadas del sorteo

Si los ttulos vendidos a plazo estuvieren sujetos a sorteo para otorgar premios o
reembolsos, los derechos y las cargas derivados del sorteo correspondern al comprador,
cuando el contrato se celebre antes del da especificado para el inicio del sorteo.
Slo para el efecto indicado en el prrafo anterior, el vendedor deber comunicar al
comprador por escrito los nmeros de los ttulos, al menos con un da de anticipacin a la
fecha del sorteo. A falta de este aviso, se entender que los ttulos han resultado
favorecidos.

20

Si los ttulos indicados por el vendedor no fueren favorecidos, este quedar libre de
entregar al vencimiento otros ttulos de la misma especie.

Artculo 48.- Aplicacin de normas

Las normas de los artculos 45, 46 y 47 se aplicarn en lo pertinente a los contratos de

contado.

Artculo 49.- Reporto

El reporto es un contrato por el cual el reportado traspasa en propiedad, al reportador,

ttulos valores de una especie dada por un determinado precio, y el reportador asume la
obligacin de traspasar al reportado, al vencimiento del plazo establecido, la propiedad de
otros tantos ttulos de la misma especie, contra el reembolso del precio, que puede ser
aumentado o disminuido en la medida convenida. Este contrato se perfecciona con la
entrega de los ttulos.

Artculo 50.- Ttulos dados en reporto

Los derechos accesorios y las obligaciones inherentes a los ttulos dados en reporto
correspondern al reportado. En lo pertinente, se aplicarn al reporto las disposiciones de
los artculos 45, 46 y 57. Salvo pacto en contrario, el derecho de voto corresponder al
reportador.

Artculo 51.- Cese de efectos

Si ambas partes incumplieren sus obligaciones en el trmino establecido, el reporto

cesar de tener efectos y cada una conservar lo que haya recibido al perfeccionarse el
contrato.

Artculo 52.- Aplicacin de normas

Las normas de este captulo se aplicarn, en lo pertinente, a los valores representados

por medio de anotaciones en cuenta electrnica, considerando la naturaleza de esta figura
y las reglas establecidas en el ttulo VII de esta ley.

21

TTULO IV
PUESTOS DE BOLSA
CAPTULO NICO

Artculo 53.- Naturaleza de los puestos de bolsa

Los puestos de bolsa sern personas jurdicas, autorizadas por las bolsas de valores
correspondientes y de conformidad con los requisitos establecidos en esta ley, para
formar parte de ellas y, adems, para realizar las actividades autorizadas en esta ley.
Contra la decisin de autorizar un puesto de bolsa cabr recurso de apelacin ante la
Superintendencia.
Las operaciones que se efecten en las bolsas de valores debern ser propuestas,
perfeccionadas y ejecutadas por un puesto de bolsa.

Artculo 54.- Requisitos

Todo puesto de bolsa estar sujeto al cumplimiento de los siguientes requisitos:
a) Que se constituya como sociedad annima por fundacin simultnea, conforme
a las normas pertinentes del Cdigo de Comercio, y que tanto sus acciones
como las de sus socios, cuando estos sean personas jurdicas, sean acciones
nominativas. Ninguna persona fsica ni jurdica podr ser socia de ms de un
puesto de bolsa dentro de una misma bolsa, ya sea directamente o por
interpsita persona.
b) Que su objeto social se limite a las actividades autorizadas por esta ley y sus
reglamentos y su plazo social sea el mismo de la respectiva bolsa de valores,
incluidas sus prrrogas.
c) Que disponga, en todo momento, de un capital mnimo, suscrito y pagado
inicialmente en dinero efectivo, de cincuenta millones de colones
(50.000.000.00) suma que podr ser ajustada por la Superintendencia, de
acuerdo con un ndice de precios, y que disponga, posteriormente, de los niveles
mnimos de capital proporcionales al volumen de actividad y los riesgos
asumidos, conforme lo establezca, reglamentariamente, la Superintendencia.
d) Que mantenga una garanta de cumplimiento determinada por la
Superintendencia, en funcin del volumen de actividad y los riesgos asumidos,
22

para responder, exclusivamente, por las operaciones de intermediacin burstil

y dems servicios prestados a sus clientes.
e) Que ninguno de sus directivos, gerentes ni personeros haya sido condenado por
delitos contra la propiedad ni contra la confianza pblica, y que sean de
reconocida solvencia moral, con amplia capacidad y experiencia.
f) Los dems requisitos contemplados en
reglamentariamente, por la Superintendencia.

esta

ley

establecidos,

El puesto de bolsa autorizado deber iniciar operaciones en un plazo mximo de seis

meses contados a partir de la notificacin del acuerdo respectivo; de lo contrario, la
misma bolsa de valores le cancelar la autorizacin. Esta autorizacin no es transmisible
ni gravable, directa ni indirectamente.

Artculo 55.- Constitucin de sociedades

El Instituto Nacional de Seguros y cada uno de los bancos pblicos quedarn

autorizados para constituir sendas sociedades, en los trminos indicados en el artculo
anterior, con el fin nico de operar su propio puesto de bolsa y realizar, exclusivamente,
las actividades indicadas en el artculo 56. Asimismo, se autorizan para que cada uno
constituya una sociedad administradora de fondos de inversin y una operadora de
pensiones, en los trminos establecidos en esta ley y en la Ley No. 7523 de 7 julio de
1995, segn corresponda.
En tales casos, los puestos, las sociedades administradoras de fondos de inversin y
las operadoras de pensiones, debern mantener sus operaciones y su contabilidad
totalmente independientes de la institucin a la que pertenezcan. Esta disposicin se
aplicar igualmente a los puestos de bolsa privados, en relacin con sus socios y con otras
sociedades pertenecientes al mismo grupo de inters econmico.
El Estado y las instituciones y empresas pblicas podrn adquirir ttulos, efectuar sus
inversiones o colocar sus emisiones, por medio de cualquier puesto de bolsa, sin perjuicio
de las disposiciones aplicables en materia de contratacin administrativa.

Artculo 56.- Actividades de los puestos de bolsa

Los puestos de bolsa podrn realizar las siguientes actividades:
a) Comprar y vender, por cuenta de sus clientes valores en la bolsa. Para ello,
podrn recibir fondos de sus clientes, pero el mismo da debern aplicarlos al
fin correspondiente. Si por cualquier razn esto no fuere posible, debern
depositar los fondos en una entidad financiera regulada por la Superintendencia
General de Entidades Financieras, en un depsito especial y a ms tardar el
siguiente da hbil.
23

b) Comprar y vender, por cuenta propia, valores en la bolsa, cuando cumplan con
los niveles mnimos de capital adicional y los otros requisitos establecidos,
reglamentariamente, para esos efectos por la Superintendencia.
c) Obtener crditos y otorgar a los clientes crditos, siempre que estn
directamente relacionados con operaciones de compra y venta de valores,
incluida la prefinanciacin de emisiones. Para estos efectos, los puestos
debern cumplir con los niveles mnimos de capital adicional o las garantas
adicionales especficas y los dems requisitos establecidos, reglamentariamente,
por la Superintendencia.
d) Asesorar a los clientes, en materia de inversiones y operaciones burstiles.
e) Prestar servicios de administracin individual de carteras, segn el reglamento
emitido por la Superintendencia.
f)
Realizar las dems actividades que autorice la Superintendencia, mediante
reglamento.

Artculo 57.- Impedimento

En ningn caso, los puestos de bolsa podrn asumir funciones de administradores de

fondos de inversin ni de pensiones; tampoco, participar en el capital de las sociedades
administradoras de dichos fondos.

Artculo 58.- Obligaciones

Los puestos de bolsa tendrn las siguientes obligaciones:
a) Cumplir las disposiciones de esta ley y sus reglamentos y acatar los acuerdos de
la Superintendencia, en lo pertinente de la respectiva bolsa de valores.
b) Proporcionar, tanto a la Superintendencia como a la respectiva bolsa de valores,
toda la informacin estadstica, financiera, contable, legal o de cualquier otra
naturaleza, que se les solicite en cualquier momento y bajo los trminos y las
condiciones que le indique cada entidad.
c) Llevar los registros necesarios, en los cuales se anotarn, con claridad y
exactitud, las operaciones que efecten, con expresin de cantidades, precios,
nombres de los contratantes y todos los detalles que permitan un conocimiento
cabal de cada negocio, todo de conformidad con las disposiciones que se
determinen reglamentariamente para esos efectos.

24

d) Entregar a sus clientes copias de las boletas de transaccin, as como

certificaciones de los registros de las operaciones celebradas por ellos, cuando
lo soliciten.
e) Permitir la fiscalizacin, por parte de la Superintendencia y de la respectiva
bolsa de valores, de todas sus operaciones y actividades, as como las
verificaciones, sin previo aviso, por parte de dichos organismos, de la
contabilidad, los inventarios, los arqueos, las prioridades de las rdenes de
inversin de sus clientes y dems comprobaciones, contables o no, que se
estimen convenientes.
f)
Mantener permanentemente a disposicin de la Superintendencia y del
pblico su composicin accionaria y la de sus socios, cuando estos sean personas
jurdicas.

Artculo 59.- Responsabilidad en operacin por cuenta ajena

En las operaciones por cuenta ajena, los puestos de bolsa sern responsables ante sus
clientes de la entrega de los valores y del pago del precio.
Los puestos de bolsa sern igualmente responsables por las actuaciones dolosas o
culposas, de sus funcionarios, empleados o agentes de bolsa, durante el ejercicio de sus
funciones o con ocasin de l, cuando sus actuaciones sean contrarias al ordenamiento
jurdico o las normas de la sana administracin y perjudiquen a la respectiva bolsa o a
terceros.
Para determinar las responsabilidades indicadas en este artculo, los puestos de bolsa
estarn obligados a suministrar certificaciones de sus registros sobre negocios concretos,
as como cualquier otra informacin que les requiera la respectiva bolsa de valores, la
Superintendencia o la autoridad judicial competente. Para efectos probatorios, los
asientos y las certificaciones de los registros del concesionario de un puesto de bolsa, se
equipararn a los del corredor jurado.

Artculo 60.- Agentes de bolsa

Los agentes de bolsa sern las personas fsicas representantes de un puesto de bolsa,
titulares de una credencial otorgada por la respectiva bolsa de valores, que realizan
actividades burstiles a nombre del puesto, ante los clientes y ante la bolsa. Las rdenes
recibidas de los clientes sern ejecutadas bajo la responsabilidad de los puestos de bolsa y
de sus agentes.
Los agentes de bolsa debern ser personas de reconocida honorabilidad y capacidad
para el ejercicio del cargo; adems, debern cumplir las disposiciones de esta ley y los
reglamentos que dicten la Superintendencia y la respectiva bolsa.

25

TTULO V
FONDOS DE INVERSIN

CAPTULO I
DISPOSICIONES GENERALES

Artculo 61.- Fijacin en funcin de rendimientos

La captacin, mediante oferta pblica, de fondos, bienes o derechos para ser

administrados por cuenta de los inversionistas como un fondo comn, en el cual los
rendimientos de cada inversionista se fijarn en funcin de los rendimientos colectivos,
nicamente podr ser realizada por las sociedades administradoras de fondos de
inversin, de acuerdo con lo previsto en este ttulo. Quedar a salvo lo dispuesto en la
Ley de Rgimen Privado de Pensiones Complementarias, No. 7523, de 7 de julio de
1995.
Asimismo, quedan a salvo los fondos administrados mediante contratos de
fideicomiso por los bancos o las entidades sujetas a la fiscalizacin de la
Superintendencia General de Entidades Financieras. No obstante, cuando sean similares
a los fondos de inversin regulados en esta ley o a los fondos de pensiones o de
capitalizacin, regulados en la Ley No. 7523, de 7 de julio de 1995, dichos fondos estarn
sujetos a normas de regulacin y supervisin equivalentes a las de los fondos de
inversin, pensiones o capitalizacin, segn corresponda, y bajo la supervisin de la
Superintendencia General de Entidades Financieras, todo de conformidad con el
reglamento que emita para tal efecto el Consejo Nacional de Supervisin del Sistema
Financiero.
Las regulaciones monetarias sern competencia de la Junta Directiva del Banco
Central, conforme a la Ley Orgnica de dicha Institucin. No obstante, el Consejo
Directivo de la Superintendencia podr definir los lmites de accin de la Supervisora de
Pensiones, la Supervisora General de Entidades Financieras y la Superintendencia
General de Valores.

Artculo 62.- Caractersticas de los fondos de inversin

Los fondos de inversin sern patrimonios separados pertenecientes a una pluralidad

de inversionistas. Con el concurso de una entidad de custodia, sern administrados por
las sociedades administradoras reguladas en este ttulo y se destinarn a ser invertidos en
la forma prevista en el respectivo prospecto, dentro del marco permitido por esta ley y los
reglamentos de la Superintendencia. El derecho de propiedad del fondo deber
representarse mediante certificados de participacin. Para todo efecto legal, al ejercer los
26

actos de disposicin y administracin de un fondo de inversin se entender que la

sociedad administradora acta a nombre de los inversionistas del respectivo fondo y por
cuenta de ellos.

Artculo 63.- Utilizacin de trminos o expresiones

Las expresiones fondos de inversin, sociedades de inversin, sociedades de fondos

de inversin, sociedades administradoras de fondos de inversin, fondos mutuos, fondos
de capitalizacin u otras equivalentes en cualquier idioma, solo podrn ser utilizadas por
las sociedades administradoras de fondos de inversin reguladas en este ttulo, sin
perjuicio de lo contemplado en la Ley No. 7523, de 7 de julio de 1995.

Artculo 64.- Sometimiento a la legislacin costarricense

Las sociedades administradoras, los fondos de inversin y las sociedades de custodia

debern estar sometidos a la legislacin costarricense. La Superintendencia emitir una
normativa especial para regular el establecimiento de contratos de administracin de
fondos entre las entidades locales y las extranjeras especializadas en la gestin de fondos
en mercados de valores organizados fuera del mbito nacional.
CAPTULO II
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIN

Artculo 65.- Sociedades facultadas para administrar fondos

Las sociedades administradoras de fondos de inversin debern ser sociedades

annimas o sucursales de sociedades extranjeras que cumplan con los requisitos
indicados en esta ley y el Cdigo de Comercio, cuyo objeto exclusivo sea prestar
servicios de administracin de fondos de inversin, segn este ttulo.

Artculo 66.- Requisitos para la autorizacin

La Superintendencia autorizar el funcionamiento de las sociedades administradoras

de fondos de inversin cuando cumplan con los siguientes requisitos:
a) Que dispongan, en todo momento, de un capital mnimo, suscrito y pagado
inicialmente en efectivo, de treinta millones de colones (30.000.000,00), suma
que podr ser ajustada peridicamente por la Superintendencia, de acuerdo con
las circunstancias del mercado, segn lo establezca, reglamentariamente, la
Superintendencia.

27

b) Que su objeto social se limite a las actividades autorizadas por esta ley y sus
reglamentos.
c) Que sus estatutos se ajusten a las disposiciones de esta ley y los reglamentos
que dicte la Superintendencia.
d) Que su capital social est representado por acciones nominativas, al igual que el
de sus socios si ellos fueren personas jurdicas.
e) Que ninguno de sus directivos, gerentes ni personeros haya sido condenado por
delitos contra la propiedad ni contra la fe pblica, y que todos ellos sean de
reconocida solvencia moral, con amplia capacidad y experiencia.
Las sociedades administradoras de fondos de inversin debern iniciar operaciones en
un plazo mximo de doce meses, contados a partir de la notificacin del acuerdo
respectivo; de lo contrario, la Superintendencia les cancelar la autorizacin. Esta
autorizacin no es transmisible ni gravable, directa ni indirectamente.

Artculo 67.- Autorizaciones previas de la Superintendencia

Cualquier caso en que ocurran cambios en el control de la sociedad administradora

deber ser autorizado, previamente, por la Superintendencia y comunicarse con
anterioridad a los inversionistas de cada fondo administrado, en el domicilio que ellos
hayan sealado ante la sociedad administradora.
En ningn caso la sociedad administradora ni la sociedad de custodia podrn
renunciar al ejercicio de sus funciones mientras no se hayan cumplido los requisitos y
trmites para designar a los sustitutos.
La sustitucin de la sociedad administradora de un fondo de inversin, as como el
cambio en el control de dicha sociedad, conforme a lo que establezca,
reglamentariamente, la Superintendencia, darn a los inversionistas derecho al reembolso
de sus participaciones, sin deducirle comisin de reembolso ni gasto alguno, al valor de
la participacin, calculado como indica esta ley a la fecha en que tuvo lugar la citada
sustitucin. Este derecho slo podr ser ejercido dentro del mes siguiente a la fecha en
que los inversionistas hayan sido notificados de la sustitucin o el cambio de control.
Las disposiciones contenidas en este artculo tambin se aplicarn a la entidad que
brinde los servicios de custodia a los fondos de inversin.

Artculo 68.- Retribucin por administrar fondos

Las sociedades administradoras podrn percibir como retribucin por administrar

fondos de inversin, nicamente una comisin, que deber hacerse constar en el

28

prospecto del fondo y podr cobrarse en funcin del patrimonio, de los rendimientos del
fondo o de ambas variables.
Asimismo, las sociedades administradoras podrn cobrar a los inversionistas una
comisin de entrada y salida del fondo, fijada en funcin de los fondos aportados o
retirados. Esta deber figurar en el prospecto del fondo.
La Superintendencia reglamentar la metodologa para el clculo de las comisiones y los
gastos en que incurran los fondos y su aplicacin.

Artculo 69.- Suministro obligatorio de informacin

Las sociedades administradoras estarn obligadas a suministrar informacin oportuna

y veraz sobre su situacin y la de los fondos que administran, de acuerdo con lo que dicte
la Superintendencia. De igual forma, los inversionistas tendrn derecho a que se les
suministre toda la informacin necesaria para tomar decisiones.

Artculo 70.- Documentos de entrega gratuita y obligatoria

Las sociedades administradoras debern entregar a cada inversionista, con

anterioridad a su suscripcin en el fondo y en forma gratuita, un ejemplar del informe
anual y los informes publicados. Asimismo, debern remitirle a cada uno, al domicilio
que haya sealado ante la sociedad administradora, los sucesivos informes trimestrales y
memorias anuales que publique respecto del fondo. Estos documentos tambin sern
gratuitos para los inversionistas.

Artculo 71.- Impedimento

operaciones

para

realizar

determinadas

Las sociedades administradoras de fondos de inversin no podrn realizar las

operaciones siguientes:
a) Invertir en valores emitidos por ellas mismas, los recursos de los fondos de
inversin que administra.
b) Invertir su capital en los fondos que administran.
c) Conceder crditos con dineros del fondo, sin perjuicio de las operaciones de
reporto contempladas en el artculo 87 de esta ley, de acuerdo con las normas
de la Superintendencia.
d) Garantizar al inversionista, directa o indirectamente y mediante cualquier tipo
de contrato, un rendimiento determinado. Esta prohibicin se extender al
grupo de inters econmico al cual ellas pertenezcan.
29

Reglamentariamente, la Superintendencia podr, fijar las condiciones para la

autorizacin de fondos con rendimientos garantizados, cuando quede probada la
existencia de cobertura adecuada y, por tanto, no exista riesgo de mercado para el
cumplimiento de dicho rendimiento.
e) Discriminar, por el rendimiento, a los inversionistas.
f) Participar en el capital de otras sociedades.
g) Cualquier otra operacin que la Superintendencia prohiba reglamentariamente,
con el fin de proteger los intereses de los inversionistas.

Artculo 72.- Limitacin

Los socios, directores y empleados de una sociedad administradora de fondos de

inversin y de su grupo de inters econmico, no podrn adquirir valores de los fondos ni
venderles valores propios.

Artculo 73.- Responsabilidad de aplicar polticas

Las sociedades administradoras de fondos de inversin sern responsables de aplicar

las polticas de inversin contenidas en el prospecto de los fondos que administre, las
cuales sern de cumplimiento obligatorio.
Las sociedades administradoras sern solidariamente responsables ante los
inversionistas por los daos y perjuicios ocasionados por sus directores, empleados o
personas contratadas por ellos para prestarle servicios al fondo, en virtud de la ejecucin
u omisin de actuaciones prohibidas o exigidas, segn corresponda, por el prospecto, las
disposiciones de este ttulo, la Superintendencia y sus disposiciones sobre la materia.

CAPTULO III
FONDOS DE INVERSIN
SECCIN I
CONSTITUCIN Y REQUISITOS

Artculo 74.- Requisitos para el funcionamiento

El funcionamiento de todo fondo de inversin requerir la autorizacin previa de la

Superintendencia General de Valores, la cual deber aprobar los documentos
constitutivos, sus modificaciones y las reglas de funcionamiento del fondo. Los
documentos constitutivos debern de contener, por lo menos, lo siguiente:
30

a) La denominacin del fondo, que deber ir acompaada de la frase fondo de

inversin.
b) El objeto del fondo, de acuerdo con esta ley.
c) El nombre y domicilio de la sociedad administradora y de la sociedad de
custodia.
d) El reglamento de administracin del fondo, con los contenidos mnimos que
determine la Superintendencia, entre ellos:
i) La duracin del fondo que puede ser ilimitada.
ii) La poltica de inversiones.
iii) Las caractersticas de los ttulos de participacin y de los procedimientos
de emisin y reembolso.
iv) Las normas sobre la direccin, administracin y presentacin del fondo.
v) La forma de determinar los resultados y su distribucin.
vi) Los requisitos para modificar el contrato y el reglamento de
administracin y sustitucin de la sociedad administradora y de custodia.
vii)

Las comisiones por administracin, suscripcin y reembolso.

Una vez autorizado, el fondo quedar inscrito en el Registro Nacional de Valores e

Intermediarios.
La Superintendencia podr establecer los requisitos de informacin y cualquier otro
adicional para la constitucin de fondos, con el fin proteger al inversionista.

Artculo 75.- Requisitos posteriores a la autorizacin

Una vez autorizado el fondo, las sociedades administradoras debern presentar, para
cada fondo, un prospecto informativo, el cual ser aprobado por la Superintendencia y
deber contener, como mnimo, toda la informacin indicada en el artculo anterior.
Adems, deber especificar el lugar donde se custodiarn los valores, los procedimientos
y los plazos de redencin, el plazo de duracin del fondo y la informacin que determine,
reglamentariamente, la Superintendencia.

31

Artculo 76.- Asamblea de inversionistas

Cada fondo cerrado, segn la definicin contemplada en esta ley, tendr una asamblea
de inversionistas, la cual se regir, en lo pertinente, por las normas del Cdigo de
Comercio relativas a las asambleas generales extraordinarias de las sociedades annimas,
as como por las normas reglamentarias que dicte la Superintendencia.

Artculo 77.- Representacin de las participaciones

Las participaciones de los inversionistas en cualquier fondo estarn representadas por

los certificados de participacin, denominadas tambin participaciones; cada uno tendr
igual valor y condiciones o caractersticas idnticas para sus inversionistas. Estas participaciones
sern emitidas a la orden, sin vencimiento y podrn ser llevadas mediante anotaciones en
cuenta electrnica.
Las participaciones debern colocarse mediante oferta pblica, sin restricciones para
su adquisicin por parte de cualquier inversionista, excepto las sealadas en esta ley, en
razn de la concentracin en una sola persona o grupo de inters econmico. En ninguna
situacin estas participaciones podrn colocarse a crdito.
En el caso de los fondos cerrados, la Superintendencia establecer,
reglamentariamente, las condiciones apropiadas para la emisin de las participaciones, en
los trminos contemplados en esta ley.

Artculo 78.- Depsito de valores

Los valores de los fondos de inversin debern mantenerse depositados en alguna de

las entidades de custodia autorizadas por la Superintendencia, de acuerdo con esta ley y
las normas reglamentarias que emita la Superintendencia, con el fin de salvaguardar los
derechos de los inversionistas. Asimismo, las entidades de custodia podrn custodiar y
administrar tanto el efectivo como los ingresos y egresos de los fondos de inversin, en
cuentas independientes para cada fondo, de manera que se garantice la mxima
proteccin de los derechos de los inversionistas.
La Superintendencia podr dictar normas respecto del manejo de los fondos en
efectivo, ingresos y egresos de los fondos de inversin por parte de las sociedades
administradoras, as como normas especiales, incluidos los requisitos adicionales de
capital, para las sociedades administradoras que no cuenten con una sociedad de custodia
que les preste ese servicio y para las sociedades administradoras cuya entidad de custodia
pertenezca al mismo grupo financiero; todo esto con el fin de garantizar la mxima
proteccin de los derechos de los inversionistas propietarios de cada fondo y prevenir
posibles conflictos de inters.

32

La Superintendencia podr autorizar que la custodia de los fondos de inversin sea

realizada por entidades de custodia extranjeras, excepcionalmente y conforme a las
normas que ella emita, mediante reglamento.

Artculo 79.- Modificaciones del rgimen de inversin

Cuando el rgimen de inversin de un fondo, de acuerdo con el prospecto, requiera de

modificaciones, estas debern ser aprobadas previamente por la Superintendencia. Si las
aprobare, debern ser comunicadas a los inversionistas, segn lo dispuesto en esta ley y
sus reglamentos.
El fondo estar obligado a recomprar a los inversionistas en desacuerdo que as lo
soliciten dentro del plazo de un mes contado a partir de la notificacin, bajo las
condiciones que establezca reglamentariamente la Superintendencia y sin recargo por
retiro anticipado.
En el caso de los fondos cerrados, la Superintendencia establecer,
reglamentariamente, el procedimiento que deber seguirse en el reembolso de las
participaciones del fondo, as como los criterios de valoracin de dichas participaciones.
SECCIN II
CLASIFICACIN

Artculo 80.- Tipos de inversin

Existirn los siguientes tipos de fondos de inversin:
a) Fondos de inversin abiertos: aquellos cuyo patrimonio es variable e ilimitado;
las participaciones colocadas entre el pblico son redimibles directamente por
el fondo y su plazo de duracin es indefinido. En estos casos, las
participaciones no podrn ser objeto de operaciones distintas de las de
reembolso.
b) Fondos de inversin cerrados:
aquellos cuyo patrimonio es fijo; las
participaciones colocadas entre el pblico no son redimibles directamente por el
fondo, salvo en las circunstancias y los procedimientos previstos en esta ley.
c) Fondos de inversin financieros abiertos o cerrados: son aquellos que tienen la
totalidad de su activo invertido en valores o en otros instrumentos financieros
representativos de activos financieros.
d) Fondos de inversin no financieros abiertos o cerrados: aquellos cuyo objeto
principal es la inversin en activos de ndole no financiera.

33

e) Megafondos de inversin: aquellos cuyo activo se encuentra invertido,

exclusivamente, en participaciones de otros fondos de inversin. La
Superintendencia emitir, por reglamento, las condiciones de funcionamiento
de estos fondos, el tipo de fondos en que puedan invertir, as como sus normas
de diversificacin, valoracin e imputacin de las comisiones y los gastos de
los fondos en los que se invierta. Asimismo, podr emitir normas sobre
cualquier otra situacin no contemplada en esta ley en relacin con los
megafondos.
La Superintendencia podr establecer y reglamentar otros tipos de fondos de
inversin, los cuales tambin se regirn por las disposiciones de este ttulo.

Artculo 81.- Condiciones de fondos de inversin cerrados

Los fondos de inversin cerrados podrn ser a plazo fijo o indefinido. A su

vencimiento, el fondo deber liquidarse entre sus aportantes, excepto si existiere entre
ellos un acuerdo de renovacin, conforme al procedimiento indicado en esta ley.

Artculo 82.- Inscripcin

cerrados

de

participacin

de

fondos

Las participaciones de fondos cerrados debern inscribirse al menos en una bolsa de

valores del pas. Asimismo, podrn realizar emisiones posteriores, conforme al acuerdo
de la asamblea de inversionistas del fondo, en razn del mejor inters para los
inversionistas.

Artculo 83.- Recompra de participaciones de fondos de

inversin cerrados

Los fondos de inversin cerrados solo podrn recomprar sus participaciones,

conforme a los procedimientos que la Superintendencia seale, en los siguientes casos:
a) Para la liquidacin anticipada del fondo o para la recompra a los inversionistas
a quienes les aplique el derecho de receso sealado en el prrafo segundo del
artculo 79.
b) Para su conversin a un fondo abierto.
c) En casos de iliquidez del mercado y con aprobacin de la asamblea de
inversionistas, cuando sean autorizados por la Superintendencia.

34

En todos los casos anteriores, deber mediar una decisin tomada por la mayora de
los presentes en una asamblea de inversionistas, excepto para los inversionistas que
ejerzan su derecho de receso, situacin en la cual bastar la solicitud de ellos.
SECCIN III
INVERSIONES

Artculo 84.- Finalidad

Los fondos debern ser invertidos, exclusivamente, para el provecho de los

inversionistas, procurando el equilibrio necesario entre seguridad, rentabilidad,
diversificacin y compatibilidad de plazos, de acuerdo con su finalidad y respetando los
lmites fijados por esta ley, los reglamentos de la Superintendencia y lo establecido en el
prospecto informativo.

Artculo 85.- Formas de inversin 6

Los fondos de inversin debern realizar sus inversiones en el mercado primario, en

valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e intermediarios o en los mercados
secundarios organizados que cuenten con la autorizacin de la Superintendencia.
Podrn invertir en valores extranjeros, de acuerdo con las normas que dicte la
Superintendencia, siempre que estos estn admitidos a cotizacin en un mercado
organizado y se haga constar en el prospecto informativo.
Los fondos de inversin solo podrn invertir en valores en serie de los referidos en el
prrafo primero del artculo 10, salvo lo dispuesto en el prrafo final del artculo 22.
Los fondos de inversin podrn participar directamente en procedimientos de
subastas, previa comunicacin a la Superintendencia General de Valores. La
Superintendencia podr establecer, reglamentariamente, lmites de liquidez a los fondos,
en funcin de la naturaleza de sus inversiones.
La Superintendencia reglamentar un tipo especial de fondos, los fondos de capital de
riesgo, los cuales s podrn invertir sus recursos en valores que no son de oferta pblica,
ello dentro de los lmites y las condiciones que se establezcan por reglamento.

Artculo 86.- Lmites en materia de inversin

Artculo modificado mediante Ley No. 8343 Ley de Contingencia Fiscal. Publicada en el Diario Oficial
La Gaceta No. 250 de 27 de diciembre del 2002.

35

La Superintendencia General de Valores establecer, va reglamento, lmites en

materia de inversin de los fondos, para que se cumpla con los objetivos sealados en el
artculo 84.
Los fondos no podrn tener control en ninguna sociedad, excepto los fondos no
financieros, en cuyo caso la Superintendencia establecer lmites diferentes en materia de
diversificacin.

Artculo 87.- Impedimento

garantas

para

pignorar

constituir

Salvo lo dispuesto en los artculos 88 y 93, los valores u otros activos que integren el
fondo no podrn pignorarse ni constituir garanta de ninguna clase. Sin embargo podrn
ser objeto de reporto, en las condiciones que la Superintendencia fije reglamentariamente.

Artculo 88.- Prohibicin

Prohbese a los fondos de inversin cerrados emitir valores de deuda u obtener

crditos de terceros, salvo si lo acordare la asamblea de inversionistas.
La
Superintendencia podr prohibir o fijar lmites al endeudamiento de los fondos de
inversin, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas. Quedar a salvo lo
dispuesto en el artculo 93.
SECCIN IV
VALORACIN, EMISIONES Y REEMBOLSO

Artculo 89.- Uniformidad y periodicidad

La Superintendencia velar porque exista uniformidad en las valoraciones de los

fondos de inversin y sus participaciones, as como en el clculo del rendimiento de
dichos fondos. Asimismo, velar porque dichas valoraciones se realicen a precios de
mercado. Sin perjuicio de lo anterior, en ausencia de precios de mercado, la
Superintendencia establecer los lineamientos generales para efectuar estas valoraciones.
La Superintendencia determinar la periodicidad con que deben realizarse las
valoraciones de los fondos y sus participaciones. Adems, la periodicidad del clculo del
rendimiento de los fondos, que deber hacerse pblico, de acuerdo con las normas que
dicte, reglamentariamente, la Superintendencia.

Artculo 90.- Valor unitario de cada participacin

36

El valor unitario de cada participacin resultar de dividir el activo neto del fondo
entre el nmero de participaciones emitidas, de conformidad con lo que la
Superintendencia establezca, reglamentariamente, para estos efectos.

37

Artculo 91.- Venta o reembolso de participaciones

La venta o el reembolso directo de las participaciones por parte de los fondos de

inversin se har al precio unitario determinado conforme a los reglamentos de la
Superintendencia. Sin embargo, podrn establecerse comisiones para la venta o
redencin de dichos ttulos.
La Superintendencia General de Valores podr suspender temporalmente, de oficio o
a peticin de la sociedad administradora, la suscripcin o el reembolso de participaciones,
por no ser posible determinar su precio o por otra causa de fuerza mayor.

Artculo 92.- Reembolsos

El fondo deber atender las solicitudes de reembolso de sus inversionistas, conforme

al orden de presentacin, los procedimientos y los plazos que establezca el prospecto y en
concordancia con esta ley y los reglamentos emanados de la Superintendencia. Su pago
se har siempre en efectivo. Sin embargo, excepcionalmente, la Superintendencia, por
situaciones extraordinarias del mercado y para proteger a los inversionistas, podr
autorizar que los reembolsos se efecten con valores del fondo, as como ordenar la
suspensin temporal de los reembolsos y de las nuevas suscripciones.

Artculo 93.- Obtencin de crditos

Los fondos de inversin abiertos podrn obtener crdito, prstamos de instituciones

de crdito e intermediarios financieros no bancarios y de entidades financieras del
exterior, con el propsito de cubrir necesidades transitorias de liquidez, hasta por una
suma equivalente al diez por ciento (10%) de sus activos. En casos excepcionales de
iliquidez generalizada en el mercado, la Superintendencia podr elevar hasta un
porcentaje mximo del treinta por ciento (30%) de los activos del fondo.
Si el crdito proviniere de una empresa relacionada con la sociedad administradora,
deber comunicarse a la Superintendencia y otorgarse en condiciones que no sean
desventajosas para el fondo en relacin con otras opciones del mercado.
SECCIN V
FONDOS DE INVERSIN NO FINANCIEROS

Artculo 94.- Principios

Los fondos de inversin no financieros debern sujetarse a los principios generales

establecidos en este ttulo. Sin embargo, la Superintendencia deber establecer, va
reglamento, normas diferentes que se ajusten a la naturaleza especial de estos fondos.

38

Estas normas, incluirn, entre otras, las disposiciones relativas a criterios de

diversificacin y valoracin, el perfil de los inversionistas del fondo, las obligaciones
frente a terceros, la constitucin de derechos de garanta sobre activos o bienes
integrantes de su patrimonio, y la suscripcin y el reembolso de participaciones.
Asimismo, la Superintendencia podr exigir que las sociedades administradoras de
fondos de este tipo cumplan requisitos diferentes de capital mnimo y de calificacin de
los funcionarios encargados de administrar el fondo.

Artculo 95.- Fondos de inversin inmobiliaria

En los fondos de inversin inmobiliaria, ni los inversionistas ni las personas fsicas o

jurdicas vinculadas con ellos o que conformen un mismo grupo de inters econmico,
podrn ser arrendatarios de los bienes inmuebles que integren el patrimonio del fondo;
tampoco podrn ser titulares de otros derechos sobre dichos bienes, distintos de los
derivados de su condicin de inversionistas.
Con el fin de proteger a los inversionistas de eventuales conflictos de inters, ser
prohibida la compra de activos inmobiliarios o de sus ttulos representativos, cuando
estos procedan de los socios, directivos o empleados de la sociedad administradora o de
su grupo de inters econmico.
SECCIN VI
SUSPENSIN, LIQUIDACIN Y FUSIN

Artculo 96.- Causales de liquidacin

Sern causales de liquidacin de un fondo de inversin:
a) El vencimiento del trmino sealado en su pacto constitutivo y su prospecto,
excepto en caso de renovacin.
b) El acuerdo, en ese sentido, de la asamblea de inversionistas en el caso de los
fondos cerrados.
c) La cancelacin por parte de la Superintendencia de la autorizacin concedida a
la sociedad administradora para operar fondos de inversin o, especficamente,
dicho fondo. En este caso o si se produjere la quiebra o disolucin de la
sociedad administradora, la Superintendencia, de oficio, intervendr administrativamente la sociedad administradora del fondo o, si lo estimare oportuno,
traspasar, temporalmente, la administracin de los fondos a otra sociedad
administradora. En el caso de los fondos de inversin cerrados, adems de las
medidas mencionadas, los inversionistas del fondo podrn someter a
consideracin de la Superintendencia un acuerdo adoptado vlidamente en
asamblea, mediante el cual nombren a una nueva sociedad administradora.

39

Artculo 97.- Otros

Superintendencia

casos

de

intervencin

de

la

Si un fondo de inversin no redimiere las participaciones en el plazo sealado en su

prospecto o incumpliere la poltica de inversin, la Superintendencia, de oficio, podr
intervenir administrativamente la sociedad administradora o la sociedad de custodia,
segn lo estime oportuno, o podr traspasar la administracin o custodia del fondo,
temporalmente, a otra sociedad administradora o de custodia, segn corresponda. En el
caso de fondos cerrados, la Superintendencia, tambin podr ordenar la convocatoria a
una asamblea de inversionistas, de oficio o a solicitud de la parte interesada, con la
finalidad de determinar si el fondo respectivo habr de liquidarse.

Artculo 98.- Casos de quiebra o liquidacin

En caso de quiebra o liquidacin de una sociedad administradora de fondos de

inversin, los activos de cada uno de los fondos que administra no pasarn a integrar la
masa comn de la universalidad, ni podrn ser distribuidos como haber social entre los
socios.
Una vez notificada la quiebra o liquidacin, la Superintendencia proceder a liquidar
la cartera, por medio de puestos de bolsa u otra entidad, y llamar a los interesados para
que, dentro de un plazo de un ao, contado a partir de la liquidacin, se presenten a retirar
los fondos de la parte proporcional que les corresponda, de acuerdo con la liquidacin
efectuada. Transcurrido este trmino, los fondos no retirados se depositarn en un banco
del Sistema Bancario Nacional donde obtengan la mayor rentabilidad posible, de acuerdo
con lo que establezca la Superintendencia General de Valores. Sin embargo, si
transcurriere el trmino de la prescripcin previsto en el Cdigo de Comercio y dichos
fondos an no hubieren sido retirados, estos quedarn a beneficio de la Superintendencia
para financiar sus funciones.
La disposicin contenida en el prrafo anterior se aplicar tambin en los casos en
que la sociedad quede sometida a un proceso de administracin por intervencin judicial.

Artculo 99.- Fusin de sociedades administradoras

La fusin de sociedades administradoras dar a los partcipes un derecho al reembolso

de sus participaciones, sin deduccin de comisin de reembolso ni gasto alguno, al valor
de la participacin calculado segn esta ley, correspondiente a la fecha en que tuvo lugar
la fusin. Este derecho deber ser ejercido dentro del mes siguiente a la fecha en que los
inversionistas hayan sido notificados de la sustitucin o el cambio de control. En caso de
fusin por absorcin, el derecho al reembolso se aplicar solo respecto de la sociedad que
desaparece.

40

SECCIN VII
ASPECTOS TRIBUTARIOS

Artculo 100.-

Tributos y exoneraciones

Los rendimientos que reciban los fondos de inversin provenientes de la adquisicin

de ttulos valores, que ya estn sujetos al impuesto nico sobre intereses referido en el
inciso c) del artculo 23 de la Ley No. 7092, de 21 de abril de 1988, o que estn exentos
de dicho impuesto, estarn exceptuados de cualquier otro tributo distinto del impuesto
sobre la renta disponible, previsto en la misma ley citada.
Los rendimientos percibidos por los fondos de inversin provenientes de ttulos
valores u otros activos que adquieran y que no estn sujetos al impuesto nico sobre
intereses arriba citado, quedarn sujetos a un impuesto nico y definitivo, con una tarifa
del cinco por ciento (5%). La base imponible ser el monto total de la renta o los
rendimientos acreditados, compensados, percibidos o puestos a disposicin del fondo de
inversin.
Las ganancias de capital generadas por la enajenacin, por cualquier ttulo de activos
del fondo, estarn sujetas a un impuesto nico y definitivo con una tarifa del cinco por
ciento (5%). La base imponible ser la diferencia entre el valor de enajenacin y el valor
registrado en la contabilidad a la fecha de dicha transaccin.
Los impuestos descritos en los prrafos segundo y tercero de este artculo se
calcularn con el mtodo de declaracin, determinacin y pago a cargo del fondo de
inversin, con un perodo fiscal mensual y se regirn por las siguientes reglas:
a) La declaracin jurada deber presentarse dentro de los primeros diez das
hbiles del mes siguiente a aquel en que se generaron los rendimientos o las
ganancias de capital gravadas, plazo en el cual debern cancelarse sendas
obligaciones tributarias.
b) Estos impuestos sern administrados por la Direccin General de Tributacin
Directa. El Poder Ejecutivo queda autorizado para reglamentar dichos
impuestos, incluidos los mtodos tcnicamente aceptables de revaluacin de
activos.
c) Los fondos de inversin estarn exentos de los impuestos de traspaso aplicables
a la adquisicin o venta de activos. Asimismo, no estarn sujetos al impuesto al
activo de las empresas, previsto en el artculo 88 de la Ley No. 7092.
d) Los rendimientos, dividendos y ganancias de capital generados por las
participaciones de los fondos de inversin estarn exonerados de todo tributo.

41

TTULO VI
NORMAS DE CONDUCTA

CAPTULO NICO

Artculo 101.-

Normas y reglamentos internos

Los participantes en el mercado de valores debern respetar las normas de conducta

establecidas en este captulo.
Las bolsas de valores debern establecer reglamentos internos con normas de
conducta, de acatamiento obligatorio para directores, personeros, asesores y empleados,
as como para los puestos y agentes de bolsa. Los puestos de bolsa y las sociedades
administradoras de fondos de inversin debern establecer reglamentos en el mismo
sentido.
Estos reglamentos debern desarrollar los principios establecidos en este ttulo y
sern comunicados a la Superintendencia, la cual dispondr de un plazo de treinta das
naturales para objetarlos o solicitar modificaciones. La Superintendencia podr dictar
normas sobre los contenidos mnimos de estos reglamentos y autorizar que asociaciones
de puestos de bolsa establezcan los suyos, en sustitucin de los reglamentos de cada
puesto.

Artculo 102.-

Manejo de informacin privilegiada

Quienes dispongan de alguna informacin privilegiada debern abstenerse de realizar,

directa o indirectamente, cualquier tipo de operacin en el mercado sobre los valores a
que se refiere dicha informacin. Igualmente, debern abstenerse de comunicarla a
terceros o de recomendar operaciones con dichos valores.
Para los efectos de esta ley, se entiende por informacin privilegiada toda informacin
concreta, referente a uno o varios valores o a sus emisores, que no haya sido dada a
conocer al pblico y pueda influir en los precios de dichos valores.

42

Artculo 103.-

Acceso a informacin privilegiada

Para los efectos de esta ley, sin perjuicio de la determinacin que se realice para cada
caso concreto no contemplado en este artculo, se presume que podrn tener acceso a
informacin privilegiada relativa a los emisores de que se trate las siguientes personas:
a) Los miembros del consejo de administracin, fiscales, gerentes, factores,
auditores externos o internos, y secretarios de rganos colegiados de las
sociedades o entidades inscritas en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios. Quedarn comprendidos los apoderados y representantes
legales.
b) Los accionistas de las sociedades inscritas en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, que detenten el control, por s o por interpsita persona, de ms
del diez por ciento (10%) de las acciones representativas de su capital social.
c) Los miembros del consejo de administracin, fiscales, gerentes, factores,
auditores externos o internos, y secretarios de rganos colegiados de las
sociedades que detenten el control de ms del cuarenta por ciento (40%) de las
acciones representativas del capital social de las sociedades que se ubiquen en
el supuesto anterior. No obstante, quedarn comprendidos en esta norma los
apoderados y representantes legales.
d) Quienes presten servicios independientes a las entidades o sociedades
anteriormente mencionadas y sus asesores en general, as como los gerentes de
cualquier empresa o negocio que haya participado, asesorado o colaborado con
una sociedad emisora, en cualquier actividad que pueda propiciar el acceso a
informacin privilegiada.
e) Los gerentes, miembros del Consejo de Administracin y Clasificacin y
analistas financieros de las sociedades clasificadoras de riesgo. Quedarn
comprendidos en esta norma los apoderados y los representantes legales.

Artculo 104.-

Prohibicin de adquirir valores

Las personas a que se refiere el prrafo anterior debern abstenerse de realizar,

directamente o mediante interpsita persona, la adquisicin de valores de cualquier clase
emitidos por la sociedad con la que se encuentren relacionados en virtud de su cargo o su
vnculo, durante un plazo de tres meses, contado a partir de la ltima enajenacin que
hayan realizado respecto de cualquier clase de valores emitidos por la misma sociedad.
Igual abstencin deber observarse para la enajenacin y la posterior adquisicin
realizada de cualquier clase, emitidos por la sociedad de que se trate.

43

Artculo 105.-

Informacin al pblico

Los emisores de valores debern informar al pblico, en el menor plazo posible segn
lo establezca, va reglamento, la Superintendencia, de la existencia de factores, hechos o
decisiones que puedan influir, de modo sensible, en el precio de sus valores. Cuando
consideren que la informacin no debe hacerse pblica por afectar intereses legtimos,
informarn a la Superintendencia y esta resolver.

Artculo 106.-

Prioridad a clientes

Los participantes en el mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a

clientes respecto de inversiones en valores, debern dar prioridad absoluta al inters de
los clientes. Cuando entre los clientes existan intereses en conflicto, no debern
privilegiar a ninguno de ellos en particular.

Artculo 107.-

Abstenciones obligatorias

Los participantes en el mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a

clientes respecto de inversiones en valores, debern abstenerse de lo siguiente:
a) Provocar, en beneficio propio o ajeno, una evolucin artificial de los precios.
b) Multiplicar las transacciones innecesariamente y sin beneficio para el cliente.
c) Atribuirse valores a s mismos o atriburselos a su grupo de inters econmico,
cuando los clientes los hayan solicitado en condiciones idnticas o mejores.
d) Anteponer la venta de valores propios o de empresas de su grupo de inters
econmico a la venta de valores de sus clientes, cuando estos hayan ordenado
vender la misma clase de valores en condiciones idnticas o mejores.
e) Ofrecer a un cliente ventajas, incentivos, compensaciones o indemnizaciones de
cualquier tipo, en perjuicio de otros o de la transparencia del mercado; todo lo
anterior sin perjuicio de la libertad de contratacin y de fijacin de tarifas.
f) Actuar, anticipadamente, por cuenta propia o de empresas de su grupo de
inters econmico, o inducir la actuacin de un cliente, cuando el precio pueda
verse afectado por una orden de otro de sus clientes.
g) Difundir informacin falsa sobre los valores, sus emisores o cualquier situacin
que pueda tener impacto en los mercados de valores.
h) Utilizar los valores cuya custodia les haya sido encomendada para operaciones
no autorizadas por los titulares de dichos valores.

44

Artculo 108.-

Actuacin de participantes

Los participantes en el mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a

clientes respecto de inversiones en valores, debern actuar con cuidado y diligencia en
sus operaciones, realizndolas segn las instrucciones estrictas de sus clientes o, en su
defecto, en los mejores trminos, de acuerdo con las normas y los usos del mercado. La
informacin que dichos participantes tengan de sus clientes ser confidencial y no podr
ser usada en beneficio propio ni de terceros; tampoco para fines distintos de aquellos para
los cuales fue solicitada.

Artculo 109.-

Informacin a los clientes

Los participantes en el mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a

clientes respecto de inversiones en valores, suministrarn a sus clientes toda la
informacin disponible, cuando pueda ser relevante para que adopten las decisiones.
Dicha informacin deber ser clara, correcta, precisa, suficiente y oportuna; adems,
deber indicar los riesgos involucrados, especialmente cuando se trate de productos
financieros de alto riesgo.
Igualmente, los participantes en el mercado debern informar a sus clientes sobre sus
vinculaciones, econmicas o de cualquier otra ndole, que puedan comprometer su
imparcialidad. La Superintendencia deber dictar las normas para hacer efectiva esta
disposicin.

Artculo 110.-

Informacin a la Superintendencia

Los directores, representantes, agentes, empleados y asesores de las bolsas, de los

puestos de bolsa, de las sociedades administradoras de fondos de inversin y los de otras
figuras que surjan en el mercado de valores, as como los agentes de bolsa, debern
informar a la Superintendencia, conforme al reglamento que ella dicte, de sus
vinculaciones, econmicas o de cualquier otra ndole, que los puedan exponer a
situaciones de conflicto de intereses.

Artculo 111.cuenta propia

Registro de transacciones operadas por

Los directores, representantes, agentes, empleados y asesores de los puestos de bolsa,

cuando por cuenta propia realicen operaciones con valores, debern efectuarlas
exclusivamente por medio del puesto de bolsa con el cual trabajan. Los puestos de bolsa
debern llevar un registro de tales transacciones, de acuerdo con las normas que
establecer, reglamentariamente, la Superintendencia.

45

Artculo 112.cuenta propia

Registro especial de operaciones por

Los puestos de bolsa debern llevar un registro especial de sus operaciones por cuenta
propia y de su grupo de inters econmico, de acuerdo con las normas que
reglamentariamente dicte la Superintendencia.
En caso de que un puesto de bolsa realice una operacin por cuenta propia con un
cliente, antes deber hacerle constar, por un medio autorizado por la Superintendencia, tal
circunstancia.

Artculo 113.-

Responsabilidad solidaria

Los puestos, los agentes de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de

inversin y dems personas autorizadas para colocar participaciones de fondos de
inversin, sern responsables solidarios de los daos y perjuicios que sufra cualquier
inversionista, cuando no haya sido advertido de los riesgos de las inversiones propuestas.
La Superintendencia establecer, va reglamento, bajo cules condiciones debern
realizar dichas advertencias.

Artculo 114.intereses

Normas reguladoras de conflictos de

La Superintendencia dictar las normas necesarias para regular los conflictos de

intereses entre los participantes de los mercados de valores e incluir, al menos, lo
siguiente:
a) La prohibicin de determinadas operaciones entre sociedades pertenecientes al
mismo grupo financiero o al mismo grupo de inters econmico, aplicando, en
lo pertinente, las normas de la Ley Orgnica del Banco Central.
b) Un rgimen de incompatibilidades aplicable a los funcionarios de los sujetos
fiscalizados, que prevenga la realizacin de operaciones o el traspaso de
informacin que pueda perjudicar al pblico inversionista.
c) La prestacin de servicios, independientemente de la forma contractual
utilizada, entre entidades del mismo grupo de inters econmico.
d) Los reglamentos de cualquier otra situacin que por razones de conflicto de
inters, pueda resultar en perjuicio del pblico inversionista.

46

TTULO VII
COMPENSACIN, LIQUIDACIN Y CUSTODIA DE VALORES

CAPTULO I
ANOTACIONES EN CUENTA

Artculo 115.-

Medidas de representacin

Las emisiones de valores inscritas en el Registro Nacional de Valores e

Intermediarios, podrn representarse por medio de anotaciones electrnicas en cuenta o
mediante ttulos. La modalidad de representacin elegida deber hacerse constar en el
propio acuerdo de emisin y aplicarse a todos los valores integrados en una misma
emisin.
La representacin de valores por medio de anotaciones electrnicas en cuenta ser
irreversible. La representacin por medio de ttulos ser reversible.
La Superintendencia podr establecer, con carcter general o para determinadas
categoras de valores, que su representacin por medio de anotaciones electrnicas en
cuenta constituya una condicin necesaria para la autorizacin de oferta pblica.

Artculo 116.-

Reglamentacin de registros

La Superintendencia General de Valores reglamentar la organizacin y el

funcionamiento de los registros, los sistemas de identificacin y el control de los valores
representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, as como las relaciones y
comunicaciones de las entidades encargadas de tales registros con los emisores y las
bolsas de valores. Asimismo, deber velar por la certeza y exactitud de los mecanismos
empleados en los procedimientos de cobro, compensacin, transferencia y liquidacin de
dichos valores, salvaguardando, en todo momento, el inters de los inversionistas, la
transparencia del mercado y la confianza del pblico inversionista.

Artculo 117.-

Registro contable de valores

El registro contable de los valores representados por medio de anotaciones

electrnicas en cuenta que se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, ser llevado por un sistema de dos niveles:

47

a) El primer nivel se constituir como nico Sistema nacional de registro de

anotaciones en cuenta, establecido segn los lineamientos definidos por la
Superintendencia y conformado por las siguientes entidades miembros:
1.- El Banco Central de Costa Rica ser el responsable de administrar el
registro de las emisiones del Estado y las instituciones pblicas y podr
delegar, total o parcialmente, la administracin de dicho registro en otra de
las entidades miembros del Sistema nacional de registro de anotaciones en
cuenta. En este caso, dos representantes designados por la Junta Directiva del
Banco Central debern integrarse a la junta directiva de la respectiva entidad,
para lo cual esta ltima deber introducir las modificaciones estatutarias
respectivas. Asimismo, la entidad delegada deber cumplir con las dems
condiciones establecidas en el acuerdo de la Junta Directiva del Banco
Central que disponga la delegacin.
2.- Las centrales de valores autorizadas por la Superintendencia sern las
responsables de administrar el registro de las emisiones de los emisores
privados; para esto, podrn brindar, adems, el servicio de administracin y
custodia de los libros de registro de accionistas de dichos emisores.
La Superintendencia deber velar porque las entidades miembros cumplan
con estndares que garanticen la debida integracin operacional del Sistema
nacional de registro de anotaciones en cuenta.
b) El segundo nivel estar constituido por las entidades adheridas al Sistema
nacional de registro de anotaciones en cuenta, que podrn ser todas las
autorizadas para prestar servicios de custodia y los miembros liquidadores del
Sistema Nacional de Compensacin y Liquidacin de Valores, cuando cumplan,
adems, con los requisitos especiales que la Superintendencia establezca para
adherirse. No podr negarse la adhesin a las entidades que hayan sido
autorizadas por la Superintendencia.

Artculo 118.-

Anotaciones en registro

Las entidades miembros del Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta

llevarn las anotaciones correspondientes a la totalidad de los valores representados por
medio de anotaciones electrnicas en cuenta inscritos en el Registro Nacional de Valores
e Intermediarios. Para tal efecto, mantendrn dos cuentas por cada entidad adherida: una
para los valores por cuenta propia y la otra para los valores por cuenta de terceros.
Las entidades adheridas llevarn las anotaciones de las personas fsicas o jurdicas
que no estn autorizadas para participar como entidades adheridas del Sistema nacional
de registro de anotaciones en cuenta. La suma total de los valores de terceros
representados por las anotaciones que lleve una entidad adherida en todo momento
deber ser la contrapartida exacta de la suma correspondiente a valores por cuenta de

48

terceros que dicha entidad tenga, conforme a lo dicho en el prrafo anterior, en una de las
entidades miembros del Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta.

Artculo 119.Normas para entidades del Sistema

nacional de registro de anotaciones en cuenta

Las entidades miembros del Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta

adems estarn sujetas a las siguientes normas:
a) Las centrales de valores debern ser autorizadas previamente por la
Superintendencia, la cual deber aprobar su constitucin, sus estatutos y sus
reglamentos de previo a su funcionamiento, as como sus modificaciones
posteriores y la suscripcin y transmisin de acciones, para lo cual establecer
los criterios que debern seguirse para valorar el precio de las acciones.
b) En la prestacin de servicios, no podrn discriminar a los usuarios del Sistema
nacional de registro de anotaciones en cuenta, quienes debern tener sus cuentas
por medio de las entidades adheridas al Sistema.
c) Debern garantizar la confidencialidad de la identidad de los propietarios de los
valores, conforme a las normas de la Superintendencia.
d) Debern mantener la rentabilidad de su patrimonio, de manera que cumplan con
los montos y requisitos patrimoniales fijados por la Superintendencia y
recuperen de sus usuarios el costo de los servicios prestados.
e) Las centrales de valores debern contar con un capital mnimo acorde con lo
que establezca, reglamentariamente, la Superintendencia. Las bolsas de valores
podrn participar hasta en el cuarenta por ciento (40%) del capital de una
central de valores. Si fueren varias bolsas, dicho porcentaje se distribuir en
partes iguales, salvo que alguna bolsa decida tener una participacin inferior.
El resto del capital deber distribuirse, proporcionalmente, entre las entidades
adheridas que utilicen los servicios de la respectiva central de valores. Para
efectos del clculo de la participacin accionaria, se contabilizarn las
participaciones indirectas, en la forma que lo determine el reglamento de la
Superintendencia.

Artculo 120.-

Causales de responsabilidad civil

La falta de prctica de las inscripciones, las inexactitudes y los retrasos en ellas y, en

general, la inobservancia de las normas de organizacin y funcionamiento de los registros
y sistemas de identificacin, as como el control de los valores representados por medio
de anotaciones electrnicas en cuenta, darn lugar a la responsabilidad civil de la entidad
miembro o adherida al Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta, segn

49

corresponda, frente a quienes resulten perjudicados. Lo anterior sin perjuicio de las

sanciones disciplinarias o penales que tambin fueren aplicables.

Artculo 121.-

Acuerdo por emitir valores

Toda emisin de valores representados por medio de anotaciones electrnicas en

cuenta, deber ser acordada por la junta directiva o la asamblea de accionistas de la
sociedad emisora, segn corresponda y conforme a sus estatutos. El acuerdo deber
contener la indicacin precisa del monto y las condiciones de la emisin, as como los
dems requisitos que la Superintendencia establezca reglamen-tariamente. El acuerdo
respectivo deber ser inscrito en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. En el
caso del Estado y las instituciones pblicas, el monto y las dems condiciones de la
emisin se indicarn en un extracto que deber publicarse en La Gaceta, sin perjuicio de
las dems leyes que resulten aplicables.

Artculo 122.-

Constitucin de valores

Los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta se

constituirn en virtud de su inscripcin en el correspondiente registro contable. Los
suscriptores de estos valores tendrn derecho a que se practiquen a su favor, libres de
gastos, las correspondientes inscripciones, cuando se pase de la representacin mediante
ttulos valores a la representacin mediante anotaciones en cuenta. La Superintendencia
dictar las disposiciones reglamentarias necesarias para garantizar la fungibilidad de los
valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, para los efectos
de la compensacin y liquidacin.

Artculo 123.-

Transmisin de valores

La transmisin de los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en

cuenta, tendr lugar por inscripcin en el correspondiente registro contable. La
inscripcin de la transmisin a favor del adquirente producir los mismos efectos que la
tradicin de los ttulos. Las entidades miembros y las adheridas al Sistema nacional de
registro de anotaciones en cuenta debern mantener bitcoras y otros documentos
probatorios de las inscripciones practicadas al amparo de esta ley, de conformidad con
las disposiciones que emita la Superintendencia.
La transmisin ser oponible a terceros desde que se haya practicado la inscripcin.
El tercero que adquiera, a ttulo oneroso, valores representados por medio de
anotaciones electrnicas en cuenta de persona que, segn los asientos del registro
contable aparezca legitimada para transmitirlos, no estar sujeto a reivindicacin, de no
ser que en la adquisicin haya obrado con dolo o culpa grave.

50

La entidad emisora slo podr oponer, frente al adquirente de buena fe de valores

representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, las excepciones que se
desprendan de la inscripcin y del contenido del acuerdo de emisin en los trminos del
artculo 121, as como las que habra podido oponer en caso de que los valores estuvieran
representados por medio de ttulos, esto ltimo en cuanto sea racionalmente aplicable
dada la naturaleza desmaterializada de los valores representados por medio de
anotaciones electrnicas en cuenta.
La constitucin de cualquier clase de gravamen sobre valores representados por
medio de anotaciones electrnicas en cuenta, deber inscribirse en la cuenta
correspondiente. La inscripcin de la prenda en la cuenta correspondiente equivaldr al
desplazamiento posesorio del ttulo.
La constitucin del gravamen ser oponible a terceros desde que se haya practicado la
inscripcin.

Artculo 124.-

Titularidad

La persona que aparezca legitimada en los asientos del registro contable de una
entidad adherida al Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta se presumir
titular legtimo y, en consecuencia, podr exigir que se realicen a su favor las prestaciones
a que da derecho el valor representado por medio de anotacin electrnica en cuenta.
La entidad emisora que realice de buena fe y sin culpa grave la prestacin en favor
del legitimado, se liberar de responsabilidad aunque este no sea el titular del valor.
Para la transmisin y el ejercicio de los derechos que corresponden al titular, ser
precisa la inscripcin previa a su favor en el respectivo registro contable.

Artculo 125.-

Acreditacin mediante constancias

La legitimacin para el ejercicio de los derechos derivados de los valores

representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, podr acreditarse
mediante la exhibicin de constancias de depsito que sern, oportunamente, expedidas
por las entidades adheridas al Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta, de
conformidad con sus propios asientos. Dichas constancias no conferirn ms derechos
que los relativos a la legitimacin y no sern negociables; sern nulos los actos de
disposicin que tengan por objeto las constancias. La mencin de estas condiciones
deber indicarse en la constancia respectiva.

51

CAPTULO II
COMPENSACIN Y LIQUIDACIN

Artculo 126.-

Trmite de la liquidacin

La liquidacin de las operaciones de los mercados de valores organizados deber

realizarse por medio del Sistema de compensacin y liquidacin de valores, que estar
integrado por las bolsas de valores y por las sociedades de compensacin y liquidacin.

Artculo 127.Requisitos
compensacin y liquidacin

de

las

sociedades

de

Las sociedades de compensacin y liquidacin debern cumplir con los siguientes

requisitos:
a)

Estar autorizadas por la Superintendencia, la cual deber aprobar la

constitucin, los estatutos y los reglamentos de previo a su funcionamiento, as
como sus modificaciones y la suscripcin y transmisin de acciones. Las
ampliaciones y reducciones de capital debern ser autorizadas por la
Superintendencia, la cual establecer por va reglamentaria la forma en que
debern realizarse, as como los criterios que debern seguirse para valorar el
precio de las acciones.

b)

Contar con un capital mnimo, segn lo establezca reglamentariamente la

Superintendencia. El capital de toda sociedad de compensacin y liquidacin
deber pertenecer al menos en un treinta por ciento (30%), pero no en ms de
un cincuenta por ciento (50%), a las bolsas de valores. Si fueren varias bolsas,
dicho porcentaje se distribuir en partes iguales, salvo que alguna bolsa decida
tener una participacin inferior. El capital restante deber estar distribuido
entre los otros miembros liquidadores y deber ajustarse de acuerdo con sus
volmenes de liquidacin, conforme lo establezca reglamentariamente la
Superintendencia. En todo caso, ninguno podr participar en ms de un quince
por ciento (15%) del capital social. Para calcular la participacin accionaria, se
contabilizarn las participaciones indirectas en la forma que lo determine
reglamentariamente la Superintendencia.

c)

Fijar los parmetros que cumplirn los miembros liquidadores, los cuales
debern considerar al menos los criterios de volumen promedio de
negociaciones, el nivel patrimonial, las garantas lquidas disponibles y los
dems que la Superintendencia establezca reglamentariamente.

52

d)

No discriminar, en la prestacin del servicio, a los usuarios del Sistema que no

sean accionistas de la sociedad, los cuales realizarn sus operaciones por medio
de cuentas a su nombre en los miembros liquidadores.

e)

Mantener la rentabilidad de su patrimonio, de manera que cumplan con los

montos y requisitos patrimoniales fijados por la Superintendencia y que
recuperen de sus usuarios el costo de los servicios prestados.

f)

Todos los dems que la Superintendencia establezca tendientes a garantizar la

continuidad, seguridad y solvencia del Sistema.

Las bolsas de valores que presten servicios de compensacin y liquidacin debern

cumplir, en lo aplicable, con los requisitos anteriores y con las dems disposiciones de
este captulo, conforme lo disponga reglamentariamente la Superintendencia.

Artculo 128.-

Miembros liquidadores y accionistas

Podrn ser miembros liquidadores y accionistas de las sociedades de compensacin y

liquidacin, los puestos de bolsa, los bancos y las instituciones pblicas que cumplan con
los requisitos especiales que, para el efecto, la Superintendencia establezca.
La Superintendencia podr autorizar y, en tal caso, reglamentar la liquidacin de las
operaciones de mercados de derivados por medio de sociedades y sistemas distintos de
los previstos en este captulo.

Artculo 129.Generalizacin del sistema de anotaciones

electrnicas en cuenta

El Sistema de compensacin y liquidacin de valores deber procurar la

generalizacin del sistema de anotaciones electrnicas en cuenta, salvo las excepciones
que autorice la Superintendencia en virtud de las circunstancias del mercado o la
naturaleza particular de ciertos valores.

Artculo 130.-

Disposiciones del Sistema

El Sistema de compensacin y liquidacin de valores seguir los principios de

universalidad, entrega contra pago, objetivacin de la fecha de liquidacin,
aseguramiento de la entrega y neutralidad financiera. Estos principios se concretan en las
siguientes disposiciones:
a) El sistema estar integrado y admitir el menor nmero de especialidades en
funcin de las diferentes categoras de valores. Por su medio, se liquidarn
todas las operaciones burstiles.

53

b) Las transferencias de valores y de efectivo resultantes de la liquidacin se

realizarn por el sistema de modo simultneo.
c) La liquidacin correspondiente a cada sesin de bolsa tendr lugar en un
nmero prefijado de das. El plazo que medie entre las sesiones y la fecha de
liquidacin para cada tipo de operacin en ellas contratadas, ser siempre el
mismo y lo ms corto posible.
d) El Sistema dispondr de los mecanismos que le permitan, sin incurrir en riesgo
para sus usuarios, asegurar que los miembros liquidadores acreedores puedan
disponer de los valores o el efectivo en la fecha a que se refiere el inciso
anterior; proceder para ello a tomar en prstamo o a comprar los valores
correspondientes. Estos mecanismos, as como el tipo de contratos de prstamo
de valores, debern ser reglamentados por el Sistema sujeto a la aprobacin de
la Superintendencia.
e) El Sistema de compensacin y liquidacin de valores ser neutral en trminos
financieros. Los cargos y abonos en la cuenta de efectivo que cada miembro
liquidador mantenga en el Banco Central de Costa Rica o en el banco que se
designe para la liquidacin de fondos, debern realizarse con el valor del mismo
da; de modo que quede disponible el saldo resultante con esa misma valoracin
en cualquiera de las respectivas cuentas de dicho banco.
El Sistema de compensacin y liquidacin deber establecer frmulas que garanticen
la realizacin de los pagos en caso de insuficiencia de fondos en las cuentas
correspondientes, con cargo a las garantas que la Superintendencia determine
reglamentariamente.

Artculo 131.-

Compatibilidad tcnica y operativa

La Superintendencia velar porque exista compatibilidad tcnica y operativa entre las

entidades que conforman el Sistema de compensacin y liquidacin. Para lograr la
integracin del Sistema, la Superintendencia deber emitir un reglamento sobre el
funcionamiento del Sistema, conforme a los principios establecidos en el artculo
anterior.

Artculo 132.-

Rgimen de funcionamiento del sistema

La Superintendencia podr regular, en todo lo no previsto en esta ley, el rgimen de

funcionamiento del Sistema, as como los servicios prestados por l.
En particular, podr emitir las normas necesarias para que las entidades que participen
en las sociedades de compensacin y liquidacin puedan custodiar valores o llevar
cuentas individualizadas, correspondientes a los valores de otras entidades no
participantes.
54

La Superintendencia podr exigir a las entidades participantes en el Sistema cuanta

informacin considere necesaria para supervisar el funcionamiento del mercado de
valores.

Artculo 133.-

Autorizacin a las centrales de valores

Las centrales de valores que cumplan con los requisitos exigidos a las sociedades de
compensacin y liquidacin podrn ser autorizadas por la Superintendencia para brindar
el servicio de compensacin y liquidacin, en los trminos establecidos en este captulo.

CAPTULO III
CUSTODIA DE VALORES

Artculo 134.-

Entidades autorizadas

El servicio de custodia de ttulos valores y la oferta de dicho servicio nicamente lo

podrn prestar sociedades annimas denominadas centrales de valores, previamente
autorizadas por la Superintendencia y constituidas con el nico fin de prestar los servicios
que autoriza la presente ley, as como los puestos de bolsa y las entidades sujetas a la
fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras. La prestacin del
servicio de custodia podr incluir los servicios de administracin de los derechos
patrimoniales relacionados con los valores en custodia.
Las instituciones pblicas podrn utilizar los servicios de custodia y administracin
que brinde cualquiera de las entidades autorizadas por la Superintendencia, sin perjuicio
de las disposiciones aplicables en materia de contratacin administrativa.
Corresponder a la Superintendencia la supervisin, determinacin de las normas
prudenciales y la sancin de las entidades mencionadas en el prrafo anterior en cuanto a
su actividad de custodia de valores. Si se tratare de entidades sujetas a la fiscalizacin de
la Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia deber
establecer los mecanismos de coordinacin necesarios, de manera que sea la primera la
que solicite y canalice la informacin de dichas entidades relacionadas con los servicios
de custodia de valores.
La autorizacin otorgada por la Superintendencia a una central de valores no es
transferible y obligar a iniciar las actividades de custodia en el plazo mximo de un ao
a partir de la autorizacin. En caso contrario, caducar la autorizacin.

55

Artculo 135.-

Circulacin de ttulos valores

Las entidades que custodien valores debern cumplir con las normas que establezca
la Superintendencia para facilitar la circulacin de los ttulos valores entre ellas, de
acuerdo con las necesidades de los inversionistas.

Artculo 136.-

Reglamento para la custodia

La Superintendencia establecer por va reglamentaria las obligaciones,

responsabilidades y otros requisitos para la prestacin del servicio, as como otras
disposiciones relacionadas con el funcionamiento de la actividad de custodia de valores.
En todo momento, estas normas debern ajustarse a los principios establecidos en esta
ley.

Artculo 137.-

Constitucin del depsito

El depsito en las entidades de custodia se constituir mediante la entrega de los

documentos o, en su caso, mediante el registro de la anotacin electrnica en cuenta.
Los valores depositados en una misma entidad de custodia se transferirn de cuenta a
cuenta y la prctica del asiento correspondiente, de conformidad con lo previsto en la
presente ley y las disposiciones que, para tal efecto emita la Superintendencia, sin ser
necesaria la entrega material de los documentos, ni la constancia del endoso en los ttulos.
En el depsito de ttulos a la orden y nominativos, estos debern ser endosados en
administracin y entregados a la entidad que custodie, segn corresponda. La nica
finalidad de este tipo de endoso ser justificar la tenencia de los valores y facultar a la
entidad de custodia para el ejercicio de los derechos derivados de los ttulos, conforme a
lo dispuesto en este captulo.

Artculo 138.-

Emisin de constancias

Las entidades que custodien valores expedirn a los depositantes constancias no

negociables sobre los documentos depositados, las que servirn para demostrar la
titularidad sobre los mismos. Si se tratare de ttulos nominativos, estas constancias
servirn para la inscripcin en el registro del emisor, para acreditar el derecho de
asistencia a las asambleas y, en general, para ejercer extrajudicial o judicialmente los
derechos derivados de los ttulos, segn corresponda. En el caso de valores representados
por anotaciones en cuenta, la entidad de custodia deber observar lo sealado al respecto
en esta ley.

56

Artculo 139.documentos

Restitucin

de

ttulos,

valores

Al concluir el depsito, la entidad de custodia quedar obligada a restituir al

depositante ttulos, valores o documentos del mismo emisor, de la misma especie y las
mismas caractersticas de los que fueron depositados.
Cuando los documentos emitidos a la orden o nominativos dejen de estar depositados,
cesarn los efectos del endoso en administracin. La entidad de custodia deber
endosarlos sin responsabilidad al depositante que solicite su devolucin. Los valores
quedarn sujetos al rgimen general establecido por la legislacin mercantil, en cuanto
les sea aplicable.
Los depsitos constituidos en la entidad de custodia se efectuarn siempre a nombre
del depositante. En todo caso se abrirn dos cuentas, una correspondiente a los valores
depositados por el depositante por su propia cuenta y otra para los valores depositados
por el depositante por cuenta de terceros.

Artculo 140.-

Derechos y cargas

Si los ttulos depositados estuvieren sujetos a sorteos para otorgar premios o

reembolsos, los derechos y las cargas derivadas de la extraccin correspondern al
depositante. Se aplicarn, en este caso, las normas del prrafo segundo y siguientes del
artculo 47. A esta misma norma, quedarn sujetos los depositantes respecto de sus
clientes.

Artculo 141.Autenticidad de los valores y validez de

las transacciones

El depositante ser responsable de la autenticidad de los valores objeto de depsito y

de la validez de las transacciones de las que proceden. Por ello, las entidades de custodia
de valores no sern responsables por los defectos, la legitimidad o la nulidad de los
valores o las transacciones de las cuales dichos documentos procedan.
Las entidades de custodia sern responsables de la custodia y debida conservacin de
los ttulos, valores o documentos que les hayan sido entregados formalmente; quedarn
facultadas para mantenerlos en sus propias instalaciones, o bien, en cualquier otra
institucin, sin que implique la exclusin de su responsabilidad.

Artculo 142.-

Masa de bienes

Los valores depositados en las entidades de custodia no formarn parte de la masa de

bienes en casos de quiebra o insolvencia de la entidad de custodia. Tampoco, formarn
57

parte de la masa de bienes en casos de quiebra o insolvencia de la entidad depositante,

cuando los ttulos hayan sido depositados por cuenta de terceros.

Artculo 143.-

Emisin de cdulas prendarias

Las entidades de custodia podrn emitir cdulas prendarias de acuerdo con los
principios de esta ley y con las disposiciones que la Superintendencia emita
reglamentariamente.

TTULO VIII
SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO
CAPTULO NICO

Artculo 144.-

Sociedades calificadoras de riesgo

Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas, cuyo objeto social exclusivo es
la calificacin de riesgo de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios y las actividades complementarias a dicho objeto, autorizadas
reglamentariamente por la Superintendencia General de Valores. Debern agregar a su
denominacin la expresin "calificadora de riesgo".
Todas las emisiones de valores de deuda emitidas en serie e inscritas en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios debern ser objeto de clasificacin por parte de una
sociedad calificadora de riesgo, conforme a las normas que la Superintendencia
establezca reglamentariamente. Se exceptan de lo anterior, las emisiones de valores del
Estado e instituciones pblicas no bancarias.

Artculo 145.-

Metodologas de evaluacin

Las metodologas de evaluacin empleadas por las calificadoras de riesgo podrn ser
evaluadas por la Superintendencia para determinar su aplicabilidad en el mercado. Sin
embargo, dichas metodologas sern estrictamente confidenciales y no podrn ser
reveladas a terceros, por ningn funcionario de una sociedad calificadora ni de la
Superintendencia.

58

Artculo 146.-

Incompetencia para clasificar valores

Las calificadoras de riesgo no podrn clasificar valores emitidos por sociedades

relacionadas con ella o con las cuales forme un grupo de inters econmico, o mantenga
relaciones de dependencia o control. Tampoco podrn poseer, directamente o mediante
interpsita persona, ttulos o valores emitidos por las sociedades que clasifiquen.

Artculo 147.-

Calificacin de riesgo

La calificacin de riesgo corresponder al consejo o comit de calificacin de la

sociedad calificadora. Las deliberaciones y los acuerdos del consejo de calificacin sobre
cada calificacin, se asentarn en un libro de actas autorizado por la Superintendencia, las
cuales debern ser firmadas por todos los asistentes a la sesin correspondiente, inclusive
por el miembro del comit que por desacuerdo salve su voto. La opinin del consejo de
calificacin no constituir una recomendacin para invertir, ni un aval ni garanta de la
emisin; pero los miembros del consejo de calificacin sern solidariamente responsables
con la sociedad calificadora cuando se compruebe culpa grave o dolo en sus opiniones o
clasificaciones.

Artculo 148.-

Informacin confidencial

Las sociedades calificadoras de riesgo, sus directores, miembros del consejo de

calificacin, administradores, funcionarios y empleados debern guardar estricta reserva
respecto a la informacin confidencial de las sociedades que clasifican y sea irrelevante
para las decisiones de los inversionistas.

Artculo 149.Funciones atinentes de la

Superintendencia

La Superintendencia, en su funcin de autorizacin, vigilancia y fiscalizacin de las

sociedades calificadoras, adems de las atribuciones que le concedan otros artculos de
esta ley o sus reglamentos, tendr las siguientes funciones:
a) Autorizar el funcionamiento de este tipo de sociedades; para ello, sealar los
requisitos y procedimientos que estas debern cumplir.
b) Aprobar el pacto constitutivo y las modificaciones, de previo a su inscripcin
definitiva en el Registro Pblico.
c) Autorizar sus reglamentos y las modificaciones que les realicen.
d) Ordenar a estas empresas realizar las publicaciones que considere necesarias
sobre sus clasificaciones, bajo las condiciones y la periodicidad que considere
59

que coadyuvan en mejor forma a cumplir con el objetivo de la calificacin de

riesgo.
e) Suspender o cancelar definitivamente la autorizacin referida en el inciso a), o
bien, aplicar las sanciones previstas en esta ley, cuando compruebe que la
calificadora ha dejado de cumplir con los requisitos de funcionamiento exigidos
por esta ley o por las disposiciones generales establecidas por la
Superintendencia. Deber tomarse en cuenta la gravedad de la falta cometida.

TTULO IX
MEDIDAS PRECAUTORIAS, INFRACCIONES,
SANCIONES Y PROCEDIMIENTO

Artculo 150.-

Obligacin de informar

Con las salvedades previstas en esta ley, la Superintendencia podr ordenar a los
emisores de valores y a cualquier otra entidad relacionada con los mercados de valores,
que comunique de inmediato al pblico, por los medios razonables y proporcionados que
la Superintendencia determine, cualesquiera hechos o informaciones que a su criterio
sean relevantes para el pblico inversionista y cuya difusin sea necesaria para garantizar
la transparencia del mercado. Si la entidad apercibida se negare injustificadamente a
divulgar la informacin requerida, la Superintendencia podr hacerlo directamente por
cuenta de aquella, y podr certificar, con carcter de ttulo ejecutivo, el costo de las
publicaciones para proceder a su recuperacin, sin perjuicio de las sanciones que
corresponda imponer al infractor.

Artculo 151.-

Intercambio de informacin

La Superintendencia podr intercambiar informacin con organismos supervisores

similares de otros pases, siempre que exista reciprocidad y que, cuando se trate de
informacin confidencial, el organismo supervisor correspondiente est sujeto a
prohibiciones de divulgacin de esa informacin, equiparables a las indicadas en esta ley.

Artculo 152.-

Autorizacin para la publicidad

La Superintendencia determinar los casos cuando la publicidad de las actividades

contempladas en esta ley estar sometida a autorizacin o a otras modalidades de control
administrativo; para ello, dictar los reglamentos necesarios. De incumplir esos
reglamentos los sujetos fiscalizados, la Superintendencia podr ordenar el cese o la
rectificacin de la publicidad, por los medios razonables y proporcionados que determine,
segn las circunstancias de cada caso.

60

Artculo 153.-

Atencin al pblico

La Superintendencia establecer una ventanilla para atender al pblico que solicite

informacin o asesoramiento sobre sus derechos y los medios legales para ejercerlos o
protegerlos, as como para recibir los reclamos que se le formulen en materia de su
competencia.

Artculo 154.-

Procesos preventivos o concursales

En los procesos preventivos o concursales de empresas emisoras inscritas en el

Registro Nacional de Valores e Intermediarios, la Superintendencia estar legitimada para
participar como parte interesada y ejercer todos los recursos admisibles dentro del
proceso, en defensa de los intereses de los inversionistas.
En todo procedimiento conducente a la imposicin de sanciones y medidas
precautorias, se debern observar los principios del debido proceso de manera sumaria,
conforme a lo dispuesto en el libro II de la Ley General de la Administracin Pblica.

CAPTULO II
MEDIDAS PRECAUTORIAS

Artculo 155.-

Medidas precautorias

La Superintendencia General de Valores, en caso de desorden grave del mercado o

para evitar daos de imposible o difcil reparacin a los inversionistas, o cuando tenga
indicios de la comisin de un delito, o en otros casos previstos en esta ley; puede ordenar
las siguientes medidas precautorias, hasta por el plazo mximo de dos meses y de
acuerdo con las circunstancias de cada caso:
a) Suspensin temporal de las cotizaciones de las bolsas.
b) Suspensin temporal de la negociacin de determinados valores, sea en bolsa o
en ventanilla.
c) Exclusin temporal de la negociacin de determinados valores.
d) Clausura provisional del establecimiento.
e) Suspensin de la publicidad o propaganda realizada en contravencin de lo
dispuesto en el artculo 13 de esta ley.

61

Artculo 156.-

Proceso de intervencin

El Consejo nacional de supervisin del sistema financiero general de valores podr

ordenar, mediante resolucin fundada, la intervencin de una entidad fiscalizada, en
cualquiera de las circunstancias previstas en los numerales ii) al viii) del inciso d) del
artculo 136 de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, No. 7558, de 3 de
noviembre de 1995. En tal caso, sern de aplicacin las normas sobre intervencin
contenidas en los artculos 139 y 140 de la citada ley.
Lo dispuesto en el presente artculo no ser aplicable a los emisores.
CAPTULO III
INFRACCIONES, SANCIONES Y SU PROCEDIMIENTO

Artculo 157.-

Infracciones muy graves

Incurrirn en infracciones muy graves:

1. Las bolsas de valores, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de
fondos de inversin, que realicen actividades ajenas al objeto legal o
reglamentariamente autorizado, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
La sociedad encargada del Sistema de compensacin y liquidacin de valores o
la sociedad encargada del Registro Central de Anotaciones en Cuenta, que
realicen actividades ajenas al objeto legal o reglamentariamente autorizado,
sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo
158 de esta ley.
2. Las bolsas o entidades rectoras de otros mercados organizados que admitan
valores a negociacin, sin la debida verificacin del cumplimiento de los
requisitos establecidos en esta ley y sus reglamentos, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley.
3. Las bolsas o entidades rectoras de otros mercados organizados que suspendan o
excluyan arbitrariamente de la negociacin de valores a los emisores, puestos
de bolsa, agentes u otros participantes, sin que se hayan presentado las causas
indicadas en esta ley o sus reglamentos, sern sancionadas de conformidad con
lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
4. Las bolsas o entidades rectoras de otros mercados organizados, la sociedad
encargada del Sistema de compensacin y liquidacin de valores o la sociedad
encargada del Registro Central de Anotacin de Cuenta, que incumplan,

62

desapliquen los reglamentos dictados por ellas o por la Superintendencia o

desacaten las rdenes o directrices que emita esta y, con ello, afecten la
correccin o la transparencia en la formacin de los precios de mercado, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de
esta ley.
5. Los puestos de bolsa autorizados para operar nicamente por cuenta ajena que
adquieran o cedan valores por cuenta propia, los puestos de bolsa o agentes de
bolsa que incumplan con las obligaciones establecidas en los artculos 109 o
112 de esta ley, sern sancionados de conformidad con lo dispuesto en el inciso
3) del artculo 158 de esta ley.
6. Las bolsas, puestos de bolsa, sociedades administradoras de fondos de
inversin, entidades de custodia o entidades adheridas al servicio de
compensacin y liquidacin, que no lleven la contabilidad o registros
legalmente exigidos o los lleven con vicios o irregularidades esenciales que
dificulten conocer la situacin patrimonial o financiera de la entidad o las
operaciones en que participen, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
7. La sociedad encargada del Registro Central de Anotaciones o las entidades
encargadas de los registros contables que los administren con retraso,
inexactitud u otras irregularidades sustanciales, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
8. Las entidades adheridas al Sistema de compensacin y liquidacin de valores
que incumplan las normas que regulan sus relaciones con los registros de
carcter central y con el Registro Central de Anotacin en Cuenta, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de
esta ley.
9. Los puestos de bolsa que no expidan o que debidamente requeridos no
entreguen a sus clientes los documentos que acreditan la ejecucin de las
operaciones realizadas en los mercados organizados o los expidan con
informacin falsa o inexacta, sern sancionadas conforme a lo dispuesto en el
inciso 3) del artculo 158 de esta ley.
10. Las personas, fsicas o jurdicas, que desarrollen prcticas dirigidas a impedir la
libre formacin de precios en el mercado de valores sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en los incisos 1) o 2) del artculo 158 de esta ley,
el que resulte ms alto para las personas jurdicas, y 1) o 3) del mismo artculo
el que resulte ms alto para las personas fsicas.
11. Las bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de
inversin, las entidades de custodia, las entidades adheridas al Sistema de
compensacin y liquidacin, la sociedad encargada del Sistema de

63

compensacin y liquidacin o la sociedad encargada del Registro Central de

Anotacin en Cuenta, que reduzcan su patrimonio a niveles inferiores al
ochenta por ciento (80%) del mnimo legal o reglamentariamente exigible,
durante un perodo de al menos seis meses continuos, sern sancionados de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
12. Las entidades sujetas a fiscalizacin de la Superintendencia que incumplan la
obligacin de someterse a auditoras externas en los trminos del inciso f) del
artculo 5 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
13. Las personas, fsicas o jurdicas, que emitan valores sin autorizacin, cuando
esta sea obligatoria, no observen las condiciones bsicas fijadas en la
autorizacin, no cumplan previamente con los requisitos de cumplimiento
obligatorio fijados en esta ley o coloquen emisiones sin atenerse a las
condiciones bsicas previamente establecidas y autorizadas, sern sancionadas
de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
14. Cualquier persona fsica o jurdica, que, por s o por persona interpuesta, realice
actos fraudulentos con la finalidad de conseguir un resultado que implicara al
menos una infraccin grave, ser sancionada de conformidad con lo dispuesto
en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley si es persona fsica, o se le aplicar el
inciso 2) del mismo artculo si es persona jurdica.
15. Cualquier persona, fsica o jurdica, que intervenga o realice operaciones sobre
valores que impliquen una simulacin en la transferencia de la titularidad de los
valores, ser sancionada de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del
artculo 158 de esta ley.
16. Las entidades fiscalizadas que se nieguen a someterse a inspecciones de los
funcionarios de la Superintendencia debidamente autorizados, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de
esta ley.
17. Las empresas o profesionales que realicen auditoras externas a entidades
sujetas a fiscalizacin de la Superintendencia, con vicios o irregularidades
esenciales que impidan conocer la situacin patrimonial o financiera de la
entidad auditada, o incumplan las normas contables establecidas conforme al
inciso f) del artculo 5 de esta ley, no podrn realizar auditorias externas a
entidades fiscalizadas por la Superintendencia. La entidad fiscalizada ser
sancionada de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de
esta ley.
18. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que inviertan en cualesquiera activos distintos

64

de los autorizados legalmente, sern sancionadas de conformidad con lo

dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
19. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que incumplan lo establecido en los artculos
85, 87 o 88 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en
el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
20. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que realicen compraventa de las propias
participaciones o emitan y reembolsen participaciones del fondo, incumpliendo
los lmites o condiciones impuestos por esta ley y sus reglamentos o los
contenidos en el prospecto del respectivo fondo de inversin, sern sancionadas
de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
21. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que realicen operaciones en contra de lo
dispuesto en el artculo 72 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley.
22. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que incumplan las obligaciones o los lmites
indicados en el artculo 66 de esta ley, despus de haber sido autorizadas, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de
esta ley.
23. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que incumplan el principio de responsabilidad
solidaria, establecido en el segundo prrafo del artculo 73 de esta ley, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de
esta ley.
24. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que cambien sustancialmente el contenido del
prospecto, sin cumplir con los requisitos establecidos en esta ley y sus
reglamentos, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2)
del artculo 158 de esta ley.
25. Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan algunas de las obligaciones o
prohibiciones establecidas en los artculos 13, 38 o 57, que realicen actividades
ajenas al objeto legal o reglamentariamente autorizado, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
26. Las personas, fsicas o jurdicas, que no observen alguno de los requisitos
establecidos en los artculos 54 y 55 de esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.

65

27. Los puestos de bolsa que realicen actividades distintas de las enunciadas en el
artculo 56 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
28. Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan con las obligaciones previstas
en el artculo 59 de esta ley o incumplan la prohibicin de discriminar a los
inversionistas dispuesta en el artculo 12 de esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
29. Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan, segn corresponda, alguna de
las obligaciones o de las prohibiciones establecidas en los artculos 34, 35, 105,
106, los incisos a), b), c), d), e) y f) del 107, 108, 146 y 148, sern sancionadas
de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley.
30. Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan segn corresponda algunas de
las obligaciones o prohibiciones establecidas en los artculos 102, 104, los
incisos g) y h) del 107 y el 37, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en los incisos 1) y 2) del artculo 158 de esta ley, el que sea ms alto
si es persona jurdica, y 1) y 3) si es persona fsica.

Artculo 158.-

Infracciones muy graves

Las sanciones correspondientes a las infracciones muy graves sern:

1. Multa por un monto de cinco veces el beneficio patrimonial, obtenido como
consecuencia directa de la infraccin cometida.
2. Multa del cinco por ciento (5%) del patrimonio de la sociedad.
3. Multa de doscientos salarios base, segn se define en la Ley No. 7337, de 5 de
mayo de 1993.
4. Suspensin de las actividades que pueda realizar el infractor en el mercado de
valores por cinco aos.
5. Revocacin de la autorizacin para colocar valores en ventanilla.
6. Revocacin de la autorizacin para operar en el mercado de valores.

Artculo 159.-

Infracciones graves 7

Incurrirn en infracciones graves:

Artculo modificado mediante la Fe de erratas publicada en La Gaceta No. 28 del 10 de febrero de 1998.

66

1. Las personas, fsicas o jurdicas, que no remitan a la Superintendencia o a las

bolsas los documentos que les hayan sido requeridos, siempre que hayan sido
prevenidas por escrito del atraso, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 2 del artculo 160 de esta ley.
2. Los puestos de bolsa que omitan publicar o comunicar las tarifas sobre cobro
de comisin o cobren comisiones superiores a las publicadas, sern sancionadas
de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2 del artculo 160.
3. Las bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de
inversin, las entidades de custodia o las entidades adheridas al Sistema de
compensacin y liquidacin que reduzcan su patrimonio a niveles inferiores al
ochenta por ciento (80%) del mnimo legal o reglamentariamente exigible, por un
perodo superior a dos meses e inferior a seis meses, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 3 del artculo 160 de esta ley.
4. Las entidades habilitadas para ejercer legalmente la transmisin o ejecucin de
rdenes de compra y venta de valores en un mercado de valores organizado, que
se retrasen injustificada y reiteradamente en estas actividades, sern sancionadas
de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2 del artculo 160 de esta ley.
5. Las sociedades administradoras del fondo de inversin que violen lo previsto
en el inciso f) del artculo 71 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 5 del artculo 160 de esta ley.
6. Las entidades fiscalizadas que realicen publicidad en forma contraria a las
disposiciones que establezca la Superintendencia, de acuerdo con esta ley y sus
reglamentos, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 5 del
artculo 160 de esta ley.
7. Las entidades que ejerzan, habitualmente, actividades relacionadas con el
mercado de valores que incumplan las normas obligatorias previstas en esta ley en
materia de informacin a sus clientes, siempre que no se trate de una conducta
sealada como infraccin muy grave, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 6 del artculo 160 de esta ley.
8. Las personas, fsicas o jurdicas, autorizadas que incumplan el principio de
prioridad de los intereses del cliente, de acuerdo con el artculo 106 y los incisos
c) y d) del artculo 107 de esta ley, cuando la conducta tenga carcter meramente
aislado u ocasional, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 4 del artculo 160 de esta ley.
9. Las personas, fsicas o jurdicas, autorizadas que incumplan las normas dictadas
por la Superintendencia, tendientes a regular conflictos de inters entre los
participantes de los mercados de valores, de acuerdo con el artculo 114 de esta

67

ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4 del artculo

160 de esta ley.
10. Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan las obligaciones o
prohibiciones previstas en los incisos 1), 4), 5), 9), 18), 27) y 28) del artculo 157,
cuando la conducta tenga el carcter meramente aislado u ocasional, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 6 del artculo 160 de
esta ley.
11. Las bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de
inversin o las sociedades que brinden servicios de custodia que se retrasen en la
actualizacin de sus libros de contabilidad o registros obligatorios, por un plazo
superior a dos meses, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 5 del artculo 160 de esta ley.
12. Las bolsas que incumplan los lmites de inversiones establecidos por la
Superintendencia, conforme a lo dispuesto en el artculo 33 de esta ley, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3 del artculo 160 de
esta ley.
13. Las personas, fsicas o jurdicas, que realicen auditoras externas a entidades
sujetas a fiscalizacin de la Superintendencia, con vicios o irregularidades que
incumplan con las normas contables establecidas de acuerdo con el inciso f) del
artculo 5 de esta ley, cuando no se trate de infracciones muy graves. La
responsabilidad de este incumplimiento afectar tanto a la empresa auditora como
a la entidad auditada sujeta a la fiscalizacin de la Superintendencia y sern
sancionadas, de conformidad con lo dispuesto en el inciso 6 del artculo 160 de
esta ley si no ha iniciado operaciones.
14. Las personas, fsicas o jurdicas, autorizadas que no observen las normas
contables de conformidad con el inciso f) del artculo 5 de esta ley, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 6 del artculo 160 de
esta ley.
15. Las sociedades administradora de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que incumplan lo dispuesto en los artculos 64, 71
inciso d) o 84 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en
el inciso 3 del artculo 160 de esta ley.
16. Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan las obligaciones establecidas
en los artculos 23 y 24 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 4 del artculo 160 de esta ley.
17. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que, omitan informar a los inversionistas de

68

acuerdo con el artculo 69 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo

dispuesto en el inciso 5 del artculo 160 de esta ley.
18. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que incumplan los lmites de inversin
establecidos en el artculo 86 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 3 del artculo 160 de esta ley.
19. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que incumplan la obligacin de mantener
depositado el activo del fondo de inversin en las entidades de custodia que
establece esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso
6 del artculo 160 de esta ley.
20. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que cobren comisiones infringiendo las normas
establecidas en esta ley y sus reglamentos o los montos indicados en el prospecto
del respectivo fondo de inversin, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 3 del artculo 160 de esta ley.
21. Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de
custodia de fondos de inversin que incumplan lo dispuesto en los artculos 64, 71
inciso d) o 84 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en
el inciso 5 del artculo 160 de esta ley.

Artculo 160.-

Sanciones por infracciones graves

Las sanciones correspondientes a las infracciones graves, sern:

1.Amonestacin pblica que se publicar en La Gaceta y en un diario de
circulacin nacional.
2.Multa por un monto de tres veces el beneficio patrimonial, obtenido como
consecuencia directa de la infraccin cometida.
3.Multa del dos por ciento (2%) del patrimonio de la sociedad.
4.Multa de cien veces el salario base definido en la Ley No. 7337, de 5 de
mayo de 1993.
5.Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o
actividades que pueda realizar un infractor en el mercado de valores, por un ao.
6.Suspensin de la condicin de miembro del mercado organizado
correspondiente, por un ao.

69

Artculo 161.-

Infracciones leves

Constituirn infracciones leves los actos u omisiones de las personas, fsicas o

jurdicas, sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia y de las bolsas, segn
corresponda en los trminos de la presente ley, que violen las disposiciones de esta ley o
sus reglamentos y no estn tipificadas como infracciones graves o muy graves, de
acuerdo con los artculos anteriores.

Artculo 162.-

Sanciones por infracciones leves

La persona, fsica o jurdica, que incurra en alguna infraccin leve ser sancionada, de
acuerdo con la naturaleza de la infraccin, con:
a) Amonestacin privada que consiste en una comunicacin escrita.
b) b)
Multa por un monto hasta de veinte veces el salario base definido
en la Ley No. 7337, de 5 de mayo de 1993.

Artculo 163.-

Sanciones adicionales

Independientemente de las reglas sancionatorias de esta ley, se aplicar tambin

sancin, en los siguientes casos:
a) Cuando se trate de personas fsicas autorizadas para actuar como agentes
de bolsa, o personas fsicas cuya responsabilidad dolosa o culposa se haya
determinado al sancionar a una entidad, se le impondr:
1. Amonestacin privada por infracciones leves.
2. Amonestacin pblica, por caso de infracciones graves.
3. Multa por un monto hasta de doscientas veces el salario base definido
en la Ley No. 7337, de 5 de mayo de 1993, en caso de infracciones muy
graves.
b) Cuando se trate de un directivo, personero o empleado de una entidad
sujeta a fiscalizacin de la Superintendencia, se le impondr:
1. Suspensin en el ejercicio de su cargo hasta por un ao, en el caso de
infracciones graves.
2. Separacin del cargo e inhabilitacin para ejercer cargos de
administracin o direccin en entidades sujetas a la fiscalizacin de la
Superintendencia, por un plazo hasta de cinco aos, en caso de
infracciones muy graves.

70

Artculo 164.-

Criterios para sancionar

Para imponer las sanciones previstas en este ttulo, la Superintendencia o, en su caso,

las bolsas de valores, tomarn en cuenta los siguientes criterios de valoracin:
a)
b)
c)
d)
e)
f)

La gravedad de la infraccin.
La amenaza o el dao causado.
Los indicios de intencionalidad.
La capacidad de pago.
La duracin de la conducta.
La reincidencia del infractor.

Artculo 165.bolsas

Imposicin de sanciones por parte de las

Las bolsas de valores tendrn competencia para imponer las sanciones previstas en
este ttulo en relacin con los puestos de bolsa y los agentes de bolsa que operen en esta.
Para ello, debern aplicar un procedimiento equivalente al indicado en este ttulo.
Cuando una bolsa inicie un procedimiento sancionatorio, deber comunicarlo de
inmediato a la Superintendencia, en la forma que esta lo disponga reglamentariamente.
La resolucin que inicia un procedimiento y la resolucin final de la bolsa tendrn
recurso de apelacin ante la Superintendencia, el cual deber interponerse dentro de los
tres das hbiles siguientes a su notificacin. Para apelar, estarn legitimadas las personas
a quienes se les haya impuesto una sancin, pero tambin cualquier otra persona fsica o
jurdica que tenga inters legtimo en que se modifique la resolucin, sea o no
sancionatoria.
La competencia indicada en el prrafo anterior no excluye ni limita, en modo alguno,
las facultades de la Superintendencia de iniciar procedimientos de investigacin e
imponer sanciones a los puestos de bolsa y agentes de bolsa. En particular, ser
obligacin de la Superintendencia ejercer la fiscalizacin e imponer las sanciones del
caso, si se tratare del cumplimiento de las normas de suficiencia patrimonial y dems
normas de supervisin prudencial relativas a los puestos de bolsa.
Cuando una bolsa haya iniciado un procedimiento, la Superintendencia podr
avocarse la direccin del procedimiento en cualquier momento, con la sola notificacin
por escrito a la respectiva bolsa y a las partes. En tal caso, la bolsa deber remitir el
expediente completo a la Superintendencia, dentro del plazo que esta le seale. A partir
de la avocacin, la Superintendencia dictar los actos de procedimiento y la resolucin
final, la cual tendr recurso de reconsideracin dentro de los cinco das hbiles siguientes
a su notificacin. Cuando la Superintendencia se avoque un caso que se encuentre listo
para resolucin final, podr ordenar prueba para mejor proveer.

71

Artculo 166.-

Prohibicin de divulgar informacin

Salvo los casos previstos en esta ley y sus reglamentos, en cuanto a la difusin de
informacin relevante para el pblico inversionista o, salvo orden judicial, quedar
prohibido a los directivos, funcionarios, empleados y asesores de la Superintendencia,
divulgar informacin relativa a los sujetos fiscalizados y a las transacciones de los
mercados de valores, que conozcan en virtud de su cargo. Tal prohibicin se mantendr
aun cuando las citadas personas dejen de prestar sus servicios a la Superintendencia,
hasta tanto la respectiva informacin no se haga pblica. En caso de duda acerca de la
divulgacin de la informacin particular, el Consejo Directivo de la Superintendencia
decidir por mayora de, al menos, dos tercios de sus miembros.
La violacin de la prohibicin contenida en este artculo constituye causal de
remocin del funcionario infractor, sin perjuicio de las dems responsabilidades civiles y
penales procedentes.

Artculo 167.-

Normas supletorias

Para aplicar las sanciones previstas en esta ley, la Superintendencia seguir, en lo

compatible, el procedimiento establecido en los artculos 151 y siguientes de la
Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, No. 7558, de 3 de noviembre de 1995, y
supletoriamente lo dispuesto en la Ley General de la Administracin Pblica.

Artculo 168.intendencia

Potestad sancionatoria de la Super-

El ejercicio de la potestad sancionatoria de la Superintendencia es independiente de

las dems acciones y responsabilidades, civiles o penales, que puedan derivarse de los
actos sancionados.
Cuando la Superintendencia, al ejercer sus funciones tenga noticia de hechos que
puedan reputarse como configurativos de delito, los pondr en conocimiento del
Ministerio Pblico a la brevedad posible.

72

TTULO X
CAPTULO NICO

SECCIN I
CONSEJO NACIONAL DE SUPERVISIN
DEL SISTEMA FINANCIERO

Artculo 169.-

Integracin

La Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General

de Valores y la Superintendencia de Pensiones funcionarn bajo la direccin de un rgano
denominado Consejo nacional de supervisin del sistema financiero, tambin llamado el
Consejo nacional, el cual estar integrado en la siguiente forma:
a) Cinco miembros, que no sern funcionarios pblicos, sern designados por la
Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica, por mayora de al menos
cinco votos. Estos permanecern en sus cargos cinco aos y podrn ser
reelegidos por una sola vez. De entre ellos y por perodos de dos aos el
Consejo nacional elegir a su presidente pudiendo ser reelegido. Para estos
efectos, no se reputarn funcionarios pblicos, quienes se dediquen a la
docencia.
b) El Ministro de Hacienda o, en su ausencia, un Viceministro de esa cartera.
c)

El Presidente del Banco Central de Costa Rica o el Gerente.

El Superintendente General de Entidades Financieras, el Superintendente General de

Valores y el Superintendente de Pensiones, asistirn a las sesiones del Consejo nacional,
con voz pero sin voto. No obstante, el Consejo nacional podr sesionar nicamente con
la presencia de sus miembros, cuando as lo acuerde.

Artculo 170.-

Norma aplicable

A los miembros del Consejo nacional se les aplicarn los requisitos, los
impedimentos, las incompatibilidades, las causas de cese, responsabilidad, prohibicin y
remuneracin, establecidos en los artculos 18 a 24 de la Ley Orgnica del Banco Central
de Costa Rica.

73

En virtud de sus funciones de direccin y coordinacin, el Presidente del Consejo

nacional devengar dietas por un cincuenta por ciento (50%) ms de las que devengan los
dems directores.

Artculo 171.Funciones del Consejo

Supervicin del Sistema Financiero 8

Nacional

de

Son funciones del Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero:

a)

Nombrar y remover al Superintendente General de Entidades Financieras, al

Superintendente General de Valores y al Superintendente de Pensiones; asimismo,
a los respectivos intendentes, auditores y al subauditor interno de la
Superintendencia de Entidades Financieras.

b)

Aprobar las normas atinentes a la autorizacin, regulacin, supervisin,

fiscalizacin y vigilancia que, conforme a la ley, deben ejecutar la
Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General
de Valores y la Superintendencia de Pensiones. No podrn fijarse requisitos que
restrinjan indebidamente el acceso de los agentes econmicos al mercado
financiero, limiten la libre competencia ni incluyan condiciones discriminatorias.

c)

Ordenar la suspensin de las operaciones y la intervencin de los sujetos

regulados por las Superintendencias, adems, decretar la intervencin y solicitar la
liquidacin ante las autoridades competentes.

d)

Suspender o revocar la autorizacin otorgada a los sujetos regulados por las

diferentes Superintendencias o la autorizacin para realizar la oferta pblica,
cuando el sujeto respectivo incumpla los requisitos de ley o los reglamentos
dictados por el Consejo Nacional, o cuando la continuidad de la autorizacin
pueda afectar los intereses de ahorrantes, inversionistas, afiliados o la integridad
del mercado.

e)

Aprobar las normas aplicables a los procedimientos, requisitos y plazos para la

fusin o transformacin de las entidades financieras.

f)

Aprobar las normas atinentes a la constitucin, el traspaso, registro y

funcionamiento de los grupos financieros, de conformidad con la Ley Orgnica
del Banco Central de Costa Rica.

g)

Conocer y resolver en apelacin los recursos interpuestos contra las resoluciones

dictadas por las Superintendencias. Las resoluciones del Consejo agotarn la va
administrativa.

Artculo reformado por el artculo 81 de la Ley de Proteccin del Trabajador y publicado en La Gaceta
No. 35 del 18 de febrero del 2000

74

h)

Conocer, en apelacin, de las resoluciones que dicten las bolsas de valores

respecto a la autorizacin de los puestos de bolsa y la imposicin de sanciones a
los puestos y agentes de bolsa, segn la Ley Reguladora del Mercado de Valores.
Cualquier persona con inters legtimo estar facultada para apelar.

i)

Reglamentar el intercambio de informacin que podrn realizar entre s las

diferentes Superintendencias, para el estricto cumplimiento de sus funciones de
supervisin prudencial. La Superintendencia que reciba informacin en virtud de
este inciso, deber mantener las obligaciones de confidencialidad a que est sujeto
el receptor inicial de dicha informacin.

j)

Aprobar las normas generales de organizacin de las Superintendencias y las

auditoras internas.

k)

Aprobar el plan anual operativo, los presupuestos, sus modificaciones y la

liquidacin presupuestaria de las Superintendencias, dentro del lmite global fijado
por la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica y remitirlos a la
Contralora General de la Repblica para su aprobacin final.

l)

Aprobar la memoria anual de cada Superintendencia, as como los informes

anuales que los Superintendentes debern rendir sobre el desempeo de los sujetos
supervisados por la respectiva Superintendencia.

m)

Designar, en el momento oportuno y durante los plazos que considere

convenientes, comits consultivos integrados por representantes de los sujetos
fiscalizados, de inversionistas o de otros sectores econmicos, que examinen
determinados temas y emitan recomendaciones con carcter no vinculante.

n)

Aprobar las normas que definan cules personas fsicas o jurdicas, relacionadas
por propiedad o gestin con los sujetos fiscalizados, se considerarn parte del
mismo grupo de inters econmico, para asegurar una diversificacin adecuada
de las carteras y resolver y evitar los conflictos de inters.

) Aprobar las disposiciones relativas a las normas contables y de auditora, segn

los de contabilidad generalmente aceptados, as como la frecuencia y divulgacin
de las auditoras externas a que obligatoriamente debern someterse los sujetos
supervisados. En caso de conflicto, estas normas prevalecern sobre las emitidas
por el Colegio de Contadores Pblicos de Costa Rica.
o)

Aprobar las normas referentes a la periodicidad, el alcance, los procedimientos y

la publicacin de los informes rendidos por las auditoras externas de las entidades
fiscalizadas, con el fin de lograr la mayor confiabilidad de estas auditoras.

p)

Aprobar las normas aplicables a las auditoras internas de los entes fiscalizados
por las Superintendencias, para que estas ejecuten debidamente las funciones
propias de su actividad y velen porque tales entes cumplan con las normas legales.

75

q)

Aprobar las normas garantes de la supervisin y el resguardo de la solidez

financiera de los regmenes de pensiones del Poder Judicial y cualesquiera otros
creados por ley o convenciones colectivas.

r)

Resolver los conflictos

Superintendencias.

s)

Ejercer las dems atribuciones conferidas en las leyes respectivas, sobre los
sujetos supervisados por la Superintendencia General de Entidades Financieras, la
Superintendencia General de Valores y la Superintendencia de Pensiones.

de

competencia

que

se

presenten

entre

las

El Consejo Nacional podr encargar el conocimiento de determinados asuntos a

comisiones integradas por algunos de sus miembros, de conformidad con las reglas
que establezca.

Artculo 171 bis 9.- Auditora Interna

El Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero tendr una Auditora

Interna cuya funcin principal ser comprobar el cumplimiento, la suficiencia y la validez
del sistema de control interno establecido por la Administracin de la Superintendencia
General de Seguros y la Superintendencia de Pensiones.
La Auditora Interna depender directamente del Consejo Nacional de Supervisin del
Sistema Financiero y funcionar bajo la direccin de un auditor interno, nombrado por
dicho Consejo con el voto de al menos cuatro de sus miembros, de conformidad con los
procedimientos de la Contralora General de la Repblica, a tenor de la Ley general de
control interno, No. 8292, de 31 de julio de 2002. A este funcionario se le aplicarn las
disposiciones contenidas en los artculos 18, 19, 20 y 21 de la Ley orgnica del Banco
Central de Costa Rica, No. 7558, de 3 de noviembre de 1995.
La remocin del auditor observar lo dispuesto en la Ley orgnica de la Contralora
General de la Repblica y requerir el voto de por lo menos cuatro miembros del Consejo
Nacional. El voto de cada miembro ser nominal y razonado, lo cual constar en actas.
El auditor interno deber asistir a las sesiones del Consejo Nacional, donde tendr voz
pero no voto.

Artculo adicionado por la Ley Reguladora del Mercado de Seguros No. 8653 del 1 de julio del 2008.
Publicada en el alcance No. 30 del Diario Oficial La Gaceta No. 152 del 7 de agosto del 2008.

76

SECCIN II
SUPERINTENDENTES E INTENDENTES

Artculo 172.-

Nombramiento y desempeo

La Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General

de Valores y la Superintendencia de Pensiones contarn con sendos Superintendente e
Intendente, quienes sern nombrados por el Consejo nacional, por mayora de al menos
cinco votos, por perodos de cinco aos y podrn ser reelegidos cuantas veces lo acuerde
el Consejo nacional.
Los superintendentes e intendentes estarn sujetos a las disposiciones de los artculos
18 a 23 de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica. Podrn ser removidos, en
cualquier momento, por el Consejo nacional, por mayora de al menos cinco votos si, en
el procedimiento iniciado al efecto, se determinare que han dejado de cumplir con los
requisitos necesarios para su nombramiento, que han incurrido en alguna causa de
impedimento, incompatibilidad o cese de funciones o en negligencia grave en el
desempeo de sus funciones.
En relacin con el nombramiento y la remocin del personal de cada
Superintendencia, as como la aplicacin del rgimen disciplinario, los superintendentes
agotarn la va administrativa. Quedarn a salvo los auditores internos de las
superintendencias y el personal de dichas auditoras.

Artculo 173.intendentes

Obligacin

de

superintendentes

Los superintendentes e intendentes debern incluir en su declaracin anual de bienes,

conforme a la Ley de enriquecimiento ilcito de los funcionarios pblicos, una referencia
detallada del estado de sus obligaciones con cualesquiera de los sujetos fiscalizados.
Cuando un funcionario de cualquier Superintendencia obtenga crditos directos o
indirectos de cualquiera de los sujetos fiscalizados, deber comunicarlo, por escrito, al
respectivo superintendente, dentro del mes siguiente a la formalizacin de la respectiva
operacin.
SECCIN III
PRESUPUESTO Y RGIMEN DE SERVICIO

Artculo 174.-

Financiamiento

El presupuesto de las superintendencias ser financiado en un ochenta por ciento

(80%) con recursos provenientes del Banco Central de Costa Rica y en un veinte por

77

ciento (20%) de los gastos efectivamente incurridos, mediante contribuciones obligatorias

de los sujetos fiscalizados.

Artculo 175.Aparte de cada superintendencia al

financiamiento de sus gastos

Cada sujeto fiscalizado por la Superintendencia General de Entidades Financieras, la

Superintendencia General de Valores y la Superintendencia de Pensiones contribuirn,
hasta con un mximo del dos por ciento (2%) de sus ingresos brutos anuales, al
financiamiento de los gastos efectivos de la respectiva Superintendencia. En el caso de
los emisores no financieros, la contribucin ser de hasta un cero coma uno por ciento
(0,1%) anual sobre el monto de la emisin. Mediante reglamento del Poder Ejecutivo, se
especificarn los porcentajes de la contribucin, segn los diversos tipos de sujetos
fiscalizados, dentro de los lmites mximos antes indicados, de manera que se cubra el
veinte por ciento (20%) de los gastos de cada una de las superintendencias. No se
impondr una contribucin adicional cuando un mismo sujeto quede sometido a las
supervisin de ms de una superintendencia, sino que el sujeto de que se trate contribuir
nicamente al presupuesto de su supervisor natural o principal, conforme a los trminos
del reglamento.

Artculo 176.Remuneracin de funcionarios de las

superintendencias

El Consejo nacional deber adoptar las medidas necesarias para que la remuneracin
de los funcionarios de nivel profesional de las superintendencias se determine tomando
en cuenta las remuneraciones prevalecientes en el mercado financiero nacional, en su
conjunto, de manera que se garantice la calidad del personal.

Artculo 177.-

Impedimentos

Ningn funcionario de las superintendencias podr ser director, gerente, representante

legal, personero, empleado ni socio de ninguno de los sujetos fiscalizados por las
superintendencias; tampoco podr tener participacin, directa ni indirecta, en el capital de
esos sujetos, excepto ser asociado en las cooperativas, mutuales de vivienda o
asociaciones solidaristas, propietario de participaciones en fondos de inversin o afiliado
a fondos de pensiones.

78

TTULO XI
DISPOSICIONES FINALES

Artculo 178.-

Referencias

Toda referencia en cualquier ley o reglamento a la Comisin Nacional de Valores

deber entenderse como referida la Superintendencia General de Valores, establecida en
esta ley.

Artculo 179.-

Vigencia de reglamentos y acuerdos

Esta ley no afecta la vigencia de los reglamentos y acuerdos emitidos por la Comisin
Nacional de Valores y la Superintendencia General de Entidades Financieras y la
Superintendencia de Pensiones, los cuales mantendrn su plena vigencia mientras no sean
modificados o sustituidos conforme a lo dispuesto en esta ley.

Artculo 180.de datos

Medios de transmisin y almacenamiento

La Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General

de Valores y la Superintendencia de Pensiones Complementarias podrn utilizar medios
electrnicos o magnticos de transmisin y almacenamiento de datos, para solicitar
informacin a las entidades fiscalizadas y para mantener sus archivos, actas y dems
documentos. La informacin as mantenida tendr valor probatorio equivalente al de los
documentos para todos los efectos legales.

Artculo 181.Referencia al Consejo

Supervisin del Sistema Financiero

Nacional

de

En la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, en la Ley de Rgimen Privado
de Pensiones Complementarias y en toda otra ley o reglamento, toda referencia al
Consejo Directivo de la Superintendencia General de Entidades Financieras o al Consejo
Directivo de la Superintendencia de Pensiones, deber entenderse como referida al
Consejo nacional de supervisin del sistema financiero creado en esta ley.

Artculo 182.-

Facultades otorgadas

Facltase a la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica, a la Junta Directiva de
la Comisin Nacional de Valores, al Consejo Directivo de la Superintendencia General de

79

Entidades Financieras y al Consejo Directivo de la Superintendencia de Pensiones, para

que adopten todas las medidas administrativas y presupuestarias que sean necesarias
dentro de sus respectivas competencias, para preparar la entrada en funcionamiento del
Consejo nacional de supervisin del sistema financiero. Facltase tambin a este ltimo,
una vez integrado para adoptar las medidas administrativas, presupuestarias y de
reorganizacin necesarias para la efectiva puesta en funcionamiento de la
Superintendencia creada en esta ley.

Artculo 183.-

Beneficiarios

En las cuentas corrientes y de ahorros y en los certificados de depsito y valores

emitidos en forma nominativa por las entidades sujetas a la fiscalizacin de la
Superintendencia General de Entidades Financieras, el titular podr designar
beneficiarios para el caso de muerte, quienes, cuando esta ocurra y con solo comprobarla,
asumirn de pleno derecho y sin necesidad de trmites judiciales o administrativos la
propiedad del ttulo o de los fondos de la cuenta, segn sea el caso, para lo cual solo
requerirn su
identificacin como tales y, si fueren menores, la de sus representantes.

TTULO XII
MODIFICACIONES DE OTRAS LEYES

Artculo 184.-

Reforma del Cdigo Penal

Refrmanse los artculos 239, 240, 241 y 366 del Cdigo Penal. Los textos dirn:
a)

Artculo 239.-

Ofrecimiento fraudulento de efectos de crdito

Quien ofrezca al pblico bonos de cualquier clase, acciones u obligaciones de

sociedades mercantiles disimulando u ocultando hechos o circunstancias verdaderas
o afirmando o haciendo entrever hechos o circunstancias falsas, ser sancionado
con pena de prisin de seis meses a dos aos.
La pena podr ser aumentada hasta el doble, cuando se trate de oferta pblica de
valores.
b)

Artculo 240.- Publicacin y autorizacin de balances falsos

El fundador, director, administrador, gerente, apoderado, sndico o fiscal de una

sociedad mercantil o cooperativa o de otro establecimiento comercial que, a
sabiendas, publique o autorice un balance, una cuenta de ganancias y prdidas o las

80

correspondientes memorias, falsos o incompletos, ser sancionado con la pena de

prisin de seis meses a dos aos.
La pena podr ser aumentada hasta el doble, cuando se trate de una entidad que
realiza oferta pblica de valores.
c)

Artculo 241.- Autorizacin de actos indebidos

El director, administrador, gerente o apoderado de una sociedad comercial o

cooperativa que, a sabiendas, preste su concurso o consentimiento a actos
contrarios a la ley o a los estatutos, de los cuales pueda derivar algn perjuicio para
su representada o para el pblico, ser sancionado con pena de prisin de seis
meses a dos aos.
La pena podr ser aumentada hasta el doble, cuando se trate de un sujeto que
realiza oferta pblica de valores.
d)

Artculo 366.-

Valores equiparados a moneda

Para los efectos de la aplicacin de la ley penal quedan equiparados a la moneda:

1.- El papel moneda y de curso legal nacional o extranjero;
2.- Las tarjetas de crdito o de dbito;
3.- Los ttulos de la deuda nacional o municipal y sus cupones;
4.- Los bonos o letras de los tesoros nacional o municipal;
5.- Los ttulos, cdulas y acciones al portador, sus cupones y los bonos y
letras emitidas por un gobierno extranjero;
6.- La moneda cercenada o alterada; y
7.- Las anotaciones electrnicas en cuenta.

Artculo 185.-

Adicin al Cdigo Penal

Agrgase, al Cdigo Penal, una seccin IV que se nominar Delitos Burstiles, al

ttulo VIII, Delitos contra la buena fe de los negocios. Constar de dos nuevos
artculos corrindose el resto de la numeracin del Cdigo Penal. Los textos dirn:
a)

Artculo 244.-

Manipulacin de precios del mercado

Ser sancionado con pena de prisin de tres a ocho aos, quien con el nimo de
obtener un beneficio para s o para un tercero, o de perjudicar a otro participante del
mercado, haga subir, bajar o mantener el precio de valores negociables en bolsa,
mediante la afirmacin o simulacin de hechos o circunstancias falsas o la
deformacin u ocultamiento de hechos o circunstancias verdaderas, de modo que
induzca a error sobre las caractersticas esenciales de la inversin o las emisiones.
b)

Artculo 245.- Uso de informacin privilegiada

81

Ser sancionado con pena de prisin de tres a ocho aos quien conociendo
informacin privilegiada relativa a los valores negociables en bolsa, sus emisores o
relativa a los mercados de valores, adquiera o enajene, por s o por medio de un
tercero, valores de dichos emisores con el fin de obtener un beneficio indebido para
s o para un tercero.
Para los efectos de este artculo, se considera como informacin privilegiada la
que por su naturaleza puede influir en los precios de los valores emitidos y que aun
no ha sido hecha del conocimiento pblico.

Artculo 186.-

Adicin al Cdigo Civil

Adicinase un ltimo prrafo al artculo 483, dos prrafos finales al artculo 1104 y
un prrafo final al artculo 1111 del Cdigo Civil.
a)

Adicinase un ltimo prrafo al artculo 483, cuyo texto dir:

Artculo 483.[...]
El requisito de notificacin al deudor no ser exigible en los casos
previstos en el artculo 1104 de este Cdigo.

b)

Adicinanse dos prrafos finales al artculo 1104, cuyos textos dirn:

Artculo 1104.[...]
La salvedad de notificacin, tambin, priva en los casos donde se hayan
realizado previsiones contractuales en este sentido y siempre que se trate de
operaciones en las que se cedan derechos como componentes de una cartera
de crditos para:
a)
Garantizar la emisin de ttulos valores mediante oferta
pblica.
b)
Constituir el activo de una sociedad, con el objetivo de que
esta emita ttulos valores que se puedan ofrecer pblicamente y
cuyos servicios de amortizacin e intereses estn garantizados con
dicho activo.
La cesin ser vlida desde su fecha, segn conste en el
documento pblico de fecha cierta. Estas operaciones estarn
exentas del pago de todo timbre e impuesto y los honorarios
profesionales se establecern de comn acuerdo entre las partes.

c)

Adicinase un ltimo prrafo al artculo 1111, cuyo texto dir:

82

Artculo 1111.[...]
Para las operaciones previstas en los incisos a) y b) del numeral 1104, el
deudor nicamente podr oponer, contra el cesionario, la excepcin de pago,
siempre que este se encuentre documentado y se haya realizado con
anterioridad la cesin; y la de nulidad de la relacin crediticia.

Artculo 187.-

Reformas del Cdigo de Comercio

Refrmanse los artculos 102, 120, 138, 491, 492, 632, 648, 649, 805 y 826 del
Cdigo de Comercio, cuyos textos dirn:
a) Se deroga el prrafo segundo del artculo 102 del Cdigo de Comercio.
b)

Refrmase el artculo 120, cuyo texto dir:

Artculo 120.La accin es el ttulo mediante el cual se acredita y transmite la calidad
de socio. Las acciones comunes -tambin llamadas ordinarias- otorgan
idnticos derechos y representan partes iguales del capital social y debern
ser nominativas. Est prohibida la emisin de acciones sin valor. Tanto las
acciones comunes como las preferentes u otros ttulos patrimoniales, podrn
ser emitidos en moneda nacional o extranjera.

c)

Adicinase un ltimo prrafo al artculo 138, cuyo texto dir:

Artculo 138.[...]
Lo dispuesto en este artculo no ser aplicable cuando se trate de
sociedades cuyas acciones se encuentren inscritas en el Registro Nacional
de Valores e Intermediarios, y se coticen por medio de una bolsa de valores
autorizada.

d)

Adicinanse dos prrafos al artculo 491, cuyos textos dirn:

Artculo 491.[...]
Esta notificacin no ser necesaria en los casos en que, previamente
establecido como vlido en el contrato inicial, se trate de operaciones en las
que se cedan derechos como componentes de una cartera de crditos para:
a)

Garantizar la emisin de ttulos valores mediante oferta

pblica.

83

b)

Constituir el activo de una sociedad, con el objeto de que esta

emita ttulos valores que puedan ofrecerse pblicamente y
cuyos servicios de amortizacin e intereses estn garantizados
con dicho activo.

La cesin ser vlida desde su fecha, segn conste en el

documento pblico de fecha cierta. Estas operaciones estarn
exentas de todo timbre e impuesto y los honorarios notariales se
establecern de comn acuerdo entre las partes.
e)

Adicinase un prrafo final al artculo 492, cuyo texto dir:

Artculo 492.[...]
Para efectos de los casos establecidos en los incisos a)y b), del numeral
anterior, el deudor nicamente podr oponer contra el cesionario la excepcin
de pago, siempre que este se encuentre documentado y se haya realizado con
anterioridad a la cesin, y la nulidad de la relacin crediticia.

f)

Refrmase el artculo 632, para que se lea as:

Artculo 632.A solicitud de los clientes, los bancos certificarn mediante
microfilmacin, imagen digital o archivo electrnico, un detalle de los
cheques que hayan pagado con cargo a sus cuentas corrientes. El plazo
mximo de solicitud de esta certificacin ser de cuatro aos despus de la
fecha de pago del cheque, y los bancos podrn cobrar por este servicio. La
microfilmacin o la imagen digital certificada constituirn plena prueba con
respecto a todos los documentos relacionados con la operacin de las cuentas
corrientes y tendrn el mismo valor legal que el documento original. El
Banco Central de Costa Rica determinar, en el Reglamento del Sistema de
Pagos, las condiciones que debe cumplir la imagen digital certificada.

g)

Adicinase un segundo prrafo al artculo 648, cuyo texto dir:

Artculo 648.[...]
Puede constituirse un fideicomiso sobre bienes o derechos en garanta
de una obligacin del fideicomitente con el fideicomisario. En tal caso, el
fiduciario puede proceder a la venta o remate de los bienes en caso de
incumplimiento, todo de acuerdo con lo dispuesto en el contrato.

h)

Refrmase el artculo 649, para que se lea as:

Artculo 649.-

84

En las inversiones, para reducir el riesgo de posibles prdidas, el

fiduciario deber diversificarlas y no podr invertir en un solo negocio ms de
la tercera parte del patrimonio del fideicomiso, salvo autorizacin expresa del
fideicomitente.
i)Refrmase el artculo 805, cuyo texto dir:
Artculo 805.La propiedad del cheque se trasmite por endoso, salvo que se trate de
cheque al portador, caso en el cual basta la simple tradicin. El cheque podr
ser endosado por una sola vez, sin que se cuente para tal efecto el endoso para
su depsito en una cuenta de un banco o entidad financiera autorizada.
Los cheques girados a favor de una persona jurdica no podrn ser
trasmitidos por endoso. Solo podr hacerlo efectivo la persona jurdica
beneficiaria o depositarse en una cuenta de esta.
j)Refrmase el artculo 826, cuyo texto dir:
Artculo 826.[...]
Cuando el cheque contenga la palabra banco en el anverso, entre dos
rayas paralelas el cheque no podr ser endosado, sino que necesariamente
deber ser depositado en una cuenta del beneficiario en algn banco o
entidad financiera autorizada. Si a la palabra banco se le hubiere agregado
el nombre particular de un banco o entidad financiera autorizada, el cheque
solo podr ser depositado en una cuenta abierta en ese establecimiento
determinado.

Artculo 188.-

Reforma de la Ley No. 7558

Refrmanse los siguientes artculos de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa
Rica, No. 7558, de 3 de noviembre de 1995, en la forma siguiente:
)a Refrmase el inciso m) del artculo 28, cuyo texto dir:
Artculo 28.- Atribuciones, competencias y deberes
[...]
m)
Acordar el presupuesto anual de la Institucin y los
presupuestos extraordinarios. Ambos requerirn la aprobacin de la
Contralora General de la Repblica. Asimismo, podr dictar sus propias
polticas en materia de clasificacin y valoracin de puestos; para ello,
tomar en cuenta las particularidades y necesidades especficas de las

85

funciones realizadas por

desconcentrados. [...]

sus

rganos,

dependencias

rganos

)b Refrmase el artculo 40, cuyo texto dir:

Artculo 40.- Organizacin interna
El Banco Central de Costa Rica tendr la organizacin
administrativa interna que, a juicio de la Junta Directiva, sea indispensable
crear para el mejor servicio de la institucin.
Las oficinas y dependencias del Estado y de las instituciones
autnomas estarn obligadas a prestar su asistencia a los departamentos
del Banco Central, con el objeto de que estos puedan cumplir
eficientemente con sus funciones. Para ello, debern proporcionarles a la
mayor brevedad, los datos, informes y estudios que les soliciten.
El incumplimiento de esta obligacin por los funcionarios
responsables de las oficinas y dependencias del Estado y de las
instituciones autnomas ser considerado falta grave a los deberes del
cargo.
nicamente con propsitos estadsticos, los funcionarios del Banco
Central de Costa Rica tendrn acceso a la informacin tributaria. Debern
acatar las mismas prohibiciones y limitaciones establecidas en el artculo
117 del Cdigo de Normas y Procedimientos Tributarias, Ley No. 4755,
de 3 de mayo de 1971; adems, estarn sujetos a lo dispuesto en el artculo
203 del Cdigo Penal.
)c Adicinase un inciso f) al artculo 52, cuyo texto dir:
Artculo 52.- Operaciones de crdito
[...]
f)
Comprar y vender valores en los mercados bancarios y
burstiles, mediante la figura del reporto u otras similares, utilizando para
ello valores emitidos por el propio Banco Central de Costa Rica o por el
Gobierno que estn en circulacin y que provengan del mercado
secundario.
La Junta Directiva reglamentar los trminos de
formalizacin de estas operaciones.
)d Refrmase el artculo 69, cuyo texto dir:
Artculo 69.- Organizacin del sistema de pagos
La Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica organizar y
reglamentar el funcionamiento del sistema de pagos, de tal forma que se

86

garantice a los usuarios de los servicios financieros y bancarios que las

entidades, autorizadas para operar en la Cmara de Compensacin y en los
sistemas electrnicos que el Banco Central establezca, acreditarn el valor
de las transferencias recibidas y de los instrumentos compensables
pertenecientes a otros participantes, en un plazo especfico despus de
confirmada la respectiva liquidacin en firme en la cuenta corriente,
mantenida por el participante en el Banco Central. La Junta Directiva del
Banco Central determinar, en el Reglamento del Sistema de Pagos, ese
plazo y las condiciones requeridas para que una entidad pueda participar
en los sistemas que el Banco Central establezca. En todo caso, el plazo
mximo de acreditacin sern las diecisiete horas del da hbil siguiente a
la fecha cuando se haya recibido el instrumento compensable o la
transferencia.
Si un participante en el sistema de pagos incumpliere con el plazo de
acreditacin a un usuario, el infractor deber pagar al afectado una
indemnizacin equivalente a aplicar, al monto acreditado
extemporneamente, una tasa anualizada igual a la tasa de redescuento
cobrada por el Banco Central ms cinco puntos porcentuales, por el
tiempo de retraso en la acreditacin. Si el participante no efectuare el pago
respectivo, el afectado podr comunicarlo al Banco Central para que este
certifique el adeudo con carcter de ttulo ejecutivo. Adicionalmente, el
Banco Central impondr al infractor, previo procedimiento abierto al
efecto, las siguientes sanciones:
a)

Amonestacin escrita, la primera vez.

b)

Multa del cinco por ciento (5%) sobre el monto acreditado

extemporneamente, la segunda vez dentro del mismo ao
calendario.

c)

Multa del diez por ciento (10%) sobre el monto acreditado

extemporneamente, la tercera vez dentro del mismo ao
calendario.

La Cmara de Compensacin estar sometida a la vigilancia y

fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades
Financieras. Para efectos de acreditacin, se establece el horario
bancario para todos los participantes en el Sistema de Pagos, cuya
jornada ser definida en el Reglamento del Sistema de Pagos.
El Banco Central podr cobrar a los participantes autorizados
por la prestacin de los servicios que establezca y las tarifas
correspondientes se definirn en el Reglamento del Sistema de
Pagos.

87

)e Refrmase el inciso a) del artculo 128, cuyo texto dir:

Artculo 128.Atribuciones del Consejo Directivo
[...]
a)
Dictar las normas generales de organizacin, del personal,
de funcionamiento de su propia Auditora Interna y las dems normas
necesarias para el desarrollo de las labores de la Superintendencia.
[...]
)f Adicinase la siguiente frase al inciso u) del artculo 128, cuyo texto dir:
Artculo 128 Atribuciones del Consejo Directivo
[...]
u)
[...]
La fusin o transformacin de entidades sujetas a la
fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras
deber ser previamente autorizadas por esta, con el fin de velar por la
estabilidad y solvencia de la entidad prevaleciente y el cumplimiento, por
parte de esta ltima, de las normas de supervisin prudencial aplicables,
todo de conformidad con el respectivo reglamento. El reglamento deber
fijar plazos perentorios para que la Superintendencia analice y se
pronuncie sobre los proyectos de fusin o transformacin.
[...]
)g Refrmase el prrafo segundo del artculo 135, cuyo texto dir:
Artculo 135.Lmites de las operaciones
[...]
El lmite mximo ser de una suma equivalente al veinte por ciento
(20%) del capital suscrito y pagado, as como de las reservas patrimoniales
no redimibles de la entidad financiera. En los departamentos hipotecarios
de los bancos y en el Departamento de Crdito Rural del Banco Nacional,
el mximo de crdito no podr exceder del diez por ciento (10%) ni del
veinticinco por ciento (25%), respectivamente, de sus capitales y reservas
patrimoniales. Sin exceder de los lmites mximos que establezca el
Consejo Directivo, dentro de los parmetros anteriores, internamente las
entidades podrn fijar sus propios mximos. En el caso del Banco
Hipotecario de la Vivienda, la Superintendencia General de Entidades
Financieras podr autorizar que el lmite mximo sea del cuarenta por
ciento (40%). En este caso, la Superintendencia fiscalizar que el
aumento del cuarenta por ciento (40%) no implique que el Banco
Hipotecario de la Vivienda pueda discriminar entre las diferentes mutuales
del pas.
)h En los artculos 141 a 150, toda referencia a la Junta Directiva del Banco
Central de Costa Rica deber entenderse referida al Consejo Nacional de

88

Supervisin del Sistema Financiero creado en la presente ley. Lo anterior

no afectar la vigencia de los reglamentos y acuerdos del Banco Central
relacionados con dichos artculos, los cuales se mantendrn vigentes
mientras no sean modificados por el Consejo Nacional.
)i Refrmase el artculo 175, cuyo texto dir:
Artculo 175.-

Redocumentacin

El Banco Central y el Ministerio de Hacienda debern tener

negociadas, dentro de los dos meses siguientes a la entrada en vigencia de
esta ley, las condiciones financieras de la redocumentacin de las
obligaciones del Gobierno Central, originadas en las operaciones
cuasifiscales realizadas por el Banco Central. Dicha redocumentacin se
dar en los siguientes trminos:
a)
Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, las
obligaciones del Gobierno con el Banco Central que tienen
rendimientos menores a los de mercado o no tienen ningn
rendimiento. Esta deuda est compuesta por bonos, otros ttulos,
comisiones e intereses por pagar y prstamos especiales.
b) Mediante la emisin de ttulos denominados en dlares
pagaderos en colones, el saldo del crdito del Gobierno de la
Repblica, originado en los convenios de reestructuracin de la
deuda externa con la banca privada.
c)
Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, el
saldo del total de bonos de estabilizacin colocados al 31 de
diciembre de 1995, por el Banco Central, en operaciones de mercado
abierto.
d)
Mediante la emisin de ttulos denominados en colones,
por el total pagado por el Banco Central, con motivo del adeudo a
los bancos comerciales del Estado por las prdidas cambiarias,
conforme a la definicin que realiz la Junta Directiva del Banco
Central, que no fueron canceladas, segn el artculo 178 de la Ley
Orgnica del Banco Central, con recursos del fondo de prdidas
cambiarias creado para tal finalidad. El Banco Central, podr
condicionar las rebajas en el encaje mnimo legal, a que se refiere el
transitorio XV de esta ley, a la entrega de bonos suficientes para
compensar cualquier efecto monetario expansivo neto atribuible a
esa disminucin de encajes, considerando la ampliacin en la base
de ese encaje.

89

e)
Mediante la emisin de ttulos denominados en colones,
para que el Ministerio de Hacienda pague al Banco Central la
compraventa de inmueble que mediante esta norma se autoriza,
inscrito al folio real No. 1-381599-000, por un monto de
1.405.415.500,00, segn el avalo especial No. AV-ADM., 436-97.
El servicio de los ttulos otorgados para efectuar el servicio de los
ttulos mencionados en los incisos a), b), c) d) y e) deber efectuarlo el
Ministerio de Hacienda, junto con los intereses devengados desde el 31 de
diciembre de 1995 y hasta la fecha de la negociacin, en bonos de igual
naturaleza y condiciones enunciadas.

Artculo 189.-

Reforma de la Ley No. 1644

Refrmase el prrafo primero del inciso 7 del artculo 116 de la Ley Orgnica del
Sistema Bancario Nacional, No. 1644, de 26 de setiembre de 1953, cuyo texto dir:
Artculo 116.[...]
7.- Realizar contratos de fideicomiso, conforme a lo dispuesto en el Cdigo de
Comercio y las dems normas legales y reglamentarias aplicables.

Artculo 190.-

Reforma de otras leyes

Reforma a las leyes relacionadas con la formalizacin de crditos:

a) Reforma al Timbre de Registro Nacional, creado por la Ley de Aranceles del
Registro Pblico, No. 4564, de 29 de abril de 1970: refrmase el artculo 1,
Tabla II, ltimo prrafo, cuyo texto dir: A la inscripcin de hipotecas y
cesiones de hipotecas de montos superiores a 100 mil se aplicar por millar
0,50 a menos de 5 aos y 1,00 para hipotecas superiores a 5 aos plazo.
Asimismo, se reforma el inciso 30) del artculo 1, de modo que el monto
pagado por constitucin de hipoteca por cdula sea de 2x1000, y se deroga el
monto pagado por la cancelacin de hipotecas comunes o de cdulas.
b) Reforma al Timbre Fiscal creado por Ley No. 8 de 1885 y sus reformas:
Refrmase el inciso 12) del artculo 273, para que se le incluya el siguiente
texto: Los vales o pagars estarn exentos de impuestos. Asimismo,
refrmase el artculo 273, para que se le incluya un nuevo inciso 30) cuyo
texto dir: Se excepta del pago de impuestos de timbres fiscales la
inscripcin, cancelacin, cesin o modificacin de garantas hipotecarias y
prendarias, solicitadas para la consecucin de un prstamo.
c) Reformas a la Ley de Aranceles del Registro Pblico: Refrmanse los
acpites 39) y 47) del artculo 1, para que en lo referente a la inscripcin de
90

la constitucin, nombramientos, prrrogas del plazo social, poderes y

modificaciones al pacto social de las sociedades mercantiles en el Registro
Pblico, incluso aumentos de capital, pagarn por cada inscripcin de
documento relativo a una misma persona jurdica, por concepto de derechos
de
registro
referido
en
la
Ley
No. 4564 y sus reformas, de 29 de abril de 1970, una nica suma equivalente
a la dcima parte del salario base definido en la Ley No. 7337, de 5 de mayo
de 1993. Dichas inscripciones estarn exentas del pago del Timbre Agrario
creado por la Ley No. 5792, de 1 de setiembre de 1975 y sus reformas.
Asimismo, los honorarios aplicables sern determinados por las partes.

Artculo 191.-

Reformas de la Ley No. 7523

Refrmanse los artculos 1, el prrafo primero del artculo 3 y el artculo 5 de la Ley

No. 7523, de 7 de julio de 1995. Los textos dirn:
Artculo 1.-

Objetivos

La presente ley tiene por objetivo autorizar y regular la creacin de los sistemas
o planes de pensiones complementarias destinadas a brindar los beneficios de
proteccin complementaria ante los riesgos de la vejez y la muerte, as como los
planes de capitalizacin individual destinados a fomentar y estimular la previsin y
el ahorro a mediano y largo plazo.
Artculo 3.-

Operadoras

Las operadoras de planes de pensiones complementarias podrn administrar

planes privados de pensiones y de capitalizacin individual, y debern constituirse
como sociedades annimas, con el objeto nico de administrar los planes antes
indicados, as como los respectivos Fondos. El ente regulador determinar los
requisitos y las condiciones que debern cumplir las sociedades annimas para ser
autorizadas a funcionar como operadoras, con arreglo a las disposiciones de esta
Ley y a las del Cdigo de Comercio en lo relativo a la constitucin de sociedades
annimas.
[...]
Artculo 5.-

Capital mnimo de constitucin

El capital mnimo necesario para la formacin de una operadora de fondos de

pensiones no podr ser inferior a setenta y cinco millones de colones, y deber estar
ntegramente suscrito y pagado en el momento de su autorizacin. Las entidades
citadas en el prrafo segundo del artculo 3 debern constituir una provisin de
reserva patrimonial por el mismo monto.
Si, a juicio del ente regulador, las inversiones de alguna operadora reportan un
crecimiento acelerado y significativo o una mayor exposicin al riesgo, podr
91

ordenar un aumento del capital, segn los lineamientos de aplicacin general que
ese ente regulador deber dictar. Si el capital de la operadora se redujera de hecho
a una cantidad inferior al mnimo exigido, deber completarlo dentro de un plazo
mximo de tres meses, de conformidad con el procedimiento que, para tal efecto,
establecer el ente regulador.

Artculo 192.-

Derogaciones del Cdigo de Comercio

Derganse los artculos 404 y 405 del Cdigo de Comercio.

Artculo 193.-

Derogaciones de la Ley No. 7523

Derganse el prrafo segundo del artculo 33 y el artculo 34 de la Ley No. 7523, de 7

de julio de 1995.

Artculo 194.-

Derogaciones de la Ley No. 7558

Derganse los incisos o), p) y s) del artculo 28, el prrafo segundo del artculo 68,
los artculos 121, 122, 123, 125, 126, 127, el inciso d) del artculo 128 y el prrafo
segundo del artculo 144, de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, No. 7558,
de 3 de noviembre de 1995.

Artculo 195.-

Derogacin de la Ley No. 7091

Dergase la Ley No. 7091 de Regulacin de la Publicidad de la Oferta Pblica de

Valores, No. 7091, de 10 de febrero de 1988.

Artculo 196.-

Derogacin de la Ley No. 7201

Dergase la Ley Reguladora del Mercado de Valores, No. 7201, de 18 de setiembre

de 1990.

Artculo 197.-

Orden jurdico

Esta ley es de orden pblico y deroga toda ley anterior que se le oponga.

Transitorio I.-

La emisin de valores en serie referida en el prrafo primero del

artculo 10 de esta ley, deber completarse a ms tardar durante los dieciocho meses
siguientes a la entrada en vigencia de esta ley, de conformidad con las reglas que dicte la
Superintendencia General de Valores.

92

Transitorio II.-

La Superintendencia podr autorizar, hasta cinco aos despus de

la entrada en vigencia de esta ley, a los puestos de bolsa para operar carteras
mancomunadas de mercado de dinero, de conformidad con los reglamentos que con este
fin emita.
Transitorio III.La limitacin referida en el prrafo segundo del artculo 85,
entrar en vigencia una vez cumplido el plazo que indica el transitorio I de esta ley.

Transitorio IV.- Los

miembros del Consejo Directivo de la Superintendencia

General de Entidades Financieras, de la Junta Directiva de la Comisin Nacional de
Valores y del Consejo Directivo de la Superintendencia de Pensiones cesarn en sus
cargos a partir de la entrada en vigencia de esta ley. En esa misma fecha, deber estar
integrado el Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero, conforme a lo
dispuesto en esta ley. Los miembros de los consejos directivos y junta directiva antes
mencionados podrn ser designados en el consejo nacional, si cumplieren los requisitos
correspondientes.

Transitorio V.-

Por una sola vez la designacin de dos de los cinco miembros del
Consejo nacional de supervisin del sistema financiero que no pueden ser funcionarios
pblicos, recaer en dos miembros de la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica
designados por ella. Esta designacin regir hasta el 1 de julio de 1998. A partir de esa
fecha, se nombrar a los dos nuevos miembros por un perodo de cinco aos, conforme a
lo dispuesto en esta ley.

Transitorio VI.-Los actuales superintendentes e intendentes de la Superintendencia

General de Entidades Financieras y de la Superintendencia de Pensiones, y el gerente y
los subgerentes de la Comisin Nacional de Valores, se mantendrn en sus cargos hasta el
vencimiento del perodo para el cual fueron nombrados. Para estos efectos, los cargos de
gerente y subgerente de la Comisin Nacional de Valores se considerarn equivalentes a
los de superintendente e intendente de la Superintendencia General de Valores creada en
la presente ley.

Transitorio VII.-

Los planes de capitalizacin existentes a la entrada en

vigencia de esta ley, debern adaptarse a las normas establecidas en un plazo mximo de
un ao.

Transitorio VIII.-

El Consejo nacional de supervisin del sistema financiero

podr acordar la obligatoriedad de la representacin por medio de anotaciones
electrnicas en cuenta, prevista en el prrafo tercero del artculo 115, incluso para todos
los valores que sean objeto de oferta pblica, despus de transcurrido un ao a partir de la
entrada en vigencia de esta ley. Cuando lo haga, otorgar un plazo prudencial a los
emisores para ajustar las emisiones al esquema de anotaciones electrnicas en cuenta,
conforme lo disponga reglamentariamente el propio Consejo.

93

Transitorio IX.-10

10

Transitorio anulado por la Sala Constitucional a travs de los votos No. 2011005966 del 11 de

mayo del 2012 y el No. 2011009761 del 27 de julio del 2011.

94

Rige dos meses despus de su publicacin, excepto lo establecido en el artculo 190

del ttulo XII, Modificaciones de otras leyes, que entrar a regir a partir de la fecha de
publicacin, as como la reforma al artculo 69 de la Ley Orgnica del Banco Central de
Costa Rica, contenida en el inciso d) del artculo 188 de esta ley, la cual entrar en
vigencia a partir del 1 de julio de 1998.
ASAMBLEA LEGISLATIVA.- San Jos, a los ocho das del mes de diciembre de mil
novecientos noventa y siete.
COMUNCASE AL PODER EJECUTIVO
Sal Weisleder Weisleder
PRESIDENTE
Carmen Valverde Acosta
SEGUNDA PROSECRETARIA
Humberto Fuentes Gonzlez
SECRETARIO AD-HOC

95

ndice analtico de la ley

A
Agentes de bolsa
Abstenciones obligatorias, artculo 107
Actividades, artculo 60 prrafo 1
Asesora burstil, artculo 109 prrafo 1
Autorizacin de funcionamiento, artculo 29 incisos a), h), artculo 60 prrafo 1
Conflicto de inters, artculo 109 prrafo final, artculo 110 y artculo 114
Deber de diligencia, artculo 108
Naturaleza jurdica, artculo 60 prrafo 1
Operaciones por cuenta propia, artculo 111
Principio de Prioridad a Clientes, artculo 106
Requisitos, artculo 60 prrafo final
Responsabilidad por daos y perjuicios a los inversionistas, artculo 113
Secreto burstil, artculo 108
Anotaciones en cuenta
Acuerdo de emisin, artculo 121
Adquisicin de buena fe, artculo 123 prrafo 3
Constitucin, artculo 122
Constancias de ejercicio de derechos derivados de anotacin, artculo 125
Ejercicio de derechos, artculo 124 prrafo final y artculo 125
Excepciones oponibles, artculo 123 prrafo 4

96

Fungibilidad, artculo 122

Gravmenes, artculo 123 prrafo 5 y final Irreivindicabilidad, artculo 123 prrafo 3
Irreversibilidad, artculo 115 prrafo 2
Oponibilidad, artculo 123 prrafo 2
Pago de buena fe, artculo 124 prrafo 2
Sistema Nacional de Registro de Anotaciones en Cuenta conformacin, artculo 117
Forma de llevar anotaciones, artculo 118
Auditores
Normativa aplicable, artculo 116 y artculo 119
Responsabilidad, artculo 120
Titularidad, artculo 124
Transmisin, artculo 123 prrafo 1
Auditora Interna Superintendencia General de Valores
Auditor interno
Asistencia al Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero, artculo 9
prrafo final
Nombramiento, artculo 9 prrafo 2
Requisitos, artculo 9 prrafo 2
Funciones, artculo 9 prrafo 1
Organizacin, artculo 9 prrafo 2 y artculo 172 prrafo final
Subauditor interno
nombramiento, artculo 9 prrafo 2
Requisitos, artculo 9 prrafo 2

97

B
Bolsa de valores
Autorizacin de funcionamiento, artculo 28 prrafo final
Arbitraje voluntario, artculo 29 inciso j)
Capital social
Aumentos, artculo 27 prrafo final
Conformacin, artculo 27 prrafos 2 y 3
Fondo de reserva, artculo 31
Mnimo, artculo 28 inciso c)
Ejecucin coactiva de operaciones, artculo 29 inciso l)
Estatutos, aprobacin, artculo 28 inciso d)
Fiscalizacin de puestos de bolsa y agentes de bolsa, artculo 29 inciso a) y artculo 58
inciso e)
Formacin de precios, artculo 29 inciso d)
Funciones, artculo 29
Garantas de cumplimiento de las operaciones, artculo 29 incisos f) y l)
Inversiones, artculo 33
Liquidacin de operaciones, artculo 29 inciso l)
Naturaleza jurdica, artculo 27 prrafo 2 y artculo 28 inciso a)
Objeto social, artculo 27 prrafo 1 y artculo 28 inciso b)
Organizacin, artculo 30
Organo auxiliar de la Superintendencia General de Valores, artculo 29 incisos e) y k)
Potestad precautoria, artculo 29 inciso g)
Potestad sancionatoria, artculo 165

98

Procedimientos, artculo 28 inciso d) y artculo 29 inciso b)

Reglamentos, artculo 29 inciso c)
aprobacin, suspensin, modificacin y revocacin, artculo 28 inciso d)
normas de conducta, artculo 101
Requisitos de funcionamiento, artculo 28
Resolucin contractual de operaciones, artculo 29 inciso l)
Servicio de Compensacin y Liquidacin, artculo 127 prrafo final
Suministro de informacin, artculo 29 inciso i)
Bonos
Bonos convertibles en acciones, artculo 21
Carcter de ttulo ejecutivo, artculo 17
Definicin, artculo 15
Garantas, artculo 19
Reglas de circulacin, artculo 17
Sorteos, artculo 20

C
Centrales de valores
Autorizacin de funcionamiento, artculo 119 inciso a)
Capital social
conformacin, artculo 119 inciso e)
mnimo, artculo 119 inciso e)
Compensacin y Liquidacin, artculo 133

99

Estatutos aprobacin, artculo 119 inciso a)

Reglamentos aprobacin, suspensin, modificacin y revocacin, artculo 119 inciso a)
Comit consultivo
Constitucin, integracin y funciones, artculo 7
Conflicto de inters
Deber de informacin, artculo 109 prrafo final
Normas reguladoras, artculo 114
Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero
Asesores, artculo 9 prrafo 2
Comisiones especiales, artculo 170 prrafo 2
Entrada en funcionamiento, artculo 182
Funciones, artculo 171
Integracin, artculo 169
Normativa aplicables, artculo 170 prrafo 1
Prohibicin de divulgar informacin, artculo 166
Sesiones
dietas, artculo 170 prrafo 2
participantes, artculo 169 prrafo final
Contratos de bolsa
Contratos sobre anotaciones en cuenta, artculo 52
Clasificacin
a plazo, artculo 45, artculo 46 y artculo 47
a premio, artculo 44
al contado, artculo 42 y artculo 48

100

futuros, artculo 43
reporto, artculo 49, artculo 50 y artculo 51
Definicin, artculo 41
Exigibilidad, artculo 42
Interpretacin, artculo 41
Liquidacin, artculo 42
Nulidad, artculo 41

E
Emisores de valores
Hechos relevantes, artculo 105 y artculo 150
Entidades de custodia
Autorizacin de funcionamiento, artculo 134 prrafo 1 y final
Circulacin de ttulos valores, artculo 135
Constancias de custodia, artculo 138
Depsito de valores
constitucin, artculo 137 prrafo 1 y artculo 139 prrafo final
endoso en administracin, artculo 137 prrafo final y artculo 139 prrafo 2
ttulos sujetos a cargas y a sorteos, artculo 140
transmisin de valores depositados, artculo 137 prrafo 2
Emisin de cdulas prendarias, artculo 143
Funcionamiento, artculo 136
Naturaleza jurdica, artculo 134 prrafo 1

101

Responsabilidad por autenticidad de valores y validez de operaciones, artculo 141

Restitucin de valores, artculo 139
Quiebra o insolvencia, artculo 142
Supervisin y sancin, artculo 134 prrafo 3
Utilizacin de servicios por instituciones pblicas, artculo 134 prrafo 2

F
Fondos de inversin
Administracin, artculo 62
Autorizacin, artculo 74 prrafo 1
Cargas impositivas, artculo 100
Certificados de participacin, artculo 62
caractersticas, artculo 77 prrafo 1
colocacin, artculo 77 prrafo 2
recompra, artculo 79 prrafo 1 y final y artculo 83, artculo 91 y artculo 92
suspensin de suscripcin o reembolso, artculo 91 prrafo final y artculo 92
valoracin, artculo 89 y artculo 90
venta, artculo 91
Clasificacin, artculo 80
Custodia, artculo 62, artculo 75, artculo 78 y artculo 74 inciso c)
Definicin, artculo 61 prrafo 1 y artculo 62
Endeudamiento, artculo 88
Excepciones, artculo 61 prrafo 2

102

Expresiones reservadas, artculo 63

Fondo de Inversin Abierto
definicin, artculo 80 inciso a)
obtencin de crditos, artculo 93
Fondo de Inversin Cerrado asamblea de inversionistas, artculo 76 definicin, artculo 80
inciso b)
emisin de participaciones, artculo 77 prrafo final
endeudamiento, artculo 88
inscripcin de participaciones en bolsa, artculo 82
liquidacin, artculo 81, artculo 97 y artculo 96 inciso b)
nombramiento de una nueva sociedad administradora, artculo 96 inciso c)
plazo, artculo 81
recompra de participaciones, artculo 79 prrafo final y artculo 83
Fondo de Inversin Financiero
definicin, artculo 80 inciso c)
Fondo de Inversin No Financiero
definicin, artculo 80 inciso d)
Fondo de Inversin Inmobiliaria, artculo 95
regulacin, artculo 94
Liquidacin, artculo 96
Megafondo de Inversin
definicin, artculo 80 inciso e)
Pignoracin, artculo 87
Prospecto, artculo 75
Rgimen de inversin

103

finalidad, artculo 84
formas de inversin, artculo 85
limitaciones, artculo 62, artculo 73 prrafo 1, artculos 84 y artculo 86
modificacin, artculo 79
Reglamento de administracin, artculo 74 inciso d)
Rendimientos
clculo, artculo 89
impuestos, artculo 100
Reporto, artculo 87
Requisitos de funcionamiento, artculo 74 y artculo 75
Valoracin, artculo 89

H
Hechos relevantes
Deber de informacin, artculo 105 y artculo 150

I
Informacin privilegiada
Abstencin en cuanto al uso, artculo 102 prrafo 1 y artculo 104
Concepto, artculo 102 prrafo 2
Presuncin de acceso, artculo 103
Infracciones

104

Adicionales, artculo 163

Graves, artculo 159 y artculo 160 Leves, artculo 161 y artculo 162
Muy graves, artculo 157 y artculo 158
Intendente General de Valores
Declaracin anual de bienes, artculo 173
Nombramiento, artculo 172 prrafo 1
Normativa aplicable, artculo 172 prrafo 2
Remocin, artculo 172 prrafo 2
Intervencin administrativa
Normativa aplicable, artculo 156

L
Ley Reguladora del Mercado de Valores
Ambito de regulacin, artculo 1
Referencias a la Comisin Nacional de Valores, artculo 178
Referencias al Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero, artculo 181
Vigencia de reglamentos y acuerdos, artculo 179

M
Medidas precautorias
Causales, artculo 24, artculo 91 prrafo final, artculo 92 y artculo 155 prrafo 1
Tipos de medidas, artculo 155 prrafo 2
Plazo, artculo 155 prrafo 1

105

Mercado concentrado
Principio de Mercado Concentrado, artculo 23
Mercado primario
Valores objeto de Oferta Pblica, artculo 10
exoneracin de requisitos de autorizacin, artculo 14
requisitos de autorizacin, artculo 11
formas de colocacin, artculo 12
principio de no discriminacin a los inversionistas, artculo 12
prospecto, artculo 11 inciso d) y artculo 13 prrafo final
Mercado secundario
Exclusin de emisiones, artculo 24
Organizacin, artculo 22 prrafo 1
Operaciones
informacin pblica, artculo 25
requisitos, artculo 24 tarifas, artculo 26 y artculo 32
suspensin, artculo 24 prrafo final

N
Normas de conducta
Normas y reglamentos internos de los participantes, artculo 101

O
Oferta Pblica de Adquisicin

106

Imposibilidad de ejercer derechos de voto, artculo 37

Imposibilidad de modificar estatutos, artculo 38
Obligacin de promover una oferta pblica de adquisicin, artculos 24 prrafo 1 y artculo
36 prrafo 1
Regulacin, artculo 36 y artculo 39
Oferta Pblica de Valores
Definicin, artculo 2 prrafo 1
Entidades autorizadas, artculo 2 prrafo 2
Leyenda, artculo 13
Requisitos, artculo 13 prrafo 1 y artculo 115 prrafo final
Oferta Pblica de Valores Extranjeros
Normativa aplicable, artculo 40 prrafo final
Oferta Pblica de Venta de Valores
Normativa aplicable, artculo 40
Oferta Pblica de Servicios Burstiles
Entidades autorizadas, artculo 2 prrafo 2
Leyenda, artculo 13
Requisitos, artculo 13 prrafo 1
Operaciones Especiales
Autorizacin, artculo 23 prrafo 2
Operaciones por cuenta propia
Registro, artculo 111 y artculo 112

P
107

Papel Comercial
Carcter de Ttulo Ejecutivo, artculo 17
Definicin, artculo 15
Emisiones no autorizadas, artculo 18
Garantas, artculo 19
Reglas de circulacin, artculo 17
Renovacin de la autorizacin, artculo 16
Participaciones significativas
Deber de comunicacin, artculo 6 prrafo 1 y artculo 34 y artculo 35
Procedimiento disciplinario
Criterios para sancionar, artculo 164
Normativa aplicable, artculo 154 prrafo 2 y artculo 167
Puesto de Bolsa
Abstenciones obligatorias, artculo 107
Actividades, artculo 53 prrafo final y artculo 56
Administracin individual de carteras, artculo 56 inciso e)
Asesora burstil, artculo 56 inciso d) y artculo 109 prrafo 1
Autorizacin de funcionamiento, artculo 29 inciso a), artculo 53 y artculo 54 prrafo final
Boletas de transaccin, artculo 58 inciso d)
Capital Social
conformacin, artculo 54 inciso a) y artculo 58 inciso f)
mnimo, artculo 54 inciso c)
Crditos, artculo 56 inciso c)
Conflicto de intereses, artculo 109 prrafo final y artculo 110 y artculo 114

108

Deber de diligencia, artculo 108

Expedicin de certificaciones de registros, artculos 58 inciso d) y artculo 59 prrafo final
Garanta de cumplimiento, artculo 54 inciso d)
Impedimentos, artculo 57
Instituciones pblicas
constitucin de puestos de bolsa, artculo 55 prrafo 1
inversin y colocacin de emisiones a travs de puestos de bolsa, artculo 55 prrafo final
Intermediacin burstil, artculo 53 prrafo final y artculo 56 inciso a)
Naturaleza jurdica, artculo 53 prrafo 1 y artculo 54 inciso a)
Objeto social, artculo 54 inciso b) Obligaciones, artculo 58
Operaciones por cuenta ajena, artculo 59 prrafo 1
Operaciones por cuenta propia, artculo 56 inciso b), y artculo 111 y artculo 112
Principio de Prioridad a Clientes, artculo 106
Rgimen de responsabilidad, artculo 59 prrafos 2 y final y artculo 113
Registros, artculo 58 inciso c)
Reglamentos sobre normas de conducta, artculo 101
Requisitos, artculo 54
Secreto burstil, artculo 108
Separacin operativa y contable, artculo 55 prrafo 2
Suministro de informacin a los clientes, artculo 109

R
Registro Nacional de Valores e Intermediarios Informacin

109

Calidad de informacin, artculo 6 prrafos 2 y final carcter pblico, artculo 6 prrafo 1

Obligacin de inscripcin, artculo 6 prrafo 1
Organizacin y funcionamiento, artculo 6 prrafo 2

S
Sistema de Compensacin y Liquidacin
Compatibilidad tcnica y operativa, artculo 131
Finalidad, artculo 126
Funcionamiento, artculo 132
Generalizacin del sistema de anotaciones electrnicas en cuenta, artculo 129
Integracin, artculo 126
Principios, artculo 130
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin
Autorizacin de funcionamiento, artculo 66 prrafos 1 y final
Capital social
Cambios de control, artculo 67
Conformacin, artculo 66 inciso d)
Mnimo, artculo 66 inciso a)
Comisiones, artculo 68 prrafo 2 y final
Directores, artculo 72
Empleados, artculo 72
Estatutos, artculo 66 inciso c)
Expresiones reservadas, artculo 63

110

Impedimentos
de la sociedad administradora de fondos de inversin, artculo 71
de los socios, directores y empleados, artculo 72
Informes, artculo 70
Instituciones pblicas, artculo 55 prrafo 1
Intervencin administrativa, artculo 96 inciso c) y artculo 97
Inversin, artculo 73
Fusin, artculo 99
Liquidacin, artculo 98
Naturaleza jurdica, artculo 65
Objeto social, artculo 61 prrafo 1, artculo 65 y artculo 66 inciso b)
Polticas de inversin, artculo 73 prrafo 1
Quiebra, artculo 98
Reglamentos sobre normas de conducta, artculo 101
Renuncia de funciones, artculo 67 prrafo 2
Requisitos de funcionamiento, artculo 66
Responsabilidad por daos y perjuicios a los inversionistas, artculo 73 prrafo 2 y artculo
113
Retribucin por sus servicios, artculo 68 prrafo 1
Separacin operativa y contable, artculo 55 prrafo 2
Socios, directores y empleados, artculo 72
Sometimiento a la legislacin costarricense, artculo 64
Suministro de informacin, artculo 69
Sustitucin, artculo 67 prrafo 3, artculo 96 inciso c) y artculo 97
Sociedades Calificadoras de Riesgo

111

Autorizacin de funcionamiento, artculo 149 inciso a)

Comit de calificacin, artculo 147
Estatutos
aprobacin, artculo 149 inciso b)
Incompatibilidades, artculo 146
Informacin confidencial, artculo 148
Metodologas de valoracin, artculo 145
Naturaleza jurdica, artculo 144 prrafo 1
Objeto social, artculo 144 prrafo 1
Publicacin de clasificaciones, artculo 149 inciso d)
Valores objeto de la calificacin, artculo 144 prrafo 2
Reglamentos
aprobacin, suspensin, modificacin y revocacin, artculo 149 inciso c)
Suspensin y sancin, artculo 149 inciso e)
Sociedades de Compensacin y Liquidacin
Autorizacin de funcionamiento, artculo 127 inciso a)
Capital social aumentos, artculo 127 inciso a)
conformacin, artculo 127 incisos a), b) y artculo 128
disminuciones, artculo 127 inciso a)
mnimo, artculo 127 inciso b)
Estatutos aprobacin, artculo 127 inciso a)
Miembros liquidadores, artculo 128
Reglamentos aprobacin, suspensin, modificacin y revocacin, artculo 127 inciso a)
Requisitos de constitucin, artculo 127

112

Sociedades de Custodia de Fondos de Inversin

Intervencin administrativa, artculo 97
Renuncia, artculo 67 prrafo 2
Sociedades extranjeras, artculo 78 prrafo final
Sometimiento a la legislacin costarricense, artculo 64
Sustitucin, artculo 67 prrafo final y artculo 97
Superintendencia General de Valores
Asesores
prohibicin de divulgar informacin, artculo 166
Creacin, artculo 3
Entrada en funcionamiento, artculo 182
Naturaleza jurdica, artculo 3
Fines, artculo 3
Funcin de inspeccin, artculo 58 inciso e)
Funcin de registro, artculo 6 y artculo 116
Funcin sancionatoria, artculo 168
Funcionarios
comunicacin de crditos directos e indirectos con fiscalizados, artculo 173
Impedimentos, artculo 177
Nombramiento y remocin, artculo 172 prrafo final
Prohibicin de divulgar informacin, artculo 166
Rgimen disciplinario, artculo 172 prrafo final
Remuneracin, artculo 176
Informe anual, artculo 4 prrafo final

113

Intercambio de informacin con otros organismos supervisores, artculo 151

Participacin en procesos preventivos o concursales de emisores, artculo 154
Presupuesto, artculo 174 y artculo 175
Organo de consulta, artculo 2 prrafo final y artculo 4 prrafo 1
Organo de segunda instancia, artculo 53 prrafo 2
Regulacin de publicidad, artculo 152
Transmisin y almacenamiento de datos, artculo 180
Superintendente General de Valores
Agotamiento de va administrativa, artculo 172 prrafo final
Atribuciones, artculo 8
Declaracin anual de bienes, artculo 173
Nombramiento, artculo 172 prrafo 1
Normativa aplicable, artculo 172 prrafo 2 Remocin, artculo 172 prrafo 2

V
Valores
Beneficiarios de valores nominativos emitidos por entidades fiscalizadas por la SUGEF,
artculo 183
Definicin, artculo 2 prrafo 1
Formas de representacin, artculo 115 prrafo 1
Valores no inscritos
Negociacin, artculo 22 prrafos 2, 3 y final
Ventanilla de atencin al pblico
Creacin, artculo 153

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