CURSO:

REALIDAD
MACROECONMICA
LATINOAMERICANA

INTRODUCCIN

Realidad Macroeconmica Latinoamericana

Curso Realidad Macroeconmica Latinoamericana

Introduccin
Autor de la introduccin
Carlos Gerardo Molina
Sector Conocimiento y Aprendizaje/BID

Autor del curso original:

Eduardo Lora
Senior Fellow del Centro de Desarrollo Internacional/
Universidad de Harvard

Coordinador acadmico del curso, edicin 2016:

Carlos Gerardo Molina
Sector Conocimiento y Aprendizaje/BID

Diseo pedaggico del curso:

Nydia Daz Daz
Instituto Interamericano para el Desarrollo
Econmico y Social (INDES)/BID

Agosto, 2016
Edicin, diseo y diagramacin
Manthra Comunicacin Integral

http://www.iadb.org
Copyright 2015 Banco Interamericano de Desarrollo. Esta obra se encuentra sujeta a una licencia
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Las opiniones expresadas en esta publicacin son de los autores y no necesariamente reflejan el punto de
vista del Banco Interamericano de Desarrollo, de su Directorio Ejecutivo ni de los pases que representa.

NDICE

Objetivo general del curso

Introduccin al curso Realidad Macroeconmica Latinoamericana

Agradecimientos 17

OBJETIVO GENERAL
DEL CURSO
Analizar y comprender los principales problemas
de crecimiento y estabilidad macroeconmica
en Amrica Latina y el Caribe, para orientar la
bsqueda de soluciones que ayuden a acelerar
el desarrollo de la regin.

Introduccin

Realidad Macroeconmica Latinoamericana

INTRODUCCIN AL CURSO REALIDAD

MACROECONMICA LATINOAMERICANA
En esta segunda edicin del curso Realidad Macroeconmica Latinoamericana
se han incorporado dos nuevos mdulos: Repensando las polticas de desarrollo productivo y El sistema financiero: alcance y limitaciones. Ambos mdulos atienden sugerencias hechas por los particpantes en la primera edicin
del curso e incorporan investigacin reciente del BID y de la regin en estos
temas, ofreciendo de esta manera una visin completa de sus impactos sobre
el crecimiento econmico. A continuacin se retoma la introduccin a la primera edicin, en tanto sus ideas siguen vigentes.
Aunque gran parte de los anlisis que aqu se plantean est fundamentada en
la teora, el objetivo de este curso no es discutir modelos o teoras econmicas,
sino ms bien entender la realidad del crecimiento y la estabilidad de los pases de la regin. El lector podr conocer, por tanto, mediante ejemplos y casos
relevantes, los desafos de las polticas econmicas de dichos pases y no se
tropezar con las discusiones tericas ni los modelos matemticos que suelen
acompaarlas.
En cuanto al crecimiento econmico, el curso discutir algunos desafos como
el fomento de la inversin privada, el aumento de la productividad, el uso adecuado de los recursos naturales y el fortalecimiento de la infraestructura fsica.
En cuanto a la estabilidad macroeconmica, presentar los factores que generan inestabilidad econmica, cmo esta incide en el bienestar de la poblacin
y cul es la relacin entre crecimiento e inestabilidad.
El crecimiento econmico de Amrica Latina y el Caribe se ha caracterizado
por ser relativamente bajo, lo que ha impedido elevar de forma ms rpida el
nivel de vida de su poblacin. En efecto, en la dcada del 2000, el crecimiento
del PIB per cpita de la regin fue de aproximadamente 1,6% anual, inferior al
de otras regiones, particularmente cuando se lo compara con el de Asia Oriental y Pacfico, que fue de 3%.
Justamente, un crecimiento elevado y sostenido es lo que ha permitido a varios pases de esa regin dar un salto cualitativo en su nivel de desarrollo. Baste

Introduccin

notar que, debido a su crecimiento, Corea del Sur, que en 1960 tena un PIB per
cpita inferior al de todos los pases de la regin y, en 1980, tena todava uno
inferior al de 15 pases de la regin, en 2014, registraba un PIB per cpita que
superaba con creces el de todos los pases latinoamericanos (el que ms se le
acerca tiene un PIB per cpita equivalente a 88% del de Corea). Esto ha tenido,
sin duda, importantes consecuencias en el bienestar de sus habitantes.
El crecimiento econmico corresponde a la variacin a travs del tiempo del
PIB que es la suma de toda la produccin de bienes y servicios de una economa en un ao o, de manera equivalente, la suma de todos los ingresos de las
personas, empresas y el Gobierno atribuibles al uso de los recursos productivos como el trabajo, el capital o los recursos naturales. El crecimiento es el
resultado no solo de las polticas econmicas, sino tambin de las sociales y de
la manera en que funcionan las instituciones del pas. Es segn este enfoque
multisectorial que se abordarn los temas que cubre este curso.
El inters del crecimiento radica en que, cuando la economa crece ms rpido
que su poblacin, los recursos agregados de los que disponen sus habitantes
resultan mayores. Ahora bien, no solo basta crecer. Desde el principio conviene
advertirlo: tambin es esencial asegurar que el resultado de este crecimiento
se revierta debidamente en todos los habitantes del pas. En este sentido, juegan un papel importante tanto las polticas sociales como las econmicas y, en
general, las polticas pblicas que promueven el crecimiento. Todas estas influyen en la distribucin del crecimiento y, adems, en la forma en que se crece1.

Por qu unas economas crecen ms

rpido que otras en periodos de varios
aos e incluso durante dcadas?

1. Es claro que el bienestar de la poblacin se refleja no solo en el tamao del PIB o en cmo este se distribuye entre la poblacin. Depende tambin de su composicin y de otros factores que no son valorados en el
PIB y que importan para la calidad de vida. Aun reconociendo esta limitacin, es vlido aproximarse al nivel
de vida de los habitantes de un pas por medio de un indicador agregado como el PIB, para poder analizar
su crecimiento.

Realidad Macroeconmica Latinoamericana

En los primeros mdulos de este curso se identificarn los principales problemas que impiden lograr tasas ms altas de crecimiento econmico y se
analizar el papel de diversas polticas para acelerar el crecimiento de forma
sostenible. Su enfoque es de mediano y largo plazo y abstrae los altibajos del
crecimiento econmico por razones coyunturales. Los ltimos dos mdulos se
ocuparn, por otra parte, de la estabilidad macroeconmica.
Por otro lado, los mdulos sobre crecimiento econmico estn de la siguiente manera: el primero explorar los diversos obstculos que limitan la inversin privada en las economas latinoamericanas, entendiendo que esta es uno
de los factores fundamentales para promover el crecimiento. De esta manera,
ofrecer un mtodo para diagnosticar las principales restricciones a la inversin privada e insinuar algunas claves para enfrentarlas.
El segundo mdulo se ocupar de uno de los temas que ms preocupan hoy a
la regin: la baja productividad. Discutir, en particular, los factores que impiden un uso ms eficiente de los recursos productivos en las economas de los
pases de la regin. La falta de productividad es, sobre todo, el resultado de
una multiplicidad de polticas y factores, entre los cuales puede mencionarse:
i) cmo operan las instituciones como, por ejemplo, los sistemas regulatorios,
bsicos para la actividad productiva, o los judiciales, claves para propiciar
ambientes justos y confiables; ii) el alcance de las distintas polticas como, por
ejemplo, la cobertura y calidad de la educacin, particularmente, de la especializada, y iii) el alcance de las polticas fiscales, como los sistemas tributarios,
que por sus incentivos y recaudaciones estn en la base de hasta dnde pueden llegar las distintas polticas.
El tercer mdulo invita a un anlisis y reflexin en torno a las polticas de desarrollo productivo. Estas han recobrado un nuevo aire en la regin, particularmente aquellas que tienen contacto directo con la esfera productiva privada.
Estn siendo repensadas, evitando errores cometidos en dcadas pasadas. En
efecto, su potencial para promover la productividad radica en que se ocupen,
realmente, de corregir fallas de mercado debidamente identificadas.
El cuarto mdulo se ocupa de la situacin y los retos que enfrenta la infraestructura de Amrica Latina. Particularmente, porque sin una adecuada infraestructura y la regin tiene, en esta materia, un importante rezago es

Introduccin

imposible crecer. Los desafos para su expansin son tanto pblicos como privados: los recursos productivos de un pas no son solo los equipos y construcciones que maneja y posee el sector privado, sino que incluyen tambin y, de
manera significativa, la infraestructura pblica, en particular, la que se relaciona
con la electricidad, agua, transporte y telecomunicaciones, entre otros.
La manera en que la infraestructura se fortalece y gestiona ha ido cambiando
sustantivamente en la regin: era sostenida casi de forma exclusiva por las inversiones del sector pblico, pero desde la dcada de 1990 involucra tambin
de forma significativa al sector privado. En este sentido, se discutirn las diferentes modalidades de asociacionespblico-privadas. Los cambios de infraestructura en la regin obedecen tambin a la necesidad de saber responder y
atender las demandas y tendencias emergentes con soluciones innovadoras
centradas en la calidad del servicio que presta la infraestructura.
El crecimiento en la regin est asimismo estrechamente vinculado, para bien
o para mal, con sus recursos naturales, que son parte esencial de sus recursos productivos. Su potencial para promover el crecimiento se discutir en el
cuarto mdulo. No basta con tener abundancia de recursos naturales, lo cual
caracteriza a la regin; el desafo mayor, ms que su explotacin, es cmo manejarlos adecuadamente sabiendo irrigar con sus rentas a todos los sectores
de la economa, articulndose adecuadamente con ellos y evitando que las instituciones que los manejan sean ineficientes o presas fciles de la corrupcin.

Realidad Macroeconmica Latinoamericana

El crecimiento
econmico de
las economas
latinoamericanas ha
sido bajo e inestable,
con numerosos
episodios de
recesiones profundas,
crisis bancarias,
inflacin desbordada o
escasez de divisas.

Para crecer de forma sostenida no solo se requiere superar las restricciones a la inversin privada, disear adecuadas polticas productivas, hacer buen uso de los factores
productivos, como los recursos naturales, o disponer de
una adecuada infraestructura. Tambin es necesario que
el crecimiento est libre de cambios bruscos que puedan
generar incertidumbre en los inversionistas y la poblacin
en general. Ese es el tema de estabilidad macroeconmica que se abordar en los dos mdulos que siguen.
Los dos grandes temas que abarca este curso crecimiento y estabilidad macroeconmica estn ntimamente relacionados: las economas inestables, crecen menos.
Adems, cuando se exacerba la inestabilidad, por ejemplo
a travs de crisis de precios o financieras, se afecta de
manera dramtica el bienestar de la poblacin. Resulta
necesario evitar este tipo de crisis, pero algunos de los
instrumentos para conseguirlo pueden ser un freno para
el crecimiento. Despus de todo, los objetivos primarios
del crecimiento y la estabilidad son diferentes, aunque
complementarios.
Una forma frecuente de medir la inestabilidad macroeconmica es mediante las fluctuaciones en el crecimiento
econmico de un ao a otro. De acuerdo con esta medida, las economas latinoamericanas son ms inestables
que las economas desarrolladas o de los pases de Asia
Oriental. Sin embargo, hay otras manifestaciones de inestabilidad macroeconmica que tienen efectos muy dainos sobre la economa y la calidad de vida de la gente.
Tasas de inflacin elevadas, fluctuaciones bruscas en las
tasas de cambio, crisis bancarias o crisis de deuda son
modalidades corrientes de crisis econmicas, las cuales
deben prevenirse con un manejo adecuado de las polticas monetarias, cambiarias, financieras y fiscales.
El sexto mdulo estudiar qu tan inestables son las economas latinoamericanas en comparacin con las economas de otras regiones y presentar algunas de las

10

Introduccin

razones de las crisis de inflacin, cambiarias y de deuda

que caracterizaron a la regin en las ltimas dcadas del
siglo pasado. Aunque respecto a este tema suela drsele
gran importancia a los factores externos, como fuentes de
inestabilidad, en el mdulo se ver tambin la importancia
del papel que juegan las polticas pblicas nacionales en
las crisis.
En el septimo mdulo, se discutirn las polticas monetarias y cambiarias, las cuales son piezas centrales de
las polticas de estabilizacin de cualquier economa.
Adems de introducir algunos conceptos monetarios y
cambiarios, tambin se presentar los instrumentos de
poltica existentes para controlar la inflacin y la inestabilidad de los mercados cambiarios, donde el papel de
los Bancos Centrales es clave, ya que de ellos depende buena parte del xito de las polticas de estabilidad
macroeconmica. Como se ver, los instrumentos a los
que acuden los Bancos Centrales para alcanzar sus objetivos no solo han cambiado con el tiempo, sino que
tambin difieren entre pases.
El octavo mdulo analiza el sistema financiero, sus alcances
y limitaciones, aclarando su rol e importancia en la promocin del crecimiento y la estabibildad financiera. Solo con
sistemas financieros eficientes, confiables y de mayor cobertura es posible, a travs de ellos, promover el crecimiento.
Un comn denominador en las lecturas bsicas de cada mdulo es que, al final de ellas, no solo aparecen destacadas
las fuentes utilizadas, sino que tambin se sugieren lecturas
adicionales, que permitirn a los interesados profundizar
los temas discutidos. Cada mdulo contiene, asimismo, distintas ayudas pedaggicas, como recuadros con conceptos
clave, preguntas para motivar el aprendizaje y una buena
dosis de ejemplos o casos de estudio de la regin.
De manera sinptica, el Cuadro 1 describe los contenidos
de los seis mdulos del curso.

Realidad Macroeconmica Latinoamericana

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Cuadro 1.
Contenidos del curso Realidad Macroeconmica Latinoamericana

CRECIMIENTO ECONMICO
LAS RESTRICCIONES A LA INVERSIN
PRIVADA Y EL CRECIMIENTO
Relacin entre inversin privada, capital
humano, inversin pblica y productividad
Un mtodo de diagnstico para restricciones
del crecimiento
Restricciones a la inversin privada en los
pases latinoamericanos
Una nota de cautela

LA ERA DE LA PRODUCTIVIDAD
Un concepto sencillo
Algo ms que manufacturas
Demasiadas firmas pequeas
Comercio y costos de transporte
Una cuestin de crdito
Ms inevitables que los impuestos son
sus efectos sobre la productividad
Efectos indeseados de algunas polticas
sociales
Recursos para las pequeas y medianas
empresas
Algo nuevo en innovacin
Trabajar juntos
Qu hacer

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Introduccin

CURSO:
REALIDAD
MACROECONMICA
LATINOAMERICANA

REPENSANDO LAS POLTICAS DE DESARROLLO

PRODUCTIVO
Repensando el desarrollo productivo: un marco
conceptual

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co
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Polticas de Desarrollo Productivo en la

prctica
La transformacin productiva como objetivo de
poltica econmica
Instituciones para polticas de desarrollo
productivo exitosas

MDULO III
REPENSANDO LAS POLTICAS DE
DESARROLLO PRODUCTIVO

CURSO:
REALIDAD
MACROECONMICA
LATINOAMERICANA

LA INFRAESTRUCTURA PARA EL DESARROLLO

La infraestructura y el crecimiento econmico
Las mejoras de la infraestructura
La participacin privada no compens la cada
de la inversin pblica
Es necesario gastar ms en infraestructura
Pero tambin hay que gastar mejor
El Estado debe ocupar un lugar central
en la provisin de infraestructura

MDULO IV
LA INFRAESTRUCTURA
PARA EL CRECIMIENTO

Realidad Macroeconmica Latinoamericana

Cmo atraer al sector privado

Realidad Macroeconmica Latinoamericana

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CURSO:
REALIDAD
MACROECONMICA
LATINOAMERICANA

EL ROL DE LOS RECURSOS NATURALES

EN EL COMERCIO INTERNACIONAL
Y EL DESARROLLO
Rol de los recursos naturales en
el crecimiento
Ventajas comparativas e insercin comercial
Diversificacin a partir de los recursos
naturales
Manejo de los recursos naturales

MDULO V
EL ROL DE LOS RECURSOS
NATURALES EN EL COMERCIO
INTERNACIONAL Y EL DESARROLLO
Realidad Macroeconmica Latinoamericana

Volatilidad macroeconmica, causa y

consecuencia de la poca diversificacin

ESTABILIDAD MACROECONMICA

CURSO:
REALIDAD
MACROECONMICA
LATINOAMERICANA

INESTABILIDAD Y CRISIS MACROECONMICA

La volatilidad macroeconmica
Fuentes exgenas de inestabilidad
Las polticas como fuente de perturbaciones
y de amplificacin de los shocks

MDULO VI
INESTABILIDAD Y CRISIS MACROECONMICAS

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Introduccin

POLTICA MONETARIA Y CAMBIARIA

La inflacin, fenmeno monetario
CURSO:
REALIDAD
MACROECONMICA
LATINOAMERICANA

Conceptos monetarios bsicos

El Banco Central como depositario de las
reservas internacionales
El Banco Central como prestamista del
Gobierno
El Banco Central como banquero de los
bancos
Instrumentos de poltica monetaria y sus
lmites

MDULO VII
POLTICA MONETARIA Y CAMBIARIA

Del control del dinero al objetivo inflacionario

Expectativas y credibilidad

EL SISTEMA FINANCIERO: ALCANCE Y

LIMITACIONES
CURSO:
REALIDAD
MACROECONMICA
LATINOAMERICANA

Alcances del sistema financiero

Estructura del sistema financiero
Financiamiento de las empresas y las familias en ALC y en el mundo
Estado actual del sistema financiero en Amrica Latina, un enfoque multidimensional
Importancia de los bancos privados, pblicos
o extranjeros

MDULO VIII
EL SISTEMA FINANCIERO:
ALCANCE Y LIMITACIONES

Contribuciones del desarrollo financiero al

crecimiento y bienestar
Los riesgos del sistema bancario desde la
ptica del balance contable

Este curso se complementa con otros que le siguen: Realidad Fiscal Latinoamericana, necesario para entender
cmo funcionan y cul es el impacto de los impuestos y el
gasto pblico, y Realidad Social Latinoamericana, necesario para comprender los desafos y el alcance de las polticas de los sectores sociales educacin, salud, proteccin
social, mercados laborales, entre otros. En conjunto, estos tres cursos ofrecen una visin amplia y comprensiva
de los problemas y polticas del desarrollo latinoamericano. Por su parte, los temas institucionales, que recurrentemente y con razn, se destacan como uno de los principales cuellos de botella del desarrollo en la regin, se
discuten a lo largo de estos tres cursos. En sus distintos
mdulos, el lector encontrar alusiones a los principales
desafos institucionales que subyacen a los temas de los
que ellos se ocupan.
Los invitamos a esta primera travesa por el anlisis de los
principales problemas y desafos de desarrollo para procurar el crecimiento de la regin.

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Introduccin

AGRADECIMIENTOS
La presente versin de Curso Abierto, Masivo y en Lnea (Massive, Online Open
Course, MOOC, por sus siglas en ingls) es el resultado de un esfuerzo colectivo.
Esta segunda edicin incorpora dos nuevos mdulos -repensando las polticas
de desarrollo productivo y el sistema finanaciero: alcance y limitaciones- respecto a la edicin que le precedi, edicin que tuvo como punto de partida
e inspiracin el curso La Realidad Macroeconmica cuya versin original fue
concebida por Eduardo Lora, a quien agradecemos su valiosa contribucin.
El BID ofreci, en 2012, la primera edicin, y su impacto lo motiv a continuar
ofrecindolo para favorecer el anlisis, la reflexin y la discusin de los temas
y problemas del desarrollo en Amrica Latina y el Caribe.
La actual estructura y contenidos se basan, en gran medida, en los materiales
originales. Su actualizacin y revisin requiri el concurso de mltiples especialistas, tanto del BID como de la regin, quienes aportaron con su conocimiento
y ayudaron a actualizar el material y a producir los videos que lo acompaan.
Para ellos, van nuestros reconocimientos por sus distintas contribuciones.
Agradecemos a los autores principales de los textos bsicos originales de los
mdulos:
Restricciones a la inversin privada: Manuel Agosn, Eduardo Fernndez-Arias, Fidel Jaramillo y Eduardo Lora
Productividad: Eduardo Lora y Carmen Pags-Serra
Repensando las polticas de desarrolllo productivo:
dez-Arias y Ernesto Stein

Eduardo Fernn-

Infraestructura: Marianne Fay, Mary Morrison, Luis A. Andrs y Eduardo Lora

Recursos naturales: Osmel Manzano
Inestabilidad y crisis macroeconmica: Eduardo Lora
Poltica monetaria y cambiaria: Eduardo Lora.
El sistema financiero, alcance y limitaciones: Ricardo Bebczuk

Realidad Macroeconmica Latinoamericana

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Asimismo, agradecemos a los siguientes funcionarios del BID quienes luego

participaron en la produccin del MOOC y/o en la actualizacin de los textos
bsicos:
Restricciones a la inversin privada: Eduardo Fernndez-Arias
Productividad: Carmen Pags-Serra, Arturo Galindo, Jos Miguel Benavente y Julin Caballero
Repensando las polticas productivas: Eduardo Fernndez-Arias y Ernesto Stein
Infraestructura: Tomas Serebrisky
Recursos naturales: Osmel Manzano
Inestabilidad y crisis macroeconmica: Eduardo Cavallo, Arturo Galindo y
Julin Caballero
Poltica monetaria y cambiaria: Eduardo Borensztein, Andrew Powell y
Andrs Fernndez.
El sistema financiero, alcance y limitaciones: Arturo Galindo, Julin Caballero y Eduardo Cavallo.
Estos textos contaron tambin con los aportes y actualizacin preliminar de
Natan Lederman, tutor de las primeras ediciones del curso.
Cabe mencionar que los autores y revisores se beneficiaron de numerosos trabajos de investigacin desarrollados por sus colegas del BID, el Banco Mundial
y decenas de universidades y centros de investigacin de Amrica Latina. Es
oportuno agradecer a estas entidades por los permisos dados para utilizar y
adaptar algunas de sus publicaciones.
Los mdulos de este curso se complementan, a su vez, con un extenso conjunto de entrevistas y videos, que incluyen valiosas experiencias en la regin e
ilustran aspectos importantes. Estos videos son pieza central de este curso, ya
que contribuyen de manera significativa al entendimiento de sus temas.
En estos videos particip un grupo de reconocidos investigadores y especialistas, tanto de la regin como del Banco: Jean-Marc Aboussouan, Leopoldo

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Introduccin

Avellan, Federico Basaes, Jos Miguel Benavente, Patricia Benavente, Eduardo Borensztein, Eduardo Bitrn, Mariano Bosch, Julin Caballero, Agustina Calatayud, Guillermo Calvo, Eduardo Cavallo, Kevin Cowan, Jorge Ducci, Henry
Moreno, Yvon Mellinger, Eduardo Engel, Eduardo Fernndez Arias, Andrs Fernndez, Arturo Galindo, John Graham, Ricardo Hausmann, Alejandro Izquierdo,
Santiago Levy, Diego Margot, Juan Carlos Mathews, Mauricio Mesquita-Moreira, Osmel Manzano, Fernando Miralles, Carmen Pags, Guillermo Perry, Andrew
Powell, Mara Cecilia Ramrez, Ministerio de la Produccin del Per, Carmen
Reinhart, Dani Rodrik, Jos Juan Ruiz, Gabriel Snchez, Tomas Serebrisky, Ancor Suarez, Moonjoog Tcha, Ernesto Stein, Augusto de la Torre, Alberto Trejos
y Arnaldo Vieira.
Durante el proceso de preparacin de esta versin, fue especialmente valiosa
la participacin del BID, particularmente, la cuidadosa revisin de los materiales preliminares que hiciera Myriam Escobar Genes, quien asegur su consistencia y pertinencia.
En el proceso de preparacin acadmica fue tambin valiosa la participacin
del Sector de Conocimiento y Aprendizaje del BID, particularmente, la de Lorena Rodrguez, quien coordin gran parte de las actividades que permitieron
poner en marcha este curso, y la de Nydia Daz Daz, quien fortaleci el diseo
instruccional integral del curso y la edicin final de los mdulos.
Agradecemos tambin al equipo operativo del INDES por su invaluable participacin en el proceso de montaje, entrega y seguimiento del curso y a Manthra Comunicacin Integral que colabor con la edicin, diagramacin y diseo
grfico de los mdulos.

Carlos Gerardo Molina

Washington, agosto 2016