20 DE OCTUBRE DE 2016

FINANZAS
APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO
INTRODUCCION
En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son ineludibles, con
independencia del sector en que la empresa opere, o la actividad principal a la que se
dedique. Como todos conocemos por experiencia propia o ajena, una de estas decisiones
a la que se enfrenta cualquier responsable en cualquier negocio, es la de establecer el
procedimiento y conseguir los recursos necesarios para financiar las actividades que tiene
entre manos, tanto del presente como las futuras.
El anlisis del apalancamiento es una herramienta de anlisis muy importante para la
toma de decisiones econmicas de la empresa, ya que permite conocer el impacto
producido en las utilidades operativas o netas ante posibles cambios en las variables
econmicas (precios, costos, deuda, tasas de inters, etc.).

APALANCAMIENTO
DEFINICION
Apalancamiento es una expresin es usada para referirse al enfoque respecto a la
composicin de Deuda y Capital para financiar los activos, cuando en forma ms especfica
se aplica a la razn resultante de dividir el Pasivo entre el capital contable.
Apalancamiento se concibe como el mejoramiento de la Rentabilidad de una Empresa a
travs de su estructura financiera y operativa.
(Otra definicin)
Apalancamiento es el ratio de Anlisis Financiero, que se define como la proporcin entre
los fondos ajenos de la Empresa con Inters fijo y el total del Capital (propio y ajeno) de la
misma.
Apalancamiento recibe este nombre porque produce un efecto de palanca en los
dividendos atribuibles al capital de los socios, con tal de que el Inters pagado por
el Capital ajeno sea menor que el rendimiento que la Empresa obtenga del total del
capital manejado: cuanto mayor sea esta diferencia y mayor el Apalancamiento, tanto
mayor ser la Rentabilidad atribuible al Capital propio.

IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO

El apalancamiento es importante en una entidad ya que a travs de ste el inversionista
tiene la posibilidad de mantener una posicin de mercado con slo una pequea parte del
efectivo de la misma, lo que disminuye el riesgo para los capitales propios. Este es
adquirido para realizar inversiones en activos corrientes, no corrientes y pagos operativos;
sin embargo, es vital mantener un equilibrio entre el nivel de capitales externos y los
aportados por los inversionistas para la estabilidad de la empresa.
Un apalancamiento favorable, es un indicador de una posicin favorable de la empresa
para generar utilidades e inversamente un apalancamiento desfavorable, refleja una
posicin dbil para generar utilidades, aumenta tambin los riesgos de la operacin, dado
que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad de
atender los pagos.
El apalancamiento se puede analizar de dos formas; A travs del apalancamiento
operativa (se analiza la variacin de las utilidades antes de intereses e impuestos) y del
apalancamiento financiero (que mide las utilidades antes de impuestos).

APALANCAMIENTO OPERATIVO
El Apalancamiento Operativo o palanca operativa (GAO) (Degree of Operative Leverage),
es una medida cuantitativa que permite analizar la sensibilidad de las utilidades operativas
antes de intereses e impuestos (UAII) que genera un negocio ante las variaciones
producidas en las ventas y costos. Este es un indicador donde se centran lo bancos para
poder evaluar si el negocio de un cliente es capaz de autofinanciarse y lograr utilidades
superiores para garantizar el pago de una deuda.
La clave de la palanca de operacin son los costos fijos de operacin. Cuanto mayor sea la
proporcin de costos fijos a los costos totales, mayor ser la palanca operativa de la
empresa.
La frmula que se utiliza para medir el grado de palanca operativa es el siguiente:

El anlisis de la palanca operativa depende de su signo y valor, segn se analiza en la

siguiente tabla:

Valor de la
Signo
palanca

Diagnstico

Elevado

La empresa tiene UAII y est cerca de su punto de equilibrio,

implica que ms le afecta una baja en las ventas, que una subida
Positivo
de sus costos variables y que la empresa puede apalancar sus UAII
con las ventas

Bajo

La empresa tiene UAII y est lejos de su punto de equilibrio, la

subida de los costos variables afecta mucho a la empresa. la
Positivo
estructura de costos no permite que se use el leverage de las
ventas

Elevado

El valor de las UAII es negativo. El punto de equilibrio se encuentra

Negativo a escasa distancia, la empresa se puede apalancar y debe tratar a
sobrepasar el punto de las UAIII=0

Bajo

El valor de las UAII es negativo. El punto de equilibrio se encuentra

Negativo lejos y la empresa no puede elevar las UAII significativamente con
un incremento pequeo en las ventas.

El significado que tiene la palanca operativa en condiciones que el margen de contribucin

es negativo desvirta todo tipo anlisis, significa que la empresa al vender ms, perder
ms y jams llegar al punto de cubrir los costos fijos. De acuerdo con este anlisis, la
empresa tiene 3 opciones para mejorar su palanca de operacin:
Mejorar sus mrgenes de contribucin
Reducir sus costos fijos de operacin
Aumentar sus ventas

RIESGO OPERATIVO
El riesgo operativo es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operacin,
a medida que aumentan los costos fijos de operacin de una empresa, el volumen de
ventas necesario para cubrir todos los costos de operacin crece paralelamente, en otras
palabras, a medida que una empresa aumenta sus costos fijos de operaciones, tambin
aumenta el volumen de venta necesaria para equilibrarlos. El punto de equilibrio es un
buen ndice de riesgo operacional de una empresa junto cuando ms salto sea el punto de
equilibrio de una empresa, es mayor el grado de riesgo operacional existente. A cambio de
un aumento de los niveles de riesgos operativos, la empresa alcanza un alto
apalancamiento de operaciones. El gerente financiero debe decidir cul es el nivel
aceptable de riesgo operativo. Debe hacerse cargo de la alternativa existente riesgo rendimientos. A medida que aumenta el aplanamiento operativo por medio de mayores
costos fijos de operacin, aumentan el volumen de equilibrio de la empresa; pero tambin
aumentan el grado al cual las ventas mayores incrementan, en otras palabras, el riesgo
operativo en aumento se justifica tomando como base el incremento de los rendimientos
de operacin que se esperen como resultado de un aumento de ventas.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales
propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el
tipo de inters de las deudas.
Concepto
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de
activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo
o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada
del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio.
Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar el
Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios
en las Utilidades de operacin de una empresa.

Es decir: los intereses por prestamos actan como una PALANCA, contra la cual las
utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades
netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos
obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una
empresa.
CLASIFICACIN DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Positiva
Negativa
Neutra
Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de
prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos
en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre
los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos
obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es iguala la tasa de inters que se paga por los
fondos obtenidos en los prstamos.
RIESGO FINANCIERO
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir
los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el
nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para
continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede
verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de
pago

El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero,
tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, est justificado cuando
aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un
aumento en las ventas netas.
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)
El grado de apalancamiento financiero se define como el cambio porcentual de las
utilidades por accin (UPA), que resulta de un cambio porcentual determinado de las
utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
No obstante, siempre que el cambio en porcentaje de las utilidades por accin (UPA),
resultante de un cambio dado en porcentajes especficos de las utilidades antes de
intereses e impuestos (UAII), sea mayor que el cambio porcentual de las utilidades antes
de intereses e impuestos, existir apalancamiento financiero. Esto significa que siempre
que el GAF sea mayor que 1, existir apalancamiento financiero.
El grado de apalancamiento financiero puede medirse mediante la siguiente ecuacin:

Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor

riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es verdadero
respecto al riesgo de insolvencia del efectivo, pero el GAF dice que la variedad relativa del
cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser mayor bajo el convenio de
acciones preferentes, si todo lo dems permanece igual. Naturalmente esta discusin nos
conduce al tema del riesgo financiero y su relacin con el grado de apalancamiento
financiero.

VENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

Entre las ventajas que produce adquirir financiamiento mediante deudas o colocacin de
acciones tenemos:

El apalancamiento financiero proporciona la informacin necesaria para

determinar cmo y en qu momento se puede negociar con el capital ajeno
para hacerlo rendir al mximo.
Una vez que la empresa utiliza el apalancamiento financiero no es necesario
para los accionistas la venta de sus acciones.
Los propietarios pueden beneficiarse del apalancamiento porque ste amplifica
las utilidades, y, por lo tanto, el rendimiento para los accionistas.

DESVENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

En cuanto a las desventajas del apalancamiento financiero tenemos:

Mientras mayor sea el riesgo financiero que una empresa desee asumir, mayor
ser la cantidad de apalancamiento financiero que debe utilizar.
Cuando una empresa utiliza apalancamiento financiero de manera continua, sin la
cancelacin de sus deudas, obligan a los accionistas a la venta de sus acciones.
A medida que la empresa utiliza una cantidad excesiva de deuda se generan
dificultades financieras, lo que conducira finalmente a la quiebra.

APALANCAMIENTO TOTAL
Es el efecto combinado que producen el apalancamiento operativo y financiero en el
riesgo de la empresa. Este efecto combinado, llamado por muchos autores
apalancamiento total, se define como el uso potencial de costos fijos, tanto operativos
como financieros, para magnificar, el efecto de los cambios que ocurren en las ventas
sobre las utilidades por accin de la empresa se considera, por tanto, este apalancamiento
es el impacto total que producen los costos fijos en la estructura operativa y financiera de
la empresa.
RIESGO TOTAL
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto
del riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y financiero,
se denomina apalancamiento total, el cual est relacionado con el riesgo total de la
empresa.

En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa

mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT)
Es la medida numrica del apalancamiento total de la empresa. Se calcula de la misma
manera que se determina el apalancamiento operativo y financiero.
Se puede decir que es la combinacin de ambos grados de apalancamientos (GAF y GAO);
lo que significa, que mientras ms grande sea el grado de apalancamiento operativo, ms
sensible ser la utilidad antes de intereses e impuestos, a los cambios de ventas; y
mientras ms grande sea el grado de apalancamiento financiero, ms sensible sern las
utilidades por accin antes los cambios de la utilidad antes de intereses e impuestos. Se
puede calcular de la siguiente manera:

RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios
comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen
algunas consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios,
para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una
pequea proporcin de la financiacin total. Los riesgos de la empresa son
asumidos principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los
beneficios de mantener el control de la empresa con una inversin limitada.
Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que
paga de inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el
apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder
cuando la economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las
utilidades esperadas cuando la economa est en auge. En otras palabras, las empresas

con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas, pero tienen
tambin, oportunidad de obtener altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son
reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las
utilidades esperadas ms altas con el riesgo acrecentado.
En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en
examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos
pedidos a prstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide los
riesgos de la deuda por las razones del estado de prdidas y ganancias que determinan el
nmero de veces que los cargos fijos estn cubiertos por las utilidades de operacin. Estas
series de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de
razones de apalancamiento.
RELACIN ENTRE LOS APALANCAMIENTOS OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTAL.
El apalancamiento operativo es una forma de medir el riesgo comercial de una compaa.
Este apalancamiento ocasiona que un cambio del volumen de las ventas ejerza un efecto
amplificado sobre las utilidades, antes de intereses e impuestos. Como se conoce, al
imponerse el apalancamiento operativo, los cambios en las utilidades antes de intereses e
impuestos tendrn un esfuerzo amplificado sobre los ingresos netos, sobre el capital
contable y sobre las utilidades por accin. Por lo tanto, si una empresa utiliza una cantidad
considerable, tanto de apalancamiento financiero como operativo, aun los cambios ms
pequeos de niveles de ventas producirn amplias fluctuaciones en los ingresos netos, en
el capital contable y en las utilidades por accin.
El apalancamiento total refleja el impacto combinado del apalancamiento operativo y
financiero en la empresa. Los apalancamientos operativos y financieros elevados generan
que el apalancamiento total sea alto, y si stos (los apalancamientos operativos y
financieros) son bajos, de igual modo generan que el apalancamiento total descienda.

CONCLUSIN
En toda empresa es necesario en algn momento tener financiamiento externo, por lo
que se requiere el anlisis y medicin de ste ya que el uso desproporcional hace que se
pierda autonoma.
Es responsabilidad del Administrador Financiero la toma de decisin, de acuerdo al nivel
deseado de Apalancamiento tanto Operativo como el Financiero.
El uso apropiado del endeudamiento es una va para conseguir mejorar la rentabilidad
sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el
accionista. Como en tantas otras actividades, la clave est en gestionar con acierto la
cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que
se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolucin futura.
Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo debe analizar y tomar decisiones
sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de inters (fijo o
variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el
riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulacin y la gestin
empresarial.

BIBLIOGRAFIA
http://www.ecas.cl/index.php/comunidad/45-contable/214-apalancamiento
http://www.slideshare.net/yerlinpapaxito/actividad-semana-4-anlisifinanciero%E2%80%8E
https://prezi.com/k_aqjcq5ijdx/apalancamiento-y-punto-de-equilibrio/%E2%80%8E
LIBRO; Anlisis econmico-financiero de las decisiones de gestin empresarial
Escrito por; Jos de Jaime Eslava