Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Finantare Prin Creditare Pe Termen Lung
Finantare Prin Creditare Pe Termen Lung
n sens larg: totalitatea cheltuielilor i alocrilor de fonduri de la care se ateapt nite venituri
viitoare;
modalitati de investire:
investiia tehnic:
investiia financiar:
-
investiia social:
-
o Tipologia investiiilor:
Decizia de investire
Presupunem:
1
Vn
a
n n
(1 a)
(1 a ) n V
unde:
(1 a)
V =
T
VAN =
Trierea proiectelor:
o Daca au aceeai valoare iniial (Co):
se alege proiectul cu VAN cea mai mare;
se resping toate proiectele cu VAN < 0, deoarece vor produce pierderi;
o Daca au valori iniiale (Co) diferite:
se alege proiectul cu VAN cea mai mare.
3
o Bugetul investiiei
autofinanare:
fondul de amortizare a activelor imobilizate;
profitul net reinvestit pentru dezvoltare ;
o dezinvestiri active: casri de mijloace fixe, valorificarea materialelor i pieselor dup
dezmembrare, vnzarea mijloace fixe etc.
creteri de capital social;
o finanarea prin fonduri provenite din afara firmei:
finanare de pe piaa financiar intern:
mprumuturi obligatare;
credite bancare pe termen mediu i lung;
leasing;
finanare de pe piaa financiar internaional:
investiii strine directe:
- investitii n natur: utilaje, patente, mrci, know-how etc;
- investitii n bani: valut
emisiuni de titluri de valoare pe piee financiare internaionale: aciuni,
obligaiuni;
credite bancare pe termen mediu i lung;
ajutoare financiare nerambursabile = granturi.
Documentaia investiiei:
o Studiul tehnico-economic:
informaii tehnice, economice i financiare cu caracter general, prin care:
se justific necesitatea i oportunitatea investiiilor,
se fundamenteaz posibilitile de realizare i exploatare n condiii de
eficien maxim:
- studiu de prefezabilitate: defineste investitia, parametrii
financiari estimativi;
- studiu de fezabilitate: se stabilesc si se aleg solutiile economicotehnico- financiare;
- studiu de impact;
o Proiectul de execuie:
proiect tehnic pentru obtinerea autorizatiei de construire (PAC) :
stabileste indicatorii tehnico-economici ;
se soluioneaz diferite probleme tehnice de detaliu;
se executa de persoane fizice/juridice autorizate;
o Devizul lucrrilor de investiii:
stabilete volumul cheltuielilor pentru realizarea investiiei:
pe categorii de lucrri: spturi, fundaii, construcii, instalaii, montaj etc;
pe obiecte de investiii: o recapitulaie a devizelor pe categorii de lucrri
care concur la realizarea unui obiect de investiii;
devizul general: reflect totalitatea cheltuielilor pentru executarea investiiei.
5
7.2.
MPRUMUTUL OBLIGATAR
PE=VN=PR
costul datoriilor este limitat i deintorii de obligaiuni nu particip la creterea profiturilor, dac
afacerea are succes;
proprietarii ntreprinderilor nu trebuie s mpart controlul atunci cnd utilizeaz finanarea prin
obligatiuni;
rata rentabilitii necesare este mai mic dect la aciuni;
plata dobnzii este o cheltuial deductibil din impozit, ceea ce i reduce i mai mult costul
relativ;
prin nserarea unei clauze de revocare n contractul de emisiune a obligaiunii, ntreprinderea
poate reduce cheltuielile fixe, dac ratele dobnzilor scad.
Dezavantaje:
Dobnda :
fix pe ntreaga perioad de acordare a creditului: va fi stabilit aproapiat de rata dobnzii
obligaiunilor cu aceeai scaden i acelai risc ca mprumutul bancar;
variabil: va fi stabilit cu un anumit numr de puncte procentuale peste dobnda bancar de
referin sau rata interbancar oferit pe piaa de la Londra (LIBOR);
aceste rate pot fi ajustate anual, trimestrial, lunar sau pe baza altor date specificate n contract;
dobnda este o cheltuial deductibil din punct de vedere fiscal.
Comisioanele bancare:
stabilite prin OUG nr.50/2010:
denumire;
cuantum;
Anuitate (dobanda + comisioanele):
o anuitate constanta;
o anuitate variabila.
Garaniile cerute de creditori:
majoritatea creditelor pe termen mediu i lung sunt garantate ;
creditele bancare pe termen mediu i lung se acord numai pe baz de garanii ferme,
prevazute in Contracte de garantie:
-
active imobilizate;
10
contractele de credit prevd i acorduri restrictive, care s dea o mai mare certitudine
creditorului n legtur cu recuperarea creditului acordat.
Termenele de rambursare:
contractul de credit pe termen mediu sau lung prevede ca valoarea creditului s
fie amortizat pe ntreaga perioad de angajare a acestuia, nsemnand c
ntreprinderea va trebui s plteasc periodic rata creditului;
conditiile de rambursare a acestor credite se realizeaz n conformitate cu
clauzele contractuale:
- anual, semestrial, trimestrial sau lunar;
- prin anuiti constante / variabile;
- cu /fr perioad de graie;
conditiile de rambursare impuse de banca vizeaza reducerea riscului creditorului;
in cazul nerambursarii sumelor datorate se percep penalitati, stabilite prin
contractul de creditare .
Forme de creditare :
certificatul de bonitate :
- privind situaia economico-financiar a ntreprinderii,
- aprecieri asupra nivelului profesional al managementului
ntreprinderii;
-
- calitatea produselor ;
- starea financiar a principalilor si clieni .
banca ia msuri n cazul producerii riscului:
acioneaz pentru recuperarea ratelor rmase de rambursat;
are loc valorificarea garaniilor consemnate n contractul de creditare;
rapiditate:
o obinerea sumelor necesare printr-un credit bancar pe termen mediu sau lung poate fi
realizat mult mai rapid dect cele prin emiterea de obligaiuni;
flexibilitate:
o mprumuturile pe termen mediu i lung prezint o flexibilitate viitoare, spre deosebire de
mprumutul obligatar:
datorit numrului mare de deintori de obligaiuni, este virtual imposibil s se
obin permisiunea de a modifica condiiile contractului, chiar dac apariia unor
noi condiii economice poate conduce la dorina celui mprumutat sau a
deintorilor de obligaiuni de a le schimba;
n cazul unui mprumut bancar pe termen mediu sau lung, cei mprumutai pot, n
general, conveni cu creditorul s modifice mutual condiiile contractuale;
costuri de obinere relativ reduse:
o deoarece se negociaz direct cu cei care acord credite, documentele formale legate de
obinerea mprumuturilor sunt minime, la fel ca i cheltuielile;
"efectul de levier:
o duce la creterea rentabilitii capitalurilor proprii, cu condiia ca rentabilitatea ntregului
capital angajat (propriu i mprumutat) s fie superioar ratei dobnzii la sumele
mprumutate;
o efectul de levier se poate resimi i invers, n sensul scderii ratei rentabilitii
capitalurilor proprii.
Definire:
13
Leasing-ul
o este o procedur de finanare a investiiilor prin inchiriere a unui echipament de
productie, care are loc intre 3 parteneri:
fabrica de echipamente;
banca sau o institutie financiara de specialitate (firma de leasing);
un beneficiar de contract de leasing = chirias al echipamentului;
o contractul de leasing se deruleaza astfel:
o fabrica de echipamente fabrica mai multe echipamente decat poate vinde;
o banc sau o instituie financiar specializat achiziioneaz un echipament de la
fabrica producatoare;
nchiriaz acel echipament unei ntreprinderi, contra unei sume de bani;
Leasing operaional :
(leasing de mentenan)
o ofer att finanarea ct i serviciile de mentenan ;
14
Leasing financiar :
(leasing de capital)
o difer de cel operaional din trei puncte de vedere:
nu ofer servicii de mentenan;
nu poate fi reziliat;
bunul este complet amortizat;
o intreprinderea care va utiliza echipamentul selecteaz produsele de care are nevoie i
negociaz preul i termenul de livrare cu fabricantul sau distribuitorul;
o firma utilizatoare negociaz apoi termenii cu o societate de leasing sau cu o instituie
financiar i aranjeaz cumprarea de ctre locator a echipamentului de la fabricant sau
distribuitor;
o durata contractului va depinde de durata de via economic a mijlocului fix.
Leaseback:
aceast form de leasing apare n cazul n care o ntreprindere deine active imobilizate valoroase
(terenuri, cldiri, echipamente etc);
vinde aceste active imobilizate unei instituii financiare (societi de leasing sau unui investitor ),
la o valoare negociata;
n acelai timp ncheie un contract prin care preia proprietile napoi, n locaie, pentru o
perioad specificat i n condiii specificate;
avantaj:
- firma beneficiaza de suma obtinuta de la societatea finantatoare in sistem leaseback;
- poate exploata bunul respectiv, in conditiile in care costurile nu cresc foarte mult.
Costul leasingului
Costul actual net al leasing-ului :
V
o V =
0
R (1+ T)
t
n
+
15
(1+k )
l
(1+k )
l
unde:
o
o
o
17