ENVASES DE

BIOPLSTICOS EN LA
INDUSTRIA DE ALIMENTOS
ESTUDIO ECONMICO
Integrantes
Andrs Bonilla V.
Patricio Contreras L.
Evelyn Gonzlez G.
Katalina Pesutic S.
Profesor
Patricio Nez M.
Ayudante
Nicols Soto F.

01 DE JULIO DE 2016

Resumen Ejecutivo
Este informe presenta la evaluacin econmica de una planta productora de envases de yogurt
de PLA obtenido a partir de la fermentacin del almidn de maz, para una produccin de 490
[/] de dicho polmero.
Para ello se determin la inversin tanto directa como indirecta, los costos asociados a la
produccin en base a los requerimientos determinados en el estudio tcnico y costos no
operacionales. Adems se realizaron flujos de caja para cuatro escenarios distintos (Payback al
tercer ao, VAN igual a cero, VAN igual a cero y vida til aumentada a 20 aos y aumento de
la produccin a 650 [/] para abastecer el 100% de la demanda de Danone S.A) y se
utilizaron tres indicadores (VAN, TIR e VAN) con la finalidad de evaluar la rentabilidad del
proyecto. Finalmente se analizaron los criterios de evaluacin econmica y resultados
obtenidos.
Se obtuvieron los siguientes costos asociados y valores de indicadores econmicos:

Inversin Total: $ 3.723.500.

Costos anuales totales: $ 1.855.257

Para un financiamiento total del proyecto (mediante crdito CORFO de 5.000 UF, con una tasa
de inters de 19,19%, leasing bancario y aporte de inversionistas), vida til de 10 aos y una
tasa de descuento del 14%, se determin que el proyecto es rentable.

Utilidad al primer ao: $ 1.207.293

VAN: $ 5.403.988
TIR: 20%
VAN: 1

ndice
1.1

Antecedentes financieros. .............................................................................................4

Impuestos: ...........................................................................................................................4
Alternativas de financiamiento: ............................................................................................5
Justificacin de tasa de descuento:......................................................................................5
Moneda seleccionada para la evaluacin:............................................................................6
1.2

Vida til del proyecto. ...................................................................................................7

1.3

Criterios de depreciacin. .............................................................................................7

1.4

Listado de inversiones. .................................................................................................8

1.5

Detalle de los costos. ..................................................................................................11

2.1

Criterios de evaluacin econmica del proyecto. ........................................................12

2.2

Flujo de Caja...............................................................................................................13

2.3

Evaluacin de indicadores de rentabilidad. .................................................................18

2.4

Evaluacin de los criterios de evaluacin econmica..................................................18

2.5

Anlisis de sensibilidad para factores claves. .............................................................20

2.6

Anlisis de resultados. ................................................................................................21

A.1 Memoria de clculo de las inversiones. ...........................................................................24

A.2 Memoria de Flujo de Caja y evaluacin de indicadores. ..................................................24
A.3 Memoria de clculo de Anlisis de sensibilidad. ..............................................................29

ndice de Figuras
Figura 1: Estructura de costos Fijos, escenario 1. .....................................................................13
Figura 2: Estructura de costos Variables, escenario 1...............................................................14
Figura 3: Estructura de costos Fijos, escenario 2. .....................................................................14
Figura 4: Estructura de costos Variables, escenario 2...............................................................15
Figura 5: Estructura de costos Fijos, escenario 3. .....................................................................16
Figura 6: Estructura de costos Variables, escenario 3...............................................................16
Figura 7: Estructura de costos Fijos, escenario 4. .....................................................................17
Figura 8: Estructura de costos Variables, escenario 4...............................................................17

ndice de Tablas
Tabla 1: Impuesto a la Renta de Primera Categora (Fuente: SII) ...............................................4
Tabla 2: Tasa de riesgo segn proyecto .....................................................................................6
Tabla 3: Vida til de bienes (Fuente: SII). ...................................................................................8
Tabla 4: Costos Directos. ............................................................................................................9
Tabla 5: Costos Indirectos.........................................................................................................10
Tabla 6: Detalle de los Costos del Proceso. ..............................................................................11
Tabla 7: Escenario 1, Payback al 3er ao. ................................................................................19
Tabla 8: Escenario 2, VAN = 0. .................................................................................................19
Tabla 9: Escenario 3: Van = 0, aumento de periodo a 20 aos. ................................................20
Tabla 10: Escenario 4: Van = 0, 100% de la demanda de Danone S.A. ....................................20

1. Bases de la evaluacin econmica.

1.1 Antecedentes financieros.
Impuestos:
Los impuestos aplicables al proyecto estn referidos a los impuestos a la renta de
primera categora (Artculo 20, Ley de impuesto a la renta)
El Impuesto de Primera Categora grava las rentas provenientes del capital, entre otras,
por las empresas comerciales, industriales, mineras, servicios, etc.
En los aos que se indican a continuacin dicho tributo se ha aplicado con las
siguientes tasas:
Tabla 1: Impuesto a la Renta de Primera Categora (Fuente: SII)
Ao Tributario
2016
2017
2018 y sgtes.
2018
2019 y sgtes.

Ao Comercial
2015
2016
2017 y sgtes.
2017
2018 y sgtes.

Tasa
22,5%
24%
25%
25,5%
27%

Circular SII
N52, 10.10.2014
N52, 10.10.2014
N52, 10.10.2014
N52, 10.10.2014
N52, 10.10.2014

Cabe sealar que a contar del Ao Tributario 2018, Ao Comercial 2017, la tasa general
del Impuesto de Primera Categora ser de un 25%, dado que las tasas de 25,5% y 27%, solo
se aplican a los contribuyentes sujetos al Rgimen Tributario establecido en la letra B) del
artculo 14 de la LIR a la base de la renta retirada o distribuida para la aplicacin de los
Impuestos Global Complementario o Adicional, con imputacin o deduccin parcial del crdito
por Impuesto de Primera Categora.
Este impuesto se aplica sobre la base de las utilidades percibidas o devengadas en el
caso de empresas que declaren su renta efectiva determinada mediante contabilidad completa,
simplificada, planillas o contratos.
En todo caso, la tributacin est radicada en los propietarios, socios o accionistas de las
empresas, constituyendo el Impuesto de Primera Categora que pagan stas ltimas, un crdito
total o parcial en contra de los impuestos Global Complementario o Adicional, segn
corresponda, que afecta a las personas antes indicadas, segn sea el rgimen tributario por el
cual la empresa haya optado de aquellos que establecen las Letras A) B) del artculo 14 de la
LIR (Rgimen de la Renta Atribuida con imputacin total del crdito por Impuesto de Primera
Categora o Rgimen de la Renta Retirada o Distribuida con imputacin parcial del crdito por
Impuesto de Primera Categora, respectivamente).
En este caso, la empresa opta por el rgimen tributario establecido en la letra A) del
artculo 14, debido a que:
-

Este sistema busca gravar a los propietarios de las sociedades con los impuestos
finales en el mismo ejercicio en que se genera la renta.
Utilizacin del 100% de los crditos.
4

Alternativas de financiamiento:
Al ser un proyecto que es completamente nuevo, se busca un financiamiento total para
el proyecto el cual se dividir en 3 partes:
1) Crdito con garanta CORFO que entrega a las microempresas 5000 UF a travs de las
entidades bancarias ,con una tasa de inters de 19,19%.
2) Para el financiamiento de los equipos del proceso se financiarn mediante leasing
bancario, del Banco de Chile el que opera bajo un contrato de arriendo con opcin de
compra.
3) Financiamiento de Danone como parte del contrato y para poder cumplir con la
normativa vigente.

Justificacin de tasa de descuento:

La tasa de descuento del flujo de caja de un proyecto es un instrumento financiero que
mide el coste de oportunidad de los fondos y recursos que se utilizan en el mismo. Los fondos
se obtienen bsicamente del mercado de capitales, sea por emisin de acciones o uso de
fondos propios o mediante toma de deuda para financiar parte del proyecto. En los estudios de
un proyecto de inversin interesa medir el efecto que el proyecto genera sobre quienes ofrecen
fondos (cuya rentabilidad esperada es el dato relevante). Esta tasa de descuento representa la
preferencia en el tiempo y la rentabilidad esperada de los inversionistas. Es decir, la tasa de
descuento es un elemento fundamental en la evaluacin de proyectos, pues proporciona la
pauta de comparacin contra la cual el proyecto se mide. La tasa de descuento es a la vez el
coste de los fondos invertidos (coste de capital), sea por el accionista o por el financista, y la
retribucin exigida al proyecto.
La tasa de descuento es obtenida mediante la suma de la tasa libre de riesgo y la tasa
de riesgo. La tasa libre de riesgo es un concepto bsico y es aquella tasa de rendimiento que
se obtiene al invertir un activo financiero que no tiene riesgo alguno de incumplir su pago. Esta
tasa se puede estimar como la tasa de inters de los pagars descontables y segn Revista
Capital, 2015 tiene un valor promedio anual de 4,4% para el ao 2015.
Por otro lado, la tasa de riesgo es establecida segn las caractersticas del proyecto y el criterio
de la evaluacin econmica.

= +

La siguiente tabla muestra los niveles de riesgo segn el tipo de proyecto:

Tabla 2: Tasa de riesgo segn proyecto

Tasa de Riesgo

Riesgo

Mayor a 20%

Alto

10-20%

Mediano

5-10%

Promedio

1-5%

Bajo

0-1%

Muy Bajo

Caractersticas
Desarrollo de nuevos productos.
Proyectos que usan conceptos novedosos.
Contratos internacionales
Proyectos fuera del giro de la empresa.
Procesos nuevos no muy bien conocidos.
Incremento en la capacidad de produccin.
Implementacin de una tecnologa conocida.
Proyectos con informacin de mercado
completa.
Mejoramiento de la productividad.
Expansiones en el mercado donde se es lder.
Reduccin de costos.
Proyectos relativos de seguridad.

Finalmente para este proyecto se tiene una tasa de descuento de 14%, considerando
una tasa de riesgo del 9,6%.
La decisin de esta tasa de riesgo promedio es principalmente debido a que el proceso
no ha sido implementado aun a escala industrial en Chile, sin embargo le reciente promulgada
Ley de Responsabilidad Extendida del Productor (Ley REP) es un factor que potencia la
viabilidad del proyecto, disminuyendo los riesgos.

Moneda seleccionada para la evaluacin:

La evaluacin econmica del proyecto ser realizada a travs de la divisa dlar debido
alguno insumos son obtenidos desde china con precios manejados en esta moneda, otro
aspecto corresponde a que es la moneda que gobierna el mundo. En general la mayora de las
transacciones se realizan en base a ste. La principal desventaja de usar el dlar como base
en la evaluacin, es el alza sostenida de la moneda con respectos al peso chileno en el ltimo
tiempo, el cual es desfavorable debido a la dificultad de predecir su comportamiento en el
tiempo y los precios nacionales involucrados en el proyecto.

1.2 Vida til del proyecto.

La vida til del proyecto se establece en 10 aos para efectos de evaluacin econmica,
aun cuando se prev que ste proyecto genere utilidades ms tiempo que el mencionado,
debido al crecimiento esperado del mercado de los bioplsticos a raz del proyecto de ley que
introduce la Responsabilidad Extendida del Productor (REP).

1.3 Criterios de depreciacin.

La depreciacin se calcular tomando en cuenta la vida til econmica de los
bienes, que depender de la actividad y condiciones en que se utilicen los bienes, los
turnos normales de la actividad, la calidad de mantenimiento, las posibilidades de
obsolescencia y las tablas de depreciacin de reconocido valor tcnico. No obstante, en
ningn caso se permitirn vidas tiles econmicas menores de tres (3) aos para bienes
muebles y treinta (30) aos para bienes inmuebles.
En consecuencia, necesitan considerarse todos los siguientes factores al determinar la vida
til de un activo:
-

El uso esperado del activo por la entidad en base a su capacidad de produccin.

El desgaste fsico esperado, que depende de factores operacionales tales como el
nmero de horas que ser usado, el activo y el programa de reparacin y
mantenimiento del activo mientras est ocioso.
La obsolencia tcnica que proviene de cambios de tecnologa en la produccin, o de
un cambio en la demanda del mercado por el producto o el servicio que rinde el
activo.
Lmites legales o similares sobre el uso del activo, tales como fechas de expiracin
de arrendamientos relacionados.

Para los equipos que conforman la planta de produccin de PLA, la depreciacin

dominante es del tipo fsica, debido al desgaste natural de las partes mecnicas de cada
una, y a otros factores como corrosin, tambin entra en esta categora los muebles de
oficina. Por otro lado considerando el mercado actual no se consideraran depreciaciones
funcionales, ya que no se prev cambios a la baja en la demandas de producto,
exceptuando tiles de oficina los cuales se deprecian por obsolescencia de equipos (ej
computadores).
Finalmente se sabe que el valor del terreno en donde se construir la planta no se
depreciara, no as las edificaciones que en ella se construyan (oficinas, galpones, etc.),
que, considerando el deterioro fsico de las mismas, tambin se deprecian aun cuando se
7

incurra en gastos de mantencin y reparacin, los cuales no pertenece al concepto de

depreciacin propiamente tal.
Para todos los casos de depreciacin mencionados, se considerara una funcin
lineal con respecto al tiempo (depreciacin lineal), es decir, el desgaste de los activos es
continuo y homogneo.
A continuacin se presentan las vidas tiles de los bienes en cuestin:
Tabla 3: Vida til de bienes (Fuente: SII).

Nmina de bienes
Maquinarias y equipos en general
Instalaciones elctricas
Edificios Fbricas, oficina

Nueva vida til

normal
15
10
40

Depreciacin
acelerada
5
3
13

Puesto que los bienes del activo fijo son bienes nuevos adquiridos y tienen una vida til
normal superior a tres aos, se puedan acoger a la depreciacin acelerada, tal como se seala
en el artculo 31, N5 de la Ley sobre Impuesto a la Renta.

1.4 Listado de inversiones.

Para la ejecucin del proyecto se estima una inversin necesaria de 3.723.500 [$]. El
detalle de la inversin se muestra a continuacin:

1.4.1 Costos Directos:

Terreno: Comprende la compra de un terreno en la zona industrial de Chillan de

aproximadamente 2000 m2.

Preparacin del terreno: Considera la limpieza del terreno y preparacin para la

construccin.
Edificacin: Considera la subcontratacin de una empresa constructora, encargada del
proceso de construccin, adquisicin de materiales y mano de obra.
Equipos: Contempla todos los equipos del proceso, costo de traslado y patentes.
Instalacin de equipos: Se refiere a los costos de inversin de la instalacin de todos los
equipos, estructuras y aislamientos.
Piping: Lneas, vlvulas, fitings, aislamientos, estructuras de soporte y servicios de
instalacin.
Instrumentacin: Costos relacionados a la instrumentacin requerida, su instalacin y
calibracin, sistemas controladores pertinentes.
Servicios: Considera todo lo relacionado a servicios requeridos en el proceso
incluyendo, agua, compresores, caldera y planta de tratamiento

Los costos directos son:

Tabla 4: Costos Directos.

Costos Directos
tem

Costo [US$]

Terreno
Preparacin del terreno
Edificacin
Equipos
Estanque
Molino
Fermentador
Microfiltro

$
$
$
$
$
$
$
$

50.000
126.463
221.310
1.475.400
20.000
2.500
12.000
130.000

Acidificador

16.000

Filtro Rotatorio
Evaporador
Destilador
Reactor Prepolimerizacin
Reactor Lactida
Destilador
Reactor Polimerizacin
Desvolatilizador
Critalizador
Secador
Bombas y otros
Instalacin, instrumentacin y control
Piping
Servicios
Agua
Compresores
Caldera

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

140.000
960.000
1.500
28.000
20.000
1.400
22.000
10.000
50.000
52.000
10.000
516.390
110.655
368.850
99.540
149.310
120.000

1.4.2 Costos Indirectos

Legales: Costos asociados a permisos, patentes, trmites legales, gastos relacionados

a permisos ambientales y estudio de impacto ambiental, etc.
Ingeniera y supervisin: Considera la ingeniera en sus diferentes niveles (diseos,
estudios, dibujos, etc).
Tarifa contratistas: Costo relacionado a los diferentes contratistas requeridos en la
ejecucin del proyecto, que no son considerados en los tems anteriores.
Contingencias: Fraccin de la inversin total, destinada a amortiguar imprevistos que
afecten negativamente al proyecto
Finalmente los costos de inversin indirectos son:

Tabla 5: Costos Indirectos.

Costos Indirectos
tem
Ingeniera y Supervisin
Tarifa Contratistas
Contingencias

Costo [US$]
$
$
$

405.735
147.540
331.965

La inversin total corresponde a 3.723.500 [US$].

10

1.5 Detalle de los costos.

En la siguiente tabla de detallan los costos correspondientes a materia prima, servicios,
insumos, ambientales y costos fijos del proceso.
Tabla 6: Detalle de los Costos del Proceso.

Razn
Unidad/ton
PLA

Unidad

Precio
USD/unidad

3,1

ton

$200

49,0
27,0
35,0

ton
MJ
MJ

$0,05
$0,47
$0,02

0,6
0,5
3,3

ton
ton
kg

$50
$300
$1,5

RILES
RISES

42,3
1,66

ton
ton

$1
$1

Seguros
Anlisis
Mantencin
Personal

$7.265
$5.000
$111.705
$215.900

MATERIA PRIMA
Maz

SERVICIOS

Agua
Energa elctrica
Combustible

INSUMOS

cido sulfrico
Ca(OH)2
SO2

AMBIENTAL

FIJOS

11

2. Evaluacin econmica
2.1 Criterios de evaluacin econmica del proyecto.
Se Utilizarn tres indicadores para evaluar la rentabilidad del proyecto, los cuales se
detallan a continuacin:

VNA (Valor Actual Neto)

Permite obtener la rentabilidad del proyecto, trayendo a valor presente los ingresos y
costos. El valor actual neto es una cantidad monetaria, que refleja la diferencia entre el valor
actual de los cobros menos el valor actualizado de los pagos; es decir, es el valor de todos los
flujos de caja esperados referido a un mismo instante de tiempo. En trminos generales se
puede interpretar el VAN del modo siguiente:
Si el VAN es mayor que cero, el proyecto es rentable, si es igual a cero el proyecto se financia,
sin embargo no hay utilidades y si es menor que cero significa que no es rentable realizar el
proyecto.

TIR (Tasa Interna de Retorno)

El TIR representa la rentabilidad promedio de un proyecto. La tasa interna de retorno

de un proyecto, es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de todos los
flujos de efectivo (tanto positivos como negativos) de una determinada inversin sea igual a
cero.

IVAN (ndice Valor Actual Neto)

Permite medir cunto VAN aporta cada dlar invertido en el proyecto. Este indicador
muestra la relacin entre la ganancia expresada en el VAN y la inversin inicial.
Es de gran importancia determinar el valor de la tasa de descuento, ya que definir la
viabilidad del proyecto. La tasa de descuento es un instrumento financiero utilizado para
determinar el valor actual de un pago futuro y corresponde a la suma de la tasa libre de riesgo y
la tasa de riesgo. La tasa libre de riesgo se puede estimar en 4,4% (Revista Capital, 2015) y la
tasa de riesgo es establecida segn las caractersticas del proyecto y el criterio de evaluacin
econmica.

12

2.2 Flujo de Caja.

Se realizan 4 flujos de caja, para evaluar cuatro escenarios distintos en los que se
puede contextualizar el proyecto desarrollado (Los detalles se encuentran en el anexo A.3 y en
el punto 2.4 de este captulo, donde se evalan los criterios de evaluacin econmica del
proyecto). Estos corresponden a:
-

Escenario 1: Payback al 3er ao.

Para este escenario se pens en la empresa como un privado el cual vendera los
envases a Danone S.A. para tener utilidades.

Estructura de Costos Fijos

SEGUROS

1%
26%

ANALISIS QUIMICOSAMBIENTAL

0%
15%

MANTENCION
PERSONAL

50%

INTERESES
DEPRECIACION

Figura 1: Estructura de costos Fijos, escenario 1.

13

Estructura de Costos Variables

5%
MATERIAS PRIMAS

21%

SERVICIOS

2%

INSUMOS
AMBIENTAL

72%

Figura 2: Estructura de costos Variables, escenario 1.

Escenario 2: VAN = 0
Este caso se pens en la empresa como un proyecto interno de Danone S.A., dnde la
idea es recuperar la inversin y producir un envase a precio costo.

Estructura de Costos Fijos

SEGUROS

1%
26%

ANALISIS QUIMICOSAMBIENTAL

0%
15%

MANTENCION
PERSONAL

50%

INTERESES
DEPRECIACION

Figura 3: Estructura de costos Fijos, escenario 2.

14

Estructura de Costos Variables

5%
MATERIAS PRIMAS

21%

SERVICIOS

2%

INSUMOS

72%

AMBIENTAL

Figura 4: Estructura de costos Variables, escenario 2.

15

Escenario 3: VAN = 0, aumentando el periodo a 20 aos.

En este escenario se pens en aumentar la vida til del proyecto a 20 aos, para bajar
an ms los costos.

Estructura de Costos Fijos

SEGUROS

1%

ANALISIS QUIMICOSAMBIENTAL

15% 0%
17%

MANTENCION
PERSONAL
INTERESES

58%

DEPRECIACION

Figura 5: Estructura de costos Fijos, escenario 3.

Estructura de Costos Variables

5%
MATERIAS PRIMAS

21%

SERVICIOS

2%

INSUMOS

72%

AMBIENTAL

Figura 6: Estructura de costos Variables, escenario 3.

16

Escenario 4: VAN = 0, 100% de la demanda de Danone S.A.

En este escenario se evala abarcar el 100% de la necesidad, ascendiendo a 650
toneladas por ao de cido polilctico.

Estructura de Costos Fijos

SEGUROS

1%
27%

ANALISIS QUIMICOSAMBIENTAL

0%
13%

MANTENCION
PERSONAL
INTERESES

51%

DEPRECIACION

Figura 7: Estructura de costos Fijos, escenario 4.

Estructura de Costos Variables

5%
MATERIAS PRIMAS

21%

SERVICIOS

2%

INSUMOS

72%

AMBIENTAL

Figura 8: Estructura de costos Variables, escenario 4.

17

2.3 Evaluacin de indicadores de rentabilidad.

Liquidez:
Razn corriente:
Entrega el ndice de liquidez de la empresa, indicando si es capaz de cumplir con sus
obligaciones.
Se aprecia el aumento de esta con el paso de los aos, siendo capaz desde el ao 1 de cumplir
con sus obligaciones
ao 1
razn
corriente

ao 2
3

ao 3
3

ao 4
3

ao 5
4

ao 6
4

ao 7
5

ao 8
6

ao 9
8

14

ao 10
-

Razn acida:
Esta indica la capacidad de la empresa de liquidez frecuentemente usados como indicador de
la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, sin contar con la venta
de sus existencias
Se ve que con el paso de los aos la capacidad aumenta significativamente
ao 1
razn
cida

ao 2
1

ao 3
1

ao 4
1

ao 5
1

ao 6
1

ao 7
1

ao 8
2

ao 9
2

ao 10
12

Endeudamiento:
Nuestra empresa estar financiada a travs de crditos por lo cual la razn de endeudamiento
en los primeros aos es mucho mayor que la de los aos siguientes a medida que se van
pagando estos. El leverage entrega la razn de endeudamiento a travs del patrimonio de la
empresa.
ao 1
Leverange

ao 2
4

ao 3
3

ao 4
3

ao 5
2

ao 6
2

ao 7
1

ao 8
1

ao 9
1

ao 10
0

Rentabilidad:
Mediante la razn de rentabilidad lo que se busca es decir de lo que entra de ingresos a la
empresa, cunto de esto queda como rentabilidad. Como se aprecia en la siguiente tabla al
principio la rentabilidad del proyecto es baja, pero con el paso de los aos del proyecto est
llega a casi 4 veces la inicial.
rentabilidad

ao 1
0,109

ao 2
0,126

ao 3
0,126

ao 4
0,146

ao 5
0,170

ao 6
0,199

ao 7
0,234

ao 8
0,275

ao 9
0,324

ao 10
0,383

2.4 Evaluacin de los criterios de evaluacin econmica.

18

Escenario 1: Payback al 3er ao.

En este escenario, la empresa es un privado que vende los envases de yogur a Danone
S.A. para tener utilidades.
Tabla 7: Escenario 1, Payback al 3er ao.

tem
Tasa
VAN
TIR
IVAN
Precio
Produccin

Valor
14%
9.307.578
32%
2
9.045
490

Unidad
USD

USD/ton
tpa

En este contexto el precio del PLA est muy por sobre el precio del PS, 13 veces
aproximadamente. La produccin de PLA abarca al 75% de la demanda del formato
vaso de Danone S.A.

Escenario 2: VAN = 0
La empresa forma parte de un proyecto interno de Danone S.A., dnde la idea es
recuperar la inversin y producir un envase a precio costo.
Tabla 8: Escenario 2, VAN = 0.

tem
Tasa
VAN
TIR
IVAN
Precio
Produccin

Valor
14%
0
1%
0
4.236
490

Unidad
USD

USD/ton
tpa

El precio es alrededor de 6 veces el precio del poliestireno.

Escenario 3: Van = 0, aumento de periodo a 20 aos.

19

Se pens en aumentar la vida til del proyecto a 20 aos, para bajar an ms los
costos.
Tabla 9: Escenario 3: Van = 0, aumento de periodo a 20 aos.

tem
Tasa
VAN
TIR
IVAN
Precio
Produccin

Valor
14%
0
-6%
0
4.230
490

Unidad
USD

USD/ton
tpa

El precio es muy similar al caso anterior.

Escenario 4: Van = 0, 100% de la demanda de Danone S.A.

Se evala abarcar el 100% de la necesidad, ascendiendo a 650 toneladas por ao de cido
polilctico.
Tabla 10: Escenario 4: Van = 0, 100% de la demanda de Danone S.A.

tem
Tasa
VAN
TIR
IVAN
Precio
Produccin

Valor
14%
0
1%
0
3.813
650

Unidad
USD

USD/ton
tpa

Existe una reduccin significativa en el precio con respecto al escenario 2 y 3.

2.5 Anlisis de sensibilidad para factores claves.

20

El anlisis de sensibilidad es una herramienta financiera utilizada frecuentemente por

empresas para tomar decisiones de inversin, puesto que permite visualizar de forma
inmediata las ventajas y desventajas econmicas de un proyecto y que puede proporcionar
informacin para tomar una decisin acorde al grado de riesgo de que decida asumir.
El anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin es herramientas sencilla de
aplicar, consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN, al cambiar una variable. De este
modo al obtener los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN, es posible calcular y mejorar las
estimaciones sobre el proyecto.
El anlisis de Sensibilidad se realiza comparando el VAN antiguo con el nuevo,
utilizando la siguiente frmula:

Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANa es el VAN que se tena antes de realizar
el cambio en la variable.

En cuanto al proyecto, se observ que el VAN tiene una alta sensibilidad con respecto a
la disminucin de los precios de venta. Para una produccin de 490 ton/ao, el precio lmite de
venta sera 4300 US$/TON

2.6 Anlisis de resultados.

Como se puede ver se analizaron 4 posibles escenarios para realizar el flujo de caja de
la empresa, a travs de los cuales se puede visualizar la mejor opcin.
Se elige como mejor opcin la n2 en la cual el VAN = 0 desde la cual se puede ver que
los ingresos son mayores que en las otras 3 opciones que se analizaron, Tambin se obtienen
u buen margen de utilidad para el proyecto, de forma de hacerlo lo ms rentable posible.
De este flujo de cada se obtiene un precio de 9.045 USD/ton que si bien es el ms caro
de las opciones analizadas no afecta significativamente el precio al consumidor.

21

3. Recomendaciones de Inversin.
Como fue sealado anteriormente, al momento de hacer la evaluacin econmica se
analizaron 4 posibles escenarios:
Escenario 1: Payback al 3er ao.
En este escenario, la empresa es un privado que vende los envases de yogur a Danone
S.A. para tener utilidades. En este contexto el precio del PLA est muy por sobre el precio
del PS (plstico actualmente utilizado en la elaboracin de envases de yogur), 13 veces
aproximadamente. La produccin de PLA abarca al 75% de la demanda del formato vaso
de Danone S.A.
Escenario 2: VAN = 0
La empresa forma parte de un proyecto interno de Danone S.A., dnde la idea es recuperar
la inversin y producir un envase a precio costo. El precio es alrededor de 6 veces el precio
del poliestireno (PS).
Escenario 3: Van = 0, aumento de periodo a 20 aos.
Se pens en aumentar la vida til del proyecto a 20 aos, para bajar an ms los costos.
El precio es muy similar al caso anterior.
Escenario 4: Van = 0, 100% de la demanda de Danone S.A.
Se evala abarcar el 100% de la necesidad, ascendiendo a 650 toneladas por ao de cido
polilctico. Existe una reduccin significativa en el precio con respecto al escenario 2 y 3.
En el ltimo escenario, la empresa Danone S.A. sera quien invierta recursos en este
proyecto, para as tener un envase cuyo precio sea al costo. Esta inversin sera bastante
beneficiosa para la empresa, puesto que con la reciente promulgada Ley REP, Danone S.A.
deber encargarse de la disposicin final de los envases. En este contexto, bsicamente
existen 2 alternativas:
- Cambiar sus envases de PS por envases de PLA.
- Reciclaje de los envases de PS.
La segunda alternativa implicara mayores gastos de logstica para poder realizar procesos de
recopilacin y reciclaje de los envases, lo que conlleva a un aumento significativo en la
contratacin de personal, para poder abordar su produccin, lo cual encarecera bastante los
costos por envase de PS. Ante esta situacin, el envase de PLA es una alternativa viable y con
bastantes ventajas para la Danone S.A.
En cuanto al resto de los escenarios evaluados, si bien el precio del es bastante
elevado PLA en comparacin a los plsticos convencionales, es un proyecto altamente viable,
puesto que la anteriormente sealada Ley REP, potencia el uso de materiales alternativos que
22

sean amigables con el medio ambiente. Sumado a esto, en la sociedad actual, cada vez se ha
ido potenciando la conciencia social sobre el cuidado de medio ambiente, lo cual le da un
atractivo al producto, que se valoriza con la imagen que ste proyecta en el mercado, por lo
cual se espera que tenga una buena aceptacin en los consumidores, lo que se reduce en que
estaran dispuestos a pagar un precio mayor, por concepto de ecologa.
Por otro lado, el proyecto es atractivo para los crditos, debido a la tasa de inters y las
utilidades que genera a la banca.

4. Gestin del riesgo.

Como todo proyecto que se quiere ejecutar, se tienen que analizar tanto los pro y contra
de este para poder elaborar medidas necesarias para evitar problema en todo el proceso. El
proyecto se ve favorecido por la Ley N20910, que establece la responsabilidad extendida del
productor (REP), en la que se establece la responsabilidad de las empresas productoras a
hacerse cargo de sus productos una vez terminada su vida til.
Dentro de los productos prioritarios que establece la ley se encuentran los envases de
plstico, tambin se establece la obligacin de los productores de la responsabilidad de los
costos del manejo de su producto al momento de convertirse en residuo.
Con lo anterior sealado el proyecto para la produccin de envases de bioplstico para yogurt
se ve impulsado por la Ley de Responsabilidad extendida del productor debido a los beneficios
que genera para este que el producto sea biodegradable, y evita el tratamiento de residuos de
este.
Este proyecto tambin tiene riesgos el precio de la materia prima: La materia prima para
la produccin es el maz el cual al ser un producto agrcola est sujeto a las constantes
variaciones de precio producidas por los factores ambientales.
Exceso de demanda: Con la promulgacin de la ley de responsabilidad extendida, los
productores buscarn una forma de cumplir con la normativa lo que puede llevar a aumento
importante de la demanda de la empresa Danone, como de empresas externas productoras.
La falta de experiencia del personal: todo el personal que trabaje debe ser
adecuadamente capacitado antes de ejercer su oficio, la falta de experiencia dentro del rea a
trabajar puede hacer que los procesos demoren ms de lo esperado.
Con lo anterior mencionado se clasifica el proyecto con un riesgo promedio, clasificando la tasa
de riesgo entre un 5-10%

23

5. Anexos
A.1 Memoria de clculo de las inversiones.

Equipos: Se dise cada equipo que requiere el proceso, con un 20% de

sobredimensionamiento. Las dimensiones de cada equipo junto a otras especificaciones
tcnicas se ingresaron a la plataforma virtual Matches para obtener una estimacin del
costo de los equipos.

Otros: Para el clculo del resto de los costos se utiliz una estructura de inversin tpica
de proyectos similares, considerando que los equipos comprenden un 40% del total de
la inversin.

1475400
100 = 3.723.500[$]
40

24

A.2 Memoria de Flujo de Caja y evaluacin de indicadores.

Escenario 1: Payback al 3er ao.

24

Escenario 2: VAN = 0

25

Escenario 3: Van = 0, aumento de periodo a 20 aos.

26

27

Escenario 4: Van = 0, 100% de la demanda de Danone S.A.

28

A.3 Memoria de clculo de Anlisis de sensibilidad.

Precio

Produccin
1.478.109

440

450

460

470

480

490

500

510

520

530

540

550

3.300
3.400
3.500
3.600
3.700
3.800
3.900
4.000
4.100
4.200
4.300
4.400
4.500
4.600
4.700
4.800
4.900
5.000
5.100
5.200
5.300
5.400
5.500
5.600
5.700
5.800
5.900
6.000

-2.115.608
-1.901.964
-1.692.021
-1.485.865
-1.283.911
-1.087.970
-900.211
-723.233
-549.417
-375.600
-201.784
-27.967
145.849
319.665
493.482
667.298
841.115
1.014.931
1.188.747
1.362.564
1.536.380
1.710.197
1.884.013
2.057.830
2.231.646
2.405.462
2.579.279
2.753.095

-2.081.840
-1.864.768
-1.650.054
-1.440.919
-1.236.393
-1.038.370
-849.113
-671.335
-493.568
-315.802
-138.035
39.732
217.499
395.266
573.032
750.799
928.566
1.106.333
1.284.100
1.461.866
1.639.633
1.817.400
1.995.167
2.172.933
2.350.700
2.528.467
2.706.234
2.884.001

-2.047.319
-1.826.833
-1.609.019
-1.395.425
-1.188.167
-988.719
-800.519
-618.801
-437.084
-255.367
-73.650
108.067
289.784
471.502
653.219
834.936
1.016.653
1.198.370
1.380.087
1.561.805
1.743.522
1.925.239
2.106.956
2.288.673
2.470.390
2.652.107
2.833.825
3.015.542

-2.012.437
-1.788.180
-1.567.290
-1.351.016
-1.141.301
-940.473
-751.319
-565.651
-379.984
-194.316
-8.649
177.019
362.687
548.354
734.022
919.689
1.105.357
1.291.024
1.476.692
1.662.359
1.848.027
2.033.694
2.219.362
2.405.029
2.590.697
2.776.364
2.962.032
3.147.700

-1.977.859
-1.748.831
-1.524.878
-1.305.941
-1.094.042
-891.602
-701.521
-511.903
-322.285
-132.667
56.951
246.569
436.187
625.805
815.423
1.005.041
1.194.658
1.384.276
1.573.894
1.763.512
1.953.130
2.142.748
2.332.366
2.521.984
2.711.602
2.901.220
3.090.838
3.280.455

-1.942.605
-1.709.516
-1.481.803
-1.260.218
-1.046.153
-844.710
-651.142
-457.573
-264.005
-70.437
123.132
316.700
510.268
703.836
897.405
1.090.973
1.284.541
1.478.109
1.671.678
1.865.246
2.058.814
2.252.383
2.445.951
2.639.519
2.833.087
3.026.656
3.220.224
3.413.792

-1.906.694
-1.670.444
-1.439.146
-1.214.863
-1.000.066
-797.717
-600.198
-402.680
-205.161
-7.642
189.876
387.395
584.914
782.432
979.951
1.177.470
1.374.988
1.572.507
1.770.026
1.967.544
2.165.063
2.362.581
2.560.100
2.757.619
2.955.137
3.152.656
3.350.175
3.547.693

-1.870.144
-1.630.745
-1.396.688
-1.170.113
-953.586
-750.175
-548.706
-347.237
-145.768
55.701
257.170
458.639
660.108
861.577
1.063.046
1.264.515
1.465.984
1.667.453
1.868.922
2.070.391
2.271.860
2.473.329
2.674.798
2.876.267
3.077.736
3.279.205
3.480.674
3.682.143

-1.832.973
-1.590.437
-1.353.635
-1.124.786
-907.520
-702.100
-496.681
-291.262
-85.842
119.577
324.997
530.416
735.835
941.255
1.146.674
1.352.094
1.557.513
1.762.932
1.968.352
2.173.771
2.379.191
2.584.610
2.790.029
2.995.449
3.200.868
3.406.288
3.611.707
3.817.126

-1.795.839
-1.549.536
-1.310.003
-1.079.457
-862.876
-653.506
-444.136
-234.766
-25.397
183.973
393.343
602.713
812.082
1.021.452
1.230.822
1.440.192
1.649.561
1.858.931
2.068.301
2.277.671
2.487.041
2.696.410
2.905.780
3.115.150
3.324.520
3.533.889
3.743.259
3.952.629

-1.759.008
-1.509.110
-1.267.045
-1.035.509
-817.726
-604.406
-391.086
-177.766
35.554
248.875
462.195
675.515
888.835
1.102.155
1.315.475
1.528.795
1.742.116
1.955.436
2.168.756
2.382.076
2.595.396
2.808.716
3.022.036
3.235.357
3.448.677
3.661.997
3.875.317
4.088.637

-1.721.614
-1.468.871
-1.224.419
-991.046
-772.084
-554.814
-337.543
-120.273
96.998
314.269
531.539
748.810
966.080
1.183.351
1.400.621
1.617.892
1.835.162
2.052.433
2.269.703
2.486.974
2.704.244
2.921.515
3.138.785
3.356.056
3.573.326
3.790.597
4.007.867
4.225.138

29