CASO N 1:OBLIGACIONES Y BONOS CONVERTIBLES

Una empresa realiza una emisin de obligaciones convertibles que tiene las siguientes
caractersticas:
-

Duracin de la emisin: 5 aos.

Amortizacin de los ttulos al vencimiento de la emisin.
Cupn anual del 5%.
Precio de emisin = Valor nominal = 10000
Precio amortizacin = Valor nominal.
Fecha de la emisin: 10-05-2003.

A efectos de una posible conversin, las obligaciones tienen un precio de conversin

igual al valor nominal, mientras que las acciones tienen un precio de conversin de 50
euros.
El 10 de mayo de 2004, fecha en la que se puede realizar la conversin, los tipos de
inters de las emisiones de renta fija a cuatro aos est en un 4%, y las acciones cotizan
en bolsa a 60 euros.
Calcular el da 10 de mayo de 2004:
1- Valor ordinario de la obligacin.
2- Valor de conversin de la obligacin.
Solucin:
1- 9653.
2- 12000.

CASO N2: BONOS CON WARRANT

El da 10 de mayo de 2003 una empresa llev a cabo una emisin de bonos con las
siguientes caractersticas:
-

Nominal del bono: 1000 euros.

Cupn anual del 4% pagadero por aos vencidos.
Precio de emisin = valor nominal.
Precio de amortizacin = valor nominal.
Duracin de la emisin: 4 aos.

Cada bono incorpora un Call modalidad americana sobre 10 acciones de la Sociedad X

a un precio de ejercicio de 20 euros.
El da 10 de mayo de 2004, las acciones de X cotizan en Bolsa a 25 euros, y en esa
fecha las nuevas emisiones de renta fija se emiten a un 3%.
De acuerdo a la informacin anterior, determinar:
1- Valor ordinario del bono el da 10 de mayo de 2004.
2- Rentabilidad obtenida por un inversor que compr un bono el da de su
emisin, y el da 10 de mayo de 2004 ejerce el call sobre acciones de x y
posteriormente vende el bono en el mercado secundario.
Solucin:
1- 1028 euros.
2- 7,80%.

CASO N3: TITULOS CON BONIFICACION FISCAL

En una determinada fecha, dos inversores estn analizando una posible inversin en
renta fija, para la que disponen de dos alternativas:
Bonos con bonificacin fiscal:
-

Valor nominal: 100.000 euros.

Ttulos emitidos: 1000
Cupn anual: 3,50%
Precio emisin = valor nominal.
Precio amortizacin = valor nominal.
Gastos de emisin: 1%.
Duracin emisin: 4 aos.

Bonos ordinarios:
-

Valor nominal: 100.000 euros.

Ttulos emitidos: 1000
Cupn anual: 4,50%
Precio emisin = valor nominal.
Precio amortizacin = valor nominal.
Gastos de emisin: 1%
Duracin emisin: 4 aos.

En funcin de la informacin anterior, y teniendo en cuenta que los tipos

impositivos de los inversores son de un 45 y de un 20%, determinar:
1- Coste efectivo de la emisin de ttulos bonificados si la empresa emisora
tributa a un 35% sobre los beneficios.
2- Rentabilidad financiero-fiscal que obtiene el inversor cuyo tipo impositivo
sobre el IRPF es de un 45%.
3- Rentabilidad financiero-fiscal que obtiene el inversor cuyo tipo impositivo
sobre el IRPF es de un 20%.
4- Intereses netos despus de IRPF que obtendra el inversor cuyo tipo
impositivo es de un 45% para una inversin en ambos bonos.
5- Intereses netos despus de IRPF que obtendra el inversor cuyo tipo
impositivo es de un 20% para una inversin en ambos bonos.
Solucin:
12345-

2,45%.
4,95%
4,48%
Bono bonificado: 2723. Bono ordinario: 2475.
Bono bonificado: 3598. Bono ordinario: 3600.