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Los 5 ratios burstiles ms importantes

que todo inversor debe conocer


Los ratios burstiles son la herramienta principal de todo inversor en bolsa que utilice como
mtodo de valoracin la valoracin relativa, de la que ya os habl en este blog hace poco. El
objetivo de este artculo es servir de breve introduccin al anlisis mediante ratios burstiles para
empezar a acostumbrarnos su uso. Para ello, en este artculo veremos lo qu son los ratios
burstiles, cmo usarlos y los 5 ratios burstiles ms importantes que todo inversor debe conocer
con sus respectivas frmulas y ejemplos.

Qu son los ratios burstiles?


Los ratios burstiles son herramientas que sirven para determinar la situacin financiera o
empresarial o la valoracin de una empresa cotizada en bolsa. Esta clase de ratios financieros
suele usarse para determinar si una empresa cotiza a buen precio, aunque tambin puede usarse
para otros objetivos, como determinar el endeudamiento de una empresa, su liquidez o el tiempo
medio que tardan en cobrar a sus acreedores.

Precauciones a la hora de utilizar los ratios burstiles


El importante tener en cuenta que los ratios burstiles no son ms que herramientas, por lo que
no lo son todo en la valoracin de empresas y deben ser manejados con precaucin. Los ratios
pueden ser un buen indicador de que nos encontramos ante una gran oportunidad de inversin,
pero siempre va a ser necesario un anlisis posterior en profundidad.
Los seguidores del value investing debemos ser capaces de ir ms all de estos indicadores y
profundizar en los negocios subyacentes. Esto implica entender el negocio que se esconde detrs
de

cada

accin,

sus

fortalezas,

debilidades,

ventajas

competitivas,

etc.

En

otras

palabras,debemos compatibilizar el anlisis financiero con el anlisis competitivo para tener


una valoracin slida de la compaa y ser capaces de obtener un valor intrnseco lo ms preciso
posible.

El PER: Uniendo precio y beneficios


El PER (Price to Earnings Ratio o Ratio Precio Beneficio) es sin lugar a dudas el ratio burstil
ms popular por su simplicidad y facilidad de uso. Este ratio burstil relaciona la capitalizacin
burstil de una empresa con su beneficio neto o, lo que es equivalente, su beneficio por accin
con su precio por accin. Por lo tanto, su frmula ser la siguiente:
PER= Capitalizacin burstil / Beneficio neto = Precio por accin / Beneficio por accin
Para poner un ejemplo, una empresa que cotice a un precio de 40 euros por accin y tenga un
beneficio por accin de 2 euros, su PER ser de 20 veces (40/2).
El PER medio histrico de las bolsas estn en torno a 15, por lo que en principio si una accin
cotiza con PER bastante inferior a estos niveles estar barata y si cotiza con un ratio superior
estar cara. Eso s, digo en principio porque depender de cada empresa y de sus perspectivas
futuras, por lo que debemos utilizar este ratio burstil con mucha cautela.

Precio/Valor Contable: Un clsico de los ratios


burstiles
El ratio Precio/Valor Contable (tambin conocido como PVC, Price/Book Value o P/BV) es el
ratio clsico para valorar acciones desde un punto de vista terico. Se obtiene al dividir el precio
de una accin por su valor terico contable, o lo que es equivalente, dividir la capitalizacin
burstil entre los fondos propios. Aqu tenis la frmula:
PVC= Capitalizacin burstil / Fondos Propios = Precio por accin / Valor terico por accin
Su clculo es simple. Supongamos que una empresa cotiza con una capitalizacin burstil de 100
millones de euros, siendo el valor contable de sus fondos propios de 50 millones de euros.
Entonces, su ratio PVC ser de 2 veces (100/50).
Normalmente el ratio PVC suele cotizar en un rango entre 1,5 y 2,5. Una empresa con PVC
inferior a 1 suele ser de empresas con altas posibilidades de quiebra, aunque tambin puede ser
que estemos antes casos de buenas oportunidades de inversin.

P/FCF: Ms all de los beneficios


El ratio P/FCF (Price to Free Cash Flow o Ratio Precio-Flujo de Caja Libre) es el ratio que
relaciona la capitalizacin burstil de una compaa con sus flujos de caja libres. Mientras que la
cifra del beneficio neto de una compaa es algo artificial, ya que puede ser maquillada con
diferentes argucias contables, el flujo de caja libre es un valor objetivo. Por ello, este ratio puede
considerarse ms objetivo que el PER, aunque requiera un clculo ms complejo.
Su frmula es la siguiente:
P/FCF = Capitacin burstil / Flujos de caja libre = Precio por accin / Flujo de caja libre por
accin
Supongamos que una empresa tiene un flujo de caja libre de 100 millones de euros, mientras que
cotiza con una capitalizacin burstil de 1.200 millones de euros. Su ratio P/FCF ser de 12 veces
(1.200/100).

EV/EBITDA: Ms all del precio


El ratio EV/EBITDA es posiblemente el ratio ms completo de los 5 ratios burstiles que estamos
analizando. Este ratio relaciona el valor de empresa (Enterprise value en ings) de una
compaa con su EBITDA(Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization o
Beneficio Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones). Su frmula es
simple:
EV/EBITDA = Valor de empresa / EBITDA
Supongamos que una compaa cotizada tiene un valor de empresa de 1500 millones de euros y
un EBITDA de 300 millones de euros. Su ratio EV/EBITDA ser de 5 veces (1500/300).
Este ratio burstil suele ser el ratio ms utilizado por empresas de capital riesgo para decidir si
invertir en una empresa o no, ya que refleja de una forma ms compleja el valor de una empresa
que el resto de ratios burstiles.

Rentabilidad por Dividendo: De la empresa al


accionista
De nada sirve que una empresa gane mucho dinero si este dinero no se acaba distribuyendo
tarde o temprano a sus accionistas. La Rentabilidad por Dividendo (Dividend Yield en ingls)
mide el porcentaje del precio de una accin de va a parar a los accionistas en forma de dividendo
cada ao. Se calcula de la siguiente forma:
Rentabilidad por Dividendo= (Dividendo por accin / Precio por accin)*100
Como ejemplo, supongamos que una empresa que cotiza a 10 euros por accin reparte un
dividendo de 40 cntimos de euros por accin cada ao. Su rentabilidad por dividendo sera del
4% ((0,4/10)*100).
La Rentabilidad por Dividendo se expresa en porcentaje, que suele moverse en cifras entre un 2%
y un 5%, aunque depender, como sucede con el resto de ratios, del tipo de empresa y de sus
perspectivas futuras. Es comn que las empresas de alto crecimiento no repartan dividendo entre
sus accionistas porque en vez de repartir los beneficios entre los accionistas lo que hacen es
reinvertirlos en la empresa para crecer en el futuro.

La capitalizacin burstil es uno de los mtodos ms utilizados para determinar el


tamao de una empresa. En este artculo veremos la definicin, el clculo, ejemplos y
la clasificacin de empresas segn su capitalizacin burstil.

Definicin de capitalizacin burstil


La capitalizacin burstil (en ingls market capitalization) es el valor total de mercado
de una compaa. En otras palabras, es el dinero que habra que pagar para comprar
la empresa entera si la comprsemos al precio actual de cotizacin en bolsa.

Clculo de la capitalizacin burstil


La capitalizacin burstil se calcula multiplicando la cotizacin de cada accin por el
nmero total de acciones que tiene una compaa. La frmula es la siguiente:
Capitalizacin = Precio por accin x Nmero de acciones

Ejemplo del clculo de la capitalizacin burstil


Las acciones de una compaa cotizan a un precio de 12 por accin. El nmero total
de acciones emitidas por la compaa es de 25 millones. Por lo tanto, su capitalizacin
burstil ser:
Capitalizacin = 12 x 25 millones = 300 millones de euros
Simple, verdad?

Concepto

El sistema DUPONT es una de las razones financieras derentabilidad ms importantes en


el anlisis del desempeo econmico y operativo de una empresa.
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de
determinar la eficiencia con que la empresa esta utilizando sus activos, su capital de
trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).
En principio, el sistema DUPONT rene el margen neto de utilidades, la rotacin de los
activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.
Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una empresa, la
cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso
eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin de estos, lo mismo que la
efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital
financiado para desarrollar sus operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores como
lo es el margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y del apalancamiento
financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma
como la empresa esta obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos
fuertes o dbiles.
Para entender mejor el sistema DUPONT primero miremos el porque utiliza estas dos
variables:
1. Margen de utilidad en ventas. Existen productos que no tienen una alta rotacin, que
solo se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de
productos dependen en buena parte del margen de utilidad que les queda por cada venta.
Manejando un buen margen de utilidad les permite ser rentables sin vender una gran
cantidad de unidades.
Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena rentabilidad, no
estn utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo, puesto que deben tener
un capital inmovilizado por un mayor tiempo.
2. Uso eficiente de sus activos fijos. Caso contrario al anterior se da cuando una empresa
tiene un margen menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado
por la alta rotacin de sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un producto que solo
tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotacin diaria, es mucho mas rentable que un
producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su rotacin es de una semana
o mas.
En un ejemplo practico y suponiendo la reinmersin de las utilidades, el producto con una
margen del 5% pero que tiene una rotacin diaria, en una semana (5 das) su rentabilidad
ser del 27,63%, (25% si no se reinvierten las utilidades), mientras que un producto que
tiene un margen de utilidad del 20% pero con rotacin semanal, en una semana su

rentabilidad solo ser del 20%.


Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a mayor precio sino en
vender una mayor cantidad a un menor precio.
3. Multiplicador del capital. Corresponde al tambin denominado aplacamiento financiero
que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de
contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser
financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en
segundo lugar crditos con terceros (Pasivo).
As las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores sern los costos financieros
por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por los activos.
Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero (Multiplicador del
capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que todo activo financiado
con pasivos supone un costo financiero que afecta directamente la rentabilidad generada
por el margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la operacin de los activos, las
otras dos variables consideradas por el sistema DUPONT.
De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen
eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan
absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.
Por otra parte, la financiacin de activos con pasivos tiene implcito un riesgo financiero al
no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar a cubrir los costos
financieros de su financiacin.
Calculo del ndice DUPONT

Teniendo claro ya el significado de las dos variables utilizadas por el sistema DUPONT,
miremos ahora como es su clculo en su forma ms sencilla.
Sistema DUPONT =
(Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)

Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de utilidad
en ventas), el segundo factor corresponde a la rotacin de activos totales (eficiencia en la
operacin de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.
Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos:
Activos
100.000.000
Pasivos
30.000.000
Patrimonio
70.000.000
Ventas
300.000.000
Costos de venta
200.000.000
Gastos
60.000.000
Utilidad
40.000.000

Aplicando la formula nos queda


1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43
Donde
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.
Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos da una rentabilidad del
57%, de donde se puede concluir que el rendimiento mas importante fue debido a la
eficiencia en la operacin de activos, tal como se puede ver en el calculo independiente
del segundo factor de la formula DUPONT
Qu es el sistema DuPont de anlisis financiero?

El sistema DuPont de anlisis financiero conjunta las razones y proporciones de


actividad con las de rendimiento sobre ventas, dando como resultado la forma en que
ambas interactan para determinar el rendimiento de los activos. Este mtodo tambin
es conocido como Rendimiento sobre Activos Totales y mide la eficiencia de la
empresa en el aprovechamiento de los recursos involucrados en ella.
Una parte del sistema desarrolla la rotacin de activos, mos trando la suma de los
activos circulantes, adicionados a los activos fijos, dando el total de activos de una
empresa. Este total invertido dividido por las ventas, da como resultado la rotacin de
la inversin total. Es equivalente a la rotacin del Activo Total respecto de las Ventas.
La otra parte del sistema muestra la utilidad sobre ventas despus de impuestos. Las
utilidades netas divididas entre las ventas, es el margen de utilidad sobre las ventas.
Cuando la rota cin de los activos se multiplica por el rendimiento de las ventas, da
como resultado el rendimiento sobre la inversin (ROI).
Matemticamente se muestra:
ROI = Ventas Netas / Inversin Total x Utilidad Neta / Ventas Netas

Representacin grfica del sistema DuPont de anlisis financiero. Fuente: Levy, p.104.
Al sistema DuPont se le puede incorporar el apalancamiento de la empresa, lo cual se
expresa de la siguiente forma:
ROI / [ % de activos financiados por capital propio X (1 % de endeudamiento) ] =
Tasa de Rendimiento del capital propio
Esta frmula es til para mostrar cmo la palanca financiera puede ser usada para
incrementar la tasa de rendimiento del capital propio. Pero utilizar una mayor palanca
financiera sin lmite para incrementar el rendimiento de la inversin propia, puede ser
terriblemente riesgoso como resultado de un excesivo endeudamiento, elevacin del
costo financiero y la posible falta de capacidad de pago.
A travs de la siguiente video-leccin, del profesor Gerardo Yaez, podrs aprender
qu es y cmo funciona el modelo del sistema DuPont de anlisis financiero para
medir la rentabilidad de la empresa y como herramienta de direcci