Capitalización Simple

Capitalizacin Simple
Operaciones en rgimen de simple V
Por Jos Tovar Jimnez
1.3.3. Descuento comercial

Los intereses generados en la operacin se calculan sobre el nominal (C n) empleando un
tipo de descuento (d).
En este caso resulta ms interesante
posteriormente el capital inicial (C0).
calcular
primero
el
descuento
(D c)
Como el descuento es la suma de los intereses generados en cada uno de los perodos
descontados (n), y en cada perodo tanto el capital considerado para calcular los
intereses como el propio tanto se mantiene constante, resulta:
El capital inicial se obtiene por diferencia entre el capital final (Cn) y el descuento (Dc):
C0 = Cn Dc = Cn Cn x n x d = Cn x (1 n x d)
.:: Ejemplo 9 ::.

Se pretende anticipar al momento actual el vencimiento de un capital de 100
euros con vencimiento dentro de 3 aos a un tanto anual del 10%. Calcular el
capital inicial y el descuento de la operacin.
Caso 1:
Considerando que el capital sobre el que se calculan los intereses es el inicial
(descuento racional):
o bien:
Dr = 76,92 x 0,1 x 3 = 23,08
Caso 2:
Considerando que el capital sobre el que se calculan los intereses es el nominal
(descuento comercial):
1.3.4. Tanto de inters y de descuento equivalentes
Si el tipo de inters (i) aplicado en el descuento racional coincide en nmero con el tipo
de descuento (d) empleado para el descuento comercial, el resultado no sera el mismo
porque estamos trabajando sobre capitales diferentes para el cmputo del clculo de
intereses; de forma que siempre el descuento comercial ser mayor al descuento
racional (Dc > Dr) como ocurre en el ejemplo 9.
No obstante resulta interesante, para poder hacer comparaciones, buscar una relacin
entre tipos de inters y de descuento que haga que resulte indiferente una modalidad u
otra. Ser necesario, por tanto, encontrar un tanto de descuento equivalente a uno de
inters, para lo cual obligaremos a que se cumpla la igualdad entre ambas modalidades
de descuentos: Dr = Dc.
Sustituyendo los dos descuentos por las expresiones obtenidas anteriormente:
Y simplificando, dividiendo por Cn x n:
Obtenindose el tanto de descuento comercial d equivalente al tanto i:
Anlogamente, conocido d se podr calcular el tanto i:
La relacin de equivalencia entre tipos de inters y descuento, en rgimen de simple, es

una funcin temporal, es decir, que un tanto de descuento es equivalente a tantos tipos
de inters como valores tome la duracin (n) de la operacin y al revs (no hay una
relacin de equivalencia nica entre un i y un d).
.:: Ejemplo 10 ::.

En el ejemplo 9 si consideramos que el tanto de inters es del 10% anual. Qu
tipo de descuento anual deber aplicarse para que ambos tipos de descuento
resulten equivalentes?
Si i = 10%
Entonces se ha de cumplir:
Comprobacin:
Calculando el valor actual y el descuento considerando un tipo de inters del 10%
Calculando el valor actual y el descuento considerando el tipo de descuento

antes calculado del 7,6923% (descuento comercial):
o bien
Equivalencia Financiera de capitales I
Cuando se dispone de varios capitales de diferentes cuantas y situados en diferentes

momentos de tiempo puede resultar conveniente saber cul de ellos es ms interesante
desde el punto de vista financiero (porque valga ms o menos que los dems). Para
decidir habra que compararlos, pero no basta con fijarse solamente en las cuantas, se
tendra que considerar, a la vez, el momento de tiempo donde se encuentran situados.
Adems, la comparacin debera ser homognea, es decir, tendran que llevarse todos
los capitales a un mismo momento y ah efectuar la comparacin.
Comprobar la equivalencia financiera entre capitales consiste en comparar dos o ms
capitales situados en distintos momentos y, para un tipo dado, observando si tienen el
mismo valor en el momento en que se comparan. Para igualar los capitales en un
momento determinado se utilizar la capitalizacin o el descuento.
2.1. PRINCIPIO DE EQUIVALENCIA DE CAPITALES: CONCEPTO

Dos capitales, C1 y C2, que vencen en los momentos t1 y t2 respectivamente, son
equivalentes cuando, valorados en un mismo momento de tiempo t, tienen la misma
cuanta.
Esta definicin se cumple cualquiera que sea el nmero de capitales que intervengan en
la operacin.
Si dos o ms capitales se dice que son equivalentes resultar indiferente cualquiera de
ellos, no habiendo preferencia por ninguno en particular. Por el contrario, si no se
cumple la equivalencia habr uno sobre el que tendremos preferencia y, en
consecuencia, lo elegiremos.
Si el principio de equivalencia se cumple en un momento de tiempo concreto, no tiene
por qu cumplirse en otro momento cualquiera (siendo lo normal que no se cumpla en
ningn otro momento). Consecuencia de esta circunstancia ser que la eleccin de la
fecha donde se haga el estudio comparativo afectar y condicionar el resultado.
2.2.
APLICACIONES DEL
SUSTITUCIN DE CAPITALES
PRINCIPIO
DE
EQUIVALENCIA:
La sustitucin de un(os) capital(es) por otro u otros de vencimientos y/o cuantas

diferentes a las anteriores, slo se podr llevar a cabo si financieramente resultan
ambas alternativas equivalentes.
Para ver si dos alternativas son financieramente equivalentes se tendrn que valorar en
un mismo momento de tiempo y obligar a que tengan las mismas cuantas. A este
momento de tiempo donde se realiza la valoracin se le denomina poca o fecha
focal o, simplemente, fecha de estudio.
Para plantear una sustitucin de capitales el acreedor y el deudor han de estar de
acuerdo en las siguientes condiciones fundamentales:
Momento de tiempo a partir del cual se computan los vencimientos.
Momento en el cual se realiza la equivalencia, teniendo en cuenta que al variar
este dato vara el resultado del problema.
Tanto de valoracin de la operacin.
Decidir si se utiliza la capitalizacin o el descuento.
Casos posibles:
a) Determinacin del capital comn.
b) Determinacin del vencimiento comn.
c) Determinacin del vencimiento medio.
2.2.1. Determinacin del capital comn

Es la cuanta C de un capital nico que vence en el momento t, conocido, y que
sustituye a varios capitales C 1, C2, , Cn, con vencimientos en t 1, t2, , tn,
respectivamente, todos ellos conocidos en cuantas y tiempos.
Para su clculo se valorarn en un mismo momento al tanto elegido, por una parte, los
capitales de los que se parte y, por otra, el capital nico desconocido que los va a
sustituir.
Si la equivalencia se plantea en 0:
Realizando la valoracin con tipo de inters (i):
de donde se despejar C.
Realizando la valoracin a tipo de descuento (d):
C1 x (1 t1 x d) + C2 x (1 t2 x d) + + Cn x (1 tn x d) = C x (1 t x
d)
despejando finalmente C, queda:
Si el estudio se realiza en el momento t, habr que tener en cuenta que aquellos

capitales que tengan un vencimiento inferior a t habr que capitalizarlos (empleando un
tipo de inters i), mientras que aquellos capitales con vencimientos superiores habr
que descontarlos, pudindose emplear bien un tipo de inters o bien de descuento.
Se despejar C, pues todo lo dems se conoce.
.:: Ejemplo 11 ::.

Un seor tiene tres deudas de 2.000, 4.000 y 5.000 euros con vencimientos a los
6, 8 y 10 meses, respectivamente.
Propone sustituir las tres deudas por una sola a pagar a los 9 meses.
Calcular el importe a pagar si la operacin se concierta al 8% de inters simple
anual.
1.er caso: fecha de estudio en 0:
C=11.032,53
2.o caso: fecha de estudio en 9:
C=11.033,56
Equivalencia Financiera de capitales II
2.2.2. Determinacin del vencimiento comn

Es el momento de tiempo t en que vence un capital nico C, conocido, que sustituye a
varios capitales C1, C2, , Cn, con vencimientos en t1, t2, , tn, respectivamente, todos
ellos conocidos.
Se tiene que cumplir:
Para obtener este vencimiento habra que proceder de la misma forma que en el caso
del capital comn, siendo ahora la incgnita el momento donde se sita ese capital
nico. As, por ejemplo, si la equivalencia se realiza en el origen a tanto de inters (i):
simplificando:
Realizando la valoracin a tipo de descuento (d):

C1 x (1 - t1 x d) + C2 x (1- t2 x d) + ... + Cn x (1 - tn x d) = C x (1 - t x d)
se quitan los parntesis y queda:
C1 C1 x t1 x d + C2 C2 x t2 x d + + Cn Cn x tn x d = C C x t x d
reordenando en el primer miembro:
C1 + C2 + + Cn d [C1 x t1 + C2 x t2 + + Cn x tn] = C C x t x d
de donde se despeja t.
.:: Ejemplo 12 ::.

Un seor tiene tres deudas de 2.000, 4.000 y 5.000 euros con vencimientos a los
6, 8 y 10 meses, respectivamente.
De acuerdo con el acreedor acuerdan hoy sustituir las tres deudas por una sola
de 11.200 euros.
Calcular el momento de pago si la operacin se concierta al 8% de inters simple
anual. La fecha de estudio es el momento cero.
t=11,41 meses
Equivalencia Financiera de capitales III
2.2.3. Determinacin del vencimiento medio

Es el momento de tiempo t en que vence un capital nico C, conocido, que sustituye a
varios capitales C1, C2, , Cn, con vencimientos en t1, t2, ,tn, respectivamente, todos
ellos conocidos.
C = C1 + C2 + + Cn
El clculo es idntico al vencimiento comn, lo nico que vara es la cuanta del capital
nico que sustituye al conjunto de capitales de los que se parte, que ahora debe ser igual
a la suma aritmtica de las cuantas a las que sustituye.
Realizando el estudio de equivalencia en el origen y empleando un tipo de descuento d,
quedara as:
C1 x (1 t1 x d) + C2 x (1 t2 x d) + + Cn x (1 tn x d) = C x (1 t x
d)
quitando los parntesis:
C1 C1 x t1 x d + C2 C2 x t2 x d + + Cn Cn x tn x d = C C x t x d
reordenando en el primer miembro:
dividiendo la ecuacin por d:
En definitiva, el vencimiento medio resulta ser una media aritmtica ponderada de los
vencimientos de los capitales de partida, siendo el importe de dichos capitales los factores
de ponderacin.
.:: Ejemplo 13 ::.

Un seor tiene tres deudas de 2.000, 4.000 y 5.000 euros con vencimientos a los 6, 8
y 10 meses, respectivamente.
De acuerdo con el acreedor acuerdan hoy sustituir las tres deudas por una sola de
11.000 euros.
Calcular el momento de pago si la operacin se concierta al 8% de descuento simple
anual. La fecha de estudio es el momento cero.
t=8,55 meses
De otra Forma:
Descuento de Efectos I
3.1. CONCEPTO
El descuento bancario es una operacin financiera que consiste en la presentacin de un
ttulo de crdito en una entidad financiera para que sta anticipe su importe y gestione su
cobro. El tenedor cede el ttulo al banco y ste le abona su importe en dinero, descontando
el importe de las cantidades cobradas por los servicios prestados.
3.2. CLASIFICACIN
Segn el ttulo de crdito presentado a descuento, distinguimos:
Descuento bancario, cuando el ttulo es una letra de cambio.
Descuento comercial. Cuando las letras proceden de una venta o de una
prestacin de servicios que constituyen la actividad habitual del cedente.
Descuento financiero. Cuando las letras son la instrumentalizacin de un
prstamo concedido por el banco a su cliente.
Descuento no cambiario, cuando se trata de cualquier otro derecho de cobro
(pagars, certificaciones de obra, facturas, recibos... ).
3.3. CLCULO FINANCIERO DEL DESCUENTO

El importe anticipado por la entidad al cliente se denomina efectivo o lquido, y se
obtiene restando del importe de la letra (nominal) el importe de todos los costes
originados por el descuento (intereses, comisiones y otros gastos).
Intereses: cantidad cobrada por la anticipacin del importe de la letra. Se calcula en
funcin del nominal descontado, el tiempo que se anticipa su vencimiento y el tipo de
inters aplicado por la entidad financiera.
siendo:
N: Nominal del efecto.
t: Nmero de das que el banco anticipa el dinero.
i: Tipo de descuento anual, en tanto por uno.
Comisiones: tambin denominado quebranto o dao, es la cantidad cobrada por la gestin
Cuentas Corrientes I

4.1. DEFINICIN
Un contrato de cuenta corriente es un acuerdo entre dos partes con relaciones
comerciales frecuentes, por el que ambas se comprometen a ir anotando el importe de
las operaciones que hagan entre ellas para liquidarlas todas juntas en la fecha que
sealen. Pueden pactarse estas cuentas corrientes entre empresas o particulares, pero
donde ms se usan es en las relaciones entre los bancos y sus clientes.
Las cuentas corrientes bancarias, a su vez, pueden ser de dos tipos: de depsito y de
crdito.
Una cuenta corriente de depsito es un contrato bancario por el que el titular puede
ingresar fondos en una cuenta de un banco, o retirarlos total o parcialmente sin previo
aviso. En la cuenta corriente de crdito es el banco quien concede al cliente (acreditado)
la posibilidad de obtener financiacin hasta una cuanta establecida de antemano (lmite
del crdito).
Comenzaremos estudiando las primeras, que si bien es cierto que se trata ms de un
instrumento de gestin en virtud del cual el banco se compromete a realizar, por cuenta
de su cliente, cuantas operaciones son inherentes al servicio de caja, pueden llegar a
convertirse en una fuente de financiacin (descubierto bancario).
4.2. CLASES DE CUENTAS CORRIENTES

Las cuentas corrientes de depsito se pueden clasificar segn diversos criterios.
I. Segn sus titulares:
Individual: abierta a nombre de un solo titular.
Conjunta: cuando hay dos o ms titulares, exigindose que cualquier acto deba ser
realizado conjuntamente por todos los titulares, exigiendo la entidad la firma de todos
ellos.
Indistinta: cuando hay dos o ms titulares, pudiendo disponer cualquiera de ellos de
los fondos utilizando nicamente su firma.
II. Segn el devengo de inters:
Cuentas corrientes sin inters: son aquellas en las que no se paga ningn tanto por el
aplazamiento de los capitales.
Para hallar la liquidacin bastar calcular la diferencia entre el Debe y el Haber de dicha
cuenta.
Cuentas corrientes con inters: en este caso los capitales producen inters por el
perodo que media entre la fecha valor de la operacin y la fecha de liquidacin de la
cuenta.
En las cuentas corrientes con inters, ste puede ser:
Recproco: cuando a los capitales deudores y a los acreedores se les aplica el mismo
tanto de inters.
No recproco: cuando el tanto aplicado a los capitales deudores no es el mismo que el
aplicado a los capitales acreedores.
Para liquidar estas cuentas no bastar con calcular la diferencia entre las sumas del
Debe y del Haber sino que deberemos hallar tambin el inters.
4.3. NORMAS DE VALORACIN

Valorar una operacin en una cuenta bancaria es adjudicarle una fecha a efectos del
clculo de intereses. En este sentido hay que diferenciar entre la fecha donde tiene
lugar la operacin (fecha operacin) y la que se considera para el cmputo de intereses
(fecha valor).
La Circular 8/1990 del Banco de Espaa establece las condiciones mnimas de valoracin
que deben aplicar las entidades financieras, distinguiendo entre operaciones de abono y
de adeudo.
(1) Incluido el Banco de Espaa.

(2) A cuyo efecto esta fecha deber constar en la informacin referente a la transferencia.
(3) En el clculo de intereses no se incluir el da del ven cimiento del efecto.
(1) En las transferencias ordenadas por correo se entender por fecha de la orden la de
recepcin en la entidad.
Notas:
a) En todas las dems operaciones no contempladas expresamente, los adeudos y
abonos se valorarn el mismo da en que se efecte el apunte, si no se produce
movimiento de fondos fuera de la entidad. En caso contrario, los abonos se
valorarn el da hbil siguiente a la fecha del apunte.
b) La consideracin de los sbados como das hbiles o inhbiles deber estar
funcin de la clase de operacin de que se trate. Si su formalizacin hubiese
retrasarse por imperativos ajenos a la entidad (pagos a Hacienda, operaciones
bolsa, Cmara de Compensacin, etc.) ser da inhbil. En los restantes casos,
que la operacin pueda formalizarse en el da, ser considerado hbil. /
en
de
de
en
Cuentas Corrientes II

4.4. LIQUIDACIN DE CUENTAS CORRIENTES
Conocidos los capitales y el tanto de inters, que se fija de antemano, slo falta hallar el
tiempo durante el cual produce intereses cada capital. Para ello se pueden seguir tres
mtodos: directo, indirecto y hamburgus. A continuacin se comentar
brevemente el funcionamiento de lo s dos primeros y se estudiar con ms detalle el
mtodo hamburgus, que es el sistema que actualmente se emplea.
4.4.1. Mtodo directo

Considera que cada capital, deudor o acreedor, devenga intereses durante los das que
median desde la fecha de su vencimiento hasta el momento de liquidacin.
4.4.2. Mtodo indirecto

En este sistema los capitales generan intereses desde la fecha en la que se originan
hasta una fecha fija deAnominada poca. Ello supone un clculo de intereses que no se
corresponden con la realidad, por lo que cuando se conozca la fecha de liquidacin
deben rectificarse.
4.4.3. Mtodo hamburgus o de saldos

Este mtodo recibe el nombre de hamburgus porque se us por primera vez en
Hamburgo. Y de saldos porque los nmeros comerciales se calculan en base a los saldos
que van apareciendo en la cuenta (y no en funcin de los capitales).
Los pasos a seguir para liquidar la cuenta por este mtodo son los siguientes:
1. Se ordenan las operaciones segn fecha-valor.
2. Se halla la columna de saldos como diferencia entre el Debe y el Haber de capitales.
Cada vez que hagamos una anotacin cambiar el saldo de la cuenta.
3. Hallar los das, que se cuentan de vencimiento a vencimiento, y del ltimo
vencimiento a la fecha de cierre.
4. Se calculan los nmeros comerciales multiplicando los saldos por los das y se colocan
en el Debe si el saldo es deudor, o en el Haber si el saldo es acreedor.
5. A partir de aqu terminaremos la liquidacin del siguiente modo:

a) Clculo del inters.
Intereses deudores = Suma de nmeros deudores Multiplicador fijo del banco
Intereses acr eedores = Suma de nmeros acreedores Multiplicador fijo del cliente
El multiplicador fijo es el cociente resultante de dividir el tipo de inters de liquidacin
(anual) entre el total de das del ao (360 365).
b) Clculo del IRC (Impuesto de Rentas de Capital) sobre los intereses acreedores.
c) Clculo del saldo a cuenta nueva.

.:: Ejemplo 18 ::.
Liquidar por el mtodo hambusgus la siguiente cuenta, cuyo titular, scar de
Lzar, ha realizado los siguientes movimientos:
Las condiciones de liquidacin son las siguientes:

Fecha de liquidacin el 30 de junio.
Por cada apunte una comisin de 3 u.m.
IRC: 18%
El inters anual aplicado es el 6%
Liquidacin del perodo 06-05 al 30-06.
Clculo de los nmeros comerciales acreedores:

35.000 x 8
= 280.000
55.000 x 9
= 495.000
50.000 x 19 = 950.000
60.000 x 19 = 1.140.000
Total 2.865.000
Clculo de los intereses acreedores:
Retencin impuestos (18% de 471) = 84,78

Comisin de administracin (nmero de apuntes) = 3 x 4 = 12
Saldo despus de la liquidacin: 60.000 + 471 84,78 12 &nAbsp;=
60.374,22
.:: Ejemplo 19 ::.

Liquidacin por el mtodo hamburgus de la siguiente
cuenta corriente, cuya titular es la seora Manuela Jimnez
Orgaz, en la que se aplican las siguientes condiciones:
Tipo anual de inters para saldos acreedores: 1%
Tipo anual de inters para descubiertos: 12%
Comisin sobre mayor descubierto: 2% sobre el mayor
saldo descubierto contable en el perodo de liquidacin.
Fecha de liquidacin: 30 abril.
La entidad bancaria utiliza 365 para calcular los intereses
deudores y acreedores.
IRC: 18%
A lo largo del perodo se han producido los siguientes
movimientos:
Las condiciones de liquidacin son las siguientes:

Fecha de liquidacin el 30 de junio.
Por cada apunte una comisin de 3 u.m.
IRC: 18%
El inters anual aplicado es el 6%
Ver Cuadro
Saldo antes de la liquidacin: 17.000.
Clculo de los nmeros comerciales acreedores:
(1) 24.000 x 13 = 312.000
(2) 42.000 x 6 = 252.000
(3) 17.000 x 19 = 323.000
Total 887.000
Clculo de los intereses acreedores:
Al mismo resultado habramos llegado aplicando la frmula

de inters simple (carrete):
Intereses (15-03 a 28-03) = 24.000 x 13/365 x 0,01 =
8,55
Intereses (28-03 a 03-04)

= 6,90
42.000
6/365 x 0,01
Intereses (11-04 a 30-04) = 17.000 x 19/365 x 0,01 =

8,85
Total 24,30
Clculo de los nmeros comerciales deudores:
(5) 6.000 x 10 = 60.000
(6) 3.000 x
8 = 24.000
Total 84.000
Clculo de los intereses deudores:
Al mismo resultado habramos llegado aplicando la frmula

de inters simple (carrete):
Clculo de retenciones sobre los intereses acreedores

(rendimiento de capital mobiliario):
18% x 24,30 = 4,37
Clculo de comisin sobre mayor descubierto:

La comisin se calcula sAobre los saldos en fecha
operacin, no en fecha valor. Por tanto, para ver si procede
sta habr que ordenar los movimientos segn se han
producido realmente (fecha operacin).
Se podr cobrar una comisin sobre el mayor descubierto

en fecha operacin (en el supuesto de que ocurriera ms
de uno durante el perodo liquidado). Estando prohibidas
las comisiones de apertura y similares en los descubiertos
en cuenta corriente por valoracin. As pues, de acuerdo
con las fechas operacin, slo se ha producido un
descubierto provocado por el pago del recibo de la luz el 30
de marzo por importe de 3.000 sobre el que se aplicar el
2% establecido:
2% x 3.000 = 60
Saldo despus de la liquidacin: + 17.000 + 24,30
27,62 4,37 60 = = + 16.932,31
Crdito Bancario: La Pliza de Crdito
Difcil es encontrar una empresa que no disponga de al menos

una pliza de crdito contratada con una entidad financiera. Y
ello es porque al mismo tiempo que como instrumento de
financiacin (la ms usada) es la va a travs del cual se articula
gran parte de los cobros y pagos de la actividad ordinaria.
En primer lugar, conviene diferenciar el crdito frente al
conocido prstamo bancario. La diferencia est bsicamente en
dos puntos:
El crdito permite la disposicin gradual de las cantidades
necesarias, en la cuanta y por el tiempo que se desee. Mientras
que en el prstamo se dispone de una sola vez de toda la
cantidad prestada.
En la pliza se paga por la cantidad dispuesta y en funcin del
tiempo de disposicin. Por el contrario, en el prstamo se paga
por el total aunque no se haya usado.
Los crditos se formalizan en una pliza en la que se establecen
las condiciones de funcionamiento: lmite del crdito, tipo de
inters,
comisiones,
frecuencia
de
liquidacin,
etc.,
instrumentndose a travs de una cuenta bancaria que
funciona y se liquida de forma parecida a las cuentas corrientes
y que permite cuantificar cmo se ha usado el dinero del banco
y, en consecuencia, calcular el coste de la operacin.
5.1. COSTES DERIVADOS DEL USO DE UNA PLIZA DE CRDITO
Intereses: calculados sobre los diferentes saldos vigentes, en
funcin del tiempo de su vigencia y del tipo contratado:

Intereses deudores (o normales), por aquella parte del crdito
que se haya dispuesto, siempre que no haya superado el lmite
contratado.
Intereses excedidos, por aquella parte dispuesta por encima
del lmite de crdito acordado.
Comisin de apertura: en funcin del lmite de crdito concedido
(cuanta que, en principio, podemos disponer como mximo),
pagadera de una sola vez al principio.
Comisin de disponibilidad: en funcin del saldo medio no
dispuesto, es lo que hay que pagar por la parte del crdito
contratado (lmite) y no utilizado.
Comisin de excedido: sobre el mayor saldo excedido, es decir,
sobre la parte utilizada por encima del lmite del crdito.
Se habla de comisin sobre el mayor saldo excedido, porque
solamente se podr cobrar una comisin de excedido por cada
perodo de liquidacin, por lo que calcular sobre el mayor
habido en dicho intervalo de tiempo.
5.2. LIQUIDACIN DE LA CUENTA DE CRDITO
La liquidacin de estas cuentas se lleva a cabo por el mtodo
hamburgus, sistema que realiza los clculos a partir de los
saldos que va arrojando la cuenta a medida que se registran,
por orden cronolgico, los movimientos que se vayan
produciendo.
Los pasos para la liquidacin son:
1. Clculo del saldo de la cuenta cada vez que se realiza un

nuevo movimiento.
2. Hallar los das que cada saldo est vigente.
3. Clculo de los nmeros comerciales, multiplicando cada saldo
por los das que est vigente, clasificando los nmeros a su vez
en: deudores, excedidos y acreedores, segn que los saldos
sean deudores, excedidos o acreedores, respectivamente.
Esto debe hacerse as porque despus se aplica distinto tanto
de inters al saldo deudor de los saldos excedidos del crdito
(los que superan el lmite contratado), as como a los saldos
acreedores (a favor del cliente), aunque tal situacin no es muy
frecuente.
4. La suma de nmeros deudores, excedidos y acreedores.
5. Clculo de los intereses, que sern:
Intereses deudores
deudor
= Nmeros deudores x Multiplicador
Intereses excedidos
excedido
= Nmeros excedidos x Multiplicador
Intereses acreedores = Nmeros acreedores x Multiplicador

acreedor
El multiplicador fijo es el cociente entre el tipo de inters a
aplicar (en tanto por uno) y el nmero de das que tiene un ao
(360 365).
Una vez calculados los intereses, se cargarn en cuenta los
deudores y los excedidos y se abonarn los intereses
acreedores.
6. Se calculan y se cargan en cuenta:
La comisin sobre saldo medio no dispuesto, teniendo en
cuenta que:
Saldo medio no dispuesto = Lmite de crdito Saldo medio
dispuesto
siendo:
La comisin sobre el saldo mayor excedido.

7. Por ltimo se halla el saldo a cuenta nueva como diferencia
entre el Debe y el Haber de capitales.
.:: Ejemplo 20 ::.
El Sr. don Javier Casal de Blas ha contratado con su banco
una pliza de crdito en las siguientes condiciones:
Lmite de crdito: 20.000 u.m.
Inters deudor (dentro del crdito concedido): 10%
Inters excedido: 22%
Inters acreedor: 1%
Comisin de disponibilidad: 5 trimestral
Comisin por mximo excedido: 1 trimestral

Liquidacin por trimestres vencidos.
A lo largo del primer perodo de liquidacin se han
producido los siguientes movimientos:
15-abril Concesin de la pliza. Cargo de 400 u.m. por
comisiones.
20-abril
Pago de una factura de 5.000 u.m.
10-mayo
Pago de un taln de 10.000 u.m.
A lo largo del segundo perodo de liquidacin se han

producido los siguientes movimientos:
8-agosto
Pago facturas varias 6.000 u.m.
16-sept.
Ingreso en efectivo de 22.000 u.m.
A partir de estos datos se realizarn las siguientes

liquidaciones:
Ver Cuadro
Clculo de los nmeros comerciales deudores:
400 x 5 = 2.000
5.400 x 20 = 108.000
15.400 x 66 = 1.016.400
Total 1.126.400
Clculo de los intereses deudores:
Clculo de la comisin de disponibilidad:
Saldo medio no dispuesto

7.621,98
Comisin por disponibilidad
38,11
20.000
0,005
12.378,02
7.621,98
Saldo despus de la liquidacin: 15.400 312,89

38,11 = 15.751,00
Liquidacin del perodo 15-07 al 15-10
Ver Cuadro
Clculo nmeros deudores
Clculo nmeros excedidos
Clculo nmeros acreedores
15.751 x 24 = 378.024
249 x 29 = 7.221
20.000 x 39 = 780.000
Total 1.158.024
1.751
39
68.289
Clculo de los intereses
Clculo de la comisin de disponibilidad
Saldo medio no dispuesto

7.412,78
Comisin por disponibilidad

37,06
20.000
0,005
12.587,22
7.412,78
Clculo de la comisin por mximo excedido:

Comisin por nico excedido
1,75
= 0,001 x 1.751,00 =
Saldo despus de la liquidacin: + 249 321,67 41,73

+ 0,20 37,06 1,75 = 153,01
Capitalizacin Compuesta
Capitalizacin Compuesta I

Las operaciones en rgimen de compuesta se caracterizan
porque los intereses, a diferencia de lo que ocurre en rgimen
de simple, a medida que se van generando pasan a formar
parte del capital de partida, se van acumulando, y producen a

su vez intereses en perodos siguientes (son productivos). En
definitiva, lo que tiene lugar es una capitalizacin peridica de
los intereses. De esta forma los intereses generados en cada
perodo se calculan sobre capitales distintos (cada vez mayores
ya que incorporan los intereses de perodos anteriores).
1. CAPITALIZACIN COMPUESTA
1.1. CONCEPTO
Operacin financiera cuyo objeto es la sustitucin de un capital
por otro equivalente con vencimiento posterior mediante la
aplicacin de la ley financiera de capitalizacin compuesta.
1.2. DESCRIPCIN DE LA OPERACIN
El capital final (montante) (Cn) se va formando por la
acumulacin al capital inicial (C0) de los intereses que
peridicamente se van generando y que, en este caso, se van
acumulando al mismo durante el tiempo que dure la operacin
(n), pudindose disponer de ellos al final junto con el capital
inicialmente invertido.
1.3. CARACTERSTICAS DE LA OPERACIN
Los intereses son productivos, lo que significa que:
A medida que se generan se acumulan al capital inicial para
producir nuevos intereses en los perodos siguientes.
Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el
capital existente al inicio de dicho perodo.
Grficamente para una operacin de tres perodos:
1.4. DESARROLLO DE LA OPERACIN

El capital al final de cada perodo es el resultado de aadir al
capital existente al inicio del mismo los intereses generados
durante dicho perodo. De esta forma, la evolucin del montante
conseguido en cada momento es el siguiente:
Momento 0: C0
Momento 1: C1 = C0 + I1 = C0 + C0 i = C0 x (1 + i)
Momento 2: C2 = C1 + I2 = C1 + C1 i = C1 x (1 + i) =
= C0 x (1 + i) x (1 + i) = C0 x (1 + i)2
Momento 3: C3 = C2 + I3 = C2 + C2 i = C2 x (1 + i) =
= C0 x (1 + i)2 x (1 + i) = C0 x (1 + i)3
Momento n:
Expresin que permite calcular el capital final o montante (C n)
en rgimen de compuesta, conocidos el capital inicial (C 0), el
tipo de inters (i) y la duracin (n) de la operacin.

Expresin aplicable cuando el tipo de inters de la operacin no
vara. En caso contrario habr que trabajar con el tipo vigente
en cada perodo.
A partir de la expresin anterior (denominada frmula
fundamental de la capitalizacin compuesta) adems de
calcular
montantes,
podremos,
conocidos
tres
datos
cualesquiera, despejar el cuarto restante.
.:: Ejemplo 1 ::.

Calcular el montante obtenido al invertir 200 euros al 5%
anual durante 10 aos en rgimen de capitalizacin
compuesta.
C10 = 200 x (1 + 0,05 )10 = 325,78

Si se hubiese calculado en simple:
C10 = 200 x (1 + 0,05 x 10) = 300
La diferencia entre los dos montantes (25,78 ) son
los intereses producidos por los intereses generados y
acumulados hasta el final.
1.5. CLCULO DEL CAPITAL INICIAL

Partiendo de la frmula de clculo del capital final o montante y
conocidos ste, la duracin de la operacin y el tanto de inters,
bastar con despejar de la misma:
Cn = C0 x (1 + i)n
de donde se despeja C0:
.:: Ejemplo 2 ::.

Cunto deber invertir hoy si quiero disponer dentro de 2
aos de 1.500 euros para comprarme un coche, si me
aseguran un 6% de inters anual compuesto para ese
plazo?
Capitalizacin Compuesta II
1.6. CLCULO DE LOS INTERESES TOTALES

Conocidos los capitales inicial y final, se obtendr por diferencia
entre ambos:
.:: Ejemplo 3 ::.

Qu intereses producirn 300 euros invertidos 4 aos al
7% compuesto anual?
C4 = 300 (1 + 0,07)4 = 393,24

In = 393,24 300 = 93,24
1.7. CLCULO DEL TIPO DE INTERS

Si se conoce el resto de elementos de la operacin: capital
inicial, capital final y duracin, basta con tener en cuenta la
frmula general de la capitalizacin compuesta y despejar la
variable desconocida.
Cn = C0 x (1 + i)n
Los pasos a seguir son los siguientes:
Pasar el C0 al primer miembro:
Quitar la potencia (extrayendo raz n a los dos miembros):
Despejar el tipo de inters:
.:: Ejemplo 4 ::.

Determinar el tanto de inters anual a que deben invertirse
1.000 euros para que en 12 aos se obtenga un montante
de 1.601,03 euros.
1.8. CLCULO DE LA DURACIN

Conocidos los dems componentes de la operacin: capital
inicial, capital final y tipo de inters, basta con tener en cuenta
la frmula general de la capitalizacin compuesta y despejar la
variable desconocida.
Punto de partida:
Cn = C0 x (1 + i)n
Pasar el C0 al primer miembro:
Extraemos logaritmos a ambos miembros:
Aplicamos propiedades de los logaritmos:

log Cn log C0 = n x log (1 + i)
Despejar la duracin:
.:: Ejemplo 5 ::.

Un capital de 2.000 euros colocado a inters compuesto al
4% anual asciende a 3.202 euros. Determinar el tiempo

que estuvo impuesto.
1.9. ESTUDIO COMPARATIVO DE LA CAPITALIZACIN SIMPLE Y

COMPUESTA
Si el estudio se realiza con un capital de 1.000 euros colocados
a un tipo del 10% efectivo anual, durante 6 aos, el siguiente
cuadro recoge el montante alcanzado al final de cada perodo
en un caso y otro:
Donde se observa que el montante obtenido en rgimen de

simple va aumentando linealmente, cada ao aumentan 100
euros (los intereses del ao, generados siempre por el capital
inicial de 1.000 ). Por su parte, en la operacin en compuesta,
cada ao se van generando ms intereses que en el perodo
anterior: la evolucin no es lineal sino exponencial,
consecuencia de ser el capital productor de los mismos cada
ao mayor (los intereses generan nuevos intereses en perodos

siguientes).
Grficamente:
Transcurrido un perodo (1 ao si se considera tipos anuales) el

montante coincide en ambos regmenes, para cualquier otro
momento ya no existe ninguna coincidencia, siendo las
diferencias entre ambos sistemas cada vez mayores.
De la misma forma, se cumple que para perodos inferiores al
ao el montante es mayor en rgimen de simple y, a partir del
ao, es mayor en compuesta. ste es el motivo de la
preferencia de la capitalizacin simple en operaciones a corto
plazo y la compuesta para el largo plazo.
Tantos Equivalentes

La definicin de tantos equivalentes es la misma que la vista en
rgimen de simple, esto es, dos tantos cualesquiera, expresados
en distintas unidades de tiempo, son tantos equivalentes
cuando aplicados a un mismo capital inicial y durante un mismo
perodo de tiempo producen el mismo inters o generan el
mismo capital final o montante.
Como ya se coment cuando se hablaba del inters simple, la

variacin en la frecuencia del clculo (y abono) de los intereses
supona cambiar el tipo de inters a aplicar para que la
operacin no se viera afectada finalmente. Entonces se
comprob que los tantos de inters equivalentes en simple son
proporcionales, es decir, cumplen la siguiente expresin:
i = ik x k
Sin embargo, esta relacin de proporcionalidad no va a ser
vlida en rgimen de compuesta, ya que al irse acumulando los
intereses generados al capital de partida, el clculo de
intereses se hace sobre una base cada vez ms grande; por
tanto, cuanto mayor sea la frecuencia de capitalizacin antes se
acumularn los intereses y antes generarn nuevos intereses,
por lo que existirn diferencias en funcin de la frecuencia de
acumulacin de los mismos al capital para un tanto de inters
dado.
Este carcter acumulativo de los intereses se ha de compensar
con una aplicacin de un tipo ms pequeo que el proporcional
en funcin de la frecuencia de cmputo de intereses. Todo esto
se puede apreciar en el siguiente ejemplo, consistente en
determinar el montante resultante de invertir 1.000 euros
durante 1 ao en las siguientes condiciones:
a) Inters anual del 12%
Cn = 1.000 x (1 + 0,12)1 = 1.120,00
b) Inters semestral del 6%
Cn = 1.000 x (1 + 0,06)2 = 1.123,60
c) Inters trimestral del 3%

Cn = 1.000 x (1 + 0,03)4 = 1.125,51
Los resultados no son los mismos, debido a que la capitalizacin
de los intereses se est realizando con diferentes frecuencias
manteniendo la proporcionalidad en los diferentes tipos
aplicados.
Para conseguir que, cualquiera que sea la frecuencia de
capitalizacin, el montante final siga siendo el mismo es
necesario cambiar la ley de equivalencia de los tantos.
2.1. RELACIN DE TANTOS EQUIVALENTES EN COMPUESTA
Los tantos en compuesta para que resulten equivalentes han de
guardar la siguiente relacin:
1 + i = (1 + ik)k
donde k es la frecuencia de capitalizacin, que indica:
El nmero de partes iguales en las que se divide el perodo de
referencia que se tome (habitualmente el ao).
Cada cunto tiempo se hacen productivos los intereses, esto
es, cada cunto tiempo se acumulan los intereses, dentro del
perodo, al capital para producir nuevos intereses.
Esta relacin se obtiene a partir de la definicin de equivalencia
vista anteriormente, obligando a que un capital (C 0) colocado un
determinado perodo de tiempo (n aos) genere el mismo
montante (Cn) con independencia de la frecuencia de
acumulacin de intereses (i o ik):
Utilizando el tanto anual i, el montante obtenido ser:
Utilizando el tanto k-esimal ik, el montante obtenido ser:
Si queremos que el montante sea el mismo en los dos casos, se

tiene que producir la igualdad entre los resultados de ambas
operaciones, esto es, dado que la operacin es la misma ya
que lo nico que ha cambiado es la frecuencia de clculo de los
intereses, se debe conseguir el mismo capital final en ambos
casos, por tanto, obligando a que se cumpla esa igualdad de
montantes:
C0 x (1 + i)n = C0 x (1 + ik)nk
Simplificando la igualdad, eliminando C 0 y la potencia n:
Quedando finalmente:
Expresin que indica la relacin en la que han de estar los

tantos, i e ik, para que produzcan el mismo efecto, es decir, para
que sean equivalentes.
El valor de i en funcin de ik ser:
El valor de ik en funcin de i ser:
.:: Ejemplo 6 ::.

Determinar el montante resultante de invertir 1.000 euros
durante 1 ao a un tanto del 12% efectivo anual,
suponiendo:
a) Devengo anual de intereses:
i = 0,12
Cn = 1.000 x (1 + 0,12)1 = 1.120,00
b) Devengo semestral de intereses:
Puesto que el tipo que se conoce es anual y ahora la
frecuencia de clculo es semestral, habr que calcular
previamente el tanto semestral equivalente al anual de
partida, para despus calcular el montante.
i2 = (1 + 0,12)1/2 1 = 0,05830
Cn = 1.000 x (1 + 0,05830)2 = 1.120,00
c) Devengo trimestral de intereses:
Igual que en el caso anterior, habr que calcular el tanto
trimestral equivalente al anual conocido.
i4 = (1 + 0,12)1/4 1 = 0,028737
Cn = 1.000 x (1 + 0,028737)4 = 1.120,00
Los resultados son los mismos, debido a la utilizacin de
intereses equivalentes.
Tanto Nominal (Jk)

Por una parte, nos encontramos con la necesidad de aplicar la
relacin anterior de equivalencia de tantos si queremos que,
aun trabajando en diferentes unidades de tiempo, los resultados
finales sigan siendo idnticos. Por otra, hay que ser conscientes
de la dificultad que supone el conocer y aplicar dicha expresin
de equivalencia. En este punto surge la necesidad de emplear
un tanto que permita pasar fcilmente de su unidad habitual (en
aos) a cualquier otra diferente y que financieramente resulte
correcta: el tanto nominal.
El tanto nominal se define como un tanto terico que se obtiene
multiplicando la frecuencia de capitalizacin k por el tanto kesimal:
J k = ik x k
Expresin pensada para pasar fcilmente de un tanto referido al
ao (el tanto nominal) a un tanto efectivo k-esimal, ya que el
tanto nominal es proporcional.
As pues, en compuesta, los tantos de inters pueden ser tantos
efectivos (i o ik) o nominales (Jk), teniendo en cuenta que el
tanto nominal (tambin conocido como anualizado) no es un
tanto que realmente se emplee para operar: a partir de l se
obtienen tantos efectivos con los que s se harn los clculos
necesarios.
A continuacin se muestran las relaciones existentes entre
tantos nominales y tantos efectivos anuales.
Tabla de conversin de tantos nominales a tantos anuales
efectivos (TAE)
La frmula de clculo es:
i = (1 + ik)k 1 = (1 + Jk/k)k 1
Frecuencia de capitalizacin
El tipo de inters efectivo anual correspondiente a un tipo

nominal aumenta a medida que aumenta el nmero de
capitalizaciones anuales. Es decir, cada tipo nominal est
calculado para trabajar en una determinada unidad de tiempo y
slo en sa; si se quiere cambiar a otra unidad distinta, habr
que volver a recalcular el tanto nominal, para que el resultado
final no cambie.
Tabla de conversin de tantos efectivos anuales (TAE) a tantos
nominales
La frmula de clculo es:
Jk = ik x k = [(1 + i)1/k 1] x k
El tipo de inters nominal correspondiente a un tipo efectivo

anual disminuye a medida que aumenta el nmero de
capitalizaciones anuales.
Igual que antes, si queremos conseguir un mismo tanto efectivo
anual a partir de un tanto nominal, ste deber ser diferente en
funcin de la frecuencia de capitalizacin para la cual se haya
calculado.
Descuento Compuesto

4.1. CONCEPTO
Se denomina as a la operacin financiera que tiene por objeto
la sustitucin de un capital futuro por otro equivalente con
vencimiento presente, mediante la aplicacin de la ley
financiera de descuento compuesto. Es una operacin inversa a
la de capitalizacin.
4.2. CARACTERSTICAS DE LA OPERACIN
Los intereses son productivos, lo que significa que:
A medida que se generan se restan del capital de partida para
producir (y restar) nuevos intereses en el futuro y, por tanto.
Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el
capital del perodo anterior, al tanto de inters vigente en dicho
perodo.
En una operacin de descuento el punto de partida es un capital
futuro conocido (Cn) cuyo vencimiento se quiere adelantar.
Deberemos conocer las condiciones en las que se quiere hacer
esta anticipacin: duracin de la operacin (tiempo que se
anticipa el capital futuro) y tanto aplicado.

El capital que resulte de la operacin de descuento (capital
actual o presente C0) ser de cuanta menor, siendo la
diferencia entre ambos capitales los intereses que un capital
deja de tener por anticipar su vencimiento. En definitiva, si
trasladar un capital desde el presente al futuro implica aadirle
intereses, hacer la operacin inversa, anticipar su vencimiento,
supondr la minoracin de esa misma carga financiera.
Al igual que ocurra en simple, se distinguen dos clases de
descuento: racional y comercial, segn cul sea el capital que
se considera en el cmputo de los intereses que se generan en
la operacin:
Descuento racional.
Descuento comercial.
4.3. DESCUENTO RACIONAL
Para anticipar el vencimiento del capital futuro se considera
generador de los intereses de un perodo el capital al inicio de
dicho perodo, utilizando el tipo de inters vigente en dicho
perodo. El proceso a seguir ser el siguiente:
Grficamente:
Paso a paso, el desarrollo de la operacin es como sigue:
Perodo 0: C0 = C1 I1 = C1 C0 x i
C0 x (1 + i) = C1
Los intereses se calculan finalmente sobre el capital inicial, es

decir, sobre el que resulta de la anticipacin del capital futuro.
Se trata de la operacin de capitalizacin compuesta, con la
particularidad de que el punto de partida ahora es el capital
final y se pretende determinar el capital actual.
De otra forma, partiendo de la expresin fundamental de la
capitalizacin compuesta, Cn = C0 x (1 + i)n, se despeja el
capital inicial (C0):
Una vez calculado el capital inicial, por diferencia entre el

capital de partida y el inicial obtenido, se obtendr el inters
total de la operacin (Dr), o descuento propiamente dicho:
.:: Ejemplo 7 ::.

Se desea anticipar el pago de una deuda de 24.000 euros
que vence dentro de 3 aos. Si el pago se hace en el
momento actual, qu cantidad tendremos que entregar si
la operacin se concierta a un tipo de inters del 5% anual
compuesto?Cunto nos habremos ahorrado por el pago anticipado?
De otra forma ms directa, sin tener que calcular el capital

inicial previamente:
Dr = 24.000 x [1 (1 + 0,05)-3] = 3.267,90
Descuento Compuesto II

4.4. DESCUENTO COMERCIAL
En este caso se considera generador de los intereses de un
perodo el capital al final de dicho perodo, utilizando el tipo de
descuento (d) vigente en dicho perodo. El proceso a seguir ser
el siguiente:
Grficamente:
Paso a paso, el desarrollo de la operacin es como sigue:

Perodo n: Cn
Perodo n1: Cn1 = Cn In = Cn Cn x d = Cn x (1 d)
Perodo n2: Cn2 = Cn1 In1 = Cn1 Cn1 x d = Cn1 x (x
d) =
= Cn x (1 d) x (1 d) = Cn x (1 d)2
Perodo n3: Cn3 = Cn2 In2 = Cn2 Cn2 x d = Cn2 x (1
d) =
= Cn x (1 d)2 x (1 d) = Cn x (1 d)3
Perodo 0:
Una vez calculado el capital inicial, por diferencia entre el
capital de partida y el inicial obtenido, se obtendr el inters
total de la operacin (Dc):
.:: Ejemplo 8 ::.

Se desea anticipar un capital de 10.000 euros que vence
dentro de 5 aos. Si el pago se hace en el momento actual,

qu cantidad tendremos que entregar si la operacin se
concierta a un tipo de descuento del 10% anual? Cunto
nos habremos ahorrado por el pago anticipado?
C0 = 10.000 x (1 0,10)5 = 5.904,90

Dc = 10.000 5.904,90 = 4.095,10
De otra forma ms directa, sin tener que calcular el
capital inicial previamente:
Dc = 10.000 x [1 (1 0,10)5] = 4.095,10
4.5. TANTOS DE INTERS Y DE DESCUENTO EQUIVALENTES
Una vez estudiados los dos procedimientos de descuento, se
intuye que descontando un capital cualquiera, el mismo tiempo
y con el mismo tanto, los resultados sern diferentes segn se
realice por un procedimiento u otro.
Sera conveniente encontrar la relacin que deben guardar los
tantos de inters y los tantos de descuento para que el
resultado de la anticipacin fuera el mismo cualquiera que sea
el modelo de descuento empleado. Se trata de buscar la
relacin de equivalencia entre tantos de descuento y de inters.
Esta relacin de equivalencia debe conseguir que el resultado
final sea el mismo en uno y otro caso, es decir, se tiene que
cumplir la igualdad entre ambos descuentos D r = Dc, por tanto:
simplificando, dividiendo por Cn:
Restando la unidad y, posteriormente, multiplicando por 1:
Finalmente, extrayendo raz n a la ecuacin, queda la relacin

de equivalencia buscada:
El tanto de descuento comercial d equivalente al tanto i ser:
Anlogamente, encontraremos un tipo de inters equivalente a

un d:
Hay que tener en cuenta que la relacin de equivalencia es

independiente de la duracin de la operacin. Por tanto, se
cumple que para un tanto de inters solamente habr un tipo de
descuento que produzca el mismo efecto (sea equivalente) y
viceversa, sin tener en cuenta el tiempo en la operacin.

.:: Ejemplo 9 ::.
Se desea anticipar el pago de una deuda de 24.000 euros
que vence dentro de 3 aos. Si el pago se hace en el
momento actual, qu cantidad tendremos que entregar si
la operacin se concierta?
1.er caso: a un tipo de inters del 5% anual compuesto
2. caso: a un tipo de descuento del 5% anual compuesto

(descuento comercial):
C0 = 24.000 x (1 0,05)3 = 20.577,00
Por tanto, aplicando un tipo de inters y de descuento
idnticos los resultados son distintos, siendo mayor el valor
actual obtenido en el descuento racional debido a que el
capital productor de intereses es el capital inicial (ms
pequeo) y en consecuencia menor el ahorro por la
anticipacin.
Para conseguir el mismo resultado habra que calcular el
tipo de descuento equivalente al 5% de inters mediante la
relacin de equivalencia:
Actualizando comercialmente al nuevo tipo de descuento,

el resultado ser:
C0 = 24.000 x (1 0,047619)3 = 20.732,10
Equivalencia de Capitales en Compuesta
Para comprobar si dos o ms capitales resultan indiferentes

(equivalentes) deben tener el mismo valor en el momento en
que se comparan: principio de equivalencia de capitales.
El principio de equivalencia financiera nos permite determinar si
dos o ms capitales situados en distintos momentos resultan
indiferentes o, por el contrario, hay preferencia por uno de ellos.
Ya vimos en las operaciones en simple la definicin y utilidad de
la equivalencia de capitales. El principio de equivalencia de
capitales y sus aplicaciones siguen siendo vlidos. La diferencia
fundamental viene dada porque en rgimen de compuesta la
fecha donde se realice la equivalencia no afecta al resultado
final de la operacin, por tanto, si la equivalencia se cumple en
un momento dado, se cumple en cualquier punto y, si no se
cumple en un momento determinado, no se cumple nunca.
5.1.
APLICACIONES DEL
SUSTITUCIN DE CAPITALES
PRINCIPIO
DE
EQUIVALENCIA:
La sustitucin de unos capitales por otro u otros de

vencimientos y/o cuantas diferentes a las anteriores slo se
podr llevar a cabo si financieramente resultan ambas
alternativas equivalentes.
Para ver si dos alternativas son financieramente equivalentes se
tendrn que valorar en un mismo momento de tiempo y obligar
a que tengan el mismo valor, pudindose plantear los siguientes
casos posibles:
5.1.1. Determinacin del capital comn
Es la cuanta C de un capital nico que vence en t, conocido, y
que sustituye a varios capitales C1, C2, ... , Cn, con vencimientos
en t1, t2, ... ,tn, respectivamente, todos ellos conocidos.
5.1.2. Determinacin del vencimiento comn
Es el momento de tiempo t en que vence un capital nico C,
conocido, que sustituye a varios capitales C 1, C2, ... , Cn, con
vencimientos en t1, t2, ... ,tn, respectivamente, todos ellos
conocidos.
C C1 + C2 + + Cn
5.1.3. Determinacin del vencimiento medio
Es el momento de tiempo t en que vence un capital nico C,
conocido, que sustituye a varios capitales C 1, C2, ... , Cn, con
vencimientos en t1, t2, ... ,tn, respectivamente, todos ellos
conocidos.
C = C1 + C2 + + Cn
.:: Ejemplo 10 ::.

Un seor tiene tres deudas de 2.000, 4.000 y 5.000 euros
con vencimientos a los 6, 8 y 10 aos, respectivamente,
llegando al acuerdo con el acreedor de sustituir las tres
deudas por una sola a pagar a los 9 aos.
Calcular el importe a pagar en ese momento si la
operacin se concierta al 8% de inters compuesto anual.
1.er caso: fecha de estudio en 0:
resultando:
C = 11.469,05
2. caso: fecha de estudio en 9:
resultando:
C = 11.469,05
.:: Ejemplo 11 ::.

Un seor tiene dos cobros pendientes de 5.000 y 8.000
euros con vencimientos a 3 y 5 aos, respectivamente. Si
quisiera sustituir ambos capitales por uno slo,
acordndose la operacin a un tipo de inters del 6%,
calcular el momento del cobro nico en los siguientes
supuestos:
1. La cuanta a recibir fuera de 12.000 euros.

2. La cuanta a recibir fuera de 13.000 euros.
1.er caso: vencimiento comn
2. caso: vencimiento medio
Nota. En compuesta no se puede aplicar la

frmula vista en rgimen de simple para el
clculo del vencimiento medio:
Rentas
Rentas

Hasta ahora las operaciones financieras que venimos realizando
se componan de un capital nico (o pocos) tanto en la
prestacin como en la contraprestacin. Sin embargo, hay un
gran nmero de operaciones que se componen de un elevado
nmero de capitales: la constitucin de un capital, los planes de
jubilacin, los prstamos, ... En todas ellas intervienen muchos
capitales y sera difcil y poco prctico moverlos de uno en uno,
como lo hemos hecho hasta ahora.
Surge la necesidad de buscar un mtodo matemtico que nos
facilite la tarea de desplazar un elevado nmero de capitales
con relativa facilidad: las rentas. Se trata de unas frmulas
que en determinados casos permitirn desplazar en el tiempo
un grupo de capitales a la vez.
1.1. CONCEPTO
La renta se define como un conjunto de capitales con
vencimientos equidistantes de tiempo.
Para que exista renta se tienen que dar los dos siguientes
requisitos:
Existencia de varios capitales, al menos dos.
Periodicidad constante, entre los capitales, es decir, entre dos
capitales consecutivos debe existir siempre el mismo espacio de
tiempo (cualquiera que sea).

1.2. ELEMENTOS
Fuente de la renta: fenmeno econmico que da origen al
nacimiento de la renta.
Origen: momento en el que comienza a devengarse el primer
capital.
Final: momento en el que termina de devengarse el ltimo
capital.
Duracin: tiempo que transcurre desde el origen hasta el final
de la renta.
Trmino: cada uno de los capitales que componen la renta.
Perodo: intervalo de tiempo entre dos capitales consecutivos.
Tanto de inters: tasa empleada para mover los capitales de la
renta.
Grficamente:
1.3. VALOR FINANCIERO DE UNA RENTA EN EL MOMENTO t (Vt)

Es el resultado de llevar financieramente (capitalizando o
descontando) todos los trminos de la renta a dicho momento
de tiempo t.
Casos Particulares
Si t = 0 (siendo 0 el origen de la renta) nos encontramos con el
valor actual, esto es, resultado de valorar todos los trminos de
la renta en el momento cero.
Si t = n (siendo n el final de la renta) se define como el valor
final, resultado de desplazar todos los trminos de la renta al
momento n.
1.4. CLASES
1.4.1. Segn la cuanta de los trminos
Constante: cuando todos los capitales son iguales.
Variable: cuando al menos uno de los capitales es diferente
al resto, pudindose distinguir:
Variables sin seguir una ley matemtica, cuando varan
aleatoriamente.
Variables siguiendo una ley matemtica, cuando lo hacen con
un orden.
- En progresin geomtrica.
- En progresin aritmtica.
1.4.2. Segn el nmero de trminos
Temporal: tienen un nmero finito y conocido de capitales.
Perpetua: tienen un nmero infinito o demasiado grande de
capitales.
1.4.3. Segn el vencimiento del trmino
Pospagable: los capitales se encuentran al final de cada
perodo de tiempo.
Prepagable: los capitales se sitan a principio de cada
perodo.
1.4.4. Segn el momento de valoracin
Inmediata: valoramos la renta en su origen o en su final.
Diferida: cuando se valora la renta en un momento anterior a
su origen.
Anticipada: el valor de la renta se calcula con posterioridad
al final.
1.4.5. Segn la periodicidad del vencimiento
Entera: el trmino de la renta viene expresado en la misma
unidad de tiempo que el tanto de valoracin, cualquiera que sea
la unidad tomada.
No entera: el trmino de la renta viene expresado en una
unidad de tiempo distinta a la del tanto de valoracin.
Fraccionada: el trmino de la renta se expresa en una unidad
de tiempo menor que aquella en la que viene expresada el tipo
de valoracin de la renta.
1.4.6. Segn la ley financiera
Simple: emplea una ley financiera a inters simple, para
desplazar los capitales.

Compuesta: la ley
capitalizacin compuesta.
financiera
empleada
es
la
de
Para el correcto empleo de las frmulas financieras de las

rentas, ser necesario clasificar las rentas atendiendo a cada
uno de estos criterios y, en funcin de la combinacin que
presente habr que aplicar una u otra, segn proceda.
A las diferentes rentas que estudiemos a continuacin se les va
a hallar el valor actual y final y para ello bastar con recordar la
frmula matemtica que permite sumar una serie de trminos
que varan en progresin geomtrica, creciente o decreciente.
Estas expresiones son las siguientes:
frmula de la suma de n trminos en progresin decreciente,
para el caso de la suma de n trminos en progresin creciente,

donde a1 es el primer trmino de la progresin, a n es el ltimo
trmino y r es la razn que siguen los trminos.
Rentas
Rentas Constantes I

Las rentas de cuanta constante pueden, a su vez, subdividirse
en unitarias o no unitarias, pospagables y prepagables,
temporales o perpetuas, inmediatas, diferidas o anticipadas,
enteras y fraccionadas. Iremos analizando cada uno de estos

supuestos.
2.1. RENTA CONSTANTE, UNITARIA, TEMPORAL, POSPAGABLE,
INMEDIATA Y ENTERA
Vamos a estudiar una renta constante (trminos de igual
cuanta), temporal (tiene un nmero determinado de capitales),
pospagable (los trminos vencen al final del perodo), inmediata
(valoraremos la renta en su origen y su final) y entera (trminos
y tanto estn en la misma unidad de tiempo). Aunque no se
diga expresamente se calcular en rgimen de compuesta
(renta compuesta).
2.1.1. Clculo del valor actual
Comenzaremos por la renta constante ms fcil, la que tiene
como trmino la unidad (renta unitaria), cuya representacin
grfica es la siguiente:
Aplicando la definicin de valor actual y llevando los trminos

uno a uno, descontando en rgimen de descuento compuesto al
tanto de la renta i, desde donde estn cada uno de los capitales
hasta el origen se obtiene el valor actual, que se nota con la
siguiente terminologa ani, donde n representa el nmero de
capitales e i el tanto de valoracin:
que supone la suma de n trminos en progresin geomtrica

decreciente de razn:
que se puede calcular con la siguiente expresin:
que permite sumar n trminos en progresin decreciente, donde

a1 es el primer trmino de la progresin, a n es el ltimo trmino
y r es la razn.
Aplicando dicha frmula a los trminos actualizados de la renta
y simplificando posteriormente:
expresin que permite mover n capitales de una unidad

monetaria equidistantes entre s hasta su origen al tanto de
inters i.
Sin embargo, el importe de los capitales no suele ser unitario.

En el supuesto de encontrarnos con una renta constante cuyos
trminos fueran de cuanta c, el valor actual se representa por
Ani y se obtendra de la siguiente forma:
Sacando factor comn el trmino c:
Donde el corchete es el valor actual de la renta unitaria,

temporal, pospagable, inmediata y entera de n trminos, a ni:
La expresin Ani indica, pues, que la renta es constante de

cuanta diferente de la unidad.
A
.:: Ejemplo 1 ::.
Calcular el valor actual de una renta de tres trminos
anuales vencidos de 100 euros cada uno a un tanto de
inters del 10% efectivo anual.
Moviendo los capitales uno a uno:
Utilizando la renta:
.:: Ejemplo 2 ::.

Calcular el valor de la imposicin que tendremos que
realizar en un banco que capitaliza al 12% de inters
efectivo anual compuesto, si queremos disponer de 20.000
euros al final de cada uno de los prximos 5 aos.
Las cantidades a recibir en el futuro constituyen una

renta constante, temporal, pospagable, inmediata y
entera. Por tanto, para que exista equivalencia entre
la imposicin y los reintegros, aqulla debe coincidir
con el valor actualizado de estos ltimos. As, la
imposicin inicial ser el valor actual de la renta
formada por los reintegros al tanto que genera la
operacin.
Rentas
Rentas Constantes II

2.1.2. Clculo del valor final
Seguimos trabajando con la misma renta constante, unitaria,
temporal n capitales, pospagable, inmediata y entera; pero
ahora vamos a calcular su valor final, es decir, valoraremos
todos los trminos de la renta en su final (momento n),
quedando grficamente as:
Aplicando la definicin de valor final y llevando los trminos uno

a uno, capitalizando en rgimen de capitalizacin compuesta al
tanto de la renta i, desde donde se encuentra cada uno hasta el
final, se obtiene el valor final, que se nota con la siguiente

terminologa sni siendo n el nmero de capitales e i el tanto de
valoracin:
Vn = sni = 1 + (1 + i) + (1 + i)2 + + (1 + i)n1
Que no es sino la suma de n trminos en progresin geomtrica
creciente de razn r = 1 + i, que se puede calcular con la
siguiente expresin:
donde a1 es el primer trmino de la progresin, a n es el ltimo

trmino y r es la razn.
Aplicando dicha frmula a los trminos capitalizados de la renta
y simplificando posteriormente queda:
Al mismo resultado hubisemos llegado si se capitaliza el valor

actual de la renta hasta su final empleando el mismo tanto de
valoracin:
por tanto el valor final de la renta ser la capitalizacin de su

valor actual.
Comprobacin:
En el supuesto de ser los trminos de cuanta c, el valor final

(Sni) se calcular as:
Vn = Sni = c + c x ???????"???? ;(1 + i) + c x (1 + i)2
+ + c x (1 + i)n1
Simplificando, tomando factor comn el trmino c:
Vn = Sni = c x [1 + (1 + i) + (1 + i)2 + + (1 + i)n
1
]
Donde el corchete es el valor final de la renta unitaria, temporal
de n trminos, pospagable, inmediata y entera, s ni:
Y, de igual forma, se puede obtener capitalizando el valor

actual:
.:: Ejemplo 3 ::.

Calcular el valor final de una renta de tres trminos
anuales vencidos de 100 euros cada uno a un tanto de
inters del 10% efectivo anual.
Desplazando los capitales uno a uno:

V3 = 100 x (1 + 0,1)2 + 100 x (1 + 0,1) + 100 =
331
Capitalizando el valor actual:

V3 = 248,69 x (1 + 0,1)3 = 331
.:: Ejemplo 4 ::.

Calcular el importe acumulado en un banco al cabo de 5
aos, si imponemos al final de cada uno de ellos 20.000
euros siendo el tipo de inters de la cuenta el 12% efectivo
anual.
Solucin:
El importe acumulado despus de 5 aos ser el valor final
de la renta formada por las imposiciones que se han
realizado, utilizando como tanto de valoracin el tipo de
inters de la propia cuenta.
.:: Ejemplo 5 ::.

Calcular el nmero de ingresos de 25.000 euros que
tenemos que realizar al final de cada ao para reunir
209.845,94 euros en un banco que capitaliza al 6%
efectivo anual.
En este caso se conoce la cuanta a imponer
peridicamente, que constituye una renta constante, y el
saldo que queremos tener constituido (el valor final de la
renta); lo que se desea conocer es el nmero de
imposiciones a realizar, esto es, el nmero de trminos de
la renta (n) que constituyen las imposiciones.
y mediante logaritmos se despeja la incgnita n:
Rentas
Rentas Constantes III

2.2. RENTAS PREPAGABLES
Vamos a estudiar una renta constante (trminos de igual
cuanta), temporal (tiene un nmero determinado de capitales),
prepagable (los trminos vencen al principio del perodo),
inmediata (valoraremos la renta en su origen y su final) y entera
(trminos y tipo de inters estn en la misma unidad de
tiempo). Aunque no se diga expresamente se calcular en
rgimen de compuesta (renta compuesta).
Comenzaremos por la renta constante que tiene como trmino
la unidad (renta unitaria), cuya representacin grfica es la
siguiente:
Aplicando la definicin de valor actual y llevando los trminos

uno a uno, descontando en rgimen de descuento compuesto al
tanto de la renta i, desde donde est cada capital hasta el
origen se obtiene el valor actual que notaremos por ni:
que supone la suma de n trminos en progresin geomtrica

decreciente de razn:
que se puede calcular con la siguiente expresin:
Aplicando dicha frmula a los trminos actualizados de la renta

y simplificando posteriormente:
expresin que permite mover n capitales de una unidad

monetaria equidistantes entre s hasta su origen, al tanto de
inters i.
Otra posibilidad consiste en calcular el valor actual de la renta
prepagable valorando por separado el primer capital, que ya
est en el origen, y el resto de capitales (n 1) como renta
pospagable inmediata:
Para rentas constantes cuyos trminos fueran de cuanta c, el

valor actual (ni) se obtiene valorando en el origen cada uno
de esos capitales:
Sacando factor comn c:
Donde el corchete es el valor actual de la renta unitaria,

temporal, prepagable, inmediata y entera, ni:
La expresin ni indica que la renta es constante de cuanta

diferente de la unidad.
Nota: los valores actuales y finales de las rentas

prepagables se obtienen a partir de las rentas
pospagables multiplicando por (1 + i), es decir, las
rentas prepagables son el resultado de capitalizar un
perodo las rentas pospagables.
.:: Ejemplo 6 ::.

Calcular el valor actual y final de una renta de tres
trminos anuales situados a principios del ao de 100
euros cada uno a un tanto de inters del 10% efectivo
anual.
Valor actual
Valor final
Moviendo los capitales uno a uno:

V3 = 100 x (1 + 0,1)3 + 100 x (1 + 0,1)2 + 100 x (1
+ 0,1) = 364,10
Capitalizando el valor actual:

V3 = 273,55 x (1 + 0,1)3 = 364,10
Rentas
Rentas Constantes IV

2.4. RENTAS DIFERIDAS
Son aquellas que se valoran con anterioridad a su origen. El
tiempo que transcurre entre el origen de la renta y el momento
de valoracin se denomina perodo de diferimiento de la renta.
Si partimos de una renta unitaria, temporal (de n trminos) y
pospagable se trata de valorar los capitales directamente, uno a
uno, en el momento de valoracin elegido.
Grficamente quedara:
Al aplicar la definicin de valor financiero en el momento t:
Sacando factor comn:
quedar:
Donde el corchete representa el valor actual de la renta unitaria,

temporal (n trminos), pospagable, inmediata y entera (a ni),
que posteriormente se descuenta como un capital nico, al
mismo tipo (i), durante el perodo de diferimiento (d). Por tanto,
se obtendra el mismo resultado si valoramos la renta en su
origen (se considera como inmediata y se calcula su valor
actual) y posteriormente se descuenta dicho valor actual (como
un solo capital) hasta el momento t elegido, en rgimen de
descuento compuesto al tanto de inters vigente durante el
perodo de diferimiento. Grficamente sera:
Analticamente quedara as:
Expresin esta que puede notarse de forma abreviada de la

siguiente forma: d/ani, donde n representa el nmero de
trminos de la renta, i, el tanto de valoracin y d, el perodo de
diferimiento.
Si la renta fuera constante, pero de cuanta diferente de la
unidad (no unitaria) todo lo dicho seguira siendo vlido y
bastara con multiplicar el valor de la renta unitaria por la
cuanta del trmino.
El diferimiento solamente afecta al valor actual, por tanto, si lo

que se quiere calcular es el valor final de la renta, aplicando la
definicin de valor final se tratar como una renta inmediata,
aunque tambin se podra obtener dicho valor final a partir del
valor actual diferido:
Vn = V0 x (1 + i)n = Vt x (1 + i)d+n
.:: Ejemplo 8 ::.
Calcular el valor actual y final de una renta cuya duracin
es de 5 aos, con trminos anuales prepagables de 2.700

euros sabiendo que se empiezan a devengar dentro de 3
aos. Tanto de valoracin 11% efectivo anual.
Se trata de una renta diferida 3 aos, con trminos
prepagables y 5 trminos.
Valor actual:
Valor final:
El diferimiento no afecta al valor final, que se poda haber

calculado como el de una renta inmediata de 5 trminos
prepagables:
2.5. RENTAS ANTICIPADAS

Son aquellas que se valoran con posterioridad a su final. El
tiempo que transcurre entre el final de la renta y el momento de
valoracin se denomina perodo de anticipacin de la renta.
Si partimos de una renta unitaria, temporal (de n trminos) y
pospagable se trata de valorar los capitales directamente, uno a
uno, en el momento de valoracin elegido.
Grficamente quedara:
Al aplicar la definicin de valor financiero en el momento t:

Vn+h = (1 + i)h + (1 + i)h+1 + (1 + i)h+2 + + (1 + i)
h+n
Sacando factor comn (1 + i)h quedar lo siguiente:

Vn+h = (1 + i)h x [1 + (1 + i) + (1 + i)2 + + (1 +
i)n1]
Donde el corchete representa el valor final de la renta unitaria,
temporal (n trminos), pospagable, inmediata y entera (s ni),
que posteriormente se capitaliza como un capital nico, al
mismo tipo (i), durante el per&iacu???????"???? te;odo de
anticipacin (h). Por tanto, si primero se valora la renta en su
final y posteriormente capitalizamos el valor final, como un solo
capital, se obtendra el mismo resultado.
Analticamente quedara as:

Vn+h = (1 + i)h x Vn = (1 + i)h x sni
Expresin esta que puede notarse de forma abreviada de la
siguiente forma: h/s ni, donde n representa el nmero de
trminos de la renta, i, el tanto de valoracin y h, el perodo de
anticipacin.
La anticipacin solamente afecta al valor final pero no al valor
actual, que se realizar como si de una renta inmediata se
tratara, cumplindose la siguiente relacin entre diferentes
valores de la renta:
Todo lo anterior se cumple, de igual forma, para rentas

constantes de cuanta diferente a la unidad (no unitarias).
.:: Ejemplo 9 ::.
Calcular el valor actual y final de una renta de 3 trminos
anuales de 1.000 euros pagaderos por vencido si la
valoracin al 7% anual se efecta a los 8 aos de
comenzada la renta.
Se trata de una renta anticipada, puesto que la valoracin
se realiza 5 aos despus de haberse hecho efectivo el
???????"???? ltimo capital. No obstante, la anticipacin no
afecta al valor actual que se resolver como una renta
inmediata.
Valor actual:
Valor final:
V8 = 5/S30,07 = (1 + 0,07)5 x S30,07 = 1,075 x
1.000 x S30,07 = 4.509,06
tambin:
V8 = V0 x (1 + 0,07)8 = 2.624,32 x (1 + 0,07)8 =
4.509,06
Rentas
Rentas Variables en Progresin Geomtrica I
Este tipo de rentas sirve para valorar un conjunto de capitales

equidistantes en el tiempo cuyas cuantas son variables
siguiendo una ley en progresin geomtrica, esto es, cada
trmino es el anterior multiplicado por un mismo nmero (que
se denomina razn de la progresin geomtrica) y que
notaremos por q.
Para calcular cualquier trmino basta con conocer, por tanto, el
primero de ellos (c) y la razn de la progresin (q).

3.1.
RENTA VARIABLE EN PROGRESIN
TEMPORAL, POSPAGABLE, INMEDIATA Y ENTERA
GEOMTRICA,
Vamos a estudiar una renta variable (trminos que siguen una

progresin
geomtrica),
temporal
(tiene
un
nmero
determinado de capitales), pospagable (los trminos vencen al
final del perodo), inmediata (valoraremos la renta en su origen
y su final) y entera (trminos y tanto estn en la misma unidad
de tiempo). Aunque no se diga expresamente se calcular en
rgimen de compuesta (renta compuesta).
La representacin grfica de la renta anteriormente citada es la
siguiente:
Se trata de valorar en el origen todos los trminos que

componen la renta. Para ello llevaremos, uno a uno,
descontando en rgimen de descuento compuesto al tanto de la
renta i, desde donde est cada capital hasta el origen,
obtenindose el valor actual, que se nota con la siguiente
terminologa: A(c; q) ni, expresin que recoge la informacin de la
renta (n trminos al tanto i) y tambin datos de la progresin
que siguen los capitales (primer trmino c y razn de la
progresin q):
Sacando factor comn:
se obtiene:
donde el corchete es la suma de n trminos en progresin

geomtrica creciente de razn:
Aplicando la expresin que suma trminos que siguen esta ley:
siendo a1 el primer trmino de la progresin, a n, el ltimo

trmino y r, la razn.
Aplicando dicha frmula a los trminos actualizados de la renta,
el valor actual de la renta queda de la siguiente forma:
de donde finalmente se puede obtener:
expresin que solamente se podr utilizar cuando q
1 + i.
Cuando se cumple: q = 1 + i, la expresin del valor actual

quedar de la siguiente forma:
sacando factor comn:
El corchete, al simplificarse, no es ms que la suma aritmtica

de n veces la unidad, quedando el valor actual as:
Me salte unas partes de prestamo

Prstamos
Concepto de Prstamos

El prstamo es una operacin financiera de prestacin nica y
contraprestacin mltiple. En ella, una parte (llamada

prestamista) entrega una cantidad de dinero (C 0) a otra
(llamada prestatario) que lo recibe y se compromete a devolver
el capital prestado en el (los) vencimiento(s) pactado(s) y a
pagar unos intereses (precio por el uso del capital prestado) en
los vencimientos sealados en el contrato.
La operacin de amortizacin consiste en distribuir con
periodicidad la devolucin del principal (C 0), junto con los
intereses que se vayan devengando a lo largo de la vida del
prstamo. Los pagos peridicos que realiza el prestatario tienen,
pues, la finalidad de reembolsar, extinguir o amortizar el capital
inicial. Esto justifica el nombre de operacin de amortizacin y
el de trminos amortizativos que suele asignarse a estos pagos.
Estudiando la evolucin de la deuda pendiente se observa que
sta crece en el interior de cada uno de los perodos en los que
se divide la operacin, para disminuir al final de los mismos
como consecuencia de la entrega del trmino amortizativo.
Se producen, por tanto, dos movimientos de signo contrario en
cada uno de los perodos: uno de crecimiento por efecto de los
intereses generados y otro de disminucin por el pago del
trmino amortizativo.
La suma de estos dos movimientos nos da la variacin total de
la deuda pendiente al final del perodo. Esta variacin supondr
una disminucin de la deuda caso de ser el trmino amortizativo
mayor que los intereses generados en el perodo y supondr un
incremento de la deuda en el supuesto contrario, es decir, la
cuota de inters mayor que el trmino amortizativo. En el caso
concreto de que la cuanta del trmino amortizativo coincida
con la cuota de inters no habr variacin de la deuda.
El grfico de evolucin de la deuda pendiente de un prstamo y

los pagos realizados durante tres perodos ser el siguiente:
1.1. NOMENCLATURA
La terminologa utilizada ser la siguiente:
C0: Importe del prstamo, cantidad financiada.
n: Nmero de pagos a realizar durante el tiempo que se
mantiene contrada la deuda.
i: Tipo de inters efectivo convenido (coste de la financiacin).
ak: Trmino amortizativo al final del perodo k, pago total
realizado por el prestatario en cada vencimiento (mensual,
trimestral, semestral, ...).
ak = Ik + Ak
Ik: Cuota de inters del perodo k, cantidad destinada a
remunerar al prestamista por el perodo correspondiente.
Ak: Cuota de amortizacin del perodo k, cantidad destinada a
devolver deuda en cada vencimiento.
Ck: Capital pendiente de amortizacin en el momento k.
Tambin se llama capital vivo, saldo de la operacin o reserva
matemtica.
mk: Capital total amortizado al final del perodo k.
1.2. GENERALIDADES
1. Los intereses de cada perodo se calculan sobre el capital vivo
a principio del perodo.
Ik = Ck&8211;1 x i
2. El parmetro que amortiza directamente el capital es la cuota
de amortizacin (A), e indirectamente el trmino amortizativo.
3. El capital a amortizar siempre es la suma aritmtica de todas
las cuotas de amortizacin.
C 0 = A1 + A2 + + An
4. El capital vivo (pendiente) es la suma aritmtica de las cuotas
de amortizacin que queden por amortizar.
C k = Ak + 1 + Ak + 2 + + An
Aunque tambin se obtiene por la diferencia entre el importe
del prstamo y el total amortizado hasta ese momento.
Ck = C0 (A1 + A2 + + Ak) = C0 mk
1.3. PRINCIPALES SISTEMAS DE AMORTIZACIN DE PRSTAMOS
Segn la finalidad a la que se destinen los trminos
amortizativos es posible admitir diversas interpretaciones de
amortizacin, es decir, diferentes formas de llevar a cabo la
amortizacin (devolucin) del capital inicial: es lo que se
denomina sistema amortizativo o sistema de amortizacin
del prstamo.
a) Prstamos amortizables mediante reembolso nico del
principal al final de la operacin.
Sin pago peridico de intereses: prstamo simple.
Con pago peridico de intereses: sistema americano.
b) Prstamos reembolsables mediante una serie de pagos
peridicos que constituyan renta, esto es, fraccionamiento del
principal en varios pagos parciales (cuotas de amortizacin) con
vencimientos peridicos, que se pagan conjuntamente con los
intereses, formando los trminos amortizativos.
Segn la cuanta de los trminos amortizativos, podemos
distinguir los siguientes casos:
Trminos amortizativos constantes.
Trminos amortizativos variables:
Cuota de amortizacin constante.
Trminos amortizativos variables en progresin geomtrica.
Trminos amortizativos variables en progresin aritmtica.
Todo ello con independencia de que los intereses se paguen
con una frecuencia u otra, sean fijos o variables, pagaderos por
anticipado o al final de cada perodo.
Prstamos
Reembolso nico sin pago Peridico de Intereses: Prstamo Simple

Se trata de diferir la devolucin del capital y de los intereses
devengados hasta el final de la operacin, pagando todo
conjuntamente de una sola vez.
Grficamente:
Para el prestatario esta operacin solamente produce dos flujos

de caja: uno de entrada (cobro) en el origen, por el importe del
prstamo, y otro al final, de salida (pago), por el importe del
prstamo ms los intereses devengados y acumulados.
La acumulacin de intereses se puede realizar tanto en rgimen
de capitalizacin simple como en compuesta.
.:: Ejemplo 1 ::.
Se solicita el siguiente prstamo simple:

Capital prestado: 100.000 euros.
Duracin: 3 aos.
Inters del 12% anual.
Determinar el capital a devolver.
Prstamos
Reembolso nico con pago Peridico de Intereses: Prstamo
Americano
Consiste en pagar peridicamente los intereses que va devengando el capital inicial al tipo de
inters vigente en cada perodo, difiriendo la devolucin del capital hasta el final de la
operacin.
Grficamente:
.:: Ejemplo 2 ::.
Se solicita el siguiente prstamo:

Capital prestado: 10.000 euros.
Duracin: 3 aos.
Intereses anuales vencidos al 10%.
Devolucin del principal al final de la operacin.
Determinar el importe de los pagos realizados.
Sin embargo, y a pesar de la sencillez de los sistemas anteriormente comentados, lo ms

frecuente consiste en fraccionar la devolucin de la deuda destinando los trminos
amortizativos simultneamente a pagar los intereses devengados en el perodo y cancelar parte
de la deuda pendiente.
En estos casos resulta til recoger en un cuadro el proceso de amortizacin del capital,
reflejando de forma clara y concisa el valor que toman las principales variables en los diversos
vencimientos de la operacin.
La denominacin ser la de cuadro de amortizacin, y en l vamos a reflejar las cuantas de los
trminos amortizativos (ak), las cuotas de intereses (Ik) y las cuotas de amortizacin (Ak)
correspondientes a cada uno de los perodos, as como las cuantas del capital vivo (C k) y del
capital amortizado (mk) referidos a cada perodo de la operacin.
El cuadro resultante es:
Trmino
Perodo
amortizati
s
vo
0
Cuota de
inters
Cuota de
amortizaci
n
Total
amortizado
Capital
vivo
C0
a1
I1 = C0 x i1 A1 = a1 I1
m1 = A1
C1 = C0 A1
a2
I2 = C1 x i2 A2 = a2 I2
m2 = A1 + A2
C2 = C0 A 1 A 2
n
.:: Ejemplo 3 ::.
Construir el cuadro de amortizacin del siguiente prstamo:

Importe: 30.000 euros.
Devolucin del principal en tres pagos anuales vencidos de igual cuanta.
Tipo de inters anual del 10%.
Grficamente, el esquema de pagos de la operacin es:
Cuadro de amortizacin:
(5)
(4)
(1)
(2)
(3)
Trmino
Cuota de Cuota de
Total
Capital
Aos
amortizativo inters amortizacin amortizado
vivo
0
30.000,00
1
13.000,00
3.000,00
10.000,00
10.000,00 20.000,00
12.000,00
2.000,00
10.000,00
20.000,00 10.000,00
3
11.000,00 1.000,00 10.000,00
Total 36.000,00 6.000,00 30.000,00
30.000,00
Descripcin de los pasos a seguir para construir el cuadro:

(1) Se calcula la cuota de amortizacin a travs del fraccionamiento en pagos
iguales del importe del prstamo.
(2) Se calcula el total amortizado por sumas parciales de las cuotas de
amortizacin practicadas hasta la fecha.
(3) La deuda pendiente se obtendr de restar al capital a principios de cada
perodo la cuota de amortizacin de ese mismo perodo, o bien, al importe del
prstamo (C0) se le resta el total amortizado (2) ya acumulado.
(4) Las cuotas de inters se calculan sobre el capital pendiente a principios de
cada perodo (3).
(5) El trmino amortizativo de cada perodo ser la suma de las columnas (1) y
(4).
Prstamos
Amortizacin con Trminos Amortizativos Constantes: Mtodo Francs
I
Este sistema de amortizacin se caracteriza porque:

Los trminos amortizativos permanecen constantes, y
El tanto de valoracin permanece constante.
ambos durante toda la vida del prstamo.
De esta forma al principio la mayor parte de la cuota son intereses, siendo la cantidad destinada
a amortizacin muy pequea. Esta proporcin va cambiando a medida que el tiempo va
transcurriendo.
Grficamente, el esquema de cobros y pagos que origina para el prestatario el prstamo es el
siguiente:
Donde C0 representa el importe del prstamo, n el nmero de pagos en los que se amortiza el
prstamo, a el trmino amortizativo e i el tipo de inters de la operacin.
4.1. PASOS A SEGUIR
Se trata de ver los clculos a realizar con el fin de construir el cuadro de amortizacin del
prstamo, esto es, saber la cantidad a pagar en cada momento (trmino amortizativo) y su
descomposicin en cuota de amortizacin (Ak) y cuota de inters (I k), as como otros datos como
capitales vivos en cada momento (Ck) sobre los que calcular los intereses y el total amortizado
(mk).
4.1.1. Clculo del trmino amortizativo (a)
Los pagos constantes que se realizan durante la vida del prstamo incorporan, en parte el coste
del aplazamiento (cuota de inters), en parte la devolucin de una porcin de la deuda (cuota de
amortizacin). Para eliminar los intereses bastara con actualizar los trminos amortizativos a la
tasa de inters del prstamo, con lo cual slo quedaran las cuotas de principal, que sumadas
coinciden con el importe del prstamo.
Es decir, planteamos una equivalencia financiera en el origen entre el importe del prstamo y la
renta formada por los trminos amortizativos:
C0 = a x a n i
de donde se despeja el trmino:
4.1.2. Clculo de las cuotas de amortizacin: ley de recurrencia

4.1.2.1. 1. posibilidad: a travs de la estructura del trmino amortizativo
Una vez calculado el trmino amortizativo, se cumple lo siguiente:
Perodo 1: a = I1 + A1 = C0 x i + A1, de donde se despeja A1 (ya que lo dems se conoce).
Perodo 2: a = I2 + A2 = C1 x i + A2 = (C0 A1) x i + A2, y despejamos A2.
Perodo 3: a = I3 + A3 = C2 x i + A3 = (C1 A2) x i + A3, y despejamos A3.
y as se continuara hasta calcular el resto de cuotas de amortizacin.
4.1.2.2. 2. posibilidad: a travs de la ley de recurrencia que siguen las cuotas de amortizacin
Al ser constante el trmino amortizativo las cuotas de amortizacin necesariamente tendrn que
ir creciendo, mientras que las cuotas de intereses decrecern (porque se van calculando sobre
capitales vivos cada vez menores). Y adems, lo hacen siguiendo una ley matemtica (ley de
recurrencia).
La ley de recurrencia es la relacin en la que se encuentran dos trminos consecutivos, en este
caso, las cuotas de amortizacin y para buscarla se relacionan por diferencias los trminos
amortizativos de dos perodos consecutivos cualesquiera, as:
siendo Ck1 Ck = Ak, queda:

0 = Ak x i + Ak Ak+1
de donde se obtiene:
Ak+1 = Ak x (1 + i)
Al aplicar esta ley para cualesquiera dos perodos consecutivos, se observa que varan siguiendo
una progresin geomtrica de razn 1 + i , por tanto, cualquier cuota se puede calcular a partir
de la anterior, de la primera o de cualquiera conocida. Con carcter genrico, se pondrn en
funcin de la primera que es la ms fcil de obtener:
Ak+1 = A1 x (1 + i)k
Es por esto, el aumento de las cuotas de amortizacin con el transcurso del tiempo, por lo que a
este sistema se le conoce como mtodo progresivo.
4.1.3. Clculo de la primera cuota de amortizacin (A 1)
Una vez calculada la primera cuota, todas las dems se podrn obtener aplicando la ley de
recurrencia anterior. El clculo de la primera cuota de amortizacin se puede realizar de dos
formas posibles:
4.1.3.1. 1. posibilidad: a travs de la estructura del primer trmino amortizativo
Perodo 1: a = I1 + A1 = C0 x i + A1 A1 = a C0 x i
4.1.3.2. 2. posibilidad: por la definicin de capital prestado
En todo prstamo se cumple que la suma aritmtica de todas las cuotas de amortizacin es el
importe del prstamo:
A 1 + A 2 + A 3 + + A n = C0
Adems en este sistema amortizativo todas las cuotas de amortizacin se pueden poner en
funcin de la primera de ellas, como se ha visto anteriormente:
A1 + A1 (1 + i) + A1 (1 + i)2 + + A1 (1 + i)n1 = C0
Simplificando la expresin, sacando factor comn en el primer miembro A 1:
A1 x [1 + (1 + i) + (1 + i)2 + + (1 + i)n1] = C0
donde el corchete es el valor final de una renta unitaria, pospagable e inmediata de n trminos
(el nmero de cuotas de amortizacin) al tanto del prstamo, por tanto:
A 1 x s n i = C0
de donde:
Prstamos
II
4.1.4. Clculo del total amortizado despus de k perodos (m k)

Conocer la totalidad de la deuda amortizada en un momento de tiempo concreto se puede hacer
de dos formas posibles:
Por diferencia, entre el importe del prstamo y lo que an se debe:
mk = C0 Ck
Por sumas de cuotas de amortizacin practicadas hasta la fecha:
mk = A1 + A2 + + Ak
Adems todas las cuotas de amortizacin se pueden poner en funcin de la primera de ellas:
mk = A1 + A1 (1 + i) + A1 (1 + i)2 + + A1 (1 + i)k1
Simplificando la expresin:
mk = A1 x [1 + (1 + i) + (1 + i)2 + + (1 + i)k1]
donde el corchete es el valor final de una renta unitaria, pospagable e inmediata, de k trminos
al tanto del prstamo, por tanto:
mk = A1 x sk i
4.1.5. Clculo del capital vivo a principio del perodo k+1 (C k)
4.1.5.1. 1. posibilidad: a travs de las cuotas de amortizacin
Bien considerando las cuotas de amortizacin ya satisfechas (mtodo retrospectivo):

Ck = C0 [A1 + A2 + + Ak] = C0 mk = C0 A1 x sk i
Bien considerando las cuotas de amortizacin pendientes (mtodo prospectivo):
Ck = Ak+1 + Ak+2 + + An = Ak+1 x sn k i
4.1.5.2. 2. posibilidad: a travs de trminos amortizativos
Al trabajar con los trminos amortizativos se debern hacer en trminos financieros (no bastar
con sumar y restar aritmticamente, como en el caso anterior) puesto que los trminos
incorporan intereses y principal; habr que mover financieramente las cantidades
correspondientes.
4.1.5.3. 1. posibilidad: mtodo retrospectivo, a travs de los trminos amortizativos pasados
En k se debe cumplir:
lo que se debe en k = [lo recibido lo pagado]k
Por tanto en k:
Ck = C0 (1 + i)k a x sk i
4.1.5.4. 2. posibilidad: mtodo prospectivo, a travs de los trminos amortizativos futuros
lo que supondra la cancelacin total en k = [cantidades pendientes de pagar] k
Por tanto en k:
Ck = a x an k i
4.1.6. Clculo de la cuota de inters del perodo k+1 (Ik+1)
Los intereses de cualquier perodo se calcularn a partir de la deuda pendiente a principios de
ese perodo, al tanto efectivo vigente durante el mismo.
Ik+1 = Ck x i
.:: Ejemplo 4 ::.

Duracin: 3 aos.
Tipo de inters: 10% anual.
Trminos amortizativos anuales constantes.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Trmino
Cuota de
Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
0
100.000,00
1
40.211,48
10.000,00
30.211,48
30.211,48
69.788,52
40.211,48
6.978,85
33.232,63
63.444,11
36.555,89
3
40.211,48
3.655,59
36.555,89 100.000,00
Total 120.634,44 20.634,44 100.000,00
(1) Se calcula el importe del pago total a realizar (trmino amortizativo) a travs
de la frmula anterior.
(2) La cuota de inters se calcula sobre el capital pendiente a principios del

perodo correspondiente (5) y se pagan al final del perodo anterior.
(3) La cantidad destinada a amortizar ser la diferencia entre el total pagado en
el perodo (1) y lo que se dedica a intereses (2).
(5) La deuda pendiente se obtendr de restar al capital vivo a principios de cada
prstamo se le resta el total amortizado (4) ya acumulado.
Prstamos
II

Por diferencia, entre el importe del prstamo y lo que an se debe:
mk = C0 Ck
mk = A1 + A2 + + Ak
Adems todas las cuotas de amortizacin se pueden poner en funcin de la primera de ellas:
mk = A1 + A1 (1 + i) + A1 (1 + i)2 + + A1 (1 + i)k1
mk = A1 x [1 + (1 + i) + (1 + i)2 + + (1 + i)k1]
donde el corchete es el valor final de una renta unitaria, pospagable e inmediata, de k trminos
al tanto del prstamo, por tanto:
mk = A1 x sk i
4.1.5.1. 1. posibilidad: a travs de las cuotas de amortizacin
Bien considerando las cuotas de amortizacin ya satisfechas (mtodo retrospectivo):
Ck = C0 [A1 + A2 + + Ak] = C0 mk = C0 A1 x sk i
Bien considerando las cuotas de amortizacin pendientes (mtodo prospectivo):
Ck = Ak+1 + Ak+2 + + An = Ak+1 x sn k i
4.1.5.2. 2. posibilidad: a travs de trminos amortizativos
Al trabajar con los trminos amortizativos se debern hacer en trminos financieros (no bastar
con sumar y restar aritmticamente, como en el caso anterior) puesto que los trminos
incorporan intereses y principal; habr que mover financieramente las cantidades
correspondientes.
Por tanto en k:
Ck = C0 (1 + i)k a x sk i
Por tanto en k:
Ck = a x an k i
Ik+1 = Ck x i
.:: Ejemplo 4 ::.

Duracin: 3 aos.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Trmino
Cuota de
Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
0
100.000,00
40.211,48
10.000,00
30.211,48
30.211,48
69.788,52
40.211,48
6.978,85
33.232,63
63.444,11
36.555,89
3
40.211,48
3.655,59
36.555,89 100.000,00
Total 120.634,44 20.634,44 100.000,00
(2) La cuota de inters se calcula sobre el capital pendiente a principios del

perodo correspondiente (5) y se pagan al final del perodo anterior.
(5) La deuda pendiente se obtendr de restar al capital vivo a principios de cada
Prstamos
Mtodo de Amortizacin con Trminos Amortizativos Variables en
Progresin Geomtrica I
Este mtodo se caracteriza porque:

Los trminos amortizativos varan en progresin geomtrica, y
El tanto de valoracin y la razn de la progresin permanecen constantes, durante toda la
operacin.
De esta razn va a depender la variacin que se ir produciendo en las cuotas. As, a mayor
razn menor es la cuota inicial y mayor ser la final.

Adems se pone de manifiesto que cuanto mayor es la razn de la progresin mayor es el
importe de los intereses pagados a lo largo de toda la operacin.
Grficamente, el esquema de cobros y pagos de la operacin para un prstamo de C 0, a
amortizar en n perodos, con pagos que varan en progresin geomtrica de razn conocida q, al
tipo de inters i, es el siguiente:
6.1. PASOS A SEGUIR

6.1.1. Clculo de los trminos amortizativos (a k)
Los pagos que se realizan durante la vida del prstamo incorporan la cuota de inters y la cuota
de amortizacin. Para eliminar los intereses bastara con actualizar los trminos amortizativos a
la tasa de inters del prstamo, con lo cual slo quedaran las cuotas de principal, que sumadas
coinciden con el importe del prstamo.
Es decir, planteamos una equivalencia financiera en el origen entre el importe del prstamo y la
renta en progresin geomtrica formada por los trminos amortizativos, cuyo valor actual se
pondr en funcin del primer trmino y la razn de la progresin.
Al desarrollar esta equivalencia pueden darse dos casos segn la relacin entre la razn de la
progresin que siguen los trminos y el tipo de inters del prstamo:
En ambos casos la variable desconocida y que se despeja es el primer trmino amortizativo (a 1),
que ser la incgnita a calcular.
Una vez calculado el primer trmino amortizativo, al seguir los dems una progresin
geomtrica, el resto de ellos se calcular a travs de dicha ley, as:
a2 = a1 x q
a 3 = a 2 x q = a 1 x q2
...
ak+1 = ak x q = a1 x qk
an = an1 x q = a1 x qn1
6.1.2. Clculo de las cuotas de amortizacin (Ak)
Una vez calculados los trminos amortizativos, se cumple lo siguiente:
Perodo 1: a1 = I1 + A1 = C0 x i + A1, de donde se despeja A1 (ya que lo dems se conoce)
Perodo 2: a2 = I2 + A2 = C1 x i + A2 = (C0 A1) x i + A2, y despejamos A2,
Al ser variable el trmino amortizativo, las cuotas de amortizacin normalmente tambin
variarn, si bien el sentido de esta variacin (creciente o decreciente) estar en funcin de la
razn de la progresin y el tipo de inters del prstamo. No obstante, se puede comprobar si lo
hacen siguiendo alguna ley matemtica (ley de recurrencia).
Se trata de encontrar la relacin matemtica que siguen dos cuotas de amortizacin
consecutivas. Para ello se relacionan por diferencias los trminos amortizativos de dos perodos
consecutivos cualesquiera:
ak ak+1 = Ak x i + Ak Ak+1
de donde:
Ak+1 = Ak x (1 + i) + ak+1 ak
y como: ak+1 = ak x q, la expresin puede quedar:
Ak+1 = Ak x (1 + i) ak x (1 q)
expresin que permite calcular una cuota de amortizacin a partir de la cuota de amortizacin
anterior.
Ley que puede resultar poco prctica, ya que adems de conocer la cuota de amortizacin
anterior se debe considerar el trmino amortizativo de aquel perodo, por lo que quiz sea ms
prctico hacer uso del primer sistema de clculo anteriormente comentado.
Prstamos
Mtodo de Amortizacin con Trminos Amortizativos Variables en
Progresin Geomtrica II

Por diferencias, entre el importe del prstamo y lo que an se debe:
mk = C0 Ck
mk = A1 + A2 + .... + Ak

En este tipo de prstamos el clculo del capital vivo a travs de las cuotas de amortizacin
resulta poco prctico, salvo que nos encontremos muy cerca del principio o del final de la
operacin. Pretendemos buscar un sistema que permita calcular el capital pendiente a partir de
los trminos amortizativos del prstamo.
en k se debe cumplir:
por tanto en k:
Ck= C0 (1 + i)k S(a1; q) k]i
6.1.4.2. 2 posibilidad: mtodo prospectivo, a travs de los trminos amortizativos
futuros
por tanto en k:
Ck = A(ak+1; q)
nk i

Ik+1 = Ck x i
.:: Ejemplo 6 ::.
Construir el cuadro de amortizacin de un prstamo de 10.000 euros, al 10% de

inters compuesto anual, amortizable en 3 aos, con anualidades que van
aumentando un 5% cada ao de forma acumulativa.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Trmino
Cuota de Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
0
10.000,00
1
3.838,50
1.000,00
2.838,50
2.838,50
7.161,50
4.030,43
716,15
3.314,28
6.152,78
3.847,22
3
4.231,94
384,72
3.847,22
Total 12.100,87 2.100,87 10.000,00
10.000,00

(1) Se calcula el importe del pago total a realizar en el primer perodo (trmino
amortizativo) a travs de la frmula anterior.
(2) La cuota de inters se calcula sobre el capital pendiente a principios de cada

perodo (5).

prstamo (C0) se le resta el total amortizado (4) ya acumulado hasta ese
momento.
Prstamos
Mtodo de Amortizacin con Terminos Amortizativos variables en
Progresin Aritmtica I
Este mtodo amortizativo se caracteriza porque:

Los trminos amortizativos varan en progresin aritmtica, y,
El tanto de valoracin y la razn de la progresin permanecen constantes, durante toda la
operacin.
Es importante el estudio de la razn aplicada. De esta razn va a depender la variacin que se
ir produciendo en las cuotas. As, a mayor razn menor es la cuota inicial y mayor ser la final.
Adems el importe de la razn es proporcional al total de los intereses pagados. As, tenemos
que a mayor razn, mayor es el importe de los intereses pagados y a la inversa. Esto se debe a
que una mayor razn hace que al principio amorticemos un menor capital, o que incluso el
importe de la cuota no llegue a cubrir el importe de los intereses, con lo que stos se
acumularn al capital y volvern a generar intereses.
Grficamente, el esquema de cobros y pagos de la operacin para un prstamo de C 0, a
amortizar en n perodos, con pagos que varan en progresin aritmtica de razn conocida d, al
tipo de inters i, es el siguiente:
7.1. PASOS A SEGUIR

7.1.1. Clculo de los trminos amortizativos (a k)
Planteando una equivalencia financiera en el origen entre el importe del prstamo y la renta en
progresin aritmtica formada por los trminos amortizativos, cuyo valor actual se pondr en
funcin del primer trmino y la razn de la progresin.
Al desarrollar esta equivalencia resulta la siguiente ecuacin donde la variable a despejar ser el
primer trmino amortizativo (a1).
Una vez calculado el primer trmino amortizativo, al seguir los dems una progresin aritmtica,
el resto de ellos se calcular a travs de dicha ley, as:
a2 = a1 + d
a3 = a2 + d = a1 + 2d
ak+1 = ak + d = a1 + k x d
an = an1 + d = a1 + (n 1) x d
7.1.2. Clculo de las cuotas de amortizacin (Ak)
Una vez calculados los trminos amortizativos, se cumple lo siguiente:
Perodo 1: a1 = I1 + A1 = C0 x i + A1, de donde se despeja A1 (ya que lo dems se conoce)

Al ser variable el trmino amortizativo las cuotas de amortizacin variarn, dependiendo de la
razn de la progresin y el tipo de inters del prstamo. No obstante, se puede comprobar si lo
hacen siguiendo alguna ley matemtica (ley de recurrencia).
Se trata de encontrar la relacin matemtica que siguen dos cuotas de amortizacin
consecutivas. Para ello se relacionan por diferencias los trminos amortizativos de dos perodos
consecutivos cualesquiera:
siendo: Ck1 Ck = Ak, queda:

ak ak+1 = Ak x i + Ak Ak+1
adems, se cumple:
ak+1 = ak + d
Ak+1 = Ak x (1 + i) + d
expresin segn la cual cada cuota de amortizacin se puede obtener a partir de la anterior de
manera fcil. No obstante, si lo que se quiere es calcular cualquier cuota a partir de la del primer
perodo, la expresin a aplicar ser:
Ak+1 = A1 x (1 + i)k + d x sk i
Prstamos
Mtodo de Amortizacin con Terminos Amortizativos variables en
Progresin Aritmtica II

Por diferencias, entre el importe del prstamo y lo que an se debe:
mk = C0 Ck
mk = A1 + A2 + + Ak
Como en el caso de los prstamos con trminos amortizativos en progresin geomtrica, la
forma ms fcil de calcular capitales pendientes ser a partir de los trminos amortizativos,
realizados o pendientes, valorados financieramente en el momento en que se quiera calcular la
deuda viva (momento k).
por tanto en k:
Ck = C0 (1 + i)k S(a1; d)
k i
lo que supondra la cancelacin total en k = [cantidades pendientes de pagar ]k
por tanto en k:
Ck = A(ak+1; d)
nk i

Ik+1 = Ck x i
.:: Ejemplo 7 ::.
Construir el cuadro de amortizacin de un prstamo de 10.000 euros, al 10% de

inters compuesto anual, amortizable en 3 aos, con anualidades que van
aumentando 100 euros cada ao.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Trmino
Cuota de Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
0
10.000,00
1
3.927,49
1.000,00
2.927,49
2.927,49
7.072,51
4.027,49
707,25
3.320,24
6.247,73
3.752,27
3
4.127,49
375,22
3.752,27
Total 12.082,47 2.082,47 10.000,00
10.000,00


perodo (5).
Prstamos
Prstamos Diferidos
Tambin denominados prstamos con carencia, son aquellos en los que, desde su concesin y
durante una parte de su vida, no se realiza devolucin de capital. Por tanto, los prstamos
diferidos son aquellos en los que se retrasa el pago de la primera cuota de amortizacin.
Puede ocurrir que durante este primer tiempo en el cual no se amortiza deuda, se vayan
pagando peridicamente los intereses a medida que stos se van devengando y con la
periodicidad acordada: estamos refirindonos a prstamos con carencia parcial. Cuando durante
este primer perodo no se realiza pago alguno, estamos ante una carencia total. En este ltimo
caso, los intereses devengados y no satisfechos se acumularn al capital de partida
(capitalizacin de intereses).
Una vez pasado el perodo de carencia, estaremos ante un prstamo normal cualquiera que sea
el sistema de amortizacin que presente (francs, lineal, con trminos en progresin, ...).
Pueden darse dos situaciones:
8.1. CARENCIA CON PAGO DE INTERESES: CARENCIA PARCIAL
8.2. CARENCIA CON PAGO DE INTERESES: CARENCIA TOTAL
Importante. En ambos casos se plantea la amortizacin efectiva del

prstamo desde d hasta n y el perodo de amortizacin es n d.
El tipo ms extendido es el de carencia de capital (parcial), esto es, durante el pe rodo de
carencia slo pagamos intereses. Esto se debe a que en la gran mayora de las operaciones las
garantas solicitadas son las necesarias para el principal solicitado. En este sentido, en el caso
de carencia total (sin pago de intereses) la deuda es mayor que aquella para la que se
solicitaron las garantas.
Si bien es cierto que la carencia en los prstamos supone un alivio financiero durante un cierto
perodo de tiempo al pagar slo los intereses (o nada, en el caso de carencia total), el prstamo
al final se encarece considerablemente, ya que una vez finalizado este perodo de diferimiento
tendr que hacer frente a unos pagos posteriores superiores.
.:: Ejemplo 8 ::.
Construir el cuadro de amortizacin de un prstamo de 100.000 euros, al 10%

de inters compuesto anual y 4 aos de duracin. Se amortizar por el sistema
lineal con cuotas de amortizacin anuales, sabiendo que el primer pago de
principal se realiza transcurridos 3 aos.
1.er caso: con pago de intereses durante el diferimiento.
(5)
(4)
(1)
(2)
(3)
Trmino
Cuota de
Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
0
100.000,00
1
10.000,00 10.000,00
100.000,00
2
10.000,00 10.000,00
100.000,00
3
60.000,00 10.000,00 50.000,00
50.000,00
50.000,00
4
55.000,00
5.000,00
50.000,00 100.000,00
Total 135.000,00 35.000,00 100.000,00
2. caso: sin pago peridico de intereses durante el diferimiento.
(5)
(4)
(1)
(2)
(3)
Trmino
Cuota de
Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
0
100.000,00
1
110.000,00
121.000,00
72.600,00
12.100,00
60.500,00
60.500,00
60.500,00
4
66.550,00
6.050,00
60.500,00 121.000,00
Total 139.150,00 18.150,00 121.000,00
Prstamos
Prstamos con Intereses Fraccionados
Son aquellos prstamos en los que los intereses se hacen efectivos con mayor frecuencia que la
empleada para amortizar el principal, cualquiera que sea la unidad de tiempo elegida. Es decir,
las cuotas de inters se pagan fraccionadamente dentro del perodo de tiempo elegido para la
amortizacin del capital, mientras que las cuotas de amortizacin no se fraccionan y se abonan
al final de dicho perodo.
9.1. CARACTERSTICAS
1. Las cuotas de amortizacin no se fraccionan, siguen venciendo al final de cada perodo (sea
cul sea el elegido).
2. Se fracciona el pago de intereses, es decir, en lugar de hacer un slo pago junto con la cuota
de amortizacin al tanto efectivo expresado en la unidad de tiempo de amortizacin (i), se
hacen k pagos al tanto efectivo i k por cada pago de principal, resultando dividido el perodo en k
subperodos a efectos de pago de intereses.
Grficamente, para un prstamo de tres aos con amortizacin anual y pago semestral de
intereses, la operacin supondra los siguientes pagos:
El fraccionamiento se puede presentar en cualquiera de los sistemas de amortizacin conocidos

(francs, lineal, con trminos en progresin, ) e, incluso, puede presentarse con diferimiento. A
continuacin se estudia para los sistemas amortizativos ms frecuentes: lineal y francs.
Prstamos
Prstamo Fraccionado con Cuota de Amortizacin Constante
En este prstamo los intereses se harn efectivos fraccionadamente dentro del perodo de
amortizacin, mientras que las cuotas de amortizacin constantes no se fraccionan y se abonan
al final del perodo.
Considerando que el importe del prstamo es C 0, amortizable en n pagos, con un tipo de inters
constante i, expresado en la unidad en la que se amortiza el principal.
Por tanto, debe cumplirse que:
A1 = A2 = A3 = = An = A
En primer lugar se calcular todo lo que tenga que ver con las cuotas de amortizacin, ya
calculadas, a continuacin los intereses y, finalmente, por suma, los trminos amortizativos.
10.1. CLCULO DE LA CUOTA DE AMORTIZACIN (A)

Sabiendo que la suma de todas las cuotas de principal es el importe del prstamo y que,
adems, stas se mantienen constantes se debe cumplir:
C0 = A1 + A2 + A3 + + An = A x n
10.2. CLCULO DEL TOTAL AMORTIZADO DESPUS DE t PERODOS (mt)

Conociendo lo que se amortiza en cada momento (A), el total amortizado hasta una fecha ser
la suma aritmtica de las cuotas ya efectuadas.
mt = A1 + A2 + + At = A x t
10.3. CLCULO DEL CAPITAL VIVO A PRINCIPIOS DEL PERODO t+1 (Ct)
Se realizar a travs de las cuotas de amortizacin (pasadas o futuras).

10.3.1. 1. posibilidad: por el mtodo retrospectivo, el capital pendiente ser el
importe del prstamo disminuido en la totalidad de las cuotas de amortizacin ya
practicadas
Ct = C0 [A1 + A2 + + At] = C0 mt = C0 A x t
10.3.2. 2. posibilidad: por el mtodo prospectivo, el capital pendiente ser la suma
aritmtica de las cuotas de amortizacin an pendientes de realizar
Ct = At+1 + At+2 + + An = (n t) x A
10.4. CLCULO DE LAS CUOTAS DE INTERESES DEL PERODO t+1
ese perodo (Ct), al tanto efectivo fraccionado (ik)vigente durante el mismo. Por tanto, dentro del
perodo de amortizacin, habr k pagos de intereses, cuyo importe se calcula as: It+1 = Ct x ik
10.5. CLCULO DE LOS TRMINOS AMORTIZADOS (ak)

Los trminos amortizativos se obtendrn finalmente como la suma de la cuota de inters y la
cuota de amortizacin, cuando sta tenga lugar (al final de cada perodo).
As resulta para el perodo t:
Los primeros k1 subperodos slo incluye intereses:
at, j = It+1
El ltimo subperodo, adems de inters incluye la cuota de amortizacin del perodo:
at, k = It+1 + At
.:: Ejemplo 9 ::.

Duracin: 3 aos.
Cuotas de amortizacin anuales constantes.
Intereses semestrales al 6% efectivo semestral.
(3)
(4)
(1)
(2)
(5)
Trmino
Cuota de
Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
1.1. 300.000,00 18.000,00
18.000,00
1.2. 300.000,00 18.000,00 100.000,00 100.000,00 118.000,00
2.1. 200.000,00 12.000,00
100.000,00 12.000,00
2.2. 200.000,00 12.000,00 100.000,00 200.000,00 112.000,00
3.1. 100.000,00 6.000,00
200.000,00 6.000,00
3.2. 100.000,00 6.000,00 100.000,00 300.000,00 106.000,00
Total
72.000,00 300.000,00
372.000,00
(1) Se calcula la cuota de amortizacin a travs del fraccionamiento del importe
del prstamo en tres pagos iguales.

cada perodo (3) al tanto efectivo semestral.
(4).
Prstamos
Prstamo Francs Fraccionado I
Al ser un prstamo fraccionado los intereses se harn efectivos fraccionadamente dentro del
perodo de amortizacin, mientras que las cuotas de amortizacin no se fraccionan y se abonan
al final del perodo.
Considerando que el importe del prstamo es C 0, y el tipo de inters constante es i k, expresado
en la unidad de tiempo en la que se pagan los intereses, durante n perodos, caben dos
posibilidades de llevar a cabo el fraccionamiento en este tipo de prstamos:
Resultando constante el trmino amortizativo nico equivalente que se situara en el momento
de las amortizaciones.
Siendo constante la cuanta total satisfecha en el momento de amortizar (tanto por
amortizacin como por intereses).
11.1 RESULTANDO CONSTANTE EL TRMINO AMORTIZATIVO NICO EQUIVALENTE QUE SE
SITUARA EN EL MOMENTO DE LAS AMORTIZACIONES
En este caso, al tratarse de un sistema francs y dado que el fraccionamiento slo afecta a los
intereses, se trata de calcular en primer lugar las cuotas de amortizacin (que se obtienen con
las reglas vistas anteriormente para el caso del prstamo francs, sin fraccionamiento), a
continuacin los capitales pendientes y, finalmente, los intereses y trminos amortizativos.
Pasos a seguir:
1. A partir del tipo de inters de partida calcular el tanto efectivo equivalente expresado en la
unidad de tiempo en la que se amortiza el capital.
i = (1 + ik)k 1
2. Clculo de la primera cuota de amortizacin, siguiendo las frmulas empleadas en el
prstamo francs cuando no existe fraccionamiento de intereses, puesto que dicho
fraccionamiento slo afecta a los intereses pero no a las cuotas de amortizacin que se siguen
calculando de la misma forma.
siendo n el nmero de cuotas de principal con las que amortizamos el prstamo.

3. Clculo del resto de cuotas de amortizacin, que variarn en progresin geomtrica
creciente de razn (1 + i).
At+1 = At x (1 + i) = A1 x (1 + i)t
4. Clculo del total amortizado, mt, por sumas parciales de las cuotas de amortizacin, que se
pueden calcular una a una y sumndose posteriormente, o bien, se pueden sumar directamente
a travs de la ley que siguen:
mt = A1 + A2 + + At = A1 x st i
5. Clculo del capital vivo, C t, restando al capital pendiente del perodo anterior la cuota de
amortizacin del perodo en curso o bien restando al importe del prstamo el total amortizado
hasta el momento:
Ct = Ct1 At = C0 mt
6. Clculo de las cuotas de inters, I t+1, que se pagarn con la frecuencia acordada y siempre a
partir del capital pendiente a principios del perodo a que se refiera empleando el tanto efectivo
expresado en la unidad en la que se estn pagando los intereses (i k).
It+1 = Ct x ik
7. Clculo de los trminos amortizativos, por suma de lo que en cada subperodo se est
pagando: siempre intereses y en el ltimo de cada perodo, adems, cuota de amortizacin.
Los primeros k1 subperodos (slo intereses):
at, j = It+1
El ltimo subperodo (inters y amortizacin):
at, k = It+1 + At
Otro camino alternativo, vlido para este tipo de prstamos, consiste en calcular el trmino
amortizativo anual equivalente para, a partir del mismo, calcular los capitales vivos, las cuotas
de inters y finalmente las cuotas de amortizacin y los trminos amortizativos en cada
momento.
Pasos a seguir:
1. A partir del tipo de inters de partida calcular el tanto efectivo equivalente expresado en la
unidad de tiempo en la que se amortiza el capital.
i = (1 + ik)k 1
2. Clculo del trmino amortizativo equivalente, siguiendo las frmulas empleadas en el
prstamo francs.
C0 = a x a n i
3. Clculo del capital pendiente a principios del perodo t + 1.
Mtodo retrospectivo, a travs de los trminos amortizativos pasados.
En t: Ct = C1 (1 + i)t a x st i
Mtodo prospectivo, a travs de los trminos amortizativos futuros.
En t: Ct = a x an t i
4. Clculo de las cuotas de inters pagadas dentro del perodo t + 1.

Los intereses de cualquier subperodo se calcularn a partir de la deuda pendiente a principios
de ese perodo, al tanto efectivo fraccionado vigente durante el mismo.
It+1 = Ct x ik
5. Clculo de la cuota de amortizacin del perodo t + 1
Se debe mantener la equivalencia financiera entre el trmino amortizativo equivalente calculado
inicialmente y los pagos que realmente tienen lugar dentro del perodo, las k cuotas de inters
k-esimal y la cuota de amortizacin satisfecha a final del perodo. Por tanto, el trmino
amortizativo equivalente, al final del perodo, debe coincidir con las cuotas de inters
(conocidas) del perodo llevadas al final de dicho perodo ms la cuota de amortizacin (que se
desconoce). De esa equivalencia se obtendr la cuota de amortizacin del perodo.
De donde se despejara At+1.

El resto de cuotas de amortizacin se puede obtener de la misma forma, para cada perodo o
bien, siguiendo la ley de recurrencia que mantienen (en progresin geomtrica de razn 1 + i).
at, j = It+1
El ltimo subperodo (intereses y amortizacin):
at, k = It+1 + At
.:: Ejemplo 10 ::.

Importe: 1.000.000 de euros.
Duracin: 3 aos.
Sistema francs:
Cuotas de amortizacin anuales.
(3)
(4)
Trmino
Cuota de
Aos
amortizativo inters
(1)
(2)
Cuota de
Total
amortizacin amortizado
(5)
Capital
vivo
1.1. 1.000.000,00
1.2. 1.000.000,00
50.000,00
50.000,00
301.385,81
301.385,81
50.000,00
301.385,81
2.1.
2.2.
34.930,71
34.930,71
332.277,86
301.385,81
633.663,67
34.930,71
367.208,57
698.614,19
698.614,19
3.1.
3.2.
Total
366.336,33
366.336,33
18.316,82
18.316,82
366.336,33
633.663,67
18.316,82
1.000.000,00 384.653,15
206.495,06 1.000.000,00
1.206.495,06

(1) Se calcula el importe de la primera cuota de amortizacin, a travs de la
frmula prevista para calcular A1 en el prstamo francs, y, a partir de ella, todas
las dems, multiplicando la cuota anterior por 1,1025.

(4).
Prstamos
Prstamo Francs Fraccionado II
11.2. SIENDO CONSTANTE LA CUANTA SATISFECHA EN EL MOMENTO DE AMORTIZAR(TANTO

POR AMORTIZACIN COMO POR INTERESES)
Pasos a seguir:
1. Clculo de la ley de recurrencia entre cuotas de amortizacin consecutivas, de forma que
resulte constante la cuanta total pagada al final de cada perodo. Para ello obligamos a que el
pago total a efectuar al final de dos perodos consecutivos cualesquiera coincida:
Pago total al final del perodo t:
At + Ct1 x ik
Pago total al final del perodo t + 1:
At+1 + Ct x ik
Obligando a que sean iguales ambas cuantas, resulta:
At + Ct1 x ik = At+1 + Ct x ik
Operando en la igualdad, pasando Ct x ik al primer miembro:
At + Ct1 x ik Ct x ik = At+1
Sacando factor comn ik en el primer miembro:
At + (Ct1 Ct) x ik = At+1
Siendo:
Ct1 Ct = At
Resulta finalmente:
At + At x ik = At+1
De donde se obtiene:
At+1 = At x (1 + ik)
Siendo ik el tanto al que se va a calcular los intereses a pagar en cada subperodo.
Al aplicar esta ley para cualesquiera dos perodos consecutivos, se observa que varan siguiendo
una progresin geomtrica de razn 1 + ik, por tanto, cualquier cuota se puede calcular a partir
de la anterior, de la primera o de cualquiera conocida. Con carcter genrico, se pondrn en
funcin de la primera que es la ms fcil de obtener:
At+1 = A1 x (1 + ik)t
2. Clculo de la primera cuota de amortizacin a travs de la siguiente expresin:
En todo prstamo se cumple que la suma aritmtica de todas las cuotas de amortizacin es el
importe del prstamo:
A1 + A2 + A3 + ... + An = C0
Adems, segn la ley de recurrencia que siguen las cuotas de amortizacin, se pueden poner
todas en funcin de la primera de ellas:

A1 + A1 (1 + ik) + A1 (1 + ik)2 + ... + A1 (1 + ik)n1 = C0
A1 x [1 + (1 + ik) + (1 + ik)2 + ... + (1 + ik)n1] = C0
Siendo el corchete el valor final de una renta unitaria, pospagable e inmediata de n trminos (el
nmero de cuotas de amortizacin), al tanto i k al que se calculan las cuotas de inters, por
tanto:
A1 x sn ik = C0
De donde:
3. Clculo del resto de cuotas de amortizacin, que siguen como ley de recurrencia una
progresin geomtrica de razn (1 + ik).
A2 = A1 x (1 + ik)
A3 = A2 x (1 + ik) = A1 x (1 + ik)2
...
At+1 = At x (1 + ik) = A1 x (1 + ik)t
4. Clculo del total amortizado, m t, por sumas parciales de las cuotas de amortizacin, ya
practicadas.
mt = A1 + A2 + ... + At
5. Clculo del capital vivo, C t , restando al capital pendiente del perodo anterior la cuota de
amortizacin del perodo en curso o bien restando al importe del prstamo el total amortizado
hasta el momento:
Ct = Ct1 At = C0 mt
6. Clculo de la cuota de inters, I t+1, que se pagar con la frecuencia acordada y siempre a
partir del capital pendiente a principios del perodo a que se refiera empleando el tanto efectivo
expresado en la unidad en la que se estn pagando los intereses (i k).
It+1 = Ct x ik
at, j = It+1
El ltimo subperodo (inters y principal):
at, k = It+1 + At+1
.:: Ejemplo 11 ::.

Importe: 1.000.000 de euros.
Duracin: 3 aos.
Sistema francs:
Cuotas de amortizacin anuales.
Se ha de cumplir:
A1 + C0 x 0,05 = A2 + C1 x 0,05 = A3 + C2 x 0,05
(3)
Ao
Trmino
s amortizativo
(4)
Cuota de
inters
1.1. 1.000.000,00
1.2. 1.000.000,00
50.000,00
50.000,00
317.208,56
317.208,56
2.1.
2.2.
682.791,44
682.791,44
34.139,57
34.139,57
333.069,00
317.208,56 34.139,56
650.277,56 367.208,56
3.1.
3.2.
349.722,44
349.722,44
17.486,12
17.486,12
349.722,44
650.277,56
17.486,12
1.000.000,0
367.208,56
0
Tota
l
(1)
(2)
Cuota de
Total
amortizacin amortizado
203.251,38 1.000.000,00
(5)
Capital
vivo
50.000,00
367.208,56
1.203.251,3
8

(1) Se calcula el importe de la primera cuota de amortizacin, a travs de la
frmula correspondiente, y, a partir de ella, todas las dems, multiplicando la
cuota anterior por 1,05.

(4).
Prstamos
Sistema de Amortizacin SINKING-FUND
Tambin se le conoce con el nombre de sistema de amortizacin con fondo de amortizacin.

Este sistema de amortizacin consiste en el pago peridico de los intereses al prestamista
(prstamo americano), y al mismo tiempo una aportacin a un fondo para construir un capital,
con el que cancelar el principal del prstamo americano a su vencimiento.
Desde un punto de vista operativo, al mismo tiempo que se contrata el prstamo americano se
abre un fondo asociado al prstamo. De esta forma, el prestatario de la operacin de
amortizacin al mismo tiempo se le considera deudor en el prstamo americano y acreedor en
fondo que est constituyendo para devolver el prstamo.
Por tanto, los pagos a satisfacer por el prestatario pueden calcularse como suma de dos
conceptos:
a) Los intereses de un prstamo de cuanta C 0 al tanto de inters i (constante o variable)
estipulado en el contrato de prstamo, que sern siempre del mismo importe, C 0 x i (si el tipo
no vara).
b) La aportacin peridica a un fondo de una cuanta F, tal que invertida al tanto del fondo i',
generalmente menor que i, reproduzca al final de la vida del prstamo el capital C 0 que tiene
que entregar al prestamista.
Datos necesarios para el desarrollo de la operacin

Del prstamo:
Importe: C0.
Duracin: n.
Tipo de inters: i.
Sistema de amortizacin: americano.
Del fondo:
Tipo de inters:
Frecuencia y cuanta (constante o variable) de las aportaciones.
Duracin: por defecto, la del prstamo.
Por lo que se refiere al prstamo, los trminos amortizativos coincidirn con la cuota de inters
de cada perodo (C0 x i), salvo en el ltimo pago en el que se incrementa en el importe del
principal (C0 x i + C0).
En cuanto al fondo que se va constituyendo para hacer frente a la devolucin del prstamo
americano, ste va creciendo por dos motivos: las aportaciones peridicas efectuadas y por los
intereses que genera el saldo que permanece acumulado en el mismo.
Para el clculo de las aportaciones al fondo se tendr en cuenta la equivalencia financiera entre
las aportaciones efectuadas al fondo y el capital que se quiere constituir finalmente (el importe
del prstamo), empleando como tanto el aplicado al propio fondo (nunca el del prstamo). Al
final de la operacin se tiene que verificar lo siguiente:
Aportaciones al fondon = Importe del prstamon
i'
Grficamente:
De la equivalencia se obtiene una ecuacin donde el primer miembro es el valor final de la renta
(constante o variable, segn se establezca) formada por las aportaciones al fondo y donde la
nica incgnita es el importe de las aportaciones a efectuar al fondo:
Sn i' = C0
De donde se obtiene la cuanta a aportar (F) en el caso de que sta sea constante o la
primera de ellas en el caso de que las aportaciones constituyan renta en progresin
geomtrica o aritmtica (Fi).
En cualquier caso, estas aportaciones al fondo de constitucin no tienen la condicin de cuota
de amortizacin, porque el importe del prstamo no decrece en el tiempo, sino que permanece
constante durante toda la vida del mismo (no hay amortizacin de capital).
Grficamente esta operacin conjunta prstamo-fondo se muestra en la siguiente figura (para
tres perodos):
Estructura del cuadro del prstamo
Periodos
Trmino
Cuota de Cuota de
Total
Capital
amortizativo inters amortizacin amortizado vivo
C0
I1
I1
C0
I2
I2
C0
I3 + C0
I3
C0
C0
Estructura del cuadro del fondo
Variacin
Periodos
Aportacin Intereses
Capital
Capital
anual del
al fondo
fondo
constituido pendiente
fondo
0
1
F1
F1
F2
I2
F2 + I'2
F3
I3
F3 + I'3
F1
F1 + F2 + I'2
C0
C 0 + F1
C 0 + F 1 + F2
+ I'2
F1 + F2 + I'2 C0 + F1 + F2
+ F3 + I'3 + I'2 + F3 +
I'3
.:: Ejemplo 12 ::.
Construir el cuadro de amortizacin de un prstamo de 1.000 euros contratado al

15% de inters compuesto anual, amortizndose el principal de una sola vez a
los 4 aos y pagndose anualmente los intereses.
Sabiendo que el prestatario se compromete a realizar aportaciones anuales
constantes y pospagables en un fondo que devenga intereses del 10% anual,
construir el cuadro de constitucin del capital, que permita hacer frente a la
devolucin del prstamo anterior.
Cuadro de amortizacin del prstamo
Aos Trmino Cuota de Cuota de Total Capital

amortizativo inters amortizacin amortizado vivo
0 1.000,00
1 150,00 150,00 1.000,00
2 150,00 150,00 1.000,00
3 150,00 150,00 1.000,00
4 1.150,00 150,00 1.000,00 1.000,00
Total 1.600,00 600,00 1.000,00
Trmino
Aos
amortizativo
0
Cuota
Cuota de
Total
Capital
de
amortizacin amortizado vivo
inters
1.000,00
150,00
150,00
1.000,00
150,00
150,00
1.000,00
150,00
150,00
1.000,00
4
Total
1.150,00
1.600,00
150,00
600,00
Cuadro de constitucin del capital
1.000,00
1.000,00
1.000,00
Clculo de la aportacin constante a realizar:

F x S4 0,1 = 1.000
F = 215,47 euros
(1)
Aos
(2)
(3)
Variacin
(4)
(5)
Aportacin
Capital
Capital
Inters anual del
al fondo
constituido pendiente
fondo
1.000,00
215,47
215,47
215,47
4
Total
215,47
861,88
215,47
215,47
784,53
21,55
237,02
452,49
547,51
45,25
260,72
713,21
286,79
71,32
286,79
138,12 1.000,00
1.000,00

(1) Clculo de las aportaciones al fondo (F).
(2) Los intereses se calculan sobre el capital constituido al principio del perodo.
(3) Suma de la aportacin al fondo (1) y los intereses generales durante el
perodo (2).
(4) En el primer perodo coincide con la aportacin al fondo primero efectuado.
Los siguientes se obtienen aadiendo al capital constituido en el perodo anterior
la variacin anual del fondo del perodo donde estamos (3).

(5) El capital pendiente se obtiene de restar al capital inicial el capital constituido
en cada momento.
Prstamos
Prstamos con Intereses Prepagables I
Este tipo de operaciones se caracteriza porque los intereses se pagan anticipadamente, al

principio del perodo correspondiente, a tipos de inters prepagables (i*), mientras que las
cuotas de amortizacin siguen siendo pospagables.
El esquema de flujos de caja en un prstamo de cuanta C 0, a amortizar en n pagos, a un tanto
de inters i* es el siguiente:
La estructura genrica del trmino amortizativo pagado en un momento k cualquiera ser, por
tanto, la siguiente:
ak = Ik+1 + Ak
Es decir, cada pago realizado incluye los intereses del perodo que empieza y la cuota de
amortizacin correspondiente al perodo que acaba.
Para un prstamo amortizable en tres perodos el grfico que recoge la evolucin de la deuda
pendiente y la composicin del trmino amortizativo ser el siguiente:
.:: Ejemplo 13 ::.

Devolucin del principal en tres pagos anuales vencidos de 10.000, 30.000 y
40.000 euros, respectivamente.
Tipo de inters anual del 10% pagadero al principio de cada perodo.
Grficamente, el esquema de pagos de la operacin es:
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Trmino
Cuota de
Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
0
8.000,00
8.000,00
80.000,00
1
17.000,00
7.000,00
10.000,00
10.000,00
34.000,00
40.000,00
4.000,00
30.000,00
40.000,00
40.000,00
80.000,00
70.000,00
40.000,00
Total 99.000,00 19.000,00 80.000,00

13.1. CASO PARTICULAR: MTODO ALEMN
En este caso los trminos amortizativos permanecen constantes, a 1 = a2 = = a n = = a,
mantenindose tambin constante el tipo de inters i* para todos los perodos. Adems habr
que tener en cuenta un primer trmino en el origen que recoja los intereses prepagables del
primer perodo. El esquema de la operacin para un prstamo de cuanta C 0, amortizable en n
perodos, es:
Prstamos
Prstamos con Intereses Prepagables II
13.1.1. Pasos a seguir

13.1.1.1. Clculo del trmino amortizativo (a)
A) 1. posibilidad: a travs de la equivalencia financiera en el origen
En el momento cero, inicio de la operacin, la cantidad que recibe el prestatario debe ser igual
al valor actualizado, al tanto del prstamo i*, de los pagos que realizar durante toda la
operacin. Al ser un inters anticipado el descuento ser del tipo comercial.
C0 = C0 x i* + a x (1 i*) + a x (1 i*)2 + + a x (1 i*)n
Simplificando:
En el segundo miembro el corchete no es ms que una suma de trminos en progresin

geomtrica decreciente, por tanto, y simplificando, queda la siguiente expresin:
De donde se obtendr el importe del trmino amortizativo del prstamo (a).

B) 2. posibilidad: a travs de equiparacin del prstamo a otro equivalente con intereses
vencidos (francs)
A partir del tipo de inters anticipado (i*) calculamos el equivalente pospagable en compuesta:
El cambio de tipo afecta al importe del prstamo, que ser el de partida minorado en los
intereses del primer perodo que se pagan en el origen:
C'0 = C0 C0 x i* = C0 x (1 i*)
El resultado es un prstamo de cuanta C'0, inters vencido i, n perodos y trminos
amortizativos constantes (a). Planteando una equivalencia financiera en el origen entre el
importe del prstamo y la renta formada por los trminos amortizativos:
C'0 = a x an i
De donde se despeja el trmino:
13.1.1.2. Clculo del capital vivo a principio del perodo k+1 (C k)

En un determinado momento de la vida del prstamo la deuda pendiente coincide con el valor
actualizado de los pagos pendientes (incluida la cuota de inters situada en el momento de
estudio que corresponde al primer perodo pendiente):
Planteando la equivalencia en el momento k:

Ck = Ck x i* + a x (1 i*) + a x (1 i*)2 + ... + a x (1 i*)nk
Simplificando:
De donde se obtiene la deuda pendiente:
Expresin similar a la obtenida para el clculo del trmino amortizativo (paso 1.), con la
diferencia de la fecha donde estn planteadas una y otra. Adems, en el origen se conoce la
deuda pendiente (el importe del prstamo) y se desconoce el trmino amortizativo, mientras
que en k ocurre al contrario, se desconoce la deuda pendiente y se conoce el importe del
trmino amortizativo.
13.1.1.3. Clculo de cuotas de amortizacin: ley de recurrencia (A k)
A) 1. posibilidad: a travs de la estructura del trmino amortizativo
Una vez calculado el trmino amortizativo, se cumple lo siguiente:
Y as se continuara hasta calcular el resto de cuotas de amortizacin, hasta llegar a la primera.

B) 2. posibilidad: a travs de la ley de recurrencia que siguen las cuotas de amortizacin
La ley de recurrencia se obtiene al relacionar por diferencias los trminos amortizativos de dos
perodos consecutivos cualesquiera, as:
siendo: Ck Ck+1 = Ak+1, queda:

0 = i* x Ak+1 + Ak Ak+1
Ak = Ak+1 x (1 i*)
En definitiva, las cuotas de amortizacin en este tipo de prstamos siguen una progresin
geomtrica decreciente de razn (1 i*), empezando siempre por la ltima cuota de principal,
que coincide con el trmino amortizativo de ese ltimo perodo de amortizacin del prstamo,
pondremos todas a partir de la ltima:
Ak = An x (1 i*)nk
Prstamos
Prstamos con Intereses Prepagables III
13.1.1.4. Clculo del total amortizado despus de k perodos (m k)

Como en cualquier sistema amortizativo, el total amortizado se puede obtener de dos maneras
posibles:
Por diferencias entre capitales pendientes consecutivos:
mk = C0 Ck
Por suma de las cuotas de amortizacin practicadas:
mk = A1 + A2 + + Ak
.:: Ejemplo 14 ::.

Duracin: 3 aos.
Tipo de inters: 10% anual prepagable.
362.103,33 62.103,32 300.000,00

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Trmino
Cuota de
Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
0
30.000,00 30.000,00
300.000,00
1
110.701,11
21.033,21
89.667,90
89.667,90 210.332,10
110.701,11
11.070,11
99.631,00
189.289,90 110.701,10
3
110.701,10
110.701,10 300.000,00
Total 362.103,33 62.103,32 300.000,00
(2) Conocido el trmino amortizativo del ltimo perodo, tambin se conoce la
cuota de amortizacin de ese perodo (ya que coinciden al no tener intereses ese
trmino).
(3) A su vez, la cuota de amortizacin del ltimo perodo coincide con el capital
vivo a principios del ltimo perodo, y al aplicarle el tipo de inters se conocer la
cuota de inters del ao 3, que se safisface en el ao 2.
(4) Del pago hecho en el ao 2, ya se sabe cunto es inters (la cuota de inters
del ao 3) y el resto, por diferencia, se destina a amortizar (cuota de
amortizacin del ao 2).
(5) La deuda pendiente del penltimo perodo ser la suma del capital pendiente
en el perodo siguiente ms la cuota de amortizacin del ao 2.
(6) El resto del cuadro se realiza de la misma manera, hasta llegar al momento
inicial donde solamente se pagan los intereses del primer perodo.
13.2. PRSTAMO CON INTERESES PREPAGABLES Y CUOTAS DE AMORTIZACIN CONSTANTE
Considerando que el importe del prstamo es C0, con un tipo de inters anticipado i*, y
amortizable en n perodos, en este caso debe cumplirse que: A1 = A2 = A3 = = = An = A
13.2.1. Pasos a seguir
En este caso, al igual que ocurra cuando se vio el prstamo lineal con intereses vencidos, se
calcula en primer lugar todo lo que tenga que ver con las cuotas de amortizacin, fciles de
obtener, a continuacin los intereses y, finalmente, los trminos amortizativos.
13.2.1.1. Clculo de la cuota de amortizacin (A)
Sabiendo que la suma de todas las cuotas de principal es el importe del prstamo y que,
adems, stas se mantienen constantes se debe cumplir:
C0 = A1 + A2 + A3 + + An = A x n
13.2.1.2. Clculo del total amortizado despus de k perodos (m k)

mk = A1 + A2 + + Ak = A x k
13.2.1.3. Clculo del capital vivo a principios del perodo k+1 (C k)

El carcter prepagable de los intereses no afecta a las cuotas de amortizacin que sigue siendo
pospagable.
A) 1. posibilidad: por el mtodo retrospectivo
El capital pendiente ser el importe del prstamo disminuido en la totalidad de las cuotas de
amortizacin ya practicadas.
Ck = C0 mk = C0 [A + A + + A] = C0 A x k
B) 2. posibilidad: por el mtodo prospectivo
El capital pendiente ser la suma aritmtica de las cuotas de amortizacin an pendientes de

realizar.
Ck = Ak+1 + Ak+2 + ... + An = (n k) x A
Prstamos
Valor Financiero del Prstamo: Usufructo y Nuda Propiedad I
Partiendo de un prstamo cualquiera del que se conocen los componentes del cuadro de
amortizacin (o al menos los pendientes desde la fecha de estudio hasta el final) y que
grficamente responde al siguiente esquema:
Si nos encontramos en un momento cualquiera k (fecha de valoracin), los trminos

amortizativos pendientes (ak+1, ak+2, , an) representan para el acreedor (prestamista) un
derecho de cobro futuro y para el deudor (prestatario) una obligacin de pago. Si en este punto
se quisiera cancelar anticipadamente la operacin, el deudor debera entregar, en principio, la
deuda pendiente (Ck).
Sin embargo, puede ocurrir que las condiciones del mercado hayan cambiado desde que se
concert la operacin hasta la fecha actual. En este sentido, para determinar si esta cancelacin
resulta o no conveniente, sera necesario valorar los trminos amortizativos pendientes con un
criterio nuevo ajustado a las condiciones actuales, esto es, valorarlos al tanto que en el mercado
se est aplicando para operaciones anlogas.
Surge la necesidad de valorar el prstamo en condiciones de mercado. La valoracin de
prstamos implica, pues, conocer las cuantas de los pagos pendientes desde la fecha de
estudio y su actualizacin a dicho momento a un tipo adecuado (tanto de mercado i m).
Definiciones:
El acreedor (titular del capital pendiente) puede transferir los derechos que el prstamo por l
concedido genera en su conjunto o segregados (por una parte los intereses y por otra el
principal): surgen los conceptos de usufructo, nuda propiedad y valor del prstamo.
Usufructo de un prstamo a principios del perodo k+1, U k, es el resultado de actualizar al tanto
de mercado (im) todas las cuotas de inters pendientes.
Nuda propiedad de un prstamo a principios del perodo k+1, N k, es el resultado de actualizar al

tanto de mercado (im) todas las cuotas de amortizacin pendientes.
Valor de un prstamo a principios del perodo k+1, Vk, es el resultado de actualizar al tanto de
mercado (im) todos los trminos amortizativos pendientes.
Representa la cantidad que el deudor tendr que pagar para cancelar su deuda o, desde el
punto de vista del prestamista, lo que debera recibir por transferir los derechos futuros que el
prstamo supone, en las condiciones actuales del mercado.
Para calcular el importe del valor, usufructo y nuda propiedad de un prstamo bastar con
aplicar las definiciones anteriores en la fecha de estudio elegida al prstamo objeto de estudio,
debindose conocer el tanto de mercado vigente en esa fecha.
.:: Ejemplo 15 ::.
A partir del siguiente prstamo:

Duracin: 3 aos.
Calcular el valor, usufructo y nuda propiedad transcurrido un ao de su concesin
si en ese momento el tanto de mercado (im) es del 7%.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Trmino
Cuota de
Cuota de
Total
Capital
Aos
vivo
0
100.000,00
1
40.211,48
10.000,00
30.211,48
30.211,48
69.788,52
40.211,48
6.978,85
33.232,63
63.444,11
36.555,89
40.211,48
3.655,59
36.555,89
100.000,00
Total 120.634,44 20.634,44 100.000,00

Clculo del valor, usufructo y nuda propiedad:
Aplicando las definiciones tericas:

Usufructo:
Nuda propiedad:
Valor:
Tambin:
V1 = U1 + N1 = 9.715,22 + 62.987,86 = 72.703,08
V1 = 40.211,48 x a2 0,07 = 72.703,08
Prstamos
Valor Financiero del Prstamo: Usufructo y Nuda Propiedad II
14.1. CASO PARTICULAR: FRMULA DE ACHARD
El mtodo de clculo basado en las definiciones exige conocer las cantidades destinadas al pago
de intereses y de amortizacin en cada momento, desde la fecha de estudio y hasta el final del
prstamo.
Un sistema alternativo, ms prctico, sera la utilizacin del sistema de ecuaciones siguiente,
que solamente se podr emplear en el supuesto de que se cumplan los tres siguientes
requisitos:
1. El tipo de inters del prstamo se mantenga constante desde la fecha de estudio hasta el
final.
2. El tanto de mercado (im) sea diferente al tanto del prstamo (i).
3. El estudio se realice al final de perodo.
El sistema es:
Se trata de un sistema con cuatro incgnitas (V, U, N, C). Para su resolucin se calcularn
previamente dos de ellas (aplicando las definiciones tericas) y del sistema se despejarn las
dos restantes.
En este sentido, si se trata de un prstamo lineal (cuota de amortizacin constante), como la
cuota de amortizacin ya se conoce se calcularn previamente (aplicando las definiciones
tericas) el capital vivo (Ck) y la nuda propiedad (Nk) y del sistema se despejar usufructo (U k) y
valor (Nk).
Por el contrario, si se trata de un prstamo francs (trmino amortizativo constante) o con los
trminos amortizativos variables en progresin geomtrica o aritmtica, como los trminos
amortizativos ya se conocen, se calcularn previamente (aplicando las definiciones tericas) el
capital vivo (Ck) y el valor (Vk) y del sistema se despejar usufructo (U k) y nuda propiedad (Nk).
Nota: este sistema de ecuaciones tambin se puede aplicar

cualquiera que sea el sistema de amortizacin, siempre que se
cumplan los tres requisitos anteriores.
.:: Ejemplo 16 ::.
Resolver el ejemplo anterior aplicando el sistema de ecuaciones.

El sistema se puede aplicar puesto que se cumplen los tres requisitos exigidos,
quedando de esta forma:
En primer lugar se calcula el capital vivo y valor del prstamo y, del sistema, se
despeja usufructo y nuda propiedad:
Capital vivo:
C1 = 40.211,48 x a2 0,10 = 69.788,52
Valor:
V1 = 40.211,48 x a2 0,07 = 72.703,08
Y a continuacin se resuelve el siguiente sistema:
De esta forma, cuando se emplea el sistema no es necesario conocer los

elementos del cuadro de amortizacin, lo que resulta interesante cuando son
muchos los perodos an pendientes hasta la finalizacin del prstamo.
14.2. VALORACIN EN UNA FRACCIN DE PERODO
Las expresiones anteriores estn demostradas para clculos efectuados en momentos donde
tiene lugar amortizacin de capital (final de perodo ao). Si el clculo se realizara en
cualquier otro momento de tiempo las definiciones siguen siendo vlidas pero el sistema
prctico de ecuaciones no se podra aplicar directamente.
En este caso, con el sistema prctico se realizarn los clculos a principios del perodo y
despus capitalizaremos hasta la fecha en la que se piden los valores. Esta capitalizacin se
debe efectuar en rgimen de compuesta y al tanto de mercado (i m).
Valor del prstamo en k': Vk' = x (1 + im)t

Nuda propiedad del prstamo en k': Nk' = Nk x (1 + im)t
Usufructo del prstamo en k': Uk' = Uk x (1 + im)t
Prstamos
Valor Financiero del Prstamo: Usufructo y Nuda Propiedad III
14.3. VALORACIN DE PRSTAMOS CON INTERESES FRACCIONADOS

Cuando nos encontramos con prstamos con intereses fraccionados, habr que tener en cuenta
que el fraccionamiento afecta al usufructo e, indirectamente, al valor, pero no a la nuda
propiedad. Para calcular valor, usufructo y nuda propiedad se pueden aplicar, sin ms, las
definiciones tericas, pero el sistema de ecuaciones, aunque sigue siendo vlido, deber
considerar el efecto del fraccionamiento en el usufructo y en el valor, y quedar de la siguiente
forma, si el estudio se hace a principios del perodo t+1:
Al tratarse de un prstamo de inters fraccionado, para resolverlo, obligatoriamente, se tendr

que calcular en primer lugar, y fuera del sistema, el capital vivo y la nuda propiedad (a travs de
las definiciones), y del sistema siempre despejar lo que se ve afectado por el fraccionamiento:
usufructo y valor.
.:: Ejemplo 17 ::.
A partir del siguiente prstamo:

Duracin: 3 aos.
Cuotas de amortizacin anuales constantes.
Calcular valor, usufructo y nuda propiedad transcurrido un ao de su concesin si
en ese momento el tanto de mercado ( im) es del 5% efectivo semestral.
(3)
Capital
Perodos
vivo
(4)
(1)
(2)
(5)
Cuota de
Cuota de
Total
Terminos
inters amortizacin amortizado amortizativos
1.1.
1.2.
300.000,00 18.000,00
300.000,00 18.000,00
100.000,00
100.000,00
18.000,00
118.000,00
2.1.
2.2.
200.000,00 12.000,00
200.000,00 12.000,00
100.000,00
100.000,00
200.000,00
12.000,00
112.000,00
3.1.
3.2.
100.000,00 6.000,00
100.000,00 6.000,00
100.000,00
200.000,00
300.000,00
6.000,00
106.000,00
Total
72.000,00 300.000,00
372.000,00


perodo (5).
Clculo del valor, usufructo y nuda propiedad:
1.er caso: aplicando las definiciones tericas.

Usufructo:
Nuda propiedad:
Valor:
V21 = U21 + N1 = 32.432,17 + 172.973,20 = 205.405,37

2. caso: aplicando el sistema de ecuaciones.
El sistema se puede aplicar puesto que se cumplen los dos requisitos exigidos, quedando de
esta forma:
En primer lugar se calcula el capital vivo y nuda propiedad y, del sistema, se obtiene el
usufructo y el valor:
Capital vivo:
C1 = 2 x A = 200.000
Nuda propiedad:
Y a continuacin se resuelve el siguiente sistema:
Por tanto:
Prstamos
Tantos Efectivos
El prstamo, como operacin financiera, supone la existencia de una equivalencia financiera

entre una prestacin (el importe del prstamo) y una contraprestacin (el conjunto de capitales
que se desembolsan para su total devolucin). Dicha equivalencia se cumple para un tipo de
inters que, de no existir ningn componente adems del inters, coincide con el tipo al que se
haya contratado la operacin.
El problema surge cuando existen caractersticas comerciales en el prstamo, es decir,
capitales, condicionantes externos, que afectan a la prestacin y/o a la contraprestacin
haciendo que se modifique el valor financiero de las mismas, no cumplindose la equivalencia
para el tipo de inters contractual. Es decir, cuando en el prstamo, adems de devolverse el
capital y pagarse intereses, existen otros pagos y cobros de diferente naturaleza.
Surge as la necesidad de calcular un nuevo tipo que permita determinar la equivalencia entre
las cantidades realmente entregadas y recibidas en la operacin, tanto para el acreedor
(prestamista) como para el deudor (prestatario). Este nuevo tipo ser una medida real (efectiva)
de la rentabilidad obtenida por el prestamista y del coste total (efectivo) soportado por el
deudor, por todo aquello que afecte a una y otra parte.
15.1. TANTO EFECTIVO ACREEDOR O DEL PRESTAMISTA (ia)
Proporciona una medida de la rentabilidad realmente obtenida por el prestamista, considerando
todas aquellos capitales que influyen en la misma, tanto para aumentarla como para minorarla.
Se obtendr a partir de la siguiente equivalencia financiera:
Normalmente el prestamista no soporta gastos en la formalizacin de un prstamo.

15.2. TANTO EFECTIVO DEUDOR O DEL PRESTATARIO ( id)
Ser una medida del coste real que le supone el prstamo considerando adems de los
intereses todos los gastos soportados en la operacin, cualquiera que sea su naturaleza.
Se obtendr a partir de la siguiente equivalencia financiera:
Ser el deudor quien soporte la mayora de los gastos originados por el prstamo, tales como:
comisiones de estudio, de apertura, de administracin, notariales, impuestos,
.:: Ejemplo 18 ::.
Se presta un capital de 15.000 euros a amortizar en 4 aos, por el sistema

francs de anualidades constantes, con las siguientes caractersticas:
Gastos iniciales: 150 euros a cargo del prestatario.
Gastos anuales de 50 euros a cargo del prestatario.
Los gastos imputables al prestamista no son cobrados por el prestamista sino
por un tercero.
Se pide:
Tanto efectivo prestatario.
Tanto efectivo prestamista.
Solucin:
Clculo del trmino amortizativo
Tanto efectivo prestatario
Tanto efectivo prestamista
Nota: para el clculo de los tantos efectivos ser necesario

disponer de una calculadora financiera, unas tablas financieras
an i o bien tantear en la ecuacin hasta encontrarlo.
En el caso del ia, no haba necesidad de plantear la ecuacin
puesto que la rentabilidad del prestamista viene determinada
exclusivamente para el tipo de inters del prstamo que
permanece constante. Por tanto, se cumple: ia = i = 12%
Prstamos
Prstamos con Inters Revisable I
Los prstamos se pueden clasificar atendiendo al inters aplicable durante toda la vida del
prstamo, pudindose distinguir los siguientes tipos:
a) Prstamos tipo fijo.
El tipo de inters aplicable durante toda la vida de la operacin se mantiene constante y se fija
en el momento de contratacin.
b) Prstamos tipo variable (revisable).
El tipo de inters aplicable en la operacin se obtiene tomando como base un ndice (tipo
referencial) al que se suma un diferencial constante. El tipo de inters se ajustar
peridicamente en funcin del comportamiento de la referencia tomada como base. Las
referencias ms utilizadas publicadas por el Banco de Espaa son:
ndice de referencia de prstamos hipotecarios de los bancos.
ndice de referencia de prstamos hipotecarios de las cajas de ahorros.
ndice de referencia de prstamos hipotecarios del conjunto de entidades.
ndice CECA.
Deuda Pblica
Euribor a un ao.
c) Prstamos tipo mixto.
Funcionan como un prstamo a tipo fijo durante un determinado perodo de tiempo y
posteriormente se convierten en un prstamo de inters variable durante el resto de la vida de
la operacin.
En las operaciones de amortizacin con tipos de inters mixto o variable, en el momento de la
contratacin no se conocen los tipos de inters a aplicar durante los diferentes perodos que
dura la operacin. En dicho momento se pacta el importe prestado, la duracin de la operacin,
el tipo de inters a aplicar durante el primer perodo (denominado tipo de inters de salida), el
tipo de inters de referencia, en base al cual se va modificando el tipo de inters de los
restantes perodos y el diferencial a aadir al tipo de referencia.
El perodo de revisin del tipo de inters puede ser trimestral, semestral, anual, etc.
Para la revisin de los tipos de inters existen diferentes alternativas, que determinarn la
estructura definitiva de los pagos efectuados y, en consecuencia, la estructura del cuadro de
amortizacin:
1. Recalculando la cuanta de los trminos amortizativos.
2. Manteniendo constante la cuanta de los trminos amortizativos y modificando el nmero de
pagos a realizar: sistema de cuota fija.
3. Manteniendo el plan de amortizacin inicial: plan de amortizacin sin cambios.
16.1. Reclculo del trmino amortizativo
En este caso para cada revisin del tipo de inters se calcula el trmino a pagar como una
nueva operacin de amortizacin, donde el importe del capital ser el capital vivo en ese
momento; la duracin de la operacin, la vida remanente del prstamo; y el tipo de inters, el
vigente en ese momento y aplicndolo para el resto de la operacin.
As, se modificar el trmino amortizativo cada vez que haya una revisin del tipo de inters,
cambiando asimismo su composicin.
16.2. Mantenimiento del importe del trmino amortizativo sin cambios
El trmino amortizativo inicialmente calculado se va a mantener durante todo el prstamo. En
cada revisin del tipo de inters se plantea el prstamo como una nueva operacin donde el
importe del capital ser el capital vivo en ese momento; el tipo de inters, el vigente en ese
momento y aplicndolo hasta el final; como trmino amortizativo se mantiene el que se calcul
inicialmente; por ltimo, se calcula el nmero de pagos a realizar en esa situacin para la
completa amortizacin del capital pendiente.

De esta forma el importe de los pagos se mantiene sin cambios en su cuanta total, pero la
modificacin del tipo de inters supondr una nueva variacin en la composicin del termino, de
forma que una subida de tipo de inters se traduce en una mayor cuota de inters y menor
cantidad destinada a amortizacin (al revs, si se produce una rebaja de tipos).
En esta modalidad de revisin de los tipos de inters lo que nunca se conocer (hasta la ltima
revisin) es el nmero de pagos constantes que se realizarn en total. Si los tipos van
disminuyendo, se acortar el nmero de pagos, y aumentar cuando los tipos de inters futuros
vayan creciendo.
Prstamos
Prstamos con Inters Revisable II
16.3. Plan de amortizacin sin cambios

Cuando se establece el plan de amortizacin fijo lo que se determina en el momento de la
contratacin es el capital prestado, la duracin del prstamo, el tipo de inters de salida y las
cuotas de amortizacin de cada perodo, que una vez establecidas sern inamovibles. En cada
uno de los perodos de revisin del tipo de inters bastar con aadir a la cuota de amortizacin
la nueva cuota de inters. Esta ltima se calcular, como en cualquier caso, como el producto
del capital vivo por el tipo de inters aplicable en cada perodo, una vez revisado.
Al permanecer sin cambios las cuotas de amortizacin calculadas para todos y cada uno de los
perodos, y variar solamente las cuotas de inters como consecuencia de la revisin de tipos, los
trminos amortizativos (ak) se volvern aleatorios.
.:: Ejemplo 19 ::.
Se contrata un prstamo en las siguientes condiciones:

Duracin: 3 aos.
Trminos amortizativos trimestrales constantes.
Tipo de inters euribor a un ao, revisable anualmente.
En el momento de la contratacin el euribor est al 8% nominal anual.
Supondremos que en la primera revisin dicho tipo ser del 6% y en la segunda,
el 4%.
Se pide:
Cuadro de amortizacin inicial.
Cuadro resultante despus de las revisiones previstas en los siguientes casos:
Recalculando el trmino amortizativo.
Manteniendo el importe del trmino sin cambios.
Plan de amortizacin sin cambios.
Cuadro de amortizacin inicial
Se trata de un prstamo tipo francs, con trmino amortizativo constante y
considerando como tipo de inters para toda la operacin (12 trimestres) el que
toma el euribor en el momento de la contratacin de la operacin (8% nominal),
es decir, se calcula bajo el supuesto terico de que el tipo inicial permanece
constante durante toda la vida del prstamo.
Trminos
Cuota de
Nmero Tipo
Cuota de
Total
Capital
amortizativo
amortizaci
pago inters
inters
amortizado vivo
s
n
0
1
1.000,00
0,02
94,56
20,00
74,56
74,56
925,44
Prstamos
Tantos Efectivos de los Prstamos segn el Banco de Espaa I
(Circular 8/1990, de 7 de septiembre, sobre transparencia de las operaciones y

proteccin a la clientela, modificado por las Circulares 22/1992, de 18 de diciembre;
13/1993, de 21 de diciembre; 5/1994, de 22 de julio; 3/1996, de 27 de febrero)
El tipo de inters, coste o rendimiento efectivo deber expresarse obligatoriamente en los
documentos contractuales a que se refiere la norma y que son, entre otros, las operaciones de
prstamo o crdito, incluidas las instrumentadas mediante tarjeta de crdito, as como en las
ofertas vinculantes sobre prstamos hipotecarios. Cuando los crditos o prstamos se realicen a
tipo variable, dicho coste tendr efectos informativos, y se har seguir de la expresin: Variar
con las revisiones del tipo de inters.
Para la confeccin y publicacin del tipo de inters, coste efectivo, las entidades debern
atenerse a las siguientes normas:
a) Los tipos de inters se expresarn en tasas porcentuales anuales pagaderas a trmino
vencido equivalentes.
b) La tasa porcentual equivalente es aquella que iguala en cualquier fecha el valor actual de los
efectivos recibidos y entregados a lo largo de la operacin, por todos los conceptos, incluido el
saldo remanente a su trmino, con las excepciones e indicaciones que a este efecto se recogen
a continuacin, siguiendo la formulacin matemtica desarrollada en el anexo V de esta norma:
Siendo:
D: Disposiciones.
R: Pagos por amortizacin, intereses u otros gastos incluidos en el coste o rendimiento efectivo
de la operacin.
n: Nmero de entregas.
m: Nmero de pagos simbolizados por R.
tn: Tiempo transcurrido desde la fecha de equivalencia elegida hasta la de la disposicin n.
tm: Tiempo transcurrido desde la fecha de equivalencia elegida hasta la del pago m.
ik: Tanto por uno efectivo referido al perodo de tiempo elegido para expresar los t n y tm en
nmeros enteros.
Por su parte, el tipo anual equivalente i (TAE) a que se refiere la indicada norma octava es: i = (1
+ ik )k 1; siendo k el nmero de veces que el ao contiene el perodo elegido.
En la informacin sobre el coste efectivo de estas operaciones se aplicarn las siguientes reglas:
1. En el clculo del coste efectivo se incluirn las comisiones y dems gastos que el cliente est
obligado a pagar a la entidad como contraprestacin por el crdito recibido o los servicios
inherentes
al
mismo.
No se considerarn a estos efectos las comisiones o gastos que se detallan a continuacin, aun
cuando debe quedar expresa y claramente indicado que la tasa anual equivalente no los
incluye:
Los gastos que el cliente pueda evitar en uso de las facultades que le concede el contrato, en
particular, y en su caso, los gastos por transferencia de los fondos debidos por el cliente.
Los gastos a abonar a terceros, en particular los corretajes, gastos notariales e impuestos.
Los gastos por seguros o garantas. No obstante se incluirn las primas de los seguros que
tengan por objeto garantizar a la entidad el reembolso del crdito en caso de fallecimiento,
invalidez o desempleo de la persona fsica que haya recibido el crdito, siempre que la entidad
imponga dicho seguro como condicin para conceder el crdito.
En aquellos casos en que la entidad reciba ayudas, subsidios o subvenciones de carcter
pblico, slo se tendrn en cuenta para el clculo de la tasa anual equivalente los importes
efectivamente reintegrados por el beneficiario, de forma que aquellas subvenciones resulten
excluidas de sus costes.
En cuanto a las comisiones y gastos repercutibles a cargo del prestatario, debern responder a
la prestacin de un servicio especfico indicndose los supuestos, y, en su caso, la periodicidad
de su aplicacin.
Prstamos
Tantos Efectivos de los Prstamos segn el Banco de Espaa II
2. Las liquidaciones correspondientes a cualquier clase de morosidad (ya sean de cuotas de

inters o de principal) se tratarn de forma independiente, con sealamiento de las variables a
que se refiere la liquidacin.
En las operaciones a tipo de inters variable, el coste efectivo que se ha de reflejar en la
documentacin contractual se calcular bajo el supuesto terico de que el tipo de referencia
inicial permanece constante, durante toda la vida del crdito, en el ltimo nivel conocido en el
momento de la celebracin del contrato.

Si se pactara un tipo de inters fijo para cierto perodo inicial, se tendr en cuenta en el clculo,
pero
nicamente
durante
dicho
perodo
inicial.
Excepcionalmente, si el tipo inicial se aplicara durante un plazo de diez aos o ms, o durante la
mitad o ms de la vida del contrato, aplicndose al menos durante tres aos, en el clculo del
coste efectivo slo se tendr en cuenta ese tipo inicial. Tal simplificacin deber advertirse
adecuadamente.
En los documentos de liquidacin que deben facilitarse peridicamente a los clientes, de
conformidad con esta norma, el coste efectivo se calcular tomando exclusivamente en cuenta
el plazo pendiente de amortizacin y los conceptos de coste que queden por pagar si la
operacin sigue su curso normal. El coste efectivo as calculado se denominar coste efectivo
remanente.
En las operaciones a tipo de inters variable, las modificaciones que experimenten los ndices de
referencia no se reflejarn en el coste efectivo remanente hasta tanto no afecten al tipo
nominal de la operacin.
.:: Ejemplo 20 ::.
El seor Jos Ruiz Snchez ha solicitado un prstamo en el Banco Cef por

importe de 75.000 euros a pagar en 36 meses con cuotas mensuales a un tipo de
inters nominal del 17%. Los gastos son: comisin de apertura del 1% (con un
mnimo de 700 euros) y gastos de estudio por 500 euros.
Don Jos se pregunta por el importe de la cuota y la TAE calculada segn el
Banco de Espaa que aparecer en el contrato.
Solucin:
Se trata de un sistema francs con mensualidades constantes cuyo importe ser
el siguiente:
La TAE se obtendr estableciendo el equilibrio financiero de la operacin en el

origen:
75.000 = 1% x 75.000 + 500 + 2.673,96 x a
36 i12
Finalmente, por tanteo, mquina financiera o tablas financieras se despeja i 12:

i12 = 0,01517365
TAE = i = (1 + i12)
12
1 = 0,198075
TAE = i = 19,81%
.:: Ejemplo 21 ::.
La seorita Yovana De Lzar solicita un prstamo al banco H, siendo las

caractersticas del mismo las siguientes:
Importe del prstamo: 10.000 euros.
Duracin: 10 aos.
Vencimientos: mensuales.
Tipos de inters:
Durante el primer ao: 10,75% (nominal anual pagadero mensualmente).
Euribor a un ao + 2%, con revisiones anuales.
ltimo euribor ao conocido a fecha de la contratacin: 9,75%.
Comisin de apertura: 1,5%.
Tasacin: 22,50 euros.
Se pide:
1. Coste efectivo que deber figurar en la escritura del prstamo.
2. Si transcurrido un ao, el referencial establecido es un 11% nominal anual
pagadero mensualmente, cul deber ser la TAE que figure en los impresos de
liquidacin girados por la entidad?

Solucin:
Punto 1
a) Determinacin de la mensualidad para los 12 primeros meses:
b) Determinacin del capital pendiente transcurrido un ao (C 12)

C12 = a x a120 12
i12
= 136,34 x a
108 i12
= 9.410,45
c) Clculo del trmino amortizativo para los nueve aos siguientes, tomando
como nuevo tipo el siguiente (sistema del reclculo del trmino amortizativo).
Que se calcular bajo el supuesto terico de que el tipo de referencia vigente en
el momento de la contratacin permanecer constante en el momento de la
revisin (dentro de un ao) y en posteriores revisiones:
d) El coste efectivo se obtendr estableciendo el equilibrio financiero de la

operacin en el origen, enfrentando el importe del prstamo a los pagos
realizados en la formalizacin (reales), los habidos durante el primer ao (cuotas
mensuales reales de 136,34 euros) y suponiendo que la cuota mensual para los
restantes nueve aos es de 141,57 euros (ficticias), por lo que esta TAE as
calculada es una estimacin del coste efectivo de la operacin:
10.000 = 1,5% x 10.000 + 136,34 x a

12
12)
12 i12
+ 141,57 x a
108 i12
x (1 + i
i12 = 0,0099131189218
i = (1 + i12)12 1 = 0,12566241
TAE = i = 12,57%
Punto 2
Transcurrido un ao, el tipo de inters se revisa, siendo el siguiente:
Referencial aplicable + 2% = 11% + 2% = 13% nominal anual pagadero
mensualmente
a) Nuevo trmino amortizativo para este segundo ao, calculado igualmente por
el sistema del reclculo, tomando como tipo de inters el tipo de referencia
vigente en ese momento que ya se conoce realmente (ao 1, momento de la
primera revisin), y suponiendo que va a permanecer sin cambios hasta el final
del prstamo:
b) Nuevo coste efectivo calculado transcurrido un ao desde la concesin:

Este coste efectivo se obtendr estableciendo el equilibrio financiero de la
operacin en el origen, enfrentando el importe del prstamo a los pagos
realizados en la formalizacin (reales), los habidos durante el primer ao (cuotas
mensuales reales de 136,34 euros), los pagos a efectuar durante el segundo ao
(148,25 euros), que tambin van a ser ciertos y suponiendo que la cuota
mensual para los restantes ocho aos ser de 148,25 euros (ficticios), por lo que
esta TAE as calculada es una estimacin del coste efectivo de la operacin,
aunque algo ms prxima a la realidad que la calculada en el origen:

10.000 = 1,5% x 10.000 + 136,34 x a
i12)12
i12 = 0,0107178213
i = (1 + i12)12 1 = 0,136472887
TAE = i = 13,65%
12 i12
+ 148,25 x
a108 i12 x (1 +

Capitalización Simple

Încărcat de

Informații document

Descriere originală:

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Capitalización Simple

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Capitalizacin Simple

Operaciones en rgimen de simple V

Por Jos Tovar Jimnez

1.3.3. Descuento comercial

.:: Ejemplo 9 ::.

1.3.4. Tanto de inters y de descuento equivalentes

Y simplificando, dividiendo por Cn x n:

Obtenindose el tanto de descuento comercial d equivalente al tanto i:

Anlogamente, conocido d se podr calcular el tanto i:

La relacin de equivalencia entre tipos de inters y descuento, en rgimen de simple, es

relacin de equivalencia nica entre un i y un d).

.:: Ejemplo 10 ::.

Calculando el valor actual y el descuento considerando el tipo de descuento

Por Jos Tovar Jimnez

Cuando se dispone de varios capitales de diferentes cuantas y situados en diferentes

2.1. PRINCIPIO DE EQUIVALENCIA DE CAPITALES: CONCEPTO

La sustitucin de un(os) capital(es) por otro u otros de vencimientos y/o cuantas

2.2.1. Determinacin del capital comn

Realizando la valoracin con tipo de inters (i):

Si el estudio se realiza en el momento t, habr que tener en cuenta que aquellos

que descontarlos, pudindose emplear bien un tipo de inters o bien de descuento.

Realizando la valoracin con tipo de inters (i):

Se despejar C, pues todo lo dems se conoce.

.:: Ejemplo 11 ::.

Por Jos Tovar Jimnez

2.2.2. Determinacin del vencimiento comn

Realizando la valoracin con tipo de inters (i):

Realizando la valoracin a tipo de descuento (d):

.:: Ejemplo 12 ::.

Por Jos Tovar Jimnez

2.2.3. Determinacin del vencimiento medio

dividiendo la ecuacin por d:

.:: Ejemplo 13 ::.

Por Jos Tovar Jimnez

3.3. CLCULO FINANCIERO DEL DESCUENTO

Por Jos Tovar Jimnez

4.2. CLASES DE CUENTAS CORRIENTES

4.3. NORMAS DE VALORACIN

(1) Incluido el Banco de Espaa.

Por Jos Tovar Jimnez

4.4.1. Mtodo directo

4.4.2. Mtodo indirecto

4.4.3. Mtodo hamburgus o de saldos

5. A partir de aqu terminaremos la liquidacin del siguiente modo:

c) Clculo del saldo a cuenta nueva.

Las condiciones de liquidacin son las siguientes:

Clculo de los nmeros comerciales acreedores:

Retencin impuestos (18% de 471) = 84,78

.:: Ejemplo 19 ::.

Las condiciones de liquidacin son las siguientes:

Al mismo resultado habramos llegado aplicando la frmula

Intereses (28-03 a 03-04)

Intereses (11-04 a 30-04) = 17.000 x 19/365 x 0,01 =

Al mismo resultado habramos llegado aplicando la frmula

Clculo de retenciones sobre los intereses acreedores

Clculo de comisin sobre mayor descubierto:

Se podr cobrar una comisin sobre el mayor descubierto

Por Jos Tovar Jimnez

Difcil es encontrar una empresa que no disponga de al menos

funcin del tiempo de su vigencia y del tipo contratado:

1. Clculo del saldo de la cuenta cada vez que se realiza un

= Nmeros deudores x Multiplicador

= Nmeros excedidos x Multiplicador