VARIANTA 1- 2010

A. (70%) Studii de caz, ntrebri i exerciii

V1A1.2010 (40%) Informaii privind situaia patrimonial la 31 decembrie 2009
(LA FEL CU V1 2009 + INTREB.IN PLUS; V4 2010;in acelasi gen V3 2010)
- Cldiri industriale 1.000 mp
- Terenuri construite 500 mp
- Maini luate cu chirie
- Echipamente industriale
- Licene
- Cheltuieli de nfiinare

4.500 lei
300 lei
450 lei
13.500 lei
240 lei
60 lei

- Imobilizri financiare (10 aciuni deinute la societatea Orion din totalul de

200 aciuni)
60 lei
- Stocuri
7.500 lei
- Creane
18.000 lei
- Sume la bnci
900 lei
- Capital social (100 aciuni)
12.000 lei
- Rezerve
150 lei
- Profit net
750 lei
- Provizioane pentru riscuri i cheltuieli
600 lei
- Furnizori-creditori
26.760 lei
- Obligaii buget
450 lei
- Obligaii salariai
1800 lei
- Obligaii bancare
2.550 lei
(din care pe termen lung)
600 lei
Alte informaii:
- echipamente industriale n valoare de 200 lei au fost folosite n medie, n ultimii 4 ani, doar n proporie de 10%; restul
echipamentelor industriale au fost evaluate de o firm de consultant la 15.000 lei;
- dou instaiatii n valoare de 250 lei au fost nchiriate unei alte firme, acum 2 ani;
- un teren situat n incinta societii a fost vndut acum 5 zile cu 20 lei pe m.p.;
- creane n valoare de 400 lei sunt nencasate de peste 100 de zile;
- societatea Orion a transmis c urmare unei reevaluri recente activul net corectat al acesteia a fost de 1.000 lei;
-amortizarea imobolizarilor corporale a fost in anul 2009 de 1000 lei;
- rata de capitalizare a societii, determinat pe baza costului capitalului este de 15%;
- veniturile din vnzri ale anului au fost de 16.500 lei;
- capacitatea beneficiar a societii exprimat prin profitul net a fost stabilit de experi la 500 lei/an;
- rata de crestere a coef primei e risc a intr este de 8%; provizioanele pentru riscuri i cheltuieli au caracter de rezerv;
- profitul nainte de impozitare i dobnzi a fost de 300 lei;
- stocurile de materii prime care reprezint 30% din totalul stocurilor au fost evaluate de o firm de consultant la 3.300 lei;
- in urmatorii 5 ani societatea inregsitreaza cresteri de 5%/an la toate pozitiile patrimoniale.
Se cere:
1. S elaborai bilanul contabil pe principalele mase contabile (0,5 p)
2. S elaborai bilanul economic; s aratai semnificaia i rolul acestuia (1,5 p)
3. S elaborai bilanul financiar i bilanul funcional; s artati rolul i semnificaia acestora; s
comentai funcia de finanare a societii i cum folosete societatea efectul de levier n finanare (3 p)
4. Determinai activul net corectat al societii i valoarea intrinsec a aciunilor societii (2,5 p)
5. Calculai valoarea substanial brut i valoarea substanial net (0,5 p)
6. Evaluai riscul de faliment (1 p)
7. Estimai valoarea de rentabilitate continu a societtii (1 p)
8. Estimati valoarea unei actiuni prin actualizarea fluxurilor viitoare de numerar actualizate;
REZOLVARE:

Bilant contabil
ACTIV
PASIV
element
suma
element
suma
cladiri
4 500 Cap soc (100 act)
12 000
terenuri
300 Rezerve
150
echip.industrial
13 500 Profit net
750
licente
240 Provizioane
600
chelt.infiintare
60 Fz-creditori
26 760
IF (10 act din 200)
60 Obligatii buget
450
Stocuri
7 500 Obligatii salariati
1 800
Creante
18 000 Obligatii bancare
2 550
Sume in banci
900
- t.l.
600
Total Activ
45 060 Total Pasiv
45 060
Active fictive = Licente+chelt infiintare=240+60=300
Scaderea Activelor fictive din gestiune duce la scaderea cu aceasi valoare a elementului Profit net din Pasiv.
Profit net=750-300=450
Bilant contabil fara active fictive
ACTIV
PASIV
element
suma
element
suma
cladiri
4 500 Cap soc (100 act)
12 000
terenuri
300 Rezerve
150
echip.industrial
13 500 Profit net
450
IF (10 act din 200)
60 Provizioane
600
Stocuri
7 500 Fz-creditori
26 760
Creante
18 000 Obligatii buget
450
Sume in banci
900 Obligatii salariati
1 800
Obligatii bancare
2 550
- t.l.
600
Total Activ
44 760 Total Pasiv
44 760
Echipamentele industriale care au fost folosite in ultimii 4 ani doar 5% se scad din val.Imob.corp.
13.500-200=13.300
Evaluare rest echip 15.000, rezulta o ajutare a Imob corp de 15.000-13.300=1700
Instalatiile inchiriate unei alte firme se pastreaza in valoarea imob corp.
BILANT ECONOMIC

cladiri
terenuri

ACTIV
suma
4 500
300

echip.industrial

element

ajustari
0
9 700

val.justa
element
4 500 Cap soc (100 act)
10 000 Rezerve

13 500

-200
+1700

15 000 Dif din reevaluare

IF (10 act din 200)

Stocuri
Creante
Sume in banci

60
7 500
18 000
900

- 10
1 050
- 400
0

50
8 550
17 600
900

Total Activ

44 760

11 840

Profit net
Provizioane
Fz-creditori
Obligatii buget
Obligatii salariati
Obligatii bancare
- t.l.
56 600 Total Pasiv

PASIV
suma
12 000
150

450
600
26 760
450
1 800
2 550
600
44 760

ajustari

val.justa
12 000
150

11 840

11 840

11 840

450
600
26 760
450
1 800
2 550
600
56 600

Valoare justa teren = 500*20=10.000; rezulta ajutare de 10.000-300=9.700 lei

Creantele neincasate de peste 100 zile se scad din val.creante.
SC destine 10 act la SC Orion din totalul de 200, ceea ce reprezinta 5%; ANCC Orion=1000, deci valoarea justa a actiunilor
detinute de SC este de 1000*5%=50 lei
Stocuri materii prime=7500*30%=2250 lei;val justa mat prime=3.300 lei, deci ajustari stocuri=3.300-2250=1050 lei
Bilantul economic este un bilant de calcul teoretic, abstract, elaborat de experti exclusiv in scopuri de analiza, expertiza, studiu
sau cercetare, un bilant in care val contabile sunt inlocuite cu val economice ale bunurilor adica val actualizate in timp si la piata
din care face parte intreprinderea.
Evaluarea unei intreprinderi se face pe baza bilantului economic al intreprinderii, intocmit dupa anumite reguli si principii referitoare
la evaluare. Acesta cuprinde patrimoniul exprimat in valori economice, precum si un rezultat financiar determinat tinand cont de
conditiile normale de piata si nu de politicile interne ale intreprinderii.
Pe baza bilantului ec. putem calcula activul net contabil corectat.
Metoda aditiva: ANCC = Cap soc+rezerve+Profit net+proviz+dif din reeval=25.040 lei
Metoda substractiva: ANCC=total active-Total datorii=56.600-31.560=25.040 lei
Bilantul functional este elabora de expertii contabili pe cel putin 2-3 ani anteriori pt studierea preocuparilor managementului in
ceea ce priveste dezvoltarea functiilor vitale ale intr (investitii; expl; trez si finantare).
Fctia investitii=total imobilizari
Fctia expl=Stocuri+creante-Oblig nefin (clasa 4)
Fctia trez=disponibil+val mobiliare (cl.5)
Fctia finantare surse proprii=Kpr (CS+Rez+Profit+dif din reeval+Proviz)
Fctia finantare surse imprumutate=Oblig financiare ts+tl
BILANT FUNCTIONAL
ACTIV
PASIV
Functia
suma
Functia
suma
fctia de investitii
29 550 Fctia de finantare
27 590
fctia de expl
-2 860
- surse proprii
25 040
Fctia de trez
900
- surse impr
2 550
Total Activ
27 590 Total Pasiv
27 590
Bilantul functional ofera o imagine asupra modului de functionare economica a intreprinderii, punand in evidenta resursele si
utilizarile corespunzatoare fiecarui ciclu de functionare.
Functia de investitii sta la baza strategiei de reinnoire, mai mult sau mai putin rapida a echipamentelor cat a optiunilor de
oportunitate a dezvoltarii, intre investitiile productive si participatiile financiare.
Functia de finantare sta la baza strategiei optime de finantare a intreprinderii, motivata de cresterea valorii acesteia prin reducerea
costului mediu ponderat al capitalurilor.
Functiei de exploatare ii corespund fluxurile de aprovizionare productie si vanzari generatoare de stocuri reale si financiare, care
se reinnoiesc cu o anumite regularitate.
Efectul de levier:
Levierul financiar reprezinta efectul asupra rentabilitatii financiare a unei intreprinderi, a recurgerii intr-o masura mai mare sau mai
mica la imprumuturi, pornind de la o rentabilitate economica data.
Ef de levier
= Rec + (Rec-rdob) x Datorii financiare / K proprii
=Profit brut/Cap.investit + (Profit brut/Cap.investit-rdob) x Datorii financiare / K proprii
Cap investit = fctia de finantare
Dat fin = surse impr
K proprii = surse proprii
=(300/27.590)*100 + ((300/27.590)*100-8%) x 2550/25.040=1.08+(1.08-8) x 0.1
(Rec-rdob)<0 deci apare efectul de maciuca, cresterea indatorarii determina scaderea rentab fin
Efectul de levier consta in amplificarea randamentului obtinut de actionari ca urmare a recurgerii la finantarea prin imprumuturi a
intreprinderii atunci cand rentabilitatea ec este sup costului fix al capitalului imprumutat (Rdob)
BILANT FINANCIAR
ACTIV
Functia
Imobilizari

PASIV
suma
Functia
29 550 Cap permanente

suma
25 640

stocuri+creante
disp+val mob
Total Activ

26 150 Oblig nefin

900 Oblig fin TS
56 600 Total Pasiv

29 010
1 950
56 600

FR = Capital permanent Imobilizari = -3910

NFR = Creante + Socuri Obligatii nefinanciare = -2860
TN = Disponibil Obligatii financiare = FR-NFR= -1050
Intr se afla in dezechilibru financiar.
Bilantul financiar - este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilantul contabil, a celor trei mari mase financiare ale
intreprinderii:
fondul de rulment net global ;
necesarul de fond de rulment ;
trezoreria intreprinderii.
Pornind de la un anumit echilibru care trebuie sa existe intre durata unei operatii de finantat si durata mijloacelor de finantare
corespunzatoare, bilantul financiar pune in evidenta doua reguli principale ale finantarii, respectiv nevoile permanente vor fi
acoperite din capitaluri permanente, indeosebi din capitalurile proprii, in timp ce nevoile temporare vor fi in mod normal, finantate
din resurse temporare. Nerespectarea regulilor de finantare va determina o situatie de dezechilibru financiar.
Partea de sus a bilantului reflecta echilibru financiar pe termen lung, iar partea de jos echilibrul financiar pe termen scurt.
Conform calculelor de mai sus ANCC = 25.040 lei
Va intrinseca a unei act = ANCC / nr. act = 25.040/100=250.4 lei
VSB = TA bil.ec + bunuri luate in chirie bunuri date cu chirie = 56.600+450-250=56.800
Vsneta = VSB-total datorii=56.800-fz-oblig stat-oblig salariati-oblig fin)=56.800-26.760+450+1800+2550)=25.240
Riscul de faliment = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1X5
X1 = Active circulante / Total active = (26.150+900)/56.600= 0.48 TOMA: Cap circulant/TA
X2 = Profit net-Dividende / Total active = 300*84%/56.600= 0,0044 TOMA: Profit reinvestit/TA
X3 = Profit inainte de dob/ Total active = 300/ 56.600= 0,0053 TOMA:profit inainte de impozit/TA
X4 = ANCC / total Datorii = 25.040/(29010+1950)=0.81 TOMA: val.capital subscris si varsat/Dat.TL
X5 = Cifra de afaceri / Total Active = 16.500/56.600= 0.29 TOMA: V din vz/TA
Z = 1.36 < 1.8 => firma este in faliment
1,8 < Z > 3 => alerta-situatie dificila
Z<1.8 aproape de faliment
Valoarea de rentabilitate continua=CB+CB/rata de actualizare=500+500/0.15=3.833 lei
(pt rata de actualizare este folosita rata de capitalizare din enunt...)
Valoare unei actiuni prin met fluxurilor viit de numerar (DCF)
Valoarea intreprinderii prin fluxurile viitoare de numerar actualizate este data de suma fluxurilor de numerar nete
actualizate care raman in fiecare an in intreprindere pana la anul de prognoza n cand se calculeaza valoarea reziduala a
intreprinderii, actualizandu-se si aceasta. Anul de prognoza n al unei firme, corespunde anului in care proprietarul trebuie
sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii care sa-I permita sa-si reia ciclul vietii.Astfel de schimbari constau
in cai de restructurare cum ar fi : fuziunea , divizarea, asocierea de parti ale intreprinderii, injectii de capital pentru
inlocuirea tehnologiilor,modernizarea echipamentelor,reinnoirea lor.
Cash-flow=Profit net+amortiz+provizioane-Investitii-variatia NFR
Profit net = profit brut x 84%=300*84%=252
Amortizzare 2009 = 1000
Proviz 2009 = 600
Investitii = 0 (nu apar in enunt)
Variatia NFR 2010/2009 = 5% x (-2860)=-143

An
profit net
+ amortiz
+proviz

2009
252
1000
600

2010
265
1050
630

2011
278
1103
662

2012
292
1158
695

2013
306
1216
729

2014
322
1276
766

-investitii
-varNFR
CF

0
0
1852

0
-143
2088

0
-150
2192

0
-158
2302

0
-166
2417

0
-174
2537

fact de actualizare
(1+15%)^n
1.15
1.32
1.52
1.75
2.01
CF actualizat
1815
1657
1513
1382
1262
Val intr=suma CF actualizat + Vr/(1+i)^n=7629+7004/(1.15)^5=11.112
Vr=CFn * z=1262*5.55=7004
z=1/(t-k)=1/(23-5)=5.55
t=rata de crestere a primei de risc=i+rata de crestere a coef primei de risc = 15%+8%=23%
k=rata de crestere a fluxului de numerar (5%)
Val unei act = 11.112/100=111 lei
V1.A2.2010 (30%) Societatea A absoarbe Societatea B; bilanurile celor dou societti se prezint astfel:
(LA FEL CU V1 2009; V2 2010; V3 2008; V1 2007 cu mici modif; V5 2007)
Societatea A
Cheltuieli de nfiinare
Terenuri
Cldiri
Echipamente
Titluri de participare
Stocuri
Creane
din care Soc. B
Disponibiliti
Capital social (10 aciuni)
Rezerve
Profit
Obligaii nefinanciare
Obligaii financiare
Societatea B

240
720
480
1500
300
3600
5100
360
60
3600
120
120
3240
4920

Cheltuieli de nfiinare
120
Imobilizri necorporale (KH)
240
Imobilizri corporale
1800
Stocuri
3000
Creane
4500
Disponibiliti
60
Capital social (2.500 aciuni)
1500
Rezerve
60
Profit
60
Provizioane
330
Obligaii nefinanciare
3600
Obligaii financiare
4170
Proiectul de fuziune prevede:
- metoda de fuziune: prin absorbie (A absoarbe B);
- raportul de schimb se stabilete pe baza valorii matematice (intrinsece) a titlurilor fiecrei societti (valori determinate prin metoda
ANC);
Alte informaii:
- valorile de aport stabilite prin evaluarea de ctre o societate specializat a patrimoniului societii absorbite sunt:
- fond comercial
600
- imobilizri corporale
2.400

- stocuri
2.100
- creane
4.200
- fondul comercial al societtii absorbante a fost evaluat la 1.200;
- imobilizrile corporale ale absorbantei au fost evaluate la 4.500;
- absorbanta preia integral datoriile absorbitei ct i elementele pentru care s-au creat previzionale pentru risc contabilizate;
- absorbanta detine 5 de titluri n societatea B.
Se cere:
1. Determinarea raportului de schimb
2. Calculul numrului de aciuni de emis de ctre Societatea A
3. Determinarea primei de fuziune
4. Contabilizarea operaiunilor la Societatea A
- modificarea capitalului social
- preluarea activelor i pasivelor Societii B
- contabilizarea obligaiilor reciproce
5. ntocmirea bilanului dup fuziune

2p.
2p.
1 p.
2 p.

3 p.

1.
Determinarea raportului de schimb
Raportul de schimb se determina pe baza valorii intrinseci a unei actiuni A si a unei actiuni B, determinate pe baza ANCC.
ANCC B prin metoda aditiva:
Capital social
+1500
Rezerve
+ 60
Profit
+ 60
Provizioane
+330
Active fictive (cheltuieli de infintare+imob. necorporale)
-360
Plus valoare fond comercial
+ 600
Plus valoare imobilizari corporale (2400-1800=600)
+ 600
Plus valoare stocuri (2100-3000= -900)
- 900
Plus valoare creante (4200-4500=-300)
- 300
TotalANCC B
1590
VN B= CS/nr act =1500/25=60 lei/act
V intrinseca B= ANCC/nr act=1590/25=63.6 lei/act
ANCC A prin metoda aditiva:
Capital social
+3600
Rezerve
+120
Profit
+120
Active fictive (cheltuieli de infintare)
-240
Plus valoare actiuni B (318-300=18)
18
Plus valoare imobilizari corporale (4500-2700=1800)
+ 1.800
Plus valoare fond comercial
+1.200
TotalANCC
6.618
A detine 5 titluri in B; Cap Soc B are 25 actiuni =>A detine 20% din Cap Soc B.
TP puse in echivalenta = ANCC B * 20% = 1590*20%=318 lei
VN A=CS/nr act=3600/10=360 lei/act
V intrinseca A=ANCC/nr act=6618/10=661.8 lei/act
Raport de schimb =Actiunea B /ActiuneaA= 63.6/ 661.8 = 0.096
1 actiune B = 0.096 actiuniA
2) Calcul numarului de actiuni emis de societatea A = Rs x Nr act B care nu sunt detinute deA
=Rs x (nr act B-nr act detinute deA)==0.096 x (25-5)=1.93 actiuni =2 actiuni
3)Determinarea primei de fuziune:
Cresterea cap SocAdupa emisiunea de actiuni = nr actiuni emise deA* VNA= 2* 360=720 lei
Prima de emisiune = ANCCB*80%(partea nedetinuta deAin B)-Maj Cap SocA=1320*80%-720=552 lei
Prima fuziune suplimentara= prima de emisiune datorata plusvalorii TP deja detinute deAla B
=5 x (63.6-60)= 18
Prima de fuziune: prima de emisiune+prima de fuziune suplimentara=552+18=570
5)Contabilitatea la societatea A:

- majorarea capitalului (actiunile deja detinute se anuleaza): prima de fuziuni se diminueaza cu val.provizioane pt ca in enunt se specifica ca si acestea sunt preluate
de catreA)
456
=
%
1590330(proviz)=1260
1012
720
261
300
1042
240 (570-330)
BILANT ECONOMIC B
element
Fd com
Imob corporale
stocuri
Creante
Disponibil

ACTIV
suma ajustari
0
600
1 800
600
3 000
- 900
4 500
- 300
60

Total Activ
9 360
- preluarea activelor societatii B:
%
=
456
213
3xx
41x
5121
2071
- preluarea elementelor de pasiv:
456
=
%
Obligatii nefinanciare
Obligatii financiare
Proviz
Contabilizarea operatiunilor reciproce:
401 = 411 360 lei

val.justa
600
2 400
2 100
4 200
60

element
Cap soc (25 act)
Rezerve
Profit
Provizioane
Dif din reeval
Oblig nefin
0 Oblig fin
9 360 Total Pasiv

PASIV
suma ajustari
1 500
60
- 300
330
0
3 600
4 170
9 360
0

val.justa
1 500
60
- 300
330
0
3 600
4 170
9 360

9360
2400
2100
4200
60
600
8100
3600
4170
330

BILANT A dupa fuziune

ACTIV
Val A
240

PASIV
Val A
4 320
120
570
120
3 240
4 920
13 290

element
Val B
Total
element
Val B
Total
clhelt infiintare
240 Cap soc (10 act)
4 320
fd comercial
600
600 Rezerve
120
Imob corp
2 700
2 400
5 100 Prime de fz
570
stocuri
3 600
2 100
5 700 Profit
120
Creante
4 740
4 200
8 940 Oblig nefin
3 240
6 480
Disponibil
60
60
120 Oblig fin
4 170
9 090
Total Activ
11 340
9 360
20 700 Total Pasiv
7 410
20 700
Capital social dupa fuziune=Capital soc A + maj CS
Fd comercial apare doar cel de la B.
Valoarea creante A este corectata in minus cu valoarea creantelor pe care le avea B la A; drept consecinta valoarea oblig nefin B
se reduce cu aceasi valoare (contabilizarea operatiunilor reciproce).
VARIANTA 2 2010
V2.A1.2010 (APROX V4 2009; V4 2008; V3 2007; V5 2007)
Element
val brute
am si depr
val nete
Chelt de instalare
100
20
80
Brevete
180
60
120

Fond comercial
200
200
Echipamente
820
240
580
Titluri de participare
30
30
Datorii asupra imobiliz
140
140
Stocuri
70
10
60
Clieni
320
30
290
debitori diversi
80
80
Valori mobiliare
35
35
Disponibiliti
70
70
Cheltuieli de exploatare n avans
15
15
Cheltuieli de repartizare pe 5 ani
80
80
Capital social
450
450
Rezerve
300
300
Profitul nerepartizat
90
90
Subvenii pentru investiii
20
20
Provizioane
30
30
Provizioane pentru riscuri
10
10
Provizioane pentru cheltuieli
40
40
Imprumuturi bancare
350
350
- din care TL
300
300
furnizori
180
180
datorii fiscale si sociale
20
20
Venituri in avans (de expl)
10
10
1) Chelt in avans nu sunt active fictive pt ca se specifica ca sunt legate de exploatare.
Valoarea bruta activelor fictive = chelt instalare+brevete+fd com+chelt de repartiz 5 ani = 100+180+200+80=550 lei
Valoarea neta activelor fictive = chelt instalare+brevete+fd com+chelt de repartiz 5 ani = 80+120+200+80=480 lei
2) Valoarea bruta a imobilizarilor necorporale= chelt instalare+brevete+fd com=100+180+200=480 lei
Valoarea neta a imobilizarilor necorporale= chelt instalare+brevete+fd com=80+120+200=400 lei
Bilant contabil
ACTIV
PASIV
element
suma
element
suma
I necorp
400 Capital social
450
IC
580 Rezerve
300
IF
30 Amortiz si deprecieri
0
Valori imobiliare
35 Profitul nerepartizat
90
Cheltuieli de repartizare pe 5 ani
80 Subvenii pentru investiii
20
Stocuri
60 Provizioane
30
Creante
290 Provizioane pentru riscuri
10
Disponibiliti
70 Provizioane pentru cheltuieli
40
Cheltuieli de exploatare n avans
15 Imprumuturi bancare
350
debitori diversi
80
- din care TL
300
furnizori
180
Datorii asupra imobiliz
140
datorii fiscale si sociale
20
Venituri in avans (de expl)
10
Total Activ
1 640 Total Pasiv
1 640
BILANT FINANCIAR
ACTIV
Functia

suma

PASIV
Functia

suma

Imobilizari
stocuri+creante
disp+val mob
Total Activ

1 125
445
70
1 640

Cap permanente
Oblig nefin
Oblig fin TS
Total Pasiv

1 240
350
50
1 640

chelt de expl inreg in avans (ct 471) le-am inclus in activele circulante
3) !!!Amortizarile si deprecierile in bilantul cu valori nete sunt scazute din val imobiliz (IC=ICbrut-amortiz)
Utilizari stabile = Imobilizari la val bruta = chelt instalare + brevete + fd com + echip + TP + val imobiliare + chelt de repartizat pe
5 ani = 100+180+200+820+30 +35 + 80 =1445 lei
4) resurse stabile=K permanente+Amortiz (ca sa obt valoarea bruta ca la utilizari)=1240+360=1600
Consideram ca Datoriile asupra imobilizarilor au scadenta <1 an.
5) FRNG=Resurse stabile Utiliz stabile = 1600-1445=155
NFR total=NFRE expl.+NFRAE (afara expl) (la valori brute pt ca amortiz au fost trecute la utiliz stabile)
Utilizari temporare(ciclice) = stocuri+creante+debitori diversi+disp+chelt expl in avans = =70+320+80+70+15=555
Resurse temporare(ciclice) = fz+datorii fiscale+dat in leg cu imobiliz+V de expl in avans+Impr TS = 180+20+140+10+50=400
Active ciclice de expl= stocuri+creante+chelt expl in avans==70+320+15=405
Resurse ciclice de expl=Fz+Vde expl in avans=180+10=190
Consideram ca fz de imobiliz nu apartin expl, ci activ de investitii
NFRE=Active ciclice de expl-Resurse ciclice de expl=405-190=215
Utilizari temporare AE= debitori diversi=80
Resurse temporare(ciclice) AE = dat in leg cu imobiliz + dat fiscale = 20+140=160
NFRAE= Active ciclice AE-Resurse ciclice AE=80-160= -80
NFRtotal=215-80=135
TN=FR-NFR=155-135=20 sau: TN=disp-impr TS=70-50=20
Comentarii:
NFR este finantata in intregime din resursele stabile, a caror valoare totala permite degajarea unei trezorerii pozitive.
VARIANTA 3 2010
V3.A1.2010
(APROX V1 2010 dar mai complex;
Situatia patrimoniala a SC Matel la 31 dec 2009 se prezinta astfel:
Bilant contabil
ACTIV
PASIV
element
suma
element
suma
chelt infiintare
14 Cap soc
1 500
terenuri
120 rezerve
200
constructii
800 profit
300
echipamente
480 reporturi
200
mobilier
52 proviz pt garantii
50
imob necorp (KH)
80 proviz pt imp.de plata
30
TP (1000 act din 20.000 ale Beta SA)
30 Oblig nefin
1 200
Stocuri
700 Obligatii fin
616
Creante
1 800
- t.l.
500
Disponibilitati
20
Total Activ
4 096 Total Pasiv
4 096
Alte info:
- Intr dispune de 300 mp teren in valoare de 120 u.m. din care construit 100 mp; val medie actuala a terenurilor di n zona
este de 7 lei/mp. Pe piata imob pt terenurile onstr se aplica o reducere de 50% la preturile pietei
- Pentru eval constructiilor se foloseste met comparatiilor de piata. In aceasi zona industriala o uzina cu indic comparabili sa vandut pt un pret de 220 um/mp supr la sol
- Aplicand met dif in fctie de natura si categorie, echip au fost evaluate la 750 um, iar mobilierul la 110 um
- ANCC al Beta SA la data evaluarii a fost stabilit la 1200 um
- Analizand structura stocurilor au rezultat stocuri fara miscare sau cu miscare lenta de 25 um, iar celelalte stocuri au fost
reevaluate la 750 um

Creante in val de 100 um sunt neincasate de peste 90 zile

Capacitatea benef exprimata prin profitul net a fost stabilita de experti la 400 um
CA este de 9.000 um/an si creste cu 5% in urmatorii 5 ani previzionati
Investitia de mentinere este de 400 um in fiecare an
Amortizarile sunt de 400 um si cresc cu 5% pe an
Rata de actualiz a intr determinata pe baza costului capitalului a fost stabilita la 15%, iar rata de remunerare a a ctivelor in
piata este de 5%
Masinile si utilajele inchiriate de la terti sunt in val de 150 um
Profit inaintea impoz su dobanzi este de 480 um
Nu au fost repartiz de dividende
Coef primei de risc a intr este de 0.2

1. ANCC prin ambele metode.

Active fictive=chelt infiintare+imob necorp=14+80=94
Provizioanele pt garantii le consideram fundamentate, avand caracter de rezerva.
Pasive fictive= PROV IMP DE PLATA
Provizioanele pt impozite de plata sunt nefundamentate
Cand a fost constituit, provizionul pt imp de plata a fost considerat deductibil, deci a redus profitul si drept urmare si
datoriile fiscale cu 30*16%. Eliminarea acestui provizion din bil ec duce la cresterea Rezultatului ex cu 30*(100%16%)=25.2 um si cresterea datoriilor fiscale cu 30*16%=4.8 um.
Val justa teren = 200 mp (cei neconstruiti) x 7 lei/mp + 100 mp (cei construiti) x 7/2 lei = 1400+350=1750 lei.
Val justa cladire=100 mp construiti la sol x 220 lei/mp = 22.000 lei
Val intrinseca act Beta = 1200/20000=0.06 => val justa TP = 0.06*1.000=60 lei
Ajustare stocuri =750-(700-25)-25=50
BILANT ECONOMIC
ACTIV
element
chelt infiintare
terenuri
constructii
echipamente
mobilier
imob necorp (KH)
TP (1000 act din 20.000 ale Beta SA)
Stocuri
Creante
Disponibilitati

PASIV
suma
14
120
800
480
52
80
30
700
1 800
20

ajustari
-14
1 630
21 200
270
58
-80
30
50
- 100
0

val.justa
0
1 750
22 000
750
110
0
60
750
1 700
20

element
Cap soc (30.000 act)
rezerve
dif din reevaluare
profit
reporturi
proviz pt imp.de plata
proviz pt garantii
dat fiscale
Oblig nefin
Obligatii fin
- t.l.

Total Activ

4 096

23 044

27 140

Total Pasiv

suma
1 500
200
0
300. 0
200
30
50
0
1 200
616

ajustari

23 044
25.2
-30
4.8

val.justa
1 500
200
23 044
325
200
0
50
5
1 200
616

500
4 096

500
23 044

27 140

Pe baza bilantului ec. putem calcula activul net contabil corectat.

Bilantul economic este un bilant de calcul teoretic, abstract, elaborat de experti exclusiv in scopuri de analiza, expertiza, studiu
sau cercetare, un bilant in care val contabile sunt inlocuite cu val economice ale bunurilor adica val actualizate in timp si la piata
din care face parte intreprinderea.
Evaluarea unei intreprinderi se face pe baza bilantului economic al intreprinderii, intocmit dupa anumite reguli si principii referitoare
la evaluare. Acesta cuprinde patrimoniul exprimat in valori economice, precum si un rezultat financiar determinat tinand cont de
conditiile normale de piata si nu de politicile interne ale intreprinderii.
Pe baza bilantului ec. putem calcula activul net contabil corectat.
Metoda aditiva: ANCC = Cap soc+rezerve+dif din reeval+Profit + reporturi+proviz =1500+200+23044+325+200+50=25.319 lei
Metoda substractiva: ANCC=total active-Total datorii=27140-1821=25.319 lei
Valoarea matematica a unei act = ANCC / nr.act = 25.319/30.000=0.84
Valoare unei actiuni prin met fluxurilor viit de numerar (DCF)
Cash-flow=Profit net+amortiz+provizioane-Investitii-variatia NFR

Profit net = profit brut (din datele probl nu din bilant) x 84%=480*84%=403
Amortizare 2009 = 400
Proviz 2009 = 50
Investitii = 400
BILANT FINANCIAR
ACTIV
Functia
Imobilizari
stocuri+creante
disp+val mob
Total Activ

suma
24 670
2 450
20
27 140

PASIV
Functia
Cap permanente
Oblig nefin
Oblig fin TS
Total Pasiv

suma
25 819
1 205
116
27 140

NFR = Creante + Socuri Obligatii nefinanciare = 2450-1205=1245

Variatia NFR 2010/2009 = NFR 2009 * 5% = 1245*5%=62.25
An
profit net
+ amortiz
+proviz
-investitii
-varNFR
CF

2009
403
400
50
400
453

2010
423
420
53
400
62.25
433

2011
444
441
55
400
65
475

2012
467
463
58
400
69
519

2013
490
486
61
400
72
565

2014
514
511
64
400
76
613

fact de
actualizare(1+15%)^n
1.15
1.32
1.52
1.75
2.01
CF actualizat
377
359
341
323
305
Valoarea intreprinderii prin fluxurile viitoare de numerar actualizate este data de suma fluxurilor de numerar nete
actualizate care raman in fiecare an in intreprindere pana la anul de prognoza n cand se calculeaza valoarea reziduala a
intreprinderii, actualizandu-se si aceasta. Anul de prognoza n al unei firme, corespunde anului in care proprietarul trebuie
sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii care sa-I permita sa-si reia ciclul vietii.Astfel de schimbari constau
in cai de restructurare cum ar fi : fuziunea , divizarea, asocierea de parti ale intreprinderii, injectii de capital pentru
inlocuirea tehnologiilor,modernizarea echipamentelor,reinnoirea lor.
Val intr DCF=suma CF actualizat + Vr/(1+i)^n=1705+2032/(1+15%)^5=2715
Vr=CFn * z=2032
z=1/(t-k)=1/(20%-5%)=6.66
t=rata de crestere a primei de risc=20%
k=rata de crestere a fluxului de numerar (5%)
val unei act prin met DCF = 2715/30.000=0.09
Good-will
=[CB medie ANCC x i(rata de remunerare)]/t(rata de actualizare)
=[400-25319*5%]/15%=-5773
Goodwill-ul reprezinta o buna cunoastere din partea pietii a modului in care intreprinderea gestioneaza si exploateaza
elementele intangibile de care dispune.Elementele intangibile sunt de regula elemente imateriale care pot sau nu sa fie
inregistrate in bilant, dar care influenteaza valoarea intreprinderii, ele constituind sursa unui superprofit,spuoerbeneficiu
sau renta de goodwill, adica profitul pe care intreprinderea il obtine peste pragul de rentabilitate in functie de efortul
investitional existent.
Firma se afla in situatia de bad-will, deci este sub pragul de rentabilitate, ceea ce va face investitorii sa isi orienteze capitalul spre
alte afaceri.
Bilantul functional ofera o imagine asupra modului de functionare economica a intreprinderii, punand in evidenta resursele si
utilizarile corespunzatoare fiecarui ciclu de functionare.
BILANT FUNCTIONAL
ACTIV
Functia
fctia de investitii

PASIV
suma
Functia
24 670 Fctia de finantare

suma
25 935

fctia de expl
1 245
- surse proprii
25 319
Fctia de trez
20
- surse impr
616
Total Activ
25 935 Total Pasiv
25 935
Fctia investitii=imobilizari corp
Fctia exploatare=Stocuri + Creante-Oblig nefin
Fctia de trez=disponibilitati
Fctia de finantare = surse proprii + surse imprumutate=(CS + rez+profit+reportat+proviz) + Oblig.fin
Bilantul financiar - este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilantul contabil, a celor trei mari mase financiare ale
intreprinderii:
fondul de rulment net global ;
necesarul de fond de rulment ;
trezoreria intreprinderii.
Pornind de la un anumit echilibru care trebuie sa existe intre durata unei operatii de finantat si durata mijloacelor de finantare
corespunzatoare, bilantul financiar pune in evidenta doua reguli principale ale finantarii, respectiv nevoile permanente vor fi
acoperite din capitaluri permanente, indeosebi din capitalurile proprii, in timp ce nevoile temporare vor fi in mod normal, finantate
din resurse temporare. Nerespectarea regulilor de finantare va determina o situatie de dezechilibru financiar.
Partea de sus a bilantului reflecta echilibru financiar pe termen lung, iar partea de jos echilibrul financiar pe termen scurt.
BILANT FINANCIAR
ACTIV
PASIV
Functia
suma
Functia
suma
Imobilizari
24 670 Cap permanente
25 819
stocuri+creante
2 450 Oblig nefin
1 205
disp+val mob
20 Oblig fin TS
116
Total Activ
27 140 Total Pasiv
27 140
FR = Capital permanent Imobilizari = 25819-24670=1.149
NFR = Creante + Socuri Obligatii nefinanciare = 2450-1205=1245
TN = Disponibil Obligatii financiare = 20-116=-96
TN = FR-NFR= 1149-1245=-96
TN < 0 => Intr se afla in dezechilibru financiar.
VSB = TA bil.ec + bunuri luate in chirie bunuri date cu chirie = 27.140+150=27.290
Vsneta = VSB-total datorii=27290-dat fiscale-Oblig nefin-oblig fin)=27290-1821=25.469
Valoarea de rentabilitate continua=CB+CB/rata de actualizare=400+400/0.15=3.067 lei
Valoarea de rentabilitate continua a unei act = val rentab continua / nr act = 3.067/30.000=0.10
Efectul de levier:
Levierul financiar reprezinta efectul asupra rentabilitatii financiare a unei intreprinderi, a recurgerii intr-o masura mai mare sau mai
mica la imprumuturi, pornind de la o rentabilitate economica data.
Ef de levier
= Rec + (Rec-rdob) x Datorii financiare / K proprii
=Profit brut/Cap.investit + (Profit brut/Cap.investit-rdob) x Datorii financiare / K proprii
Cap investit = fctia de finantare
Dat fin = surse impr
K proprii = surse proprii
=(480/25935) + ((480/25935)-15%) x 616/25319=0.018+(0.018-0.15) x 0.02= 0.0153
(Rec-rdob)<0 deci apare efectul de maciuca, cresterea indatorarii determina scaderea rentab fin.
Efectul de levier consta in amplificarea randamentului obtinut de actionari ca urmare a recurgerii la finantarea prin imprumuturi a
intreprinderii atunci cand rentabilitatea ec este sup costului fix al capitalului imprumutat (Rdob)
VARIANTA 5 2010
V5.A2.2010
(LA FEL CU V3 2010+intrebare in plus; V5 2009 ; V3 2007; V4 2007)
Bilanturile contabile ale intreprinderii pe ultimii 3 ani se prezinta astfel:
N-2
Inecorp (brevete)

N-1
300

N
300

300

IC
Stocuri
Creante
Disponibilitati
Capital soc
Rezerve
Obligatii nefin
Obligatii fin

900
1500
1800
150
450
90
2220
1890

600
1680
1680
120
450
60
2250
1620

480
1800
1860
180
450
60
2700
1410

Se cere:
a. S analizai n dinamic principalele funcii ale ntreprinderii i evoluia strii de echilibru financiar al ntreprinderii. (4 p.) (si
evolutia bratului levierului cerinta V42007)
b. S analizai evoluia pragului de rentabilitate al ntreprinderii tiind c rata de remunerare a activelor n pia s-a meninut la
12%, iar rata de capitalizare a firmei a fost de 15%. (4 p.)
c. Ce valoare ar fi avut bilanul total din anul n, la finele anilor n-6 i n+4, (2 p.)
a. Principalele functiile ale intreprinderii se analizeaza pe baza bilantului functional.
Bilantul functional ofera o imagine asupra modului de functionare economica a intreprinderii, punand in evidenta resursele si
utilizarile corespunzatoare fiecarui ciclu de functionare.
imob necorporale sunt active fictive, le eliminam din analiza.La elementele de Pasiv le scadem din pozitia rez din reevaluare.
Bilant contabil fara active fictive
N-2
N-1
N
IC
900
600
480
Stocuri
1500
1680
1800
Creante
1800
1680
1860
Disponibilitati
150
120
180
TOTAL ACTIV
4350
4080
4320
Capital soc
450
450
450
Rezerve
90
60
60
Rezerve din reevaluare
-300
-300
-300
Obligatii nefin
2220
2250
2700
Obligatii fin
1890
1620
1410
TOTAL PASIV
4350
4080
4320
Fctia investitii=imobilizari corp
Fctia exploatare=Stocuri + Creante-Oblig nefin
Fctia de trez=disponibilitati
Fctia de finantare = surse proprii + surse imprumutate=(CS + rez) + Oblig.fin
Bilant functional
N-2
N-1
N
F.investitii
900
600
480
F exploatare
1080
1110
960
F.trezorerie
150
120
180
TOTAL ACTIV
2130
1830
1620
F.finantare
2130
1830
1620
-surse proprii
240
210
210
- surse impr.
1890
1620
1410
TOTAL PASIV
2130
1830
1620
N-1 / N-2
F.investitii
F exploatare
F.trezorerie

valori
-300
30
-30

N / N-1
%
67%
103%
80%

valori
-120
-150
60

%
80%
86%
150%

F.finantare
-300
86%
-210
89%
-surse proprii
-30
88%
0
100%
- surse impr.
-270
86%
-210
87%
Fctia de investitii a intreprinderii a scazut de la an la an, in anul n-1 la 67% din valoarea anului N, urmand ca scada in continuarea,
dar intr-un ritm mai incet. Rezulta ca intr nu a fost preocupata de reinnoirea imobilizarilor. Se poate ca firma sa foloseasca in anii
N-1 si N echipamente deja amortizate sau sa fi vandut o parte din imobilizari.
Fctia de exploatare a crescut in N-1 cu 3%, urmand ca in anul N sa ajunga la 86% din valoarea anului N-1. Chiar daca stocurile,
creantele si obligatiile financiare au crescut, acest procent s-a datorat cresterii mai alerte a obligatiilor nefinanciare fata de
cresterea stocurilor si a creantelor.
Fctia de trez a scazut la 80% in anul N-1, iar apoi a crescut cu 60 um ceea ce inseamna o crestere de 50% in anul N fata de anul
N-1 (cresterea se bazeaza pe scaderea interesului pentru activitatile de investitii si explorare.
Sursele proprii au scazut in anul N-1 cu 12%, urmand ca in anul N sa se mentina la aceeasi valoare ca in anul N-1.
Sursel imprumutate scad de la an la an cu aprox acelasi procent (13-14%).
Bratul levierului = K proprii/k imprumutate
Analiza facandu-se pe baza bil functional, in formula bratului de levier la K proprii nu au fost incluse oblig nefin.
Bratul levierului =surse proprii / surse impr
N-2
N-1
N
Bratul levierului
0.13
0.13
0.15
Se observa ca bratul levierului a fost constant pe parcursul celor 3 ani, imprumuturile de la banci neputand fi acoperite de
capitalurile proprii.
In calculul bilantului financiar am considerat ca toate obligatiile financiare sunt pe termen scurt, in problema nespecificandu-se
altfel.
Bilant financiar
N-2
N-1
N
Imobilizari
900
600
480
Stocuri+creante
3300
3360
3660
Disponibilitati
150
120
180
TOTAL ACTIV
4350
4080
4320
Cap.permanente
240
210
210
Oblig.nefinanciare
2220
2250
2700
Oblig. financiare
1890
1620
1410
TOTAL PASIV
4350
4080
4320
FR
-660
-390
-270
NFR
1080
1110
960
TN
-1740
-1500
-1230
FR = Cap permanente Imobilizari
NFR = Stocuri+creante oblig nefin
TN=disponibilitati oblig financiare
Relatia de echilibru: TN=FR-NFR
Capitalurile permanente nu acopera valoarea imobilizarilor in nici unul din anii analizati.
Oblligatiile nefinanciare sunt acoperite in intregime de catre stocuri+creante, ramanand surplus care poate fi redirectionat catre
imobilizari.
TN este negativa, ceea ce exprima o stare precara de echilibru financiar a intreprinderii.
b. Pragul de rentabilitate = ANCC * i (i=rata de remunerare a activelor in piata) si arata sub ce nivel devine nerentabila
continuarea activitatii firmei. O rentabilitate sub acest prag determina investitorii sa isi reorienteze capitalurile catre activitati mai
profitabile.
ANCC = Total active- Datorii
ANCC = Cap social + profit+rezerve+provizioane
Bilant economic
N-2
N-1
N
IC
900
600
480
Stocuri
1500
1680
1800
Creante
1800
1680
1860
Disponibilitati
150
120
180

TOTAL ACTIV
Capital soc
Rezerve
Rezerve din reevaluare
Obligatii nefin
Obligatii fin
TOTAL PASIV
ANCC
prag de rentabilitate

4350
450
90
-150
2220
1890
4500
240
28.8

4080
450
60
-120
2250
1620
4260
210
25.2

4320
450
60
-180
2700
1410
4440
210
25.2

Se observa pragul de rentabilitate a fost cel mai ridicat in anul N-2, urmand apoi sa scada de la 28.8 la 25.2, in anii N-1 si N fiind
constant.
c. pentru a afla valoarea bilantului total in anul n-6 si anul n+4 ne folosim de valoarea Ancontabil.
Valoarea lui ANC din anul n (in viitor) se aduce la valoarea din anul n-6 (il consideram prezent) prin actualizare.
x = y / (1+i)n
ANCn-6=210/(1+15%)6 =91
Valoarea lui ANC din anul n (prezent) se duce la valoarea din anul n+4 (il consideram viitor) prin capitalizare.
y=x(1+i)n
ANCn+4=ANC(n) x (1+i)4 = 210x ((1+15%)4 = 367
V4.A2.2010
La fel cu V3 2009
A2. (30%) Societatea Oltina SA prezint la 31 decembrie anul N urmtoarea situaie patrimonial:
capital social 90.000 (900 aciuni a 100 lei), imobilizri corporale 100.000, imobilizri necorporale (licen) 5.000, imobilizri
financiare 10.000 (1.000 aciuni ca valoare nominal de 10, deinute la societatea Gama reprezentnd 50% din numrul de aciuni
ale acesteia), rezerve 10.000, profituri nerepartizate 10.000, stocuri 150.000 (materii prime i materiale 20.000, producie n curs
105.000, produse finite 25.000), creane 250.000 (din care incerte 20.000) furnizori i creditori 180.000, datorii la bnci 100.000
(din care pe termen lung 50.000), disponibiliti bneti 10.000.
Alte informaii:
- cldirile care reprezint 50% din activele corporale amortizabile au o valoare de pia cu 20% mai mare dect valoarea
contabil;
- activul net corectat al societtii Gama SA a fost la 31 decembrie N de 40.000; diferentele de curs aferente creanelor n
valut sunt la 31 decembrie de +30.000 lei.
- diferenele de curs aferente obligaiilor n valut sunt de +10.000 lei;
- stocurile fr micare sunt n sum de 15,000; din reevaluarea stocurilor au rezultat diferene favorabile de 85.000.
Se cere:
1. S explicai trecerea de la bilanul contabil la bilanul economic i s elaborai bilanul economic al societtii Oltina SA la 31
decembrie N.
2. S determinati valoarea intrinsec a unei aciuni Oltina SA la 31 decembrie N.
3. S elaborai bilanul funcional i bilanul financiar al societtii Oltina SA la 31 decembrie anul N.
4. Pe baza bilanurilor de mai sus facei o scurt prezentare a situaiei financiare a societii Oltina SA la 31 decembrie anul N.
Activ
Elemente
Iombilizari
necorporale
Imobilizari corporale
Imobilizari
financiare:1000act
X 10lei la soc Gama
Stocuri
Creante
-incerte:20.000

Val ctb
Ajustari
Val ec
5.000
-5.000

Pasiv
Elemente
- Capital social

100.000
10.000

+10.000
+10.000

110.000 Rezerve
20.000 Profituri
nerepartizate

150.000

+70.000

250.000

+10.000

220.000 Furnizori si
creditori
260.000 Datorii la
banci -

Val ctb
Ajustari
90.000

Val ec
90.000

10.000
10.000

+20000-

10.000
30.000

180.000

+10.000

190.000

100.000

100.000

TL:50.000lei
Disponibil banesti
10.000
10.000 Dif. reeval
135.000
65.000
200.000
Total active
525.000
95.000
620.000 Total pasive
525.000
95.000
620.000
Imobilizari corporale: 50%x100.000=50.000x20/100=10.000
Imobilizari financiare: 40.000/2.000=20 ; (20-10)x1.000=10.000
Creante = -20.000+30.000= 10.000
Stocuri= -15.000+85.000= 70.000
Diferente din reevaluare = 95.000 30.000=65.000
Trecerea de la bilantul contabil la bilantul economic se face prin eliminarea activelor imobilizante necorporale cu exceptia celor de
dezvoltare, reevaluarea activelor corporale, imobilizarile financiare se evalueaza in functie de tipul titlurilor,la nivelul stocurile s
elimina cele cu miscare lenta, iar creantele se elimina cele incerte si se reevalueaza cele in valuta la cursul BNR la ultima zi a lunii
precedente.
Bilantul economic
Elemente
Sume
Elemente
Sume
Imobilizari
130.000 Capital propriu
330.000
Stocuri
220.000 Furnizori/creditori
190.000
Creante
260.000 Datorii la banci
100.000
Disponibil banesti
10.000
Total Activ
620.000 Total Pasiv
620.000
Valoarea intrinseca = ANC/Nr actiuni = 330.000/900=366,67lei
ANC= Capitaluri propriu +/-Dif din reev = 330.000
ANC= Total active Total datorii = 620.000-290.000=330.000

Bilant functional pe baza bilanutului economic

Elemente
Sume
F. INV :
Imobilizari
130.000
F.EXPL:
290.000
Stocuri+CreanteFurnizori/creditori
F. TREZ
10.000
Disponibil banesti
Total Activ
430.000

Elemente
Capital propriu
Datorii la banci

Sume

Total Pasiv

F.
330.000 FI
100.000 NANT
A
RE
430.000

Functia de invetitie = Active imobilizate corporale+Active imobilizate financiare

Functia de exploatare = Stocuri+Creante-Obligatii nefinanciare
Functia de trezorerie = Disponibil banesti
Functia de finantare= Capital propriu +Obligatii financiare pe TS
Bilant financiar pe baza bilantului economic
Elemente
Sume
Imobilizari
Stocuri + creante
Disponibil banesti
Total Activ

130.000
480.000
10.000
620.000

Elemente
Capital permanent
Furnizori/creditori
Datorii la banci TS
Total Pasiv

FR = Capital permanent- Imobilizari = 380.000 130.000 = 250.000

NFR = Stocuri + Creante Funizori/Creditori = 480.000 190.000 = 290.000
TN = Disponibil Datorii la banci TS = 10.000 50.000 = - 40.000

Sume
380.000
190.000
50.000
620.000

TN = FR- NFR = 250.000-290.000 = -40.000

Observam o preocupare redusa a conducerii pentru investitie, desi prezinta un fond de rulment pozitiv ceea ce inseamna
ca are un capital permanent care finanteaza activele imobilizante si o parte din activele circulante.
Societatea prezinta un surplus de nevoi temporare in raport cu resursele temporare posibile de mobilizat.In cazul in care
conducerea ar duce o politica de investitie atunci se explica ca o situatie normala cresterea nevoii de finantare a ciclului de
exploatare.
Dezechilibrul financiar al entitatii este dat de deficitul monetar, prin angajarea de noi credite pe TS, adica dependenta
societatii de resurse externe, se urmareste obtinerea celui mai mic cost de procurare al noilor credite prin negocierea mai multor
resurse de astfel de capital.
V5.A2.2010
LA FEL CU V5 2009
2009-V5-A2. Situaia patrimonial a unei ntreprinderi, n valori contabile se prezint astfel:
- Imobilizri necorporale (Know-how)

300

- Imobilizri corporale

2.400

- Imobilizri financiare (plasamente financiare)

300

- Stocuri

7.500

- Creane

9.000

- Disponibiliti

450

- Capital social (1.000 aciuni)

3.000

- Rezerve

300

- Profit

450

- Obligaii nefinanciare

11.400

- Obligaii financiare

4.800

- din care pe termen lung

3.000

Se cere:
1. S explicai care sunt ajustrile ce ar trebui efectuate pentru ca pe baza bilanului contabil s elaborai bilanul economic al
acestei ntreprinderi. (3 p.)
2. tiind c la evaluarea recent fcut de o firm de consultan a rezultat c valoarea economic a fost stabilit la: 3.000 lei la
imobilizri corporale, 500 lei la imobilizri financiare, 7.300 lei la stocuri i 8.600 lei la creane, determinai valoare intrinsec a unei
aciuni. (4 p.)
3. Determinai principalele mase financiare ale ntreprinderii pe baza bilanului financiar al firmei. (3 p.)
Ajustari
- eliminare non valori
- inlocuirea valorilor contabile cu valorile economice
elemente

Val ctb

ajustari

Val econom

elemente

Val ctb

ajustari

Val econom

Imob necorp

300

-300

Cap.social

3.000

3.000

Imob corp

2.400

+600

3.000

Rezerve

300

300

Imob fin

300

+200

500

Profit

450

450

Stocuri

7.500

-200

7.300

Rezerva
reev

-100

-100

Creante

9.000

-400

8.600

Oblig nefin

11.400

11.400

Dispon

450

450

Oblig fin

4.800

4.800

Total

19.850

-100

19.850

Total

19.950

-100

19.850

Bilant economic
Elemente

Sume

Elemente

Sume

Imobilizari

3.500 Capital propriu

Stocuri

7.300 Obligatii nefinanciare

Creante

8.600 Obligatii financiare

Disponibilitati
Total activ

3.650
11.400
4.800

450
19.850 Total Pasiv

19.850

Valoarea intrinseca= activ net corectat / nr actiuni

Activ net corectat = 3.650/ 1000 act = 3.650 lei
Bilant financiar
Elemente
Imobilizari
Stocuri+Creante
Disponibilitati
Total Active

Sume

Elemente

Sume

3.500 Capital permanent

6.650

15.900 Obligatii nefinanciare

11.400

450 Obligatii financiare

1.800

19.850 Total Pasive

FR financiar = Cap permanent activ imobilizat = 6.650- 3.500 = 3.150

FR propriu = Capital propriu activ imobilizat = 3.650-3.500 = 150
FR imprumutat = FR financiar FR propriu =3150-150= 3.000
NFR = active circulante datorii pe termen scurt = 15.900- 11.400 = 4.500
TN = FR NFR = 3.150 4.500 = - 1.350
TN= Disponibil Datorii financiare TS= 450-1.800= -1.350

19.850