ALUMNO: ELMER ELIAZAR RAMOS QUISPE

PROYECCION MACROECONOMICA CHILE

Chile ha sido una de las economas de ms rpido crecimiento en Latinoamrica en la
ltima dcada. Sin embargo, despus del auge observado entre 2010 y 2012, la economa
registr una desaceleracin en el 2014 con un crecimiento del 1,9% y del 2,1% en 2015,
afectada por un retroceso en el sector minero debido al fin del ciclo de inversin, la cada
de los precios del cobre y el declive en el consumo privado. En paralelo, el desempleo ha
subido levemente, desde el 5,7% en julio de 2013 al 5,8% en enero de 2016.
El Banco Central de Chile dio a conocer su escenario base mediante el presidente, Rodrigo
Vergara, en publicacin del IPoM de septiembre, en donde se describen las proyecciones de
crecimiento e inflacin para el 2016 y 2017 para el Instituto Emisor.
As, en el primer caso se prev que la economa registrara un crecimiento entre 1,5% a
2,0% para el ejercicio actual y una expansin entre 1,75% a 2,75% para el ao
venidero. Lo anterior, creemos que, si bien no incorporara un escenario de recesin tcnica
de nuestra economa en el corto plazo, si refleja un entorno de bajo crecimiento de nuestra
actividad, en vista del deterioro que muestra el mercado laboral y la existencia de bajos
niveles de confianza de los agentes, entre otros.
Asimismo, supone una convergencia ms lenta de la economa hacia su crecimiento de
tendencia, el cual segn las ltimas estimaciones del Banco se sita en una expansin de
3,2%. En cuanto a la inflacin, se mantuvo la perspectiva de una convergencia de sta
hacia el 3,0% en el horizonte de proyeccin, alcanzando un valor de 3,5% y 3,1% a
fines de 2016 y 2017, respectivamente. En particular, se mencion que un factor relevante
en determinar dicha proyeccin sera la expectativa de una estabilidad del tipo de cambio
en los prximos meses, lo que de todos modos est sujeto a una alta incertidumbre.
De esta forma, evaluando los riesgos sobre la actividad e inflacin, se determin que estos
estaran equilibrados. Dicha situacin, llev a la autoridad a utilizar como supuesto de
trabajo que la TPM se mantendra estable en su valor actual durante el horizonte de
proyeccin (septiembre de 2018).

 Banco Central proyecta un crecimiento de 1,5% a 2,0% en el 2016 y un 1,75%

a 2,75% en el 2017 En cuanto al desempeo de nuestra economa, la autoridad
proyect un crecimiento del PIB entre un 1,5% a un 2,0% para el 2016, intervalo
que contiene nuestra proyeccin (1,6%) y que dio cuenta de una revisin al alza en
la parte inferior del rango de estimacin.
Lo anterior, entendemos que respondera en parte a un desempeo del primer semestre algo
superior al previsto, al mismo tiempo que desde un punto de vista de supuestos del
escenario base, no se observa un cambio significativo en relacin al IPoM de junio. Otro
factor importante segn la autoridad, ha sido la existencia de condiciones de financiamiento
externo menos desfavorables en relacin a lo previsto en el informe anterior, en vista de los
mayores estmulos monetarios de los principales bancos centrales del mundo y una
perspectiva del mercado menos agresiva para el proceso de alzas de tasas de la Fed. De
todos modos, creemos que si bien la proyeccin no incorpora un escenario de recesin
tcnica (dos trimestres consecutivos con cadas en trminos trimestrales), si prev una
segunda mitad de ao ms desafiante en trminos de dinamismo de la actividad.
el Banco Central revis en 25Pb su estimacin de crecimiento del PIB para el ao 2017
a un rango entre 1,75% a 2,75%, lo que respondera al deterioro que ha mostrado el
mercado laboral, los bajos niveles de confianza de los agentes y acotado desempeo de la
inversin.
Lo anterior, supone adems que la convergencia de la economa hacia su crecimiento de
tendencia sera a un ritmo ms lento que lo esperado, el cual segn las ltimas
estimaciones se revis a la baja en 0,3 pp a una tasa de crecimiento de 3,2%. Inflacin
alcanzara un 3,5% en el 2016 y 3,1% en el 2017 En funcin del ltimo IPC, la
inflacin anual se situ en la parte alta del rango de tolerancia (2,0% a 4,0%),
mostrando una desaceleracin en relacin a los meses anteriores. Dicha situacin,
obedecera en gran medida al comportamiento del tipo de cambio, lo que influy en una
moderacin en los precios de bienes transables.
En este sentido, se prev que nuestra divisa mostrara una estabilidad en los prximos
meses, aunque esta situacin no est exenta de una alta incertidumbre. Por otro lado, si bien
las holguras de capacidad facilitaran una desaceleracin de la inflacin, stas no han
cambiado sustantivamente a pesar de una revisin a la baja en el crecimiento para el 2017,
debido a que tambin se ha corregido en el mismo sentido el PIB potencial y tendencial.
Con todo, se estima que la inflacin alcanzara un 3,5% a fines de 2016, mientras que
para el ao venidero se prev un avance de 3,1%. Con riesgos balanceados, no se
contemplan cambios en la TPM en el horizonte de proyeccin En cuanto al balance de
riesgos para la actividad e inflacin, la autoridad consider que stos estaran equilibrados.
La reforma tributaria tiene como objetivo aumentar los ingresos fiscales en 3 puntos
porcentuales del PIB para financiar el gasto adicional en educacin y reducir la brecha
fiscal. El elemento principal de la reforma es la eliminacin del Fondo de Utilidades

Tributarias (FUT), que es utilizado por las empresas para aplazar el pago de impuestos
sobre los beneficios que se retienen para las inversiones.
Chile ha logrado reducciones importantes en los niveles de pobreza y en el aumento de la
prosperidad compartida en los ltimos aos. La proporcin de la poblacin considerada
pobre (US$ 2.5 por da) se redujo del 7,7% en 2003 al 2,0% en 2014, y la pobreza
moderada (US$ 4 por da) se redujo del 20,6% al 6,8% durante el mismo periodo. Adems,
entre 2003 y 2014, el ingreso promedio del 40% ms pobre se expandi en un 4,9%,
considerablemente ms alto que el crecimiento promedio de la poblacin total (3,3%).
Sin embargo, el pas an enfrenta importantes desafos. El manejo macroeconmico y fiscal
responsable proporciona una base slida para sostener y aumentar su tasa de expansin en
el mediano y largo plazo, y lograr un crecimiento ms inclusivo. Pero, a pesar del fuerte
crecimiento durante los ltimos 20 aos, el ingreso per cpita del pas todava tiene que
converger con el de las naciones de altos ingresos (en 2014 el ingreso per cpita de US$
21.980 estaba todava muy por debajo del promedio de US$ 41.035 de los pases de la
OCDE).
Por otra parte, los desafos estructurales para impulsar la productividad y mejorar el acceso
y calidad de los servicios sociales deben ser abordados para un crecimiento ms inclusivo.
La deficiencia energtica y la dependencia de las exportaciones del cobre siguen siendo
fuente de vulnerabilidad. Gracias a sus reformas estructurales ambiciosas, Chile sigue
siendo un referente latinoamericano de progreso desarrollando polticas pblicas creativas
que regularmente son analizadas y estudiadas y que se convierten en modelos
internacionales de buen Gobierno.
Finalmente, China sigue siendo una fuente de preocupacin producto de su transicin en su
modelo de crecimiento, aunque ltimamente no ha suscitado mayor atencin. No obstante,
se seal que la prevalencia de condiciones financieras favorables podra traducirse en un
impulso mayor sobre nuestra economa. En el caso de la inflacin, los riesgos de corto
plazo siguen ligados a la evolucin del tipo de cambio y por ende a los acontecimientos
externos. Sin embargo, las expectativas de inflacin del mercado se mantienen ancladas en
torno al 3,0% hacia fines del horizonte de proyeccin.