5.

1 Determinacin de la tasa de rendimiento

mnima aceptable de rendimiento.
Es la tasa que representa una medida de rentabilidad, la mnima que se le exigir
al proyecto de tal manera que permita cubrir:

La totalidad de la inversin inicial

Los egresos de operacin

Los intereses que debern pagarse por aquella parte de la inversin

financiada con capital ajeno a los inversionistas del proyecto

Los impuestos

La rentabilidad que el inversionista exige a su propio capital invertido

El valor de la TREMA influye significativamente en el resultado del VPN: a mayor

TREMA, menor VPN y viceversa; por esta razn es muy importante determinar
correctamente esta variable: TREMA = pr + f + (pr x f)
Dnde: TREMA = Tasa de rendimiento mnima aceptable.
pr = Premio al riesgo.
f = Tasa de inflacin anual promedio esperada para la vida del proyecto.
El premio al riesgo es el porcentaje de ganancias que la organizacin espera
recibir por encima de la inflacin; debe estar en funcin del riesgo en que se
incurre al invertir en el proyecto y ste depende, bsicamente, de tres factores:
1. La estabilidad de la venta de bienes o servicios similares a los del proyecto.
2. La estabilidad o inestabilidad macroeconmica del pas donde se implementara
el proyecto.
3. Las condiciones de la competencia; a mayor riesgo, mayor premio.
Como criterio general, se considera que un buen premio al riesgo debe estar
entre 10 por ciento y 15 por ciento.
La tasa de rendimiento mnima aceptable (TREMA), es una poltica que establece
la alta direccin de una empresa como resultado de numerosas consideraciones.
Entre dichas consideraciones estn las siguientes:
1. La cantidad de dinero disponible para la inversin, y la fuente y costo de
estos fondos (es decir, recursos propios o en prstamo).

2. El nmero de proyectos adecuados disponibles para realizar la inversin

y sus propsitos (ya sea que fortalezcan las operaciones en curso y
sean esenciales, o bien, las expandan y sean efectivos).
3. El grado de riesgo que se percibe asociado con las oportunidades
disponibles de inversin de las compaa y el costo estimado de la
administracin de los proyectos en horizontes de planeacin cortos vs
largos
4. El tipo de organizacin de que se trate (gubernamental, inters pblico o
industria competitiva).
La TREMA se elige para maximizar el bienestar econmico de una organizacin,
teniendo en cuenta consideraciones del tipo que se acaba de mencionar. Un
enfoque popular para establecer la TREMA parte del punto de vista del fenmeno
racionamiento de capital; el cual existe si la administracin decide limitar la
cantidad total del capital invertido. Esta situacin puede originarse cuando el
monto de captal disponible es insuficiente para financiar todas las oportunidades
convenientes de inversin.
Ejemplo.
Considere la programacin siguiente, que muestra las tasas de utilidad anual
prospectivas para el portafolio de proyectos de inversin de una compaa (es
decir, la demanda de capital):
Tasa de utilidad anual Requerimientos de la Inversin acumulada
esperada
inversin
(miles
de
dlares)
40% o ms
$2200
$2200
30 . 39.9%
$3400
$5600
20 29.9%
$6800
$12400
10 19.9%
$14200
$26600
Menos del 10%
$22800
$49400
Nota: son aceptables todos los proyectos con una tasa de utilidad del 10% o ms.
Si el suministro sde capital que se obtiene de funciones internas y externas tiene
un costo del 15% anual para los primeros $5,000,000 invertidos, y de ah en
adelante se incrementa un 1% por cada $5,000,000. cul ser la TREMA de la
compaa si se considera el punto de vista de costo de oportunidad?
Solucin.
La demanda de capital acumualdo vs la oferta se grfica contra la tasa anual de
utilidad. El punto de interseccin es el 18% anual, aproximadamente, el cual
representa una erstimacin realista de la TREMA de esta compaa, si se
considera el punto de vista del costo de oportunidad.

Ejercicio
Para el proyecto de aparatos de ejercicios pilates de la empresa Manufacturas
Industriales S.A. de C.V. considera la siguiente informacin:
La tasa de inflacin anual esperada (i) para los 6 aos de vida del proyecto es de
2 por ciento (la misma que se ha considerado en todos los clculos realizados en
las actividades de aprendizaje).
La empresa tiene opcin de invertir sus recursos en documentos bancarios a
plazo que otorgan una tasa de retorno de 7 por ciento anual y desean que el
proyecto les otorgue un premio por riesgo del doble de esta tasa (pr = 14 por
ciento).
Con base en los datos arriba calcula la TREMA para evaluar el proyecto.

5.2 DETERMINACIN DE PRECIO DE VENTA

Una de las decisiones ms importantes que debes tomar como empresario es la
de definir el precio de venta de un producto o de un servicio.
El precio de venta de un producto o de un servicio va a depender directamente de
factores externos a la empresa, por ejemplo:

Demanda
Oferta
Calidad del producto
Calidad de las materias primas con que se han fabricado
Exclusividad
Prestigio
Marca
Competencia
Localizacin

Existen diferentes mtodos para determinar el precio de venta:

Basado en el mercado: Los administradores que utilizan estos mtodos se

refieren al mercado externo para determinar el precio. Deben de investigar
el mercado, revisar si se han registrado cambios en la oferta y la demanda
del sector al que pertenece.
Basado en el margen deseado:
Veamos la forma correcta de hacerlo.

Si un producto nos cuesta 100 $ y queremos venderlo con un 20% de

margen, el clculo para obtener el precio de venta sera:
Precio = Costo / (1 %margen)
Con los datos anteriores, la operacin sera:
Precio = 100 $ / (1 0,20) = 100 $ / 0,80 = 125 $

Basado en la demanda: Este mtodo determina el precio conforme a la

demanda del producto, si existe una demanda elevada para el producto,
entonces se puede determinar un precio alto y viceversa, ejemplo: las
empresas de telecomunicaciones, las empresas proveedoras de
electricidad, etc.

Con base al costo promedio:

Consiste en agregar un sobreprecio al costo promedio del producto.
Ejemplo: Supongamos que un fabricante de tostadoras tiene las siguientes
expectativas en cuanto a costos y ventas:
Costo variable unitario
$ 10
Costo fijo
$ 300,000
Ventas unitarias esperadas $ 50,000
Costo Unitario = Costo variable + (costo fijo / ventas unitarias esperadas)
$ 16
=
$ 10
+
($ 300,000 / 50,000)
Y el fabricante quiere ganar un margen del 20 % sobre las ventas:
Precio = Coste / (1 %margen)
$ 20 = $ 16 / 0.80
El fabricante cobrara a los distribuidores $20 y obtendra una utilidad de
$4 por unidad.

Basado en la competencia: Este mtodo determina el precio con base al

precio que ofrecen los competidores, ejemplo si la competencia reduce el
precio, entonces quiz la administracin deber ajustar el precio para
hacerle frente a la competencia.

Basado en el rendimiento deseado: La empresa determina el rendimiento

que desea obtener sobre la inversin realizada, para esto la empresa
determina el precio del producto.

Supongamos que el fabricante de tostadoras invirti 1 milln en el negocio y

quiere fijar un precio que le pague un retorno de inversin del 20 %, es
decir 20,000 $
Aplicamos la siguiente formula:
Precio = (costo unitario + (retorno x capital invertido)) / ventas unitarias
Precio = 16 $ + ((0.20 x 1000,000 $) /50,000)
Precio = 16 $ + (200,000 $ /50,000)
Precio = 16 $ + 4 $
Precio = 20 $
El fabricante obtendr su retorno de inversin del 20 % siempre que sus
costos y ventas sean exactos.

5.3 Determinacin y proyeccin anualizada

5.3.1 Ingresos por ventas
Ingresos por ventas: equivalentes monetarios de las ventas.
Ingresos = precio de venta por unidades = PV(X)
5.3.2 Costos de Ventas
Es el que incurre para comercializar un bien, o para prestar un servicio. Es el
valor en que se ha incurrido para producir o comprar un bien que se vende.
El precio de venta est compuesto por el costo del producto ms el porcentaje de
utilidad deseado por el vendedor.
Ejemplos: Comisiones sobre ventas, fletes, seguro de transporte de la mercanca,
promociones, publicidad.
5.3.3 Costos de Produccin
Son todas aquellas erogaciones que estn directamente relacionadas con la
produccin y se dividen en costos variables y costos fijos
Costos variables: son aquellos involucrados en la elaboracin y venta
del producto final (materia prima, mano de obra, servicios auxiliares)
Costos fijos de operacin: son aquellos que se generan como
consecuencia de la operacin de la empresa independientes del
volumen de produccin de la planta
Ejemplos: depreciacin, amortizacin, mantenimiento, rentas
5.3.4 Costos de Administracin
ste tipo de costos se originan en el rea administrativa y que son necesarios
para la gestin del negocio como como pueden ser:
Sueldos y cargos sociales del personal de rea comercial.
Horarios pagados por servicios.
Alquiler de oficina.
Papelera e insumos propios de la administracin.

5.3.5 Costos financieros

Los costos financieros son las retribuciones que se deben pagar
como
consecuencia de la necesidad de contar con fondos para mantener en el tiempo
activo que permitan el funcionamiento operativo de la compaa.
Costo financiero: Es el correspondiente a la obtencin de fondos aplicados al
negocio
Por ejemplo: Intereses pagados por prstamos, comisiones, impuestos por
transacciones financieras