14 de octubre de 2016

Ismael Gutirrez
Juan M. Lozada
Gerardo Lozoya
Mesa de Anlisis Ext. 10717
mesadeanalisismx@citi.com

Fondos de Deuda Local determinan avance del Sistema.

Septiembre 2016.
Al cierre de septiembre, los activos en custodia dentro del Sistema Mexicano de Fondos de Inversin (FI) continan
registrando mximos histricos y se ubicaron alrededor de MX$2.074 billones (millones de millones). Lo anterior, reflej un
avance mensual de 0.51% con respecto de los poco menos de MX$2.063 billones administrados en agosto. En lo que va del ao,
los activos presentaron un crecimiento de 8.5%, variacin que se compara favorablemente con lo registrado en el mismo periodo
de 2015 (5.5%).

851

1,987

1,965

1,937

1,929

1,911

1,940

1,945

1,931

1,939

1,921

1,891

945
787

1,890

1,322
1,863

1,217

1,934

1,622
1,489

1,958

2,064

2,058

1,911

1,940

1,839

2,026

2,074

2,049

MX$ Miles de millones

MX$ Miles de millones

2,074

Activos en Custodia en 2015 -2016

Activos en Custodia

632

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

El incremento mensual en el total de activos en custodia fue consecuencia de las plusvalas registradas que sumaron MX$8.5 mil
millones. As como tambin a un ingreso de flujos netos de inversin por alrededor de MX$2.0 mil millones.
De acuerdo al tipo de clasificacin de los fondos, destaca lo siguiente:

Los fondos de inversin que registraron las mayores plusvalas en el mes fueron los de deuda local con MX$4.4 mil
millones, seguidos por los fondos de renta variable internacional que registraron MX$2.4 mil millones.

Del balance positivo de flujos netos, principalmente los fondos de deuda local fueron los que registraron el mayor
ingreso con MX$5.0 mil millones, mientras que los fondos de cobertura presentaron la mayor salida de flujos por MX$2.3
mil millones, seguidos por los fondos de deuda internacional con una salida de MX$1.2 mil millones.

En cuanto a los rendimientos de este mes, el Sistema de Fondos de Inversin mostr en conjunto una ganancia de
0.41% (5.05% anualizado); con esto, en el ao acumula un rendimiento efectivo de 4.49% (5.94% anualizado).

Ver Anexo A-1 para certificacin del analista y declaraciones importantes

Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, integrante del Grupo Financiero Banamex, es una empresa integrante del Grupo Econmico denominado Citigroup.

Este ltimo, a travs de mltiples filiales y empresas econmicamente relacionadas, dentro y fuera de Mxico, tiene o puede tener negocios con compaas cubiertas en sus

reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquiera de estas empresas, pudieran tener conflictos de intereses que afectarn la objetividad de este

reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversin.

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Flujos y Plusvalas / Minuvalas (septiembre 2016)

MX$ Miles Mill.
5.05

Rendimientos Mensuales (septiembre 2016)

3.5%

4.38

2.93%

3.0%

3.00%

2.53%
2.5%

2.38

2.0%

0.71

0.15

0.67

0.300.36

1.5%
1.0%

(1.25)
Deuda

Variable

Flujos

0.5%

RV
Deuda
Internacional Internacional

(2.29)
Cobertura

0.30%

0.15%

0.0%
Deuda

Deuda
Internacional

Variable

RV
Cobertura
Internacional

Plusvalas / Minusvalas

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

Durante septiembre, los mercados financieros se vieron impactados nuevamente por la alta volatilidad e incertidumbre que ha
imperado durante casi todo el ao, en esta ocasin provocada principalmente por los siguientes factores:

Los datos econmicos de EUA del mes de agosto publicados en septiembre registraron resultados por debajo de lo
esperado, destacan los siguientes:
o

El dato de la nmina no agrcola se ubic en 151 mil nuevas plazas, por debajo de lo esperado por el consenso (185
mil), as como tambin por debajo de lo registrado en meses previos promedian 187 mil nuevas plazas mensuales
en el ao.
La inflacin PCE subyacente no logr repuntar hacia el objetivo del 2.0% de la Reserva Federal.

En contraste, los comentarios de algunos miembros de la FED, incluida Janet Yellen en el simposio econmico de
Jackson Hole, que hacan referencia a una posible alza en la tasa de referencia tan pronto como en su reunin de
septiembre, causaron incertidumbre previa a la junta de la FED. Sin embargo, la tasa de referencia se mantuvo sin
cambios.

En Mxico, se present la propuesta del paquete econmico 2017, en el que destaca el recorte al gasto del presupuesto y
el supervit primario que propone el gobierno de 0.4%.

El Banco de Mxico increment su tasa de inters objetivo a un da en 50 pb en un nivel de 4.75%, a fin de prevenir la
posible contaminacin en la formacin de precios (inflacin) derivada de la dinmica negativa que el tipo de cambio ha
tenido durante el 2016.

Ante el contexto anterior, los mercados financieros presentaron el siguiente comportamiento:

Los mercados accionarios registraron movimientos mixtos. Por su parte, el mercado de renta variable local registr un
retroceso de 0.61%, medido a travs del ndice de Rendimiento Total. A su vez, el mercado global (MSCI) finaliz con un
marginal avance mensual de 0.53% en dlares (3.81% en pesos).

El mercado de deuda gubernamental registr un retroceso de -0.78% en septiembre (-8.96% anualizado) de acuerdo a
nuestro ndice de seguimiento de Bonos M, donde las tasas de los Bonos M de referencia a 10 y 30 aos cerraron en
6.05% y 6.53%, respectivamente, que significaron alzas de 23 pb y 19 pb, respectivamente, frente al mes anterior.

En contraste, el mercado a tasa real tuvo un avance de 0.57% en pesos (7.04% anualizado), medido a travs de nuestros
ndices de seguimiento. Destacan los descensos en la parte larga de la curva real, donde la tasa del Udibono a 10 aos
finaliz en 2.73% (-3 pb) y la de 30 aos cerr el mes en 3.23% (-5 pb).

Por ltimo, la divisa mexicana de nuevo tuvo un desempeo negativo frente al dlar, al registrar una depreciacin de
3.26% al finalizar en MX$19.38 por dlar. Destaca que en el mes, la paridad cambiaria alcanz niveles rcord alrededor
de $20 (ventanilla) frente a $18.77 en que haba terminado el mes previo.

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Fondos de Inversin. Panorama General

CRECIMIENTONOMINALEN
ACTIVOS
Mensual
Septiembre2016
DeudaLocal
DeudaInternacional
RentaVariable
RVInternacional
Cobertura
Total*

0.6%
6.1%
0.2%
3.3%
7.3%
0.5%

Enelao
(2016)

%ACTIVOSREAL
Mensual
Septiembre2016

9.4%
8.2%
5.7%
5.4%
45.7%
8.5%

Enelao
(2016)

0.0%
6.7%
0.4%
2.7%
7.9%
0.1%

7.8%
9.5%
4.2%
3.9%
43.6%
6.9%

RENDIMIENTONOMINAL
Mensual
Septiembre2016
DeudaLocal
DeudaInternacional
RentaVariable
RVInternacional
Cobertura
Total

Benchmarks:
BonosM
Udibonos
BonosCorporativos
BonosIPAB
IRT
MSCIenpesos
Tipodecambio**

0.30%
2.53%
0.15%
2.93%
3.00%
0.41%

Mensual
Septiembre2016
0.8%
0.7%
0.1%
0.3%
0.6%
3.8%
3.3%

(anualizado)
3.60%
34.94%
1.85%
41.47%
42.61%
5.05%

RENDIMIENTOREAL
Enelao
(2016)

Mensual
Septiembre
2016

2.82%
11.36%
7.36%
15.99%
12.06%
4.49%

(anualizado)

Enelao
(2016)

9.0%
8.5%
1.1%
4.0%
7.2%
56.8%
47.2%

5.2%
10.3%
3.6%
3.3%
11.3%
18.8%
12.6%

0.31%
1.91%
0.45%
2.31%
2.38%
0.20%

Mensual
Septiembre
2016
1.4%
0.1%
0.5%
0.3%
1.2%
3.2%
2.6%

Enelao
(2016)
1.33%
9.74%
5.80%
14.30%
10.43%
2.98%

Enelao
(2016)
3.7%
8.7%
2.1%
1.9%
9.7%
17.1%
10.9%

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).
IRT: ndice de Rendimiento Total que mide el desempeo del ndice de precios y cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores y que
adiciona el pago de dividendos que realizan las emisoras.
* Incluye rendimiento y Flujo Estimado de Inversin.
** Decremento = apreciacin del peso.
MSCI en pesos: MSCI World Free Net es un ndice Compuesto de Morgan Stanley que mide el desempeo de mercados accionarios en
23 pases desarrollados.

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Fondos de Inversin1 que otorgaron los mayores rendimientos en septiembre 2.

Fondo

Operadora

Rendim. Rendim.
Bruto Anualizado

Activos
(M x$ M ill)

Calificacin

Clasificacin AM IB

Deuda
VALUEF1

Value

0.83%

10.44%

327

AA/5 HR

MEDIANO PLAZO

VALUEF2

Value

0.77%

9.60%

6,867

AA/6 HR

LARGO PLAZO

RETIRO

Sura

0.64%

7.97%

470

AAA/4 FI

MEDIANO PLAZO

GBMPIGD

GBM

0.54%

6.69%

812

AAA/7 FI

DISCRECIONAL

INTERMS

Interacciones

0.46%

5.68%

1,574

AAA/6 FI

DISCRECIONAL EN GUBERNAMENTAL

Deuda Internacional
BNMUSLQ

Banamex

3.25%

46.80%

551

AAA/5 FI

CORTO PLAZO EN DOLARES

FT-EMER

Templeton

3.07%

43.72%

108

BBB/6 FI

LARGO PLAZO EN DEUDA DE MERCADOS EMERGENTES A TRAVES DE S.I.

Valmex

3.06%

43.66%

366

AAA/6 FI

VALMX30
SCOTDOL

Scotia

2.83%

39.85%

1,708

N/A

+TASAUS

Intercam

2.79%

39.09%

1,234

AA/5 FI

48.05%

2,202

MEDIANO PLAZO INDIZADA O COBERTURA

ESPECIALIZADA EN DEUDA
CORTO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA

Renta Variable Local

VALMX19 V
INTEC

Valmex

3.32%

Interacciones

3.06%

43.58%

539

N/A

DISCRECIONAL

GBM

2.89%

40.69%

572

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES BRASILEAS

GBMPICT

N/A

DE RENTA VARIABLE

SCOT-FX

Scotia

2.57%

35.62%

896

N/A

ESPECIALIZADA EN DEUDA

SCOTQNT

Scotia

2.22%

30.12%

2,308

N/A

DISCRECIONAL

5.26%

85.09%

1,493

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES INTERNACIONALES

Renta Variable Internacional

BNMASIA

Banamex

SURASIA

Sura

5.17%

83.20%

207

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES INTERNACIONALES

VALMXES

Valmex

5.17%

83.06%

712

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES INTERNACIONALES

BNMEM2

Banamex

5.09%

81.45%

7,034

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES INTERNACIONALES

BBVASIA

BBVA

4.76%

74.81%

113

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES INTERNACIONALES

Cobertura
IXEEURO

Banorte

3.44%

49.99%

106

AAA/5 FI

CORTO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA

INVEXCO

Invex

3.26%

46.98%

254

AAA/5 FI

CORTO PLAZO EN DOLARES

BNMCOB+

Banamex

3.26%

46.90%

4,880

AAA/5 FI

CORTO PLAZO INDIZADA O COBERTURA EN DOLARES

ST&ER-5

Santander

3.18%

45.66%

2,156

AAA/5 SP

CORTO PLAZO INDIZADA O COBERTURA EN DOLARES

ACTICOB

Actinver

3.01%

42.76%

6,475

AAA/3 HR

CORTO PLAZO INDIZADA O COBERTURA EN DOLARES

Fondos de Inversin que otorgaron los mayores rendimientos acumulados en 2016.

Fondo

Operadora

Activos
Rendim. Rendim.
Calificacin Clasificacin AM IB
Bruto Anualizado (M x$ M ill)

Deuda
BNMCP1

Banamex

15.26%

20.51%

BNMCP

Banamex

11.13%

14.88%

5,387
18,898

AAA/7 FI

DISCRECIONAL

BNMUDI+

Banamex

9.54%

12.72%

2,895

AAA/7 FI

AAA/7 FI

LARGO PLAZO ESPECIALIZADA EN VALORES DE TASA REAL

SCOTUDI

SCOTIA

9.29%

12.38%

792

AAA/6 FI

LARGO PLAZO GUBERNAMENTAL

SURREAL

Sura

8.05%

10.71%

2,924

AAA/6 FI

LARGO PLAZO TASA REAL

DISCRECIONAL

Deuda Internacional
PRGLOB

Principal

22.53%

30.60%

133

N/A

FT-EMER

Templeton

19.53%

26.41%

108

BBB/6 FI

IXEDINT

Banorte

18.18%

24.54%

1,153

B+UMS

BBVA

16.26%

21.89%

400

AAA/7 MO

SURUSD

Sura

14.56%

19.55%

382

N/A

58.71%

A/7 FI

ESPECIALIZADA EN VALORES DE DEUDA A TRAVES DE TRACKS CON COMPONENTES

DE DEUDA GLOBAL
LARGO PLAZO EN DEUDA DE MERCADOS EMERGENTES A TRAVES DE S.I.
LARGO PLAZO
LARGO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA
ESPECIALIZADA EN DEUDA

Renta Variable Local

BMERINF

BBVA

42.13%

N/A

Scotia

23.68%

32.21%

122
896

N/A

ESPECIALIZADA EN DEUDA

Interacciones

17.51%

23.61%

539

N/A

DISCRECIONAL

STER-GR

Santander

17.38%

23.44%

377

N/A

DISCRECIONAL

GBMGLB

GBM

17.30%

23.32%

2,626

N/A

DISCRECIONAL

31.37%

43.11%

7,034

SCOT-FX
INTEC

ESPECIALIZADA EN ACCIONES

Renta Variable Internacional

BNMEM2

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES INTERNACIONALES

ACTCOMM

Actinver

30.28%

41.56%

781

N/A

DISCRECIONAL

BNMEM1

Banamex
Banamex

30.20%

41.45%

5,282

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES DE MERCADOS EMERGENTES

ACTINEM

Actinver

27.76%

37.97%

200

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES DE MERCADOS EMERGENTES

BNMASIA

Banamex

27.73%

37.93%

1,493

N/A

ESPECIALIZADA EN ACCIONES INTERNACIONALES

Cobertura
IXEEURO

Banorte

14.32%

19.23%

106

AAA/5 FI

ACTICOB

Actinver

13.03%

17.47%

6,475

AAA/3 HR

CORTO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA

CORTO PLAZO INDIZADA O COBERTURA EN DOLARES

BNMCOB+

Banamex

11.98%

16.02%

4,880

AAA/5 FI

CORTO PLAZO INDIZADA O COBERTURA EN DOLARES

VECTCOB

Vector

11.78%

15.75%

755

AAA/5 SP

CORTO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA

SBANKDL

Scotia

11.55%

15.45%

1,919

AAA/5 FI

CORTO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).

1 Rendimientos con base en los precios de la serie A.

2 Considera nicamente a los fondos con ms de MX$ 100 millones administrados. Los rendimientos de todos los fondos son calculados
con precios netos.

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Distribucin del Total de Activos Administrados por el Sistema Mexicano de Fondos de

Inversin.

Clasificacin del Mercado Mexicano de

Fondos de Inversin

Renta Variable
Local, MX$ 464.0
22.4%

Renta Variable Cobertura,

Internacional, MX$20.6
MX$83.8
1.0%
4.0%

Deuda Local,
MX$1,492.1
71.9%

Deuda
Internacional,
MX$13.5
0.7%

Sobre un total de MX$ 2,074 mil millones.

Clasificacin de los Fondos de Deuda

por Tipo de Persona

Moral,
MX$241.3
16.0%

Otras,
MX$189.8
12.6%

Fsica,
MX$747.5
49.6%

No
Contribuyente,
MX$327.1
21.7%
Sobre un total de MX$ 1,506 mil millones.

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB.

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Activos Administrados por Operadora de Fondos.

Activos Administrados por Operadora de Fondos (septiembre 2016).
(Para un total de MX$ 2.074 billones)*

Otros
19.4%

Banamex
24.0%

Scotia
5.2%
Inbursa
5.2%
BBVA Bancomer
19.8%

Actinver
6.4%
Banorte
7.6%
Santander
12.3%

* Fuente: AMIB, los totales de activos administrados por Fondos difieren del total invertido en instrumentos debido a
cambios contables de los fondos de inversin.

Evolucin de Activos en Custodia de las Seis Principales Operadoras de Fondos

Millones de pesos, a septiembre de 2016.
Mx$ Millones

600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
Sep-05

Sep-06
Banamex

Sep-07

Sep-08

Sep-09

BBVA Bancomer

Aug-10

Aug-11

Santander

Aug-12
Banorte

Aug-13

Jul-14
Actinver

Jul-15

Jul-16

Inbursa

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB; los totales de activos administrados por Fondos difieren del
total invertido en instrumentos debido a cambios contables de los Fondos de Inversin.

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Fondos de Inversin, visin de conjunto.

2,350

Activos Netos
Mx$ mil millones

Flujo Estimado de Inversin

50

2,100

Mx$ mil millones

30
1,850

10

1,600

-10

1,350

-30

1,100

-50

850

-70

600

-90

2.0%

Rendimiento Mensual Nominal

170

Rendimiento Acumulado

160

1.5%

150

1.0%

140
0.5%
130
0.0%

120

-0.5%

110

-1.0%

100

Miles

Clientes Totales

Mx$ miles

2,300

1,000

2,150

900

2,000

800

1,850

700

1,700

600

1,550

500

1,400

400

Saldo Promedio por Cuenta

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).
Clientes: Al utilizar las cifras segn la AMIB, hay que sealar que algunas operadoras publican los clientes directos y no los clientes
finales del fondo. As, al utilizar una distribuidora, pueden reportar un cliente cuando en realidad ese distribuidor puede representar un
nmero importante de clientes finales.

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Evolucin de Fondos de Deuda Local.

1,700

Activos Netos
Mx$ mil millones

Mx$ mil millones

1,500

30

1,300

10

1,100

-10

900

-30

700

Flujo Estimado de Inversin

50

-50

500

-70

Rendimiento Mensual Nominal

0.90%

Rendimiento Acumulado

250
235

SI Deuda

220

Bonos M

205

Corporativos

190

Ipabonos

0.30%

175

Udibonos

0.10%

160

0.70%
0.50%

145

-0.10%

130

-0.30%

115

-0.50%

100

Miles

2,150

Clientes Totales

Mx$ miles

850

Saldo Promedio por Cuenta

800
2,000
1,850
1,700

750
700
650
600

1,550

550

1,400

500

1,250
1,100

450
400
350

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).
Clientes: Al utilizar las cifras segn la AMIB, hay que sealar que algunas operadoras publican los clientes directos y no los clientes
finales del fondo. As, al utilizar una distribuidora, pueden reportar un cliente cuando en realidad ese distribuidor puede representar un
nmero importante de clientes finales.

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Distribucin de Recursos en los Fondos de Deuda Local.

Septiembre 2016

Cartera Fondos de Deuda Local

Renta Variable
4.5%
Bonos M
5.8%

Tasa Real
6.9%

BancarioOtros
2.2% 1.4%

Cetes / Bondes
39.9%

Deuda Privada
16.0%
IPAB
23.3%
Sobre un total de MX$ 1,491.0 mil millones.

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).
Otros incluye derivados, divisas, valores internacionales y renta variable
Cabe destacar, que el invertido en renta variable se refiere a ETFs (Exchange Traded Funds que son un producto de inversin que
replica un ndice burstil, de renta fija, de materias primas, etc. nacional o internacional) de deuda corporativa o acciones de otros
fondos de deuda

Distribucin histrica
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dec-15

Jan-16

Feb-16

Mar-16

Apr-16

May-16

Jun-16

Jul-16

IPAB

Cetes / Bondes

Deuda Privada

Bonos M

Renta Variable

Tasa Real

Bancario

Otros

Aug-16

Sep-16

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Tenencia por Instrumento en Udibonos y Bonos M

UDIBONO
171214

UDIBONO
190613

UDIBONO
201210

UDIBONO
220609

UDIBONO
251204

1.4%

4.5%

UDIBONO
351122

22-Sep-16

4.4%

3.0%

3.1%

3.4%

3.6%

3.8%

4.0%

8.0%

9.0%

7.6%

10.7%

25-Aug-16

1.4%

29.3%

30.9%

Udibonos

UDIBONO
401115

UDIBONO
461108

Vencimiento

-3
1

Variacin mensual de rendimientos (pb)

-4

-5

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de Banxico y del Proveedor Integral de Precios (PIP).
Nota: La variacin mensual en puntos base (pb) corresponde a la diferencia de los rendimientos al vencimiento (YTM) al cierre de cada
mes.

6.8%
22

23

24

26

24

22

10

11

12

13

0.6%

0.8%

0.3%

0.5%

0.7%

BONOS 421113

21

BONOS 381118

23

BONOS 361120

BONOS 341123

0.9%

1.8%

BONOS 310529

1.1%

2.4%

3.4%
1.3%

1.0%
BONOS 290531

1.0%

BONOS 270603

1.2%

0.7%

BONOS 260305

BONOS 241205

BONOS 231207

BONOS 220609

BONOS 210610

BONOS 200611

0.9%

2.0%

2.9%

3.3%

3.2%

3.9%
2.7%

2.6%
BONOS 191211

BONOS 181213

BONOS 180614

BONOS 171214

BONOS 170615

BONOS 161215

22-Sep-16

5.5%

6.8%

6.1%
5.1%
3.9%

4.0%

3.4%

25-Aug-16

1.1%

2.7%

3.3%

3.3%

6.0%

6.4%

7.9%

Bonos M

20

17

19

18

19

Vencimiento
41

46

40
26
20

24

22

24

14

15

16

17

Variacin mensual de rendimientos (pb)

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de Banxico y del Proveedor Integral de Precios (PIP).
Nota: La variacin mensual en puntos base (pb) corresponde a la diferencia de los rendimientos al vencimiento (YTM) al cierre de cada
mes.

10

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Evolucin de Fondos de Deuda Internacional.

20

Activos Netos
Mx$ mil millones

18

16

14

12

10

-2

-4

-6

-8

14.0%

Rendimiento Mensual Nominal

Flujo Estimado de Inversin

Mx$ mil millones

230

11.0%

210

8.0%

190
5.0%
170
2.0%

130

-4.0%

110

-7.0%

90

Miles

SI Deuda
Bonos M
Corporativos
Ipabonos
Udibonos

150

-1.0%

14

Rendimiento Acumulado

250

Clientes Totales

Mx$ miles

4,350

Saldo Promedio por Cuenta

3,850
12
10

3,350
2,850
2,350

8
6

1,850
1,350
850

350

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).
Clientes: Al utilizar las cifras segn la AMIB, hay que sealar que algunas operadoras publican los clientes directos y no los clientes
finales del fondo. As, al utilizar una distribuidora, pueden reportar un cliente cuando en realidad ese distribuidor puede representar un
nmero importante de clientes finales

11

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Distribucin de Recursos en los Fondos de Deuda Internacional.

Septiembre 2016

Cartera Fondos de Deuda Internacional

Deuda Privada
5.8%

UMS
5.7%

Cetes / Bondes
0.9%
Otros
40.6%

Internacionales
4.0%

Renta Variable
43.0%
Sobre un total de MX$ 13.7 mil millones.

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

Otros incluye Tracs Extranjeros Spot, Fondos Extranjeros, Chequera en Dlares, Chequera en Euros, Cd's Dolarizados, Treasuries,
Notas Estructuradas de Mediano Plazo emitidas en el Extranjero, Certificados de Depsito y Swaps.

Distribucin Histrica
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dec-15

Jan-16

Feb-16

Mar-16

Apr-16

May-16

Jun-16

Jul-16

Aug-16

Sep-16

Otros*

Renta Variable

Internacionales

Deuda Privada

IPAB

Cetes / Bondes

UMS

Bancario

Tasa Real

Bonos M

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

Otros incluye Tracs Extranjeros Spot, Fondos Extranjeros, Chequera en Dlares, Chequera en Euros, Cd's Dolarizados, Treasuries,
Notas Estructuradas de Mediano Plazo emitidas en el Extranjero, Certificados de Depsito y Swaps..

12

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Evolucin de Fondos de Renta Variable Local.

500

Activos Netos
Mx$ mil millones

Flujo Estimado de Inversin

16

Mx$ mil millones

12

425

350

4
275
0
200

-4

125

-8

50

10%

-12

Rendimiento Mensual Nominal

Rendimiento Acumulado

310

8%

285

SI RV Local

6%

260

IRT

4%

235

2%

210

0%

185

-2%

160

-4%

135

-6%

110

-8%

85

-10%

Miles

230
210

Clientes Totales

Mx$ miles

2,300

Saldo Promedio por Cuenta

2,100

190
170
150
130

1,900
1,700
1,500

110
90
70
50

1,300
1,100
900

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).
Clientes: Al utilizar las cifras segn la AMIB, hay que sealar que algunas operadoras publican los clientes directos y no los
clientes finales del fondo. As, al utilizar una distribuidora, pueden reportar un cliente cuando en realidad ese distribuidor puede
representar un nmero importante de clientes finales.

13

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Distribucin Total de Recursos en los Fondos de Renta Variable Local.

Septiembre 2016

Cartera Fondos de Renta Variable Local

IPAB Bonos M
1.3% 1.3%
Cetes / Bondes
5.3%
Deuda Privada
6.2%

Otros
2.2%
Renta Variable
83.7%

Sobre un total de MX$ 464.5 mil millones.

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).
Otros incluye derivados, divisas, valores internacionales y renta variable.

Distribucin histrica
100%
95%
90%
85%
80%
75%
70%
65%
60%
55%
50%
Sep-15

Oct-15

Nov-15

Renta Variable

Dec-15

Jan-16

Deuda Privada

Feb-16

Mar-16

IPAB

Apr-16

May-16

Jun-16

Cetes / Bondes

Jul-16

Bonos M

Aug-16

Sep-16

Otros

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB.

Otros incluye derivados, divisas, valores internacionales y renta variable.

14

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Evolucin de Fondos de Renta Variable Internacional.

92

Activos Netos
Mx$ mil millones

Flujo Estimado de Inversin

7

82

72

62

Mx$ mil millones

52
-1
42
-3

32
22

-5

12

-7

12%

Rendimiento Mensual Nominal

8%

320

Rendimiento Acumulado

270

4%

220

0%
170
-4%
SI. RV Internacional

120
-8%

MSCI en pesos
70

-12%

Miles

55

Clientes Totales

Mx$ miles

3,500

Saldo Promedio por Cuenta

50
45
40

3,000
2,500

35
30

2,000

25
20

1,500

15
10
5

1,000
500

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).

Clientes: Al utilizar las cifras segn la AMIB, hay que sealar que algunas operadoras publican los clientes directos y
no los clientes finales del fondo. As, al utilizar una distribuidora, pueden reportar un cliente cuando en realidad ese
distribuidor puede representar un nmero importante de clientes finales.

15

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Distribucin Total de Recursos en los Fondos de Renta Variable Internacional.

Septiembre 2016

Cartera Fondos Renta Variable

Internacional
Cetes / Bondes
0.3%
IPAB
0.3%

Deuda Privada
0.1%
Otros
3.6%

Renta Variable
95.6%
Sobre un total de MX$ 83.5 mil millones.

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

Distribucin histrica
100%

99%

98%

97%

96%

95%

94%

93%
Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dec-15

Renta Variable

Jan-16

Feb-16

IPAB

Mar-16

Apr-16

Cetes / Bondes

May-16

Jun-16

Jul-16

Deuda Privada

Aug-16

Sep-16

Otros

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

16

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Evolucin de Fondos de Cobertura.

28

Activos Netos

Flujo Estimado de Inversin

Mx$ mil millones

Mx$ mil millones

24

20

16

12

-2

-4

-6

-8

20%

Rendimiento Mensual Nominal

205

15%

185

10%

165

5%

145

0%

125

-5%

105

-10%

85

Miles

Rendimiento Acumulado

SI Cobertura
Tipo de Cambio

Clientes Totales

Mx$ miles

30

4,250

25

3,750

Saldo Promedio por Cuenta

3,250
20

2,750

15

2,250

10

1,750
1,250

5
-

750
250

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB y del Proveedor Integral de Precios (PIP).

Clientes: Al utilizar las cifras segn la AMIB, hay que sealar que algunas operadoras publican los clientes directos y
no los clientes finales del fondo. As, al utilizar una distribuidora, pueden reportar un cliente cuando en realidad ese
distribuidor puede representar un nmero importante de clientes finales.

17

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Distribucin Total de Recursos en los Fondos de Cobertura.

Septiembre 2016

Cartera Fondos de Cobertura

Bancario
0.0%

Internacionales
12.48%
UMS
1.34%

Derivados,
Chequeras, etc.
85.6%
Sobre un total de MX$ 20.5 mil millones.

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

Distribucin histrica
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dec-15

Derivados, Chequeras, etc.

Jan-16

UMS

Feb-16

Mar-16

Apr-16

Deuda Privada

May-16

Jun-16

Internacionales

Jul-16

Aug-16

Bancario

Sep-16

Otros

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

18

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Anlisis de Posiciones de los Fondos de Deuda.

Perfil de Vencimientos en la Cartera de Instrumentos de Deuda (Todos los tipos de fondos).

Distribucin por Vencimiento de los Instrumentos de Deuda

(Mx$ Mil Millones)
1,094

1,061
Aug-16
Sep-16

310

331

14

13
Menos de 1 ao

1-5 aos

5-8 aos

37

41

8-20 aos

34

35

+20 aos

Evolucin del porcentaje de la cartera de deuda invertida a menos de un ao*

78%
76%
74%
72%
70%
68%
66%
64%
62%
60%

*Incluye reportos como inversiones a menos de un ao.

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

19

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Distribucin de la Cartera Total de Deuda Gubernamental (Cifras en miles de millones de pesos).

3
2 2 2
1 1 2
2 2 2 1 1 1 1 1 1 2 2 1 1 2 63 60 66
1 1
62
2
2 2
1
2
1 1 74 77 63 62 60 49 66 66 62 78 73 59 62 63 72 77 84 10910510510297 50 64 65 64
1 1
79
67
69 83 86 91 86102
100

56
101
67
99
79 73 65

299
167 101 79
329
164 71 82
359
162 38 85
369
162 53 88
369
183 52 95
352
193 50 97
343
181 61 98
393
181 31 102
50 103
383
185
348
95 98
192
338
94 101
203
356
69 92
199
355
49 97
204
383
217 29 94
385
210 30 101
423
43 96
215
401
57 127
210
432
67 128
206
419
65 147
217
410
53 143
211
407
53 147
200
425
64 143
202
409
67 143
198
466
191 38 143
431
50 161
203
423
54 172
195
411
65 171
191
413
182
71
200
413
63 182
205
441
62 185
202
431
176
71
200
393
176
85
202
385
169
97
209
424
174
83
214
414
170
79
216
407
173
79
212
420
82 165
218
439
182
69
218
222
452
59 180
221
430
198
57
218
431
192
59
217
449
50 194
230
476
50 184
235
442
209
39
236
459
215
41
226
463
239
44
223
473
228
50
202
419
234
108
206
411
231
105
199
405
250
107
201
449
249
102
210
473
231
76
213
450
214
104
212
464
227
80
202
468
237
67
210
460
221
81
208
434
220
95
211
441
228
69
200
422
236
68
187 60
393
238
193
432
228
75
183
443
246
76
170
455
233
81
169
446
231
106
169
493
220
106
156
566
211
125
162
542
215
135
156
515
246
147
160
545
232
116

2
3 3
3
2 2 62 2 2 1
3 4
80
11698 95 75
4
57 59 72
75 69
92110
53
63 61
3 3 3 3 34 3
56 52
60 57
69 71
88
3 3 3
53
84
56
69
57
72
61

31
52 63
37 42 43 42 41
54 58
31
2 2 2 3 2
54 43 54
45 44 54
60 62 56 61 50
52
2
2
48
2
2
2
31 35 44 47 55 56 42
3
3 3 3
51
27 25
30 33 29 40 43 47
51 57 53 48
45 45 44 35 28 39 45
29
39 34 30

Reportos

IPAB

61

Cetes

68 76

82

78 67 59

Bondes

Tasa Real

Bonos M

UMS

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

29
30
31
32
34
33
32
32
34
36
38
37
37
37
39
39
41
40
41
42
43
45
45
45
44
48
49
51
52
51
53
53
56
58
57
60
59
60
59
59
60
60
61
61
58
58
57
13 13

13

12 13 12

10 10 10

10 10 10

55
56
56
55
4

20 4
21 21 4 4 4
22 2 3
3 3
5 4 4
4
2
24
5
4 25
26 4
2323
222322
2424 262526 26
22
24
25
25
4

70
75
73
67
75
61
75
51
68
55
65
64
72
60
71
65
70
61
62
64
57
72
60
71
57
77
54
76
58
72
49
72
54
66
57
61
62
59
69
57
71
57
71
59
75
57
79
61
83
55
79
59
82
54
81
60
84
54
85
53
73
62
73
57
65
57
60
57
63
54
58
52
51
60
60
51
52
67
68
53
58
65
64
59
64
65
64
63
72
62
67
63
69
73
74
85
77
96
73
112
63
101
69
106
67
108
64
102
63
104
55
106
48
115
56
107
67
96
79
94
71
92
70
89
84
92
81
105
84
116
76
113
70
104
64
108
63
110

13

55
53
54
54
54
56
54
54
57
57
55
55
57

53

54

52
54

58

Distribucin de la Cartera Total de Deuda Privada por Sector (Cifras en miles de millones de pesos).

2222

13

13 13

13

13 13

13

10 10

10

6 7

8
21202020202023
10 10
23 13
7 7 7 7
24
2120 6 6
222221 2122232219 11 11 11 11
21
2222 24
6 7
232322
1819
21
232121
21 24 6
1918181818
23
22
25
24
23

22

Bancario

Banca de Desarrollo

Paraestatal

Telecomunicaciones

Automotriz

Deuda CP

Estados

Europesos

Vivienda

Otros

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB

20

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Evolucin de la Tenencia de Instrumentos por Tipo de Tasa

(Incluye todos los tipos de fondos)
MMP

MMP

120

1,150

Guber. CP / Revisable y Reportos

110

1,050

Guber. Tasa Fija Nominal

100

950

90
80

850

70
750

60
50

650

40

550

30
450

20

350

10

MMP

MMP

300

140

Guber. Tasa Fija Real

280

120

Corporativo / Bancario CP y Tasa Revisable

260

100

240

80

220
200

60

180
40
160
20

140

120

MMP
MMP

13

Corporativo / Bancario Tasa Fija

12
11
10
9
8
7
6

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB.

Cifras en millones de pesos.

21

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Distribucin de Activos Segn Calificacin del Fondo3

(Enfocado slo a fondos de deuda)

Calificaciones de los Fondos de Deuda

AA
16.0%

A, BBB, BB, B,
S/Calif.
1.3%
AAA
82.7%

Sobre un total de 264 fondos de deuda.

Riesgo de Mercado (Fondos de Deuda)

6- Alta
5.3%
5- Moderada / Alta
6.9%

7- Muy Alta
2.2%

S/RM
0.1%

1- Muy Baja
32.8%

4- Moderada
7.1%

3- Baja / Moderada
23.7%
2- Baja
22.0%

Sobre un total de 264 fondos de deuda.

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB.

Para mayor detalle consultar el Anexo 3 de esta nota.

Los Fondos de Inversin en instrumentos de deuda en el mercado local estn calificadas, tanto por el riesgo crediticio, como por la
volatilidad en los precios o riesgo de mercado (RM) en sus carteras de deuda. Las calificaciones crediticias se basan en las escalas de
S&P, Moodys y Fitch y se homogenizan segn los estndares de la CNBV, como se muestran en el anexo 3 de esta nota. Para el riesgo
de mercado, se utiliza una cifra de 1 a 7, donde el nmero 1 representa el fondo ms estable y el 7 implica mayor volatilidad,
principalmente vinculada a una mayor duracin de los activos

22

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Anexo 1
CLIENTES

OPERADORADEFONDOS
Dec15

Sep16

Crec(%)

ACTIVOS(MillonesdeMx$aSep2016)
Dec15
Sep16
Deuda
R.Variable
Deuda
R.Variable

Crec(%)

Acti nver
BNPPa ri ba s Mxi co
CIOpera dora deFondos
DFondos
Fi na cces s Mxi co
Fra nkl i nTempl eton
Ges ti nSa nta nderMxi co
HSBC
Impul s ora deFondos Ba na mex
SURA
Intera cci ones
InvexOpera dora
IxeFondos
Monex
Mul ti va l ores
Opera dora deFondos Na fi ns a
Opera dora Fi na mex
Opera dora GBM
Opera dora Inburs a
Opera dora Mifel
Opera dora Va l mex
Pri nci pa l Fondos deInvers i n
Scoti a Fondos
Sei i Compa s s Inves tments
Ol dMutua l Opera dora deFondos

383
401
16 16.00
2,224
4,198
13,233
13,003
2,321
2,395
146
165
363,408
365,054
206,803
257,888
313,434
312,534
30,860
35,643
9,728
10,856
6,195
5,415
156,101
156,807
13,431
13,373
10,574
11,282
52,059
59,974
18
10
72,999
79,554
25,430
23,762
9,098
8,399
9,911
4,153
30,047
31,037
195,733
198,957
634
823
7,908
7,451

4.7%
0.0%
88.8%
1.7%
3.2%
13.0%
0.5%
24.7%
0.3%
15.5%
11.6%
12.6%
0.5%
0.4%
6.7%
15.2%
44.4%
9.0%
6.6%
7.7%
58.1%
3.3%
1.6%
29.8%
5.8%

79,667
35
1,528
4,522
8,257
250
178,494
65,561
295,281
21,582
17,390
10,376
112,342
5,972
3,129
22,624
0
29,496
72,174
2,373
6,544
15,822
72,747
4,154
4,100

40,538
0
37
465
10,747
2,639
55,046
13,024
186,723
14,361
5,032
1,359
24,528
217
366
281
2
47,382
35,230
147
13,804
6,309
17,998
5,064
2,246

84,462
37
3,223
6,112
8,956
640
192,991
64,620
324,701
24,790
19,597
11,943
134,681
9,696
3,852
22,503
0
28,863
68,224
2,708
5,778
16,347
86,939
4,995
5,772

48,988
0
241
654
9,581
3,811
62,547
11,407
172,196
15,946
5,895
1,213
23,333
238
335
228
3
48,202
40,688
44
14,051
7,321
20,933
5,450
2,136

11.0%
4.5%
121.5%
35.7%
2.5%
54.0%
9.4%
3.3%
3.1%
13.3%
13.7%
12.1%
15.4%
60.5%
19.8%
0.8%
10.9%
0.2%
1.4%
9.2%
2.5%
6.9%
18.9%
13.3%
24.6%

Soci eda dOpera dora BBVABa ncomer

Va l ores Afi rme
Va l ueOpera dora
Vector

557,462
1,607
6,430
21,373

534,385
1,413
6,382
19,881

4.1%
12.1%
0.7%
7.0%

303,706
1,962
10,564
18,731

61,763
503
600
2,236

313,030
1,894
11,422
23,030

92,129
466
776
2,613

10.9%
4.2%
9.3%
22.3%

2,119,566

2,165,211

2.2%

1,369,384

548,645

1,481,808

591,426

8.1%

TOTAL

Los totales de activos administrados por Fondos difieren del total invertido en instrumentos, debido a cambios contables de los fondos de
inversin.
*Al utilizar las cifras segn la AMIB, hay que sealar que algunas operadoras publican los clientes directos y no los clientes finales del
fondo. As, al utilizar una distribuidora, pueden reportar un cliente cuando en realidad ese distribuidor puede representar un nmero
importante de clientes finales.
Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con datos de la AMIB.

23

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Anexo 2. Cambios de Calificaciones

Efecto

Operadora

Interacciones

Tipo de
Calificacin

Calificaciones de
Riesgo de Crdito
y de Mercado

Fondo (s) Calificadora

IPRIME1

Fitch

Accin

Asignacin

Calificacin
Anterior
Actual

----

Razn de la Calificadora

De acuerdo con Fitch Ratings, los factores que determinaron la calificacin son el
fondo tiene un horizonte de inversin de corto plazo, con duracin menor a un ao,
est orientado a personas fsicas, morales y no contribuyentes que buscan
inversiones de muy bajo riesgo con un horizonte de seis meses a un ao. IPRIME1
AAA/1(mex) F invertir hasta 100% en valores de deuda nacional, extranjera o vehculos como
fondos de inversin y ETFs (Exchange Traded Funds, por sus siglas en ingls).
Adems, no participar en derivados, valores respaldados por activos, estructurados o
certificados burstiles fiduciarios. Su ndice de referencia ser la tasa de Fondeo
Bancario menos las comisiones y retenciones.

Cambios de Claves:
Fecha

Razn Social

Nueva Razn Social

Clave Actual Clave Nueva

Clasificacin
Actual

Clasificacin
Nueva

28-Sep-16

IXE FONDO ASESOR S.A. DE C.V. S.I.I.D.P.F.

FONDO BANORTE IXE 32, S.A. DE C.V. F.I.I.D.

IXEFASE

NTE12M+

Deuda

Deuda

28-Sep-16

IXE-BNP PARIBAS DE DEUDA MERCADOS

EMERGENTES S.A. DE C.V. S.I.I.D.

FONDO BANORTE IXE 31, S.A. DE C.V. F.I.I.D.

IXEDEM

NTERTD

Deuda

Deuda

28-Sep-16

IXE FONDO IXETR+ S.A. DE C.V. S.I.I.D.

FONDO BANORTE IXE 33, S.A. DE C.V. F.I.I.D.

IXETR+

APIBONO

Deuda

Deuda

Fondos de Inversin Nuevos:

Operadora

Razn Social

FINACCESS

LATIN 10 S.A. DE C.V., FONDO DE INVERSION DE

RENTA VARIABLE

Clave

Clasificacin Calificacin

AXESCAP

Variable

N/A

COMPASS INVESTMENTS QUINCE, S.A. DE C.V.

FONDO DE INVERSIN DE RENTA VARIABLE

ALPHA+

Variable

N/A

OINTER

FONDO INTERACCIONES 23, S.A. DE C.V. FONDO

DE INVERSIN DE RENTA VARIABLE

INERGY

Variable

N/A

OINTER

FONDO INTERACCIONES 14, S.A. DE C.V. FONDO

DE INVERSIN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA

IPRIME1

Deuda

AAA/1 FI

OINTER

FONDO INTERACCIONES 15, S.A. DE C.V. FONDO

DE INVERSIN DE RENTA VARIABLE

IPRIME2

Variable

N/A

OINTER

FONDO INTERACCIONES 16, S.A. DE C.V. FONDO

DE INVERSIN DE RENTA VARIABLE

IPRIME3

Variable

N/A

OINTER

FONDO INTERACCIONES 17, S.A. DE C.V. FONDO

DE INVERSIN DE RENTA VARIABLE

IPRIME4

Variable

N/A

FONDO VALMEX CS MXICO FUNDAMENTAL

FOCUS, S.A. DE C.V. FONDO DE INVERSIN DE
RENTA VARIABLE

VALMXMF

Variable

N/A

SEICOMP

OVALMEX

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con informacin de la BMV y la AMIB.

24

Fondos de Inversin (septiembre)

14 de octubre de 2016

Anexo 3. Calificaciones Homologadas de la CNBV.

Calidad de Activos
S&P

Moodys

Fitch

S&P

Homognea

Moodys

Homognea

Fitch

Homognea

mxAAAf
mxAA+f
mxAAf
mxAA-f
mxA+f
mxAf
mxA-f
mxBBB+f
mxBBBf
mxBBB-f
mxBB+f
mxBBf
mxBB-f
mxB+f
mxBf
mxB-f
mxCCCf

AAA
AA
AA
AA
A
A
A
BBB
BBB
BBB
BB
BB
BB
B
B
B
B

Aaa.mx
Aa.mx
A.mx
Baa.mx
Ba.mx
B.mx

AAA
AA
A
BBB
BB
B

AAA
AA
A
BBB
BB
B

AAA
AA
A
BBB
BB
B

Sobresaliente.
Alto.
Bueno.
Aceptable.
Bajo.
Mnimo.

AAA
AA
A
BBB
BB
B

Riesgo de mercado
S&P

Moodys

Fitch

S&P

Homognea

Moodys

Homognea

Fitch

Homognea

mxS1+
mxS1
mxS2
mxS3
mxS4
mxS5
mxS6

1
2
3
4
5
6
7

MR1
MR2
MR3
MR4
MR5

1
2y3
4
5y6
7

1
2
3
4
5
6
7

1
2
3
4
5
6
7

1
2
3
4
5
6
7

Sensibilidad extremadamente baja a las condiciones cambiantes de mercado.

Sensibilidad baja a las condiciones cambiantes de mercado.
Sensibilidad entre baja y moderada a las condiciones cambiantes de mercado.
Sensibilidad moderada a las condiciones cambiantes de mercado.
Sensibilidad entre moderada y alta a las condiciones cambiantes de mercado.
Sensibilidad alta a las condiciones cambiantes de mercado.
Sensibilidad muy alta a las condiciones cambiantes de mercado.

Fuente: Citibanamex, Casa de Bolsa con informacin de las Calificadoras.

25

Anexo A-1
Certificacin del (los) Analista(s)
Cada analista principalmente responsable de la preparacin y contenido de todo o de cualquier seccin
identificada en este reporte de anlisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada
emisora o valor que el analista cubre en este reporte de anlisis o en cualquier seccin identificada en este
reporte de anlisis, reflejan fielmente su opinin personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista
tambin certifica que ninguna parte de su compensacin estuvo, est o estar directa o indirectamente
relacionada con las recomendaciones u opiniones especficas declaradas por el analista en este reporte de
anlisis.

DECLARACIONES IMPORTANTES
Citigroup o sus filiales, trmino que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de
Bolsa, a Banco Nacional de Mxico, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. (Accival), puede:
Ser propietario del 10% o ms de los valores u opciones de cualquier emisora recomendada en este producto.
Ser un emisor regular de, u operar (inclusive tomar posicin propia), instrumentos financieros ligados a una
emisora, la cual puede estar mencionada en este producto.
Operar regularmente en los valores de las emisoras que se mencionan en este producto.
Estar involucrada en transacciones de valores relacionados con las emisoras de manera inconsistente con lo
que se menciona en el producto.
Comprarle o venderle a clientes valores de empresas cubiertas por los productos.
Adicionalmente, alguno de los empleados y/o consejero de Citigroup o sus filiales, trmino que incluye, entre
otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de Mxico, S.A., y a Grupo
Financiero Banamex, S.A. de C.V. (Accival), puede ser consejero de alguna de las emisoras mencionadas en
este producto.
La compensacin de los analistas est determinada por el Director de Anlisis de Inversiones y por la
administracin de Citigroup, y se basa en las actividades y servicios destinados a apoyar y beneficiar a la
clientela inversionista de Citigroup, trmino que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de
C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de Mxico, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, as como a
empresas filiales y econmicamente relacionadas. La compensacin no est relacionada a una transaccin o
recomendacin especficas. Al igual que todos los empleados, la compensacin de los analistas depende de la
rentabilidad global de la Firma, la cual incluye los ingresos provenientes de Banca de Inversin, ventas e
intermediacin, y compra de valores en el mercado secundario para su posterior venta tras la apreciacin de su
precio (principal trading).
Los analistas responsables de la elaboracin de este reporte de anlisis no percibieron compensacin alguna de
personas distintas a la Firma a la que presta sus servicios, o personas morales que pertenezcan al mismo Grupo
financiero o Grupo empresarial que aquella.
Si desea obtener copias de declaraciones importantes (incluyendo copias de declaraciones histricas)
relacionadas con compaas que son el objeto de este producto de anlisis de Citi Research ("el Producto"),
favor de solicitarlo en Mxico a travs de Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante
de Grupo Financiero Banamex (Accival). Paseo de la Reforma 398, Col. Jurez, Mxico, D.F., C.P. 06600; con
atencin a la Mesa de Anlisis o a travs de la siguiente direccin de correo electrnico:
mesadeanalisismx@citi.com. Las secciones de Valuacin y Riesgos pueden consultarse en el texto del
reporte/nota ms reciente con relacin a la compaa en cuestin. De conformidad con la denominada Market
Abuse Regulation (MAR), se puede acceder a todas las recomendaciones de Citi Research publicadas en el
periodo anterior de 12 meses en su portal estndar de distribucin. Declaraciones histricas (hasta tres aos)
sern proporcionadas a peticin.

26

OTRAS DECLARACIONES
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival),
como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de valores, participa en la compra y venta,
incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, incluyendo las
recomendadas en el documento, y sus transacciones podran llegar a ser inconsistentes con el anlisis del
documento.
Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no estn asegurados por el Instituto de Proteccin al
Ahorro Bancario; (ii) no estn depositados en institucin alguna que se encuentre protegida por el Instituto de
Proteccin al Ahorro Bancario; y (iii) estn sujetos a riesgos, incluyendo la posible prdida del monto inicial
invertido. El producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o solicitud de
compra o de venta de un valor. Cualquier decisin de compra o de venta de los valores mencionados en el
Producto, debe tomar en cuenta informacin pblica existente sobre las emisoras, as como cualquier prospecto
de informacin al pblico inversionista. Aunque la informacin para elaborar nuestras recomendaciones se ha
obtenido de, y est basada en fuentes que Accival considera confiables, no se garantiza su exactitud, y puede
estar incompleta o condensada. Sin embargo, Accival ha dado los pasos razonables para determinar la exactitud
e integridad de las declaraciones hechas en la seccin "Declaraciones Importantes" del Producto. En la
elaboracin del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compaa(s) a la(s) que
se refiere el Producto, incluyendo, pero no limitndose a reuniones con la administracin de la(s) compaa(s) en
cuestin.
Las polticas de Accival prohben a analistas el envo de los borradores de los Productos a la(s) compaa(s) en
cuestin. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicacin necesaria con la(s) compaa(s) para
asegurar la precisin de los hechos antes de su publicacin. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que
se encuentran en los Productos reflejan la visin del autor a la fecha de la publicacin de los mismos y, junto
con cualquier otra informacin contenida en los Productos, estn sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo,
los precios y la disponibilidad de los instrumentos financieros estn sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar
de que por la naturaleza de su negocio, otras reas dentro de Accival o Grupo Financiero Banamex pudieran
obtener informacin de las compaas mencionadas en este documento, dicha informacin no ha sido utilizada
para la preparacin del mismo.
Aunque Accival no establece una frecuencia predeterminada de publicaciones, si el Producto es un reporte de
anlisis fundamental de renta variable o de crdito, la intencin de Accival es proporcionar cobertura de anlisis
de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo informacin de noticias relacionadas con a la emisora. Para
reportes de anlisis no fundamentales, Accival podra no ofrecer actualizaciones frecuentes a las opiniones,
recomendaciones y hechos incluidos en los reportes. A pesar de que Accival cubre a, hace recomendaciones
sobre o analiza a emisores, Accival podra verse peridicamente restringida de citar a ciertos emisores debido a
razones legales o de poltica. Accival puede ofrecer diferentes productos y servicios de anlisis a diferentes
clases de clientes (por ejemplo, con base en los horizontes de inversin a largo o corto plazo) que pueden
resultar en conclusiones o recomendaciones divergentes que pueden afectar al precio de un valor contrarias a
las recomendaciones en el producto alternativo de anlisis, a condicin de que cada uno sea consistente con el
sistema de recomendacin de cada producto respectivo.
Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores
no estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S.
Securities Exchange Commission. La informacin disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las
compaas extranjeras, por lo general, no estn sujetas a estndares de auditora y reportes uniformes, prcticas
y requerimientos comparables a los existentes en E.U. Los valores de algunas compaas extranjeras pueden
ser menos lquidos y sus precios ms voltiles que los valores de compaas estadounidenses comparables.
Adems, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un efecto adverso en el valor de una inversin en
acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los inversionistas de E.U.

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Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retencin de impuestos de
la ley que prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto
del dividendo. Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden
tener prohibido comprar las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor
Financiero para detalles adicionales. Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en
E.U. Cualquier orden de inversionistas estadounidenses que resulte de la informacin contenida en este
Producto puede ser realizada nicamente a travs de Citigroup Global Markets Inc.
La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, trmino que incluye ms no se limita a Acciones y
Valores Banamex, que toma la responsabilidad de la produccin del Producto, es la misma entidad legal que
emplea al autor principal del Producto. El Producto est disponible en Mxico a travs de Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la
Reforma 398, Col. Jurez, Mxico, D.F., C.P. 06600. Esta entidad es regulada por la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores.
La compensacin de los analistas est determinada por el Director de Anlisis de Inversiones y por la
administracin de Citigroup, y no est relacionada a una transaccin o recomendacin especficas. El Producto
pudo haber sido distribuido simultneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y privados de
Citigroup o alguna de sus filiales, trmino que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V.,
Casa de Bolsa, a Banco Nacional de Mxico, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no
podr ser traducido para llevar a cabo servicios de inversin en jurisdicciones en donde esto no sea permitido.
Las inversiones descritas en el producto estn sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor, por lo que existe la
posibilidad de que el inversionista recupere menos de lo que originalmente invirti. Ciertas inversiones que tienen
una alta volatilidad pueden estar sujetas a una cada tal en su valor que podr igualar, o incluso exceder, el valor
de la inversin. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones impositivas para clientes privados por lo que
la base o nivel impositivo podr estar sujeto a modificaciones.
Si existe alguna duda, el inversionista deber consultar la opinin de un experto en el tema de impuestos. El
Producto no pretende identificar la naturaleza del mercado especfico u otros riesgos asociados con una
transaccin en particular. La recomendacin en el Producto es general y no debe de interpretarse como una
recomendacin personal, dado que se ha realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situacin financiera o
necesidades de algn inversionista en particular. Por lo anterior, antes de actuar basados en esta declaracin,
los inversionistas deben considerar si sta se adecua a sus objetivos, situacin financiera y necesidades.
Los derechos de propiedad intelectual respecto de los contenidos y los signos distintivos del documento as
como los derechos de uso y explotacin de los mismos, incluyendo su divulgacin, publicacin, reproduccin,
distribucin y transformacin, son propiedad exclusiva de Accival. El usuario no adquiere ningn derecho de
propiedad intelectual por haber tenido acceso a estas Notas, Documentos, Reportes y Publicaciones y en ningn
momento, su acceso ser considerado como una autorizacin ni licencia para utilizar los contenidos con un fin
distinto al de la simple consulta. La informacin contenida en el documento est dirigida exclusivamente para el
destinatario y no deber ser distribuida por dicho destinatario.
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex ("Accival")
a travs de Grupo Financiero Banamex ("Banamex") es una subsidiaria de Citigroup Inc.
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Favor de enviar cualquier comentario, queja o sugerencia a la siguiente direccin: mesadeanalisismx@citi.com

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