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Beta:
Para el clculo de beta se realizaron dos tablas en donde se muestra la
variabilidad de las compaas y el mercado en cada uno de los periodos. A
partir de dichas tablas se obtuvo los factores covarianzas, varianzas y
promedio retorno definidas a continuacin:
Tabla 1. Factores obtenidos del primer periodo.
10,8092
8
6,94
10,32 Covarianza
6,94 Varianza
25,26% Promedio
-30,21%
3,18
2,58
4,42%
Beta Glencore
20112012
20132015
1,56
2,03
1,23
CAPM:
Para la determinacin de este valor se analizaron los pases donde la compaa
transa sus acciones y as determinar su CRP, R f, Rm y PRM que en conjuntos
con los betas previamente obtenidos entregan los CAPM descritos a
continuacin:
Tabla 4. CAPM de las compaas en los periodos.
2011-2012
CAPM Glencore
Beta
1,49
Rf
2,14
PRM
5,78
CRP
0,54
CAPM
8,36
2012-2015
CAPM Bombin
CAPM Bombin Corp
CAPM Glencore
Corp
Beta
1,56 Beta
2,03 Beta
1,23
Rf
2,14 Rf
2,14 Rf
2,14
PRM
5,78 PRM
5,78 PRM
5,78
CRP
0,54 CRP
0,54 CRP
0,54
CAPM
8,66 CAPM
10,63 CAPM
7,30
WACC:
Para el clculo de este valor se realiz una investigacin sobre la cantidad de
acciones que maneja la compaa y su valor, as como tambin el
endeudamiento y la tasa de inters a la que se rige. Estos parmetros son
definidos a continuacin en la siguiente tabla:
Tabla 5. Parmetros previos al WACC.
N acciones (Billones)
Precio de las acciones 28/12/2015
Valor de mercado de acciones ($B
USD) [E]
Valor de la empresa ($B)
Acciones (%)[E/V]
Deuda Total ($B USD) [D]
Inters [Kd])
Deudas (%) [D/V]
Impuesto a la renta [Tc]
Antes impuesto
Inters
Antes de impuesto
Impuesto sobre renta
%
14,23
133,44
1898,8
5
1937,4
4
98,01
38,59
2,15%
1,99%
14,87
%
22440
00
15850
00
65900
0
98000
14,871
20112012
20132015
WACC Glencore
8,23%
8,51%
10,45%
7,19%
Los valores del WACC obtenidos siguen la misma tendencia que los valores del
CAPM anteriormente descritos, esto se debe a que se asume el supuesto que
las estructuras de capital objetivo de Glencore y de Bombin Corp son iguales a
las que presentaban a fines de 2015, es por esto que los valores del WACC solo
se diferencian del CAPM propio de cada empresa.
Si se analizara el WACC como activo de las compaas, sera la tasa a usar para
descontar el flujo de caja esperado, se observa que en ambos periodos el
WACC de Glencore es mayor al de Bombin Corp, por ende se usara una mayor
tasa de descuento para descontar los flujos de caja a la hora de valorar un
proyecto de inversin.
Ademas, si se analizara el WACC en base a los inversores, sera el retorno que
los inversionistas esperaran al invertir en las deudas de las compaas, por
ende los inversionistas (en ambos periodos) esperaran mayor retorno al invertir
en Glencore que en Bombin Corp.
Como resultados finales se obtiene lo siguiente: