MATEMTICA FINANCEIRA

Amilton Dalledone Filho, M.Sc.

JUROS
A cesso de bens de qualquer natureza para uso temporrio por outra pessoa fazse, normalmente, mediante o pagamento de uma remunerao ou indenizao ao
cessionrio. Os bens cedidos podem ser representados por uma quantia em moeda ou
capital circulante como tambm por imveis, mquinas, patentes, etc. No primeiro caso a
remunerao recebida chamada de juros e, nos outros casos, de aluguel, arrendamento,
royalt.
Para clareza de linguagem, so usadas diferentes palavras para caracterizar a
remunerao de cada uma dessas modalidades de cesso de bens, mas do ponto de vista
econmico no h diferena entre o emprstimo de capital circulante ou de capital fixo; em
um caso ou no outro, quem toma emprestado o faz para usufruir do bem cedido e auferir
lucro, benefcio ou vantagens decorrentes de seu uso durante um prazo convencionado.
Podemos ento definir juros como sendo a remunerao do capital emprestado
ou de forma simplificada, como sendo o aluguel pago pelo uso do dinheiro, por um
determinado perodo de tempo.
Um fator importante a se considerar na definio do valor dos juros a liquidez
que a operao ter, isto , quanto maior a liquidez menor os juros e vice-versa. Vale
salientar tambm, o risco que o investidor pretende correr, isto , quanto menor o risco
menor sero os juros a serem cobrados e vice-versa.

TAXA DE JUROS
Na formao de uma taxa de juros so considerados pelos operadores de
mercado:
1- Custo do dinheiro - Valor que ser pago a quem deixar seus recursos aplicados em
determinada instituio. Tambm chamado de custo de captao.
Um fator importante que define o custo do dinheiro o mercado,
isto , quanto maior a oferta menor o custo e vice versa.
2- Spread - Valor que engloba o lucro pretendido, despesas administrativas, impostos e o
risco da operao, que a possibilidade do tomador no honrar seus
compromissos.
Conceito: Taxa de juros a razo entre os juros pagos (ou recebidos) no fim de um
perodo de tempo e o capital tomado (ou aplicado) inicialmente.
Podemos dizer, em outras palavras, que taxa de juros (%) a forma de
representao do valor dos juros ($), de modo que haja uma leitura nica da
mesma informao.
A taxa de juros estar sempre relacionada a um perodo de tempo. (Ex.: dia,
ms, semestre, ano, etc...).

Amilton Dalledone Filho

Pg. 2

OBTENO DE UMA TAXA DE JUROS

Conforme a definio de que taxa de juros a razo entre o valor pago como juros e o
capital emprestado/aplicado, temos que:
Juros
i
x100
Capital

Onde: i = taxa de juros

acrscimo / decrscimo
x100
J = juros
valor / base

C = capital

OU
M

1 x100
C

Valorfinal

1 x100
Valorinici al

Onde: i = taxa de juros

M = montante
C = Capital

Ex.: Uma pessoa emprestou $ 1.000,00 e ir pagar $ 1.350,00 ao final de certo perodo.
Qual a taxa de juros da operao ?
Dados:
Capital = $ 1.000,00
Montante = $ 1.350,00
Juros = $ 350,00

350
1000

0,35 x 100 = 35 %

ou
i = 1.350 - 1 = 0,35 x 100
1.000

35 %

Resp.: A taxa de juros da operao de 35 %.

01. Uma instituio financeira empresta $ 2.340,00, cobrando um ms aps $ 2.772,90.
Qual foi a taxa de juros cobrada?

02. Ao aplicarmos $ 48.400,00 recebemos de juros o valor de $ 1.331,00, qual ser a taxa
de juros ganha na aplicao?

Amilton Dalledone Filho

Pg. 3

FORMA DE REPRESENTAO
1. CENTESIMAL %
Representa os juros de cem unidades de capital durante o perodo de tempo a
que a taxa se referir. Esta forma universalmente conhecida, sendo, portanto, a mais
utilizada. Ex.: 10 % a.m., 0,8 % a.d., 169 % a.a.
2. UNITRIA
Representa, nas mesmas condies anteriores a taxa de juros de uma unidade
de capital.
Ex.: 10% = 10
100

0,10.

Obs.: A taxa de juros ser sempre indicada na forma centesimal no enunciado ou na

resposta dos exerccios quando esta for, respectivamente, um dado ou uma
incgnita, sempre associada a unidade de tempo considerada. Dever ser
utilizada na forma unitria quando inserida nas frmulas.
Exemplo:
Forma Centesimal
20 %
2%
0,02 %
0,2 %
200 %
2000 %

Forma Unitria
0,20
0,02
0,0002
0,002
2
20

Obs.: Para transformarmos uma taxa centesimal em unitria, dividimos a primeira por 100
(cem) e vice-versa.

FORMA DE CLCULO PARA TRANSFORMAO DAS TAXAS

Para utilizarmos as taxas, s vezes, necessrio transform-las para um perodo de
tempo que coincida com o prazo considerado ou ainda que transformemos de taxa
nominal para efetiva. Para tanto, so utilizadas duas formas: o clculo proporcional
ou o clculo equivalente, conforme veremos a seguir.
1. CLCULO PROPORCIONAL
proporcional o clculo das taxas que mantm uma relao linear entre os seus
respectivos tempos. O clculo proporcional utilizado no regime de capitalizao
simples (juros simples), ou na transformao de taxas nominais em efetivas.
Amilton Dalledone Filho

Pg. 4

Assim:
5% a.m. proporcional a 120 % a.a., pois:
taxa
tempo
5 %_____1 ms
x ____ 12 meses

x = 5 x 12
1

x = 60 % a.a.

03. Determine as taxas proporcionais:

18 % ao ms = _____ % ao trimestre
21 % ao trimestre = ____ % ao ms
26 % ao ano = ____ % ao semestre
12 % ao bimestre = ____ % ao trimestre
9 % ao ms = ____ % em 8 dias

2. CLCULO EQUIVALENTE
equivalente o clculo das taxas que mantm uma relao exponencial entre os
seus respectivos tempos. O clculo equivalente utilizado no regime de capitalizao
composta (juros compostos) e na transformao das taxas efetivas.
A maioria dos autores e o mercado em geral, ao mencionarem taxas equivalentes
referem-se, implicitamente, a capitalizao composta.
Para transformarmos as taxas pelo clculo equivalente utilizaremos a frmula
abaixo:
q/t

iq = [(1 + it) - 1 ] x 100

onde:
iq
it
q
t

= taxa que eu quero

= taxa que eu tenho
= prazo que eu quero
= prazo que eu tenho

Esta frmula serve tanto para capitalizar como para descapitalizar uma taxa.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 5

04. Dada a taxa de 5,8 % ao semestre, calcular a sua equivalente:

a) ao ano.
b) ao ms.

05. Determinar a taxa anual equivalente a 9,8 % a.m.(ex. taxa do cheque especial).

06. Qual a taxa bimestral equivalente a 10,4 % a.s.?

07. A Loja ABC cobra uma taxa de juros de 2,99% a.m. Qual a taxa anual cobrada?

08. Qual a taxa em 89 dias, equivalente a 35,6 % em 200 dias?

CLASSIFICAO DAS TAXAS

J vimos o que so juros e como transformar juros em taxa de juros. Aprendemos
tambm como transformarmos taxas pelos clculos proporcionais e equivalentes.
Agora, para facilidade de entendimento e de clculo, iremos classificar as taxas
quanto ao perodo de capitalizao da taxa, conforme o mercado opera com grande parte
das taxas.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 6

QUANTO AO PERODO DE CAPITALIZAO DA TAXA

Uma das maneiras que o mercado atua apresentar uma taxa trabalhando com a
sua forma de capitalizao. Assim, a taxa apresenta-se em determinado perodo de tempo
e a sua capitalizao em subdivises do perodo da taxa. Desta forma, os juros sero
capitalizados mais de uma vez no perodo a que se refere taxa; isto , a unidade de
referncia de seu tempo no coincide com a unidade de tempo dos perodos de
capitalizao.
Taxa Efetiva :

Ex.:

A taxa efetiva pressupe incidncia de juros apenas uma nica vez em

cada perodo a que se refere a taxa; isto , capitalizamos a taxa na
mesma unidade de tempo de sua capitalizao; ou seja a taxa efetiva a
taxa por perodo de capitalizao, sendo que esses prazos coincidem.

80 % a.a., capitalizao anual.

40 % a.t., capitalizao trimestral.

Obs.: Quando o perodo de capitalizao no mencionado, no regime de juros

compostos, subentendemos sempre e esta implcito, que ele coincidente com o
perodo da taxa.
Taxa Nominal : A taxa nominal pressupe incidncia de juros mais de uma vez em cada
perodo a que e refere a taxa de juros. Normalmente, a taxa de juros
informada desta forma, no entanto no utilizada assim.
Ex.:

60% a.a., capitalizao mensal

24 % a.s., capitalizao trimestral

Obs.: Quando tivermos uma taxa nominal devemos transform-la em efetiva, sendo que
para isto utilizaremos o clculo proporcional buscando fazer coincidir os perodos da
taxa e de sua capitalizao.
09. A caderneta de poupana paga juros anuais de 6 %a.a., capitalizados mensalmente.
Qual a taxa efetiva mensal e anual?

10. Qual a melhor opo: investir a uma taxa de 240%a.a. capitalizados mensalmente ou
264% a.a. capitalizados bimestralmente?

Amilton Dalledone Filho

Pg. 7

JUROS SIMPLES
Juros simples ou capitalizao simples aquela em que a taxa de juros incide
somente sobre o capital inicial, no incide, pois, sobre os juros acumulados.
Para o clculo dos juros simples utilizamos a seguinte frmula:
J= Cxix n
onde:
J = Juros.
C = Capital.
i = taxa de juros unitria.
n = perodo de tempo.
fundamental que a taxa de juros e o perodo de tempo sejam coincidentes. Caso
no sejam, devemos transformar a taxa utilizando o clculo proporcional.

MONTANTE
Montante a soma do capital aplicado ao respectivo juros calculado a uma
determinada taxa i por determinado perodo de tempo n .
Assim:
M=C+J
onde:
M = Montante
C = Capital
J = Juros
Sabemos que J = C x i x n, ento:
M = C + C x i x n, logo:
M C.1 i.n

M
1 i.n

11. Calcular os juros simples produzidos por uma aplicao de $ 85.600,00, a taxa de
1,4 % a.m. durante trs meses.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 8

12. Calcular os juros de uma aplicao de $ 30.000,00, a taxa de juro simples de

18,6 % a.a. capitalizados mensalmente, por 2,4 meses.

13. Se aplicarmos $ 9.600,00 a taxa de juros simples de 1,5% a.m. e resgatarmos

$ 10.104,00, qual ser o prazo da aplicao?

14. A que taxa de juros simples mensal, um capital quadruplica em 5 anos?

DESCONTO
Define-se desconto como sendo o abatimento que o devedor faz jus quando
antecipa o pagamento de um ttulo, ou ainda, como sendo os juros cobrados por um
intermedirio para antecipar o recebimento de um ttulo, que representa um direito de
crdito futuro.
Podemos representar esta definio assim:
d

=N

- Va

onde:
d = desconto
N = Valor Nominal
Va = Valor atual ou Valor lquido

DESCONTO SIMPLES
aquele obtido em funo de clculos lineares (capitalizao simples).
Distinguem - se dois tipos de descontos simples, o racional e o comercial ou bancrio.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 9

DESCONTO RACIONAL SIMPLES

Tambm denominado de desconto verdadeiro ou desconto por dentro, o
desconto aplicado sobre o valor atual do ttulo utilizando-se a taxa efetiva (no conceito do
valor inicial tomado como base do clculo).
Se o desconto racional devido sobre o valor atual do ttulo, tem-se que:
d = Va x i x n
onde:
d = desconto
Va = Valor atual
i = taxa
n = prazo
Sabemos que :
d = N - Va

, ento:

N Va.1 i.n

ou

Va

N
1 i.n

Obs. : Em uma operao de desconto, geralmente o valor a ser procurado o V a, ento a

frmula para o clculo do desconto racional fica assim:
d

N.i.n
1 i.n

15. Calcular o desconto racional que sofrer um ttulo de $ 200.000,00, descontado 24

dias antes do vencimento a uma taxa de 2,8 % a.m..

DESCONTO COMERCIAL OU BANCRIO

Tambm denominado desconto por fora, o desconto aplicado sobre o valor
nominal do ttulo, muito utilizado nas instituies financeiras.
O desconto comercial uma conveno secularmente aceita e amplamente
utilizada nas operaes comerciais e bancrias de curto prazo, merecendo, por isto, toda
uma ateno especial pois, por esta conveno, se altera o conceito bsico e verdadeiro
da formao e da acumulao de juros implicando, consequentemente, na determinao
de taxas efetivas.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 10

Se o desconto comercial devido sobre o valor nominal do ttulo, tem-se que:

d= N

ixn

onde : d = desconto
N = valor nominal
i = taxa de desconto
n = prazo
sabemos que

d = N - Va

, ento:

Va N.1 i.n

ou

Va
1 i.n

Obs1 : Note que quando a taxa for igual ao inverso do prazo ou maior que este inverso, a
adoo do desconto comercial simples nos conduz a um absurdo financeiro.
Obs2 : Existindo despesas administrativas, expressa em moeda corrente, estas devem
ser subtradas do Valor Atual (Va), para se achar o Valor Lquido (Vl) da operao.
Mas caso estejam na forma percentual (%), a frmula para o clculo do desconto
passa a ser:
d N. i.n h

Onde: h = refere-se a taxa (%) de despesas administrativas na sua forma unitria.

Observe que somamos as despesas administrativas ao resultado do produto da
taxa com o prazo, pois a relao desta com o valor nominal somente, no dependendo
do prazo da operao.
Va N.1 i.n h

ou

Va
1 i.n h

16. Determinar o valor do desconto que sofrer um ttulo de $ 50.000,00, descontado 39

dias antes do seu vencimento, taxa de 4,5 % a.m.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 11

17. Um ttulo sofreu um desconto simples de $ 25.000,00, face sua liquidao

antecipada em 24 dias. Determinar o valor nominal do ttulo sabendo-se que a taxa
utilizada foi de 51,6 % a.a.

18. Em operaes com ttulos descontados, os bancos cobram juros de 15% a.m.
Proceder uma anlise de GANHO EFETIVO (taxa efetiva), para os bancos em 30, 60,
90 e 120 dias respectivamente.

19. Certo cliente deseja fazer um papagaio cujo valor lquido a ser creditado em sua conta
corrente seja impreterivelmente $ 50.000,00. Sabendo-se que os encargos cobrados
pelo banco somam 4,5 % a.m., alm de despesas administrativas de 0,5%. Determinar
o valor nominal do ttulo a ser descontado sabendo-se que o prazo da operao foi de
36 dias.

JUROS COMPOSTOS
Juros compostos ou capitalizao composta aquela em que a taxa de juros
incide sempre sobre o capital inicial acrescido dos juros acumulados at o perodo anterior,
o que se conhece como juros sobre juros. Neste regime de capitalizao a taxa varia
exponencialmente em funo do tempo.
Constata-se que o clculo do montante pode ser feito facilmente passo a passo,
utilizando-se o conceito acima.
Assim:
M

J=C X i
C+J

C+Cx i

=C x

(1 + i )

Repetindo-se esta operao n vezes chegaremos ao montante final, que pode ser
feito atravs de um nico clculo utilizando-se a frmula abaixo:
M C.1 i

Amilton Dalledone Filho

Pg. 12

onde:
M = montante
C = capital
i = taxa
n = prazo
Obs.: O prazo e a taxa devem estar na mesma unidade de tempo, caso no estejam
devemos ajust-los, atravs do clculo proporcional ou equivalente, dependendo do
tipo de taxa, antes de iniciar qualquer clculo.
Podemos tambm calcular somente os juros atravs da frmula:

J C. 1 i

O Montante juros compostos pode ser calculado de trs maneiras:

logaritmos,
tabelas financeiras ou
calculadoras financeiras
Para nossa facilidade utilizaremos as calculadoras financeiras, onde:

a tecla
a tecla
a tecla
a tecla

PV, representa o Valor Presente ou Capital Inicial (C);

FV, representa o Valor Futuro ou Montante (M);
n, representa o prazo da operao;
i, representa a taxa de juros (efetiva)

20. Determinar o montante de uma aplicao de $ 50.000,00, a juros compostos de 4,2 %

a.m., durante 03 meses.

21. Determinar a taxa mensal de uma aplicao de $ 20.000,00 durante 1,5 ms, que
rendeu juros de $ 542,42.

22. Qual o montante de uma aplicao de $ 25.000,00, taxa de 24 % a.a., capitalizados

anualmente, durante 36 meses? E se a taxa fosse 24% a.a., capitalizados
mensalmente haveria diferena no montante?

Amilton Dalledone Filho

Pg. 13

23. Um capital de $ 12.500,00, aplicado taxa de 18% a.a., capitalizados semestralmente

rendeu juros de $ 1.792,37. Qual o prazo da aplicao?

CUSTO FINANCEIRO EFETIVO

No mercado financeiro muitas so as variveis que influenciam no custo do
dinheiro e que devem ser consideradas na administrao de uma organizao. Sendo
assim iremos apresentar uma forma de clculo com o objetivo de facilitar o entendimento
do assunto, tendo em vista a sua importncia.
a) Custo efetivo: Quando utilizamos, para efeito de clculo da taxa, o valor efetivamente
recebido ou desembolsado. Neste caso podemos dizer que o custo
efetivo do dinheiro, isto , o que realmente aconteceu na operao
financeira.
b) Custo Nominal: Quando o valor do capital inicial tomado como base de clculo, no
representa o valor efetivamente recebido ou desembolsado. Neste
caso se faz necessrio o clculo da taxa efetiva para a correta
interpretao do resultado obtido.
24. Se emprestarmos $ 2.500,00 e pagarmos ao final de determinado perodo de tempo
$ 2.700,00, qual ter sido a taxa de juros cobrada nesta operao? Ela efetiva ou
nominal?

25. Uma pessoa resolve descontar uma promissria em uma instituio que cobra juros
antecipados (papagaio) de 10 % a.m., calculados sobre o valor a ser pago. Qual a
taxa nominal e efetiva para a operao, sabendo-se que o prazo de antecipao de
um ms e o valor da promissria (valor final) de $ 25.000,00.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 14

26. Para emprestar $ 10.000,00 e pagar ao final de 01 ms $ 12.800,00, um banco exige a

ttulo de reciprocidade que 10 % do valor emprestado fique depositado em uma conta
vinculada. Determine:
a) a taxa efetiva do perodo considerando que o valor depositado na conta vinculada
ser remunerado em 5%.
b) a taxa efetiva do perodo considerando que o valor depositado na conta vinculada
ser remunerado em 5% e que o gerente cobrou uma TAC de 0,5% sobre o valor do
emprstimo, alm de ter feito um seguro com premio de $ 30,00.

27. Um agiota empresta $ 2.500,00 para receber $ 3.000,00 ao final de 01 ms. Perguntase:
a) Qual a taxa efetiva para o tomador do emprstimo?
b) Sabendo-se que o agiota tem despesas de $ 10,00, para controle da operao,
determinar a taxa efetiva do agiota.

28. Um cliente aplicou $ 12.500,00 em CDB e obtendo uma renda de $ 115,00. Supondose que o cliente pagou, no vencimento da aplicao, $ 20,00 de imposto de renda,
pergunta-se:
a) Qual a taxa oferecida pelo Banco? Ela efetiva ou nominal para o cliente?
b) Qual a taxa efetivamente recebida pelo cliente?

DESCONTO COMPOSTO
O conceito de desconto em juro composto idntico ao visto no regime de juros
simples: corresponde ao abatimento por saldar-se um compromisso antes do seu
vencimento. A diferena devida apenas ao regime de juros, sendo o raciocnio financeiro
o mesmo.
O que fazemos calcular a diferena entre o valor nominal e o atual do
compromisso na data em que se prope que seja feito o desconto. O desconto
corresponde quantia a ser abatida do valor nominal e o valor descontado a diferena
entre o valor nominal e o desconto.
Conceitualmente existe apenas o desconto racional sendo o desconto comercial
ou bancrio uma conveno prtica do mercado em geral.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 15

DESCONTO RACIONAL COMPOSTO

o desconto obtido pela diferena entre o Valor Nominal (N) e o Valor Atual (Va)
de um compromisso que seja saldado n perodos antes do seu vencimento.
Para uma melhor compreenso, podemos dizer que o desconto racional composto
passa a ser sinnimo de juro composto. Haver modificao somente, na notao utilizada
que se apresentar da seguinte forma:
Capital Inicial (C) = Valor Atual (Va) ou Valor Lquido (Vl)
Montante (M) = Valor Nominal (N)
Desta forma a frmula para clculo do Valor Atual, com base nos juros compostos,
ficar:
Va

1 i n

29. Um ttulo de $ 50.000,00 ser descontado trs meses antes de seu vencimento a taxa
de 4,5 % a.m. Qual o valor atual do ttulo utilizando-se o desconto composto?

30. Um ttulo de crdito no valor nominal de $ 12.000,00 foi resgatado quatro meses antes
de seu vencimento. Qual o valor de resgate, se a taxa de juros corrente for 2,5%
a.m.?

31. Um investidor aplicou $ 9.440,00 em CDB pelo prazo de 360 dias, contratando uma
taxa de 25% a.a. Aps certo perodo, vende o CDB por $ 10.791,60, quando ento a
taxa de desconto racional era de 19,56% a.a. Quanto tempo antes do vencimento a
transferncia foi feita?

DESCONTO COMERCIAL COMPOSTO

Como visto no desconto comercial simples, o desconto comercial composto uma
prtica adotada pelo mercado financeiro e no tem fundamentao terica. o desconto
aplicado sobre o valor nominal do ttulo, assim:
Va N.1 i

A simbologia utilizada a mesma do desconto racional composto, mudando

somente a base do clculo.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 16

32. Um ttulo com valor nominal de $ 12.000,00 foi descontado 3 meses antes de seu
vencimento em um estabelecimento que se utiliza do desconto comercial composto.
Sabendo-se que sua taxa de juros de 2,5% a.m., qual foi o valor atual comercial
recebido?

33. Uma Nota promissria de $ 16.000,00 foi resgatada antecipadamente por $ 15.369,54.
Sabendo-se que a taxa de desconto comercial aplicada foi de 1% a.m., pergunta-se
qual foi o perodo da antecipao?

SRIES DE PAGAMENTOS
Nas aplicaes financeiras o capital pode ser pago ou recebido de uma s vez ou
atravs de uma sucesso de pagamentos ou recebimentos.
Quando o objetivo constituir um capital em uma data futura, tem-se um processo
de capitalizao, caso contrrio, quando se quer pagar uma dvida, tem-se um processo
de amortizao.
Pode ocorrer tambm o caso em que se tem o pagamento somente pelo uso, sem
que haja amortizao, que o caso dos aluguis.
Desta forma caracterizamos a existncia de sries que podem ser certas ou
aleatrias.
So certas aquelas em que o nmero, prazos e valores dos
pagamentos/recebimentos so conhecidos.
Dentro da Matemtica Financeira, as rendas tm classificao ampla e complexa.
Para atender as nossas necessidades, vamos desenvolv-las com as seguintes
caractersticas:
1. Nmero de termos finito;
2. A diferena entre o prazo de cada termo constante;
3. Os valores dos termos que compem as sries podem ser:
3.1. Constantes;
3.2. Variveis.
4. Os vencimentos dos termos de cada srie de pagamentos, podem ocorrer no final ou no
incio de cada perodo.
Para facilitar os nossos estudos dividiremos o assunto em:

Amilton Dalledone Filho

Pg. 17

SRIE DE PAGAMENTOS DE CAPITAL

a srie que mostra o retorno de determinado capital atravs de pagamentos
peridicos e iguais. Este retorno pode ser de um emprstimo ou da aquisio de um
bem de capital. Para facilidade iremos dividir o estudo da seguinte maneira:
a) Srie de Pagamentos Postecipados
PV
0

PMT = C x ( 1 + i )n x i
(1 + i )n - 1

PMT
b) Srie de Pagamentos Antecipados
PV
0

PMT = C x ( 1 + i )n -1 x i
(1 + i )n - 1

PMT
c) Srie de Pagamentos Diferida
PV
0

PMT = C x ( 1 + i )n +m x i
(1 + i )n - 1

m
PMT
OBS: m representa o perodo de carncia e ser contado at um perodo antes do incio
das amortizaes.

Amilton Dalledone Filho

Pg. 18

SRIE DE FORMAO DE CAPITAL

a srie que mostra a acumulao de determinado capital atravs de depsitos

peridicos e iguais. Este montante poder servir como poupana ou para a aquisio de
um bem de capital. Para facilidade iremos dividir o estudo da seguinte maneira:
a) Srie de Acumulao de Capital Antecipada
FV
0

FV = PMT x (1 + i) x ( 1 + i )n - 1
i

PMT

b) Srie de Acumulao de Capital Postecipada

FV
0

FV = PMT x ( 1 + i )n - 1
i

PMT
34. Um automvel no valor de $ 24.000,00 pode ser pago em 36 prestaes mensais.
Sabendo-se que a financeira cobra juros de 2,46 % a.m., qual o valor das prestaes
mensais considerando: a) com entrada e b) sem entrada.

35. Um emprstimo ser pago em 24 parcelas mensais de $ 200,00. Considerando uma

taxa de 4,6% a.m., qual o valor do emprstimo? (postecipado)

Amilton Dalledone Filho

Pg. 19

36. Determinar o preo a vista de um telefone, financiado em 6 prestaes mensais e

iguais a $ 50,00, a taxa de 3,5 % a.m., sendo que foi dada um prazo de carncia de
trs meses para incio dos pagamentos?

37. Ao vendermos um imvel receberemos $ 15.000,00 por ms, durante 8 meses. Se,
paralelamente, aplicarmos a taxa mdia de 1,18 % a.m., determinar o saldo
acumulado, imediatamente aps o ltimo depsito.

38. Determinar o montante no final de 01 ano, resultante da aplicao de 12 parcelas

mensais e iguais a $ 2.000,00, com o primeiro depsito sendo efetuado em data
coincidente com o da assinatura do contrato, a taxa de 1,16 % a.m. (antecipada).

39. Determinar o saldo ao final de um ano, resultante de 12 aplicaes mensais, taxa de

1,6 % a.m., sendo as 5 primeiras de $ 3.500,00 e as restantes de $ 7.000,00 cada,
sabendo-se que o primeiro depsito foi efetuado na assinatura do contrato.

NOES SOBRE FLUXO DE CAIXA

Fluxo de caixa pode ser entendido como uma sucesso de pagamentos e/ou
recebimentos, previstos, para determinados perodos de tempo.
Representao grfica:
2.000

4.500

1.200

Amilton Dalledone Filho

2.750

3.000

4.000

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No eixo horizontal representamos o tempo, subdividido em perodos unitrios,

orientados da esquerda para a direita, de tal forma que so considerados como momentos
futuros em relao ao ponto zero.
Representamos os recebimentos (entrada de caixa) e os pagamentos (sadas de
caixa) com setas em sentidos opostos.
No exemplo dado, no dia 18, as duas setas orientadas em sentidos opostos,
poderiam ser substitudas por uma nica diferena entre elas orientada para baixo (maior
valor). Portanto os recebimentos esto associados ao sinal positivo ( + ) e os pagamentos
ao sinal negativo ( - ) .
A representao grfica de um fluxo de caixa feita de acordo com os dados de
cada caso, sendo orientao das setas de acordo com a interpretao.

ANLISE DE FLUXO DE CAIXA

Para analisarmos um fluxo de caixa utilizamos, comumente, dois mtodos prticos.
Os mais conhecidos so o do valor presente lquido (NPV) e o da taxa interna de retorno
(TIR), estes mtodos so largamente utilizados nas anlises de aplicaes financeiras e de
projetos de investimentos.
Calcularemos atravs de mquinas calculadoras a TIR (taxa interna de retorno) e o
NPV (valor presente lquido) dos fluxos de caixa apresentados.
Para tanto necessrio sabermos que:
PV = Valor presente, capital inicial;
PMT = prestaes peridicas;
FV = valor futuro, montante;
n = prazo, nmero de parcela;
i = taxa de juros;
IRR = taxa interna de retorno
Npv = valor presente lquido;
CFo = fluxo de caixa inicial;
CFj = fluxo de caixa de ordem " n ";
Nj = nmero de repeties de cada fluxo.

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MTODOS DE AVALIAO DE FLUXO DE CAIXA

Entre os mtodos mais conhecidos destacam-se o do valor presente lquido (VPL
ou NPV) e o da Taxa Interna de Retorno (TIR ou IRR). Esses mtodos consistem
basicamente em se comparar a soma algbrica dos valores presentes de cada um dos
fluxos futuros de caixa (pagamentos ou recebimentos) ocorridos "hoje", onde esses valores
presentes so calculados de acordo com o regime de capitalizao composta e com base
em dada taxa de juros.

VALOR PRESENTE LQUIDO

O Valor Presente Lquido (VPL ou NPV) uma tcnica de anlise de fluxo de caixa
que consiste em calcular o valor presente de um fluxo de caixa a uma taxa conhecida e
deduzir deste o valor do fluxo inicial (valor do emprstimo, do financiamento ou
investimento), ou seja:
n

VPL
j 1

FCj
FCo
(1 i ) j

Em que FCj representa os valores dos fluxos de caixa de ordem "j", sendo j =
1,2,3,...,n; FCo representa o fluxo de caixa inicial e "i" a taxa de juros da operao
financeira ou a taxa interna de retorno do projeto de investimentos.
Essa tcnica, criada inicialmente para anlise de projetos de investimentos, foi
bastante difundida numa poca em que os instrumentos disponveis para clculos eram
extremamente precrios. Assim um empresrio, ao analisar a convenincia da compra de
um equipamento, fixava a taxa mnima de retorno desejada, e com base nesta, calculava o
valor presente das receitas lquidas estimadas para os prximos meses e anos, que seriam
geradas pela utilizao do novo equipamento. Conforme o valor obtido como resultado
fazia-se a opo pelo investimento ou no.

TAXA INTERNA DE RETORNO

A Taxa Interna de Retorno (TIR ou IRR) a taxa que equaliza (iguala) o valor de
um investimento (valor presente) com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de
caixa. Como normalmente se tem um fluxo inicial que representa o valor do investimento,
ou do emprstimo ou do financiamento e diversos fluxos futuros de caixa representando os
valores das receitas, ou das prestaes, a equao que nos dar a taxa interna de retorno
(TIR ou IIRR) pode ser escrita assim:

Amilton Dalledone Filho

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FCj
FCo
0
j
j 1 (1 i )
OBS.: A soluo dessa equao somente pode ser obtida pelo processo iterativo, ou seja
"tentativa e erro".
40. Uma empresa quer comprar um caminho por $ 103.000,00. A utilizao desse
caminho nos prximos 5 anos dever gerar receitas lquidas estimadas em
$ 30.000,00, $ 35.000,00, $ 32.000,00, $ 28.000,00 e $ 20.000,00 respectivamente.
Sabendo-se que no final do 5 ano se espera vender o caminho por $ 17.000,00,
verificar qual a deciso da empresa para taxas de retorno de 15 % a.a. e 18 % a.a.

41. Um veculo financiado em 18 prestaes mensais iguais e sucessivas de $ 3.250,00

e mais trs prestaes semestrais (bales) de $ 7.750,00, $ 8.750,00 e $ 9.750,00.
Calcular o valor do financiamento sabendo-se que a taxa cobrada de 8,7 % a.m.

42. Determinar a taxa efetiva anual, do fluxo abaixo:

833.310

942.924

774.714

890.390

3.000.000

Amilton Dalledone Filho

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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

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