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2016
1.- Explique el concepto de costo de capital y por qu se usa como tasa de descuento en la
determinacin de la rentabilidad de un proyecto.
El costo de capital corresponde a aquella tasa que se utiliza para determinar el valor actual de los flujos
futuros que genera un proyecto y representa la rentabilidad que se le debe exigir a la inversin por
renunciar a un uso alternativo de los recursos en proyectos de riesgos similares.
La tasa de descuento es un factor financiero que se utiliza, en general, para determinar el valor del dinero
en el tiempo y, en particular, para calcular el valor actual de un capital futuro o para evaluar proyectos de
inversin.
Se usa como tasa de descuento en la determinacin de la rentabilidad de un proyecto porque es el tipo
de inters que se utiliza para convertir dinero del futuro en dinero del presente. Es la tasa de inters que
se aplica a un valor futuro para calcular su valor actual. Es la tasa de rentabilidad mnima que debo
exigirle a una inversin teniendo en cuenta los riesgos que conlleva.
2.- Explique el concepto del beta en el clculo de la tasa de descuento.
El beta en el clculo de la tasa de descuento es la relacin que existe entre el riesgo del proyecto
respecto al riesgo del mercado; es conocido tambin como riesgo del mercado o riesgo sistmico. El
beta mide la sensibilidad de un cambio de la rentabilidad de una inversin individual al cambio de la
rentabilidad del mercado en general. Es por ello que el riesgo del mercado siempre ser igual a 1.
Betas mayores a 1 simbolizan que el activo tiene un riesgo mayor al promedio de todo el mercado. Por lo
tanto, un activo con un beta alto debe ser descontado a una mayor tasa, como medio para compensar al
inversionista por asumir el riesgo que el activo acarrea. Esto se basa en el principio que dice que los
inversionistas, entre ms riesgosa sea la inversin, requieren mayores retornos.
Una inversin con un beta menor a 1 significa que dicha inversin es menos riesgosa que el riesgo del
mercado.
Una inversin con igual a cero, significa que es una inversin libre de riesgo.
Sera indiferente utilizar las tasas kd y kd (1t) si la empresa presenta prdidas contables; pues si la
empresa no tiene utilidades, no tiene que pagar impuesto a la renta y, por lo tanto pierde totalmente
importancia el hecho de que se registren rubros de gasto que reduzcan el monto imponible, simplemente
porque este no existe.
4. Qu se entiende por fuentes de financiamiento propias? Qu ventajas presentan? En qu se
diferencian de las ajenas?
Recursos pertenecientes a la empresa que le posibilitan hacer frente a sus obligaciones en tiempo y
forma convenidos.
Es el dinero que es aportado por los propietarios y forma lo que se denomina capital, o ms
concretamente, capital propia, y tiene las siguientes caractersticas:
Desde el punto de vista del concepto de financiacin, tiene la misma consideracin de capital propio
aquel que no es aportado directamente por los propietarios, sino que procede de los beneficios no
retirados por los propietarios. Estos beneficios tambin se denominan autofinanciacin o financiacin
interna.
Entre las ventajas de la autofinanciacin figuran las siguientes:
Permiten una autonoma financiera.
Resulta una fuerte financiacin barata.
Genera capacidad de endeudamiento.
FINANCIAMIENTO PROPIO
FINANCIAMIENTO EXTERNO
Es aquel que proviene de los recursos Es aquel que se genera cuando no es
propios
de
aportaciones
la
empresa,
de
los
socios
por
las
operaciones
entre
la
recepcin
de suficientes
para
hacer
frente
5. Explique por qu el evaluar el flujo de un proyecto por el criterio del VAN utilizando la tasa y K0
se obtiene un resultado distinto del que se obtiene evaluando el flujo del inversionista a la tasa kp,
6. Explique en qu consiste el modelo de los precios de los activos de capital y cmo se aplica el
clculo del costo del capital patrimonial.
Este modelo nace a partir de la teora de portfolio (conjunto de inversiones) que intenta explicar el riesgo
de una determinada inversin mediante la existencia de una relacin positiva entre riesgo y retorno.
Cuando un inversionista se enfrenta a la decisin de llevar a cabo una determinada inversin, no slo
evala y cuantifica el riesgo asociado con la propia inversin, sino que adems evala y cuantifica cmo
b) Si el inters cobrado por un prstamo es del 10% anual y si la tasa de impuesto a las utilidades
es del 15%, el costo efectivo de endeudarse es del 8,5%.
El costo de la deuda antes de impuesto equivale al inters cobrado por el prstamo, es decir 10%. El
costo de la deuda efectivo se calcula como 0.10 (1-0.15) y equivale a 8.5%. La afirmacin es verdadera.
c) El costo del capital del proyecto se calcula como un promedio de los costos de las diversas
fuentes de financiamiento involucradas.
El costo de capital de una empresa o de un proyecto puede calcularse por los costos ponderados de las
distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigido a los activos, dado su nivel de riesgo.
e) El costo del capital propio calculado por los distintos mtodos debe ser siempre el mismo.
El costo de capital de la empresa est en funcin de la estructura o esquema de financiamiento utilizado
para la ejecucin de las inversiones y del costo de las fuentes de financiamiento.
f)
La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que se paga por los fondos
requeridos para cubrir la inversin.
Si bien es posible definir un costo para cada una de las fuentes de financiamiento mediante deuda, con el
objeto de buscar la mejor alternativa de endeudamiento, para la evaluacin del proyecto interesar
determinar una tasa de costo promedio ponderado entre esas distintas fuentes de financiamiento
g) Al calcular una tasa de descuento ponderada se debern evaluar todos los proyectos de la
empresa a esa tasa.
h) Al evaluar un proyecto individual el costo del capital de la empresa podra no ser representativo
para el proyecto.
El coste del capital se define como la tasa de retorno o tipo de rendimiento interno mnimo que todo
proyecto de inversin debe proporcionar para que el valor de mercado de las acciones de la empresa se
mantenga sin cambio. El costo de capital para una empresa es un reflejo de este costo de oportunidad de
un proyecto de inversin.
i)
La condicin fundamental para que una empresa busque financiamiento es que debe contar con una
alternativa de inversin rentable. Desde el punto de vista privado o empresarial, la rentabilidad estimada
antes del financiamiento viene a ser la rentabilidad econmica. El costo de capital de cualquier esquema
de financiamiento (deuda y capital propio) debe ser igual o mayor que la rentabilidad econmica,
condicin necesaria para que el negocio sea viable financieramente y se concrete su ejecucin.
j) Un inversionista evala un proyecto para construir un edificio de apartamentos. La tasa de
inters de captacin del sector financiero se ha mantenido alrededor del 3,8% mensual y el
inversionista no cree que variar. l sostiene que: dado que el costo de oportunidad de mis
fondos es la tasa de mercado y puesto que usar deuda para financiarlos, sta ser la tasa de
descuento que usar para evaluar el proyecto.
En el mundo de la empresa es de suma importancia tomar buenas decisiones de inversin. Pero
frecuentemente se observan excelentes ideas en los proyectos y planes de negocios que en la prctica
se ven deslucidos por un mal clculo del valor presente neto, debido bsicamente a una aplicacin
inadecuada de frmulas en la estimacin de la tasa de descuento o costo de capital que dejan de lado
algunos conceptos bsicos. Una de las ms importantes tareas de la evaluacin y gestin de inversiones
empresariales es estimar el costo de oportunidad de su capital. En la teora moderna, la toma de
decisiones en incertidumbre introduce un marco conceptual para estimar el riesgo y el rendimiento de un
activo que es parte de una cartera o portafolio y bajo condiciones de equilibrio de mercado.