ApalancamientoFinancieroGaf

Los gastosfinancieros, producto del usodeladeuda, songastos fijos. Esdecir,encaso

de existir deudas se tendrn que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad
financiera podra decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES, las otras cuatro son inversin, produccin, comercializacin y generacin de
utilidades. Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un mximo incremento en las utilidades por accin
cuando se produceunincrementoen lasutilidades operacionales(UAII).Elbuenuso de
la capacidad de financiacin, originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos, deber traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionalesy,porconsiguiente,tambinunincrementoenlautilidadporaccin.
Si se toma nuevamente el ejemplo del balancn utilizado en el Apalancamiento
Operativo, lapersona dela izquierda vendraaserlaUAII ylaspersonasdeladerecha
seran las utilidades por accin. Cuando las utilidades operacionales tiene un buen
peso, lautilidad por accin se elevafavoreciendodeestamaneraalosintereses de
los accionistas. Por el contrario, cuando las UAII no tienen el peso esperado, las
utilidadesporaccinpodrancaeranivelespreocupantes.

Al igual que en el GAO, tambin existen dos formas de encontrar el grado de

apalancamiento financiero: La primerade ellas serala de dividirla utilidadoperacional
entre la utilidad antes de impuestos. La segunda cosiste en calcular, ante un posible
cambio de la UAII, la variacin porcentual de la utilidad por accin dividida entre la
variacinporcentualdelasutilidadesoperacionales.
GradodeApalancamientoFinanciero(GAF)=(Formula1)

GAF=(formula2)

ContinuandoconelmismoejemplovistoenelGAO,analicemosahoralaformula1del
GAF:
Estadoderesultadosproyectado:
Ventas

$15.000.000

Costovariable

9.000.000

Margendecontribucin

6.000.000

Costosygastosfijosdeoperacin

4.050.000

UtilidadoperacionalUAII

1.950.000

Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la

inversin,y que sta asciende a $10millones de pesos, tendraunmonto dedeudasde
$6 millones de pesos. El costo de la deuda (KD) o tasa de inters sobreprstamosla
calculamos enel24%anual y se estimaunatasade impuestosdel30%.Elpatrimonio
de laempresa, $4millonesdepesos,estrepresentadoen1.000acciones.Laestructura
financieradelestadoderesultadosquedaraas:
Utilidadoperacional(UAII)

$1.950.000

Gastosfinancierosintereses

1.440.000

Utilidadantesdeimpuestos

510.000

Impuestos

153.000

Utilidadneta

357.000

UtilidadporAccinUPA

357

Aplicando la formula 1, se tendra un GAF de 3.8235lo cual quiere decirque porcada

punto porcentual de cambio en las UAII generar un cambio de 3.8235 puntos en la
utilidad por accin. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un
76.92%,producirunavariacinporcentualdelautilidadporaccindel294.11%.
Inc.UAIIxGAF>
76.92%x3.8235=294.11%
Comprobemosahoraalaconclusinqueselleg:

PRONOSTICO

INCREMENTO76.92

DECREMENTO76.92

Utilidadoperacional

1.950.000

3.450.000

450.000

Intereses

1.440.000

1.440.000

1.440.000

Utilidadantesdei

510.000

2.010.000

990.000

Impuestos

153.000

603.000

297.000

Utilidadneta

357.000

1.407.000

693.000

UPA

357

1.407

693

De incrementarse las UAII en un 76.92% la utilidad por accin seincrementaren un

294.11% y si las UAII disminuyeran en un 76.92% la utilidad por accin se reducir
tambin enun294.11%. Enotraspalabrasyal igual que enel GAO,el apalancamiento
financiero opera en ambos sentidos. De no existir deudas el grado de apalancamiento
financieroseraiguala1porlaausenciadeintereses.
Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de
presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo
nivel de UAII. Tenga en cuenta que el GAF tambin est relacionado con el nivel de
endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento
superioral 60%ounnivel de deudas inferioral60%).Enteora sesuponequeamayor
nivel de endeudamiento mayor GAF y por lotantomayorUPA debido a queseemitir,
para este caso, mas deuda que acciones o capital propio. En otras palabras una
compaa puede elegir su financiacin a travs de emisin dedeudascon tercerosoa
travs de emisin de acciones. Sin embargo es importante resaltar que toda empresa
tendr un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y

financiera de la misma. Siempre existir un riesgo implcito y para el caso del

endeudamiento existir un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el gradode
apalancamientofinanciero