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COMO INVESTIR NO
MERCADO A TERMO

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Como Investir no Mercado a Termo

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O que

uma OPERAO A TERMO

a compra ou a venda, em mercado, de

uma determinada quantidade de aes, a
um preo fixado, para liquidao em prazo
determinado, a contar da data de sua
realizao em prego, resultando em um
contrato entre as partes.

O Mercado a Termo da BOVESPA

A Negociao no Termo BOVESPA

O prazo do contrato preestabelecido. Os

prazos permitidos para negociao a termo
so de 30, 60, 90, 120, 150 e 180 dias.

A realizao de um negcio a termo

semelhante de um negcio a vista,
necessitando da intermediao de uma
Sociedade Corretora, que executar a
operao, em prego, por um de seus
representantes. possvel o
acompanhamento das operaes do
mercado a termo, durante todo o prego,
pela rede de terminais da BOVESPA. Pouco
tempo depois do encerramento das
negociaes, todas as informaes
importantes sobre os negcios a termo
tambm podero ser encontradas nas
pginas do BDI, as quais so reproduzidas
nos principais jornais dirios e no site da
BOVESPA (http://www.bovespa.com.br).

Ttulo-objeto a ao negociada a termo.

Todas as aes negociveis na BOVESPA
podem ser objeto de um contrato a
termo.

Os Preos no Mercado a Termo

O preo a termo de uma ao resulta da
adio, ao valor cotado no mercado a
vista, de uma parcela correspondente
aos juros, que so fixados livremente em
mercado, em funo do prazo do
contrato.

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Garantias
Toda transao a termo requer um
depsito de garantia na Companhia
Brasileira de Liquidao e Custdia CBLC, que a empresa responsvel pela
liquidao e controle de risco de todas as
operaes realizadas na BOVESPA. O
Agente de Compensao e a Corretora,
responsveis pela operao a termo,
podero solicitar de seus clientes o
depsito de garantias adicionais quelas
exigidas pela CBLC.
Essas garantias so prestadas em duas
formas: cobertura ou margem.

Cobertura
Um vendedor a termo que possua os ttulosobjeto pode deposit-los na CBLC, como
garantia de sua obrigao. Esse depsito,
denominado cobertura, dispensa o vendedor
de prestar outras garantias adicionais.

Margem
O valor da margem inicial requerida igual
ao diferencial entre o preo a vista e o preo
a termo do papel, acrescido do montante
que represente a diferena entre o preo a
vista e o menor preo a vista possvel no
prego seguinte, estimado com base na
volatilidade histrica do ttulo. A CBLC avalia
a volatilidade e a liquidez das aes e as
condies gerais das empresas emissoras,
classificando os papis em diferentes
intervalos de margem. Como regra geral, os

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papis com maior liquidez e menor

volatilidade enquadram-se nos menores
intervalos de margem. Periodicamente, h
uma reavaliao dos indicadores da ao e
da empresa, o que pode significar sua
realocao em um intervalo de margem
mais adequado sua nova situao de
mercado.

Margem Adicional
Sempre que ocorrer reduo no valor de
garantia do contrato, decorrente de
oscilao na cotao dos ttulos
depositados como margem e/ou dos ttulosobjeto da negociao, ser necessrio o
reforo da garantia inicial, que poder ser
efetuado mediante o depsito de dinheiro
ou demais ativos autorizados pela CBLC.

Direitos e Proventos
Os direitos e proventos distribudos s
aes-objeto do contrato a termo
pertencem ao comprador e sero
recebidos, juntamente com as aesobjeto, na data de liquidao ou segundo
normas especficas da CBLC.

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A Liquidao do Contrato
A liquidao de uma operao a termo, no
vencimento do contrato ou
antecipadamente, se assim o comprador o
desejar, implica a entrega dos ttulos pelo
vendedor e o pagamento do preo
estipulado no contrato pelo comprador.
Essa liquidao realizada na CBLC, sob
sua garantia, fiscalizao e controle, o que
assegura o cumprimento dos
compromissos, de acordo com o que as
partes envolvidas estipularam em prego.

Custos de Transao
Ao realizar uma operao a termo, o
aplicador incorre nos seguintes custos
(devidos somente na abertura da
operao):

Taxa de Corretagem

Tributao
Imposto de Renda - incide sobre todas as
operaes, sendo que os procedimentos
so diferenciados para operaes
financeiras e no financeiras.

Termo Tradicional em Dlar

A BOVESPA tambm autoriza a realizao
de operaes do termo tradicional com
preos expressos em pontos de dlar.
Todas as regras que se aplicam s
negociaes do termo tradicional so
vlidas nesse segmento, sendo a nica
diferena o fato de o preo contratado ser
convertido de reais para dlares aps o
registro da operao. Deve-se ressaltar
que, no encerramento da operao, todos
os acertos financeiros so efetuados pelo
equivalente em reais, na data do
encerramento, do valor inicialmente
contratado.

Calculada sobre o valor dos negcios

executados no prego, e livremente
negociada entre o cliente e a sua Corretora.

Taxa de Registro
Calculada sobre o valor total do contrato a
termo e cobrada de acordo com as tabelas
estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC.

Emolumentos
Percentual cobrado sobre o valor total do
contrato a termo, de acordo com as
tabelas estabelecidas pela BOVESPA e
pela CBLC.

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ESTRATGIAS

de Negociao no

TERMO BOVESPA

Por que Comprar Aes a Termo?

As principais vantagens desse tipo de
operao consistem em permitir ao
investidor proteger preos de compra,
diversificar riscos, obter recursos e
alavancar seus ganhos.

Proteger Preo
Um aplicador que espera uma alta nos
preos de uma ao ou de um conjunto
delas pode comprar a termo, fixando o
preo e beneficiando-se da alta da ao.
Poder fazer isso porque, embora no
conte, no momento, com dinheiro suficiente
para a compra do lote desejado, aguarda a
entrada de novos recursos dentro do prazo
para o qual realizou a operao.

Diversificar Riscos
Um aplicador quer comprar algumas
aes cujas cotaes estima estarem
deprimidas, porm no quer concentrar
todos os seus recursos em apenas um ou
dois papis, para no assumir riscos
muito elevados. Adquire a termo quatro
papis mais atrativos, desembolsando

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apenas a margem de garantia.

Essa diversificao envolve riscos menores
do que uma aplicao em aes de uma
nica empresa, j que a eventual perda
com uma ao pode ser compensada por
ganhos com as outras trs.

Obter Recursos - Operao Caixa

Para detentores de carteiras de aes que
precisam de recursos para uma aplicao
rpida, mas no querem se desfazer de
nenhuma ao. A alternativa de vender a
vista para imediata compra a termo do
mesmo papel permite ao aplicador fazer
caixa e, ao mesmo tempo, manter sua
participao na empresa.

Alavancagem
A compra a termo confere ao investidor
que, num dado instante, possua um
determinado volume de recursos a
possibilidade de adquirir uma quantidade
de aes superior que sua disponibilidade
financeira permitiria comprar a vista
naquele momento, proporcionando-lhe
uma taxa de retorno maior, no caso de
elevao dos preos a vista.

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Por que Vender a Termo?

Principalmente, para obter renda adicional.

Para Financiar
Nesse tipo de operao de
financiamento o aplicador compra aes
no mercado a vista e as vende a termo, no
prazo em que deseja financiar, com o
objetivo de ganhar a diferena existente
entre os preos a vista e a termo, ou seja,
os juros da operao.

Aumentar a Receita

o aplicador que espera por uma baixa de

mercado protege-se contra uma
inesperada alta no mercado a vista.

Comprar a Termo e Lanar

Opes de Compra
Com essa estratgia, o aplicador pode
explorar os diferentes nveis de taxas de
juros existentes nos dois mercados e, caso
no seja exercido, reduzir o custo de
aquisio dos ttulos. Dessa forma,
possvel garantir o atendimento a eventual
exerccio da opo pela liquidao do
contrato a termo.

Tomada a deciso de vender uma ao

sem a necessidade de uso imediato dos
recursos , pode-se optar por uma venda a
termo, maximizando ganhos, pois sero
recebidos os juros de um perodo alm do
preo a vista da ao. Esse perodo o
prazo do contrato ser escolhido pelo
vendedor a termo, de acordo com sua
programao de aplicaes e seu
conhecimento de alternativas futuras.

Estratgias Adicionais
Alm das apresentadas neste folheto,
podem ser montadas, com a ajuda de uma
Corretora, estratgias mais sofisticadas,
como por exemplo:

Vender a Termo e Comprar

Opes de Compra
A utilidade dessa estratgia viabilizar
proteo para o vendedor a termo que no
possui as aes. Adquirindo opes de
compra sobre as aes vendidas a termo,

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O que

O MERCADO A TERMO

EM PONTOS

Assim como na modalidade tradicional, o

termo em pontos representa a compra ou a
venda de uma certa quantidade de aes a
um preo preestabelecido, para liquidao
em prazo determinado a contar da data de
sua realizao.

Difere em relao ao termo

tradicional nos seguintes
aspectos:
O preo contratado entre as partes
convertido para pontos e ajustado de
acordo com o indicador estabelecido
entre as partes, que pode ser escolhido
entre os autorizados pela BOVESPA;
Tem negociao secundria;
Somente pode ser negociado em lotepadro (o mesmo adotado nas
negociaes a vista com o papel) e
seus mltiplos;

provento devido em dinheiro, na data

da efetiva distribuio;
No caso de bonificaes em aes
ou desdobramentos, a quantidade
de aes contratadas ser ajustada
proporcionalmente, mantendo-se
inalterado o compromisso financeiro
original.
Com exceo do descrito acima, as
demais caractersticas e procedimentos do
termo em pontos so idnticas s
adotadas no termo tradicional.

Os direitos a recebimento de
dividendo, bonificao em dinheiro ou
qualquer outro provento em dinheiro
e subscrio de valores mobilirios
no alteraro o respectivo preo do
contrato. Contudo, o vendedor
repassar o valor equivalente ao

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ATENO

Este texto no uma recomendao de investimento.

Para mais esclarecimentos, sugerimos a leitura de outros folhetos editados pela BOVESPA.
Procure sua Corretora. Ela pode ajud-lo a avaliar os riscos e benefcios potenciais das negociaes com valores mobilirios.
Publicao da Bolsa de Valores de So Paulo. expressamente proibida a reproduo de parte ou
da totalidade de seu contedo, mediante qualquer forma ou meio, sem prvia e formal autorizao, nos termos da Lei 9.610/98.
Janeiro/2004

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