CASO SOBRE FLUJOS DE CAJA Y

PRESUPUESTO DE CAPITAL
Una empresa tiene que decidir si compra una nueva mquina por $127.000=
INTERROGANTES:
Cules son los flujos de caja relevantes?
Ser la mquina rentable?
Qu tasa de rentabilidad se obtiene de la inversin?

El costo de la nueva mquina es $ 127.000

La instalacin costar $ 20.000
Ser necesaria una inversin en capital de trabajo de $ 4.000 en el
momento de la instalacin.
El proyecto incrementar los ingresos en $85.000 por ao, pero el costo
de las operaciones lo har en un 35% del incremento de las ventas.
La depreciacin es lineal.
La empresa pretende mantener el proyecto durante 5 aos.
El valor residual al 5 ao ser de $ 50.000
El costo de capital es 12% ; La tasa impositiva de la empresa es 30%

ANLISIS DE LOS FLUJOS DE CAJA INCREMENTALES

Qu nuevos flujos de caja recibir la empresa si emprende el nuevo proyecto?

Inversin inicial.
Flujos de caja diferenciales durante la vida del proyecto.
Flujos de caja terminales.
o Inversin Flujo de Caja
o Inicial Terminal
o Flujos de Caja Anual 0 1 2 3 4 5 6 n

Por ahora se asume que el riesgo del proyecto es el mismo riesgo que el del
resto de proyectos de la empresa.
A partir de esta hiptesis, se podr utilizar el costo de capital de la empresa
como tasa de descuento o tasa de retorno requerida para evaluar proyectos de
inversin.
ANLISIS DE LOS FLUJOS DE CAJA
Cul es el flujo de caja en el momento 0?

+ Precio de adquisicin del activo

+Costos de transporte e instalacin

-Precio de venta del equipo antiguo

+Inversin en capital de trabajo
+Impuesto de la venta del equipo antiguo
= Inversin Neta Inicial (Incremental)

Cul es el flujo de caja en el momento 0?

+ Precio de adquisicin del activo

= 127.000
+ Costos de transporte e instalacin = 20.000
- Precio de venta del equipo antiguo = 0
+ Inversin en capital de trabajo
= 4.000
+ Impuesto a Gs de venta Eq. Antiguo = 0
Inversin Neta Inicial (Incremental)
= (151.000)

Qu flujos de caja incrementales se van a producir durante la vida del

proyecto? Para cada ao se calcular, desde el ao 1 hasta 5?

+ Ingresos incrementales
-Costos incrementales
-Depreciacin
= Utilidad Antes de Impuestos Incremental
-Impuestos
= Utilidad Despus de Impuestos Incremental
+ Depreciacin
Flujo Neto de Caja Anual (FNC)

Ingresos
- Costos
- Depreciacin
UAT
- Impuestos 30%
UDT
+ Depreciacin
Flujo Neto de Caja

85.000
(29.750)
(19.400)
35,850
(10.755)
25.095
19.400
44.495

Depreciacin =

VA VR 147 . 000 50 . 000=19. 400

VU
5

Qu se incluye en el Flujo de Caja final del proyecto?

+ Valor Residual
+/- Impuesto de Plusvalas / Minusvalas
+ Recuperaciones del Capital de Trabajo
= Flujo de Caja Terminal
Valor Residual (VR)
= 50.000
Valor Neto Contable
= Activo Total Depreciado en flujo 5
VNC
= 147.000 97.000 = 50.000
Plusvala (VR VNC)
= 50.000 50.000 = 0
Impuestos
= Plusvala X 0.30 = 0

Qu se incluye en el Flujo de Caja final del proyecto?

Valor Residual
- Impuesto por Plusvala 0
Recuperacin
Flujo de Caja Terminal

50.000

0
151.000

85.000
29.750

85.000
29.750

85.000
29.750

85.000
29.750

85.000
29.750

19.400

19.400

19.400

19.400

19.400

35.850

35.850

35.850

35.850

35.850

10.755

10.755

10.755

10.755

10.755

25.095

25.095

25.095

25.095

25.095

19.400

19.400

19.400

19.400

19.400

44.495

44.495

44.495

44.495

44.495
54.000

44.495

44.495

44.495

44.495

98.495

INVERSION
INGRESOS
-COSTOS
DEPRECIACIO
N
UAT
-IMPUESTOS
30%
UDT
+DEPRECIACI
ON
FNC
+FNO

(151,00
0)

FNC

4.000
54.000

FC (0) =
-151.000
FNC (1 4) =
44.495
FNC (5) =
44.495 + 54.000 = 98.495
Tasa de Descuento
= 12%
o
o
o

VAN =
40.036
El proyecto debera ser aceptado
TIR = 20%

Supongamos que una empresa planifica una expansin y que tiene que
seleccionar una de las dos mquinas.
Se diferencian en su vida econmica y en la capacidad
Qu mquina se seleccionar?
Los flujos de caja despus de impuestos son:

AO
0
1
2
3
4
5
6

MAQUINA 1
(45.000)
20.000
20.000
20.000

Tasa de rentabilidad requerida: 14%

VAN 1 = 1.432
VAN 2 = 1.664
Significa esto que la mquina 2 es mejor?
No! Ya que los dos VAN no pueden compararse.

MAQUINA 2
(45.000)
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000